中国地方资产管理行业白皮书

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 第 HYPERLINK l _bookmark0 一章宏观环境分析1 HYPERLINK l _bookmark1 一、宏观经济变化下的不良资产市场 HYPERLINK l _bookmark1 1 HYPERLINK l _bookmark4 二、金融环境变化下的不良资产市场 HYPERLINK l _bookmark4 3 HYPERLINK l _bookmark6 三、未来金融政策走势展望 HYPERLINK l _bookmark6 5 HYPERLINK l _bookmark7 第 HYPERLINK l _bookmark7

2、二章不良资产行业发展情况6 HYPERLINK l _bookmark8 一、不良资产行业宏观环境分析 HYPERLINK l _bookmark8 6 HYPERLINK l _bookmark12 二、不良资产的形成分析 HYPERLINK l _bookmark12 8 HYPERLINK l _bookmark18 三、不良资产市场格局分析 HYPERLINK l _bookmark18 13 HYPERLINK l _bookmark21 四、不良资产市场运作 HYPERLINK l _bookmark21 ：传统与创新16 HYPERLINK l _bookmark27 五、不良资

3、产行业未来趋势分析 HYPERLINK l _bookmark27 20 HYPERLINK l _bookmark28 第 HYPERLINK l _bookmark28 三章地方AMC行业整体发展情况22 HYPERLINK l _bookmark29 一、行业政策沿革 HYPERLINK l _bookmark29 22 HYPERLINK l _bookmark31 二、行业发展现状 HYPERLINK l _bookmark31 23 HYPERLINK l _bookmark33 三、不良资产收购 HYPERLINK l _bookmark33 26 HYPERLINK l _bo

4、okmark39 四、不良资产处置 HYPERLINK l _bookmark39 29 HYPERLINK l _bookmark41 五、 HYPERLINK l _bookmark41 AMC的差异化发展30 HYPERLINK l _bookmark44 六、风险预警 HYPERLINK l _bookmark44 32 HYPERLINK l _bookmark46 第 HYPERLINK l _bookmark46 四章地方AMC行业内部格局33 HYPERLINK l _bookmark47 一、机构情况 HYPERLINK l _bookmark47 33 HYPERLINK

5、l _bookmark54 二、机构定位 HYPERLINK l _bookmark54 43 HYPERLINK l _bookmark56 三、经营指标 HYPERLINK l _bookmark56 46 HYPERLINK l _bookmark61 四、业务指标 HYPERLINK l _bookmark61 48 HYPERLINK l _bookmark63 五、经营管理分析 HYPERLINK l _bookmark63 49 HYPERLINK l _bookmark65 第 HYPERLINK l _bookmark65 五章地方AMC行业发展瓶颈及建议51 HYPERLI

6、NK l _bookmark66 一、新环境下的发展瓶颈 HYPERLINK l _bookmark66 51 HYPERLINK l _bookmark69 二、对策及建议 HYPERLINK l _bookmark69 54 HYPERLINK l _bookmark75 第 HYPERLINK l _bookmark75 六章地方AMC发展展望59 HYPERLINK l _bookmark77 一、政策红利期：利好政策进一步释放 HYPERLINK l _bookmark77 59 HYPERLINK l _bookmark78 二、业务机遇期：市场规模持续扩大，细分市场机会涌现 HY

7、PERLINK l _bookmark78 60 HYPERLINK l _bookmark79 三、机构转型期 HYPERLINK l _bookmark79 60 HYPERLINK l _bookmark80 第 HYPERLINK l _bookmark80 七章地方AMC公司展示62 HYPERLINK l _bookmark81 1 HYPERLINK l _bookmark81 、安徽省中安金融资产管理股份有限公司62 HYPERLINK l _bookmark82 2 HYPERLINK l _bookmark82 、国厚金融资产管理股份有限公司62 HYPERLINK l _

8、bookmark83 3 HYPERLINK l _bookmark83 、北京市国通资产管理有限责任公司63 HYPERLINK l _bookmark84 4 HYPERLINK l _bookmark84 、福建省闽投资产管理有限公司65 HYPERLINK l _bookmark85 5 HYPERLINK l _bookmark85 、厦门资产管理有限公司65 HYPERLINK l _bookmark86 6 HYPERLINK l _bookmark86 、兴业资产管理有限公司66 HYPERLINK l _bookmark87 7 HYPERLINK l _bookmark87

