债市启明系列：通胀水平将如何变化

1、 债市启明系列2019.5.212000 10%25%之后， 5 13 日发布了关于对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告，公告决定对已加征关税的 600 亿美元美国商品中的部分，提高关税税率，10%25%20%5%10%，部分维持不变。中美互相加征关税会给我国通胀水平带来怎么样的影响？当前的通胀形势贸易差额、经常项目差额与汇率关系4CPI债市启明系列2019.5.212000 10%25%之后， 5 13 日发布了关于对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告，公告决定对已加征关税的 600 亿美元美国商品中的部分，提高关税税率，10%25%20%5%10%，部分维持不变。中

2、美互相加征关税会给我国通胀水平带来怎么样的影响？当前的通胀形势贸易差额、经常项目差额与汇率关系4CPICPICPI同比增长主要由4CPI3CPI30.1%CPI同比小幅CPI4CPI同比增长主要由食品和能源价格上涨带动。1： CPI CPI 同比%）CPI:当月同比CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比3.503.002.502.001.501.000.500.00资料来源：Wind，中信证券研究部CPI 4 4.7%3 1.2%，涨幅明1.8%0.2%2.0%，较上月下降0.1%3 1.100.1%4 3 月份短暂正增长%；0.1%4 17.40%，环比-4.5%CPI 0.43%

3、4 月同比14.4%1.6%CPI 0.31%，猪肉价格上涨仍主要受非洲猪瘟疫情影响。1请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.212： CPI 分项同比单位：%）2018-122019-012019-022019-032019-045.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00资料来源：Wind，中信证券研究部中美贸易谈判如何影响通胀水平1.加征关税的直接价格影响中美贸易谈判自去年 3 月事件出现开始，几经反复到目前已持续一年时间。其中在2018 7 6 25%340 点分析，测算大豆关税增加给我国通胀带来的影响。1时间事件2018 3 9 日美方宣布

4、对钢铁和铝进口征收关税2018 3 23 日30 2018 4 3 日500 2018 6 15 日500 500 2018 7 6 日500 340 2018 7 10 日2000 关税2018 8 3 日600 2018 8 23 日500 160 9月4日对债市启明系列2019.5.212： CPI 分项同比单位：%）2018-122019-012019-022019-032019-045.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00资料来源：Wind，中信证券研究部中美贸易谈判如何影响通胀水平1.加征关税的直接价格影响中美贸易谈判自去年 3 月事件出现开始，几经反复

5、到目前已持续一年时间。其中在2018 7 6 25%340 点分析，测算大豆关税增加给我国通胀带来的影响。1时间事件2018 3 9 日美方宣布对钢铁和铝进口征收关税2018 3 23 日30 2018 4 3 日500 2018 6 15 日500 500 2018 7 6 日500 340 2018 7 10 日2000 关税2018 8 3 日600 2018 8 23 日500 160 9月4日对09年1月1日税率上调至 25%2018 9 18 日2018 9 19 日600 5%-10%不等2000 25%5 月11 日生效2019 5 6 日2019 5 13 日600 资料来源

6、：中信证券研究部25%CPI 0.33%，但是我们认为实际造成的影响会小于测算值1.2%2016 CPI 权重统计，食品烟酒分类在2请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21CPI29.61%25%关税所带来的价格上涨由我国全部负0.09%年， 中国食用植物油消费中,46.4%21.5%,10.6%和%CPI 0.86%25%关税所带来的价格上涨由我国全部负担，CPI0.10%25%25%CPI同比增长约 0.14%，其中猪肉约拉动 0.08%，奶类约拉动 0.04%，蛋类约拉动 0.02%。2关税影响渠道CPI 造成影响0.09%豆制品渠道食用油渠道0.10%饲料渠道0.

