外资并购上市公司的行为探因与在

1、外资并购上市公司的行为探因与在(上)2010-7-16一、外外资并购购的行为为分析 为了对对外资并并购上市市公司是是否带来来行业垄垄断，甚甚至危及及国家产产业安全全以及是是否有效效促进了了区域经经济协调调发展等等问题作作出客观观回答，必必须对目目标公司司所在行行业、所所处行业业地位以以及所在在经济区区域的分分布情况况等方面面进行深深入分析析。(一)目标公公司所属属行业的的分析1.样样本公司司所属行行业分布布按照中中国证监监会制定定的行业业分类办办法上市市公司行行业分类类指引(以下简简称“指引”)将样样本公司司进行分分类，其其中，制制造业按按两级分分类，其其他行业业按一级级分类。样样本公司司的具

2、体体所属行行业由巨巨灵金融融终端数数据库提提取。将将获取的的样本公公司所属属行业信信息进行行分类整整理，得得到样本本公司的的行业分分布情况况(见表表1)。2.目目标公司司行业分分布情况况由表11可知，外外资并购购的目标标公司仅仅涉及113个一一级行业业中的制制造业(行业代代码C)、金融融保险业业(行业业代码11)以及及房地产产业(行行业代码码J)等等3个行行业。其其中，制制造业样样本公司司占样本本公司总总数的992%，金金融保险险业和房房地产业业样本公公司各占占样本公公司总数数的比例例均为44%。由由此可见见，外资资并购的的上市公公司主要要集中在在制造行行业，还还有少部部分在金金融保险险业和房

3、房地产行行业。而而在制造造业下的的9个二二级“亚”目中有有8个被被涉及，在在这些“亚”目中并并购又较较集中于于食品饮饮料制造造(100家)、金金属与非非金属制制造(99家)、机机械设备备与仪表表制造(9家)以及医医药生物物制造(6家)等4个个领域。外资并并购上市市公司的的行业分分布之所所以出现现上述特特征，主主要原因因有三个个方面：第一，220世纪纪末国际际制造业业的大转转移。许许多发达达国家和和先进地地区的制制造业生生产成本本居高不不下，直直接促使使其将制制造业向向劳动力力成本较较为低廉廉的国家家和地区区进行转转移。有有着低廉廉劳动力力成本和和广阔市市场前景景的中国国，是发发达国家家制造业业

4、转移的的理想场场所。另另外，因因并购与与新建投投资相比比，有所所需时间间短、见见效快和和充分利利用被并并企业的的销售渠渠道等优优势，因因此，在在条件许许可的情情况下外外资通过过并购我我国制造造业上市市公司，向向我国进进行制造造业转移移是其理理性选择择。第二二，外外商投资资产业指指导目录录的相相关规定定所致。外外商投资资产业指指导目录录对部部分行业业外资并并购的限限制和禁禁止，使使得此类类行业的的外资并并购无法法发生或或者发生生的比率率较低。第第三，在在我国上上市公司司中制造造业类上上市公司司数量最最多、比比例最大大。另外，由由表1还还可以看看出，外外资并购购的上市市公司在在其同行行业的上上市公

5、司司中所占占的比例例较低。金金融保险险业中外外资并购购的比例例最高，也也仅有77.411%。虽虽然被并并购的制制造业上上市公司司绝对数数有444家之多多，但在在同行业业的上市市公司中中其所占占的比例例仅为44.366%。因因此，就就目前情情况来看看，“外资并并购已对对某些行行业形成成垄断，并并将危及及国家经经济与产产业安全全”的说法法有些危危言耸听听。实际际上，现现有的各各种涉及及外资并并购的法法规，尤尤其是220088年实施施了中中华人民民共和国国反垄断断法，对对外资能能够涉足足的行业业以及不不同行业业中外合合资企业业外资方方控股的的比例等等都有明明确的规规定，这这些规定定形成了了阻止外外资

