海外光芯片厂商兼并收购再推进

1、本周观点市场方面，上周通信（申万）指数下跌%，同期沪深0下跌%，创业板指下跌 %。上周-I 公司宣布更名为Cohret 公司，该公司此前于7 月1 日宣布完成对 Cohrent 公司的收购，实现业务的进一步多元化布局。对比海外厂商，我们认为我国光芯片厂商的成长路径有望经历两个阶段在细分领域凭借自身技术实力绑定优质客户实现进口替代产品品类横向扩张打开远期成长天花板建议关注中际旭创中天科技长光华芯威胜信息拓邦股份和而泰华工科技亿联网络七一二、上海瀚讯、海格通信、中国移动、中国电信、中国联通。周专题：IIIV公司宣布更名，建议关注我国光芯片行业发展机遇9月8日-I公司宣布更名为Cohre（下文中的o

2、erent公司指代为原Cohret公司，而非并购完成后的公司，并推出新的品牌标识。此前-V 公司于7 月1 日宣布完成对Cohret 公司的收购，合并后的-I 公司商业版图将在从材料到组件、子系统、系统和服务的价值链中有更多分布。根据我们的复盘，兼收并购是I-I 公司实现业务多元化重要战略之一，通过采取多产品品类的布局，一方面可通过技术创新持续开拓新增长点，另一方面可以抵御单一细分市场需求周期性波动风险。此外各类光子业务生产原材料、产线及生产工艺可在一定程度上实现复用，有助于公司进一步发挥规模优势。通过对比-Lmetum等海外光芯片领域领先厂商我国光芯片企业布局仍相对单一。展望未来我们认为我国

3、光芯片厂商的成长路径有望经历两个阶段在细分领域凭借自身技术实力，绑定优质客户实现进口替代。）产品品类横向扩张，打开远期成长天花板。由于光芯片行业具备细分品类较多等特点，中短期内我们看好在细分领域中具备深厚技术积累，且已绑定优质客户的国产厂商，有望率先开启进口替代步伐，占据先发优势；长期来看，我们看好具备较强横向扩张能力的光芯片企业。-I 公司主营业务为化合物半导体板块和光子学解决方案板块，是全球工程材料和光芯片领域领导者收购Cohrent公司之前-I公司主营业务包括化合物半导体光子解决方案两大领域。其中-I 公司的化合物半导体部门主营产品包括工程材料和光电器件（如基于 Gas、P、GaN 和

4、C 的器件，包括工程材料与激光光学、激光器件与系统、新事业与宽带隙电子、光电子与射频设备、磷化铟器件五个事业部；光子解决方案部门利用对化合物半导体技术和对下游市场的深入了解建立，包括 RODM、收发器和先进光学三个事业部。-I布局全球市场，客户包括各领域的龙头企业。图表：IIV公司客户包括各领域龙头企业事业部产品描述代表客户ROADM为数据中心和通信服务提供商、数据中心互连、ROADM系统和海底光纤传输实现高比特率连的产品和解决方案Cia，FjitsuNetok Cmmicaios， NEC ，Nokia收发器云和企业数据中心应用中的以太网和光纤通道应用的可插拔收发器；用于电信网络中光通信的高

5、速光电子器件和模块，包括数据中心互连以及城域网、区域网、长距离和超长距离网络AVDA，阿里巴巴cEErm Netoks，新华三，腾讯先进光学投影显示器中使用的光纤和精密光学器件；用于光通信的晶体材料和组件；用于工业激光器高功率紫外、可见光和近红外光学器件；用于生命科学以及传感器、仪器仪表和半导体设备过滤器和组件Coeet，Crin，大族激光工程材料与激光光学 工业半导体和生命科学应用的CO2激光器的激光光学元件高功率光纤和直接二极管激光光学器件；红外热成像光学器件和组件；多晶材料生产，包括S、S 和CVD金刚石；航空航天和国防、医疗、工业、汽车、消费、电信和能源生产市场的加热、冷却、温度调节、

6、热循环和发电的热电元件、组件和系统；高纯度稀有金属（如硒和碲）以及相关化学产品（如用于光学、光伏、半导体、热电冷却器、冶金、农业和工业应用的二氧化碲）的专业精炼、回收和材料回收服务；用于半导体资本设备、平板显示器、工业和光学设备以及国防应用的先进陶瓷和金属基复合材料产品Bstoic srAG，Coeet，TRUPF GmH+C.KGAS，Cl issAG，KA ，Nikon；AuisAG；cked atin，Raten Tchloies Coprtion激光器件与系统 高功率半导体激光器和激光棒光通信的高速VCSE激光头和模块调Q激光模块大功率非冷却泵浦激光模块、超硬材料加工激光解决方案；使用

7、工业激光器进行激光材料加工的激光加工头和光束传输系统用于放大器和光通信的大功率泵浦精密光学组件、物镜、红外光薄膜涂层和光学材料；对航空航天和国防领域的关键和复杂设计、工程和生产挑战的光学解决方案；用于光互连的半导体激光器和探测器odtor海信宽带LselieGmbH汉锐科光纤，TRUPF GmH+C.KG新事业与宽带隙电子 用于国防、电信、汽车和工业市场的高频和大功率电子设备应用的SiC和先进半导体材料IfinonTcnloiesAGIEPCSoa DekoKK，SmitmoElecticDvice Invtis光电子与射频设备传感VCSE，包括消费电子和汽车应用中的D传感；基于GAs 的射频