7、14%0.33%合计资料来源：中信证券研究部的大豆进口关税由 3%25%CPI债市启明系列2019.5.21CPI29.61%25%关税所带来的价格上涨由我国全部负0.09%年， 中国食用植物油消费中,46.4%21.5%,10.6%和%CPI 0.86%25%关税所带来的价格上涨由我国全部负担，CPI0.10%25%25%CPI同比增长约 0.14%，其中猪肉约拉动 0.08%，奶类约拉动 0.04%，蛋类约拉动 0.02%。2关税影响渠道CPI 造成影响0.09%豆制品渠道食用油渠道0.10%饲料渠道0.14%0.33%合计资料来源：中信证券研究部的大豆进口关税由 3%25%CPI 0.3

8、3%，但是我们认为实际造成的影775CPI随着时间进入未来几月，或许此类因素对 CPI 同比造成的影响会有所削弱。CPI 2015 CPI 2015 CPI 较为稳定，关税变化对国内 CPI 的影响有限，并未发生明显的输入型通胀。3：CPI 同比（%）（）CPI:当月同比进口价格指数(HS2):总指数（右）10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00资料来源：Wind，中信证券研究部3请务必阅读正文之后的免责条款部分2003-042003-112004-062005-012005-08

9、2006-032006-102007-052007-122008-072009-022009-092010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-01债市启明系列2019.5.21我国于 6 月对原产于美国部分进口商品提高加征关税税率，后续应密切关注美国对3000 亿商品是否加税的动向。5 13 债市启明系列2019.5.21我国于 6 月对原产于美国部分进口商品提高加征关税税率，后续应密切关注美国对3000 亿商品是否加税

10、的动向。5 13 2019 6 10600亿美元美10%25%5% 2000 亿商品关税的反应，谈判还在继续，后续应密切关注美国对 3000 亿商品是否加税的动向。2.汇率变动对通胀影响从汇率变动看，汇率下行或将对国内带来通胀增加的影响。汇率的下行对国内构成通胀增加的影响可从以下两个方面考虑：其一，根据购买力平价理论，P=E*P*，其中 P*为国外物价水平。当人民币汇率下行即 E 增大时，P*相对不变的情况下本国物价水平上升， 一般物价水平持续上涨带来通胀上涨的影响。其二，本币汇率下行后，我国商品的国际价格将相对下降，由此造成外国需求增加，则根据供需关系我国商品价格将进一步上升。3.居民收入水

11、平对通胀影响52.0%，对美出口的机电、仪器类产品约占 18.6%，部分出口企业营收将受到影响，若局势进一步升级， 构成一定的拉低通胀水平的效应。从汇率波动历史看通胀响。分析汇率波动对通胀的影响方面，有两个例子可供我们参考。2014 年俄罗斯在接受62733.752016122日下CPI同比增速在2015 3 16.9%；与俄罗斯同样受到汇率波动影响的还有日本，日本在与美1985 9 23 231.9 21CPI宽松，也因此滋生了资产泡沫。4请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.214CPI 同比单位：%，右轴俄罗斯:美元兑卢布:月俄罗斯:CPI:同比（右）90807060

12、50403020100181614121086420资料来源：Wind，中信证券研究部5CPI 同比单位：%）美元兑日元:月日本:核心CPI:当月同比（右轴）日本:CPI:当月同比（右轴）债市启明系列2019.5.214CPI 同比单位：%，右轴俄罗斯:美元兑卢布:月俄罗斯:CPI:同比（右）9080706050403020100181614121086420资料来源：Wind，中信证券研究部5CPI 同比单位：%）美元兑日元:月日本:核心CPI:当月同比（右轴）日本:CPI:当月同比（右轴）10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00资料来源：Wind，中信证券研究

13、部CPI PPI PPI PPI CPI 和人民币汇率的关系比较弱，2012 年以后，在人民币汇率出现较为明显的波动时，CPI CPI CPI 对于汇率波动的M2 2012 2015 M2 的席那大幅升值，汇率波动将会对通胀产生较大的实质性的影响；在我国，历史上汇率对 CPIPPI PPI 产生一定的向上推升作用。5请务必阅读正文之后的免责条款部分2010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-0