9、 、甘肃资产管理有限公司67 HYPERLINK l _bookmark88 8 HYPERLINK l _bookmark88 、广东粤财资产管理有限公司68 HYPERLINK l _bookmark89 9 HYPERLINK l _bookmark89 、广州资产管理有限公司68 HYPERLINK l _bookmark90 10 HYPERLINK l _bookmark90 、深圳市招商平安资产管理有限责任公司69 HYPERLINK l _bookmark91 HYPERLINK l _bookmark91 、广西广投资产管理有限公司69 HYPERLINK l _bookma

10、rk92 12 HYPERLINK l _bookmark92 、广西金控资产管理有限公司70 HYPERLINK l _bookmark93 13 HYPERLINK l _bookmark93 、贵州省资产管理股份有限公司71 HYPERLINK l _bookmark94 14 HYPERLINK l _bookmark94 、河北省资产管理有限公司71 HYPERLINK l _bookmark95 15 HYPERLINK l _bookmark95 、河南资产管理有限公司73 HYPERLINK l _bookmark96 16 HYPERLINK l _bookmark96 、中

11、原资产管理有限公司73 HYPERLINK l _bookmark97 17 HYPERLINK l _bookmark97 、黑龙江国投穗甬资产管理有限公司74 HYPERLINK l _bookmark98 18 HYPERLINK l _bookmark98 、黑龙江省嘉实龙昇金融资产管理有限公司75 HYPERLINK l _bookmark99 19 HYPERLINK l _bookmark99 、湖北省资产管理有限公司76 HYPERLINK l _bookmark100 20 HYPERLINK l _bookmark100 、湖北天乾资产管理有限公司77 HYPERLINK

12、l _bookmark101 21 HYPERLINK l _bookmark101 、湖南省资产管理有限公司78 HYPERLINK l _bookmark102 22 HYPERLINK l _bookmark102 、江苏资产管理有限公司79 HYPERLINK l _bookmark103 23 HYPERLINK l _bookmark103 、苏州资产管理有限公司80 HYPERLINK l _bookmark104 24 HYPERLINK l _bookmark104 、江西省金融资产管理股份有限公司81 HYPERLINK l _bookmark105 25 HYPERLIN

13、K l _bookmark105 、辽宁富安金融资产管理有限公司81 HYPERLINK l _bookmark106 26 HYPERLINK l _bookmark106 、辽宁省国有资产经营有限公司82 HYPERLINK l _bookmark107 27 HYPERLINK l _bookmark107 、内蒙古金融资产管理有限公司83 HYPERLINK l _bookmark108 28 HYPERLINK l _bookmark108 、内蒙古庆源绿色金融资产管理有限公司84 HYPERLINK l _bookmark109 29 HYPERLINK l _bookmark10

14、9 、宁夏顺亿资产管理有限公司84 HYPERLINK l _bookmark110 30 HYPERLINK l _bookmark110 、宁夏金融资产管理有限公司86 HYPERLINK l _bookmark111 31 HYPERLINK l _bookmark111 、华融昆仑青海资产管理股份有限公司87 HYPERLINK l _bookmark112 32 HYPERLINK l _bookmark112 、山东省金融资产管理股份有限公司88 HYPERLINK l _bookmark113 33 HYPERLINK l _bookmark113 、青岛市资产管理有限责任公司8

15、8 HYPERLINK l _bookmark114 34 HYPERLINK l _bookmark114 、华融晋商资产管理股份有限公司89 HYPERLINK l _bookmark115 35 HYPERLINK l _bookmark115 、晋阳资产管理股份有限公司90 HYPERLINK l _bookmark116 36 HYPERLINK l _bookmark116 、陕西金融资产管理股份有限公司91 HYPERLINK l _bookmark117 37 HYPERLINK l _bookmark117 、上海国有资产经营有限公司92 HYPERLINK l _bookm

16、ark118 38 HYPERLINK l _bookmark118 、上海睿银盛嘉资产管理有限公司92 HYPERLINK l _bookmark119 39 HYPERLINK l _bookmark119 、四川发展资产管理有限公司93 HYPERLINK l _bookmark120 40 HYPERLINK l _bookmark120 、天津津融资产管理有限公司93 HYPERLINK l _bookmark121 41 HYPERLINK l _bookmark121 、天津滨海正信资产管理有限公司94 HYPERLINK l _bookmark122 42 HYPERLINK

