试议财务管理的价值观念

1、 HYPERLINK 第二章 资资金时间间价值与与风险价价值【教学学内容】1.时间间价值22.风险险报酬33.利息息率4.证券估估价【教学目目的与要要求】1.了解解资金时时间价值值，风险险价值的的概念及及其作用用 2.了解资资金时间间价值，风险价价值的内内容与计计算方法法3.为为具体应应用资金金时间价价值，风风险价值值作好理理论分析析和实务务操作准准备 【教学重重点和难难点】重点：普普通年金金、递延延年金、预付年年金、永永续年金金的计量量；难点点：风险险程度及及报酬率率的计量量。【教学时时数】课堂教学学时数： 6课时。【作业】配套习题题集第二二章，要要求全做做。第二章财务务管理的的价值观观念第

2、一节 资金时时间价值值一、资金金时间价价值的概概念(一)资资金时间间价值的的概念资金时间间价值是是指货币币经历一一定时间间的投资资和再投投资所增增加的价价值，或或同一货货币量在在不同时时间里的的价值差差额,也称为为货币的的时间价价值。(二)资资金时间间价值的的核心1、资金金时间价价值的真真正来源源是工人人创造的的剩余价价值；2、资金金时间价价值是在在生产经经营中产产生的；3、资金金时间价价值的表表示形式式有两种种：一种种是绝对对数形式式即资金金时间价价值额，是指资资金在生生产经营营中带来来的真实实增值额额；另一一种是相相对数形形式即资资金时间间价值率率；4、资金金时间价价值率是是指不考考虑风险

3、险和通货货膨胀因因素的社社会平均均资金利利润率。 二、资资金时间间价值的的计算（一）相相关概念念1、单利利制和复复利制单利制是是只就本本金计算算利息，所生利利息不再再计入本本金重复复计算利利息的一一种计息息制度。 复利制制是指每每经过一一个计算算期，将将所生利利息计入入本金重重复计算算利息的的一种计计算制度度。 2、终终值和现现值 终值是是指现在在一定数数量的资资金按照照一定的的计息方方式折算算到一定定时期期期末的本本利和。 现值是是指未来来某一特特定时期期的资金金按照一一定的计计息方式式折算到到现在的的价值。（二）资资金时间间价值的的计算 11、单利利的计算算单利计算算包括利利息、终终值和现

4、现值的计计算： （1）单单利现值值的公式式为： I=PPin （2）单单利终值值的计算算公式为为： SS=P（1+iin）（3）单单利现值值的计算算公式为为： PP=s/（1+i.nn） 2、复利的的计算（1）复复利终值值复利终值值是按复复利计息息方式，经过若若干个计计息期后后包括本本金和利利息在内内的未来来价值。其公式为为：s=p（1 + i）（2）复复利现值值复利现值值是指未未来一定定时期的的资金按按复利计计算的现现在价值值，是复复利终值值的逆运运算，也也叫贴现现。其公式为为：p=s（1 + i）（3）复复利利息息复利利息息是在复复利计息息方式下下所产生生的资金金时间价价值，即即复利终终值

5、与复复利现值值的差额额。其公式：I=ss - p3、年金金的计算算（1）年年金的概概念及分分类年金是是指一定定时期内内等额、定期的的系列收收付款项项。比如如租金、利息、分期付付款赊购购、分期期偿还贷贷款等。年金按按发生的的时点不不同，可可分为普普通年金金、预付付年金、递延年年金和永永续年金金。普通年金金又称后后付年金金，是指指发生在在每期期期末的等等额收付付款项。预付年金金又称先先付年金金或即付付年金，是指发发生在每每期期初初的等额额收付款款项。递延年金金是等额额系列收收付款项项发生在在第一期期以后的的年金，即最初初若干期期没有收收付款项项。没有有收付款款项的若若干期称称为递延延期。永续年金金

6、是指无无限期定定额支付付的年金金，如优优先股股股利。（2）普普通年金金的计算算普通年年金终值值普通年金金终值是是指每期期收付款款项的复复利终值值之和。其公式式推导如如下： 设s年金金终值；A等等额收付付款项；i利利率；n期期数。按复利计计算的普普通年终终值为： S=AA =A 式中， 或被称为为普通年年金终值值系数或或1元年金金终值，它反映映的是1元年金金在利率率为i时，经经过n期的复复利终值值，用符符号（ss/A，i，n）表示示，可查查“年金终终值系数数表”得知其其数值。普通年年金现值值普通年金金现值是是指每期期期末等等额系列列收付款款项的现现值之和和。若用用p代表年年金现值值，其公公式推导