6、并购购引致行行业垄断断的天然然屏障。(二)目标公公司并购购时所处处行业地地位的分分析各证券券公司推推出的证证券交易易软件对对公司行行业地位位的排名名主要有有流通股股股份、总总资产、主主营业务务收入和和每股收收益等四四种标准准。主营营业务收收入虽然然能在一一定程度度上反映映企业的的盈利能能力，但但因其是是绝对数数，所反反映的盈盈利能力力信息比比较有限限。而总总资产以以及流通通股股份份的多少少与企业业的盈利利能力相相关性不不强，据据此，以以每股收收益尤其其是以摊摊薄的每每股收益益(Diilutted Earrninng PPer Shaare)指标作作为衡量量目标公公司并购购时的行行业地位位.标准

7、准较为合合适。1.目目标公司司并购时时所处行行业地位位的分布布利用摊摊薄的每每股收益益指标对对目标公公司并购购时的行行业地位位进行排排名(见见表2)，结果果发现处处于极强强地位的的样本公公司数量量近乎是是极弱地地位样本本公司数数量的两两倍，它它们所占占的比例例分别是是40%和211%，而而强、中中和弱三三类样本本公司的的数量相相差不大大，所占占的比例例分别是是12%、122%和115%。此此结果表表明外资资在选择择并购对对象时，最最偏好盈盈利能力力极强的的公司，其其次是盈盈利能力力极弱的的公司，而而对盈利利能力处处于强、中中和弱的的公司则则无明显显偏好。2.目目标公司司并购时时所处行行业地位位

8、分布的的分析由表22可知，外外资并购购的公司司在被并并购时多多是行业业中获利利能力较较强的龙龙头公司司，从这这方面来来看，外外资并购购确实令令人担忧忧。如果果不对外外资并购购的相关关政策进进行适当当调整，任任由这种种趋势发发展下去去，外资资很可能能通过控控制某些些行业的的“领头羊羊”企业，以以技术、市市场和定定价等竞竞争优势势，挤垮垮其他竞竞争对手手，从而而可能对对这些行行业形成成垄断。因因此，要要对外资资大量并并购行业业的龙头头企业保保持足够够警惕。另外，由由表2还还可以看看出，外外资并购购的次优优选择对对象就是是盈利能能力较差差的公司司。出现现这一结结果的原原因至少少有两点点：一是是东道国

9、国政府的的政策支支持。东东道国政政府为引引导更多多的外资资对本国国绩差公公司的重重组，出出台了各各种优惠惠政策对对其进行行鼓励和和支持。二二是绩差差公司拥拥有外资资希望利利用的部部分优势势资源。外外资在并并购时，往往往对绩绩差公司司的诸如如营销渠渠道等优优势资源源较为看看重。总之，外外资并购购的目标标公司大大多是其其所属行行业的佼佼佼者，绩绩差公司司是次优优选择。对对此，应应通过政政策调整整，积极极引导和和鼓励外外资并购购重组绩绩差公司司，限制制其对我我国具有有竞争优优势的龙龙头企业业的并购购，以提提升我国国企业的的整体盈盈利能力力和核心心竞争力力。(三)目标公公司所属属经济区区域的分分析国民

10、民经济和和社会发发展第十十一个五五年规划划纲要以以及中中西部地地区外商商投资优优势产业业目录等等文件的的贯彻执执行，是是否催生生了外资资在中西西部和东东北部区区域的并并购热潮潮?外资资并购样样本公司司的区域域分析能能对这一一问题提提供答案案。1.样样本公司司所属经经济区域域的分布布按照国国务院发发展研究究中心(20005)提提出的“四大板板块”的划分分方案，对对我国331个省省、市和和自治区区进行了了经济区区域划分分(台湾湾、香港港以及澳澳门除外外)。它它们分别别是东部部、中部部、西部部和东北北四大经经济区域域。由表表3可知知，四个个经济区区域均存存在样本本公司，但但样本公公司的分分布并不不平

