迎接科创板（5）：科创板投资细节初探

1、科创板投资细节初探科创板关注度已从“规则”转向“投资”3 月初“2+6”制度规则正式出台后，市场对科创板的关注度已转向以下三个方面：1） 各类投资者（公募基金、保险、银行、信托、QFII 等）如何参与科创板投资，机遇和潜在的风险点在哪里；2）未来有望陆续登陆科创板的企业；3）需要上交所和证券业协会等另行规定的制度细则。本篇报告作为科创板研究系列的第 5 篇，将就以上问题进行探讨。图表 1: 科创板提出至今大事记时间主体事件内容2018/11/5进博会习近平主席于首届进博会的主旨演讲将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新建设，不断完善资本市场基础制度。2018/

2、11/5证监会中国证监会负责人就设立上交所科创板并试点注册制答记者问科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性，将坚决落实科创板2018/11/5上交所上交所关于在上交所设立科创板并试点注册制相关情况答记者问上交所将积极研究制定科创板和注册制试点方案，向市场征求意见并履行报批程序后实施。科创板将通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金配套等措施。2018/11/13上交所上交所理事会就设立科创板并试点注册制等事项听取业内意见参会会员理事和监事认为科创板要有新的监管逻辑，独立

3、的市场定位和制度，聚焦国家创新驱动和科技发展战略，开板初期应“求质不求量”。2018/11/20上海市委上海市委书记李强围绕“在上海证交所设立科创板并试点注册制”开展调研长三角资本市场服务基地是发现培育优质科创企业、为设立科创板并试点注册制服 务的重要载体。要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等 关键重点领域，让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”“隐形冠军”企业真正脱颖而出。2018/11/22央行发布关于进一步加强民营企业和科技创新企业金融服务的实施意见实施意见重点聚焦进一步提升对民营企业、科技创新企业的金融服务水平，旨在引导更多金融资源“精准滴灌”支持上海民营经

4、济健康发展和科创中心建设。2018/11/20上海市委上海市副市长吴清讲话：发展科创板为新经济注入活水上海将落实国家战略，实施产业转型升级。聚焦集成电路、互联网、大数据、云计算、人工智能、高端装备制造、新能源、新材料和生物医药这些在上海有基础、有优势、有潜力的重点行业，加强具有代表性的科创企业培育，提供良好的政府服务和营商环境。2018/12/1上交所上交所就设立科创板并试点注册制召开会员座谈会围绕科创板发行上市标准、发行承销方案、交易制度、持续监管以及注册制试点实施方案等议题展开讨论。上交所表示已完成设立科创板并试点注册制的方案草案。2018/12/3上交所上交所对科创板的机构设臵安排已确认

5、科创板的机构设臵安排已经确认，设立注册部及监管两部门，负责科创板企业的注册于监管2018/12/12上交所上交所资本市场研究所所长施东辉在年上海国际股权投资论坛上演讲科创板将对交易机制进行系列创新，如将在涨跌幅限制、股价波动调节机制、买每一手股票的数量、做市商机制等方面进行市场化的、对标国际市场的创新，以提高市场定价效力。2019年上半年推出是大概率事件。2018/12/24证监会证监会宣布2019年九大重点工作任务，科创板落地任务领衔确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革。2018/12/25上交所上交所部署201

6、9年八项重点工作，首条便为科创板落地任务全力推动科创板改革和注册制试点尽快落地。按照“高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善”的工作思路，加快制定业务规则和配套制度，努力建设一个充满生机和活力的科创板市场，推动注册制形成可复制可推广的典型样本。2019/1/12证监会证监会方副主席在中国资本市场论坛讲话推动在上交所设立科创板和试点注册制尽快落地。证监会正在指导和协同上海证券交易所，充分听取市场意见和各部委意见2019/1/23深改委科创板注册制总体实施方案获审议通过会议审议通过了在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见等20

7、19/1/30证监会/上交所/中登公司科创板及试点注册制改革方案征求意见稿证监会、上交所、中登公司发布多项文件，涉及科创板注册制试点、发行承销、上市安排、交易等细则公开征求意见2019/2/27证监会/上交所设立科创板并试点注册制新闻发布会证监会主席易会满、副主席李超、副主席方星海、上海证券交易所理事长黄红元、证监会首席律师焦津洪等重点介绍了设立科创板并试点注册制改革2019/3/1证监会/上交所科创板“2+6”制度规则正式发布证监会正式发布科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）和科创板上市公司持续监管办法（试行）项部门规章，上交所正式发布实施设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引，