17、l _bookmark122 、海徳资产管理有限公司95 HYPERLINK l _bookmark123 43 HYPERLINK l _bookmark123 、新疆金投资产管理股份有限公司95 HYPERLINK l _bookmark124 44 HYPERLINK l _bookmark124 、云南省资产管理有限公司96 HYPERLINK l _bookmark125 45 HYPERLINK l _bookmark125 、浙江省浙商资产管理有限公司97 HYPERLINK l _bookmark126 46 HYPERLINK l _bookmark126 、光大金瓯资产管理

18、有限公司98 HYPERLINK l _bookmark127 47 HYPERLINK l _bookmark127 、宁波金融资产管理股份有限公司98 HYPERLINK l _bookmark128 48 HYPERLINK l _bookmark128 、重庆渝康资产经营管理有限公司100 HYPERLINK l _bookmark129 49 HYPERLINK l _bookmark129 、重庆富城资产管理有限公司100 HYPERLINK l _bookmark130 50 HYPERLINK l _bookmark130 、海南联合资产管理有限公司101 HYPERLINK

19、l _bookmark131 51 HYPERLINK l _bookmark131 、泰合资产管理有限公司102 HYPERLINK l _bookmark132 52 HYPERLINK l _bookmark132 、甘肃长达金融资产管理股份有限公司102 HYPERLINK l _bookmark133 第 HYPERLINK l _bookmark133 八章部分地方AMC 案例展示104 HYPERLINK l _bookmark134 1 HYPERLINK l _bookmark134 、安徽中安C 市经开区烂尾楼项目案例104 HYPERLINK l _bookmark135

20、 2 HYPERLINK l _bookmark135 、河北资管深入推进“三区同建”，优化提升农村产业结构105 HYPERLINK l _bookmark136 3 HYPERLINK l _bookmark136 、国投穗甬海南儋州领时国际项目烂尾楼处置案例107 HYPERLINK l _bookmark137 4 HYPERLINK l _bookmark137 、湖北资管湖北X市某地产重组项目109 HYPERLINK l _bookmark138 5 HYPERLINK l _bookmark138 、苏州资管某上市公司纾困109 HYPERLINK l _bookmark139

21、 6 HYPERLINK l _bookmark139 、四川发展重组BG矿业有限公司案例 HYPERLINK l _bookmark140 7 HYPERLINK l _bookmark140 、江西金资浙江温州某地产项目不良资产处置 HYPERLINK l _bookmark141 8 HYPERLINK l _bookmark141 、光大金瓯帮扶实体 担当有为 HYPERLINK l _bookmark142 9 HYPERLINK l _bookmark142 、江苏资管P 银行某纺机不良债权项目案例 HYPERLINK l _bookmark143 10 HYPERLINK l _

22、bookmark143 、广西金控债务重组与法律清收 HYPERLINK l _bookmark144 HYPERLINK l _bookmark144 、湖南资管上市公司（楚天科技）纾困案例 HYPERLINK l _bookmark145 12 HYPERLINK l _bookmark145 、内蒙古金资内蒙古XX房地产开发有限责任公司 HYPERLINK l _bookmark146 13 HYPERLINK l _bookmark146 、新疆金投返售选择权收购某公司不良债权（应收账款）项目120 HYPERLINK l _bookmark147 14 HYPERLINK l _bo

23、okmark147 、山东金资联合成立产业基金化解地方不良121 HYPERLINK l _bookmark148 15 HYPERLINK l _bookmark148 、重庆渝康“四量调整”支持某集团司法重组122 HYPERLINK l _bookmark149 16 HYPERLINK l _bookmark149 、陕西金资灵活处置不良125 HYPERLINK l _bookmark150 17 HYPERLINK l _bookmark150 、厦门资管纾解区域民营上市公司125 HYPERLINK l _bookmark151 18 HYPERLINK l _bookmark1

24、51 、云南资管参与盘活涉农不良资产，积极助力金融兴农126 HYPERLINK l _bookmark152 19 HYPERLINK l _bookmark152 、浙商资管创新资产处置方式，WB项目资产整体处置案例127 HYPERLINK l _bookmark153 20 HYPERLINK l _bookmark153 、华融晋商法律诉讼化解债务问题129 HYPERLINK l _bookmark154 21 HYPERLINK l _bookmark154 、中原资产考虑多重因素精准定价 实现债权快速处置130 HYPERLINK l _bookmark155 22 HYPER

