主营收入增长及增长率比较

1、主营收入增长及及增长率比较较一、主营业务收收入主营业务收入是是指企业经常常性的、主要要业务所产生生的基本收入入，如制造业业的销售产品品、非成品和和提供工业性性劳务作业的的收入；商品品流通企业的的销售商品收收入；旅游服服务业的门票票收入、客户户收入、餐饮饮收入等。需要注意的是，主主营业务收入入只包括了上上市公司其主主要业务，举举例来说，一一个汽车制造造企业的主营营业务只能与与汽车相关，其其他如卖出土土地、房屋租租赁等收入不不能被算作主主营业务收入入。来看一个实例，主营蔬果产品生产的冠农股份（600251），由于公司参股了国投罗布泊钾盐有限责任公司，而今年以来，国内国外钾盐价格大涨，导致投资的公司

2、利润大幅度增长，随之冠农的一季度利润也大幅增加。利润较去年同期上涨1143.83%。但进行主营业务务分析时，由由于冠农股份份的主营业务务明确为蔬果果等农产品的的销售，故这这部分的投资资收益金额再再大，也不能能被计入到主主营业务收入入和主营业务务利润中去，因因为参股获得得的钾盐销售售收入只能被被认为是额外外的投资收益益。主营业务收入的的大小和增长长幅度，可用用来体现公司司主业的规模模大小和发展展状况。二、主营业务增增长率主营业务增长率率又可以分为为同比和环比比，简单来说说，同比数据据是与去年同同期的比较，今今年二季度的的同比数据，就就是今年二季季度和去年二二季度的比较较情况，而环环比就是今年年二

3、季度与今今年一季度的的数据比较。一般来说，由于于很多行业有有季节性因素素导致淡旺季季比较明显，故故在证券分析析中，同比数数据有的比较较多。主营业务收入同同比增长率=（本期主营营业务收入-上期主营业业务收入）/上期主营业业务收入*1100%从以上公式可以以看到，影响响增长率数值值大小的因素素有两个，一一是上期主营营业务收入数数据，二是本本期主营业务务收入。这里存在一个投投资分析的关关键点，当我我们看到一个个公司同比增增长数据大幅幅增长时，其实际的的企业发展并并不一定有数数据显示的那那么大。以京京能置业（66007911）为例，22011年一一季度，公司司主营业务收收入同比大幅幅增长751129%

4、，但但为什么从数数据上看这样样提升迅速的的公司没有获获得市场的青青睐，反而在在一季度曝光光时，出现小小幅下跌呢？仔细分析来看，其其收入大幅增增长的主要原原因来自于去去年同期的基基数小，从同同花顺F100可以看到，22010年一一季度，公司司主营业务收收入仅为299.33万元元，这才导致致了数据的惊惊人，实际公公司业务的发发展程度远没没有数据体现现的那么亮丽丽！此外，通过分析析我们可以看看到经营能力力优秀的公司司，其主营业业务收入一般般都会保持稳稳定持续的增增长，以万科科和苏宁电器器为例（会计计准则变更的的缘故，只选选取了20006年之前的的数据）。证券名称苏宁电器同比增长率万 科同比增长率20

5、00年-3,873.229672001年1,663.886394,455.0064815.02%2002年3,525.55603111.89%4,574.335962.68%2003年6,033.7716471.14%6,380.0060439.47%2004年9,107.2246750.94%7,667.2226220.17%2005年15,936.391274.99%10,558.851737.71%2006年24,927.394956.42%17,848.210369.04%而对应到二级市市场的股价表表现看，万科科A在20000年到20006年的77年间，股价价复权后，从从147元上上涨

6、到了8442元左右，达达到了5.77倍的涨幅！而苏宁电器器的股价则从从2004年年上市发行价价的16.333元，上涨涨到了20006年收盘的的408.773元，股价价增长速度更更为惊人！训练题：1、某汽车整车车制造公司今今年销售情况况不佳，销售售收入仅为11000万元元，但其卖出出了一大块自自有土地，获获得2亿元收收入，那么由由于2亿元远远大于10000万元，故故我们应该将将这一笔收入入计入公司的的主营业务收收入中。（错错）2、主营业务收收入增长快的的公司一定是是优质的好公公司，值得价价值投资者参参与。（错）3、通过主营业业务收入增长长率这个指标标来判断一个个公司的投资资价值，我们们需要通过参