11、衡，东东部经济济区域的的样本公公司占样样本公司司总数的的半壁江江山，而而东北经经济区域域的样本本公司仅仅占样本本公司总总数的88%。但但从各经经济区域域内样本本公司占占上市公公司总数数的比例例上来看看，结果果相差并并不大。比比例最高高的是中中部经济济区域，比比值为44.4%，比例例最低的的是东部部经济区区域，比比值为22.633%。另另外，还还发现样样本公司司仅覆盖盖31个个省市自自治区中中的177个，还还有144个省市市自治区区外资并并未涉足足。2.目目标公司司所属经经济区域域分布的的分析从各经经济区域域内的样样本公司司占样本本公司总总数的比比例来看看，样本本公司主主要集中中于东部部经济区区

12、域，而而西部和和东北部部两大经经济区域域样本公公司数量量较少。其其主要原原因可能能是东部部经济区区域拥有有储备丰丰富的各各类人才才、集聚聚效应明明显的产产业集群群以及完完善的基基础设施施和市场场环境等等因素，而而东北部部和西部部经济区区域在这这些方面面较为欠欠缺。中中西部地地区虽然然提供了了一些税税收以及及融资等等优惠政政策，但但对吸引引外资的的影响力力还很有有限。如如果从各各经济区区域内样样本公司司占上市市公司总总数的比比例来看看，各经经济区域域有差别别，但差差别并不不大。相相较而言言，中部部区域的的这一比比值最大大，可能能原因是是其地理理位置相相比西部部和东北北部更具具优越性性，它受受东部

13、区区域经济济的辐射射影响更更大，市市场环境境也比西西部和东东北部更更完善，对对外资的的吸引力力更强。总之，不不同经济济区域样样本公司司占样本本总数的的比例悬悬殊较大大，但并并非是预预期的西西部不发发达地区区因实行行更优惠惠的外资资政策而而外资并并购的比比例更大大，这在在一定程程度上说说明，纯纯粹依靠靠优惠政政策来吸吸引外资资进而影影响区域域经济协协调发展展的作用用是有限限的。外外资选择择并购区区域最看看重的仍仍然是市市场环境境。因此此，只有有通过不不断地实实施改善善西部区区域的基基础设施施，并不不断为其其输送和和培养各各类专业业人才等等措施，才才能从根根本上解解决区域域经济的的协调发发展问题题

14、。(四)外资获获取股权权方式的的分析1.外外资获取取股权方方式的分分布把外资资获取上上市公司司股权的的具体手手段进行行整理分分类后，可可分为债债转股、协协议转让让、合资资控股、标标购竞拍拍与定向向增发等等五种方方式。由由表4可可知，外外资对我我国上市市公司股股权的获获取主要要是通过过协议转转让的方方式完成成的，其其占样本本公司总总数的773%。另另外，相相比合资资控股和和定向增增发方式式而言，标标购竞拍拍的方式式也显得得较为突突出。合合资控股股与定向向增发占占样本公公司总数数的比例例分别是是8%和和6%，而而标购竞竞拍占样样本公司司总数的的比例则则高达111%。外外资通过过债转股股方式获获取对

15、上上市公司司的控股股权所占占的比例例最低，仅仅为2%。2.外外资获取取股权方方式分布布的分析析外资以以协议转转让方式式为主获获取上市市公司股股权的主主要原因因是，我我国早期期上市的的公司大大都是由由原国有有企业改改制而成成，其国国家股和和国有法法人股的的比例较较大。那那时，为为保证国国家对上上市公司司的控股股地位，国国家股和和国有法法人股都都被禁止止在股票票交易市市场上自自由转让让。虽然然20005年上上市公司司的股权权分置改改革已正正式试水水起航，但但上市公公司的国国家股和和国有法法人股的的性质，大大都还是是受限流流通股，或或者说能能自由流流通的股股份比例例还很小小e。因因此，外外资直接接从

16、市场场上收购购上市公公司的股股份，进进而达到到对上市市公司的的控制几几乎是不不可能的的，要实实现对上上市公司司的并购购就不得得不通过过与国有有股和国国有法人人股股东东进行充充分协商商，也就就是说只只能以协协议转让让的方式式来实现现。外资通通过标购购竞拍方方式比合合资控股股及定向向增发方方式获得得股权显显得突出出的原因因，必须须结合目目标公司司的具体体情况来来加以分分析。通通过对以以标购竞竞拍方式式出售股股权的目目标公司司进行考考察，发发现5家家样本公公司中33家在并并购期间间为STT类上市市公司，这这说明有有相当一一部分公公司是因因为债务务缠身，经经营陷入入困境，在在司法拍拍卖中被被外资竞竞得

