有色金属行业深度报告：有色公司最新产能全梳理

1、 2行业研究有色金属行业目录 HYPERLINK l _bookmark0 1. HYPERLINK l _bookmark0 基本金属6 HYPERLINK l _bookmark1 1.1 HYPERLINK l _bookmark1 铜6 HYPERLINK l _bookmark4 1.2 HYPERLINK l _bookmark4 铝6 HYPERLINK l _bookmark7 1.3 HYPERLINK l _bookmark7 铜&铝加工7 HYPERLINK l _bookmark10 1.4 HYPERLINK l _bookmark10 铅锌7 HYPERLINK l

2、 _bookmark14 1.5 HYPERLINK l _bookmark14 锡9 HYPERLINK l _bookmark17 2. HYPERLINK l _bookmark17 贵金属9 HYPERLINK l _bookmark18 2.1 HYPERLINK l _bookmark18 黄金9 HYPERLINK l _bookmark21 2.2 HYPERLINK l _bookmark21 白银10 HYPERLINK l _bookmark24 2.32行业研究有色金属行业目录 HYPERLINK l _bookmark0 1. HYPERLINK l _bookmar

3、k0 基本金属6 HYPERLINK l _bookmark1 1.1 HYPERLINK l _bookmark1 铜6 HYPERLINK l _bookmark4 1.2 HYPERLINK l _bookmark4 铝6 HYPERLINK l _bookmark7 1.3 HYPERLINK l _bookmark7 铜&铝加工7 HYPERLINK l _bookmark10 1.4 HYPERLINK l _bookmark10 铅锌7 HYPERLINK l _bookmark14 1.5 HYPERLINK l _bookmark14 锡9 HYPERLINK l _book

4、mark17 2. HYPERLINK l _bookmark17 贵金属9 HYPERLINK l _bookmark18 2.1 HYPERLINK l _bookmark18 黄金9 HYPERLINK l _bookmark21 2.2 HYPERLINK l _bookmark21 白银10 HYPERLINK l _bookmark24 2.3 HYPERLINK l _bookmark24 铂钯系10 HYPERLINK l _bookmark27 3. HYPERLINK l _bookmark27 能源金属 HYPERLINK l _bookmark28 3.1 HYPERL

5、INK l _bookmark28 钴 HYPERLINK l _bookmark32 3.2 HYPERLINK l _bookmark32 锂12 HYPERLINK l _bookmark35 4. HYPERLINK l _bookmark35 稀土及磁材12 HYPERLINK l _bookmark36 4.1 HYPERLINK l _bookmark36 稀土12 HYPERLINK l _bookmark39 4.2 HYPERLINK l _bookmark39 永磁材料13 HYPERLINK l _bookmark43 5. HYPERLINK l _bookmark4

6、3 小金属13 HYPERLINK l _bookmark44 5.1 HYPERLINK l _bookmark44 镁13 HYPERLINK l _bookmark46 5.2 HYPERLINK l _bookmark46 钛14 HYPERLINK l _bookmark49 5.3 HYPERLINK l _bookmark49 钼14 HYPERLINK l _bookmark53 5.4 HYPERLINK l _bookmark53 钨15 HYPERLINK l _bookmark56 5.5 HYPERLINK l _bookmark56 锆16 HYPERLINK l

7、_bookmark59 5.6 HYPERLINK l _bookmark59 铯16 HYPERLINK l _bookmark61 6. HYPERLINK l _bookmark61 风险提示17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3行业研究有色金属行业图目录 HYPERLINK l _bookmark11 1 HYPERLINK l _bookmark11 2018年国内外铅锌价格8 HYPERLINK l _bookmark29 2 HYPERLINK l _bookmark29 20183行业研究有色金属行业图目录 HYPERLINK l _bookmark11 1 HYPERL

8、INK l _bookmark11 2018年国内外铅锌价格8 HYPERLINK l _bookmark29 2 HYPERLINK l _bookmark29 2018年至今长江有色市场钴价（元/吨） HYPERLINK l _bookmark50 3 HYPERLINK l _bookmark50 2018年国内钼价（元吨）15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4行业研究有色金属行业表目录 HYPERLINK l _bookmark2 1 HYPERLINK l _bookmark2 国内外铜价格情况6 HYPERLINK l _bookmark2 表 HYPERLINK l _bo

