当前经济形势分析0401

1、当前经济增长与改革形势分析潘建成 2014年4月1日 郑州主要内容当前经济增长的特征及动力是什么？2014年经济走势如何？风险、改革与转型自2012年一季度经济增速低于8%以后，波动趋于平缓。未来的增长更可能继续“平稳运行。从20年来的季度累计增幅看更是罕见的平稳：相对08-09“V”底而言“平底”预言的实现（7个季度平均累计增幅在7.6%、7.7%和7.8%之间波动）经济平稳几乎涵盖所有行业（行业之间有差异），受挤出政府消费泡沫相关的住宿餐饮、社会服务业四季度有所下滑。横向比较：IT服务业受信息化推动、电热燃气受低成本推动、建筑业受基建和房地产推动景气度相对较高。采矿业的景气下滑一定程度反映

2、上游资源行业受到需求和政策的抑制。制造业内部景气差异明显。消费类食品、烟草(四季度好于三季度：工业情况）、医药、汽车高度景气（汽车四季度明显上升），装备不错，上游钢铁、有色、化纤、纺织等原材料工业景气度相对较低。快速消费品增长的回落一定程度上反映政府消费泡沫挤出的影响；耐用消费品增长的加快体现居民消费的平稳增长以及消费结构升级的促进（轻工联数据）。2012-2013年耐用消费品主营业务收入增速走势2012-2013年快速消费品主营业务收入增速走势轻工装备制造快速增长表明消费类行业投资动力依然较为强劲（轻工联数据）2014年1-2月PMI有所回落,但同比变动不大.2014年1-2月工业增长放慢，

3、仍属正常波动，且主要受采矿、电力影响(其根源还在于电力需求的影响,其实质为高耗能行业受到抑制以及节能减排的成效），制造业增速仍在10%左右。销售收入与利润增长有所回落，但利润率同比平稳，甚至略有提高。增长回落与同比基期较高有关。汽车、有色、医药、化工等制造业行业依然增长较快上游盈利情况持续恶化；消费品相关行业多数相对平稳（烟草同比增长明显放缓，销售收入同比下降）。钢铁、有色利润重回跌势；装备利润回升明显（尤其是汽车）行业间销售利润率差异悬殊（烟草利润率仍非常高）。尽管利润下滑，资源性行业利润率不低。医药可相对持续保持景气状态度；汽车相对高盈利对行业乃至整个工业推动作用较大。从货运数据看，公路货

4、运基本平稳，铁路货运明显下滑，而航空运输则同比上升。与前述工业结构性变化比较一致。2013年第三产业比重首次超过第二产业，仅依据工业来判断形势将越来越呈现偏倚（北京类似的地区尤其如此）。2014年报-2月非制造业商务活动指数仍处于较高景气状态，尤其是有良好的预期。非制造业部分行业高度景气其中生态保护环境治理及公共设施管理业、航空运输业、邮政业、互联网及软件信息技术服务业、电信广播电视和卫星传输服务业、道路运输业、租赁及商务服务业等行业商务活动指数位于60%及以上的高位景气区间，企业业务总量呈较快增长；建筑业商务活动指数为59.9%，虽比上月回落1.1个百分点，但仍位于较高景气区间。零售业（其实

5、网络销售并非不景气）、批发业、住宿业、水上运输业、居民服务及修理业商务活动指数位于临界点以下，企业业务总量减少。2014年1-2月投资增长明显回落，但1-2月为投资淡季（全年7%左右），其对全年影响不大。投资增长的回落主要源于工业。第三产业投资增长依然平稳。建筑安装投资仍处于高位平稳增长，下滑主要源于设备购置投资。这与制造业投资增长下滑趋势一致。经济平稳增长的动力投资：基建、房地产、环保及信息化消费：房地产相关消费及汽车第三产业投资中，基础设施建设投资成为重要推动力，2014年仍处上升势头。城镇化及其深化（如地铁、机场的兴建）。投资增长的一个显著特征是民间投资占比在持续波动上升。市场化改革的体

