财务成本管理课后习题第十四章

1、第十四章 其他长期筹资一、 单项选择题1.租赁存在的主要原因不包括( )。A.通通过租赁赁可以减减税B.租租赁合同同可以减减少某些些不确定定性C.购购买比租租赁有着着更高的的交易成成本D.购购买比租租赁的风风险更大大2.下下列有关关租赁的的表述中中，正确确的是()。A.由由承租人人负责租租赁资产产维护的的租赁，被被称为毛毛租赁B.合合同中注注明出租租人可以以提前解解除合同同的租赁赁，被称称为可以以撤销租租赁C.由由承租人人负责租租赁资产产维护的的租赁，被被称为净净租赁D.在在杠杆租租赁中，承承租人既既是债权权人，又又是债务务人3.长长期租赁赁存在的的最主要要的原因因是( )。A.能能够使租租赁

2、双方方得到抵抵税上的的好处B.能能够降低低承租方方的交易易成本C.通通过租赁赁合同减减少不确确定性D.降降低资本本成本4.“租租金包括括租赁资资产购置置成本以以及相关关的利息息，手续续费是出出租人的的营业成成本和取取得的利利润”这这种租赁赁费用的的报价形形式属于于( )。A.合合同只约约定手续续费，没没有分项项的价格格B.合合同只约约定一项项综合租租金，没没有分项项的价格格C.合合同分别别约定租租金和手手续费D.合合同分别别约定租租金、利利息和手手续费5.租租金的支支付形式式存在多多样性，典典型的租租金支付付形式是是( )。A.预预付年金金B.普普通年金金C.递递延年金金D.永永续年金金6.与

3、与普通股股相比，发发行优先先股的优优点是( )。A.一一般不会会稀释股股东权益益B.不不需要还还本C.没没有到期期期限D.筹筹资成本本高7.下下列有关关优先股股的说法法，错误误的是( )。A.优优先股是是一种介介于债券券和股票票之间的的混合证证券B.优优先股股股利不能能在企业业所得税税税前扣扣除，而而债券的的利息可可以在企企业所得得税税前前扣除C.公公司不支支付优先先股股利利会导致致公司破破产D.优优先股没没有到期期期限，不不需要偿偿还本金金8.以以下各项项属于附附带认股股权证债债券筹资资的主要要优点是是( )。A.承承销费用用高于债债务融资资B.灵灵活性较较少C.稀稀释每股股收益和和股价D.

4、可可以降低低相应债债券的利利率9.下下列各项项中，不不属于可可转换债债券筹资资缺点的的是( )。A.转转换时股股票价格格大幅度度上涨，降降低公司司的股权权筹资额额B.股股价低迷迷使公司司发行可可转换债债券筹集集权益资资本的目目的无法法实现C.与与普通股股相比，可可转换债债券使得得公司取取得了以以高于当当前股价价出售普普通股的的可能性性D.总总筹资成成本比纯纯债券要要高10.在可转转换债券券的各项项要素中中，为了了促使债债券持有有人转换换股份又又被称为为加速条条件的要要素是( )。A.转转换期B.强强制性转转换条款款C.赎赎回条款款D.回回售条款款11.可转换换债券对对投资者者来说，可可在一定定

5、时期内内将其转转换为( )A. 收益较较高的新新发行债债券B. 普通股股C. 优先股股D. 其他有有价证券券12.某公公司发行行期限为为15年年的可转转换债券券，面值值10000元，规规定在115年内内每张债债券可转转换为225股普普通股票票，则可可转换债债券的转转换价格格为( )元。A.550B.225C.660D.44013.可转换换债券转转换成普普通股后后，公司司不再支支付债券券利息，因因此( )A.综综合资本本成本将将下降B.综综合资本本成本将将提高C.综综合资本本成本不不变D.综综合资本本成本将将变为0014.典型的的融资租租赁是( )A.长长期的、完完全补偿偿的、不不可撤销销的毛租

6、租赁B.长长期的、完完全补偿偿的、不不可撤销销的净租租赁C.长长期的、完完全补偿偿的、可可撤销的的毛租赁赁D.短短期的、完完全补偿偿的、不不可撤销销的毛租租赁15.将租赁赁分为毛毛租赁和和净租赁赁的分类类标志是是( )。A.按按租赁合合约的当当事人分分类B.按按全部租租金是否否超过资资产的成成本分类类C.按按租赁是是否可以以随时解解除分类类D.按按出租人人是否负负责租赁赁资产的的维护(维修、保保险和财财产税等等)分类类16. 毛租租赁是指指( )。A.由由承租人人负责资资产维护护的租赁赁B.由由出租人人负责维维护的租租赁C.可可中途撤撤销合同同的租赁赁D.租租赁期限限小于寿寿命期限限75%的租

