债市专题报告：如何看待就业情况基于国际比较视角的观察

1、 第 页 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款观察从 5 月 2 年政府工3 4.5%以内从 2019 年 1-4 月实际情况看，1-4 月城镇新增就业 459 万人，累计同比-2.55%，按此35 月城镇调5.0%-5.3%4.9%-5.0%2 2018 年开始公布一、两个数据来源1、国际劳工组织（ILO）来源国际劳工组织简称 ILO）1982 年第 13 届劳动统计大会通过了关于经济活动人口、就业、失业和不充分就业统2013 19 ILO 按照OILO 力数据，包括失业率、劳动参与率、工作时长、工作报酬等一系列指标的 1991-2018 ILO 人）2）图

2、 1：国际劳工组织关于就业、失业的定义15岁15岁+NY劳动年龄人口总人口 口= 劳失业率=失有工作业人口/（ 动 参与率口Y+ 就业人口失业人口）/劳动找工作年龄人Y口 失业人口 非劳动力人口 劳动年龄人口 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款 劳 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款资料来源：ILO， 2、联合国（UN）来源20 200 50 5 3个参考年限（2005 年、2010 年、2018 年）的横截面数据。二、就业情况UN （3.83%）ILO 估计，2002 年以来中国失业率。年均有所上升，图 2：联合国发布的中国失业率与城镇登记失业率比较（%）联合国来源城

3、镇登记失业4.13.84.7 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款200520102018资料来源：UN，Wind， HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款图 3：国际劳工组织发布的中国失业率与城镇登记失业率比较（%）国际劳工组织来源城镇登记失业率5.04.54.03.53.02.5199119921991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018资料来源：

4、ILO，Wind， ILO 200 2018 4.42%（%（日本（%、菲律宾（%、越南（%、泰国（%、老挝（%）（6.83%）偏高。三、就业结构UN 美国、日本、英国等国家的经验（图 4：国际劳工组织发布的中国失业率（2018 年）与其他主要国家地区比较15.4912.5411.9911.4410.9010.209.489.389.187.767.226.866.4415.4912.5411.9911.4410.9010.209.489.389.187.767.226.866.446.326.325.925.695.475.394.974.964.894.884.794.744.524.42

5、4.303.953.953.933.923.883.803.773.673.663.423.363.323.302.922.842.782.582.552.522.442.402.262.202.021.891.561.541.261.050.670.61澳大利亚哈萨克斯坦缅甸阿19.21（%） HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款0.05.010.015.020.025.0 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款资料来源：ILO， 图 中国产业结构调整占总增加值百分比）图中国就业结构调整占总就业人的百分比）（%）农业工业服务业（%）农业工业服务业60.060.0 57.24

6、0.943.640.943.640.012.09.88.943.635.834.629.616.440.040.030.030.020.010.020.010.00.02005201020180.0200520102018资来：UN，资来：UN，图 美国产业结构调整占总增加值百分比）图美国就业结构调整占总就业人的百分比）（%）农业工业服务业90.0（%）农业工业服务业90.080.070.060.050.040.030.020.010.00.077.578.879.921.520.21.01.121.520.21.01.11.019.280.070.060.050.040.030.020.01

7、0.00.077.479.979.621.021.01.618.8 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款资来：UN，资来：UN，结合 ILO 数据具体地看， 图 9：中国农业就业结构调整与世界水平比较（%）中国世界65.060.055.050.045.040.035.030.025.020.01991199419972000200320062009201220152018资料来源：ILO， 图 中国工业就业结构调与世界水平较图中国服务业就业结调整与世水平比较（%）中国世界30.029.028.027.026.025.024.023.022.021.020.01

8、991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018（%）中国世界50.045.040.035.030.025.020.015.010.01991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款资来：ILO，资来：ILO，四、性别差异图 12：中国劳动参与率（男性，左；女性，右；2018 年）与其他主要国家地区比较75.8774.87朝鲜秘鲁尼泊印尼冰岛老挝75.8774.87马来西亚中国澳门新加坡中国新韩国埃及阿根伊斯兰共和国俄罗斯加拿

9、大以色列荷兰美国爱中国香港瑞典古巴蒙古挪威德国丹麦波兰匈55.0 65.0 75.0 85.0 95.0(%)61.2647.9010.030.050.070.0(%)90.0尼泊尔老 挝 柬埔寨朝 鲜 越 南 冰 岛 秘鲁中国澳门 新西兰瑞 士 中 国 瑞 典 挪威泰国以色列不 丹 丹 麦 荷 兰 英 国 美 国 德 国 爱尔兰芬 兰 俄罗斯奥利地巴西蒙 古 韩 国 捷 克 印 尼 日 本 智利法国波 兰 南 非 世 界 缅 甸 希 腊 古 巴 印 度 埃 及 伊朗 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款资料来源：ILO， 、女性劳动参与率居全球前列。15 岁

10、以上女性中有（45 平（%）男性为 。2）经济发展以及医疗、养老等社会保障相对欠缺，女性为了获得收、女性的就业结构调整更迅速。1）2）图中国工业就业结构调的性别差异图中国服务业就业结构整的性别差异（%） （%） 工业就业：女性工业就业：男性30.029.028.027.026.025.024.023.0（%）50.045.040.035.030.025.0 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款资来：ILO，资来：ILO，3）女性失业率低于男性。女性失图中国失业率的性别差异图世界失业率的性别差异（%） 失业率：总体失业率：女性 失业率：总体（%）失业率：女性5.

11、5失业率：男性6.5失业率：男性5.04.54.03.53.02.56.05.55.04.52.01991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 20184.01991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款资来：ILO，资来：ILO，综上所述，本文首先探讨真实的失业率，联合国发布的 2018 年中国失业率为 4.70%， 与城镇登记失业率（3.83%）差距明显扩大；国际劳工组织发布的 2018 年中国失业率与城镇登记失业率走向分化

12、，前者从 4.40%上升至 4.42%，后者从 3.94%继续下降至3.83%。两种国际调查下的中国失业率在 2018 年均有所上升，而这一变化从国内登记就业指标中难以观察到。其次分析不同部门的就业形势，在持续且剧烈的就业结构调整下，1）农业就业从 2003年开始下降，在 年降至世界水平以下，在 年出现企稳迹象，这意味着劳动力从农村向城市迁移、从农业向工业转移的过程在未来将明显放缓； 2）工业就业从（于积极因素还是消极因素 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款二、流性观：跨资金无虞 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款1,000 1,000 但仍维持宽松状态。从存款类机构质

13、押式回购加权利率看19 BP；7 2.55%14 2.74%，较25。表 1：存款类机构质押式回购加权利率与成交量变动期限加权/收盘比较日涨跌幅成交量量增（5 月 24 日）（5 月 17 日）（BP）（亿元）（亿元）1D2.34212.15541928,534.97-492.487D2.54692.545701,653.87-907.1214D2.73592.4844251,036.03789.9221D2.72002.614211368.139.781M2.65622.6291332.21-45.493M3.04852.9907643.6825.94资料来源：Wind， AAA 等3M6M 2.9415%3.0067%3.1582