8、电子设备；光通信收发器集成电路；V外延晶片；用于传感应用的半导体激光器和探测器Ale学V年报学根据我们的复盘兼收并购是-I公司实现多元化布局的重要手段之一-I公司成立于 1年于7年登陆纳斯达克上市-I公司发展初期业务聚焦于碲化镉等I族化学元素相关材料，用于二氧化碳激光器中的核心光学元器件等。步入0 世纪0 年代后， -I 开始尝试通过外延并购的方式实现业务领域的扩张，早期具有里程碑意义的收购括 0年-I收购Lser ower Optcs公司，强化了自身在红外光学领域的竞争地位；以及0年收购高（hto该收购开启了-I公司进军光通信市场的帷幕近年来-公司的重要收购包括8年收购全球光通信领域头部公司

9、Fnsar以及于1年3月宣布拟进行对全球激光器及激光设备领先企业Cohret的收购等。图表：8年至今IVI公司重点收购历史收购时间收购公司收购后优势8年1月HIGHAG .%股权用于汽车、半导体和其他材料加工应用的切割、钻孔和焊接的大功率激光的自动化设备0年1月高意科技集团Ptp Tchlies nc)Ptp是一家垂直集成的晶体材料光学显示用微芯片激光器和光纤通信网络用光学模以及其他各种消费和商业应用的制造商，加强发展晶体和光学领域0年2月axvyAtga, Ic.“A)A产品应用于电路计量标准目标校准和电磁干扰抑制等领域成为军事和材料业务门之一1年7月As htv, Ic. As)Ais提供

10、高速光网络所需的可调谐光学设备，成为近红外光学业务的一部分2年1月MCuedTcnis, Ic. “MCbd)开发先进陶瓷材料和精密运动控制产品，应用于半导体、显示器、工业和国防市场2年2月Oclo的薄膜过滤业务及交织器产品线用于光通信、生命科学和工业应用的薄膜过滤光学芯片和产品2年2月hWkstics, nc.(gWks)生产精密光学系统和组件，包括可见光、红外和激光系统，应用于国防、航空航天、工业生命科学市场的子组件3年9月OclroSitzlndGmH；Oclo的半导体业务线纳入 VILsrEteise下的有源光学产品部门3年1月Oclo的光纤放大器和微光业务产品线快速实现客户特定的放大

11、和微光学解决方案6年2月EWks,Ic. EWks)开发和制造复合半导体外延晶片，应用于光学元件、无线装置和高速通讯系统6年3月ANADIGCS Nasa:ANAD)6英寸砷化镓晶片制造能力，可生产高性能激光器和大规模集成电路7年6月ItertedPhto, c.(“P”)PI是工程磁光材料的领导者，为光通信市场提供高性能的方向元件7年8月Km asr me, Ic. Km)扩大了公司为D传感市场生产垂直腔面发射激光器(VSEs)的能力8年3月An, Ic. CAda)CoAa的igtlowWSS产品系列补充了IVI行业领先的光放大和监控产品组。8年1月inisr形成一个强大的行业领先的光子学

12、和复合半导体公司，快速服务于广泛增长的通信、消费子、国防、工业加工激光器、汽车半导体设备和生命科学0年8月AsctrAB及NNOViONCpNNOViON为公司提供离子植入服务，Asctrn是SiC外延片的领导者1年3月Coeet, Ic.VI规模化的材料生产能力与Coeent在激光系统的领先地位形成互补公司公告，Coheent公司为领先激光器设备供应商在准分子激光器等高端产品领域全球领先被收购前Cohret公司主要布局OM激光源和工业激光器两大赛道其中OM专注于高性能激光源和复杂的光学子系统通常用于微电子制造医疗诊断和治疗应用以及科学研究；工业激光提供主要用于工业激光材料加工的高性能激光源、

13、子系统和机床，应用于汽车、机床、消费品和医疗设备制造等重要终端市场，以及航空航天和国防领域的应用。根据国家市场监管总局6月8日发布公告附加限制性条件批准-V收购Cohret中披露的数据， Cohrent 公司在高功率二氧化碳激光器市场、低功率二氧化碳激光器和准分子激光器市场具备垄断地位，技术实力领先。收购Coheent，-I打造材料、网络和激光三大业务布局。2年9月8日，-I正式更名为Cohret并推出新的品牌标识此前-V公司于7月完成对Cohret的收购价为0 亿美元。收购Cohret 后，-I 公司实现三大业务布局：）材料部门（前-公司化合物半导体部门，由-I公司前首席策略官Govani

14、arbrossa博士领导；）网络部（前-I公司光子解决方案部门由-I公司前光电事业部总裁unyun领导；）激光部门，由Coheret 公司前首席运营官兼执行副总裁Mrk oey 博士担任新的部门总裁。图表：II、ohernt为光学领域领导者资料来源：公司官网，根据公司1年3月及2年9月投资者关系材料，收购Cohret完成后，-I公司有望获得多项战略和财务收益：打造更大规模的全球领导者，更大的增长机会：收购后-I 公司聚焦下游工业、通信、电子和仪器仪表四大市场，2 年潜在市场空间达0 亿美元，推动公司长期增长。其中工业市场占比最大，22 年潜在市场空间达0 亿美元，-I 公司预计02207年市场