7、参考几年甚至至十几年的数数据，以确定定其经营的稳稳定性。（对对）测试题：1、以下不能计计入苏宁电器器的主营业务务收入的项目目是：（C）A、彩电冰箱的的销售收入B、空调的销售售收入C、土地出让获获得的收入D、家电安装维维修业务收入入2、单从主营业业务收入增长长情况考虑，以以下哪个公司司您认为最具具有投资价值值：（B）A、公司主营收收入大幅波动动，前年大幅幅下降30%，去年增加加200%，今今年小幅下降降10%B、公司主营收收入增长平稳稳，年复合增增长率40%C、公司主营收收入近几年收收入停滞不前前，但今年大大幅出让土地地获得大笔收收入3、对于主营业业务收入和公公司长期股价的关关系，以下说说法正确

8、的是是（C）A、公司主营业业务收入净值值越大，公司司越具备投资资价值，股价价上涨概率大大B、公司主营业业务收入增长长率高，则公公司发展潜力力大，股价上上涨的概率大大C、优质的公司司其股价上涨涨的概率大，而而主营业务收收入持续稳定定增长是其必必备的一个条条件之一，也也需要同时参参考其他指标标的情况D、主营业务收收入的情况与与公司股价的的长期走势没没有任何关系系参考资料：1、百度百科2、同花顺F110净资产收益率又又称 HYPERLINK /view/508927.htm 股东权益益报酬率/净净值报酬率/ HYPERLINK /view/1666176.htm 权益报酬率率/权益利润润率/ HYP

9、ERLINK /view/1210141.htm 净资产产利润率，是是衡量上市公公司盈利能力力的重要指标标。是指利润润额与平均股股东权益的比比值，该指标标越高，说明明投资带来的的收益越高;净资产收益益率越低，说说明企业所有有者权益的获获利能力越弱弱。该指标体体现了自有资资本获得净收收益的能力。 一般来说，负债债增加会导致致净资产收益益率的上升。企业资产包括了了两部分，一一部分是股东东的投资，即即所有者权益益(它是股东东投入的股本本，企业公积积金和留存收收益等的总和和)，另一部部分是企业借借入和暂时占占用的资金。企企业适当的运运用财务杠杆杆可以提高资资金的使用效效率，借入的的资金过多会会增大企业

10、的的财务风险，但但一般可以提提高盈利，借借入的资金过过少会降低资资金的使用效效率。净资产产收益率是衡衡量股东资金金使用效率的的重要财务指指标。1计算 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率=税后利润/ HYPERLINK /view/264937.htm 所有者权益益假定某公司年度度税后利润为为2亿元，年年度 HYPERLINK /view/1192202.htm 平均净资资产为15亿亿元，则其本本年度之 HYPERLINK /view/114380.htm 净资资产收益率就就是13333%（即(2亿元/115亿元)*100%）。意义 HYPERLINK /view

11、/114380.htm 净资产收益率可可衡量公司对对 HYPERLINK /view/48047.htm 股东投入资本本的利用效率率。它弥补了了 HYPERLINK /view/338537.htm 每股税后利利润指标的不不足。例如。在在公司对原有有 HYPERLINK /view/48047.htm 股东 HYPERLINK /view/10880.htm 送红股后，每每股盈利将会会下降，从而而在投资者中中造成错觉，以以为公司的 HYPERLINK /view/391678.htm 获获利能力下降降了，而事实实上，公司的的获利能力并并没有发生变变化，用 HYPERLINK /view/114

12、380.htm 净资资产收益率来来分析公司获获利能力就比比较适宜。如果说 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率的年度度目标值是22.8%，目目前至4月末末， HYPERLINK /view/176.htm 净资产收益率率为1.6%合理；净资资产收益率会会随着时间的的推移而增长长（假定各月月 HYPERLINK /view/295204.htm 净利润均为正正数）。公式根据 HYPERLINK /view/554401.htm 中国证监会会发布的公公开发行 HYPERLINK /view/135879.htm 证券券公司信息披披露编报规则则第9号的的通知的规定定：

13、 HYPERLINK /view/2524759.htm 加权平均均净资产收益益率(ROEE)的计算公公式如下： HYPERLINK /view/426317.htm RROE= PP/（E0 + NP2 + EEiMiM0 - EjMjjM0） . 其中：P为报告期期利润；NPP为报告期净净利润；E00为期初净资资产；Ei为为报告期发行行新股或 HYPERLINK /view/289214.htm 债转转股等新增净净资产；Ejj为报告期回回购或现金分分红等减少净净资产；M00为报告期月月份数；Mii为新增净资资产下一月份份起至报告期期期末的月份份数；Mj为为减少净资产产下一月份起起至报告期期