7、赁赁17.20009年99月承租租人和出出租人签签订了一一份租赁赁合同，合合同规定定租赁资资产的购购置成本本2000万元，承承租人分分10年年偿还，每每年支付付租金220万元元，在租租赁开始始日首付付，尚未未偿还的的租赁资资产购置置成本以以5%的的年利率率计算并并支付利利息，在在租赁开开始日首首付。租租赁手续续费为115万元元，于租租赁开始始日一次次性付清清。根据据这份租租赁合同同，下列列表述中中，正确确的是()。A.租租金仅指指租赁资资产的购购置成本本B.租租金不仅仅仅指租租赁资产产的购置置成本C.仅仅以手续续费补偿偿出租人人的期间间费用D.利利息和手手续费就就是出租租人的利利润18. 在公

8、公司发行行新股时时，给原原有股东东配发一一定数量量的认股股权证的的主要目目的是( )A.为为避免原原有股东东每股收收益和股股价被稀稀释B.作作为奖励励发给本本公司的的管理人人员C.用用来吸引引投资者者购买票票面利率率低于市市场要求求的长期期债券D.为为了促使使股票价价格上涨涨19. 下列列关于认认股权证证的筹资资成本表表述正确确的有( )A. 认股权权证的筹筹资成本本与普通通股的资资本成本本基本一一致B. 认股权权证的筹筹资成本本与一般般债券的的资本成成本一致致C. 认股权权证的筹筹资成本本应大于于一般债债券的资资本成本本但低于于普通股股的资本本成本D. 附带认认股权证证债券的的利率较较低，所

9、所以认股股权证的的筹资成成本通常常低于一一般债券券的资本本成本20. 可转转换债券券设置合合理的赎赎回条款款，所不不具有的的作用为为( )A.限限制债券券持有人人过分享享受公司司收益大大幅度上上升所带带来的回回报。B.可可以促使使债券持持有人转转换股份份C.可可以使投投资者具具有安全全感，因因而有利利于吸引引投资者者D.可可以使发发行公司司避免市市场利率率下降后后，继续续向债券券持有人人支付较较高的债债券票面面利率所所蒙受的的损失。21. 认股股权证与与看涨期期权有区区别，下下列各项项表述不不正确的的是( )。A.认认股权证证的执行行会引起起股份数数的增加加，从而而稀释每每股收益益和股价价，看

10、涨涨期权不不存在稀稀释问题题B.看看涨期权权执行时时，其股股票是新新发股票票，而当当认股权权证执行行时，股股票来自自二级市市场C.看看涨期权权可以适适用布莱莱克-斯斯科尔斯斯模型，认认股权证证不能用用布莱克克-斯科科尔斯模模型定价价D.看看涨期权权时间短短，通常常只有几几个月，认认股权证证期限长长，可以以长达110年，甚甚至更长长22.可转换换债券的的赎回价价格一般般高于可可转换债债券的面面值，两两者的差差额为赎赎回溢价价( )A. 赎回溢溢价会随随债券到到期日的的临近而而减少B. 赎回溢溢价会随随债券到到期日的的临近而而增加C. 赎回溢溢价会随随债券到到期日的的临近保保持不变变D. 对于溢溢

11、价债券券赎回溢溢价会随随债券到到期日的的临近而而减少，折折价债券券会增加加23. 认股股权证筹筹资的主主要优点点是( )。A.可可以降低低相应债债券的利利率B.灵灵活性较较好C.可可以用布布莱克-斯科尔尔斯期权权估价模模型定价价D.不不会稀释释每股收收益 二、多项选选择题1.租租赁按照照当事人人之间的的关系，可可以划分分为( )。A.直直接租赁赁B.杠杠杆租赁赁C.售售后租回回D.售售后回购购2.经经营租赁赁属于( )。A.短短期的B.不不完全补补偿的C.可可撤销的的D.毛毛租赁3.租租赁存在在的主要要原因有有( )A.租租赁双方方的实际际税率不不同，通通过租赁赁可以减减税。B.通通过租赁赁降

12、低交交易成本本。C.通通过租赁赁合同减减少不确确定性D. 通过租租赁降低低资本成成本4.下下列关于于租赁分分析中的的损益平平衡租金金特点的的表述，正正确的有有( )。A.损损益平衡衡租金是是指租赁赁损益为为零的租租金额B.损损益平衡衡租金是是指税前前租金额额C.损损益平衡衡租金是是承租人人可接受受的最高高租金额额D.损损益平衡衡租金是是出租人人可接受受的最低低租金额额5.在在租金可可直接扣扣除的租租赁决策策中，承承租人的的相关现现金流量量包括( )。A.避避免资产产购置支支出作为为相关现现金流入入B.失失去折旧旧抵税作作为相关关现金流流出C.税税后租金金支出作作为相关关现金流流出D.失失去期满