25、LINK l _bookmark155 、辽宁富安沈阳PX重组项目132表录 HYPERLINK l _bookmark2 表1 部分地区国资驰内企业情况1 HYPERLINK l _bookmark3 表2 2018年部分地方AMC参与纾困情况（亿）2 HYPERLINK l _bookmark5 表3 2018人民银行扶持小企业金融政策一览4 HYPERLINK l _bookmark10 表4 2015-2018年商业行贷款余额分类情（元、）7 HYPERLINK l _bookmark16 表5 20142017年分地不良贷款余额（亿）11 HYPERLINK l _bookmark1

26、7 表6 20142017年分地不良贷款率（）12 HYPERLINK l _bookmark26 表7 不良资产处置传创新模式优缺点对比20 HYPERLINK l _bookmark30 表8 我国不良资产政览（2012-2018）22 HYPERLINK l _bookmark38 表92018年地方AMC不良资产第二来源29 HYPERLINK l _bookmark43 表10 部分地方AMC机特色业务31 HYPERLINK l _bookmark45 表112018年四大AMC分支机构罚单情况32 HYPERLINK l _bookmark48 表122019年3月已获批复地方A

27、MC名单33 HYPERLINK l _bookmark49 表1353家地方AMC机构经营范围34 HYPERLINK l _bookmark53 表142018年以来地方AMC发债情况43 HYPERLINK l _bookmark55 表152017年部分地方AMC目标定位44图录 HYPERLINK l _bookmark9 2010-2018年商业行不良贷款情况7 HYPERLINK l _bookmark11 2015-2018年商业行三类贷款增速情（）8 HYPERLINK l _bookmark13 不良资产机构来源9 HYPERLINK l _bookmark14 截至201

28、7年底不资产余额主要行业布亿元）10 HYPERLINK l _bookmark15 截至2017年底不资产率最大的行业布（）10 HYPERLINK l _bookmark19 不良资产管理价链13 HYPERLINK l _bookmark20 不良资产处置行局“4+2+N+银行系”14 HYPERLINK l _bookmark22 收购处置类不良的经营模式16 HYPERLINK l _bookmark23 收购重组类不良的经营模式17 HYPERLINK l _bookmark24 不良资产债转股营模式18 HYPERLINK l _bookmark25 不良资产证券化易结构图19

29、HYPERLINK l _bookmark32 2018年末地方AMC总资产规模分布图24 HYPERLINK l _bookmark34 从成立至2018年地方AMC收购不良资产入的资金分布情况26 HYPERLINK l _bookmark35 从成立至2018年地方AMC收购不良资产额分布情况27 HYPERLINK l _bookmark36 地方AMC机构收不良资产费率情况28 HYPERLINK l _bookmark37 2018年地方AMC机构不良资产来源情况28 HYPERLINK l _bookmark40 2018年地方AMC机构不良资产处置情况30 HYPERLINK

30、l _bookmark42 地方AMC现有三发展模式31 HYPERLINK l _bookmark50 2019年3月地方AMC注册资本分布图41 HYPERLINK l _bookmark51 2018年末地方AMC股东背景分布情况42 HYPERLINK l _bookmark52 2016-2018年地方AMC人员规模分布图42 HYPERLINK l _bookmark57 2018年地方AMC营业收入分布图46 HYPERLINK l _bookmark58 地方2018年净利散点分布图47 HYPERLINK l _bookmark59 截至2018年底地方AMC资产负债率分布情

31、况47 HYPERLINK l _bookmark60 2018年地方AMC资产收益率分布情况48 HYPERLINK l _bookmark62 2018年地方AMC不同业务收入占比分布48 HYPERLINK l _bookmark64 地方AMC人力资分布情况50 HYPERLINK l _bookmark67 地方AMC行业发瓶颈51 HYPERLINK l _bookmark68 地方AMC业务瓶颈52 HYPERLINK l _bookmark70 地方AMC战略体系54 HYPERLINK l _bookmark71 地方AMC发展模选择55 HYPERLINK l _bookm

32、ark72 地方ACM业务模示例56 HYPERLINK l _bookmark73 不良资产处置关业务能力56 HYPERLINK l _bookmark74 地方AMC合作生系统57 HYPERLINK l _bookmark76 2019年地方AMC行业三期共振59第一章宏观环境分析2018 持续改善！在世界格局迅速变迁、国内环境愈发复杂的背景下，全国上下取得了来之不易的成果。一、宏观经济变化下的不良资产市场（一）不良规模与占比创近年高位水平2018 2.03 68 0.04 4 季度才有所下降。1 1.75%，2 1.86%9 1.75%左右之后首次出现上升；3 0.01 1.87%；