8、包括上海证券交易所科创板股票发行上市审 核规则上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法上海证券交易所科 技创新咨询委员会工作规则上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法上海证券交易所科创板股票上市规则上海证券交易所科创板股票交易特别规定6项主要业务规则2019/3/5两会科创板首次写入政府工作报告改革完善金融支持机制，设立科创板并试点注册制，鼓励发行双创金融债券，支持发展创业投资2019/3/7上交所证券公司开通客户科创板股票交易权限表态技术系统正在加紧建设测试中，之后还需组织全市场的测试2019/3/13证监会/上交所首批科创板上市辅导企业亮相目前处于备案登记辅导的几家企业拟登陆科创板上

9、市2019/3/18上交所开放受理审核科创板股票发行上市申请文件上交所正式开放受理审核科创板股票发行上市申请文件资料来源：人民网，新华网，中证网，上交所，中登公司，万得资讯，如何参与科创板投资：时间表、节奏、投资者结构、流动性、询价机制预估结合目前科创板的推进进展以及主流媒体报道，我们对科创板有以下几个方面的预期：时间表预估年上半年之前或迎来首批科创板上市公司1 月下旬发布（3 月中旬已经有部分企业处于备案登记辅导6 步审核上市流程（A 3 周左右的时间（2，考虑科创板将进行市场化询价以及战略投资者的选择， 不排除科创板在询价阶段可能需要更长的时间3 6 3 个月的时间里顺利完成上述流程仍有较

10、大的可能性。家数和募资规模预估2019 150 500-1000亿元（2009 28 家企业上市A 股市场年均发行IPO 家数为8 家（图表。注册制背景下预计科创板的发行节奏将快于Aa）当前的资本市场环境、b）成立初期各项机制仍有“磨合”过程、以100 150 家左右（A IPO 250 家左右，接近过去四年的A 2 100 家左右。2018 A 股市场的IPO募资中位数为6.11A股其他板块偏小， 3-5 亿元左右。投资者结构：以机构投资者为主导的科创板。A 300 A 2%（根据中登公司统计目前A股投资者自然人数量为1.47亿人构投资者为主导的市场。流动性：盘后固定价格交易及做市商等机制或

11、对科创板流动性有所助益。投资者门槛的市值限制对科创板流动性将带来影响。不过根据上交所测算，成交方面，个人投资者加A 70%，在其他条件不变假设下，预计科创板A 条件成熟时引入的做市商也会对科创板流动性有助力作用。询价机制：将市场化放开，但定价仍有较多约束，出现超高估值、超高募集资金额等现象的可能性在下降A 询价阶段仍会受到较多机制的约束，包括：10%的高价剔除机制10%部分将被剔除；保荐机构跟投。保荐机构相关子公司需要参与科创板发行战略配售；发行价格高于均值需提前发布风险提示公告。不排除该项规则在科创板建设初期约束力相对较强；绿鞋机制。科创板或有较多公司将实施绿鞋制度；涨跌幅机制放开。科创板涨

12、跌幅在上市前五个交易日的完全放开也将在一定程度上制约发行商初期的定价行为。2:A311然日上市2018年至今A股新股发布招股书至上市时间分布3: 4 A IPO 248 家/年， 150 100 家左右每年A股市场IPO数量223227438过去223227438过去4年A股市场IPO发行数量均值为248家。简单预计今年IPO家数处在均值附近，科创板发行150 家，其他A股100家左右105科创板150其他A股100绝大多数A绝大多数A股从发布招股书到实际上市的时间为20-25天（三周左右），最快上市时间为11天50403503030025020200101500100020152016201