13、满租赁资资产余值值变现价价值及变变现净损损失抵税税作为相相关现金金流出6.出出租人的的全部出出租成本本包括( )。A.购购置成本本B.营营业成本本C.利利润D.相相关的利利息7.下下列各项项中，属属于经营营租赁特特点的有有( )。A.租租赁期较较短B.租租赁合同同较为稳稳定C.出出租人提提供租赁赁资产的的保养和和维修等等服务D.租租赁资产产的报酬酬与风险险由出租租人承受受8.下下列有关关租赁期期现金流流量的折折现率采采用方法法不正确确的表述述有( )A有担担保债券券的税后后成本B.加加权平均均资本成成本C.股股权资本本成本D.无无风险利利率9.租租赁资产产购置成成本1000万元元，租赁赁合同约

14、约定租金金1100万元，分分10年年支付，每每年111万元，在在租赁开开始日首首付;租租赁手续续费100万元，在在租赁开开始日一一次付清清，则按按照这个个租赁合合同( )A. 租金包包括租赁赁资产购购置成本本以及相相关的利利息B. 手续费费是出租租人的营营业成本本和取得得的利润润C. 租金只只包括租租赁资产产购置成成本D. 手续费费是相关关的利息息、出租租人的营营业成本本和取得得的利润润10.进行租租赁融资资决策时时，资产产期末余余值的折折现率根根据( )A.有有担保债债券的税税前成本本B.有有担保债债券的税税后成本本C.全全权益筹筹资时的的资金机机会成本本确定D.评评价项目目(是否否添置)时

15、使用用的项目目成本确确定 来来11.在其其他条件件确定的的前提下下，可转转换债券券的转换换价格越越高( )A. 对债券券持有者者越有利利B. 对发行行公司越越有利C. 转换比比率越高高D. 转换比比率越低低12.可转换换债券设设置合理理的回售售条款，可可以( )A. 保护债债券投资资人的利利益B. 可以促促使债券券持有人人转换股股份C. 可以使使投资者者具有安安全感，因因而有利利于吸引引投资者者D. 可以使使发行公公司避免免市场利利率下降降后，继继续向债债券持有有人支付付较高的的债券票票面利率率所蒙受受的损失失。13.下列有有关优先先股的说说法，正正确的有有( )。A.与与普通股股相比，发发行

16、优先先股一般般不会稀稀释股东东权益B.优优先股股股利不可可以税前前扣除，其其资本成成本高于于负债筹筹资成本本C.优优先股是是相对于于普通股股而言的的，在某某些权利利方面优优先于普普通股D.优优先股会会增加公公司的财财务风险险并进而而增加普普通股的的成本14.下列属属于附带带认股权权证债券券特点的的有( )A. 通过发发行附有有认股权权证的债债券，是是潜在的的股权稀稀释为代代价换取取较低的的利息B. 附带认认股权证证的债券券发行者者，主要要目的是是发行债债券而不不是股票票，是为为了发债债而附带带期权C. 附带认认股权证证债券的的承销费费用高于于一般债债务融资资D. 附带认认股权证证债券的的财务风

17、风险高于于一般债债务融资资15. 以下下关于可可转换债债券的说说法中，正正确的有有( )。A.转转换价格格高于转转换期内内的股价价，会降降低公司司的股本本筹资规规模B.在在转换期期内逐期期降低转转换比率率，不利利于投资资人尽快快进行债债券转换换C.设设置赎回回条款主主要是为为了保护护发行企企业与原原有股东东的利益益D.设设置回售售条款可可能会加加大公司司的财务务风险16. 可转转换债券券和认股股权证的的区别包包括( )。A.认认股权证证可能会会给公司司带来新新的权益益资本，而而可转换换债券不不会增加加新的资资本B.灵灵活性不不同C.适适用情况况不同D.两两者的发发行费用用不同17. 以下下关于

18、发发行认股股权证用用途的表表述中，正正确的有有( )。A.在在公司发发行新股股时，为为避免原原有股东东每股收收益和股股价被稀稀释，给给原有股股东配发发一定数数量的认认股权证证，使其其可以按按优惠价价格认购购新股，或或直接出出售认股股权证，以以弥补新新股发行行的稀释释损失B.为为了不稀稀释控制制权而采采用的一一种方式式C.作作为奖励励发放给给本公司司的管理理人员D.作作为筹资资工具，认认股权证证与公司司债券同同时发行行，用来来吸引投投资者购购买票面面利率低低于市场场要求的的长期债债券18. 与普普通债券券相比，可可转换债债券的优优点有( )。A.使使得公司司能够以以较低的的利率取取得资金金B.票