14、92016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-011979-041980-091982-021983-071984-121986-051987-101989-031990-081992-011993-061994-111996-041997-091999-022000-072001-122003-052004-102006-032007-082009-012010-062011-112013-042014-092016-022017-072018-12债市启明系列2019.5.216： CPI PPI

15、同比单位：%）（）CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比即期汇率:美元兑人民币:右10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.007.207.006.806.606.406.206.005.805.60 资料来源：Wind，中信证券研究部7： CPI M2 同比（%）CPI:当月同比M2:同比(右轴)7.006.005.004.003.002.001.000.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00资料来源：Wind，中信证券研究部债市策略4 CPI CPI 同CPI CPI CPI PPI 债市启明系列2019.5

16、.216： CPI PPI 同比单位：%）（）CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比即期汇率:美元兑人民币:右10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.007.207.006.806.606.406.206.005.805.60 资料来源：Wind，中信证券研究部7： CPI M2 同比（%）CPI:当月同比M2:同比(右轴)7.006.005.004.003.002.001.000.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00资料来源：Wind，中信证券研究部债市策略4 CPI CPI 同CPI CPI CPI PP

17、I PPI 10 区间内震荡运行。6请务必阅读正文之后的免责条款部分2010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-01

18、2013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01债市启明系列2019.5.21资金面市场回顾2019 5 20 日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7 天、14 天、21 债市启明系列2019.5.21资金面市场回顾2019 5 20 日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7 天、14 天、21 1 个月分别变动了-12.46bps、-2.35bps、5.31bps、-1.96b

19、ps 2.91bps 2.16%、2.55%2.48%2.61%2.63%3 5 10 年分别变动-1.82bps、0.27 bps、-0.44 bps、0.52bps 2.66%、2.96%、3.13%3.27%。0.41%0.93%0.64%至 1,469.31。周一央行没有流动性投放和回笼措施。2017 SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现20183201612M0累4388.8 4473.2 5562.4 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况， 计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。8：2018 1 1 2

20、019 5 20 （）资料来源：Wind，中信证券研究部7请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.219：2017 1 1 2019 5 20 （）资料来源：Wind，中信证券研究部10：2019 5 20 2016 0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50%资料来源：Wind，中信证券研究部可转债市场回顾及观点可转债市场回顾5 20 90.66 108.84 点， 0.50%160 4 支横盘外，债市启明系列2019.5.219：2017 1 1 2019 5 20 （）资料来源：Wind，中信证券研究部1

21、0：2019 5 20 2016 0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50%资料来源：Wind，中信证券研究部可转债市场回顾及观点可转债市场回顾5 20 90.66 108.84 点， 0.50%160 4 支横盘外，4 支上涨，2 支下跌。其中泰晶转债（46%、广电转债（%、特发转（%（-%（-.5%（-%领跌。 0 2 7 （%（%（%（-%（-%长音股份（-8.29%）领跌。8请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21可转债市场周观点上周转债市场依旧延续前期抗跌性质，中证转债指数基本收平，但成交量呈现

22、出收缩状态，意味着市场投资者观望态度更浓。上周周报中我们曾讨论到在震荡反复的权益市场背景下转债市场迎来了一个基于alpha 的布局期。从当前市场的走势而言，可能是一个略长的窗口期慢布局，市场可能会在波动中提供不止一次机会。到一个比当前略低的估值水平。alpha 收益可能还需要一个再平衡的过程中政策对冲是值得重点追踪的 beta 机会。落地至策略层面，基于价格锚的配置结构是当前的核心要素，因此结构上我们重点关注两条投资主线：一是受政策支撑或是受外部冲击影响较小的相关板块，例如大消费、军工版块；二是热点较高的主题性机会，例如科创板、国改等可能会给市场带来惊喜。高弹性组合建议重点关注佳都转债、星源转

23、债、视源转债、绝味转债、国祯转债、冰轮转债、万信转 2、洲明转债、生益转债、天康转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注海尔转债、拓邦转债、光电转债、亚药转债、长久转债、参林转债、通威转债、桐昆转债、中宠转债、雨虹转债和大银行转债。风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。股票市场3：市场概况日变化（%）成交额同比变化（%）代码简称收盘价成交额（亿）000001.SH上证指数2,870.60-0.411992.11-19.63399001.SZ8,916.11-0.932635.32-19.12深证成指399300.SZ3003,617.79-0

