投资项目评估14课件

1、投资项目评估1-42022/10/6投资项目评估14投资项目评估1-42022/10/2投资项目评估14第一章 导论第一节 产品经济模式下我国项目评估工作的曲折历程第二节 新的经济理论与方法在项目管理工作中的运用第三节 项目评估理论与方法的新飞跃投资项目评估14第一章 导论第一节 产品经济模式下我国项第一节 产品经济模式下我国项目评估工作的曲折历程一、“一五”时期的项目管理二、“大跃进”对项目管理的冲击三、“文革”对项目管理造成的危害四、改革开放项目管理工作的恢复与发展五、项目管理工作存在的问题投资项目评估14第一节 产品经济模式下我国项目评估工作的曲折历程一、“一五我国项目评估的产生与发展我

2、国项目评估方法萌芽于20世纪50年代。“一五”时期，我国学习前苏联的经验，开始对一些大型建设项目进行技术经济论证。当时所采用的方法是一些极为简单的静态分析方法，尚不够全面和完善。到70年代末期为止，我国一直沿用这种传统的方法评价项目。投资项目评估14我国项目评估的产生与发展我国项目评估方法萌芽于20世纪50年生产力系统论 实体层因素：劳动者、劳动工具、劳动对象 附着层因素：凝结于、依附于生产力三要素 之中。如教育、科学技术等 运行性因素：实现、促进第一层次与第二层 次的有机结合。如管理、制度、 规模等投资项目评估14生产力系统论 实体层因素：劳动者、劳动工具、劳动对象投资项生产力场论基本三要素

3、科技 教育等内核决定场强的大小返回投资项目评估14生产力场论基本三要素科技 第二节 新的经济理论与方法在项目管理工作中的运用 一、中国建设银行大量的可行性研究工作为项目管理工作的开展提供了舆论准备二、最早开展项目评估工作的是中国投资银行三、中国建行广泛开展项目评估工作四、国家从立法上将项目评估、可行性研究纳入项目管理程序投资项目评估14第二节 新的经济理论与方法在项目管理工作中的运用 一、中我国现代意义的项目评估理论和方法产生于20世纪80年代。1980年，我国在世界银行的合法席位得到了恢复。1981年，我国成立了以转贷世界银行贷款为主要业务的中国投资银行。1983年，中国投资银行推出了工业贷

4、款项目评估手册（试行本），之后曾多次加以修订，并被译成多种外文在国外出版发行，受到世界银行和许多发展中国家的好评。投资项目评估14我国现代意义的项目评估理论和方法产生于20世纪80年代。19第三节 项目评估理论与方法的新飞跃建设项目经济评价方法与参数第一版的颁布与实施标志建设项目经济评价方法与参数第二、三版项目分析的蓝本项目评价的特点投资项目评估14第三节 项目评估理论与方法的新飞跃建设项目经济评价方20世纪80年代中期以后，国家计委、国家经委、中国建设银行总行、中国国际工程咨询公司以及国务院有关部门先后公布了不同类型的项目评估方法。特别是国家计委1987年首次正式公布了建设项目经济评价方法和

5、有关国家参数以及部分外贸货物的影子价格（或转换系数）。它对我国项目评估理论和方法的完善、项目评估业务的发展起到了极大的促进作用。投资项目评估1420世纪80年代中期以后，国家计委、国家经委、中国建设银行总20世纪90年代以来，我国项目评估理论和方法日趋成熟。1993年，国家计委与建设部联合发布了建设项目经济评价方法与参数（第二版）。2006年， 建设项目经济评价方法与参数（第三版）（以下简称方法与参数）包括关于建设项目经济评价工作的若干规定、建设项目经济评价方法和建设项目经济评价参数三个文件。它已由国家发改委和建设部于2006年7月3日以发改投资 20061325号文批准发布，要求在开展投资建