33、4 1.83%，但仍处于近年高位。2018 年都有较大幅度的2018 4 季度出台了大量针对潜在不良资产的风险化解措施，以期稳定市场，这类举措在 4 季度确有明显效果。（二）纾困民企化解股权质押风险，服务实体经济2018 驰援上市公司。表1 部分地区国资驰援域内企业情况驰援上市企业的省市区总金额（亿元）深圳市150亿珠海市100亿中山市50亿汕头市50亿浙江省100湖南省100亿四川省成都市100北京市海淀区100亿北京市西城区10040亿杭州市100亿资料来源：普益标准整理市、东莞市、佛山市等地区国资同样在不遗余力驰援上市公司，只是规模未披露。AMC 经济稳定、风险化解等方面正起着越来越重要

34、的作用。据不完全统计，2018 20 AMC 60 230 亿元。表2 2018 年部分地方 AMC 参与纾困情况（亿元）序号机构名称纾困项目纾困平台股票质押风险数量金额规模自有资金数量金额1苏州资产管理有限公司329.8252512.82厦门资产管理有限公司2300233宁波金融资产管理股份有限公司10.200004天津滨海正信资产管理有限公司1000005浙江省浙商资产管理有限公司12150029.786重庆渝康资产经营管理有限公司869.9400007天津津融资产管理有限公司1038.1900008安徽省中安金融资产管理股份有限公司00305009内蒙古金融资产管理有限公司0020100

35、010甘肃资产管理有限公司11001111湖北天乾资产管理有限公司10.5000012湖南省资产管理有限公司28.270028.2713云南省资产管理有限公司11.6000014新疆金投资产管理股份有限公司34.750534.715贵州省资产管理股份有限公司328.85000016中原资产管理有限公司617.21.20.240017光大金瓯资产管理有限公司110000018河南资产管理有限公司2不详002019福建省闽投资产管理有限公司有不详1020020辽宁富安金融资产管理有限公司有00000总计57228.3136.247.241329.55资料来源：普益标准整理（三）修订公司法，稳定市场

36、预期2018 10 26 二、金融环境变化下的不良资产市场2018 尝试。（一）完善债转股顶层设计，银行不良资产压力或将缓解2018 1 26 中有关具体政策问题的通知（解。（二）险资运用范围放宽，民营经济融资环境向好2018 10 25 2018 10 26 （征求意见稿（业违约风险。（三）科创板出台，创新型中小企融资渠道拓宽中央深改委会议审议通过在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。（四）央行多措施助力中小企融资为改善小微企业和民营企业融资环境，2018 发展营造良好的融资环境。表3 2018 人民银行扶

37、持中小企业金融政策一览日期措施2018/4/2512018/6/1（MLF）AA AA+、AA MLF担保品范围2018/6/28AA 级AA+、AA （SLF）1500 2018/6/29联合召开全国深化小微企业金融服务电视电话会议，提出把做好小微企业金融服务作为服务实体经济、防范化解金融风险的重要抓手，加大政策贯彻落实力度，切实改进小微企业金融服务2018/7/5下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银0.5 2018/9/4和全国工商联联合召开民营企业和小微企业金融服务座谈会，深入了解民营企业、小微企业金融服务情况，搭建银企之间的沟通对接平台，进一步明确

38、充分运用“几家抬”的思路，推动各部门间形成工作合力，加大民营、小微企业支持力度2018/10/151 （MLF）微企业、民营企业及创新型企业融资2018/10/26印发关于加大支小再贷款再贴现支持力度引导金融机构增加小微企业和民营企业信,1500 2018/12/1920191（Targeted Medium-term Lending 其是小微企业、民营企业等重点领域2018/12/21印发关于设立定向中期借贷便利支持小微企业和民营企业融资的通知资料来源：中国人民银行，普益标准整理三、未来金融政策走势展望第二章不良资产行业发展情况一、不良资产行业宏观环境分析2018银行业不良贷款呈现双升态势。