17、股权权的。另另外，外外资通过过合资控控股方式式获取上上市公司司股权也也是不错错的选择择，很多多外资企企业首先先与境内内上市公公司合资资组建由由外方控控股的合合资或合合作公司司，然后后再由合合资或合合作公司司反向收收购上市市公司的的核心业业务，从从而达到到并购上上市公司司的目的的。与独独资公司司收购上上市公司司相比，外外资通过过合资控控股方式式获取上上市公司司股权不不仅可以以减少投投资额度度，而且且中方在在本行业业内的经经验对合合资企业业未来的的发展也也能起到到一定的的积极作作用。至至于债转转股和定定向增发发(分批批)方式式，可能能都要经经过很长长一段时时间才能能获得对对上市公公司的控控制权，从

18、从时间效效率的角角度来看看，它们们可能不不及其他他方式，因因此，这这种类型型的样本本公司所所占的比比例相对对较小。总体来来看，目目前外资资对我国国上市公公司股权权的获取取方式还还很有限限。不过过随着上上市公司司受限股股的逐渐渐解禁，通通过股票票交易市市场直接接收购股股权的方方式必将将会成为为主流。外外资并购购法规的的不断完完善以及及金融工工具的日日益创新新，也必必将带来来外资并并购上市市公司股股权方式式的重大大变化。外资并购上上市公司司的行为为探因与与在(下下)2010-7-116(五)外资控控股方式式的分析析1.外外资控股股方式的的分布在此，将将外资直直接获取取上市公公司股权权的方式式称为直

19、直接控股股，而将将通过其其他非直直接方式式获取上上市公司司实际控控制权的的称为间间接控股股。由表表5可知知，目前前在外资资对我国国上市公公司的并并购中，直直接控股股方式和和间接控控股方式式各自所所占的比比例相差差不大。采采取直接接控股方方式的公公司占样样本公司司总数的的56%，间接接控股方方式的公公司占样样本公司司总数的的44%。由此此可见，外外资通过过间接方方式获取取上市公公司实际际控制权权的现象象还是比比较普遍遍的。2.外外资控股股方式分分布的分分析外资通通过间接接方式获获取上市市公司实实际控制制权较为为普遍的的原因主主要是，有有关外资资并购法法规的某某些规定定，致使使外资对对上市公公司的

20、直直接控股股无法实实现，它它们只能能借助间间接途径径来达到到实际控控制上市市公司的的目的。通通过对间间接控股股的211家样本本公司发发生的时时间段进进行分析析，发现现其中仅仅有1家家公司的的实际控控股是发发生在220066年1月月之后，即即20006年11月后间间接控股股的样本本公司占占间接控控股样本本公司总总数的比比例为44.766%。而而直接控控股的227家样样本公司司中有66家样本本公司的的实际控控股发生生在20006年年1月之之后，即即20006年11月后直直接控股股的样本本公司占占直接控控股样本本公司总总数的222.222%。它它可能与与20006年11月外外国投资资者对上上市公司司

21、战略投投资管理理办法(以下简简称管管理办法法)的的实施有有很大关关系，即即管理理办法的的实施为为外资直直接收购购上市公公司股权权提供了了法律依依据。因因此，有有关外资资并购上上市公司司的法规规规定是是影响外外资选择择直接并并购还是是间接并并购的重重要因素素。另外外，降低低并购成成本和投投资风险险也是外外资选择择间接方方式获取取上市公公司实际际控制权权的一个个重要原原因。直直接收购购上市公公司股权权会受到到多个政政府部门门的审查查，还会会触发要要约收购购，这样样以来就就必然会会增加其其收购成成本和投投资风险险。作为监监管部门门应该注注意到，外外资对上上市公司司的间接接并购实实质上是是对我国国有关