6、设项目经济评价工作中使用，这是我国投资建设、工程咨询和工程建设领域里的一件大事。投资项目评估1420世纪90年代以来，我国项目评估理论和方法日趋成熟。199项目评价的特点定量分析与定性分析相结合宏观分析与微观分析相结合价值量分析与实物量分析相结合全过程分析与阶段性分析相结合动态分析与静态分析相结合投资项目评估14项目评价的特点定量分析与定性分析相结合投资项目评估14第二章 可行性研究第一节 可行性研究概念及作用第二节 项目周期第三节 可行性研究内容第四节 项目评估概述投资项目评估14第二章 可行性研究第一节 可行性研究第一节 可行性研究概念及作用一、可行性研究二、可行性研究作用三、可行性研究的

7、发展及流派投资项目评估14第一节 可行性研究概念及作用一、可行性研究投资可行性研究的概念在投资项目拟建之前，通过对与项目有关的市场、资源、工程技术、经济和社会等方面的问题进行全面分析、论证和评价，从而确定项目是否可行或选择最佳投资方案的一项工作。投资项目评估14可行性研究的概念在投资项目拟建之前，通过对与项目有关的市场、可行性研究作用：对投资项目进行可行性研究的主要目的在于为投资决策从技术经济多方面提供科学依据，以提高项目投资决策水平，提高项目的投资经济效益。具体有：1.作为项目投资决策的依据；投资项目评估14可行性研究作用：对投资项目进行可行性研究的主要目的在于为投资2.为投资者申请项目贷款

8、提供依据；3.为商务谈判和签订有关合同或协议提供依据；4.为工程设计提供依据；此外，可行性研究报告还可以为寻求合作者、设备订货、施工准备、机构设置和人员培训等提供依据。投资项目评估142.为投资者申请项目贷款提供依据；投资项目评估14可行性研究的发展及流派个人决策财务分析财务分析与国民经济分析并重L M流派UNIDO流派投资项目评估14可行性研究的发展及流派个人决策财务分析财务分析与国民投资项目可行性研究的发展较早的可行性研究工作是在20世纪30年代，美国开发田纳西河流域进行的，到现在，大致经历了三个发展阶段：第一阶段：从20世纪初到50年代前期。在这一阶段，项目的可行性研究主要采用财务分析方

9、法，即从企业角度出发，通过对项目的收入与支出的比较来判断项目的优劣。投资项目评估14投资项目可行性研究的发展较早的可行性研究工作是在20世纪30第二阶段：从20世纪50年代初到60年代末期。在这一阶段，可行性研究从侧重于财务分析发展到同时从微观和宏观角度评价项目的经济效益，费用效益分析（或称经济分析）作为一种项目选择的方法被普遍接受。在这个时期，美国于1950年发布了内河流域项目经济分析的实用方法，规定了测算费用效益比率的原则性程序。1958年，荷兰计量经济学家丁伯根首次提出了在经济分析中使用影子价格的主张。在这以后，世界银行和联合国工业发展组织都在其贷款项目的评价中同时采用了财务分析和经济分

10、析两种方法。投资项目评估14第二阶段：从20世纪50年代初到60年代末期。在这一阶段，可第三阶段：从20世纪60年代末期到现在。在这一阶段，可行性研究的分析方法中产生了社会分析方法，即把增长目标和公平目标（二者可统称为国民福利目标）结合在一起作为选择项目的标准。这一阶段的主要研究成果有：1968、1974年，牛津大学的李托和穆尔里斯编写的发展中国家工业项目分析手册和发展中国家项目评价和规划；1972、1978、1980年，联合国工业发展组织编写的项目评价准则、工业可行性研究手册、工业项目评价手册等。投资项目评估14第三阶段：从20世纪60年代末期到现在。在这一阶段，可行性研L-M：Little

11、(李托、李特尔，来自牛津大学)-Mirrless（米尔里斯，来自牛津大学）：主张以国际市场价格作为项目分析论证的基础；UNIDO（联合国工业发展组织）：主张以国内市场价格作为项目分析论证的基础。投资项目评估14L-M：Little(李托、李特尔，来自牛津大学)-Mirr第二节 项目周期一、何谓项目周期二、世界银行的项目周期三、我国的项目管理周期四、可行性研究阶段的划分投资项目评估14第二节 项目周期一、何谓项目周期投资项目评估1项目周期：任何一个投资项目从提出到完成都需要按内在的时序，经过若干工作阶段。这些阶段环环相扣，前一阶段为下个阶段创造条件，而后一阶段必须在前一阶段的基础上进行。这些阶段