24、.85399005.SZ中小板指5,473.17-1.32399006.SZ1,469.31-0.64创业板指000016.SH50债市启明系列2019.5.21可转债市场周观点上周转债市场依旧延续前期抗跌性质，中证转债指数基本收平，但成交量呈现出收缩状态，意味着市场投资者观望态度更浓。上周周报中我们曾讨论到在震荡反复的权益市场背景下转债市场迎来了一个基于alpha 的布局期。从当前市场的走势而言，可能是一个略长的窗口期慢布局，市场可能会在波动中提供不止一次机会。到一个比当前略低的估值水平。alpha 收益可能还需要一个再平衡的过程中政策对冲是值得重点追踪的 beta 机会。落地至策略层面，基

25、于价格锚的配置结构是当前的核心要素，因此结构上我们重点关注两条投资主线：一是受政策支撑或是受外部冲击影响较小的相关板块，例如大消费、军工版块；二是热点较高的主题性机会，例如科创板、国改等可能会给市场带来惊喜。高弹性组合建议重点关注佳都转债、星源转债、视源转债、绝味转债、国祯转债、冰轮转债、万信转 2、洲明转债、生益转债、天康转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注海尔转债、拓邦转债、光电转债、亚药转债、长久转债、参林转债、通威转债、桐昆转债、中宠转债、雨虹转债和大银行转债。风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。股票市场3：市场概况日变化（%）

26、成交额同比变化（%）代码简称收盘价成交额（亿）000001.SH上证指数2,870.60-0.411992.11-19.63399001.SZ8,916.11-0.932635.32-19.12深证成指399300.SZ3003,617.79-0.85399005.SZ中小板指5,473.17-1.32399006.SZ1,469.31-0.64创业板指000016.SH502,715.43-0.72资料来源：Wind，中信证券研究部9请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.214每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）计算机1.90农林牧渔-4.88国防

27、军工1.89食品饮料-2.19有色金属0.64煤炭-1.89通信0.64商贸零售-1.73银行0.14汽车-1.65资料来源：Wind，中信证券研究部5每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）5.60-6.41稀土永磁生物育种芯片国产化4.06长江经济带-4.26IOE3.08智慧农业-4.13传感器2.74次新股-3.32卫星导航2.45ST 概念-3.31资料来源：Wind，中信证券研究部转债市场6名称收盘价日变化（%）316.38-0.51中证转债指数平价指数90.66-0.55108.84-0.50转债指数资料来源：Wind，中信证券研究部7涨跌幅（%）名称简称收盘

28、价（元）成交额（千万）110030.SH105.41-0.090.20格力转债110031.SH109.31-0.170.14航信转债110033.SH110.40-0.040.16国贸转债110034.SH九州转债103.25-1.041.33110038.SH106.87-1.060.96济川转债110040.SH生益转债119.150.123.85110041.SH110.50-0.460.90蒙电转债110042.SH航电转债116.660.093.01110043.SH无锡转债103.84-2.783.49110044.SH广电转债163.994.2736.15110045.SH海澜

29、转债101.26-0.040.48113008.SH电气转债116.20-0.574.34113009.SH广汽转债108.00-0.480.78113011.SH光大转债110.990.0912.19113012.SH骆驼转债106.62-0.470.29113013.SH113.36-0.2110.28国君转债113014.SH林洋转债96.56-0.460.9210请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.214每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）计算机1.90农林牧渔-4.88国防军工1.89食品饮料-2.19有色金属0.64煤炭-1.89通信0

30、.64商贸零售-1.73银行0.14汽车-1.65资料来源：Wind，中信证券研究部5每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）5.60-6.41稀土永磁生物育种芯片国产化4.06长江经济带-4.26IOE3.08智慧农业-4.13传感器2.74次新股-3.32卫星导航2.45ST 概念-3.31资料来源：Wind，中信证券研究部转债市场6名称收盘价日变化（%）316.38-0.51中证转债指数平价指数90.66-0.55108.84-0.50转债指数资料来源：Wind，中信证券研究部7涨跌幅（%）名称简称收盘价（元）成交额（千万）110030.SH105.41-0.090.