15、空间CGR1%主要受精密制（电动汽车电池加工先进医疗设备激光增材制造、半导体设备（集成C、用于移动和可穿戴设备的OLD 和微型LD）和航空航天与国防领域推动。图表：2年公司潜在市场空间达0亿美元资料来源：公司官网，图表：公司于电动汽车电池加领域布局图表：公司未来有望受益于EMiroLED市场规模扩张资料来源：公司官网，资料来源：公司官网，业务领域进一步多元化，其中工业领域布局进一步强化。I-V公司2财年（截至 2年6月0日的2个月）营收达2亿美元，其中通信、工业、电子和仪器仪表营收占比分别为%4%并入Cohret后-V公司截至2年6月0日的12个月合计收入达4亿美元其中通信工业电子和仪器仪表占

16、比分别达%、 %、%、%。图表：F2 III,hent公司各领域营收结构图表：互补技术平台加速营收增长V营收（亿美元） Co营收（亿美元）50信资料来源：公司官网，资料来源：公司官网，我国光芯片厂商业务布局相对单一，未来发展有望对标海外厂商，横向拓展空间广。国内厂商方面，以长光华芯为例，除营收体量尚小的CEL业务以外，1H21公司所布局的下游市场包括：工业（营收占比%、科研及国防（%、医美（%，可以看出公司目前下游市场尚以工业国防等高功率应用场景为主。我们认为未来国内高功率激光芯片领先厂商有望对标-、Lmetum 等海外厂商，业务布局横向扩展至光通信、消费等领域，一方面由于通信等下游市场需求广

17、阔，光芯片厂商可通过横向拓展打开成长天花板；另一方面光通信CL等芯片制造工艺与高功率半导体激光芯片工艺复用程度较高厂商基于自身技术积累有望顺利切入。图表：1长光华芯下游市场结构（除VSL业务以外）工业加工科研及国防医疗美容资料来源：长光华芯招股书，建议关注细分领域已具备领先技术实力绑定优质客户且具备横向扩张潜力的国产厂商。未来我国光芯片厂商的成长路径有望经历两个阶段在细分领域凭借自身技术实力定优质客户实现进口替代产品品类横向扩张打开远期成长天花板由于光芯片行具备细分品类较多等特点，中短期内我们看好在细分领域中具备深厚技术积累，且已绑定优质客户的国产厂商，有望率先开启进口替代步伐，占据先发优势；

18、长期来看，我们看好具备较强横向扩张能力的光芯片企业。参考-、Lmetum 业务模式，海外头部厂商采取多产品品类布局，一方面可通过技术创新持续开拓新增长点，另一方面可以抵御单一细分市场需求周期性波动风险。此外多类光芯片生产原材料、产线及生产工艺可在一定程度上实现复用，有助于公司进一步发挥规模优势。5G产业链DellOo报告：0年全球RN市场将超0亿美元，OpenRN占比将达0以上据C14通信网9月6日报道，根据市场研究公司eOro Group的报告“RN 230在过去0多年里影响RN资本支出周期的高水平技术趋势预计将在决定未来十年RN投资的性质方面发挥重要作用此外更多的可用频谱以及不断变化的RN

19、范围构成高于历史增长率预测的基础固定无线接（W已经在推动RN市场增长企业市场将是下一个继0年至0年期间%的复合年增长率之后全球RN市场预计将在0年至0年期间以%的复合年增长率增长根据DeOroGrop的预测到年，全球范围内整体RN市场将超过0亿美元。DellOo报告：Q2全球宽带接入设备收入达5亿美元，同比增长据C14通信网9月5日报道根据市场研究公司eOroGroup的报告宽带接入设备市场的全球总收入在2 年第二季度增至5 亿美元，同比增长%。ON 设备支出继续推动整体市场的增长其中ONOT的收入在本季度达到创纪录的3亿美元DeOro Grop宽带接入和家庭网络副总裁Jef Henn指出“欧

20、洲、中国和东南亚的运营商增加了对ON设备的支出抵消了北美市场一些季节性放缓的影响向光纤网络的过渡显然是一个全球现象，不再局限于少数几个国家”DellOo报告：Q2全球园区交换机市场表现超预期，华为重夺中国市场领先地位据C14通信网9月5日报道根据市场研究公司eOroGroup的报告全球园区交换机市场销售额在2年第二季度增长了高于DOro此前给出的低个位数百分比增长预期，这是因为供应商们能够规避一些供应挑战。在过去四个季度中，rsta、Juipr和Ubqiti在中国以外的市场获得了份额增长。OpenRN标准化迈出重要一步，TI正式发布首个O-RN规范据C14 通信网9 月6 日报道，随着欧洲标准

21、化机构T（欧洲电信标准化协会）对一项O-RN规范的盖章认可OpnRN朝着成为官方标准又迈进了一步TI和O-RN联盟宣布，TI已经发布了首个-RN规范“O-RN Frothul Cotro, User ad Snchroniation Pane pecfcaton v7.02，也即TI TS 103 859。该标准侧重于开放前传，这是O-RN 架构中用于开放和智能化RN 的接口之一。它指定了用于连接O-DU和O-RU 的前传接口上使用的控制平面、用户平面和同步平面协议，用于较低层的功能拆分。TITS13 89的范围包括TE和N（G北京G基站总数达3万个，平均每万人9个据C14通信网9月5日报道，