9、okmark3 2 HYPERLINK l _bookmark3 2018年铜企业储量、产量比对6 HYPERLINK l _bookmark3 表 HYPERLINK l _bookmark5 3 HYPERLINK l _bookmark5 国内外铝价情况6 HYPERLINK l _bookmark5 表 HYPERLINK l _bookmark6 4 HYPERLINK l _bookmark6 2018年电解铝企业储量、产量比对7 HYPERLINK l _bookmark6 表 HYPERLINK l _bookmark8 5 HYPERLINK l _bookmark8 201

10、8年铝加工企业销量及产品结构7 HYPERLINK l _bookmark8 表 HYPERLINK l _bookmark9 6 HYPERLINK l _bookmark9 2018年铜加工企业销量及产品结构7 HYPERLINK l _bookmark9 表 HYPERLINK l _bookmark12 7 HYPERLINK l _bookmark12 国内外铅锌价格情况8 HYPERLINK l _bookmark12 表 HYPERLINK l _bookmark13 8 HYPERLINK l _bookmark13 2018年铅锌企业储量、产量比对8 HYPERLINK l

11、_bookmark13 表 HYPERLINK l _bookmark15 9 HYPERLINK l _bookmark15 国内外锡价格情况9 HYPERLINK l _bookmark15 表 HYPERLINK l _bookmark16 10 HYPERLINK l _bookmark16 2018年锡企业储量、产量比对9 HYPERLINK l _bookmark16 表 HYPERLINK l _bookmark19 HYPERLINK l _bookmark19 国内外黄金价格情况94行业研究有色金属行业表目录 HYPERLINK l _bookmark2 1 HYPERLIN

12、K l _bookmark2 国内外铜价格情况6 HYPERLINK l _bookmark2 表 HYPERLINK l _bookmark3 2 HYPERLINK l _bookmark3 2018年铜企业储量、产量比对6 HYPERLINK l _bookmark3 表 HYPERLINK l _bookmark5 3 HYPERLINK l _bookmark5 国内外铝价情况6 HYPERLINK l _bookmark5 表 HYPERLINK l _bookmark6 4 HYPERLINK l _bookmark6 2018年电解铝企业储量、产量比对7 HYPERLINK l

13、 _bookmark6 表 HYPERLINK l _bookmark8 5 HYPERLINK l _bookmark8 2018年铝加工企业销量及产品结构7 HYPERLINK l _bookmark8 表 HYPERLINK l _bookmark9 6 HYPERLINK l _bookmark9 2018年铜加工企业销量及产品结构7 HYPERLINK l _bookmark9 表 HYPERLINK l _bookmark12 7 HYPERLINK l _bookmark12 国内外铅锌价格情况8 HYPERLINK l _bookmark12 表 HYPERLINK l _bo

14、okmark13 8 HYPERLINK l _bookmark13 2018年铅锌企业储量、产量比对8 HYPERLINK l _bookmark13 表 HYPERLINK l _bookmark15 9 HYPERLINK l _bookmark15 国内外锡价格情况9 HYPERLINK l _bookmark15 表 HYPERLINK l _bookmark16 10 HYPERLINK l _bookmark16 2018年锡企业储量、产量比对9 HYPERLINK l _bookmark16 表 HYPERLINK l _bookmark19 HYPERLINK l _book

15、mark19 国内外黄金价格情况9 HYPERLINK l _bookmark19 表 HYPERLINK l _bookmark20 12 HYPERLINK l _bookmark20 2018年黄金企业储量、产量比对10 HYPERLINK l _bookmark20 表 HYPERLINK l _bookmark22 13 HYPERLINK l _bookmark22 国内外白银价格情况10 HYPERLINK l _bookmark22 表 HYPERLINK l _bookmark23 14 HYPERLINK l _bookmark23 2018年白银企业储量、产量比对10 H

16、YPERLINK l _bookmark23 表 HYPERLINK l _bookmark25 15 HYPERLINK l _bookmark25 国内外铂钯价格情况10 HYPERLINK l _bookmark25 表 HYPERLINK l _bookmark26 16 HYPERLINK l _bookmark26 贵研铂业主要产品产存量及增速 HYPERLINK l _bookmark26 表 HYPERLINK l _bookmark30 17 HYPERLINK l _bookmark30 钴价格情况 HYPERLINK l _bookmark30 表 HYPERLINK l

17、 _bookmark31 18 HYPERLINK l _bookmark31 2018年钴企业储量、产量比对12 HYPERLINK l _bookmark31 表 HYPERLINK l _bookmark33 19 HYPERLINK l _bookmark33 锂价格情况12 HYPERLINK l _bookmark33 表 HYPERLINK l _bookmark34 20 HYPERLINK l _bookmark34 2018年锂企业储量、产量比对12 HYPERLINK l _bookmark34 表 HYPERLINK l _bookmark37 21 HYPERLINK