14、期末的月份数数。通知在2002年66月21日 HYPERLINK /view/554401.htm 中中国证监会发发布的关于于进一步规范范 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司 HYPERLINK /view/1304625.htm 增发发新股的通知知（ HYPERLINK /view/2641727.htm 征求意见见稿）中指指出：一、上上市公司申请请增发新股，除除应当符合 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司新股发行管理办法规定的条件外，还须满足以下条件：（一）最近三个个会计年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 加加权平均净资

15、资产收益率平平均不低于110%，且最最近一年加权权平均净资产产收益率不低低于10%。扣扣除 HYPERLINK /view/965673.htm 非经常性性损益后的净净利润与扣除除前的净利润润相比，以低低者作为 HYPERLINK /view/2524759.htm 加权权平均净资产产收益率的计计算依据。（二） HYPERLINK /view/1304625.htm 增发新股股募集资金量量不得超过公公司上年度末末经审计的 HYPERLINK /view/176.htm 净净资产值。 HYPERLINK /view/170056.htm 资产重组组比例超过770%的 HYPERLINK /vie

16、w/307.htm 上市市公司，重组组后首次申请请 HYPERLINK /view/1304625.htm 增发新股可不不受此款限制制。（三）最近一期期财务报表中中的 HYPERLINK /view/134674.htm 资产负债债率不低于同同行业 HYPERLINK /view/307.htm 上市公公司的平均水水平。（四）前次 HYPERLINK /view/5452392.htm 募集集资金投资项项目的完工进进度不低于770%。（五） HYPERLINK /view/1304625.htm 增发新股股的 HYPERLINK /view/29120.htm 股份数量超过过公司股份总总数20

17、%的的，其增发提提案还须获得得出席 HYPERLINK /view/21870.htm 股东大大会的 HYPERLINK /view/457239.htm 流通股（ HYPERLINK /view/10734.htm 社会公众股股）股东所持持表决权的半半数以上通过过。股份总数数以董事会增增发提案的决决议公告日的的股份总数为为计算依据。（六）最近一年年内公司治理理结构不存在在重大缺陷（如如 HYPERLINK /view/92610.htm 资金、资产被被具有实际控控制权的个人人、法人或其其他组织及其其 HYPERLINK /view/1808653.htm 关联人占用，原原料采购或产产品销售的

18、 HYPERLINK /view/11158.htm 关关联交易额占占同类交易额额的50%以以上等）、信信息披露未违违反有关规定定。（七）披露的最最近一期会计计报表不存在在会计政策不不稳健（如资资产减值准备备计提比例过过低等）、或或有负债数额额过大、潜在在不良资产比比例过高等情情况。（八）最近两年年内公司不存存在擅自改变变募集资金用用途的情况。（九） HYPERLINK /view/554401.htm 中国证监监会规定的其其他条件。 HYPERLINK /view/307.htm 上上市公司如需需 HYPERLINK /view/1304625.htm 增发新股必须须符合上述条条件。有关 H

19、YPERLINK /view/1210141.htm 净资产利润润率分析 HYPERLINK /view/1210141.htm 净资产利润率率反映所有者者投资的 HYPERLINK /view/391678.htm 获利利能力，该比比率越高，说说明所有者投投资带来的收收益越高。 HYPERLINK /view/1210141.htm 净资产利润率率是从所有者者角度来考察察企业盈利水水平高低的，而而 HYPERLINK /view/436990.htm 总资产利润润率别从所有有者和债权人人两方来共同同考察整个企企业盈利水平平。在相同的的 HYPERLINK /view/436990.htm 总

20、资产利润润率水平下，由由于企业采用用不同的资本本结构形式，即即不同负债与与 HYPERLINK /view/264937.htm 所有者权益益比例，会造造成不同的 HYPERLINK /view/1210141.htm 净净资产利润率率。计算方法 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率也也叫 HYPERLINK /view/261253.htm 净值报酬率或或 HYPERLINK /view/1666176.htm 权益报酬率率，该 HYPERLINK /view/605645.htm 指标有两种计计算方法：一一种是全面 HYPERLINK /view/694920

