中国民族私募融资

1、私募融资在我国并不成熟和规范的资本市场， 在当前极其单一金融产品和投资工具的金融环境和条件下， 讨论所谓融资的私募、 公募是毫无意义的。 在我国房地产市场，房地产开发项目依照资本市场私募理论和工具实施融资，更包括了融资的财务顾问等方案都会使企业融资需求走向极其遥远的目标。从大多数房地产开发项目的融资看， 其私募需求是因为没有任何成熟渠道的资金来源，只能转而寻求手中掌握大量富余资金的机构、企业和投资者个人。 更为明确一点就是觊觎民间资金的借贷和投资，我们以为在此基础上的融资分析和施行才会更加接近于市场本身。而事实上，确实有许多房地产项目通过这种民间融资的方式达到融资的目的，只是这种现象本身具有多

2、重不确定性，也没有规律可言， 加上专家们一向把私募公募作为融资理论的主流以及常常在此种理论基础上讨论和操作所谓的融资工具，忽视了中国民间资本流动的现实及其真实流程。六、过桥融资过桥融资是房地产项目融资的一种类型，但不能成为一个独立的融资产品和资金来源。在我国房地产行业发展初期， 这是绝大多数房地产开发项目和企业惯用的融资手段，特别是依赖银行信贷融资的项目和在信贷政策宽松时期，不少项目和房地产企业就此成功。 把信托融资作为项目开发投资的过桥手段，其资金成本相对较低。在房地产开发贷款趋紧的新政时期， 有很大一部分房地产存量项目只能面临两难选择，要么项目转手，要么寻找到过桥资金。该类型的融资需求在我

3、国房地产行业普遍存在，在过去的金融环境和政策中，房地产项目过桥资金的需求和用途通常表现为这几种形式：一是用于购买土地， 特别是用于土地出让金及相关费用的支付，在获得土地权证后一般将土地评估、 抵押给银行，用银行信贷资金偿还过桥资金以及投入项目建设，主要还是限于协议出让的土地。资金来源包括： 上级或控股单位的划拨和借款，银行专项的封闭土地储备/ 开发贷款，私募投融资借款，施工企业借款等。二是开发项目的前期建设资金， 在项目具备在建工程抵押贷款以及获得预售许可正式销售前的项目建设资金。一般是向非银行金融机构、 机构投资者、 施工企业、私人投资者进行融资， 通常以土地的部分或全部权益、项目在建资产部

4、分质押。( 二) 房地产项目私募融资实务研究房地产项目的私募融资主要在于项目分析和融资安排两个环节的选择与设计。由于私募的民间资金特点， 房地产项目投资所能够持有的最终的物业价值和资金退出的安全快捷， 长期以来不仅吸引了企业投资，也吸引社会资金。 除了大家熟悉和被政府与专家学者广泛声讨的一级市场炒楼与投机外，实际上还有数量更为庞大的资金进入土地和项目建设开发环节，这就形成房地产市场私募融资的供应和需求，并形成一种与正规金融产品和投融资服务不同的特有商务模式和运作规则。第一、关于房地产融资的项目分析任何融资行为都是要明确地反映资本方的价值取向，即便是包含资本方与市场规则相违背的条件和愿望。 目前

5、太多的融资中介、 创投机构和投资理论都在向融资各方传达所谓投资项目价值评估和分析的重要性和科学方法是必要的和极其重要的，特别是对于房地产项目， 几乎所有的融资项目都会被要求提供项目商业计划书、财务分析报告以及其中的关于利润率、内部收益率、 ( 净) 现金流等多种财务指标的测算。实际上，在我国当前经济发展水平和环境中，对于房地产项目投资分析并不会使用那种复杂的分析工具和财务方案，一种简单的项目投资测算往往决定投资方对于房地产项目的兴趣和意愿。无论是项目融资方还是项目投资房， 对于房地产项目的价值评估最重要的因素包括：( 一) 、关于房地产融资项目的基本要件及尽责调查也就是融投双方最初接触时期所涉

6、及项目状况的基本要件，投资方关注的是与项目的市场价值相关联的因素而非项目的基本情况。1、通常项目方坚持的项目品质、地段、价位等优势条件并不会为投资方认同，在投资方看来， “优势项目”陷入资金投入和回收不能的困境一定是项目本身的原因，所以项目方在融资的时候对于项目具备的强项根本无需特别强调，投资人自会注意到项目优势对于投资前景的吸引力。如果投资人在对项目进行评估的时候，都不能够对项目基本的优势认可，那他还会投资吗 ?而许多项目方在融资过程中， 特别是在与投资人初次接触的时候，往往过分强调公司和项目的“优势”( 特别是区位、环境、交通以及周边的优秀项目等) ，这实际上已经改变了融资谈判的基本格局，

7、会降低投资人对项目前景的评估和项目方的谈判地位。2、特别重要的是提交的项目资料一定要真实、完整、齐备，有关特定要件可以提供补充资料或附加说明， 资料的准备将会充分反映项目方运作项目的能力和职业素质。这样就无需在接触谈判的时候浪费口舌对不足之初即投资方心中的疑虑一一加以解释，否则难以达到最佳的沟通。与投资方的初步接触，投资方通常会在接触过后对公司、项目、管理团队、领导人等价以综合评价， 而不会是马上对项目与投资与否做出结论，投资方会对项目的情况资料加以核实， 所以初次接触的过度表现往往会适得其反，给投资方留下不良印象。项目资料的准备以客观为主， 不要把项目方主观的意识、 判断过多的呈现给投资方，

8、这将会把投资方带到与正确分析项目相反的歧路上去，要知道，投资方的基本心态是，怀疑所有投资项目的盈利能力和融资企图、陷阱。3、如何通过项目不同的要件来判断项目融资能力和谈判定价能力?这里一个重要的选择条件就是从项目的成熟与否来考察房地产项目投资的风险程度。所谓的成熟就是指项目所具备的开发许可程度，包括：土地性质及其权属极其完整性、完备性，项目的规划要件以及各项行政规事许可。许多项目方由于错误地评估拥有的房地产项目的各项要件( 主要就是反映响目开发进度的各项文件入五证及贵费缴纳情况等) 所具备的市场价值含义，因而直接影响项目方融资的预期和融资事务的安排。( 二) 、项目评估与价值分析土地是房地产项

9、目的第一要素， 土地现状的不同对于项目融资定价也会导致许多不同的融资条件。完成项目规划 ( 项目概念、规划设计等 ) 的初步审核和批准， 但土地的征用与收购需要融资，包括原协议出让土地 ( 已过关或遗留项目 ) 项目和新规划建设用地项目。许多项目方对此以为拥有房地产市场土地供应的紧缺资源的来源( 如项目规划、土地 ) ，其心理意识是：没有这些资源就不会由投资和开发的机会与项目的存在，往往将项目融资定价维系在一个极高的水平至上，大多数的项目方在开始融资谈判方案的设计中会期望保持在项目投资权益40%-60%的比例份额， 而绝大部分项目方会在49-51%之间取舍。出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道

10、崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。“能 ”，是以众议举宠为督：亲贤臣， 远小人， 此先汉所以兴隆也； 亲小人， 远贤臣， 此后汉所以倾颓也。 先帝在时，每与臣论此事， 未尝不叹息痛恨于桓、 灵也。 侍中、尚书、 长史、 参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足