13、720182019E资料源万资，资料源万资，图表 4: 科创板审核上市流程预沟预沟通申报并交存工作底稿受理与补正首轮问询首轮问询回复多轮问询（ 如需）上市委员会审议证监会注册启动发行工作5个20个工作日工作日10个工作日审核时限原则上为6个月20个工作日12个（交易所审核时间3个月+回复问询时间3个月）资料来源：中国证监会，上交所，中登公司，中金公司资本市场部，5:按初步询价开始日前两初步询价开始日前两个交易日公布招股意向书；最多可申报3个价格报价投资者名单；公告；确定最终发行价格；缴款情况；抽签；网上缴款；弃认购数据；招股公告初询价时间T-2T-1TT+1T+2T+3T+4上市确定网下发行价

14、格或发行价格区间；计算网上投资者市值；无需缴款；网上配号；公告网下配售结果；资金；公告发行价格；发行结果；资料来源：交易所，证监会，五种参与途径（具体对比请参见图表：作为战略投资者形式参与科创板 IPO 申购：战略投资者需要自有资金或只限特定产品（6 支战略配售基金）和特定投资者（管等产品（图表。作为网下投资者询价参与科创板 IPO 申购：粗略估算平均申购获配比例将从目前的0.02%0.1%-0.2%。虽然科创板网下投资者类型还需要等待上交所及证券业协会A ABC 类相对占优，B 类其次，C A 股市场，科创板回拨后的网下配售比例由A 股普遍的大幅提升至80（扣除战略配售部分，且网下投资者可能

15、并不包括个人投资者（个人投资者未列入发行与承销规则之中，个人投资者数量约占目前A 股市场网下投资者的一半左右，超过0 人，由此预计A A 下平均申购获配比例的中值为 0.02%左右，粗略估算科创板网下平均申购获配比例0.1-0.2%左右。网下询价投资者和战略投资者对比：网下询价投资者的优势在于是询价过程的参与者，上市后也没有锁定期。战略投资者被动接受网下投资者询出价格，并至少锁定12 5 20%50 200 网下投资者来说，若假设网下扣除战投后的配售比例为 %（取配售均值，30010 万元。0.04%0.1%-0.15%。A 90%下降至%-40（扣除战略配售部分A 5000 万人左右（201

16、7 年初披露数据和目前的投资者数量估算，网上投资者参与人数在 0万人左右，占比约 ，根据上交所300 300 万人中活跃投资者占比或相对较高，预计参与科创板网上打新的投资者数量或接近甚至超过百万A 0.04%左右，粗略估算科创板网上中签率中值0.1-0.15%左右。上市后在二级市场参与：长期来看择股重要性远超择时。A 他板块的流动性差异。且长期来看，在科创板择股重要性远大于择时。科创板提供了一个全新的投资平台，能否孕育和择选出具备长期成长能力的优质公司需要自下而上的持续挖掘。其他模式，如参与再融资等。目前科创板的再融资规则除了明确同样采取注册制等规定外其他细则尚未出台，需要等待上交所的进一步明

17、确。图表 6:科创板各类投资者参与模式对比战略投资者网下投资者网上投资者二级市场交易其他（如再融资等） 投资者一般战略投资者（自有资金）承销商参与部分公司高管特定产品（或如战略配售基金）专业机构（类别尚待证券业协会制定）证券公司基金管理公司信托公司财务公司保险公司私募基金个人及中小投资者不限，主要为机构投资者机构投资者持有/产品资金规模大中小不限大锁定期至少12个月无（老股转让部分有，至少12个月）无无定增有，待细则明确IPO/再融资定价权无有，询价或累计投标询价无无有IPO/再融资份额大中小无大IPO/再融资比例规则要求亿股以下企业不超过新发 股数的20%，1亿股以上超需申报原因扣除战略投资

18、者后，新发股数的60-80%扣除战略投资者后，新发股数的20-40%-定增按比例分配可能数量或每支几十家（参照此前A股大型IPO 时的战略投资者数量）或2500-3000家（按目前A股网下投资者估算，并考虑规则中尚未列入个人投资者）或近百万（上交所测算目前符合科创板要求的个人投资者有300万）-定增预计每支几十家（参照A股现状）IPO中签率或配售比例由承销商自主选择投资者及分配方式估算配售比例中值在0.1-0.2%左右（目前A 股为0.02%）估算中签率中值在0.1-0.15% 左右（目前A股为0.04%）-资料来源：交易所，证监会，图表 7:正在申请的科创板相关基金产品信息基金管理人基金名称