22、外外资并购购上市公公司法规规的一种种规避。因因此，监监管部门门应对此此类并购购加强监监管，以以保障国国家对在在某些行行业禁止止外资进进入或限限制外资资控股法法规的规规定得到到有效贯贯彻。(六)外资并并购类型型的分析析外资对对我国上上市公司司的并购购究竟看看重的是是资源、还还是市场场，抑或或是为了了降低投投资风险险，要准准确回答答这一问问题，必必须对外外资并购购-上市市公司的的类型展展开研究究。1.外外资并购购类型的的分布按照并并购行为为中主并并公司和和被并公公司(目目标公司司)所处处行业之之间的关关系不同同，可将将并购分分为三种种类型：一是横横向并购购。主并并公司和和被并公公司处于于同一个个行

23、业，生生产的产产品相同同或相近近时，此此类并购购称为横横向并购购。此类类并购的的主并公公司主要要目的是是为了增增加和扩扩大市场场份额，看看重的是是市场。二二是纵向向并购。主主并公司司和被并并公司在在生产经经营中处处于具有有上下游游关系的的两个行行业时，此此类并购购称为纵纵向并购购。此类类并购的的主并公公司主要要是通过过对目标标公司的的并购，增增强其对对原材料料或者是是销售渠渠道等资资源的控控制，看看重的是是资源控控制能力力。三是是混合并并购。主主并公司司和被并并公司处处于在生生产经营营中互不不相关的的两个行行业时，此此类并购称为混合合并购。主主并公司司主要是是为了降降低生产产经营和和投资风风险

24、才对对目标公公司实施施此类并并购，即即看重的的是风险险控制能能力。由由表6可可知，目目前外资资对我国国上市公公司的并并购主要要以横向向并购和和混合并并购为主主，横向向并购占占并购总总数的550%，混混合并购购占样本本并购总总数的比比例为442%。相相比横向向并购和和混合并并购而言言，纵向向并购的的比例非非常低，仅仅占并购购总数的的8%。由由此可见见，外资资对我国国上市公公司并购购的主要要目的是是获取市市场和控控制生产产经营与与投资风风险。2.外外资并购购类型分分布的分分析对横向向并购和和混合并并购成为为外资并并购我国国上市公公司主要要类型的的原因，可可能的解解释是，我我国是世世界上最最大的发发

25、展中国国家，拥拥有全球球最大的的潜在市市场。许许多跨国国公司为为获取中中国的巨巨大市场场，纷纷纷进入中中国“圈购”上市公公司。因因此，样样本公司司中横向向并购的的比例最最大。混混合并购购比例较较大的原原因是，在在中国经经济实力力不断上上升和人人民币不不断升值值的背景景下，国国际投资资公司通通过对中中国上市市公司的的并购，可可以有效效降低投投资风险险，并获获取稳定定收益。纵纵向并购购类样本本公司数数量较小小的主要要原因是是，并购购法规对对外资并并购某些些拥有重重要资源源行业的的限制和和禁止所所致。但但是，“入世”保护期期的届满满以及外外资准入入行业目目录的调调整，纵纵向并购购类样本本公司的的比例

26、可可能会有有所增大大。(七)外资股股东地位位的分析析股东地地位决定定着股东东的意志志在公司司经营决决策中得得到贯彻彻的程度度，第一一大股东东最能影影响公司司的经营营决策。对对外资并并购样本本公司中中外资股股东地位位的分析析，也可可为判断断并购公公司所在在行业的的垄断情情况提供供一些佐佐证。1.外外资股东东地位的的分布不论外外资对样样本公司司是直接接控股还还是间接接控股，按按其持股股的比例例大小将将样本公公司分为为两类：一类是是外资为为第一大大股东的的样本公公司；另另一类是是外资控控股但非非第一大大股东的的样本公公司。由由表7可可知，在在样本公公司中，外外资为第第一大股股东和非非第一大大股东各各