18、 l _bookmark37 稀土价格情况12 HYPERLINK l _bookmark37 表 HYPERLINK l _bookmark38 22 HYPERLINK l _bookmark38 2018年稀土企业产量比对13 HYPERLINK l _bookmark38 表 HYPERLINK l _bookmark40 23 HYPERLINK l _bookmark40 磁材价格情况13 HYPERLINK l _bookmark40 表 HYPERLINK l _bookmark41 24 HYPERLINK l _bookmark41 2018年钕铁硼企业产量比对13 HYP

19、ERLINK l _bookmark41 表 HYPERLINK l _bookmark42 表 HYPERLINK l _bookmark42 25 HYPERLINK l _bookmark42 2018年铁氧体企业产量比对13 HYPERLINK l _bookmark45 26 HYPERLINK l _bookmark45 镁价格情况14 HYPERLINK l _bookmark45 表 HYPERLINK l _bookmark47 27 HYPERLINK l _bookmark47 钛价格情况14 HYPERLINK l _bookmark47 表 HYPERLINK l _

20、bookmark48 表 HYPERLINK l _bookmark48 28 HYPERLINK l _bookmark48 钛行业企业2018年主营产品产量情况14 HYPERLINK l _bookmark51 29 HYPERLINK l _bookmark51 钼价格情况15 HYPERLINK l _bookmark51 表 HYPERLINK l _bookmark52 30 HYPERLINK l _bookmark52 2018年钼企业储量、产量比对15 HYPERLINK l _bookmark52 表请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5行业研究有色金属行业 HYPER

21、LINK l _bookmark54 表 HYPERLINK l _bookmark54 31 HYPERLINK l _bookmark54 钨价格情况15 HYPERLINK l _bookmark55 表 HYPERLINK l _bookmark55 32 HYPERLINK l _bookmark55 钨上市企业2018年主要产品产量情况（吨）16 HYPERLINK l _bookmark57 5行业研究有色金属行业 HYPERLINK l _bookmark54 表 HYPERLINK l _bookmark54 31 HYPERLINK l _bookmark54 钨价格情况1

22、5 HYPERLINK l _bookmark55 表 HYPERLINK l _bookmark55 32 HYPERLINK l _bookmark55 钨上市企业2018年主要产品产量情况（吨）16 HYPERLINK l _bookmark57 表 HYPERLINK l _bookmark57 33 HYPERLINK l _bookmark57 国产海绵锆价格情况16 HYPERLINK l _bookmark58 表 HYPERLINK l _bookmark58 34 HYPERLINK l _bookmark58 三祥新材主要产品产量及库存量16 HYPERLINK l _b

23、ookmark60 表 HYPERLINK l _bookmark60 35 HYPERLINK l _bookmark60 矿山未来生产各产品产量17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行业研究有色金属行业基本金属铜2018 3%、6%。根据东方新闻网报道，未来几年全球大型铜矿投产较少，ICSG 2019 1.2%。根据长江有色金属网援引世界金属统计局(WBMS)1-2 月全球矿山铜产量为330 0.6%；1-2 367 7%，1-2 月全球铜市供应过剩 5.1 万吨。表 1 国内外铜价格情况品种2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价LME 铜现货结算价（美元/

24、吨）6523.06166.06%6214.9资料来源：Wind，海通证券研究所铜行业公司方面，无论从储量还是产量上看，紫金矿业、江西铜业和洛阳钼业稳居前三，紫金矿业由于持续并购海外矿山，铜储量遥遥领先；盈利能力最强的矿山产铜业务中，紫金矿业、江西铜业和洛阳钼业产量均超过 15 万吨，处于第一梯队。从冶炼产量看，江西铜业和铜陵有色两大传统巨头均达到百万吨以上，紫金矿业和云南铜业等位居其次。表 2 2018 年铜企业储量、产量比对601899紫金矿业4952.1124.8668.31603993503.6316.66-洛阳钼业000878云南铜业518.985.568.0260049032.603

25、.343.34鹏欣资源6行业研究有色金属行业基本金属铜2018 3%、6%。根据东方新闻网报道，未来几年全球大型铜矿投产较少，ICSG 2019 1.2%。根据长江有色金属网援引世界金属统计局(WBMS)1-2 月全球矿山铜产量为330 0.6%；1-2 367 7%，1-2 月全球铜市供应过剩 5.1 万吨。表 1 国内外铜价格情况品种2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价LME 铜现货结算价（美元/吨）6523.06166.06%6214.9资料来源：Wind，海通证券研究所铜行业公司方面，无论从储量还是产量上看，紫金矿业、江西铜业和洛阳钼业稳居前三，紫金矿业由于