12、周而复始，每循环一次称为项目的一个周期。一般项目要经过三个阶段：投资前期、投资期和生产期。投资项目评估14项目周期：任何一个投资项目从提出到完成都需要按内在的时序，经世界银行的项目周期项目选定项目准备 机会研究 初步可行性研究 可行性研究项目评价 组织评价 技术评价 财务评价 经济评价项目谈判项目执行与监督项目总结评价投资项目评估14世界银行的项目周期项目选定投资项目评估14我国的项目管理周期（程序）投资前期投资时期生产时期项目建议书初步可行性研究可行性研究项目评估编制设计文件年度投资计划施工前准备组织施工试运转竣工验收后评价生产经营投资项目评估14我国的项目管理周期（程序）投资前期投资时期生

13、产时期项目建议书可行性研究阶段的划分根据联合国工业发展组织编写的工业可行性研究手册的规定，投资前期的可行性研究工作可分为机会研究、初步可行性研究、可行性研究、项目评估与决策等四个阶段。上述四个阶段的内容顺次由浅入深，工作量由小到大，估算精度由粗到细，因而研究工作所需的时间和费用也逐渐增加。在可行性研究的任何一个阶段，只要得出“不可行”的结论，就不需要再继续进行下一步的研究工作。投资项目评估14可行性研究阶段的划分根据联合国工业发展组织编写的工业可行性 在我国，项目建议书和项目的可行性研究是项目建设程序的两项不同的工作和步骤。由于对它们的要求和工作条件的不同，二者之间有一定的区别，主要体现在：

14、1.研究任务不同。项目建议书的任务是初步选定项目，并决定是否有必要进行下一步的工作，主要考察项目建设的必要性和可能性；可行性研究需要进行全面系统的技术经济分析论证，进行多方案比较，推荐最佳方案，或者否地该项目并提出强有力的理由，为最终决策提供依据。投资项目评估14 在我国，项目建议书和项目的可行性研究是项目建设程序的两2.基础资料和依据不同。项目建议书的基本依据是国家的长远规划和行业、地区规划以及产业政策，拟建项目有关的自然资源条件，项目主管部门的有关批文，初步市场预测资料；可行性研究，除以批准的项目建议书和初步可行性研究报告作为研究依据外，还应有更为详细的设计资料和其他数据资料作为编制依据。

15、投资项目评估142.基础资料和依据不同。项目建议书的基本依据是国家的长远规划3.内容的繁简程度和深度不同。二者的基本内容大体相似，但项目建议书的内容比较粗略和简单，可行性研究是对初步可行性研究的充实、深化和完善。4.投资估算的精度要求不同。项目建议书的项目总投资一般根据国内外类似已建工程项目进行测算或对比推算，误差允许在20%以内；可行性研究则必须对项目所需的各项费用进行更为详尽精确的计算，误差要求不超过10%。投资项目评估143.内容的繁简程度和深度不同。二者的基本内容大体相似，但项目5.研究成果不同。项目建议书，附带有市场初步调查报告、建设地点初选报告、初步勘察报告等文件；可行性研究报告，

16、及所附的市场调查报告、厂址选择报告、地质勘察报告、水资源及资源调查报告、环境影响评价报告等。投资项目评估145.研究成果不同。项目建议书，附带有市场初步调查报告、建设地第三节 可行性研究内容一、可行性研究的依据二、项目建议书的内容三、可行性研究的内容投资项目评估14第三节 可行性研究内容一、可行性研究的依据投资可行性研究报告的编制依据1.国民经济发展的长远规划，部门、地区发展规划，产业政策和投资政策。2.批准的项目建议书。3.国家批准的资源报告、国土开发整治规划、区域规划、工业基地规划。4.有关的自然、地理、气象、水文、地质、经济、社会、环保、交通运输等基础资料。5.有关行业的工程技术、经济方