39、（一）商业银行贷款增速明显，小微企业贷款增长较快2018 6.3%136.3 13.5%16.2 2.6 3 2018 政策效果。2018 年以来，在人行引导金融机构加大对小微企业的贷款支持力度下，效果初步显2018 年末，全国小微企业（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款33.49 1000 万元及以下的普惠型小微贷款余额 9.36 万亿元，同比增长 21.8%；贷款户数 1723.23 万户，比年初增加 455.07 万户。（二）不良贷款规模与占比创下近来高位水平2018 2.03 3 来高位水平。 2010-2018年商业银行不良贷款情况25,000.0020,000.00

40、15,000.0010,000.005,000.000.0021.81.61.41.210.80.60.40.23月8月1月6月月4月9月2月7月月5月月3月8月1月6月月4月9月2月7月月余额（亿元）不良率（%）2018 1.83%10 年较高水平。在居高不下的民营企业获得贷款的额度越来越受限制。（三）五级贷款分类：关注类开始分化2018 万亿元，关注类贷款余额 3.46 万亿元，不良贷款余额 2.03 万亿元。表4 2015-2018 年商业银行贷款余额分类情况（亿元、%）时间正常类贷款正常类贷款占比关注类贷款关注类贷款占比不良类贷款不良类贷款占比2015-03669,78995.0824

41、,8263.529,8251.392015-06690,69594.8726,4653.6410,9191.52015-09705,66494.6428,1303.7711,8631.592015-12719,75694.5428,8543.7912,7441.672016-03751,47194.2531,9534.0113,9211.752016-06775,29394.2233,1964.0314,3731.752016-09798,73194.1434,7704.114,9391.762016-12818,23194.3933,5243.8715,1221.742017-03858,3

42、0094.4934,2143.7715,7951.742017-06887,67994.6234,1613.6416,3581.742017-09911,41794.7134,2183.5616,7041.742017-12926,71194.7734,0923.4917,0571.742018-03962,82794.8334,7093.4217,7421.752018-06996,36394.8834,2413.2619,5711.862018-091,030,00394.8735,3213.2520,3221.872018-121,050,16995.0434,5553.1320,254

43、1.83数据来源：银保监会，普益标准整理10%-15%区间内； 70%的增速逐渐下降，2017 0 55%2017 1 10%左右，2018 2 3 21.66%，4 18.74%2.92 个百分点。 2015-2018年商业银行三类贷款增速情况（%）0.80.70.60.50.40.30.20.10-0.1正常类关注类不良类数据来源：银保监会；普益标准整理二、不良资产的形成分析（一）三类不良资产来源金融机构不良资产、非金融企业坏账。4 2.03 2003 2009 增加，风险化解需求增加。2018 872 2221.89 3 2.88%0.98%40 2017 4 长，为不良资产行业的发展提

44、供了巨大的空间。2018 14.3 万亿 不良资产机构来源（二）不良贷款分行业情况2017 矿业和信息传输计算机服务软件行业同样较高。 2017年底不良资产余额主要行业分布（亿元）16,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00200920102011201220132014201520162017制造业批发和零售业农、林、牧、渔业房地产业建筑业交通运输、仓储和邮政业租赁和商务服务业数据来源：银保监会，普益标准整理 2017年底不良资产率最大的行业分布（%）6.005.004.003.002.001

45、.000.00200920102011201220132014201520162017批发和零售业农、林、牧、渔业制造业采矿业住宿和餐饮业建筑业信息传输、计算机服务和软件业房地产业数据来源：银保监会，普益标准整理（三）不良贷款分区域情况2017 年，东部沿海地区不良贷款体量较大，随着中西部地区不良贷表5 20142017 年分地区不良贷款余额（亿元）地区2014年2015年2016年2017年山东716.801081.101321.101726.80广东802.201151.501300.901352.50浙江1219.901600.701568.101305.80江苏848.001104.4

46、01146.101148.60四川319.80573.40763.90951.10辽宁362.60444.30606.20928.50福建454.10719.20782.40646.80河北146.20272.30502.20619.90河南178.50316.80473.90571.50天津190.60304.00375.80525.50内蒙古221.20441.10438.90507.80湖南166.80287.60361.60464.40云南107.80273.60409.70448.00湖北236.70341.20415.80434.90江西158.30268.30357.80433.

47、30贵州82.00165.60249.00427.30山西196.40315.10409.50407.30安徽219.10362.30357.90402.00陕西143.10319.70389.90377.20吉林93.30140.20290.10347.30甘肃25.3085.80155.30336.10上海370.70397.30307.70281.20北京293.00366.30260.20274.10重庆75.90180.30256.30267.40黑龙江110.00138.50182.60237.70广西113.80246.90242.20223.10新疆60.0083.00125.

