公司财务管理教学课件：第二部分 解读财务报表

1、公司财务管理 第二部分：解读财务报表(2章) 不懂得财务报表的经营管理者，就好像是一个会投篮而不会得分的球员。 Higgins, 2003主要内容解读资产负债表解读利润表解读现金流量表解读财务报表之间的关系1. 解读资产负债表资产负债表概述反映公司资本来源和资本使用状况的报表报告式/账户式资产结构/资本结构流动资产按照流动性高低排序“盈余公积+未分配利润”：留存收益所有数据：时点数据 1. 解读资产负债表资产负债表的限制和特质资产依据历史成本入账一些无形资产的价值无法认定固定资产和无形资产具有不同的特质（流动性/报酬率）短期负债、长期负债、股东权益的资本成本依次上升，对经营者而言风险也依次上升

2、（资本成本与风险的权衡） 1. 解读资产负债表资产负债表项目解读流动资产组成部分的质量分析（重点区域存货/预付账款/其他应收款）长期资产组成部分的质量分析（重点区域：权益法确认长期投资收益引起的长期投资增加/因巨额亏损严重贬值的投资/利用率不高且难以产生效益的固定资产/无明确对应关系的无形资产和长期待摊费用等）1. 解读资产负债表资产负债表项目解读流动负债组成部分的质量分析（项目周转期/强制性与非强制性流动负债/应付账款与应付票据数量变化）非流动负债组成部分的质量分析（非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益/非流动负债形成的长期股权投资的效益及其质量/非流动负债对应的流动资产

3、及其质量/预计负债分析）所有者权益的质量分析（所有者权益内部股东持股构成与企业未来发展适应性/控制性股东、重大影响股东决定企业未来发展方向）1. 解读资产负债表资产负债表整体解读了解必要的表外因素（所处行业/发展沿革/股权结构等）关注资产总规模及其变化（大局观/盘子/雄厚or萎缩）关注资产总规模中揭示的盈利模式信息（经营活动为主、投资活动为主 or 两者并重？/资产结构是否导致了预期的利润结构/差异分析：盈利能力显著偏低的资产区域可能存在大量不良资产占用，盈利能力特别高的资产区域可能存在利润操纵行为）关注主要不良资产区域关注主要资产项目规模的重大变化及其方向性含义1. 解读资产负债表资产负债表

4、整体解读考察营运资本管理与OPM战略（竞争力信息/与现金流创造能力结合分析）资产流动性的辩证分析（债权人视角/管理层视角）负债状况与适度负债政策（资本结构质量分析）负债状况是否合理（与过去比较负债比率是否恶化/与同业相比负债比率是否偏高/考察现金流量表中现有负债比率下存在的还本付息压力，有无足够现金流量应对）以行业或先进企业的平均负债比例（X）为基准，结合公司实际情况，确定适度负债区间融资潜力对企业未来发展的贡献经营资产的盈利能力较强且营业利润与经营活动净现金之间均衡发展的企业，长期融资能力和偿债能力较强负债区间统计估计方法制造业经验值低度负债区间（X-3标准差）（X-2标准差）45%以下中度

5、负债区间（X-2标准差）（X-1标准差）45%50%适度负债区间（X-1标准差）（X+1标准差）50%60%高度负债区间（X+1标准差）（X+2标准差）60%65%过度负债区间（X+2标准差）（X+3标准差）65%以上1. 解读资产负债表资产负债表整体解读资产结构与资本期限结构的一致性（匹配）资产结构与企业战略的吻合性（资产结构必须符合发展战略/资产结构应该反映企业对其业务的行业选择/资产结构应该反映企业在行业内的定位选择）控股股东战略与全体股东战略不一致的财务报表表现（资产中存在明显非经营性占用/对外投资资产的结构和方向明显体现控股股东意图/体现利润因素的资产可能因业绩操纵渐趋不良）2. 解

6、读利润表利润表概述反映公司经营成果的报表反映股东和债权人之间的风险和收益关系，也反映企业和政府之间的关系多个盈利指标：营业利润/利润总额/净利润利润计算基础：权责发生制所有数据：期间数据 1. 解读资产负债表利润表的特征和限制销售毛利率的解释（产品差异化竞争优势/低成本领导优势）从销售毛利到营业利润，可反映公司的行政管理效能营业利润依次分配债权人、政府和股东损益表的基础是应计制而非现金制各利润项目品质不同 2. 解读利润表利润表解读考察营业利润（营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用）形成过程，重视营业利润对利润总额的贡献考察利润结构质量利润表自身结构：毛利率（反映竞

7、争战略/营业收入结构/成本控制（各项费用绝对额在年度间的走向以及各项费用与营业收入相对比的百分比走势）/核心利润与投资收益的对比关系/小项目对利润的贡献/现金股利分配政策利润结构与现金流量结构之间的对应关系：经营活动净现金与同口径核心利润对比/投资收益产生现金流入量的能力利润结构与资产结构之间的对应关系：经营资产的增值质量/投资资产的增值质量2. 解读利润表利润表解读企业利润质量恶化的主要表现扩张过快/反常压缩酌量性成本/变更会计政策和会计估计/应收账款规模的不正常增加/应收账款平均收账期的不正常延长/存货周转过慢/应付账款规模不正常增加/应付账款平均付款期不正常延长/无形资产或者开发支出规模

8、不正常增加/业绩过度依赖非营业项目/计提的各种准备过低/销售费用和管理费用等项目不正常降低/举债过度/注册会计师变更/审计报告出现异常/有足够利润不分配现金股利3. 解读现金流量表现金流量表概述反映公司现金收支状况：“Cash is King”经营活动现金流/投资活动现金流/筹资活动现金流经营活动现金流：直接法或间接法确定/具有“频发性”特点/“正”“负”含义？/“王中王”（King of Kings）/造血型现金投资活动现金流：在不同发展阶段表现出不同特征/多数企业为负数/放血型现金筹资活动现金流：筹资用于经营和投资/股息支付取决于现金生成能力/输血型现金经营活动产生的净现金+投资活动产生的

9、净现金+筹资活动产生的净现金+汇率变动对现金影响=现金及现金等价物净增加额3. 解读现金流量表现金流量表解读现金流量表主要项目的运转规律分析经营活动现金流量的充分程度：正常情况下的经营活动现金流量除维护经营活动正常周转外，还应有补偿折旧与摊销，以及支付利息股息能力投资活动现金流量与投资计划的吻合程度：投资活动中的对外投资现金流量和经营性长期资产现金流量的补偿机制不同，在整体上反映了企业利用现金资源的扩张状况筹资活动现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度：筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动和投资活动的需要，在整体上反映企业融资状况及其成效3. 解读现金流量表现金流量表解读现金流量的质量分析现金流量的变化结果与变化过程的关系经营活动现金流量分析（经营活动产生的现金流量0但不足以补偿当期非付现成本/0且能补偿当期非付现成本/0且补偿当期非付现成本后仍有剩余）投资活动现金流量分析（关注投资活动现金