关于股票期权激励机制的思考

1、对股票期权激励励机制的思考考股票期权制是一一种激励与约约束对称的制制度安排如果果公司运行得得好公司股票票升值期权持持有人即可获获得收益；公公司经营不善善则股票下跌跌期权持有人人的未行权的的股票就发生生贬值就会使使期权持有人人的财富缩水水对期权持有有人来说就是是一种风险如如果处于后一一种情况公司司经理人的个个人利益与公公司的整体利利益都将遭受受损失在这种种时候公司经经理人一般都都会积极主动动地去挖掘潜潜力开拓市场场调整营销策策略加强技术术攻关提高产产品质量降低低成本费用提提高企业的盈盈利能力经理理人的行为动动机完全是一一种自觉的而而非强制性的的这就是财富富魔力所发挥挥的作用一、股股票期权在激激励

2、之后的反反作用股票期权具具有激励机制制的积极作用用但当财富与与个人挂钩而而且数额巨大大时将导致人人们逐利和贪贪婪心理的膨膨胀由于股票票期权是持有有人在未来的的特定时间可可以按预先所所规定的认购购价购买一定定数量的本公公司的股票所所以认购价与与股票市价之之间的差距越越大期权持有有人的利益就就越大不断推推高的股票市市价就会使期期权持有人的的财富不断增增加由此可见见期权持有人人拿回家的钱钱与他们将股股价推高直接接有关正是这这种关联性使使公司管理层层作假产生了了内在的驱动动力美国接二二连三揭露出出来的大公司司会计造假案案将股票期权权这一历史功功臣也拉入会会计欺诈的是是非中其原因因主要表现在在以下几个方

3、方面1.股票期期权的泛滥实实施激励机制制的反作用加加大据纽约约时报的统统计20000年有3255家美国大公公司给予内部部高层经理人人的认股权利利益相当于公公司税前利润润的20%如如此高比例地地分配股票期期权将会打乱乱市场对公司司赢利能力的的合理预期在在美国由于存存在“弱股东东强管理”的的问题CEOO的权利过大大公司治理中中的约束机制制弱化内部人人控制问题也也相当严重经经理人自己确确定期股期权权比例甚至出出现了公司效效益下降但经经理人报酬大大幅上升的反反常现象由于于股票期权制制度的泛滥实实施没有有效效的监督机制制的约束使公公司财富过快快地集中于少少数高管人员员手中这不仅仅加大了高管管人员与普通通

4、员工之间的的报酬鸿沟而而且会诱导上上市公司管理理层过分关注注本公司股票票价格的波动动这种过分的的关注将使激激励机制走向向它的反面违违背设立股票票期权的初衷衷其行为严重重侵犯了中小小股东的利益益2.为赢得得激励性报酬酬不惜弄虚作作假虚报利润润由于在行权权期内经理人人的期权收入入与公司的股股价高低成正正比在巨大的的利益驱动下下会导致企业业采用激进的的会计政策来来抬高股价所所以为了让认认股权的收益益最大化一些些大公司往往往通过收购、兼兼并等资本运运作活动来推推高公司股价价或利用虚报报利润等欺诈诈手段来推动动股价的上涨涨据报道美国国世界通讯公公司截止20002年8月月8日已查出出的会计造假假金额竟高达

5、达71亿美元元；环球电讯讯公司的前主主席盖瑞温温尼克从19999年到22001年一一共卖出了77.35亿美美元的股票期期权；安然董董事会主席肯肯尼斯雷则则在过去三年年中卖出了超超过一亿美元元的期权；世世界通讯公司司前CEO伯伯纳德J&;埃贝斯则从从公司贷出33.66亿美美元的个人贷贷款其贷款的的原因是为了了弥补由于公公司股价下跌跌所带来的期期权收入损失失正如美国的的评论家所形形容的那样CCEO们用“两两只手管理公公司却用一千千只手去攫取取财富”在已已发生的会计计的欺诈案中中都存在着股股票期权影响响的痕迹正是是股票期权这这种财富效应应使一些上市市公司的CEEO们不断追追求短期经济济利益走上了了会

6、计造假的的不归之路使使他们所经营营的公司陷入入绝境3.会计准准则的规范机机制存在缺陷陷从安然等公公司会计造假假案中我们发发现美国的会会计准则无法法准确界定形形式多样的金金融工具及其其交易方法的的合法性和真真实性对未付付诸实施的承承诺和合同责责任不要求对对外报告这样样使上市公司司在会计信息息披露方面不不能真实反映映企业的实际际情况尤其是是对股票期权权的会计处理理美国现行的的会计准则以以股票期权行行权前没有发发生现金流出出为由将股票票期权不确认认费用这样的的会计处理规规定使实行股股票期权制度度的公司在其其股票期权的的行权前对企企业的财务状状况和经营成成果不产生任任何影响可以以不稀释企业业的每股收益

7、益能够保持股股价稳定或向向上攀升客观观上造成利润润虚增的合法法化二、教教训与建议通过对美国国资本市场上上股票期权制制的各因素分分析我们感到到应吸取的经经验和教训颇颇多所受到的的启示极为丰丰富应避免发发生的问题是是1.股票期期权的发放和和分配要保持持一个合理比比例不能过多多、过滥应避避免财富的过过分集中诱发发作假动因2.在两权权分离的经营营模式下监督督与激励机制制同等重要如如果片面地强强调某一方面面都将受到惩惩罚如近200年的美国将将CEO的作作用不断神化化神化之后的的CEO其身身价倍增为了了让CEO们们能够为公司司痛快地赚钱钱不断加大其其激励的筹码码给予的股票票期权越来越越多但激励之之后的监管