19、票面利率率低于同同一条件件下的普普通债券券的利率率，降低低了公司司前期的的筹资成成本C.使使得公司司取得了了以高于于当前股股价出售售普通股股的可能能性D.筹筹资成本本高于纯纯债券19. 以下下关于可可转换债债券的说说法中，正正确的有有( )。A.在在转换期期内逐期期降低转转换比率率，不利利于投资资人尽快快进行债债券转换换B.转转换价格格大幅度度低于转转换期内内的股价价，会降降低公司司的股本本筹资规规模C.设设置赎回回条款主主要是为为了保护护发行企企业与原原有股东东的利益益D.设设置回售售条款可可能会加加大公司司的财务务风险20.下列有有关发行行可转换换债券的的特点表表述正确确的有( )。A.在

20、在股价降降低时，会会降低公公司的股股权筹资资额。B. 在股价价降低时时，会有有财务风风险C. 可转换换债券使使得公司司取得了了以高于于当前股股价出售售普通股股的可能能性D. 可转换换债券的的票面利利率比纯纯债券低低，因此此其资本本成本低低 三、计算分分析题1.CC公司欲欲添置一一台设备备，正在在研究应应通过自自行购置置还是租租赁取得得。有关关资料如如下：(1)如果自自行购置置该设备备，预计计购置成成本40000万万元。该该项固定定资产的的税法折折旧年限限为100年，法法定残值值率为购购置成本本的5%。预计计该资产产5年后后变现价价值为2200万万元。(2)如果以以租赁方方式取得得该设备备，D租

21、租赁公司司要求每每年租金金9944.944万元，租租期5年年，租金金在每年年末支付付。(3)已知CC公司适适用的所所得税率率为400%,DD公司适适用的所所得税率率为255%，同同期有担担保贷款款的税前前利息率率为8.5%，项项目要求求的必要要报酬率率为144%。(4)若合同同约定，租租赁期内内不得退退租，在在租赁期期满租赁赁资产归归承租人人所有，并并为此需需向出租租人支付付资产余余值价款款2000万元。要求：(1)若C公公司有可可供抵税税的收益益,通过过计算说说明C公公司应通通过自行行购置还还是租赁赁取得。(2)若D公公司有可可供抵税税的收益益，通过过计算判判断D公公司接受受此租赁赁合同是是

22、否有利利。(3)若D公公司没有有可供抵抵税的收收益，通通过计算算判断DD公司接接受此租租赁合同同是否有有利。(7)判断此此可转换换债券的的发行方方案是否否可行2.WW公司已已准备添添置一台台设备，该该设备预预计使用用年限为为6年，正正在讨论论是购买买还是租租赁。有有关资料料如下：(1)如果自自行购置置该设备备，预计计购置成成本15500万万元。该该类设备备税法规规定的折折旧年限限为100年，折折旧方法法为直线线法，预预计净残残值率为为6%。(2)预计66年后该该设备的的变现收收入为4400万万元。(3)如果租租赁该设设备，租租期6年年，每年年末需要要向出租租方支付付租金2280万万元。(4)租

23、赁期期内租赁赁合同不不可撤销销，租赁赁期满设设备由出出租方收收回。(5)该设备备每年的的维修保保养费用用为122万元。(6)W公司司适用的的所得税税税率为为25%，担保保债券的的税前利利率为88%。(7)该项目目要求的的最低报报酬率为为10%。(8)该租赁赁为直接接抵税租租赁。要求：(1)针对WW公司的的“租赁赁与购买买”通过过计算作作出决策策。(2)假设其其他条件件不变，计计算W公公司可以以接受的的最高租租金。3. A公司司是一个个高成长长的公司司，目前前公司总总价值1100000万元元，没有有长期负负债，发发行在外外的普通通股50000万万股，目目前股价价2元/股。该该公司的的资产(息税前

24、前)利润润率122%，所所得税率率25%，预期期增长率率6%。现在急急需筹集集债务资资金50000万万元，准准备发行行10年年期限的的公司债债券。投投资银行行认为，目目前长期期公司债债的市场场利率为为7%，AA公司风风险较大大，按此此利率发发行债券券并无售售出的把把握。经经投资银银行与专专业投资资机构联联系后，建建议债券券面值为为每份110000元，期期限100年，票票面利率率设定为为4%，同同时附送送30张张认股权权证，认认股权证证在5年年后到期期，在到到期前每每张认股股权证可可以按22.5元元的价格格购买11股普通通股。假设公公司的资资产、负负债及股股权的账账面价值值均与其其市场价价值始终