31、20格力转债110031.SH109.31-0.170.14航信转债110033.SH110.40-0.040.16国贸转债110034.SH九州转债103.25-1.041.33110038.SH106.87-1.060.96济川转债110040.SH生益转债119.150.123.85110041.SH110.50-0.460.90蒙电转债110042.SH航电转债116.660.093.01110043.SH无锡转债103.84-2.783.49110044.SH广电转债163.994.2736.15110045.SH海澜转债101.26-0.040.48113008.SH电气转债116

32、.20-0.574.34113009.SH广汽转债108.00-0.480.78113011.SH光大转债110.990.0912.19113012.SH骆驼转债106.62-0.470.29113013.SH113.36-0.2110.28国君转债113014.SH林洋转债96.56-0.460.9210请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21涨跌幅（%）名称简称收盘价（元）成交额（千万）113015.SH隆基转债130.24-1.857.88113016.SH96.48-0.640.26小康转债113017.SH吉视转债100.00-1.611.37113019.SH

33、108.50-0.870.13玲珑转债113502.SH嘉澳转债96.01-0.110.06113503.SH泰晶转债107.114.6913.81113504.SH艾华转债103.90-0.480.21113505.SH杭电转债101.62-0.380.17113507.SH天马转债133.440.980.32113508.SH新凤转债100.26-1.280.36113509.SH新泉转债100.73-1.350.24113510.SH再升转债102.000.110.19113511.SH千禾转债107.17-1.670.68113513.SH安井转债128.20-0.511.031135

34、14.SH100.49-1.010.20威帝转债113515.SH高能转债112.02-0.710.66113516.SH109.84-3.003.59苏农转债113517.SH122.521.185.59曙光转债113518.SH104.08-0.970.36顾家转债123001.SZ108.070.430.06蓝标转债123002.SZ112.62-2.310.03国祯转债123003.SZ97.35-0.470.12蓝思转债123004.SZ铁汉转债101.000.090.61123007.SZ105.39-2.430.26道氏转债123009.SZ星源转债105.41-1.260.38

35、123010.SZ博世转债100.50-0.910.22123011.SZ德尔转债99.10-1.170.50123012.SZ万顺转债110.16-0.310.24123013.SZ横河转债107.20-2.040.10123014.SZ凯发转债103.60-1.030.08123015.SZ蓝盾转债112.990.160.08127003.SZ海印转债101.770.150.59127004.SZ模塑转债93.980.090.93127005.SZ长证转债114.52-0.423.48127006.SZ100.71-1.120.58敖东转债127007.SZ湖广转债110.760.681.

36、22128010.SZ100.50-0.360.12顺昌转债128012.SZ辉丰转债97.22-0.541.09128013.SZ洪涛转债97.21-0.640.50128014.SZ96.69-0.370.23永东转债128015.SZ久其转债96.38-0.760.29128016.SZ107.48-1.490.79雨虹转债128017.SZ金禾转债108.10-1.210.24128018.SZ97.02-0.600.46时达转债128019.SZ2106.02-0.240.2811请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21涨跌幅（%）名称简称收盘价（元）成交额（千

37、万）113015.SH隆基转债130.24-1.857.88113016.SH96.48-0.640.26小康转债113017.SH吉视转债100.00-1.611.37113019.SH108.50-0.870.13玲珑转债113502.SH嘉澳转债96.01-0.110.06113503.SH泰晶转债107.114.6913.81113504.SH艾华转债103.90-0.480.21113505.SH杭电转债101.62-0.380.17113507.SH天马转债133.440.980.32113508.SH新凤转债100.26-1.280.36113509.SH新泉转债100.73-1

