投资项目评价 投资效果评价指标

1、3第 1 节 投资效果评价指标的类型一、绝对效果和相对效果评价指标按不同的决策目的，可以将评价指标分为绝对效果评价指标和相对效果评价指标。（一）绝对效果评价指标即用来判断投资项目或方案是否可行的一类指标。（二）相对效果评价指标首先要使用绝对效果评价指标判断各个方案是否可行，然后在多个可行的方案中选出最优 者。二、静态和动态评价指标按是否考虑资金的时间价值，可以将评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。（一）动态评价指标它在可行性研究阶段普遍应用，是主要的评价指标。（二）静态评价指标多用于经济数据不完备或不够精确的机会研究、初步可行性研究或短期投资项目。三、价值型和效率型评价指标为价值型评价指标

2、和效率型评价指标。（一）价值型评价指标这是一类以货币为计量单位的评价指标，反映投资的净盈利。（二）效率型评价指标这类指标是比率型指标，反映资金的利用效率。2一、投资回收期净收益回收（抵偿）表示。（一）表达式Pt(CICO)t0t0式中，CI 为现金流入；CO 为现金流出；(CI CO)t为第 t 年的净现金流量（NCF）.(期以年表示，一般是从建设开始年算起。（二）实用公式（1）在各年净收益不等的情况下，一般需通过项目的现金流量表，在累计净现金流量（税前）的计算中求出Pt。|P=T-1+NFT=T-1+第 年的累计净现金流量绝对值第年的净现金流量式中，T 为累计净现金流量首次为正值或零的年份。

3、（2）如果项目投产后每年的净收益相等，Pt可以用下式更简便地求出。tP = K NBtt =总投资K每年等额净收益K+ 建设期年数（三）评价标准在投资项目评价中，求出的Pt应与部门或行业的基准投资回收期Pc 进行比较。资能在规定的时间内回收，则认为项目可行；反之，则不可行。（四）对Pt的分析指标具有独特的地位和作用，因而成为在项目的可行性研究中必须计算的静态指标。（）没有考虑资金的时间价值。（2）未能全面反映项目整个寿命期的盈利能力，因此，静态投资回收期仅仅是一个辅助性绝对效果评价指标，不能用于方案的相对评价。二、总投资收益率与资本金净利润率这两个指标均为静态、效率型绝对效果评价指标，它们是代

4、表单位投资盈利能力的指标。（一）计算公式总投资收益率ROI=EBIT*100%TI式中，EBIT 指息税前利润，等于利润总额（所得税前利润）+（已经计入成本的）利息支出；TI 指项目总投资，等于发生在各年的投资之和。项目资本金利润率ROE=NP*100%ECNP指年净利润（所得税后利润；EC指项目资本金（项目的权益资本金。（二）评价标准ROI 和ROE 的判据参数应当是一个合理区间。（三）对ROIROE缺陷：没有考虑资金的时间价值；数据取值比较粗糙；舍弃了寿命期（计算期内其他经济数据，如投资发生的年份、建设期和运营期的年数等。步可行性。 或 ROE利用效率较高，不能反映净收益最大，故不能直接用

5、于方案间的必选。但是可以使用它们的增量指标进行方案间的比较。以ROI 为例，其公式为：ROI=EBIT*100%TI如果ROI 达到了可行标准，则说明增量投资产生的增量息税前利润是经济合理的，则投资大的方案为优；反之，如果ROI 没有达到可行标准，则说明增量投资产生的增量息税前利润是不够经济的，即多投资的经济效果不好，故投资小的方案为优。第 3 节 动态评价指标动态评价指标中不仅包含资金的时间价值据，所以比静态评价指标更为全面、合理和科学。一、净现值和净年值（一）净现值流量折现到项目建设期初的现值之和。1.计算公式NPV= t0(CI CO)t(P/F,i c,t)= t0(CI CO)t (

6、1 + )式中，n 为项目的计算期或寿命期；t 为年份；为行业的基准收益率或设定的折现率。注意：NPV 的另一种更常用的表达式和计算公式是NPV=NBP KP式中，NBP为各年净收益现值之和；KP为各年投资现值之和。2.评价标准若 ic所要求的盈利水平；若NPV0所要求的盈利水平 。在NPV 作为相对效果评价指标用于多方案比选时，可采用： 1）单独法：即在方案作相对评价时，单独计算两方案各自的NPV0NPV2）增量法：即在投资小的方案可行（NPV0）的情况下，通过考察两方案的增量现金流量的经济可行性，来判断两方案的优劣。3NPVNPVNPVicic设得较高时，项目较难达到NPV0。（二）净年值

7、（NAV）NPV（寿命期）内各年 年中的等额年值。1. 计算公式t0NAV=NPV(A/P，ic，n)=(CI CO)t(P/F, ,t)(A/P，ic，n)t0式中，n 为项目或方案的计算期（寿命期2.评价标准3.对 NAV 的分析NAVNPV二、费用现值和费用年值费用现值（PC）是项目寿命期内逐年现金流出按ic折现到建设初期的现值和。费用年值（AC）是通过等值计算将PC 分摊到寿命期各年的等额年值。（一）计算公式PC= t0COt（P/F,i c,t）AC=PC (A/P,i c,n)式中，COt为项目各年的现金流出。（二是：费用现值和费用年值最小者优。（三）对费用现值和费用年值的分析年值

8、更适合对寿命期不同方案的比选。三、动态投资回收期（Pt）（一）表达式Ptt(CI CO) （ P/F, i,tt0现值所需的时间。（二）评价标准当PtPc时，项目可以接受，否则应予以拒绝。Pc是由同类项目的历史数据得到的，或是投资者确定的基准动态投资回收期。（三）Pt的计算Pt=T-1+|1|NCF T的现值=T-1+第 T1 年的累计净现金流量的现值的绝对值第 T 年的净现金流量的现值式中，T 为累计净现金流量的现值首次出现正值的年份。（四）对Pt的分析Pt与Pt的区别仅仅在于它考虑了资金的时间价值，其他特点包括缺点都与Pt相同。所以它同样是一个辅助性绝对效果评价指标。四、内部收益率IRR

9、是特殊的折现率，它是使项目的NPV=0 的折现率i，是效率性指标。（一）计算公式t0计算 IRR 的过程，就是解方程NPV=0 求解i的过程，即需列方程：t0tn(CI tt0（P/FIRR或(CI （1+IRR)t0（二）经济含义IRR 反映的是项目本身的盈利能力，是项目的盈利率。（三）评价标准若IRR 是使NPV=0 时的iIRR=icicIRRicic的要求。（四）IRR 的计算线与 i（点IRR就有唯一的正数解。直接计算试算内插法IRR方程的正实数i 根的数目。方程的正实数i化次数m。对多解 i金流量序列符号变化多次的项目称为非常规项目。NPV=0i不是项目的内部收益率。这种情况下，不能使用IRR 进行评价。但是如果其NPV=0 方程的i 只有一个正根，那么它肯定就是项目的IRR.（五）对IRRIRR 是具有重要地位的效率型绝对效果评价指标。IRR 计算时不直接使用基准收益率ic。（六）增量（差额）内部收益率对IRR增量内部收益率是两个备选方案 NPV 相等时的折现率。即两方案的净现值函数曲线相交点所对应的折现率。即方程NPVA=NPVB或NPVA-NPVB=0，也就是NPV=0 的IRR 的解。求解方程式去初始投资小的方案的现金流量而得到。用两个备选方案的NPV 相等求的解IRR。3.评价标准当IRRic时，说明增量现金流量是经济的