26、持续并购海外矿山，铜储量遥遥领先；盈利能力最强的矿山产铜业务中，紫金矿业、江西铜业和洛阳钼业产量均超过 15 万吨，处于第一梯队。从冶炼产量看，江西铜业和铜陵有色两大传统巨头均达到百万吨以上，紫金矿业和云南铜业等位居其次。表 2 2018 年铜企业储量、产量比对601899紫金矿业4952.1124.8668.31603993503.6316.66-洛阳钼业000878云南铜业518.985.568.0260049032.603.343.34鹏欣资源2018 2018 2018 2018 20172018 2018年年报，鹏欣资源 2018 年年报，海通证券研究所备注：云南铜业矿产量为 201

27、7 年产量1.2 铝2018 4 月以来铝价在贸易摩擦等事件性刺激以及国内需求疲软的背景下表现为先扬后抑，外强内弱。年初至今尤其进入旺季以来，铝价不断修复，我们认为这主要得SMM 统计数据，一季度新增产能和复产进度缓慢。截止3 3597 43 50 SMM 1.42%7 表 3 国内外铝价情况项目2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价211019697.18%1859LME 铝现货结算价（美元/吨）资料来源：Wind，海通证券研究所400 18 100 万吨以上，目请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明长江有色市场铝价（元吨）1419814438-1.66%13530

28、601212白银有色32.904.4516.91000630铜陵有色219.055.37132.86600362江西铜业936.3020.83146.37代码公司名称储量（万吨）2018年矿产量（万吨）2018年冶炼产量（万吨）长江有色市场铜价（元吨）50617.749213.63%48719.87行业研究有色金属行业170 电解铝产能将超过 300 万吨。表 4 2018 年电解铝企业储量、产量比对01378.HK-586.5409中国宏桥0008071.7161.0云铝股份140600219南山铝业-83.3175.04600595-10.94-*ST 中孚2018 2018 2018 2

29、018 2018 2018 中孚实业 2018 年年报，海通证券研究所备注：中国宏桥氧化铝产量为销量数据，神火股份电解铝产量数据实为铝产品产量数据，焦作万方电解铝产量数据实为铝行业产量数据1.3 铜&铝加工2018 年铝加工产品产量均在5T中孚销量720 20 铝业以铸轧卷材为主，明泰铝业以板带材为主，常铝股份几乎全部生产铝箔，其余公司绝大多数均以型材为主。表 5 2018 年铝加工企业销量及产品结构600219南山铝业112.7120.57 92.14 58.20 5.61 万吨60160075.7864.98 7行业研究有色金属行业170 电解铝产能将超过 300 万吨。表 4 2018

30、年电解铝企业储量、产量比对01378.HK-586.5409中国宏桥0008071.7161.0云铝股份140600219南山铝业-83.3175.04600595-10.94-*ST 中孚2018 2018 2018 2018 2018 2018 中孚实业 2018 年年报，海通证券研究所备注：中国宏桥氧化铝产量为销量数据，神火股份电解铝产量数据实为铝产品产量数据，焦作万方电解铝产量数据实为铝行业产量数据1.3 铜&铝加工2018 年铝加工产品产量均在5T中孚销量720 20 铝业以铸轧卷材为主，明泰铝业以板带材为主，常铝股份几乎全部生产铝箔，其余公司绝大多数均以型材为主。表 5 2018

31、年铝加工企业销量及产品结构600219南山铝业112.7120.57 92.14 58.20 5.61 万吨60160075.7864.98 10.80 明泰铝业00216020.03常铝股份铝板带箔为主，产品涵盖空调铝箔、合金铝箔等多个品种002578闽发铝业7.29182 2018 2018 2018 2018 2018 2018 闽发铝业 2018 年年报，和胜股份 2018 年年报，海通证券研究所铜加工上市企业各有特色。2018 57.14 万吨的销量（不含委托加工） 位居第一，同时海亮股份也是国内最大的铜管加工企业；根据中国有色金属加工工业协8 年实现铜加工产品总销量 3 万吨；20