17、面的规范、标准、定额资料，以及国家正式颁布的技术法规和技术标准。6.国家颁布的评价方法与参数。投资项目评估14可行性研究报告的编制依据1.国民经济发展的长远规划，部门、地项目建议书的主要内容1.项目提出必要性和依据；2.产品方案、拟建规模和建设地点的初步设想；3.资源情况、建设条件、协作关系和有关引进情况的初步分析；4.投资估算和资金筹措设想；5.项目进度的初步安排；6.经济效益和社会效益的初步估计，包括初步的财务评价和国民经济评价。投资项目评估14项目建议书的主要内容1.项目提出必要性和依据；投资项目评估1可行性研究的内容项目总论市场需求预测和拟建项目规模资源、原材料、燃料、动力供应及公用设

18、施情况建厂条件及厂址方案项目工程技术方案环境保护与劳动安全生产组织、劳动定员和人员培训项目实施计划和建设进度投资估算和资金筹措项目财务和经济评价评价结论：存在问题及建议投资项目评估14可行性研究的内容项目总论投资项目评估14市场预测和项目规模供给需求产品价格消费行为销售策略投资项目评估14市场预测和项目规模供给投资项目评估14区域布局原材料指向消费指向劳动指向能源指向技术指向投资项目评估14区域布局原材料指向投资项目评估14建设进度网络图（也称流线图）甘特图 12n时间工序投资项目评估14建设进度网络图（也称流线图）1时间工序投资项目评估14第四节 项目评估概述一、项目评估定义二、项目评估与可

19、行性研究的区别与联系三、开展项目评估的必要性投资项目评估14第四节 项目评估概述一、项目评估定义投资项目评项目评估：在可行性研究的基础上，根据国家有关部门颁布的政策、法规、方法、参数和条例等，从项目（或企业）、国民经济和社会的角度出发，由有关部门（包括银行、中介咨询机构等）对拟建投资项目建设的必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、财务效益、经济效益和社会效益等进行全面分析论证，并就该项目是否可行提出相应职业判断的一项技术经济评价工作。投资项目评估14项目评估：在可行性研究的基础上，根据国家有关部门颁布的政策、项目评估与可行性研究的关系相同点：1.均处于项目发展周期的建设前期；2.

20、工作方法、内容基本相同；3.最终工作目标及要求相同。投资项目评估14项目评估与可行性研究的关系相同点：投资项目评估14区别：1.行为主体不同；2.立足点不同；3.侧重点不同；4.所起的作用不同；5.所处的阶段不同。投资项目评估14区别：1.行为主体不同；投资项目评估14开展项目评估的必要性项目评估是研究如何配置资源，使其得到最佳利用的科学的方法。实践表明，一个国家的经济增长和社会发展，需要项目投资的充分支持，而项目投资需要消耗大量的资源。在一定时期，社会可供利用的资源是十分有限的，为了实现预期的目标，必须采取切实有效的手段或工具，有效地利用有限的资源。投资项目评估14开展项目评估的必要性项目评

21、估是研究如何配置资源，使其得到最佳第三章 建设规模的分析第一节 规模经济第二节 最佳经济规模的确定投资项目评估14第三章 建设规模的分析第一节 规第一节 规模经济一、规模经济的含义二、影响项目规模的因素投资项目评估14第一节 规模经济一、规模经济的含义投资项目评估一、规模经济从工业项目评估的角度看，规模经济中的规模一般是指工业企业的生产规模。工业企业生产规模是指劳动力、生产资料等在工业企业中的集中程度，其衡量指标主要有产量、生产能力、产值、职工人数和资产价值等，其中，产量和生产能力指标应用较多。投资项目评估14一、规模经济从工业项目评估的角度看，规模经济中的规模一般是指生产能力：指企业在一定生