7、导如下：P = A式中，被被称为年年金现值值系数或或1元年金金现值，它表示示1元年金金在利率率为i时，经经过n期复利利的现值值，记为为（p/A，i，n），可可通过“普通年年金现值值系数表表”查得其其数值。预付年金金又称先先付年金金或即付付年金，是指发发生在每每期期初初的等额额收付款款项。 （3）预付付年金 预付年年金终值值预付年金金终值是是指每期期期初等等额收付付款项的的复利终终值之和和。其计计算公式式可作如如下推导导：S=A （1+ii）式中（1+ii）是预付付年金终终值系数数，记为为（s/AA，i，n+11）1，与与普通年年金终值值系数相相比，期期数加11，系数数减1；式中中（1+ii）是

8、预预付年金金现值系系数，记记作（ss/A，i，n）（1+i），是普通通年金现现值系数数的（11+i）倍。预付年年金现值值预付年金金现值是是指每期期期初等等额收付付款项的的复利现现值之和和。其计计算公式式可作如如下推导导：p = A +1 式中， +1是是预付年年金现值值系数，分别记记作（p/AA，i，n1）+1和（p/A，i，n）（1+i），与普通通年金现现值系数数的关系系可表述述为：预预付年金金现值系系数是普普通年金金现值系系数期数数减1，系数数加1；或预预付年金金现值系系数是普普通年金金现值系系数的（1+ii）倍。（3）递递延年金金 递延年年金终值值 递延期期后的等等额系列列收付款款项若发

9、发生在各各期期末末，则其其终值计计算与普普通年金金终值计计算方法法完全相相同；递延期后后的等额额系列收收付款项项若发生生在各期期期初，则其终终值计算算与预付付年金终终值计算算方法完完全相同同； 通过以以上两种种情况的的分析可可知，递递延年金金终值的的计算与与递延期期无关，固递延延年金终终值的计计算不考考虑递延延期。 递延年年金现值值 假设递递延期为为m，递延延期后发发生n期年金金，利率率为i，则递递延年金金现值以以下两种种计算方方法： 方法一一：若递递延期后后年金为为普通年年金，则则先求出出递延期期末n期普通通年金的的现值，即折算算到第nn期期初初，第mm期期末末，再依依据复利利现值的的计算方

10、方法将此此数值折折算到第第一期期期初。公公式为：p=A（p/AA，i，n）（p/s，i，m）方法二：假设递递延期也也发生年年金，若若递延期期后年金金为普通通年金，则此时时发生年年金的期期数为（m+nn），可可依据普普通年金金现值的的计算方方法求出出（m+n）期期普通年年金的现现值，再再扣除递递延期（m）实际际并未发发生年金金的现值值。公式式为： p=A（p/AA，i，m+nn）（p/AA，i，m） （4）永续续年金永续年金金是指无无限期定定额支付付的年金金，如优优先股股股利。永永续年金金没有期期限，因因而没有有终值。其现值值可通过过普通年年金现值值公式推推导：p=A 当n时，（1+ii）极限为

11、为零，故故上式可可推导为为p=A 1/i4、时间间价值计计量中的的特殊问问题（1）反反求年金金的问题题（2）计计息期短短于1年时时时间价值值的计量量（3）反反求利率率（4）反反求期数数第二节 风险与与风险报报酬 一、风险险的含义义及特征征（一）风风险的含含义风险是预预期结果果的不确确定性。风险不不仅包括括负面效效应的不不确定性性，而且且包括正正面效应应的不确确定性。（二）风风险的特特征1、风险险是对未未来事项项而言的的；2、风险险可以计计量；一般来说说，未来来事件的的持续时时间越长长，涉及及的未知知因素越越多或人人们对其其把握越越小，则则风险程程度就越越大。3、风险险具有价价值。投资者冒冒风险

12、进进行投资资，需要要有相应应的超过过资金时时间价值值的报酬酬作为补补偿。风风险越大大，额外外报酬也也就越高高。二、风险险的种类类（一）按按风险程程度可将将财务决决策分为为确定性性决策、风险性性决策、不确定定性决策策三种1、确定定性决策策2、风险险性决策策3、不确确定性决决策（二）按按风险内内容可分分为财务务风险和和经营风风险两种种1、财务务风险财务风险险又名筹筹资风险险或破产产风险，是指由由于企业业采用不不同方式式筹措资资金而形形成的风风险，特特别是企企业负债债所面临临的风险险。2、经营营风险经营风险险是指在在企业生生产经营营活动过过程中遇遇到的各各种不确确定情况况，给企企业盈利利带来的的影响