32、16 3328 2018 年的 5522 元。表 6 2018 年铜加工企业销量及产品结构00220357.1453 海亮股份60113711.44博威合金包括铜合金棒材、线材、板带2018 2018 2018 1.4 铅锌2018 2017 年变化较小。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明002171楚江新材31.73其中高度铜金带17.92万精铜合线材3.9万吨铜体材料9.9万吨代码公司名称2018年铜加工销量产品结构（万吨）002824和胜股份3.48工业铝压材,主要用于子消品、耐消费和汽零部件002540亚太科技15.82约80%用于车领域600595*ST中孚47.17-01333

33、.HK中国忠旺91.72铝挤压58.96万吨、铝延28.72万吨、加工务4.04万吨代码公司名称铝加工销量（万吨）产品结构000612焦作万方-37.7-000903神火股份-108.169.15601600中国铝业19.8417.01351代码公司名称铝土矿储量（亿吨）2018年电解铝产（万吨） 2018年氧化铝产（万吨）8行业研究有色金属行业图1 2018 年国内外铅锌价格长江有色市场铅价（元/吨，左轴）长江有色市场锌价（元/吨，左轴）300004000伦敦铅价（美元/吨，右轴）伦敦锌价（美元/吨，右轴）3500250003000200002500150002000150010000100

34、05000500002018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-022018-11-02资料来源：Wind，海通证券研究所2019年，据安泰科预计，201940万吨，主要增量在四SMM数据，1-3130.7万吨， 6.32%表 7 国内外铅锌价格情况项目2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价长江有色市场锌价（元/吨）2390724349-2%22445LME 锌现货结算价（美元/吨）292228961%2702资料来源：Wind，海通证券研究所铅锌行业公司产量方面，驰宏锌锗、中金岭南和紫金矿业三家公司形成第一梯队，

35、铅锌矿产量达到 30 万吨左右。西部矿业、西藏珠峰、锡业股份三家公司铅锌矿产量在10-20 万吨级别，处在第二梯队。冶炼业务方面，驰宏锌锗、株冶集团、豫光金铅、锌业股份冶炼产量居前。表 8 2018 年铅锌企业储量、产量比对000060637（国内）30.4225.94中金岭南601899紫金矿业83727.8018.310021141241.833.73罗平锌电601168西部矿业51918.8316.49000688国城矿业2016.26-600961-43.02株冶集团000751锌业股份-32.002018 2018 2018 8行业研究有色金属行业图1 2018 年国内外铅锌价格长江

36、有色市场铅价（元/吨，左轴）长江有色市场锌价（元/吨，左轴）300004000伦敦铅价（美元/吨，右轴）伦敦锌价（美元/吨，右轴）350025000300020000250015000200015001000010005000500002018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-022018-11-02资料来源：Wind，海通证券研究所2019年，据安泰科预计，201940万吨，主要增量在四SMM数据，1-3130.7万吨， 6.32%表 7 国内外铅锌价格情况项目2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价长江有色市场锌

37、价（元/吨）2390724349-2%22445LME 锌现货结算价（美元/吨）292228961%2702资料来源：Wind，海通证券研究所铅锌行业公司产量方面，驰宏锌锗、中金岭南和紫金矿业三家公司形成第一梯队， 铅锌矿产量达到 30 万吨左右。西部矿业、西藏珠峰、锡业股份三家公司铅锌矿产量在10-20 万吨级别，处在第二梯队。冶炼业务方面，驰宏锌锗、株冶集团、豫光金铅、锌业股份冶炼产量居前。表 8 2018 年铅锌企业储量、产量比对000060637（国内）30.4225.94中金岭南601899紫金矿业83727.8018.310021141241.833.73罗平锌电601168西部矿

38、业51918.8316.49000688国城矿业2016.26-600961-43.02株冶集团000751锌业股份-32.002018 2018 2018 2018 2018 2018 年年2018 2018 2018 2018 2018 2018 锌业股份 2018 年年报，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明600531豫光金铅-42.24601020华钰矿业1844.74-盛屯矿业1741.92-600338西藏珠峰60612.95-000960锡业股份42310.318.07600497驰宏锌锗超过380（国内）35.2946.85代码公司名称储量（万吨）2018年矿

39、产量（万吨）2018年冶炼产量（万吨）LME铅现货结算价（美元吨）22422317-3%2036长江有色市场铅价（元吨）19096183814%175209行业研究有色金属行业1.5 锡2018 2017 2019 年，我们认为锡下游需求较为稳定，而供给端方面，最大变量在于缅甸锡矿。仍将持续减少。根据微信公众号国际锡业协会文章显示，ITRI 2019 年中国进口缅8600 16%。表 9 国内外锡价格情况品种2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价LME 锡现货结算价（美元/吨）20153.220104.70%21051.6资料来源：Wind，海通证券研究所130 多年