19、基金类型基金托管人申请材料接收日受理决定日华安基金管理有限公司科创板3年封闭运作灵活配臵混合型混合型中国建设银行2019-02-272019-03-06华夏基金管理有限公司科创板3年封闭运作灵活配臵混合型混合型中国建设银行2019-02-282019-03-07招商基金管理有限公司科创板3年封闭运作灵活配臵混合型混合型中国银行2019-02-272019-03-06易方达基金管理有限公司科创板3年封闭运作灵活配臵混合型混合型中国银行2019-02-272019-03-06富国基金管理有限公司科创板3年封闭运作灵活配臵混合型混合型招商银行2019-02-272019-03-06广发基金管理有限公

20、司科创板3年封闭运作灵活配臵混合型混合型中国农业银行2019-02-272019-03-06南方基金管理股份有限公司科创板3年封闭运作灵活配臵混合型混合型招商银行2019-02-282019-03-07鹏华基金管理有限公司科创板3年封闭运作灵活配臵混合型混合型中国工商银行2019-02-272019-03-06万家基金管理有限公司科瑞科创板灵活配臵混合型(LOF)混合型中国农业银行2019-02-272019-03-06万家基金管理有限公司科创板灵活配臵混合型(LOF)混合型中国建设银行2019-02-272019-03-06华夏基金管理有限公司科创板精选混合型混合型中国银行2019-02-2

21、62019-03-05资料来源：万得资讯，参与科创板新股申购及收益率预估：收益机会与潜在风险市场化发行预期下，通过网上、网下或战略投资者形式参与还需要注重基本面投资而非A 股市场相比，参与科创板新股申购时还需要注意以下几个方面的区别：从申购方式来看，网上打新仍采取比例配售原则，对于每支科创板企业，每 5000 500 （A 1000 1 万元的沪市流通市值QFII（规则中并未提及高净值个人，1000 ABC （A1000 万元的沪市流通市值，且在实际执行过程中，A 1000 BC 类投5000-6000 万元1个价格调整3 个；网下投资者的回拨后获配比例明显提升，网上获配比例下降；A 体执行方

22、式，尚需等待上交所的进一步规定。参与科创板网下申购收益粗略测算：A、B、C 类受限、C 类非受限四种情形申购科创板收益预估（图表。目前距科创板首批公司挂牌还有一段时间，较多细则也尚未明确，（型的网下投资者参与科创板的可能收益情况做情景假设分析。如果询价机制的实际效果5 A （、B （、C 类受限产品（基金专户、保险及券商资管产品等、C 类非受限产品（QFII、财务公司、信托等）0-1.43%0-1.19%、0-0.95%、0-1.12%。规模越小，对应产品的年化收益率越高。具体情景假设分析结果及假设条件请参见图表 8。需要注意的是这些测算所隐含的假设具有较强的不确定性，不排除测算结果会与实际情

23、况有明显偏离，仅供投资者参考。我们还会在后续随着各项进展的推进来更新我们的判断。风险提示：在参与科创板投资的过程中，我们认为以下一些风险不容忽视：更多由投资者判断并承担相应的收益和风险，这种情况下需更为注重基本面选股；中期关注绩差股潜在的流动性不足的风险。不排除在板块中期相对平稳之后，部分缺乏相对投资吸引力的公司可能会出现比较明显的流动性匮乏现象，在缺乏中小投企业的“弱成交、弱换手”现象。机构产品规模（亿元）规-0.78% 机构产品规模（亿元）规-0.78% 0.00%0.78%1.96%-0.57%-0.30%0.00%0.57%1.43%0.00%0.30%0.76%2.86%5.71%8

24、.57%1.51%3.02%4.54%1.06%2.13%3.19%预计参与科创板打新收益率较为集中区域-0.21% 0.00%0.21%0.53%-0.17% 0.00%0.17%0.42%0.84%1.68%2.52%-0.11% 0.00%0.11%0.28%0.56%1.12%1.68%-0.65% 0.00%0.65%1.63%-0.48%-0.25%0.00%0.48%1.19%0.00%0.25%0.63%2.38%4.76%7.14%1.26%2.52%3.78%0.89%1.77%2.66%预计参与科创板打新收益率较为集中区域-0.18% 0.00%0.18%0.44%-0.