22、在“2中国信息通信业发展高层论坛中北京市政府副秘书长姜广智表示目前北京G基站总数已经达到3万个平均每万人G基站数9个，列全国第一；千兆光纤覆盖率达到%以上，成为全国首批千兆城市。CTIA报告：自推出G以来，美国移动运营商网络投资已超0亿美元据C14通信网9月5日报道，TIA222年无线行业年度调查报告显示，美国移动运营商在1年投资近0亿美元这是美国无线行业连续第四年增加投资相比之下美国移动运营商在0年的投资为0亿美元，9年为0亿美元。报告称，自8年推出G以来，美国移动运营商已在其网络上投资超过0亿美元。LightCounting：供应链问题虽在，但光器件市场Q3预期仍积极据C14 通信网9月3

23、 日报道，光通信行业市场调研机构LgtContng 发表的最新一期市场报告指出，尽管供应链问题限制了许多公司的销售，但光器件行业继续受益于强劲的需求。虽然供应链问题仍在持续，但对第三季度的预期大多是积极的。报告指出，光模块的销售额在第一季度整体下降然后在第二季度恢复再次上升到0亿美元以上几乎过1年第四季度的销售记录。运营商集采中国移动负载均衡器产品集采：新华三、迪普、神州新桥3家瓜分据C14 通信网9 月6 日报道，中国移动公示了2 年至3 年负载均衡器产品的集采结果，新华三、迪普、神州新桥3 家中标。据此前发布招标公告显示，该项目采购负载均衡器共计0台，其中高端负载均衡器0台，中端负载均衡器

24、0台，低端负载均衡器0 台。该项目采用混合招标，划分3 个标包，允许投标人同时中标的最多标包数为3个。中国电信启动-3年引入光缆集采：预估0万芯公里据C14通信网9月6日报道中国电信引入光（-3年集中采购项目资格预审工作正式启动。预估采购数量为0 万芯公里。公告显示，本项目采购内容为中国电集团有限公司和中国电信股份有限公司及其下属子公司分公司在2年至3年各工程所需的引入光缆产（不含省际一级光缆线路工程建设所需的引入光缆包括蝶形引入光缆、圆形引入光缆、隐形光缆、室内外引入光缆等引入光缆。中国电信2年oTE漫入国际局扩容集采：中兴中标据C14通信网9月6日报道中国电信2年oTE漫入国际局扩容工程拟

25、采取单一来源方式采购。单一来源采购供应商为股份有限公司。公告显示，本工程采购增强型W 承载容量扩容及实施（北京和广州分别扩容0 万主用oTE 承载容量授权许可。单一来源采购原因为，本工程依据中华人民共和国招标投标法实施条例的规定，属于“需要向原中标人采购工程、货物或者服务，否则将影响施工或者功能配套要求”的情形。天翼云启动云计算服务安全评估服务集采：设备量不超过0台据C14通信网9月3日报道天翼云-03年云计算服务安全评估服务招标项目已具备招标条件，现进行公开招标，特邀请有意向的且具有提供标的物能力的潜在投标人参加投标。天翼云公司方面表示为贯彻执行国家政策要求，满足政务客户需求，提升云计算服务

26、安全水平，特开展此项目。本项目主要采购普通型和复杂型两种类型，两种类型的设备量均不超过0 台。项目共划分成2 个标包，允许投标人同时中标的最多标包数为个。云计算&IDC国内市场Q2云服务支出同比增长：阿里、华为、腾讯位居前三据C14通信网9月3日报道，Canls发布最新报告显示，中国大陆的云基础设施服务支出同比增长1%在2年Q2达到3亿美元占全球整体云支出的%与全球云服务市场%的高增长势头相比中国市场增长明显放缓跌破%报告中指出阿里云、华为云、腾讯云和百度智能云依然保持了它们在中国云计算市场的领导地位。前四家供应商占中国总支出的%，但与过去几个季度相比，这四家的增长率都有所下降。华为云全面建设

27、全球初创生态，3年内赋能1万家高潜初创企业据C14通信网9月6日报道未来3年华为云将赋能1万家全球高潜初创企业“预见创业者的力量”为主题，华为云全球创业者峰会在深圳成功举行。峰会期间，华为云宣布全面建设全球初创生态，推出创新云平台、创业赋能、商业资源三大关键举措，并联合业界资深投资人正式启动了华为云加速器，全发展周期赋能全球初创企业。世纪互联收到创始人私有化要约“以退为进”拉开新序幕据IDC 圈9 月5 日报道，科创型数字新基建龙头企业、中国第一家美股IDC 上市公司世纪互联（NT U）宣布，公司已收到其创始人陈升提出的初步非约束性收购要约，拟以每股美国存托（D8.2美元收购全部已发行的普通股

28、公司董事会称已经成立了特别委员会，评估和考虑该交易以及其他潜在的战略选择。受该消息影响，截至美东时间 9月4日收盘，世纪互联股价收涨%，报9美元。中国联通投入2亿元建设中卫9算力核心节点据C14 通信网9 月5 日报道，在 “首届西部数谷算力产业大会”上，中国联通董事刘烈宏表示中国联通投入2亿元建设中卫9算力核心节点未来还将持续加投入加快实“一栋楼一张网一朵云为了更好地承“东数西算”战略，中国联通还将努力把“闽宁云”打造成样板间，拓展闽宁协作高质量发展新空间。喜获电信行业数据库产品测评第一，引领行业核心业务交易系统数据库转型升级国家工业信息安全发展研究中心公布了电信行业数据库产品测评榜单， G