27、自所占占的比例例相差不不大，外外资为第第一大股股东的情情况略占占优势。外外资为第第一大股股东的样样本公司司占样本本公司总总数比例例的522%，外外资为非非第一大大股东的的样本公公司占样样本公司司总数的的48%。在我我国对许许多行业业有外资资持股比比例严格格限制的的情况下下，仍然然能出现现外资为为第一大大股东的的样本公公司略占占优势的的结果，由由此可见见，外资资攫取上上市公司司第一大大股东地地位的意意愿还是是较为强强烈的。2.外外资股东东地位分分布的分分析中华华人民共共和国公公司法(20005年修修订)规规定：公公司修改改章程、增增加或者者减少注注册资本本，以及及合并、分分立、解解散或者者变更公

28、公司形式式等重大大决议须须经出席席股东大大会的股股东所持持表决权权的三分分之二以以上通过过；股东东大会由由董事会会召集，董董事长主主持；董董事会决决定聘任任或解聘聘股份有有限公司司的总经经理；股股东出席席股东大大会，进进行重大大决议表表决时，所所持每一一股份有有一表决决权。毫毫无疑问问，在这这样的重重大决议议表决机机制下，持持股数量量多的大大股东就就具有绝绝对优势势，他就就能够通通过这种种机制使使自己的的意愿在在公司经经营中得得到贯彻彻和执行行。由此此可见，控控股股东东的地位位尤其是是第一大大股东的的身份对对公司决决策的影影响力是是巨大的的，正是是第一大大股东对对公司重重大事项项决策的的巨大影

29、影响力，才才使得外外资攫取取第一大大股东地地位的意意愿较为为强烈。从公司司经营的的角度看看，外资资为使自自己的经经营理念念在公司司经营中中得到有有效贯彻彻，极力力攫取公公司第一一大股东东的地位位是无可可厚非的的。但是是，如果果从国家家产业安安全的角角度来看看，东道道国政府府对外资资获取关关系国计计民生或或拥有战战略资源源的上市市公司的的控制权权保持足足够的谨谨慎和警警惕是必必要的。另另外，对对已获取取第一大大股东地地位的外外资控股股公司的的后续反反垄断审审查也应应加强。(八)外资来来源区域域的分析析随着对对外开放放程度的的日益加加深，我我国吸收收外商直直接投资资的规模模在不断断扩大，对对外贸易

30、易依存度度也在不不断提高高。因外外资并购购可能会会极大地地影响并并购后公公司的对对外出口口，从而而会影响响我国的的对外贸贸易依存存度，而而过高的的对外贸贸易依存存度和对对个别国国家贸易易依存度度的增加加会给国国家的经经济安全全带来一一定的威威胁。为为防范对对某些国国家和地地区贸易易依存度度的过度度依赖的的威胁，对对外贸易易依存度度的结构构即对不不同国家家和地区区的出口口贸易依依存度进进行剖析析就显得得十分必必要。在在此，用用对实施施并购的的外资来来源区域域的分析析来替代代对出口口贸易依依存度结结构的分分析。虽虽然这种种替代存存在一定定的局限限性e，但但它也能能从侧面面反映我我国出口口贸易依依存

31、度的的结构现现状及可可能存在在的问题题。1.外外资来源源区域的的分布将并购购上市公公司的外外资来源源区域分分为四个个，它们们分别是是美国、欧欧洲、香香港和亚亚洲(除除香港外外)。由由表8可可知，对对我国上上市公司司实施并并购的外外资主要要来自香香港地区区，占样样本总数数的388%；其其次是欧欧洲地区区，占样样本总数数的311%；除除香港外外的其他他亚洲国国家占样样本总数数的199%，位位居第三三；最后后是美国国，其并并购的目目标公司司占样本本总数的的12%。从并并购主体体的国别别和地区区来看，对对我国上上市公司司实施并并购的公公司共涉涉及133个国家家和地区区。另外外，从并并购主体体是否属属发