38、.350.24113510.SH再升转债102.000.110.19113511.SH千禾转债107.17-1.670.68113513.SH安井转债128.20-0.511.03113514.SH100.49-1.010.20威帝转债113515.SH高能转债112.02-0.710.66113516.SH109.84-3.003.59苏农转债113517.SH122.521.185.59曙光转债113518.SH104.08-0.970.36顾家转债123001.SZ108.070.430.06蓝标转债123002.SZ112.62-2.310.03国祯转债123003.SZ97.35-0

39、.470.12蓝思转债123004.SZ铁汉转债101.000.090.61123007.SZ105.39-2.430.26道氏转债123009.SZ星源转债105.41-1.260.38123010.SZ博世转债100.50-0.910.22123011.SZ德尔转债99.10-1.170.50123012.SZ万顺转债110.16-0.310.24123013.SZ横河转债107.20-2.040.10123014.SZ凯发转债103.60-1.030.08123015.SZ蓝盾转债112.990.160.08127003.SZ海印转债101.770.150.59127004.SZ模塑转债

40、93.980.090.93127005.SZ长证转债114.52-0.423.48127006.SZ100.71-1.120.58敖东转债127007.SZ湖广转债110.760.681.22128010.SZ100.50-0.360.12顺昌转债128012.SZ辉丰转债97.22-0.541.09128013.SZ洪涛转债97.21-0.640.50128014.SZ96.69-0.370.23永东转债128015.SZ久其转债96.38-0.760.29128016.SZ107.48-1.490.79雨虹转债128017.SZ金禾转债108.10-1.210.24128018.SZ97.

41、02-0.600.46时达转债128019.SZ2106.02-0.240.2811请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21涨跌幅（%）名称简称收盘价（元）成交额（千万）128020.SZ水晶转债100.29-1.250.29128021.SZ103.37-1.080.17兄弟转债128022.SZ100.81-2.110.06众信转债128023.SZ92.730.020.59亚太转债128024.SZ125.81-0.789.03宁行转债128025.SZ特一转债109.61-0.380.12128026.SZ96.03-1.430.90众兴转债128027.SZ崇达

42、转债110.81-1.080.30128028.SZ100.000.000.45赣锋转债128029.SZ太阳转债104.25-0.061.75128030.SZ天康转债123.49-3.460.73128032.SZ双环转债96.400.000.13128033.SZ迪龙转债99.80-0.200.44128034.SZ江银转债109.46-1.543.15128035.SZ大族转债103.88-0.020.77128036.SZ金农转债139.20-9.0815.37128037.SZ岩土转债94.83-0.520.20128038.SZ122.200.362.03利欧转债128039.S

43、Z三力转债123.40-2.382.88128040.SZ103.00-1.440.61华通转债128041.SZ盛路转债146.502.401.63128042.SZ99.00-0.240.16凯中转债128043.SZ146.88-5.509.35东音转债128044.SZ99.98-0.820.32岭南转债128045.SZ112.10-0.273.03机电转债128046.SZ利尔转债105.80-0.910.06113520.SH120.490.140.49百合转债128048.SZ张行转债109.60-2.516.15113519.SH长久转债106.310.010.4412301

44、6.SZ洲明转债115.38-3.862.65128047.SZ光电转债118.000.002.01113521.SH科森转债102.35-1.410.71110047.SH山鹰转债108.15-0.562.89113522.SH旭升转债101.30-1.541.74113020.SH桐昆转债117.31-0.229.54110046.SH圆通转债116.67-0.554.02128049.SZ华源转债104.200.080.43123017.SZ寒锐转债103.01-0.281.37127008.SZ特发转债225.803.89172.28113523.SH110.360.130.20伟明转

45、债128050.SZ103.47-1.930.49钧达转债110048.SH112.200.183.98福能转债113524.SH99.74-0.430.41奇精转债128051.SZ98.50-0.740.07光华转债113525.SH106.01-2.110.37台华转债12请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21涨跌幅（%）名称简称收盘价（元）成交额（千万）128020.SZ水晶转债100.29-1.250.29128021.SZ103.37-1.080.17兄弟转债128022.SZ100.81-2.110.06众信转债128023.SZ92.730.020.59