29、odenDB综合排名第一延续了GodnDB一向优异表现GodnDB目前是业界唯一一家实现全面覆盖政策性银行、国有大行、股份制行、城商行及证券机构、运营商等核心业务交易系统数据库实践的产品。将以此次测评为契机，进一步深耕运营商市场，打造核心引擎，筑路数字经济，为保障国家重点行业科技安全贡献力量。宁夏发布数据中心建设指南：U，上架率据IDC圈9月3日报道宁夏回族自治区发展改革委工信厅网信办宁夏通管局四部门联合印发宁夏回族自治区数据中心建设指南指南提出，新建大型、超大型数据中心UE值应不高于中型数据中心UE值应不高于WUE应不高于10L/Wh。新建大型及以上数据中心绿色低碳等级达到A级以上。到5年集

30、群内数据中心上架率达5，可再生能源利用率不低于%。IDC：1年全球人工智能支出增长了据C14通信网9月3日报道，根据IDC数据显示，1年全球人工智能市场（包括人工智能中心和人工智能非中心应用的软件、硬件和服务）的收入总计3 亿美元，比上一年增长%IDC预计2年人工智能市场价值将达到近0亿美元并在未来五年内保持较高的年增长率。物联网车联网比亚迪充电桩专利可通过授权充电，无需刷卡或用钥匙开锁据中国经济周刊经济网9月5日报道天眼查pp显示比亚迪股份有限公司申请“充电桩及其控制方法、服务器及其控制方法和充电桩系统”专利获得授权。摘要显示，本发明实施方式属于新能源汽车领域，充电桩包括用于与车载终端进行通

31、信的通信装置，通过此方案，用户无需对充电桩加装外壳或电桩锁，省去刷卡或用钥匙解锁的步骤，可降低充电桩成本，方便充电桩主人和访客的使用。交通运输部公布第一批智能交通先导应用试点项目（自动驾驶和智能航运方向）据每经网9月4日报道交通运输部办公厅发布关于公布第一批智能交通先导应用试点目（自动驾驶和智能航运方向的通知为落“十四五交通领域科技创新规划相关任务，经自主申报、相关单位推荐和专家评审，交通运输部同意将“北京城市出行服务与物流自动驾驶先导应用试点”等8个项目作为第一批智能交通先导应用试点项目。亚马逊收购比利时仓库机器人公司Cloostermans据环球网9月3日报道亚马逊宣布其已经收购了比利时仓

32、库机器人公司sm以促进其仓库机器人业务。亚马逊方面表示，该交易将帮助其“更快地在工作场所部署解决方案，支持员工履行职责并提高工作安全性，并有助于减少包装浪费”据悉， Costermas 成立于4 年，最初是一家纺织机械制造商，目前专注于结合了机械、电子和计算的机电一体化领域亚马逊表示通过使用Costermas的技术能够实现堆叠移动沉重的调色板和手提包等功能中国移动推出NFC电子学生证：带屏幕，支持行程码展示，调整支付宝额度据C14通信网9月2日报道在山西运城为助力校园做好疫情防控工作满足学生校园生活需求，中国移动山西公司创新性推出NF（近场通信）有屏电子学生证产品。电子学生证在接打电话、一键报

33、警、电子围栏、安全定位、轨迹回放的功能基础上，新增了限额支付功能、行程码展示以及“和教育”平台“一户三码”的报表统计功能。行情回顾图表：上周行情回顾SW计算日经恒生指 SW道琼斯工业指上证综合股指 SW申万A股深证成指HS恒生科技指数SW纳斯达克综合指数SW通信6)5)4)3)2)1)0%Wind图表：一年内行业走势图表：上周内通信（申万）指数走势SW通信上证综合SW通信上证综合指数成份深证成指SW申万A股成份0%0%SW通.31%深证成.92%3%SW申万A股成.94%010109上证综合股指数成份.6011001101100111011202010202020302040205020602

34、07020802096)4)2)0WindWind图表：运营商板块总市值与市盈率变化图表：移动通信设备板块总市值与市盈变化总市值亿元)总市值PE（TT，整体法 0,005,000,005,000,00,0000808081008110901090309050907090909110001000300050007000900110101010301050107010901110201020402060208P/E86420总市值亿元)总市值PE（TT，整体法 ,00,00,00,00,00,00000091100010002000300050006000700080010001100120102

35、01030104010501070108011001110112020102030204020602070208PE0WindWind图表：无线上游板块总市值与市盈率变化图表：光模块光器件板块总市值与市率变化总市值亿元)总市值PE（TT，整体法 50005000500000808081008110901090309050907090909110001000300050007000900110101010301050107010901110201020402060208P/E 00000000000000010)总市值PE（TT，整体法 ,00,00,00,00,0000000000008080

36、8100812090209040906090809100912000200040006000800100012010301050107010901110201020302060208P/E 000WindWind图表：云计算相关基础设施设备板块总值与市盈率变化图表：物联网车联网板块总市值与市率变化总市值亿元)总市值PE（TT，整体法 ,00,00,00,00,00,000000808081008110901090309050907090909110001000300050007000900110101010301050107010901110201020402060208P/E 0总市值亿元)

