2023-2023国际金融危机传染的时空机制研究

1、2007-2023国际金融危机传染的时空机制研究【摘要】：随着经济全球化和金融自由化的不断开展,金融危机的易发性、传染性和破坏性日益明显。起源于美国次级抵押贷款的2007年金融危机,最终演变为涉及全球金融市场乃至实体经济的全球性、系统性金融危机。尽管自爆发至今时间已近三年,本轮金融危机对世界经济的负面影响仍然深远且广泛。本次国际金融危机与以往危机相比具有明显不同的特征,如危机传染的全球性和系统性特征更为显著、与实体经济的交互作用更加明显、传染的空间依赖性和空间异质性更为突出,且在一些地理相隔甚远、相互间没有紧密的金融、实体经济依赖的国家之间也发生了传染。而这些牵涉到地域空间和国际关系的深层问题

2、已经超越了传统计量经济学的研究范畴,需要引进新的分析方法和思路。本文试图采用时间序列分析和空间计量经济学相结合的方法对上述问题做出合理解释。本文以国际金融危机传染的非物理空间依赖为理论假设,采用理论分析和实证检验相结合的方法对国际金融危机传染的时空机制进行分析。在理论上,基于三代金融危机模型和Masson的金融危机国际传染机制理论以及本文设定的理论假设,构建了能够探测和分析国际金融危机传染的主要途径、空间依赖性和空间异质性的理论模型。在实证上,首先采用向量自回归模型探测国际金融危机传染的时间特征(强度、持续时间、反应效应)；然后根据世界经济自由度指数构建了金融危机传染的经济政治制度空间,并采用

3、探索性空间数据分析对危机传染的物理空间依赖性和经济政治制度空间依赖性进行检验；最后,基于设定的金融危机传染的理论模型框架,采用空间面板数据分析的方法,将宏观经济根本面、金融贸易联系、国家间的相似性等有机地结合起来,对国际金融危机的主要传染机制、空间依赖性和异质性进行了实证检验与分析。本研究得出以下主要结论：(1)国际金融危机的传染过程表现出直线逆反应机制和网状交叉传染机制。在金融危机的潜伏期,其他国家的金融市场主要受到美国金融市场单方面的波动影响；随着金融危机的爆发,美国和其他国家金融市场间的双向因果关系明显增加,受危机传染的国家越来越多,而这些国家又将危机进一步传染给了传染源美国,表现出危机

4、传染的逆反应效应；在实体经济危机阶段,金融危机在美国以外的其他国家间交叉传染的程度明显加剧,这也正是国际金融危机的传染由局部走向全球、由线状走向网状的现实背景。脉冲响应分析结果说明,美国金融市场波动对其他国家金融市场的冲击在危机阶段超出了正常范围,冲击强度不断上升,冲击的持续时间也不断增加；随着金融危机向实体经济领域的扩散,这种冲击逐渐趋于平缓。(2)国际金融危机的空间传染路径表现出明显的经济制度空间依赖性。参照经典地图学绝对物理空间的构建思想,通过对世界经济自由度指标的分解和再合成,构建了金融危机四个传染阶段的四种经济政治制度空间。基于探索性空间数据分析的研究结果说明,国际金融危机的传染在危

5、机潜伏阶段和危机局部爆发阶段,在物理空间和经济制度空间中均表现出了空间依赖性,而基于经济制度空间的依赖性比物理空间更为显著和强烈。由此,验证了本文提出的国际金融危机非物理空间传染的理论假设,即国家间经济、政治制度等的相似性较地理空间上的临近性更容易导致金融危机的传染。(3)国际金融危机传染路径的经济制度空间依赖性随着金融危机程度的加剧有明显增强的趋势。空间面板数据模型的实证结果说明,在国际金融危机的四个传染阶段,金融危机的传染路径在经济制度空间上均表现出了显著的空间依赖性,说明了国家间的经济制度趋同是金融危机在空间上蔓延的重要推动因素。而且,随着金融危机程度的加剧,传染的经济制度空间依赖性有明