22、产技术条件下和一定时期内可能生产某种产品的最大能力。产量和生产能力通常按年计算，以实物量或标准实物量表示。投资项目评估14生产能力：指企业在一定生产技术条件下和一定时期内可能生产某种规模经济理论规模经济是指在一定的规模下或一定的规模区间，企业生产最有效率，能够取得比较好的效益。换言之，就是企业因按照一定的生产规模组织生产可获得经济上的利益。按照实现领域的不同，可将规模经济区分为生产上的规模经济和经营上的规模经济。投资项目评估14规模经济理论规模经济是指在一定的规模下或一定的规模区间，企业规模经济还可分为规模的内部经济性和外部经济性。内部经济性中的规模是指生产装置系统和企业在生产经营要求最佳组合

23、时的生产能力或产量。规模的外部经济性是指实现规模内部经济性所需的外部条件，如市场的规模及其分布、资源条件、运输条件、资金筹措条件等。投资项目评估14规模经济还可分为规模的内部经济性和外部经济性。投资项目评估1生产上的规模经济：指由于实行专业化生产或流水作业，扩大了生产批量，或者采用大型高效设备，扩大了生产规模，从而使单位产品成本随着生产批量扩大或生产规模扩大而降低。投资项目评估14生产上的规模经济：指由于实行专业化生产或流水作业，扩大了生产经营上的规模经济：指由于扩大经营规模，节省了经营费用，生产要素物尽其用，从而使产品和技术开发能力提高，抵御经营风险的能力增强。投资项目评估14经营上的规模经

24、济：指由于扩大经营规模，节省了经营费用，生产要二、影响项目规模的因素1.国际经济计划和产业政策因素。国家经济计划即各级政府的计划安排和规定。产业政策包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业布局政策，以及其他对产业发展有重大影响的政策和法规。投资项目评估14二、影响项目规模的因素1.国际经济计划和产业政策因素。投资项2.市场需求量因素项目产品有市场，才有必要实施该项目。从数量上讲，确定的生产规模应小于或等于市场需求量。投资项目评估142.市场需求量因素项目产品有市场，才有必要实施该项目。投资项3.工艺设备因素；4.资金和基本投入物因素；5.专业化分工与协作条件因素；6.经济效益因素：制

25、约和决定项目生产规模的关键因素。7.其他建设因素：包括土地、交通、通信和环境保护。投资项目评估143.工艺设备因素；投资项目评估14第二节 最佳经济规模的确定一、用规模效果曲线确定二、用分步法确定（起始经济规模、最大经济规模及最佳经济规模）三、适者生存法投资项目评估14第二节 最佳经济规模的确定一、用规模效果曲线确规模效果曲线：通过研究随着拟定的生产规模不断扩大时，企业的销售收入与成本曲线的变化情况，来确定项目的最适宜的生产规模的一种方法。由于销售收入与成本曲线也叫规模效果曲线，所以，该方法称为规模效果曲线法。投资项目评估14规模效果曲线：通过研究随着拟定的生产规模不断扩大时，企业的销规模效果

26、曲线收入S成本CQ 规模成本收入0Q1Q2Q3规模经济区域规模不经济区域投资项目评估14规模效果曲线收入S成本CQ 规模成本收入0Q1Q2Q3规模经分步法：第一步，确定起始生产规模。起始生产规模就是项目盈亏平衡时的最小经济规模。第二步，确定最大生产规模。考虑“瓶颈”因素，通过分析“瓶颈”因素，可以确定在可行条件下的最大生产规模。第三步，确定合理生产规模。成本费用最低、效益最好的方案为最终确定的拟建项目的生产规模。投资项目评估14分步法：第一步，确定起始生产规模。起始生产规模就是项目盈亏平适者生存法：美国芝加哥学派的经济学家乔治史蒂格勒在规模经济（1958年）中较为深入地探讨了企业最佳规模及其决

27、定因素。他认为，在任一特定行业中，若某种规模的企业在市场长期竞争中生存下来，则意味着它是有效率的，进而，若某种规模的企业数量（或产出量）在该行业中比重上升最快，则说明此规模为最佳规模。投资项目评估14适者生存法：美国芝加哥学派的经济学家乔治史蒂格勒在规模经经验法：指根据国内外同类企业或类似企业的经验数据，考虑生产规模的制约和决定因素，确定拟建项目生产规模的一种方法。在实践中，应用较为普遍。投资项目评估14经验法：指根据国内外同类企业或类似企业的经验数据，考虑生产规第四章 财务预测第一节 项目总投资及资金筹措第二节固定资产的投资估算第三节 流动资金的投资估算第四节 总成本费用的投资估算第五节销售