37、总市值PE（TT，整体法 000000000000000000008080809081109010903090509070909091109120002000400060008001000120102010401050108010901120201020302050207P/E 20000WindWind）涨幅OP0跌幅OP）涨幅OP0跌幅OP0股价变动（）股价变动（）代码公司名称P/E（M）YD代码公司名称P/（YD068CH宁通信B-.7.159.1)065CH科信技术-6.0)4.5)5.5818CH三旺通信.8.96.5.9086CH汇源通信.72.0).)1.1)060CH凯乐科技-

38、.91.463.3)297CH意华股份.62.2).).37204CH恒宝股份.9.19.).3013CH恒实科技-1.5)2.4)9.8)208CH德生科技.9.28.13.1087CH亨通光电.71.6).25.0089CH中嘉博创-.78.23.4)303CH瑞斯康达-1.5).)2.0)081CH恒信东方-.38.765.0)237CH英维克.30.1).)2.6)053CH东土科技-.39.4.)008CH中际旭创.00.3)0.0)7.9)217CH东信和平7.6.96.8.)070CH特发信息-0.1).).)312CH七一二.6.41.36.2)202CH铭普光磁-0.0).)

39、.01Wind图表：沪深股通通信板块持仓情况（流入、流出前五名）收盘价（元股）股价变动北向资金流入北向持股市值北向持股比例排名代码公司名称交易货币-YD（亿元人民币）（亿元人民币）（）流入1169CH长飞光纤CNY.0.%.4%.%.47.64.592094CH天孚通信CNY.5.%.%2.%.20.23.033267CH二六三CNY.06.%.%5.%.16.33.584340CH楚天龙CNY.8.%.9%1.%.13.20.215071CH平治信息CNY.9.%4.%7.%.07.17.39流出1022CH中天科技CNY.9.%.0%.%.9.8.882008CH中际旭创CNY.30.%0

40、.%7.%.9.7.8632 HK中国联通HKD.72.5%.6%.4%.7.00.004028CH亿联网络CNY.0.%.%5.%.2.1.135336CH移远通信CNY1.6.%1.%5.%.4.9.27Wind图表：近期通板块O重组上市进展发行价格新股发行数量（拟）募资总额证券代码公司状态上市过会日期上市板（元当地货币（万股）（亿元当地货币）841CH海光信息已上市2-8科创板.00.0.8805CH德科立已上市2-8科创板.13.00.0875CH国博电子已上市2-7科创板.80.00.5139CH元道通信已上市2-7创业板.64.00.9822CH奥比中光已上市2-7科创板.9,0.

41、0.0800CH凌云光已上市2-7科创板.3,0.00.0170CH铖昌科技已上市2-6科创板.8,7.5.06191CH菲菱科思已上市2-5创业板.0,3.0.60盛科通信待上市2-6科创板0.00.0Wind重点公司概览图表：重点公司一览表9月6日EPS 元)P/E 倍)公司名称公司代码评级收盘价 元)目标价 元)212E2E2E212E2E2E063 CH买入.6.0.44.87.26.61.6.3.7.41中际旭创008 CH买入.3.5.10.57.03.50.4.7.7.3中天科技022 CH买入.9.1.05.07.26.439.0.2.5.3长光华芯848 CH买入7.30.1

42、.85.50.21.228.1.9.7.6威胜信息800 CH增持.5.5.68.92.23.58.9.8.4.6拓邦股份239 CH增持.8.6.44.45.64.90.2.3.9.7和而泰202 CH买入.9.7.61.64.96.31.9.0.4.2华工科技088 CH买入.0.4.76.99.25.50.9.0.8.7亿联网络028 CH增持.0.9.79.40.00.66.9.3.7.8七一二312 CH买入.5.4.89.12.48.88.8.1.2.7上海瀚讯062 CH买入.9.5.37.55.68.82.5.6.3.7海格通信265 CH增持.51.8.28.31.37.43

43、.9.5.0.9中国移动1 HK买入.0.0.45.13.62.03.32.73.21.76中国电信8 HK买入.80.34.28.31.35.38.80.70.04.48中国联通050 CH增持.48.19.20.23.26.28.0.3.8.3注：中国移动和中国电信收盘价、目标价单位均为港元；人民币港币汇率为.8资料来源：Blombrg图表：重点公司最新观点公司名称最新观点003CH)中际旭创038CH)中天科技052CH)长光华芯808CH)威胜信息810CH)三大业务板块同比稳健增长，H22扣非归母净利润同比增长根据公司22年中报H2公司营收为.8亿元同比增长1.%归母净利润为.6亿元

44、同比增长1.9%略超我们的预（4.3亿元）；扣非归母净利润为.5亿元，同比增长6.%。其中2单季营收归母净利润扣非归母净利润分别为1.8/2.4/1.3亿元，分别同比增长.%/2.%/3.%。H22公司国内国际两大市场，运营商网络、政企、消费者三大业务营收均实现同比稳健增长，第二曲线业务快速增长。我们维持公司2224年归母净利润预期为8.5/6.9/1.3亿元，可比公司22年Wind一致预期PE均值为.0 x，考虑到公司CT 龙头地位，给予公司22年20PE，目标价为3.40元（前值：以当前股本换算为1.4元），维持“买入”评级。点击下载全文：03 CH,买入: 一、二曲线齐头并进，份额稳步提