25、终保持一一致。要求：(1)计算每每张认股股权证的的价值(2)计算发发行债券券前的每每股收益益(3)计算发发行债券券后的公公司总价价值，债债券本身身的内在在价值和和认股权权证的价价值(4)假设公公司总价价值未来来每年的的增长率率为6%，计算算公司在在未来第第5年末末未行使使认股权权证前的的公司总总价值、债债务总价价值和权权益的价价值、每每股价格格和每股股收益。(5) 计算算第5年年末行权权后的每每股股价价和每股股收益(6) 计算算投资该该可转换换债券的的内含报报酬率 参考答案及及解析一、 单项选选择题1.【答案案】D【解析析】租赁赁存在的的主要原原因有:租赁双双方的实实际税率率不同，通通过租赁赁

26、可以减减税;通通过租赁赁可以降降低交易易成本;通过租租赁合同同可以减减少不确确定性。借借款购买买与租赁赁均属于于负债筹筹资的范范畴，所所以它们们可以看看作是等等风险的的。2.【答案案】C【解析析】由承承租人负负责租赁赁资产维维护的租租赁，被被称为净净租赁，因因此，选选项A错错误、选选项C正正确;合合同中注注明承租租人可以以提前解解除合同同的租赁赁，被称称为可以以撤销租租赁，因因此，选选项B应应该把“出出租人”改改为“承承租人”就就正确了了;杠杆杆租赁涉涉及出租租人、承承租人和和贷款人人三方，出出租人既既是债权权人，又又是债务务人。因因此，选选项D把把“承租租人”改改为“出出租人”就就正确了了。

27、3.【答案案】A【解析析】节税税是长期期租赁存存在的主主要原因因，如果果没有所所得税制制度，长长期租赁赁可能无无法存在在;租赁赁公司可可以大批批量购置置某种资资产，从从而获得得价格优优惠，对对于租赁赁资产的的维修，租租赁公司司可能更更内行更更有效率率，对于于旧资产产的处置置，租赁赁公司更更有经验验。由此此可知，承承租人通通过租赁赁可以降降低交易易成本，交交易成本本的差别别是短期期租赁存存在的主主要原因因。4.【答案案】C【解析析】本题题考核的的是租赁赁费用的的报价形形式。“租租金包括括租赁资资产购置置成本以以及相关关的利息息，手续续费是出出租人的的营业成成本和取取得的利利润” 这种租租赁费用用

28、的报价价形式属属于合同同分别约约定租金金和手续续费。5.【答案案】A【解析析】本题题考核的的是租金金的支付付形式。典典型的租租金支付付形式是是预付年年金，即即分期(年、半半年、季季度、月月或日等等)的期期初等额额系列付付款。6.【答案案】A【解析析】本题题考核的的是优先先股筹资资的优点点。BCC选项是是普通股股和优先先股共同同的优点点;D选选项是优优先股的的缺点。7.【答案案】C【解析析】优先先股股利利的支付付不是一一种硬约约束，即即使不支支付股利利也不会会导致公公司破产产。8.【答案案】D【解析析】本题题考核的的是认股股权证筹筹资的优优点和缺缺点。DD是正确确选项：认股权权证的发发行人主主要

29、是高高速增长长的小公公司，这这些公司司有较高高的风险险，直接接发行债债券需要要较高的的票面利利率。通通过发行行附有认认股权证证的债券券，以潜潜在的股股权稀释释为代价价换取较较低的利利息。9.【答案案】C【解析析】本题题考核的的是可转转换债券券筹资的的优点和和缺点。CC选项是是与普通通股相比比，可转转换债券券筹资的的优点。10.【答案案】C【解析析】本题题考核的的是可转转换债券券的要素素。设置置赎回条条款是为为了促使使债券持持有人转转换股份份，因此此又被称称为加速速条款;同时也也能使发发行公司司避免市市场利率率下降后后，继续续向债券券持有人人支付较较高的债债券票面面利率所所蒙受的的损失;或限制制

30、债券持持有人过过分享受受公司收收益大幅幅度上升升所带来来的回报报。11.【答案案】B【解析析】可转转换债券券是指在在一定时时期内，可可以按规规定的价价格或一一定比例例，由持持有人自自由地选选择转换换为普通通股的债债券。12.【答案案】D【解析析】本题题考核的的是可转转换债券券的要素素。转换换比率=债券面面值转转换价格格所以转转换价格格=债券券面值转换比比率=110000255=400(元)。13.【答案案】B【解析析】可转转换债券券转换成成普通股股后，原原可转换换债券的的投资者者将不再再是企业业的债权权人，而而转变为为企业的的股东，所所以公司司不需要要再向其其支付债债券利息息，但是是由于权权益