21、.htm 摊摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率；另一一种是 HYPERLINK /view/2524759.htm 加权平平均净资产收收益率。不同同的计算方法法得出不同 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率 HYPERLINK /view/605645.htm 指标结果，那那么如何选择择计算 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产产收益率的方方法就显得尤尤为重要。 对从两种计算方方法得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率指标的性质质、含义及计计算选择,笔笔者谈

22、点看法法：一、性质比较两种计算方法得得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产产收益率指标标的性质比较较：全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产产收益率=报报告期净利润润期末净资资产 （1） HYPERLINK /view/2524759.htm 加权平均净资产产收益率=报报告期净利润润平均净资资产 （2） 在全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 净资资产收益率计计算公式(11)中，分子子是 HYPERLINK /view/1070644.htm 时期数列列，分母是 HYPERLINK /view/107063

23、2.htm 时点点数列。很显显然分子分母母是两个性质质不同但有一一定联系的总总量指标，比比较得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率指标应该是是个强度指标标，用来反映映现象的强度度，说明期末末单位净资产产对经营净利利润的分享。 在 HYPERLINK /view/2524759.htm 加权平均净资资产收益率计计算公式(22)中，分子子净利润是由由分母净资产产提供，净资资产的增加或或减少将引起起净利润的增增加或减少。根根据平均指标标的特征可以以判断通过 HYPERLINK /view/2524759.htm 加加权平均净资资产收益率计计算公式(22)中计算

24、出出的结果是个个平均指标，说说明单位净资资产创造净利利润的一般水水平。二、含义比较二、两种计算方方法得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率指标的含义义比较：由于两种计算方方法得出的净净资产收益率率指标的性质质不同，其含含义也有所不不同。 在全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 净资资产收益率计计算公式(11)中计算出出的指标含义义是强调年末末状况，是一一个 HYPERLINK /view/506301.htm 静态指标标，说明期末末单位净资产产对经营净利利润的分享，能能够很好的说说明未来 HYPERLINK /view/4732

25、18.htm 股票票价值的状况况，所以当公公司发行股票票或进行 HYPERLINK /view/431181.htm 股票票交易时对股股票的价格确确定至关重要要。另外全面面摊薄计算出出的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率是影响响公司 HYPERLINK /view/1045717.htm 价值指指标的一个重重要因素，常常常用来分析析 HYPERLINK /view/134658.htm 每股收益指标标。 在加权平均净资资产收益率计计算公式(22)中计算出出的指标含义义是强调经营营期间净资产产赚取利润的的结果，是一一个动态的指指标，说明经经营者在经营营期间利用

26、单单位净资产为为公司新创造造利润的多少少。它是一个个说明公司利利用单位 HYPERLINK /view/176.htm 净资资产创造利润润能力的大小小的一个平均均指标，该指指标有助于公公司相关利益益人对公司未未来的盈利能能力作出正确确判断。三、计算选择 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率指指标的计算选选择：由于 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率指标是一一个综合性佷佷强的指标。 从经营者使用会会计信息的角角度看，应使使用加权 HYPERLINK /view/1192202.htm 平均均净资产 HYPERLINK /view/9

27、69420.htm 收益益率计算公式式(2)中计计算出的净资资产收益率指指标，该指标标反应了过去去一年的综合合管理水平，对对于经营者总总结过去，制制定经营决策策意义重大。因因此，企业在在利用 HYPERLINK /view/437071.htm 杜邦财财务分析体系系分析企业财财务情况时应应该采用 HYPERLINK /view/2524759.htm 加权权平均净资产产收益率。另另外在对经营营者 HYPERLINK /view/1259876.htm 业绩评价价是也可以采采用。 从企业外部的相相关利益人 HYPERLINK /view/48047.htm 股股东看，应使使用全面摊薄薄净资产收益

28、益率计算公式式(1)中计计算出的净资资产收益率指指标，只是基基于 HYPERLINK /view/201.htm 股份制企企业的特殊性性：在增加股股份时新股东东要超面值缴缴入资本并获获得 HYPERLINK /view/5337278.htm 同股同权权的地位,期期末的股东对对本年利润拥拥有同等权利利。正因为如如此，在 HYPERLINK /view/554401.htm 中国国证监会发布布的公开发发行股票公司司信息披露的的内容与格式式准则第二号号：年度报告告的内容与格格式中规定定了采用全面面摊薄法计算算 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率。全面摊摊薄法计算出