45、升H22营收归母净利快速增长，看好公司长期发展公司H22实现营收.1亿元同比增长.%实现归母净利润.2亿元同比增长4.4%20G4G等高端产品出货比重增加以及持续降本增效使得公司营业收入及归母净利润实现快速增长受益于全球主要云厂商资本开支增加以及国“东数西算工程需求释放公司发展前景广阔我们维持盈利预测公司 0-024 年归母净利润分别为./6.3/2.3亿元根据Wind一致预期可比公司2年PE均值为.7，考虑到公司为全球光模块行业龙头且部分产品具有先发优势，我们给予公司202年PE 4x，目标价7.5元股，维持“买入”评级。点击下载全文：中际旭创38 CH,买入: 营收净利快速增长，公司发展前

46、景广业绩符合预期，看好公司长期发展公司上半年实现营收2.2亿元（oY6.%），实现归母净利润1.4亿元（o+68.%），业绩符合预期（业绩预告归母净利润1.0亿0.0亿）。公司半年度毛利率为1.1%，同比增加.5c，系公司剥离了毛利率较低的大宗商品业务，这也造成2H1营收同比减少。我们认为公司目前各业务板块具有良好的协同效应，看好公司长期发展，维持此前盈利预测，预计公司24年归母净利润分别为./3.7/4.88亿元根据Wind一致预期可比公司22年PE均值为31给予公司02年PE估值1目标价3.1元（前值.4元/股给“买入”评级。点击下载全文：中天科技52 CH,买入: 业绩符合预期，加深布局

47、各业务板块2疫情影响需求高研发投入，利润增速略放缓；下半年增长有望提速根据公司半年报，H22公司营收为.50亿元，同比增长1.2%；归母净利润为.9亿元，同比增长4.7%。单季度来看，2公司营收归母净利润分别为.3/0.2亿元，分别同比增长.%/.%，增速较1放缓主要系2国内疫情影响下，光纤激光器厂商去库存进展受阻，带来上游需求波动以及公司加大新业务研发投入所致H22随着国内疫情防控向好有望带动公司单管业务下游需求环比改善此外公司巴条VCSEL业务持续开拓看好公司长期在激光芯片领域的龙头地位和业务横向拓展的成长潜力我们维持公司-4年归母净利润预期为.0/3.0/.7亿元，对应24年CAGR为5

48、%，根据Wd一致预期，22年可比公司平均PEG为.8，给予公司2年PEG .8x，维持目标价5.1元及“买 入”评级。点击下载全文：长光华芯08 CH,买入: 高研发助力创新；H2增长有望提速H22业绩稳健增长，在手订单持续充盈根据公司22年中报，H2公司营收为.8亿元，同比增长.%；归母净利润为.0亿元，同比增长1.%，业绩略低于我们预期（2.8亿元我们认为主要系H2国内疫情影响公司发货H2公司新签合同6.0亿元同比增长7.%截至H2末公司在手订单约.4亿元，在手订单充盈。我们维持公司2224年归母净利润预期为././.91亿元，可比公司22年Wind一致预期PE 均值为.6x，给予公司2年

49、PE .6x，目标价.5元（前值：2.0元），维持“增持”评级。点击下载全文：威胜信息10 CH,增持: H1业绩稳健增长，在手订单充盈拓邦股份019CH)和而泰042CH)华工科技098CH)亿联网络068CH)七一二072CH)上海瀚讯072CH)海格通信045CH)中国移动41HK)中国电信28HK)2收入及归母净利润环比明显改善拓邦股份于7月6日发布02上半年财务业绩：H2公司实现营业收入4.8亿元，同比增长6.%，实现归母净利润.7亿元，同比下降 .%。 Q2公司收入、归母净利润环比有所改善，环比分别增长.7% .%。受高价库存结转、股权激励等因素影响，公司盈利能力短期承压，H22归

50、母净利率.%，同比下降.2c。我们认为后续随着上游原材料价格回落，公司利润率有望逐步回升。长期而言，在智能化升级、控制器产业链东移趋势下，我们依然看好公司作为行业龙头的业绩韧性及发展潜力，预计公司24年归母净利润为.7/8.1/1.2亿，可比公司估值22年Wind一致预期PE均值为.7倍，考虑到公司新能源业务的增长潜力，给予公司22年5倍PE，对应目标价5.6元股，维持“增持”评级。点击下载全文：拓邦股份19 CH,增持: 利润环比改善，新能源业务拓展顺利2收入增速转正，长期发展趋势不变公司于8月8日发布22年半年度报告，H2公司实现营收.3亿元，同比增长1.%；实现归母净利润.2亿元，同比下

51、降2.9%，单季度来看2Q2收入增速转正同比增长.%至.2亿元公司02年第二季度整体呈现向好趋势毛利率水平环比回升.0c展望下半年我们认为随着高价原材料库存消化生产交付逐步恢复公司盈利能力有望得到明显改善考虑到芯片缺货汇率等不利因素的影响预计公司 -4年归母净利润为././.3亿（前值./0.6/1.4亿元基于分部估值法给予目标价2.7元（前值2.2元维持 “买入”评级。点击下载全文：和而泰02CH,买入: 2收入增速转正汽车电子快速发展营收利润符合业绩预告，各主营业务均实现增长公司0H1营收2.8亿，同比增加.%；归母净利润.3亿，同比增长.3%，符合业绩预告（预告归母净利润.-.8亿元，增