48、40138.40宁夏37.5054.5077.4097.00青海25.3057.4072.0090.60海南14.2021.9027.7033.70西藏3.504.306.009.20数据来源：普益标准整理银保监会披露的数据显示，2017 AMC 公司开展区域不良资产业务提供了基础。表620142017 年分地区不良贷款率（%）指标名称2014年2015年2016年2017年内蒙古2.163.973.573.80甘肃0.471.131.773.40山东1.722.322.483.00吉林1.141.472.683.00贵州0.971.602.023.00云南0.942.183.073.00辽宁

49、1.461.642.092.90四川1.262.002.332.50山西1.702.342.722.40黑龙江1.551.722.042.40青海1.001.902.102.40天津1.111.601.792.30江西1.442.082.222.30宁夏1.201.582.052.30福建1.942.772.732.10福建1.942.772.732.10河北0.741.181.872.00陕西1.081.992.232.00河南0.971.481.841.90湖南1.161.671.751.90浙江2.042.502.261.70安徽1.301.861.601.60广西1.132.181.9

50、11.60湖北1.281.581.681.50新疆0.841.001.401.40江苏1.311.551.421.30广东1.151.431.381.30重庆0.460.991.281.20上海1.021.010.680.60北京0.720.840.550.50西藏0.230.230.270.30数据来源：普益标准整理三、不良资产市场格局分析（一）生态链构成不良资产处置生态链包括四个环节，其中不良资产来源始于初始环节：多种方式将不良资产转让给处置方。AMCAMC 持牌民营机构以及银行系AMC也是不良资产生态链中最主要的参与者。AMC （并最终购买整体看，不良资产行业生态链如下图所示： 不良资产

51、管理价值链数据来源：普益标准整理（二）不良资产处置格局在我国不良资产市场上，2013 AMC 主2012 6 号文允许各省可成立一家地方资产管理公司，2016 1738 号文中允许各省增设一家地方资产管理公司等相关政策文件的2018 AMC 53 AMC 主体日渐扩大。总而言之，受益于政策鼓励和不良资产市场的发展，银监会调整了地方AMC AMC AMC” 寡头市场逐步分化为“4+2+N+银行系”的多元化格局，行业集中度降低 不良资产处置行业格局“4+2+N+银行系”数据来源：普益标准整理AMC：信达、华融、东方、长城1999 年国务院经研究决定成立设立华融、长城、东方和信达资产管理公司（即四A

52、MC）20 AMC AMC 在开展大型批量不良资产的管理业务上具有先天优势。AMC2012 2 （20126 号，允许各省、自治区、直辖市人民政府设立或授权一家地方资产管理公司参与本省（自治区、直辖市）范围内的不良资产批量转让工作。2016 10 月，经国务院同意，银AMC AMC AMC2018 AMC 53 家。AMC AMC AMC AMC 产的价值得到最大实现。AMCAMC AMC 资产市场。2018 年市场上便有大量非持牌机构通过设立不良资产投资部门或投资基金通C （1（2C（3）重组等业务的民间拍卖机构等。AMC2016 2017 8 （试行AMC 2018 持续扩大，盈利能力将会

53、逐渐展现。AMC 压力随着卖方占优格局的形成而逐渐深化。四、不良资产市场运作：传统与创新（一）传统类处置模式1、收购处置此种方式下，AMC （13 年。下行，内部收益率可能收窄，但预计仍能维持在较高水平。 收购处置类不良资产的经营模式2、传统重组模式AMC 额、还款方式、还款时间、抵质押物与担保安排。采用重组方式处置不良资产的主要收益来源于重组过程中资产价值提升的溢价收益司的重估定价与资本运作价值提升能力是决定公司能否快速发展的核心竞争力。 收购重组类不良资产的经营模式（二）创新运作模式1、债转股201610 10 17 年后启动1999 AMCAMC 竞争力的机构。在多样化处置过程中，AMC

54、 的发展。AMC 通过以股抵债等方式获得得企业不良资产，随后通过改善企业经营模式逐步提AMC 可以通过二级市场逐步进行减持；对于非上市公司中的股份， 退出方式包括其他股东增持、债转股公司回购和股份转让。债转股盈利方式包括处置收益、重组收益、分红收入、投资收益以金融服务收入。债转股模式中，AMC 公司是否能有效提升债转股资产的证券化率，推动未来上市资产价格 AMC 不良资产债转股经营模式2、资产证券化2005 国次贷危机的影响，一度被暂停。2014 2016 2 （试行般有三种模式：AMC AMC ABS收与处置。AMC ABS AMC +AMC 不ABS ABS 能力来判断资产的风险与价格合理