29、出的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率更适用用于 HYPERLINK /view/48047.htm 股东对于公司司 HYPERLINK /view/4993250.htm 股票交易价价格的判断，所所以对于向股股东披露的会会计信息，应应采用该方法法计算出的指指标。 总之,对企业内内更多的侧重重采用加权平平均法计算出出的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率；对企企业外更多的的侧重采用全全面摊薄法计计算出的净资资产收益率。因素分析（1） HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率的影响响因素： 影响 H

30、YPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率的因素主主要有 HYPERLINK /view/916236.htm 总资产产报酬率、 HYPERLINK /view/5928562.htm 负债利息率率、 HYPERLINK /view/1427004.htm 企业资本结结构和 HYPERLINK /view/4483254.htm 所得税率等。 HYPERLINK /view/916236.htm 总资产报酬率 HYPERLINK /view/176.htm 净资产是企业全全部资产的一一部分，因此此， HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率必

31、然受受企业 HYPERLINK /view/916236.htm 总资产产报酬率的影影响。在 HYPERLINK /view/5928562.htm 负债债利息率和 HYPERLINK /view/55918.htm 资本构成等条条件不变的情情况下， HYPERLINK /view/916236.htm 总资资产报酬率越越高， HYPERLINK /view/114380.htm 净资产产收益率就越越高。 HYPERLINK /view/5928562.htm 负债利息率负债 HYPERLINK /view/427145.htm 利息率之所所以影响 HYPERLINK /view/114380

32、.htm 净资资产收益率是因为在 HYPERLINK /view/356176.htm 资资本结构一定定情况下，当当负债利息率率变动使 HYPERLINK /view/916236.htm 总资资产报酬率高高于负债利息息率时，将对对净资产收益益率产生有利利影响；反之之，在 HYPERLINK /view/916236.htm 总资产产报酬率低于于负债利息率率时，将对净净资产收益率率产生不利影影响。 资本结构或负债债与所有者权权益之比 当总资产报酬率率高于 HYPERLINK /view/5928562.htm 负债利利息率时，提提高负债与 HYPERLINK /view/264937.htm

33、所所有者权益之之比，将使 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率提高；反之之，降低负债债与所有考 HYPERLINK /view/194459.htm 权权益之比，将将使净资产收收益率降低。 HYPERLINK /view/4483254.htm 所得税率因为 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率的分子是是净利润即税税后利润，因因此， HYPERLINK /view/4483254.htm 所得税税率的变动必必然引起净资资产收益率的的变动。通常常所得税率率提高， HYPERLINK /view/114380.htm 净资资产收益率

34、下下降；反之，则则净资产收益益率上升。 下式可反映出 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率与各影响因因素之间的关关系： HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率=净利润/ HYPERLINK /view/1192202.htm 平平均净资产=（ HYPERLINK /view/694608.htm 息税前利润润-负债 HYPERLINK /view/5928562.htm 负债债利息率）（1-所得得税率）/ HYPERLINK /view/1192202.htm 平平均净资产（2） HYPERLINK /view/114380.htm

35、 净资产收收益率 HYPERLINK /view/635276.htm 因素分分析明确了 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率与其影影响因素之间间的关系，运运用 HYPERLINK /view/436953.htm 连环替代代法或 HYPERLINK /view/4230401.htm 定基替代法法，可分析各各因素变动对对净资产收益益率的影响。缺陷第一， HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率的计算算，分子是净净利润，分母母是净资产，由由于企业的净净利润并非仅仅是净资产所所产生的，因因而分子分母母的计算口径径并不一致，从从逻辑上是不

36、不合理的。第二， HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率可以反反映企业净资资产(股权 HYPERLINK /view/92610.htm 资资金)的 HYPERLINK /view/2268650.htm 收益水平平，但并不能能全面反映一一个企业的资资金运用能力力。道理十分明显，全全面反映一个个企业 HYPERLINK /view/92610.htm 资金运作的整整体效果的指指标，应当是是 HYPERLINK /view/1283103.htm 总资产收益益率，而非 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产产收益率，所所谓总资产收收益率，计算算