40、，2005 年以来公司锡金属产销量连续稳居全球第一，2018 44%，全球市场占有率20.04%蒙银漫多金属矿也拥有优质的锡资源，2018 5800 吨。表 102018 年锡企业储量、产量比对000960锡业股份9行业研究有色金属行业1.5 锡2018 2017 2019 年，我们认为锡下游需求较为稳定，而供给端方面，最大变量在于缅甸锡矿。仍将持续减少。根据微信公众号国际锡业协会文章显示，ITRI 2019 年中国进口缅8600 16%。表 9 国内外锡价格情况品种2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价LME 锡现货结算价（美元/吨）20153.220104.70%

41、21051.6资料来源：Wind，海通证券研究所130 多年，2005 年以来公司锡金属产销量连续稳居全球第一，2018 44%，全球市场占有率20.04%蒙银漫多金属矿也拥有优质的锡资源，2018 5800 吨。表 102018 年锡企业储量、产量比对000960锡业股份73.543.488.072018 2018 备注：锡业股份 2018 年矿山产量还包括锌 10.31 万吨，铜 3.70 万吨贵金属黄金2018 2019 4 26.3 月美国失业率3.6%3 PCE 1.6%5 月美联储议息会议最终决定维持利率不变，打破了市场此前形成的降息预期。后续我们认为仍要持续关注联邦基金利率的锚：

42、通胀预期和失业率。表 11国内外黄金价格情况项目2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价LME 黄金 Spot（美元/盎司）1269.121258.420.85%1303.39资料来源：Wind，海通证券研究所黄金上市企业产储量来看，紫金矿业以 1728 吨的资源储量位居国内第一，而山东2018 39.3 量超过 20 吨的公司还有中金黄金和招金矿业。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明国内黄金现货价（元克）271.05275.62-1.66%285.28000426兴业矿业24.350.58-代码公司名称储量（万吨）2018年矿产量（万吨）2018年冶炼产量（万吨）

43、长江有色市场锡价（元吨）145853.9144101.41%148129.310行业研究有色金属行业表 122018 年黄金企业储量、产量比对600547968.439.3170.5山东黄金600489496.424.438.3中金黄金000975银泰资源100.85.6-000612-3.06 吨西部黄金002237恒邦股份-37.94 吨2018 2018 2018 2018 2018 2018 恒邦股份 2018 年年报，灵宝黄金 2018 年年报，湖南黄金 2018 年年报，海通证券研究所备注：湖南黄金 2018 年锑产品产量 31836 吨，钨产品产量 2290 标吨。2.2 白银2

44、018 8%2019 年，全球矿山新增产能有限，原有矿山仍然面临矿石品位下降等问题，银锭供应端稳定。安泰科预计2019 600 价格有望迎来底部回升。表 13国内外白银价格情况长江有色市场银价（元/千克）伦敦现货白银（美元/盎司）3615.815.713942.217.05-8%-8%3685.910行业研究有色金属行业表 122018 年黄金企业储量、产量比对600547968.439.3170.5山东黄金600489496.424.438.3中金黄金000975银泰资源100.85.6-000612-3.06 吨西部黄金002237恒邦股份-37.94 吨2018 2018 2018 20

45、18 2018 2018 恒邦股份 2018 年年报，灵宝黄金 2018 年年报，湖南黄金 2018 年年报，海通证券研究所备注：湖南黄金 2018 年锑产品产量 31836 吨，钨产品产量 2290 标吨。2.2 白银2018 8%2019 年，全球矿山新增产能有限，原有矿山仍然面临矿石品位下降等问题，银锭供应端稳定。安泰科预计2019 600 价格有望迎来底部回升。表 13国内外白银价格情况长江有色市场银价（元/千克）伦敦现货白银（美元/盎司）3615.815.713942.217.05-8%-8%3685.915.57资料来源：Wind，海通证券研究所我国白银行业上市公司主要有盛达矿业、

46、兴业矿业、银泰资源等，集中在内蒙的多金属矿山中，产品多为含银铅精矿等，矿山毛利率较高，盈利能力强。表 142018 年白银企业储量、产量比对000603000426000975002716金贵银业约 8200121197091.85-171.76178.99191.42-约 94- 1571.392018 2018 2018 2018 2.3 铂钯系2018 9%、7%。我们认为铂作为燃2018 年均价同比分别上16%表 15国内外铂钯价格情况上海金交所铂金现货（元/克）伦敦现货铂（美元/盎司） 长江有色市场钯价（元克（美元/盎司）201.00880.06255.341028.3221.769