32、达国国家的角角度来考考察，发发现除香香港地区区外的其其他122个国家家均为发发达国家家，占整整个发达达国家总总数的337.55%。2.外外资来源源区域分分布的分分析从外资资来源的的区域角角度考察察，可以以发现香香港和欧欧洲是对对我国上上市公司司实施并并购的主主力军。香香港地区区位居并并购排行行榜首的的原因主主要有三三点：一一是香港港和内地地的文化化背景相相同，并并购中的的沟通比比较容易易，谈判判成功的的可能性性较大；二是香香港本身身是我国国的特别别行政区区，国家家相关部部门在对对港资并并购我国国上市公公司的审审查中更更易于放放行；三三是香港港在大陆陆设立的的独资和和合资企企业较多多，这些些企业

33、能能为其香香港股东东直接收收购我国国上市公公司股权权，以及及间接收收购上市市公司控控股股东东的股权权，提供供了许多多了解并并购对象象的便利利条件；对于欧欧洲地区区能成为为并购我我国上市市公司的的主力军军，最主主要的原原因是发发达国家家的跨国国公司对对外实施施并购的的能力和和需求都都会很强强，而欧欧洲地区区发达国国家的数数量最多多，共有有21个个，其占占世界发发达国家家总数的的65.6%，因因此，欧欧洲地区区成为并并购我国国上市公公司的主主力军就就不难理理解了。从单个个国家的的角度来来看，美美国位居居并购排排行榜榜榜首，日日本居第第二。对对此，可可从三方方面给予予解释：首先，强强大的经经济实力力

34、是美国国和日本本公司实实施海外外并购的的坚强后后盾，因因此，多多年来它它们一直直是国际际并购舞舞台上的的主角；其次，中中美以及及中日贸贸易关系系的稳定定发展，对对推动美美日两国国跨国公公司对我我国上市市公司的的并购起起到了积积极而重重要的作作用；最最后，美美国和日日本是世世界上主主要的资资本输出出国，而而并购是是现阶段段资本输输出的重重要手段段。广阔阔的市场场前景、低低廉的劳劳动力成成本以及及并购具具有速度度快和能能绕开贸贸易壁垒垒等优势势，使美美国和日日本愿意意通过对对我国上上市公司司实施并并购来实实现其资资本输出出的目的的。二、政政策建议议通过对对外资并并购上市市公司的的行为进进行分类类系

35、统研研究，得得到了外外资并购购的目标标公司多多为行业业中盈利利能力较较强的公公司，目目标公司司的经济济区域分分布极不不平衡，间间接控股股形式的的并购较较为普遍遍，外资资攫取第第一大股股东地位位的意愿愿较为强强烈，以以及外资资来源区区域较为为集中等等一系列列结论。基基于这些些结论，为为进一步步发挥外外资并购购的积极极作用，防防范其可可能带来来的负面面影响，在在此提出出几点政政策建议议。(一)强化外外资并购购监管，谨谨防行业业出现外外资垄断断前述研研究表明明，外资资并购的的目标公公司多为为行业中中盈利能能力较强强的公司司，对此此，必须须要对外外资并购购可能会会给某些些行业带带来的垄垄断保持持高度警

36、警惕。另另外，外外资并购购时采用用间接控控股的形形式较为为普遍，以以及外资资攫取第第一大股股东地位位的意愿愿表现也也十分强强烈，这这些不仅仅说明外外资控制制目标公公司的手手段变得得较为隐隐蔽，而而且也表表明外资资并购的的根本目目的是攫攫取对公公司的控控制权。在在此情况况下，外外资并购购审批部部门务必必要全面面认真地地审查外外资并购购的对象象和上市市公司之之间有无无控股关关系，由由外资控控股的中中外合资资公司有有无反向向收购中中方母公公司(上上市公司司)的核核心子公公司的行行为，密密切关注注外资对对上市公公司控股股比例的的变化，以以及严格格对外资资并购行行业龙头头上市公公司的审审批，即即全面强强化对外外资并购购的监管管，谨防防部分行行业外资资垄断局局面的出出现。(二)调整外外资并购购政策，引引导外资资向中西西部流动动对目标标公司所所属经济济区域分分布的考考察发现现，目标标公司在在各经济济区域的的分