37、公式是：净利润 HYPERLINK /view/1451960.htm 资产总总额(负债十十 HYPERLINK /view/264937.htm 所有者权益益)1000%比较一下它与 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率的差别，仅仅在于分母的的计算范围上上， HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率的计算算分母是净资资产， HYPERLINK /view/1283103.htm 总资产产收益率的计计算分母是全全部资产，这这样分子分母母才具有可比比性，在计算算口径上才是是一致的。第三，运用 HYPERLINK /view/11438

38、0.htm 净资资产收益率考考核企业 HYPERLINK /view/92610.htm 资金金利用效果，存存在很多局限限性。（1） HYPERLINK /view/134658.htm 每股收益益与 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率指标互补补性不强。由由于各个 HYPERLINK /view/307.htm 上市市公司的资产产规模不相等等，因而不能能以各企业的的收益绝对值值指标来考核核其 HYPERLINK /view/861167.htm 效益和管理水水平。目前，考考核标准主要要是 HYPERLINK /view/134658.htm 每股收益益和 HY

39、PERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率两项相对对数指标，然然而，每股收收益主要是考考核企业股权权 HYPERLINK /view/92610.htm 资金的使用情情况，净资产产收益率虽然然考核范围略略大(净资产产包括 HYPERLINK /view/84252.htm 股本、 HYPERLINK /view/56288.htm 资本公积、盈盈余公积、 HYPERLINK /view/604521.htm 未未分配利润)，但也只是是反映了企业业权益性资金金的使用情况况，显然在考考核企业效益益指标体系的的设计上，需需要调整和完完善。（2）以 HYPERLINK /view

40、/114380.htm 净资产产收益率作为为考核指标不不利于企业的的横向比较。由由于企业 HYPERLINK /view/718553.htm 负债债率的差别，如如某些企业负负债畸高，导导致某些微利利企业 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产产收益率却偏偏高，甚至达达到了配股要要求，而有些些企业尽管效效益不错，但但由于财务结结构合理，负负债较低，净净资产收益率率却较低，并并且有可能达达不到配股要要求。（3）考核 HYPERLINK /view/114380.htm 净资资产收益率指指标也不利于于对企业进行行 HYPERLINK /view/1180184.htm 纵向比

41、较分析析。企业可通通过诸如以负负债回购股权权的方式来提提高 HYPERLINK /view/134658.htm 每股收益益和净资产收收益率，而实实际上，该企企业经济效益益和 HYPERLINK /view/92610.htm 资金利用效果果并未提高。以以200O年年度实施 HYPERLINK /view/10725.htm 国有有股回购的 HYPERLINK /view/307.htm 上市公公司“云天化化”为例，该该公司20000年的 HYPERLINK /view/277792.htm 利润润总额和净利利润分别比11999年下下降了33.66%和 36.588%，但由于于当年回购国国有股

42、2亿股股， HYPERLINK /view/134658.htm 每股收益益和 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率分别只下下降了0.001元和2.33%，下下降幅度分别别只是2%和和13%。这这种考核结果果无疑会对投投资者的决策策产生不良影影响。由上可以看出，以以 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率指标作为为企业再筹资资的考核标准准，弊病较多多，而改用 HYPERLINK /view/1283103.htm 总总资产收益率率考核，较之之要合理得多多，一方面可可以恰当地反反映企业 HYPERLINK /view/92610.ht

43、m 资金金利用效果，帮帮助投资者作作出正确的 HYPERLINK /view/1478470.htm 投投资决策，也也可以在一定定程度上避免免企业玩“数数字游戏”达达标。因此笔笔者认为，为为全面地考核核企业 HYPERLINK /view/92610.htm 资金利用效用用，引导社会会资源的合理理流动，真正正使资金流向向经济效益高高的企业，抑抑制 HYPERLINK /view/331755.htm 企业筹资资冲动，应改改用 HYPERLINK /view/1283103.htm 总资产收收益率来作为为配股和增发发的考核标准准。计算表（本表须经执业业注册会计师师核验）填表人:填表日期:项 目

44、HYPERLINK /view/1578919.htm 金额（万万元） HYPERLINK /view/5573463.htm 年末净资产 年度加权 HYPERLINK /view/1192202.htm 平均净净资产 年度净利润 年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 加权平均净净资产收益率率（%） 年度 HYPERLINK /view/965673.htm 非经常性损损益： 扣除 HYPERLINK /view/965673.htm 非经常性损损益后年度净净利润 扣除 HYPERLINK /view/965673.htm 非经常性损损益后年度 HYPERLINK /v