31、资金金的个别别资本成成本高于于负债，所所以综合合资本成成本应当当会上升升。14.【答案案】B【解析析】典型型的融资资租赁是是长期的的、完全全补偿的的、不可可撤销的的净租赁赁。15.【答案案】D【解析析】本题题考核的的是租赁赁的种类类。根据据出租人人是否负负责租赁赁资产的的维护(维修、保保险和财财产税等等)分为为毛租赁赁和净租租赁。16.【答案案】B【解析析】毛租租赁是指指由出租租人负责责资产维维护的租租赁。净净租赁是是指由承承租人负负责维护护的租赁赁。17.【答案案】A【解析析】对于于租赁合合同分别别约定租租金、利利息和手手续费：租金仅仅指租赁赁资产的的购置成成本，利利息和手手续费用用于补偿偿

32、出租人人的营业业成本，剩剩余部分分即为利利润。18.【答案案】A【解析析】选项项B是单单独发给给管理人人员时才才有的作作用;选选项C是是认股权权证与公公司债券券同时发发行时才才具有的的作用。选选项D不不是认股股权证的的作用。19.【答案案】C【解析析】附带带认股权权债券的的资本成成本，可可以用投投资人的的内含报报酬率来来估计。计计算出的的内含报报酬率必必须处在在债务的的市场利利率和普普通股成成本之间间，才可可以被发发行人和和投资人人同时接接受。20.【答案案】C【解析析】选项项C是设设置回售售条款的的优点。21.【答案案】B【解析析】本题题考核的的是认股股权证与与看涨期期权的区区别。看看涨期权

33、权执行时时，其股股票来自自二级市市场，而而当认股股权证执执行时，股股票是新新发股票票，所以以B不正正确。22.【答案案】A【解析析】因为为赎回债债券会给给债券持持有人造造成损失失(例如如无法收收到赎回回以后的的债券利利息)，所所以，赎赎回价格格一般高高于可转转换债券券的面值值。由于于随着到到期日的的临近，债债券持有有人的损损失逐渐渐减少，所所以，赎赎回溢价价随债券券到期日日的临近近而减少少。23.【答案案】A【解析析】认股股权证筹筹资的主主要优点点是可以以降低相相应债券券的利率率;认股股权证筹筹资的主主要缺点点是灵活活性较差差。布莱莱克-斯斯科尔斯斯期权估估价模型型假设没没有股利利支付，认认股

34、权证证不能假假设有效效期内不不分红，55-100年不分分红很不不现实，不不能用布布莱克-斯科尔尔斯模型型定价。认认股权证证的执行行会引起起股份数数的增加加，从而而稀释每每股收益益。 二、多项选选择题1.【答案案】ABBC【解析析】本题题考核的的是租赁赁的分类类。售后后购回与与租赁无无关，不不属于租租赁的分分类范畴畴。2.【答案案】ABBCD【解析析】经营营租赁属属于短期期的、不不完全补补偿的、可可撤销的的毛租赁赁。3.【答案案】ABBC【解析析】有时时承租人人无法取取得借款款，或者者不能进进一步增增加资产产负债率率，也会会选择租租赁筹资资，即使使其成本本略高于于借款筹筹资，选选项D错错误。4.

35、【答案案】BCCD【解析析】损益益平衡租租金指的的是净现现值为零零的税前前租金，所所以，AA不正确确，B正正确;对对于承租租人来说说，损益益平衡租租金是可可接受的的最高租租金额，对对于出租租人来说说，损益益平衡租租金是可可接受的的最低租租金额，所所以，CC、D正正确。5.【答案案】ABBCD【解析析】本题题考核的的是租赁赁的决策策分析中中承租人人的相关关现金流流的分析析。ABBCD四四个选项项均是承承租人的的相关现现金流量量。6.【答案案】ABBD【解析析】本题题考核的的是出租租成本包包括的内内容。利利润与出出租成本本并列，它它们一起起组成了了租赁费费用的经经济内容容。7.【答案案】ACCD【

36、解析析】B属属于融资资租赁的的特点。8.【答案案】BCCD【解析析】租赁赁评价不不使用公公司的加加权平均均资本成成本做折折现率。租租赁资产产就是租租赁融资资的担保保物。因因此，租租赁评价价中使用用的折现现率应采采用类似似债务的的利率。租租赁业务务的现金金流量类类似于债债务的现现金流量量，而不不同于营营运现金金流量，前前者的风风险比较较小。9.【答案案】ABB【解析析】租赁赁费用报报价形式式和支付付形式双双方可以以灵活安安排，是是协商一一致的产产物，而而没有统统一的标标准。租租赁费用用的报价价形式有有三种：(1)合同分分别约定定租金、利利息和手手续费，此此时，租租金仅指指租赁资资产的购购置成本本