46、亚太转债128024.SZ125.81-0.789.03宁行转债128025.SZ特一转债109.61-0.380.12128026.SZ96.03-1.430.90众兴转债128027.SZ崇达转债110.81-1.080.30128028.SZ100.000.000.45赣锋转债128029.SZ太阳转债104.25-0.061.75128030.SZ天康转债123.49-3.460.73128032.SZ双环转债96.400.000.13128033.SZ迪龙转债99.80-0.200.44128034.SZ江银转债109.46-1.543.15128035.SZ大族转债103.88-0

47、.020.77128036.SZ金农转债139.20-9.0815.37128037.SZ岩土转债94.83-0.520.20128038.SZ122.200.362.03利欧转债128039.SZ三力转债123.40-2.382.88128040.SZ103.00-1.440.61华通转债128041.SZ盛路转债146.502.401.63128042.SZ99.00-0.240.16凯中转债128043.SZ146.88-5.509.35东音转债128044.SZ99.98-0.820.32岭南转债128045.SZ112.10-0.273.03机电转债128046.SZ利尔转债105.

48、80-0.910.06113520.SH120.490.140.49百合转债128048.SZ张行转债109.60-2.516.15113519.SH长久转债106.310.010.44123016.SZ洲明转债115.38-3.862.65128047.SZ光电转债118.000.002.01113521.SH科森转债102.35-1.410.71110047.SH山鹰转债108.15-0.562.89113522.SH旭升转债101.30-1.541.74113020.SH桐昆转债117.31-0.229.54110046.SH圆通转债116.67-0.554.02128049.SZ华源转

49、债104.200.080.43123017.SZ寒锐转债103.01-0.281.37127008.SZ特发转债225.803.89172.28113523.SH110.360.130.20伟明转债128050.SZ103.47-1.930.49钧达转债110048.SH112.200.183.98福能转债113524.SH99.74-0.430.41奇精转债128051.SZ98.50-0.740.07光华转债113525.SH106.01-2.110.37台华转债12请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21涨跌幅（%）名称简称收盘价（元）成交额（千万）110049.S

50、H海尔转债117.70-1.383.22128052.SZ161.510.1931.08凯龙转债110050.SH佳都转债122.14-0.732.71123018.SZ110.10-1.110.72溢利转债127010.SZ平银转债117.60-0.8513.58113526.SH联泰转债109.02-1.040.30113527.SH维格转债98.80-0.310.85127009.SZ冰轮转债130.51-0.062.82128053.SZ尚荣转债105.55-0.990.81128054.SZ中宠转债104.11-1.310.18113021.SH中信转债104.500.299.071

51、13528.SH长城转债98.630.060.38128056.SZ今飞转债99.88-0.020.26123019.SZ中来转债101.65-0.150.76110051.SH103.00-1.283.09中天转债123021.SZ2109.50-0.480.77113022.SH106.41-0.102.30浙商转债123020.SZ107.50-2.150.63富祥转债110052.SH113.60-0.0820.02贵广转债128057.SZ107.860.054.20博彦转债128059.SZ115.00-0.430.32视源转债113529.SH122.01-0.161.64绝味转

52、债128055.SZ2115.83-2.831.80110053.SH106.70-0.1622.80苏银转债127011.SZ2107.66-0.320.18110055.SH伊力转债112.12-2.522.21128058.SZ拓邦转债110.50-1.350.23123022.SZ长信转债103.70-0.530.57110054.SH通威转债126.44-3.5211.44128060.SZ中装转债98.710.560.56110056.SH亨通转债97.02-0.142.27123023.SZ迪森转债99.75-0.180.21123024.SZ岱勒转债98.690.690.091