45、iew/2524759.htm 加权平平均净资产收收益率（%） 扣除前后年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 加加权平均净资资产收益率较较低者的简单单平均（%）定义公式 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率= HYPERLINK /view/295204.htm 净利润*2/（本年期初初净资产+本本年期末净资资产）杜邦公式（常用用） HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率 = HYPERLINK /view/436997.htm 销售净利利率* HYPERLINK /view/824556.htm 资产周转率率*

46、 HYPERLINK /view/728983.htm 杠杆比率率净资产收益率 =净利润 / HYPERLINK /view/176.htm 净资产 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率 = （净利利润 / 销销售收入）*（ HYPERLINK /view/634424.htm 销售收入入/ 总资产产）*（ HYPERLINK /view/1302958.htm 总资资产 HYPERLINK /view/41053.htm / HYPERLINK /view/176.htm 净资产）所得税率按(利利润总额净净利润)/利利润总额推算算 根据资料对公司司 HYPERL

47、INK /view/114380.htm 净资产收益益率进行因素素分析： 分析对象：100.56%-16.444%=-5.88% 1999年：16.688%+（166.68%-7.79%）0.44757（1-211.34%）=16.444% 第一次替代：11.5%+（11.5%-7.79%）0.47557（11-21.334%）=110.43% 第二次替代：11.5%+（11.5%-7.30%）0.47557（11-21.334%）=110.62% 第三次替代：11.5%+（11.5%-7.30%）0.26118（11-21.334%）=99.91% 2000年：11.5%+（11.5%-7.

48、30%）0.26118（11-16.223%）=110.56% HYPERLINK /view/916236.htm 总资产报酬率变变动的影响为为： 10.43%-116.44%= -6.01% HYPERLINK /view/427145.htm 利息率变动的影影响为： 110.62%-10.443%=十00.19% 资本结构变动的的影响为： 9.91%10.662%=00.71% HYPERLINK /view/107031.htm 税率变动的影响响为：10.56%-99.91%=十0.566% 可见，公司20000年 HYPERLINK /view/114380.htm 净资资产收益率下

49、下降主要是由由于 HYPERLINK /view/916236.htm 总资产报报酬率下降引引起的；其次次，资本结构构变动也为净净资产收益率率下降带来不不利影响，它它们使净资产产收益率下降降了6.722%；利息率率和所得税率率下降给净资资产收益本提提高带来有利利影响，使其其提高了0.85%；二二者相抵，净净资产收益率率比上年下降降588%. HYPERLINK /view/114380.htm 编辑本段作用越过隐形的坎观察一家 HYPERLINK /view/307.htm 上市公公司连续几年年的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率表现，我我们会发现一一个有意

50、思的的现象：上市市公司往往在在刚刚上市的的几年中都有有不错的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资资产收益率表表现，但之后后这个指标会会明显下滑。这是因为，当一一家企业随着着规模的不断断扩大、 HYPERLINK /view/176.htm 净资资产的不断增增加，必须开开拓新的产品品、新的市场场并辅之以新新的管理模式式，以保证净净利润与净资资产同步增长长。但这对于于企业来说是是一个很大的的挑战，这主主要是在考验验一个企业领领导者对 HYPERLINK /view/114338.htm 行业业发展的预测测、对新的利利润增长点的的判断以及他他的管理能力力能否不断提提升。有时候

51、，一家 HYPERLINK /view/307.htm 上上市公司看上上去赚钱能力力还不错，主主要是因为其其领导者熟悉悉某一种产品品、某一项技技术、某一种种营销方式，或或者是适合于于某一种规模模的人员、 HYPERLINK /view/92610.htm 资资金管理。但但当企业的发发展对他提出出更高要求的的时候，他可可能就捉襟见见肘、力不从从心了。因此，当一家 HYPERLINK /view/307.htm 上上市公司随着着规模的扩大大，仍能长期期保持较好的的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率(实例见见图2、图33)，说明这这家公司的领领导者具备了了带领这家

52、企企业从一个胜胜利走向另一一个胜利的能能力。对于这这样的企业家家所管理的 HYPERLINK /view/307.htm 上上市公司，我我们可以给予予更高的估值值。不能比利率低 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司的净资资产收益率多多少才合适呢呢？一般来说说，上不封顶顶，越 HYPERLINK /view/226194.htm 高越好，但下下限还是有的的，就是不能能低于 HYPERLINK /view/1433052.htm 银行利利率。100元存在银银行里，现在在一年定期的的存款利率是是4.14%，那么这1100元一年年的 HYPERLINK /view/114380.h