13、。比如，开发自自然资源源时能否否找到矿矿藏？开开发新产产品能否否成功？原材料料供应情情况如何何？三、风险险分析（一）风风险衡量量1、确定定概率分分布概率分布布必须满满足以下下两个条条件：（1）所所有的概概率都在在0与1之间，即0P 1；（2）所所有概率率之和应应等于11，即 =1。2、确定定期望收收益期望收益益是某一一方案各各种可能能的报酬酬，以其其相应的的概率为为权数进进行加权权平均所所得到的的报酬，也称预预期收益益，它是是反映随随机变量量取值的的平均化化。其计计算公式式如下：=3、确定定标准差差标准差也也叫均方方差，是是反映各各种概率率下的报报酬偏离离期望报报酬的一一种综合合差异量量度，是

14、是方差的的平方根根。其计计算公式式如下：=式中：表示期期望报酬酬的标准准差，其其他符号号同前。（1）标标准差是是反映不不同概率率下报酬酬或报酬酬率偏离离期望报报酬的程程度；（2）标标准差越越大，表表明离散散程度越越大，风风险越大大；标准准差越小小，表明明离散程程度越小小，风险险也就越越小；（3）标标准差作作为反映映随机变变量离散散程度的的绝对指指标，只只能用于于期望值值相同时时不同方方案的决决策；如如果各方方案期望望值不同同，则需需要计算算标准离离差率。4、确定定标准离离差率标准离差差率是标标准差与与期望报报酬的比比值，是是反映不不同概率率下报酬酬或报酬酬率与期期望报酬酬离散程程度的一一个相对

15、对指标，可用来来比较期期望报酬酬不同的的各投资资项目。其计算算公式如如下：V = 1000%式中，VV表示标标准离差差率，其其它符号号同上。（1）标标准离差差率是反反映不同同概率下下报酬或或报酬率率与期望望报酬离离散程度度的一个个相对指指标；（2）标标准离差差率越大大，表明明离散程程度越大大，风险险越大；标准差差率越小小，表明明离散程程度越小小，风险险也就越越小；（3）不不论备选选方案期期望收益益是否相相同，采采用标准准离差率率来衡量量风险均均可以得得到正确确的结论论。（二）风风险报酬酬的含义义和计算算1、风险险报酬的的含义风险报酬酬是投资资者因承承担风险险而要求求得到的的额外收收益。风风险报

16、酬酬以下两两种表示示方式：（1）风风险报酬酬额风险报酬酬额是指指投资者者因冒风风险进行行投资而而获得的的超过时时间价值值的额外外报酬；（2）风风险报酬酬率风险报酬酬率是风风险报酬酬额与原原投资额额的比率率。通常常用风险险报酬率率来表示示风险报报酬。2、风险险报酬的的计量标准离差差率仅反反映一个个投资项项目的风风险程度度，并未未反映真真正的风风险报酬酬，要将将其换算算为风险险报酬率率必须借借助于一一个转换换系数风险险价值系系数，又又叫风险险报酬斜斜率。其其换算公公式如下下：R=bV式中：RR：风险险报酬率率； b：风风险价值值系数； V：标标准离差差率。3、投资资报酬率率的计量量投资报酬酬率由无

17、无风险报报酬率和和风险报报酬率组组成，其其中无风风险报酬酬率是加加上通货货膨胀补补偿率的的资金时时间价值值。公式式如下：K=R+ R=R+ bV式中： K：投资报报酬率； R：无无风险报报酬率4、风险险价值系系数的确确定（1）参参照以往往同类项项目的有有关数据据，根据据上述公公式确定定 （2）由企企业领导导或专家家确定（3）由由国家有有关部门门组织专专家确定定5、预测测风险收收益率上述公式式计算的的风险收收益率是是一种应应得风险险收益率率，是指指在一定定的风险险程度下下与之相相当的风风险报酬酬率，对对投资者者而言，它只是是衡量一一个投资资项目是是否值得得投资的的依据，并未反反映一个个投资项项目的真真正的风风险收益益水平。而通过过预测投投资方案案的风险险收益率率，与应应得的风风险收益益率相比比较，就就可判断断出企业业所冒风风险进行行投资而而预计得得到的收收益是否否与风险险程度相相当。其其计算公公式如下下：预测风险险收益率率=预测投投资收益益率无无风险收收益率决策依据据：（1）如如果某方方案应得得风险收收益率预测风风险收益益率，则则该方案案投资所所所得收收益足以以弥补所所冒的风风险，符