53、13530.SH大丰转债98.79-0.140.24123025.SZ106.10-2.320.28精测转债113531.SH百姓转债111.39-1.822.45113533.SH118.01-0.8311.16参林转债113532.SH海环转债101.40-0.110.19128063.SZ未来转债107.010.413.54128062.SZ104.90-0.742.38亚药转债128061.SZ启明转债108.38-1.181.58113024.SH102.45-0.642.45核建转债127012.SZ招路转债101.000.008.11110057.SH106.81-0.605.5

54、7现代转债113534.SH鼎胜转债96.840.051.3213请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21涨跌幅（%）名称简称收盘价（元）成交额（千万）110049.SH海尔转债117.70-1.383.22128052.SZ161.510.1931.08凯龙转债110050.SH佳都转债122.14-0.732.71123018.SZ110.10-1.110.72溢利转债127010.SZ平银转债117.60-0.8513.58113526.SH联泰转债109.02-1.040.30113527.SH维格转债98.80-0.310.85127009.SZ冰轮转债130.

55、51-0.062.82128053.SZ尚荣转债105.55-0.990.81128054.SZ中宠转债104.11-1.310.18113021.SH中信转债104.500.299.07113528.SH长城转债98.630.060.38128056.SZ今飞转债99.88-0.020.26123019.SZ中来转债101.65-0.150.76110051.SH103.00-1.283.09中天转债123021.SZ2109.50-0.480.77113022.SH106.41-0.102.30浙商转债123020.SZ107.50-2.150.63富祥转债110052.SH113.60-

56、0.0820.02贵广转债128057.SZ107.860.054.20博彦转债128059.SZ115.00-0.430.32视源转债113529.SH122.01-0.161.64绝味转债128055.SZ2115.83-2.831.80110053.SH106.70-0.1622.80苏银转债127011.SZ2107.66-0.320.18110055.SH伊力转债112.12-2.522.21128058.SZ拓邦转债110.50-1.350.23123022.SZ长信转债103.70-0.530.57110054.SH通威转债126.44-3.5211.44128060.SZ中装转

57、债98.710.560.56110056.SH亨通转债97.02-0.142.27123023.SZ迪森转债99.75-0.180.21123024.SZ岱勒转债98.690.690.09113530.SH大丰转债98.79-0.140.24123025.SZ106.10-2.320.28精测转债113531.SH百姓转债111.39-1.822.45113533.SH118.01-0.8311.16参林转债113532.SH海环转债101.40-0.110.19128063.SZ未来转债107.010.413.54128062.SZ104.90-0.742.38亚药转债128061.SZ启明

58、转债108.38-1.181.58113024.SH102.45-0.642.45核建转债127012.SZ招路转债101.000.008.11110057.SH106.81-0.605.57现代转债113534.SH鼎胜转债96.840.051.3213请务必阅读正文之后的免责条款部分债市启明系列2019.5.21涨跌幅（%）名称简称收盘价（元）成交额（千万）113025.SH明泰转债98.80-0.221.91128064.SZ100.39-0.311.70司尔转债113026.SH103.65-0.317.19核能转债110058.SH98.500.191.27永鼎转债128065.SZ

59、95.22-0.211.84雅化转债128066.SZ亚泰转债98.500.150.44127013.SZ100.110.2329.56创维转债128067.SZ115.53-1.008.84一心转债资料来源：Wind，中信证券研究部8名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600185.SH格力地产4.58-0.430.23600271.SH22.90-0.694.67航天信息600755.SH厦门国贸8.04-1.111.46600998.SH13.51-6.441.32九州通600566.SH济川药业32.60-1.451.47600183.SH12.821.262.44生益科技60

60、0863.SH2.85-0.700.42内蒙华电600372.SH中航电子14.951.770.66600908.SH5.75-2.210.47无锡银行600831.SH广电网络10.684.715.24600398.SH8.940.791.21海澜之家601727.SH上海电气5.23-0.761.02601238.SH广汽集团11.62-2.190.62601818.SH光大银行3.880.262.76601311.SH骆驼股份11.712.181.21601211.SH国泰君安16.420.745.03601222.SH林洋能源4.70-0.420.49601012.SH隆基股份24.0