53、tm 净资产收收益率就是44.14%。如果一家 HYPERLINK /view/307.htm 上市公公司的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率低于4.14%，就就说明这家公公司经营得很很一般，赚钱钱的效率很低低，不太值得得投资者关注注。你在认购 HYPERLINK /view/509249.htm 新股时时有没有想过过，为什么一一家 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司司的 HYPERLINK /view/133879.htm 每股净资产产是5元，而而 HYPERLINK /view/509249.htm 新股的 HYPERLINK /v

54、iew/631952.htm 发行价格会是是15元。也也就是说，为为什么原来只只值5元钱的的东西能卖到到15元，这这就是因为这这家 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司司的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率可能会远远远高于 HYPERLINK /view/1433052.htm 银行行利率，于是是上市公司 HYPERLINK /view/10814.htm 溢溢价发行的新新股才会被市市场所接受。可以说，高于 HYPERLINK /view/1433052.htm 银银行利率的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收

55、益益率是 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司经营营的及格线，偶偶然一年低于于银行利率或或许还可原谅谅，但如果长长年低于银行行利率，这家家公司上市的的意义就不存存在了。正是是因为这个原原因，证监会会特别关注 HYPERLINK /view/307.htm 上上市公司的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率，证监会会明确规定，上上市公司在 HYPERLINK /view/1123850.htm 公公开增发时，最最近三年的 HYPERLINK /view/2524759.htm 加加权平均净资资产收益率平平均不得低于于6%。看一眼负债率虽然从一般

56、意义义上讲， HYPERLINK /view/307.htm 上市市公司的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益益率越高越好好，但有时候候，过高的 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率也蕴含着风风险。比如说说，个别 HYPERLINK /view/307.htm 上市市公司虽然 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率很高，但但 HYPERLINK /view/718553.htm 负债率却超过过了80%（一一般来说，负负债占总资产产比率超过880%，被认认为 HYPERLINK /view/160560

57、.htm 经营风险险过高），这这个时候我们们就得小心。这这样的公司虽虽然盈利能力力强，运营效效率也很高，但但这是建立在在高负债基础础上的，一旦旦市场有什么么波动，或者者银行抽紧 HYPERLINK /view/24269.htm 银银根，不仅 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产产收益率会大大幅下降，公公司自身也可可能会出现亏亏损。这就像炒房子，如如果一套房子子的价格是1100万元，你你只需首付330万元就买买了，一年后后这套房子升升值到2000万元，你卖卖掉房子，赚赚了将近1000万元，你你的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率就超过

58、过300%。虽虽然 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率很高，但但你要知道，你你是在 HYPERLINK /view/725721.htm 负债经经营，其实是是借了银行的的钱( HYPERLINK /view/450534.htm 银行按按揭) HYPERLINK /view/1007752.htm 炒房。如果这这套房子没有有升值而是贬贬值，那你的的风险可就大大了，如果房房价一年后跌跌到70万元元，你再脱手手，可就是把把 HYPERLINK /view/824495.htm 本金30万元元都亏光了。对 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司来说

59、说,适当的 HYPERLINK /view/725721.htm 负负债经营是非非常有利于提提高 HYPERLINK /view/4067317.htm 资金使用用效率的，能能够提高 HYPERLINK /view/114380.htm 净资资产收益率。但但如果以高负负债为代价，片片面追求高 HYPERLINK /view/114380.htm 净净资产收益率率，虽然一时时看上去风光光，但风险也也不可小觑。有些股民一遇到到 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司发行行新股再融资资就反对，认认为这家公司司的 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收收益率远

60、远高高于 HYPERLINK /view/3778984.htm 银行贷款款利率，根本本不必向股民民再融资，可可以向银行贷贷款经营呀，这这样可以大大大提高净资产产收益率。其其实 HYPERLINK /view/307.htm 上市公司司再融资有时时是为了降低低 HYPERLINK /view/160560.htm 经营风险，这这恰恰是对 HYPERLINK /view/48047.htm 股股东负责的表表现。与 HYPERLINK /view/287.htm 市盈率相配合合我们以价廉物美美比照 HYPERLINK /view/287.htm 市盈率率与净资产收收益率，其实实这也说明净净资产收益