28、收入的估算第六节其他财务数据的估算投资项目评估14第四章 财务预测第一节 项目总投资及第一节项目总投资及资金筹措一、总投资的概念二、总投资构成三、资金的筹集四、资金结构与财务杠杆投资项目评估14第一节项目总投资及资金筹措一、总投资的概念投资项目建设项目总投资：指建设项目从施工建设起到项目报废为止所需的全部投资费用，即项目在整个计算期内投入的全部资金。它是由建设投资、流动资金和建设期利息三部分构成。项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间，通常以年为单位。具体又分为建设期和生产经营期两个阶段。投资项目评估14建设项目总投资：指建设项目从施工建设

29、起到项目报废为止所需的全总投资构成 固定资产 无形资产 递延资产 建设期利息 流动资金建设投资投资项目评估14总投资构成 固定资产建设投资投资项目评建设投资构成建设投资是指建设单位在项目建设期与筹建期间所花费的全部费用，包括固定资产投资、无形资产投资、开办费、预备费。其中，固定资产投资、无形资产投资和开办费是建设投资的基本构成。投资项目评估14建设投资构成建设投资是指建设单位在项目建设期与筹建期间所花费固定资产投资构成：1.建筑工程费用；2.设备及工器具购置费用；3.安装工程费用；4.工程建设其他费用投资项目评估14固定资产投资构成：1.建筑工程费用；投资项目评估14无形资产投资构成无形资产投

30、资是指为取得或形成无形资产而发生的费用，其构成与特定无形资产的内容密切相关。无形资产是一种特殊的资产，与其他资产相比，具有如下特点：不存在实物形态；可以在较长时期内为其拥有者提供经济效益；与特定企业或企业的有形资产具有不可分离性；有偿取得；所提供的未来经济效益具有不确定性。投资项目评估14无形资产投资构成无形资产投资是指为取得或形成无形资产而发生的无形资产包括可辨认无形资产和不可辨认无形资产两大类。前者包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等；后者是指外购商誉。投资项目评估14无形资产包括可辨认无形资产和不可辨认无形资产两大类。前者包括专利权专利权是指国家专利主管机关依法授予发明创

31、造专利申请人对其发明创造在法定期限内所享有的专有权利，包括发明专利权、实用新型专利权和外观设计专利权。项目建设投资中作为构成无形资产的专利权既包括外购专利权，也包括投资者自己发明创造的专利权。投资项目评估14专利权专利权是指国家专利主管机关依法授予发明创造专利申请人对非专利技术也称专有技术、技术秘密或技术诀窍，是指不为外界所知、在生产经营活动中已采用了的、不享有法律保护的各种技术和经验。与专利权的区别：专利权受法律保护，非专利技术不受法律保护；专利技术是在公开后，法律才保护发明人的专利权，而非专利技术则是保密的，靠其拥有者自己保密，在向他人转让非专利技术的使用权时，靠合同来进行保密；专利权有一

32、定法律保护期限，非专利技术没有法律保护期限。投资项目评估14非专利技术也称专有技术、技术秘密或技术诀窍，是指不为外界所知商誉指企业由于所处的地理位置优越，或由于信誉好而获得客户信任，或由于组织得当、生产经营效益高，或由于技术先进、掌握了生产诀窍等原因而形成的无形价值。商誉与整体企业密切相关，不能单独存在，也不能与企业可辨认的各种资产分开出售。投资项目评估14商誉指企业由于所处的地理位置优越，或由于信誉好而获得客户信任无形资产土地使用权专门的技术知识 ：技术秘密和技术诀窍其他：商誉 特许经营权知识产权工业产权：商标 专利文化产权：著作权 版权投资项目评估14无形资产土地使用权专门的技术知识 ：技