25、14% 0.00%0.14%0.35%0.70%1.40%2.10%-0.09% 0.00%0.09%0.23%0.47%0.93%1.40%A类机构（公募、社保基金、养老金）参与科创板打新年化收益率情景假设分析科创板上市后平均涨幅 -50%-20%020%50%100%200%300%B类机构（保险、企业年金）参与科创板打新年化收益率情景假设分析科创板上市后平均涨幅 -50%-20%020%50%100%200%300%0.20.5-6.30%-5.04%-2.52%-2.02%0.00%0.00%2.52%2.02%6.30%5.04%12.60%10.08%25.20%20.16%37.

26、80%30.24%机构0.20.5-5.25%-4.20%-2.10%-1.68%0.00%0.00%2.10%1.68%5.25%4.20%10.50%8.40%21.00%16.80%31.50%25.20%1-4.20%-1.68%0.00%1.68%4.20%8.40%16.80%25.20%产1-3.50%-1.40%0.00%1.40%3.50%7.00%14.00%21.00%3-1.96%3.92%7.84%11.76%品3-1.63%3.27%6.53%9.80%5-1.43%5-1.19%10-0.76%模（10-0.63%1520-0.53%-0.42%亿元1520-0.

27、44%-0.35%30-0.28%）30-0.23%50-0.17%-0.07%0.00%0.07%0.17%0.34%0.67%1.01%50-0.14%-0.06%0.00%0.06%0.14%0.28%0.56%0.84%100-0.08%-0.03%0.00%0.03%0.08%0.17%0.34%0.50%100-0.07%-0.03%0.00%0.03%0.07%0.14%0.28%0.42%300-0.03%-0.01%0.00%0.01%0.03%0.06%0.11%0.17%300-0.02%-0.01%0.00%0.01%0.02%0.05%0.09%0.14%类受限机构（

28、基金保险券商的专户、资管及子公司产品）参与科创板打新年化收益率情景 假设分析科创板上市后平均涨幅科创板上市后平均涨幅机构产品规模（亿元） -50%-20%020%50%100%200%机构产品规模（亿元）注：假设条件如下：预计今年科创板募资规模500-1000亿元，取中值测算假设网下获配平均比例为70%*（1-20%）=56%。其中20%为预期战略投资者配售均值，70%为预计科创板网下投资者获配比例均值（回拨后介于60%-注：假设条件如下：预计今年科创板募资规模500-1000亿元，取中值测算假设网下获配平均比例为70%*（1-20%）=56%。其中20%为预期战略投资者配售均值，70%为预计

29、科创板网下投资者获配比例均值（回拨后介于60%-80%之间）假设网下投资者数量3000家，其中A类1250家，B类500家，C类1250家。目前A股市场的存量网下投资者为5000家左右（但其中超过2000家来自高净值个人，而个人目前未纳入科创板的网下投资者类型），A类占比在1/4左右，B类占比在5-10%左右，其余为C类由于A/B及C类中的部分产品均有申购新股市值不能超过产品总资产限制。因此产品规模越低，其单支新股申购规模也会越低，但并非线性关系，按A股实际情况，20亿元以上基本已可满足全部的申购要求。-0.52% 0.00%0.52%1.31%-0.38%-0.20%0.00%0.38%0.

30、95%0.00%0.20%0.50%1.90%3.81%5.71%1.01%2.02%3.02%0.71%1.42%2.13%预计参与科创板打新收益率较为集中区域-0.14% 0.00%0.14%0.35%-0.11% 0.00%0.11%0.28%0.56%1.12%1.68%-0.07% 0.00%0.07%0.19%0.37%0.75%1.12%0.5-3.36%-1.34%0.00%1.34%3.36%6.72%13.44%20.16%1-2.80%-1.12%0.00%1.12%2.80%5.60%11.20%16.80%3-1.31%2.61%5.23%7.84%5-0.95%10