8、并并没有跟上反反而授予CEEO更多的权权利在这种状状况下原来的的约束机制形形同虚设在经经营不善的情情况下为了让让外人仍然承承认自己有能能力或让自己己手里的期权权仍能带来更更多的钞票他他们不得不采采取多种方法法去作假美林林、世界通讯讯、施乐的会会计造假就是是最好的例证证由此可见当当激励机制没没有制度约束束时将鼓励人人们的贪欲并并铤而走险3.美国上上市公司的会会计造假案告告诫我们不要要盲目迷信发发达国家的法法律、规则和和制度不要只只看繁荣不看看漏洞美国一一直称赞自己己的会计准则则是世界上最最好的正是这这些最好的准准则掩盖了安安然公司的作作假纵容了世世界通讯公司司的会计欺诈诈这些教训使使我们懂得客客

9、观的分析和和利用别人的的经验是极为为必要的我国国是在近三年年内在学习国国外经验的基基础上在一些些上市公司为为了解决公司司的委托代理理关系调动经经理人工作的的积极性而开开始试行股票票期权制度由由于时间较短短还无法判断断其优劣据韩韩国三星经济济研究所最近近提供的研究究报告揭示韩韩国到20002年初已有有30%的公公司实行了长长期的激励机机制但并没有有带来预期的的激励效果反反而助长了注注重短期可视视性效益的风风气对于企业业的长远发展展产生一定的的负面影响因因而提出针对对东方社会的的特点应注重重团队精神的的培养由此想想到我国的经经济改革和制制度建设一定定要坚持实事事求是的原则则吸收任何先先进的经验和和

10、方法都要客客观地评价运运用时应扬长长避短并结合合国情逐步建建立和完善能能够实施股票票期权计划的的制度环境股票期权制制不仅是一种种权利的赠予予而且又是对对企业剩余价价值进行分配配的重要方式式所以它的实实施将涉及到到各方面的经经济利益如何何处理好各方方面的经济关关系这就需要要借助于法律律制度来协调调可是目前我我国的法律制制度环境还不不具备实施股股票期权的条条件这是因为为在我国的现现行的法律法法规中都没有有规定企业可可以实行股票票期权计划更更没有对持有有股票期权的的个人给予任任何税收上的的优惠由此可可见在我国实实施股票期权权还存在一定定的制度障碍碍另外对股票票期权如何进进行会计处理理如何对外进进行信

11、息披露露也没有相应应的会计规范范可以认为在在我国公司中中实施股票期期权制是十分分必要的而且且是可行的但但要真正地运运行比较规范范的股票期权权制则还需要要做大量的工工作为了使股股票期权计划划能够在我国国顺利推广和和实施借此笔笔者提出以下下政策建议1.完善法法律、法规制制度为股票期期权制度的实实施做好制度度准备目前我我国的公司司法第1449条中明确确规定“公司司不得收购本本公司股票”这这样的规定就就从源头上限限制了上市公公司利用回购购的方式取得得本公司的股股票以便满足足股票期权持持有人行权时时的需要通过过修改公司司法才能为为股票期权计计划的实施创创造一个良好好的制度环境境在公司法的的修订中应允允许

12、上市公司司回购并持有有一定比例的的本公司的股股票这些股票票是专门用于于股票期权计计划的按照我我国证券法法的规定公公司高级管理理人员“不得得买入或者卖卖出所持有的的本公司的股股票”这样的的规定直接制制约了股票期期权的兑现影影响股票期权权计划的实施施因此应对证证券法中的的相应条款进进行修订应当当允许股票期期权的持有人人在特定的期期限内买卖本本公司的股票票并通过证券券监管来控制制和管理这些些股票的交易易行为2.修订税税收法规尽量量在税收上支支持股票期权权制度的实施施股票期权制制度在我国是是一项新生事事物它的实施施将有助于社社会劳动生产产率的提高和和社会分配制制度的完善因因此该项制度度的推行理所所当然

13、应得到到国家的支持持而目前我国国的税收制度度没有这方面面的优惠政策策为了鼓励企企业实施长期期的激励机制制就应该在税税收优惠方面面做出一些特特别规定例如如对股票期权权的价值可以以作为费用计计入利润表并并允许税前列列支3.尽快制制定股票期权权的会计制度度或相应的会会计准则鉴于于美国在股票票期权上的会会计缺陷所导导致的会计危危机我国在实实施股票期权权计划时应事事先制定出比比较规范的会会计制度或会会计准则要将将股票期权确确认为费用并并在股票期权权赠予时予以以确认在定期期的会计报告告中应及时披披露股票期权权的变动、结结存情况以及及行权日期4.应设立立薪酬委员会会按授权管理理公司股票期期权计划薪酬酬委员会是由由代表股东利利益的董事会会直接领导根根据董事会的的授权来制定定股票期权计计划该计划要要提交董事会会和股东大会会充分研究讨讨论后才能予予以实施在计计划中应明确确规定股票期期权的赠予范范围、赠予数数量、行权价价格、行权日日期等5.加强现现代企业制度度的建设提高高公司科学化化管理水平加加强现代企业业制度的建设设实施全方位位的内部控制制管理是股票票期权计划实实施的基础更更是长期激励励机制能够有有效发挥作用用的前提因此此在实施股票票期权计划时时公司必须