52、长 .%-.%）。公司三大主营业务智能感知智能制造智能联接分别实现营收./6.8/3.4亿元，同比增长.9%/3.%/.%。我们维持盈利预测，预计2-4年归母净利润.9/1./.5亿，根据Wind一致预期，可比公司22年PE均值为0，考虑到公司全产业链布局的优势，给予公司22年PE26，目标价5.4元股（前值2.3元股），维持“买入”评级。点击下载全文：华工科技98 CH,买入: 业绩符合预告，各主营均增长各项业务有序推进，H22归母净利润快速增长根据公司22年中报，H2公司营收为.8亿元，同比增长1.%；归母净利润为1.37亿元，同比增长1.%，符合此前业绩预告区间（.9亿元其中2单季公司营

53、收为.6亿元同比增长4.9%单季归母净利润为.0亿元同比增长.%H22公司业绩的快速增长主要系公司下游需求持续向好，各项业务有序推进，以及美元汇率上升带来汇兑收益增长。我们维持公司2024年归母净利润预期为 ./2.0/3.1亿元，可比公司02年Wind一致预期PE均值为.7x，考虑到公司SP话机全球龙头地位，给予公司02年40PE，目标价为.9元股（前值：9.9元股），维持“增持”评级。点击下载全文：亿联网络68 CH,增持: H1净利快速增长，各项业务有序推进无惧疫情影响，营收利润双双增长H2润1/.58长./%成计4为 .0据Wd司2年E至年7转司2年E价.4值.5。点击下载全文：七一二

54、12CH,买入: 营收利润双增长，拟混改焕发新活力H业绩有望延续，长期看好公司发展H22公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为.8/0.2/.8亿同比增长.%/.%/.%,其中Q2营收归母净利润/扣非归母净利润分别为./.4/.1亿，同比增长5.%/0.%/35.%。考虑到公司是军用区宽龙头，并且未来军用G与宽带自组网需求有望上升，我们维持盈利预测不变，预计024年归母净利润分别为.4/4.2/.3亿。根据Wind一致预期，可比公司02年PE均值为2，在国防信息化快速发展的背景下，我们认为军用通信行业将维持高景气度，给予公司222年PE2，目标价1.5元股（前值.2元股），维持“买入”评级。点

55、击下载全文：上海瀚讯72 CH,买入: 区域宽带空间广阔，前瞻布局军用H业绩同比平稳增长，看好长期增长潜力公司上半年实现营收2.5亿元（o+.7%）实现归母净利润2.2亿元（o+.1%，均实现同比平稳增长。上半年毛利率3.5%，与去年同期持平；净利率1.0%，同比提升了.3c。考虑到新冠疫情的反复冲击和以陆军为主的无线终端业务换装节奏的影响，我们下调此前盈利预测，预计公司24年归母净利润分别为./.4/.7亿元（前值./.2/1.7亿元），根据Wind一致预期，可比公司22年PE均值为.34。考虑到北三业务的高成长性，我们给予公司22年PE6，目标价.8元股（前值1.2元股），维持“增持”评级

56、。点击下载全文：海格通信45 CH,增持: 发力北三与无人化，打开增长曲线T于8月1布H2H2长%币.4.0受G率DTH2币3.9长.率调整影响后同比增长.%。2 公司中期派息每股.2 港元，同比提升 .%。我们看好公司数字化业务的发展，预计 4 年归母净利润为 ,/,/,0,/,9在DT其4倍2年EBA年.价.4 。点击下载全文：中国移动1HK,买入: 利润超预期，DICT业务延续高增于8月6布22长.%至,352润长%的1除1长.%2币2为在G考司/4年BA币01/7币1/,3/,8国9司5倍2年BD价4。点击下载全文：中国电信8HK,买入: 业绩符合预期，产业数字化势头强劲中国联通000

57、CH)H22归母净利润超预期；中期派息率提升中国联通于8月8日发布H2财务业绩：H2公司H股营业收入同比增长.%至人民币16.1亿元，基本符合彭博一致预期19.2亿元，主要受产业互联网业务快速增长等因素驱动1H22公司H股归母净利润为10.7亿元同比增长.%高于彭博一致预期的0.6亿元H22公司中期派息每股.15元，同比提升.%。我们看好公司产业数字化的增长潜力，调整公司22-04年EBTDA为/10/11亿元（前值：9/,0/,4亿元），给予H股.7倍22年EV/EBTDA，对应目标价.0港元（前值：.8港元），维持“买入”评级；给予A股倍EV/EBTDA，对应目标价人民币.9元（前值：人民

58、币.8元），维持“增持”评级。点击下载全文：中国联通2HK,买入050CH,增持: 净利润超预期，产业互联网增长亮眼资料来源：图表：行业新闻概览新闻日期来源新闻标题及链接地址2年9月6日半导体投资联盟存货激增！国内0家模拟芯片厂商上半年业绩分化明显（点击查看原文）2年9月6日半导体芯闻韩国存储芯片，出口锐减（点击查看原文）2年9月6日潮电视觉与感知潮电点评|3家光学上市公司营收大PK，手机大户全线下滑（点击查看原文）2年9月6日通信世界网3年来首降！22年COS图像传感器销售额下滑（点击查看原文）2年9月6日Ofek维科网长飞：中国G6.E光纤使用量已超100万芯公里（点击查看原文）2年9月6

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