33、术秘密和技术诀窍其他：开办费指企业在筹建期发生的、不能计入固定资产、无形资产的非流动资产，主要包括生产职工培训费、起草文件、谈判、考察等发生的各项支出，销售网的建立和广告费用以及在筹建期间人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费、律师费等。开办费应从生产开始，按不能短于5年的期限分期摊入管理费用，按实际支出计算。投资项目评估14开办费指企业在筹建期发生的、不能计入固定资产、无形资产的非流预备费指在投资估算时用以处理实际与计划不相符而追加的费用，包括基本预备费和涨价预备费两部分。涨价预备费：对投资项目进行评估时，一般根据当时当地的材料、设备、工资等的价格和标准作为估算的依据，在项目的实施过程中，

34、这些费用也可能发生变化，即投入物的价格可能上涨，为此设置该项费用。投资项目评估14预备费指在投资估算时用以处理实际与计划不相符而追加的费用，包流动资金构成流动资金是指项目建成后企业在生产过程中处于生产和流通领域、供周转使用的资金，是流动资产与流动负债的差额。根据惯例方式的不同，可以把流动资金分为定额流动资金和非定额流动资金。前者是指规定最低限度经常需要的那部分流动资金，主要表现为储备资金、生产资金和成品资金，是企业流动资金的主要组成部分。后者是指无需规定最低需要量的那部分资金，主要表现为发出商品占用的资金、货币资金和结算资金。投资项目评估14流动资金构成流动资金是指项目建成后企业在生产过程中处

35、于生产和建设期利息构成指项目在建设期内因使用外部资金而支付的利息，因为这种利息需要根据实际用途分别将其计入固定资产原值或无形资产原值中去，故称为资本化利息。国内借款利息的计算比较简单，国外借款利息中还包括承诺费、管理费等。为简化计算，承诺费等一般不单独计算，可采用适当提高利息率的方法处理。投资项目评估14建设期利息构成指项目在建设期内因使用外部资金而支付的利息，因资本结构自有资本借入资本 资本金实际出资额溢价收入接受捐赠的资本公积金短期资本的借入长期资本的借入流动资金的借入投资项目评估14资本结构自有资本借入资本 资本金实际出资额溢价收入接受捐财务杠杆 资本结构不同，其自有资本的收益水平也不同

36、。假定某企业总资产1000万元，有三种资本结构：1、全部自有；2、1:1的资本结构；3、1:3的资本结构A、总资产息税前的收益水平为20%，利息支付为10%，自有资本的收益水平会随负债比例的加大而增大。投资项目评估14财务杠杆 资本结构不同，其自有资本的收益水平也不同。假定某1、自有资本收益率 = 20%自有资本收益率 =1000 X 20% - 500 X 10%500 =30%2、自有资本收益率 =1000 X 20% -750 X 10%250 =50%3、投资项目评估141、自有资本收益率 = 20%自有资本收益率 =1000 XB、总资产息税前的收益水平为8%，利息支付为10%，自有

37、资本的收益水平会随负债比例的加大而降低。 自有资本收益率 =1000 X 8% - 500 X 10%500 =6%自有资本收益率 =1000 X 8% - 750 X 10%250 =2%这是财务杠杆的双向调节作用投资项目评估14B、总资产息税前的收益水平为8%，利息支付为10%，自有资本财务杠杆理论模型权益资本报酬率ROE（Rate of Return on Equity）总资产报酬率ROA（Rate of Return on Total Assets）息税前利润EBIT（Earnings Before Interest and Taxes）权益资本总额S负债资本总额B设KB/S为负债资本

38、对权益资本的比率，简称负债权益比率利息额I，i为负债年利率投资项目评估14财务杠杆理论模型权益资本报酬率ROE（Rate of Ret财务杠杆理论模型即：ROE=ROAK（ROA-i）投资项目评估14财务杠杆理论模型即：ROE=ROAK（ROA-i）投资项目财务杠杆理论模型讨论 ROE=ROAK（ROA-i）1.若K=0，表示无负债经营下不存在财务杠杆作用2.若K0，但ROA=i，则ROE=ROA，表示负债经营下，不能发生财务杠杆作用3.若K0，但ROAi，则ROE0，但ROAi，则ROEROA，这是发挥财务杠杆作用，借以提高权益资本报酬率的必要条件。投资项目评估14财务杠杆理论模型讨论 RO