47、48.49220.14869.0-9%-7%16%18%191.96822.40357.141433.3资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明品种2018年均价2017年均价同比变化2019年Q1均价代码公司名称储量（吨）2018年矿产量（吨）2018年冶炼产量（吨）品种2018年均价2017年均价同比变化2019年Q1均价3330.HK灵宝黄金147.00.810.7600988赤峰黄金55.81.50.4002155湖南黄金138.64.939.501818.HK招金矿业1231.620.813.3601899紫金矿业1728.036.5241.6代码公司

48、名称金属资源储量（吨）2018年矿产金产量（吨）2018年冶炼金产量（吨）11行业研究有色金属行业贵研铂业是国内唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系的上市公司，业务主要包括贵金属合金材料、化学品、电子浆料、汽车催化剂、工业催化剂、金银及铂族金属二次资源循环利用等。表 16贵研铂业主要产品产存量及增速主要产品2018 年产量2017 年产量产量同比增速2018 年库存量46816.5437313.4725.47%763.08贵金属信息功能材料（千克）（千克）64609.7926596.20142.93%-贵金属再生资源材料（千克）1338400.99788637.9969.71%1

49、6395.492018 能源金属钴201817年有所提高， 201835万元吨。2019Q1均价进一步下跌，国内钴价至20194月出现止跌迹象。图2 2018 年至今长江有色市场钴价（元/吨）8000007000006000005000004000003000002000001000000Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19资料来源：Wind，海通证券研究所表 17钴价格情况项目2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价四氧化三钴（万元/11行业研究有色金属行业贵研铂业是国内唯一在贵金属材料领域拥有系

50、列核心技术和完整创新体系的上市公司，业务主要包括贵金属合金材料、化学品、电子浆料、汽车催化剂、工业催化剂、金银及铂族金属二次资源循环利用等。表 16贵研铂业主要产品产存量及增速主要产品2018 年产量2017 年产量产量同比增速2018 年库存量46816.5437313.4725.47%763.08贵金属信息功能材料（千克）（千克）64609.7926596.20142.93%-贵金属再生资源材料（千克）1338400.99788637.9969.71%16395.492018 能源金属钴201817年有所提高， 201835万元吨。2019Q1均价进一步下跌，国内钴价至20194月出现止跌

51、迹象。图2 2018 年至今长江有色市场钴价（元/吨）8000007000006000005000004000003000002000001000000Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19资料来源：Wind，海通证券研究所表 17钴价格情况项目2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价四氧化三钴（万元/吨）403417%23资料来源：百川资讯，海通证券研究所钴行业公司从矿石原料来源方面可以分为三类：大矿山、刚果金当地贸易体系以及贸易商采购。洛阳钼业是自有矿山的代表，寒锐钴业的矿石原料主要来自于刚果金贸

52、易体系，格林美的钴原料主要向嘉能可等大型贸易商采购，华友钴业的钴原料中三种来源均有。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明硫酸钴（万元吨）925%6电解钴（万元吨）544231%31贵金属贸易（千克）-36837.45机动车催化净化器（万件）397.25286.1538.83%66.34贵金属前驱体材料（千克）56456.0456404.120.09%618.86贵金属特种功能材料（千克）493002.81171667.33187.18%14549.3312行业研究有色金属行业表 182018 年钴企业储量、产量比对60399358.6414998-洛阳钼业300618-8369寒锐钴业201

53、8 2018 :(2019 4 8 日)2018 3.2 锂20182018万元/2017 15%，2019Q16.86万元2018年均价跌幅达到%9年Q1均价跌至5万元8年均价为12行业研究有色金属行业表 182018 年钴企业储量、产量比对60399358.6414998-洛阳钼业300618-8369寒锐钴业2018 2018 :(2019 4 8 日)2018 3.2 锂20182018万元/2017 15%，2019Q16.86万元2018年均价跌幅达到%9年Q1均价跌至5万元8年均价为3.3万元Q110.57万元/吨。表 19锂价格情况项目2018 年均价2017 年均价同比变化2

54、019 年 Q1 均价电池级碳酸锂（元/吨）121663148485-18%79533资料来源：Wind，海通证券研究所锂行业龙头企业为天齐锂业和赣锋锂业两家公司。天齐锂业拥有澳洲格林布什矿51%的股权，资源禀赋好。赣锋锂业拥有澳洲 MT Marion43.1%的股权，并持有Pilgangoora、Cauchari-Olaroz 等项目少数股权且签署有包销权协议。表 202018 年锂企业储量、产量比对002466天齐锂业510.7839603资料来源：天齐锂业 2018 年年报，赣锋锂业 2018 年年报，海通证券研究所4%/6%稀土及磁材稀土2018 2018 万元/吨，2017 2018