31、-0.50%15-0.35%20-0.28%30-0.19%50-0.11%-0.04%0.00%0.04%0.11%0.22%0.45%0.67%100-0.06%-0.02%0.00%0.02%0.06%0.11%0.22%0.34%300-0.02%-0.01%0.00%0.01%0.02%0.04%0.07%0.11%资料来源：万得资讯， -50%-20%020%50%100%200%C类非受限机构（ QFII、财务公司、信托、私募基金、一般机构）参与科创板打新年化收益率情景假设分析科创板上市后平均涨幅机构产品规模（亿元）-0.75% 0.00%0.75%C类非受限机构（ QFII、财

32、务公司、信托、私募基金、一般机构）参与科创板打新年化收益率情景假设分析科创板上市后平均涨幅机构产品规模（亿元）-0.75% 0.00%0.75%1.87%-0.45%-0.22%0.00%0.45%1.12%0.00%0.22%0.56%2.24%4.48%6.72%1.12%2.24%3.36%0.75%1.49%2.24%预计参与科创板打新收益率较为集中区域-0.15% 0.00%0.15%0.37%-0.11% 0.00%0.11%0.28%0.56%1.12%1.68%-0.07% 0.00%0.07%0.19%0.37%0.75%1.12%0.5-11.20%-4.48%0.00%4

33、.48%11.20%22.40%44.80%67.20%1-5.60%-2.24%0.00%2.24%5.60%11.20%22.40%33.60%3-1.87%3.73%7.47%11.20%5-1.12%10-0.56%15-0.37%20-0.28%30-0.19%50-0.11%-0.04%0.00%0.04%0.11%0.22%0.45%0.67%100-0.06%-0.02%0.00%0.02%0.06%0.11%0.22%0.34%300-0.02%-0.01%0.00%0.01%0.02%0.04%0.07%0.11%未来有望陆续登陆科创板的企业20 家企业拟申请科创板上市3

34、18 5 企业初步招股书。目前已经有近 20 家企业拟申请科创板上市，具体信息请参见图表9。区域方面，目前潜在公司主要分布在经济活动相对活跃的区域事长介绍，目前科创板储备企业中，北京、长三角、珠三角、武汉、成都、西安等储备企业较多。行业方面，材料这些领域的企业相对较多，总体的特征是研发投入比较大，成长性比较好。新三板部分公司或未来转板科创板上市。目前粗略估测满足科创板上市条件的新三板企业超 500 家（500 家新三板公司满足粗略筛12些新三板市场上市值较大、有一定收入规模、较大研发投入、或现金流相对较好， 且主营业务偏向科技创新类的公司供参考。创投类企业和券商受益于科创板的事件驱动效应，或受

35、到市场阶段性关注。A 股涉图表 9: 拟申请科创板上市信息（已剔除可能由中金承销的标的）/603636.SH15.29%IT,002149,资料来源：万得资讯，(注：其中华夏天信决定申报上交所主板或者科创板，存在不确定性)图表 10: 在新三板中按科创板财务和行业标准粗略筛选出的潜在有望符合科创板条件的企业（按一级行业分布）新三板粗略筛选出的有望符合科创板条件公司一级行业分布情况图表 11: 在新三板中按科创板财务和行业标准粗略筛选出的潜在有望符合科创板条件的企业（按二级行业分布）新三板粗略筛选出的有望符合科创板条件公司二级行业分布情况电信服务0.5%可选消费5%医疗保健0.5%可选消费5%医

36、疗保健10%信息技术33%工业30%医疗保健设备与 运服务2%3%汽车与汽车零部件5%材料21%21%商业和专业服务9%13%19%资本货物19%资料源万资，资料源：万资，图表 12: 当前新三板市场上一些市值较大、有一定收入规模、较大研发投入、或现金流相对较好，且主营业务偏向科技创新类的公司市值营业收入研发投入研发投入占收入 净利润（ 2017，扣非净利润经营性现金流代码企业十亿元行业（ 2017， 百万元） 百万元比重百万元）（ 2017，百万元） （ 2017，百万元） 神州优车 信息技术836801.OC 睦合达 祥云飞龙 麦克韦尔834166.OC 杰事杰 成大生物 圣泉集团 颖泰生