39、E=ROAK（ROA-i资金成本：假定利息率为10%指标企业A（自有资本）企业B（100万元借款）息税前利润100万元100万元利息支付010万元所得税2522.5税后利润7567.5投资项目评估14资金成本：假定利息率为10%指标企业A企业B息税前利润100资金成本 =利息率（1 所得税率）1 筹资费率在不考虑筹资费率时，企业B实际资金成本 = 7.5% 税收的挡板作用投资项目评估14资金成本 =利息率（1 所得税率）1 筹资费率在不考第二节 固定资产的投资估算一、固定资产的构成二、扩大指标估算法三、分项详细估算法投资项目评估14第二节 固定资产的投资估算一、固定资产的构成投资项固定资产投资

40、估算1.扩大指标估算法：套用原有同类项目的固定资产投资额来进行拟建项目固定资产投资额估算的一种方法。主要有单位生产能力投资估算法和指数估算法。单位生产能力投资估算法:根据同类项目单位生产能力所耗费的固定资产投资额来估算拟建项目固定资产投资额的一种估算方法。其计算公式为:投资项目评估14固定资产投资估算1.扩大指标估算法：套用原有同类项目的固定资 为拟建项目所需固定资产投资额；为同类项目实际固定资产投资额；为拟建项目生产规模；为同类项目生产规模；为物价换算系数。投资项目评估14 为拟建项目所需固定资产投资额；为同类项目实际固定资产指数估算法也称生产规模指数估算法，是指根据同类项目实际固定资产投资

41、额和规模指数来估算拟建项目固定资产投资额的一种估算方法。计算公式为：投资项目评估14指数估算法也称生产规模指数估算法，是指根据同类项目实际固定资式中：n为生产规模指数，大于0，小于或等于1，根据不同类型企业的统计资料加以确定，其它符号含义同前。国外化工项目的统计资料表明，n的平均值大约在0.6左右，因此又称为0.6指数法。当依赖加大设备规格来扩大生产规模时，取n=0.60.7；当依赖增加相同设备数量来扩大生产规模时，取n=0.81.0；对于高温高压工业项目，一般取n=0.30.5。投资项目评估14式中：n为生产规模指数，大于0，小于或等于1，根据不同类型企详细估算法见教材155页。投资项目评估

42、14详细估算法见教材155页。投资项目评估14 建筑工程费工程费用 设备购置费 安装工程费其他费用 预备费用基本预备费用涨价预备费用投资项目评估14 建筑工程费投资项目评估14投资项目评估14第三节 流动资金的投资估算一、流动资金的周转过程及构成二、流动资金的估算投资项目评估14第三节 流动资金的投资估算一、流动资金的周转过程及构成流动资金的周转过程及构成货币资金或结算资金储备资金生产资金产品资金货币资金或结算资金采购生产销售定额流动资金非定额流动资金非定额流动资金存货:原材料、在产品（半成品）、产成品现金应付账款现金应收账款投资项目评估14流动资金的周转过程及构成货币资金储备资金生产资金产品

43、资金货币投资项目评估14投资项目评估14注意：计算期末回收流动资金，形成项目的收益按生产负荷来安排投资项目评估14注意：计算期末回收流动资金，形成项目的收益投资项目评估14第四节总成本费用的投资估算一、总成本的分类 要素成本、项目成本 固定成本、变动成本 经营成本、总成本 二、固定资产折旧估算、无形资产及递延资产的摊销估算三、总成本估算投资项目评估14第四节总成本费用的投资估算一、总成本的分类投资项目评项目成本项目成本：按成本费用的用途划分 直接材料 生产成本（制造成本） 直接工资 制造费用 销售费用 期间费用 财务费用 管理费用投资项目评估14项目成本项目成本：按成本费用的用途划分 投资项目评估14要素成本要素成本：按成本费用的性质划分 原材料、燃