55、 300.7 万元/2017 2018 33 万元2017 4%2019 年，中重稀土中氧化镝价格开始反弹，2019 127.2 万元/吨。表 21稀土价格情况项目2018 年均价2017 年均价同比变化2019 年 Q1 均价氧化镨钕（万元/吨）3334-4%31资料来源：Wind，海通证券研究所由于稀土金属广泛应用于军工、航空航天等高精尖领域，稀土行业实行生产配额制管理。六大稀土集团根据取得的配额进行稀土开采和冶炼。北方稀土是 2018 年稀土产5.76 企业中，广晟有色、盛和资源、厦门钨业和五矿稀土产量居前。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明氧化铽（万元吨）300.7339.6297

56、.5氧化镝（万元吨）122.4-4%127.2002460赣锋锂业756.5442298代码公司名称权益储量（万吨）2018年冶炼产量（吨）氢氧化锂（元吨）138319155899105678工业级碳酸锂（元吨）130532-15%68578603799华友钴业5.50达产能4300吨22628代码公司名称储量（万吨）2018年矿产量（吨）2018年冶炼产量（吨）13行业研究有色金属行业表 222018 年稀土企业产量比对6002593664广晟有色6005495279厦门钨业北方稀土576492018 2018 2018 2018 2018 4.2 永磁材料永磁材料可以分为钕铁硼和铁氧体两个

57、大类。钕铁硼是稀土的下游加工产业，主要原材料中有镨钕金属，受到稀土价格高的影响，成本较高。铁氧体的原材料主要是铁红2018 13.9 万元/2017 年微3%。表 23磁材价格情况2018 年均价2017 年均价2019 年 Q1 均价项目同比变化资料来源：Wind，海通证券研究所钕铁硼企业中，中科三环产量居前。由于新能源汽车和汽车智能化的发展，我们预计汽车用钕铁硼需求将不断提升。此外，在风力发电和变频空调领域，我们认为钕铁硼2019 年也将迎来需求增长。表 242018 年钕铁硼企业产量比对000970中科三环2017 13200 吨3007484801金力永磁300127银河磁体1940（

58、稀土永磁体）2018 2018 2018 2018 磁体 2018 13行业研究有色金属行业表 222018 年稀土企业产量比对6002593664广晟有色6005495279厦门钨业北方稀土576492018 2018 2018 2018 2018 4.2 永磁材料永磁材料可以分为钕铁硼和铁氧体两个大类。钕铁硼是稀土的下游加工产业，主要原材料中有镨钕金属，受到稀土价格高的影响，成本较高。铁氧体的原材料主要是铁红2018 13.9 万元/2017 年微3%。表 23磁材价格情况2018 年均价2017 年均价2019 年 Q1 均价项目同比变化资料来源：Wind，海通证券研究所钕铁硼企业中，中

59、科三环产量居前。由于新能源汽车和汽车智能化的发展，我们预计汽车用钕铁硼需求将不断提升。此外，在风力发电和变频空调领域，我们认为钕铁硼2019 年也将迎来需求增长。表 242018 年钕铁硼企业产量比对000970中科三环2017 13200 吨3007484801金力永磁300127银河磁体1940（稀土永磁体）2018 2018 2018 2018 磁体 2018 年年报，宁波韵升 2018 年年报，中科三环 2018 年年报，海通证券研究所磁性材料生产企业主要分布在中国、日本和韩国，中国主要包括横店东磁、天通股份、江粉磁材、龙磁、深圳铂科、中钢天源、北矿磁材、越峰等。横店东磁是目前国内5G

60、 表 252018 年铁氧体企业产量比对002056141892横店东磁600980北矿科技508992018 2018 2018 小金属镁5.4%，镁价走强，请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明600330天通股份开关电磁性料10.1亿只波磁性料3.0亿只锌磁料7.3亿NFC铁氧体片2590万片代码公司名称2018年磁材产量（吨）600366宁波韵升4028000795英洛华3391300224正海磁材4160代码公司名称2018年钕铁硼磁材产量（吨）烧结钕铁硼N35（万元吨）13.913.53%14.3000831五矿稀土4101600392盛和资源38073（含独居）代码公司名称201