37、物 中科软 贝特瑞 随锐科技 钢银电商 华精新材 金汇通航 西部超导 阿尔特 赛特斯 亚锦科技 通达电气 之江生物 首航直升 交设股份830777.OC 金达莱 广电计量 易建科技870447.OC 柯菲平 科列技术 三角防务 托球股份 昀丰科技 山大地纬 网库股份 广晟健发 兆驰节能 原子高科 嘉元科技 蓝色星际 宝海微元832188.OC 科安达 百川环能 摩诘创新836361.OC 川山甲833684.OC 联赢激光 信息技术 工业 信息技术 材料-13.9 医疗保健 材料 材料 信息技术 信息技术 信息技术-56.8 信息技术 材料-30.7-16.8 工业 材料 工业 信息技术 信息

38、技术 信息技术 医疗保健 工业-24.1 工业 工业 工业 信息技术 医疗保健 信息技术 工业 材料-88.8 工业 信息技术 信息技术-89.8 材料 工业 医疗保健 材料 信息技术-23.0 工业 信息技术 工业 工业-43.8 工业 工业-72.2资料来源：万得资讯，图表 13: A 股涉及创投业务的公司在科创板预期升温过程中受到市场阶段性关注600604.SH600604.SH 市北高新600895.SH 张江高科600624.SH 复旦复华600783.SH 鲁信创投000917.SZ 电广传媒600635.SH 大众公用600235.SH 民丰特纸600053.SH 九鼎投资600

39、210.SH 紫江企业600736.SH 苏州高新600770.SH 综艺股份002208.SZ 合肥城建000532.SZ 华金资本600283.SH 钱江水利000913.SZ 钱江摩托000628.SZ 高新发展58.1049.77143.27135.25122.8783.2582.6464.2455.8955.0349.4848.4740.1223.7719.9832.439.27.517.714.522.42.711.47.59.09.44.64.34.84.93.4156.472.0157.41,265.6-20.449.5123.031.927.212.5100.019.7104

40、.547.546.562.5- 13.0- - 5.54.56.64.81.53.22.15.61.71.62.62.55.82.52.04.250.83-35.6511.32-88.44-239.37-13.4253.04-49.62147.8197.41-12.7222.0718.2123.14-74.79-16.92-29.9316.0119.21-11.84-223.10-5.9318.7822.24-41.5736.60138.49715.83-24.7346.7843.96-43.041.297.053.918.00-1.826.251.9611.1012.007.213.2113

41、.203.676.433.972.4053.9354.1453.2537.0653.8259.8839.3558.4257.1465.5521.2984.2865.4358.1844.2874.8411390.911-3Q18A1-3Q18A1-3Q18A2017A最新2019E2018ETTM资产负债率，%年化ROE，%净利润增速，%PBPE市值（十亿元）“科创板”宣布至今涨跌幅%证券简称证券代码资料来源：万得资讯，（注：基于万得资讯及上市公司公告梳理，部分公司实际参与创投业务占比较低或尚处于计划阶段）证券代码证券简证券代码证券简称科创板宣布至市值（十亿元）今涨跌幅%总市值自由流通PE201

42、8E2019EPB最新净利润增速，%年化ROE，% 资产负债率，%2017A1-3Q18A1-3Q18A1-3Q18A601066.SH中信建投185.376.84.024.218.316.21.6-23.65-27.954.7475.66601162.SH天风证券66.236.53.793.52.9-38.93-6.902.3267.10601108.SH财通证券48.931.521.132.523.922.21.6-15.79-44.383.2968.30601878.SH浙商证券50.327.910.134.32.1-14.29-30.784.1475.37002736.SZ国信证券47

43、.276.818.824.425.522.51.50.41-42.523.7174.69000686.SZ45.717.29.958.130.829.21.1-49.28-57.721.7674.37002797.SZ第一创业48.320.711.382.986.144.92.3-24.73-58.061.4272.14601881.SH中国银河54.180.29.732.528.524.21.2-22.76-44.742.8874.30601099.SH太平洋45.420.916.6-141.61.9-82.59-303.57-1.5470.62600109.SH国金证券41.324.617.823.824.221.81.3-7.49-19.173.7357.69000728.SZ国元证券39.326.014.240.624.721.41.0-14.35-63.151.3167.33000712.SZ锦龙股份42.310.05.0-125.52.8-46.85-140.13