55、程度。 不良资产证券化交易结构图（三）传统与创新模式比较4+2+N+AMC （务团队，行业缺乏的是不良资产的高端集成服务商（结合整个银行体系，从初始的不良领域的资源，能够依托专业技术和配套资源提供整套全产业链服务。当前环境下，只依靠传统模式逐渐不能适应市场需求，采用多元化创新模式处置不良资产是 AMC 公司当前及未来的发展方向。表7 不良资产处置传统及创新模式优缺点对比处置方式优点缺点传统模式协商催收成本低、操作难度不高，降低对债务人的影响清收处置的效果主要取决于借款人的还款意愿和还款能力诉讼追偿有效控制债务人/担保人资产耗时较长，成本较高批量转让业务周期较短，资金使用效率高价值增值低，单次处

56、置收益率较低委托处置委托非持牌服务商进行处置，提升处置效率需支付委托代理费债务重组加快实现资源整合和危机救助对尽职调查以及产品设计、运营和处置能力要求高，操作难度大创新模式市场化债转股快速降低企业负债率，缓解银行不良贷款等监管指标压力流动性风险和信用风险大、逆向选择和道德风险高、目标企业选择难产融结合基金扩大业务规模，提升处置效率， 发挥综合金融服务功能操作较复杂，对主动管理能力、交易结构设计、资金实力等要求高不良资产证券化批量处置、市场化定价、资产真实出售对底层资产要求高，资产定价难互联网+不良资产处置方式灵活、信息透明、成本较低、处置效率高、利于监管需要满足业务资质，缺乏权威和专业性的网络

57、平台资料来源：普益标准整理五、不良资产行业未来趋势分析（一）经济转型期，不良抬头2016 2018 GDP 款率出现抬头迹象。空间。银保监会公布的数据显示，2018 2.03 2009 AMC 提供了较为稳定的不良债权资产供给。（二）多类机构入场，差异化竞争是关键AMC 2016 AMC 在设立条件、数量以及业务模式上均有受益，不良资4+2+N+AMC 公司争取业务，获得市场份额的重要途径。AMC AMC 行业经历了五年的AMC 通过深入了解地方企业的资金现状和融资需求，根据各行业/地区的不良资产质量、AMC AMC 的先进经验加强模式创新，打造差异化竞争优势。非持牌机构通AMC 第三章地方A

58、MC行业整体发展情况AMC 45 各家机构表示感谢。一、行业政策沿革本章简要梳理了 2012 年到 2018 年地方 AMC 行业政策情况，具体政策如下：表8 我国不良资产政策一览（2012-2018）政策名称发布时间发布部门政策重点内容金融企业不良资产批量转让管理办法20121月 18日财政部和银监会是地方资产管理公司设立的政策依据，该办法第三条规定，各省级人民政府原则上只可设立或授权一家资产管理或经营公司，核准设立或授权文件同时抄送财政部和银监会。上述资产管理或经营公司只能参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让工作，其购入的不良资产应采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让中国银监会关

59、于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知20131128日银监会10制和风险管理制度金融资产管理公司监管办法20141128日五部委对资产管理公司的综合经营及管控从监管制度上进行了规范。该办法的实施有利于建立对资产管理公司的监管框架，将原有的审慎监管延伸至整个集团范围，扩大监管协调，增加监管职能，从制度上确保资产管理公司的审慎经营，防范风险传递和外溢中国银监会关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知201512月 1日银监会规定新成立的地方版 AMC 应符合注册资本最低限额为 10亿元人民币，且为实缴资本关于

60、规范金融资产管理公司不良资产收购业务的通知20163月 19日银监会AMC 2016号全转移关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函201610银监会财金20126）月 14民政府增设一家地方资产管理公司；此外，还放宽了 6日方资产管理公司不得对外转让不良资产的限制，使得方式多样化，处置效率得到提升关于公布云南省、20174月 25日银监会7103 单的通知20175月 10日银监会2017527 的地方资产管理公司关于金融资产管理2017银监根据 AMC 经营过程中出现的不动产相关问题，通知公司等机构业务经营年 5会、国解决了金融资产管理公司在办理抵押登记过程中遇到的中不动产抵押权登记月 1