6、显增强的趋势。金融危机传染的经济制度空间依赖性正是Masson金融危机传染机制的净传染效应的表现,本文的这一研究发现也鲜有地实证了金融危机的净传染机制。此实证结果也给我们带来了很多启示,例如中国在此次国际金融危机中之所以相比其他国家没有受到较大冲击,正是中国现行的经济政治制度在一定程度上有效抵抗了金融危机的传染。(4)国际金融危机的传染过程表现出季风效应、溢出效应和净传染效应三种机制。宏观经济根本面因素是四个阶段金融危机传染的共同影响因素,金融溢出对金融危机传染的影响在全球金融海啸阶段和实体经济危机阶段表现的更为明显,而贸易溢出在危机潜伏阶段和全球金融海啸阶段是危机传染的重要渠道。在全球金融海

7、啸阶段,宏观经济根本面的脆弱性、金融和贸易联系均是金融危机传染的影响因素,三者的共同作用加剧了金融危机传染的强度,并推动危机在更为广泛的空间传染。亦即金融危机的三种传染机制在危机传染过程中是相互交织、同时发生作用的。【关键词】：国际金融危机传染效应制度空间空间依赖空间面板数据分析【学位授予单位】：华东师范大学【学位级别】：博士【学位授予年份】：2023【分类号】：F224;F831.59【目录】：摘要6-9ABSTRACT9-13目录13-16图名目录16-18表名目录18-20第一章绪论20-301.1研究背景与意义20-231.1.1研究背景20-231.1.2研究意义231.2研究目标与

8、内容23-251.2.1研究目标23-241.2.2研究内容24-251.3研究思路与方法25-281.3.1研究思路251.3.2研究方法25-281.4研究特色与创新28-30第二章国内外研究现状及述评30-402.1国外研究进展30-362.1.1金融危机传染的理论研究30-332.1.2金融危机传染的实证研究33-362.2国内研究进展36-382.2.1金融危机传染的理论研究362.2.2金融危机传染的实证研究36-382.3现有研究的综合评述38-40第三章国际金融危机传染的理论模型40-753.1国际金融危机传染的概念界定40-423.1.1国际金融危机的定义40-413.1.2

9、国际金融危机传染的定义41-423.2国际金融危机传染的度量指标及影响因素42-533.2.1国际金融危机传染的度量指标42-473.2.2国际金融危机传染的影响因素47-533.3国际金融危机传染的时间序列分析方法53-563.3.1向量自回归模型543.3.2格兰杰因果关系检验54-553.3.3脉冲响应函数55-563.4国际金融危机传染的探索性空间数据分析方法56-663.4.1探索性空间数据分析的检测方法57-583.4.2物理空间权重矩阵的构造58-603.4.3非物理空间权重矩阵的构造60-663.5国际金融危机传染的空间面板数据模型设定66-753.5.1空间面板数据模型的根本

10、理论67-693.5.2空间面板数据模型的根本形式69-703.5.3空间面板数据模型的设定分析70-75第四章国际金融危机传染效应的实证研究75-1204.1国际金融危机传染效应的时间序列分析75-974.1.1国际金融危机传染的阶段划分75-794.1.2样本选取与数据处理79-824.1.3实证检验82-974.1.4结论974.2国际金融危机传染效应的探索性空间数据分析97-1044.2.1样本选取与数据处理97-994.2.2基于物理空间的国际金融危机传染的探索性空间数据分析99-1004.2.3基于制度空间的国际金融危机传染的探索性空间数据分析100-1044.2.4结论1044.3国际金融危机传染效应的空间面板数据分析104-1204.3.1样本选取与数据处理104-1084.3.2实证检验108-1184.3.3结论118-120第五章国际金融危机传染及其对中国的政策启示120-1315.1国际金融危机对中国的传染120-1275.1.1根本判断120-1245.1.2原因分析124-1275.2国际金融危机传染对中国的政策启示127-1315.2.1优化宏观经济根底127-1285.2.2审慎有序开放金融市场1