37、，利息息和手续续费用于于补偿出出租人的的营业成成本，如如果还有有剩余则则成为利利润。(2)合合同分别别约定租租金和手手续费，此此时，租租金包括括租赁资资产购置置成本以以及相关关的利息息，手续续费是出出租人的的营业成成本和取取得的利利润。(3)合合同只约约定一项项综合租租金，没没有分项项的价格格，此时时，租金金包括租租赁资产产的购置置成本、相相关利息息、营业业成本及及出租人人的利润润。10.【答案案】CDD【解析析】通常常，持有有长期资资产的风风险(经经营风险险)大于于借款的的风险(财务风风险)，因因此期末末资产的的折现率率要比借借款利率率高一些些。通常常，资产产期末余余值的折折现率根根据评价价

38、项目(是否添添置)时时使用的的项目成成本确定定，即根根据全部部使用权权益筹资资时的资资金机会会成本确确定。11.【答案案】BDD【解析析】可转转换债券券的转换换价格越越高，能能够转换换的股票票股数越越少,转转换比率率越低，对对债券持持有者不不利。12.【答案案】ACC【解析析】选项项B、DD是设置置赎回条条款的优优点。13.【答案案】ABBCD【解析析】优先先股是相相对于普普通股而而言的，主主要指在在利润分分配及剩剩余财产产分配的的权利方方面，优优先于普普通股;优先股股股利不不可以税税前扣除除，其资资本成本本高于负负债筹资资成本;与普通通股相比比，发行行优先股股一般不不会稀释释股东权权益;优优

39、先股股股利支付付虽然没没有法律律约束，但但是经济济上的约约束使公公司倾向向于按时时支付其其股利。因因此，优优先股的的股利通通常被视视为固定定成本，与与负债筹筹资没有有什么差差别，会会增加公公司的财财务风险险并进而而增加普普通股的的成本。14.【答案案】ABBC【解析析】附带带认股权权证债券券的利率率较低，财财务风险险比一般般债券小小。15.【答案案】ACCD【解析析】本题题考核的的是可转转换债券券。转换换比率=债券面面值转转换价格格，在转转换期内内逐期降降低转换换比率，有有利于投投资人尽尽快进行行债券转转换。转转换价格格高于转转换期内内股价，转转换后的的股本数数较低，会会降低公公司股本本筹资规

40、规模。16.【答案案】ABBCD【解析析】可转转换债券券和认股股权证的的主要区区别有：(1)认股权权证在认认购股份份时给公公司带来来新的权权益资本本，而可可转换债债券在转转换时只只是报表表项目之之间的变变化，没没有增加加新的资资本。(2)灵活性性不同。可可转换债债券的类类型繁多多，千姿姿百态。它它允许发发行者规规定可赎赎回条款款、强制制性转换换条款等等，而认认股权证证的灵活活性较少少。(3)适用情情况不同同。发行行附带认认股权证证债券的的公司，比比发行可可转换债债券的公公司规模模小，风风险更高高，往往往是新的的公司启启动新的的产品。(4)两者的的发行费费用不同同。可转转换债券券的承销销费用与与

41、纯债券券类似，而而附带认认股权证证债券的的承销费费用介于于债务融融资和普普通股之之间。17.【答案案】ACCD【解析析】本题题考核的的是发行行认股权权证的用用途。AACD选选项是发发行认股股权证的的用途。18.【答案案】ABB【解析析】本题题考核的的是可转转换债券券筹资的的优点和和缺点。CC选项是是与普通通股相比比的优点点;D选选项是可可转换债债券筹资资的缺点点。19.【答案案】BCCD【解析析】可转转换债券券在转换换期内逐逐期降低低转换比比率，就就意味着着逐期提提高转换换价格，逐逐渐提高高了投资资者的转转换成本本，有利利于促使使投资人人尽快进进行债券券转换。如如果可转转换债券券的转换换价格远

42、远低于转转换期内内的股价价，可转转换债券券的持有有人行使使转换权权时，公公司只能能以较低低的固定定转换价价格换出出股票，便便会降低低公司的的股本筹筹资规模模。可转转换债券券设置赎赎回条款款主要是是为了促促使债券券持有人人转换股股份，即即所谓的的加速条条款;同同时也能能使发行行公司避避免市场场利率下下降后，继继续向债债券持有有人支付付较高的的债券票票面利率率所蒙受受的损失失;另一一方面，公公司提前前赎回债债券后就就减少了了公司每每股收益益被稀释释的可能能性，即即有利于于保护原原有股东东的利益益。可转转换债券券设置回回售条款款是为了了保护债债券投资资者的利利益，使使投资者者避免由由于发行行公司股股

43、票价格格过低而而可能遭遭受过大大的投资资损失，从从而降低低投资风风险，但但可能会会加大公公司的财财务风险险。20.【答案案】BCC【解析析】在股股价上扬扬时，公公司只能能以较低低的固定定转换价价格换出出股票，会会降低公公司的股股权筹资资额。尽尽管可转转换债券券的票面面利率比比纯债券券低，但但是加入入转股成成本之后后的总筹筹资成本本比纯债债券要高高。 三、计算分分析题1、【答案案】(1)因为在在租赁期期满租赁赁资产归归承租人人所有，所所以在这这种情况况下，承承租人的的租赁费费不能直直接抵税税，而需需要分别别按折旧旧和利息息抵税。因因租赁合合同没有有明示本本金和利利息，需需要根据据有关数数据计算算

44、“内含含利息率率”：40000-9994.94(P/A,ii,5)-2000(P/SS,i，55)=00设i=9%，440000-9994.99433.88897-20000.64999=00所以，内内含利息息率=99%单位：万元时间 （年年末） 012345支付租金： 994.994994.994994.994994.994994.994支付利息 360.000302.886240.557172.66798.600归还本金 634.994692.008754.337822.227896.334未还本金 40003365.062672.981918.611096.34200.000承租人人净现

45、值值税后有有担保借借款成本本=8.5%(1-40%)=55.1%单位：万元年份（期末末） 0123455避免设备成成本支出出 4000租金支付 -994.94-994.94-994.94-994.94-994.94利息抵税 144.000121.11496.23369.07739.444支付资产余余值价款款 -200.00差额现金流流量： 4000-850.94-873.80-898.71-925.87-955.50-200.00折现系数（55.1%） 10.951150.905530.861140.819960.77998折现系数（114%） 0.51994各年现金流流量现值值 4000-8

46、09.67-791.05-774.15-758.84-745.10-103.88净现值 17.311由于净净现值大大于0，所所以应该该租赁。(2)出租人人的净现现值税后有有担保借借款成本本=8.5%(1-25%)=66.3775%单位：万元年份（期末末） 0123455购置设备现现金支出出 -40000.000税后租金 746.221746.221746.221746.221746.221销售成本减减税 158.774173.002188.559205.557224.009资产余值收收回成本本 200.000差额现金流流量 -40000.000904.995919.223934.880951.

47、778970.33200.000折现系数（66.3775%） 1.000.940010.883370.830080.781100.73442折现系数（114%） 0.51994各年现金流流量的现现值 -40000.000850.774812.332776.663743.334712.339103.888净现值 -0.7 由于净净现值小小于0，所所以没有有利。(3)年份（期末末） 0123455购置设备现现金支出出 -40000.000 租金 994.994 994.994 994.994 994.994 994.994 资产余值收收回成本本 200.000 差额现金流流量 -40000.000

48、 994.994 994.994 994.994 994.994 994.994 200.000 折现系数（88.5%） 1.00 0.92117 0.84995 0.78229 0.72116 0.66550 折现系数（114%） 0.51994 各年现金流流量的现现值 -40000.000 917.004 845.220 778.994 717.995661.664 103.888 净现值 24.655 由于净净现值大大于0，所所以有利利。2.【答案案】注意意：在直直接抵税税租赁下下，该设设备每年年的维修修保养费费用122万元属属于租赁赁替代购购买决策策的相关关现金流流量，即即对于承承租方

49、而而言，如如果自行行购买则则维修保保养费用用需其负负担，但但如果租租赁则维维修保养养费用应应由出租租方负担担，税后后维修保保养费用用9万元元122(11-255%)=9万元元属于于租赁替替代购买买决策的的相关现现金流入入量。(1)每年年折旧=15000(1-66%)/10=1411(万元元)每年折折旧抵税税=1441225%=35.25(万元)每年年税后租租金=2280(1-25%)=2210(万元)每年年税后维维修保养养费用节节约=112(1-225%)=9(万元)债务务税后资资本成本本=8%(11-255%)=6%第66年末该该设备的的账面价价值=115000-144166=6554(万万

50、元)第6年年末该设设备变现现净损失失抵税=(6554-4400)255%=663.55(万元元)注意：第6年年末该设设备变现现收入、变变现净损损失抵税税的折现现率100%。租赁赁替代购购买的净净现值=资产购购置成本本-租赁赁期税后后现金流流量现值值-期末末资产税税后现金金流量现现值=115000-(2210+35.25-9)(P/A，66%，66)-(4000+633.5)(PP/F，110%，66)=15500-11661.771-2261.65=76.64(万元)计算结结果表明明，租赁赁替代购购买的净净现值大大于零，因因此，WW公司应应该选择择租赁。(2)W公司司可以接接受的最最高租金金，即承承租人的的损益平平衡租金金，承租租人的损损益平衡衡租金是是指租赁赁替代购购买的净净现值为为零的租租金数额额。假设设每年的的税后租租金为XX，则有有：NPVV=15500-(X+35.25-9)(P/A，66%，66)-(4000+633.5)(PP/F，110%，66)=15500-(X+35.25-9)4.991733-(4400+63.