6、现（2013年新生企业数量增长较快）。民间投资的持续上升或许也是制造业投资增长仍然较快的原因。房地产投资较快增长贡献稳定，最近四个月土地购置近两年来首次出现正增长，意味着未来投资保持稳定。但制造业投资：应考虑国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见（2013.10.15发布）对相关产业投资的制约作用。为积极有效地化解钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能严重过剩矛盾，同时指导其他产能过剩行业化解工作，特制定本意见。2012年底，我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶产能利用率分别仅为72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明显低于国际通常水平。值得关注的是，这些产能严重过剩行

7、业仍有一批在建、拟建项目，产能过剩呈加剧之势。消费的分化表现在居民消费与政府消费的分化。住房类消费和汽车消费是两大动力。餐饮业增长降势企稳（2013年餐饮同比增9%，规上降1.8%；2014年1-2月餐饮收入增9.6%，规上降0.5%（政府消费影响大）。食品较快增长反映普通居民消费平稳增长；家电、家具、五金照明、陶瓷、工美较快增长与房地产市场活跃相关，也与消费结构升级相关；酿酒增长放慢与挤出政府消费泡沫相关。皮革？环保？2014走势预期投资消费出口短期看：建筑合同反映的未来基础设施+房地产投资未来需求比较平稳（今年以来明显提升再次佐证了基础设施投资与房地产投资对今年投资平稳增长的重要作用）更长

8、时期看，投资增长动力不够强劲。2013年一年来新开工项目投资增长持续明显低于总投资增长（而2009年新开工项目超常增长估计消化的差不多了）。值得注意的是，虽增长不快，但一年多来新开工项目增长是相当平稳的，2014年新开工并未同步回落。2014年投资增速略有下降（2013年为固定资产投资增19.6%，房地产增19.8%）消费总体趋势平稳：消费者信心处于100以上景气区间。挤出政府消费泡沫影响减弱（已经过一年周期）收入分配制度改革逐渐提振消费消费结构升级趋势不断深化CCTV经济生活大调查：预期收入持续增加，推动消费者信心增强内需扩大趋势可望延续（轻工联数据）轻工产品国内销售市场份额变化情况广州12

9、6.4太原114.7济南111.8北京125.4锦州114.7南宁111.6深圳123.8韶关114.6南充111.3厦门123.6吉林114.4常德111.3上海122.7昆明114.3合肥111.2乌鲁木齐122.6宜昌114.2烟台110.8长沙120.9襄阳114.2北海110.2郑州120.2银川113.8扬州110.2沈阳119.9呼和浩特113.7青岛109岳阳119.3贵阳113.7九江108.8石 家 庄119.3哈 尔 滨113.6安庆108.8西宁118.9平 顶 山113.6蚌埠108.3南昌117.7遵义113.4泉州107.5福州117.3徐州113.2无锡107.

10、2桂林116.9重庆113.2大理106.4湛江116.5赣州113.2三亚105.1大连116.5包头113.2金华103.8丹东116.5济宁112.8唐山103.2西安116.1长春112.6海口102.7秦 皇 岛116.1成都112.5杭州101.8武汉115.6牡 丹 江112.5宁波98.8兰州115.5天津112.3温州81.7南京115.4泸州112.1洛阳115惠州112.1住房类消费受房地产未来市场变化影响。2010年价格=100经济学家预期2014年房价分化走势可能会加大消费亮点之一：信息化尤其是移动互联对消费的影响值得关注，网购比重不断上升消费方式的改变值得关注：半数

11、以上被调查者网购过服装。CCTV经济生活大调查研究表明：网购习惯一定程度上刺激了消费IT企业订货情况明显好于工业平均水平消费亮点之二：旅游：2013年的遗憾可能会成为2014年的行动。超过半数消费者遗憾2013年未休假旅游（CCTV经济生活大调查）。2014年三分之一的受访者有旅游意愿，消费意愿仅次于家电。信息消费及教育培训等服务型消费比重也不低。旅游等服务性消费空间巨大消费结构升级也体现在食物结构上汽车改变人们的生活方式，对消费的推动是持续的（不要仅仅看汽车自身的销售数据）。总体看经济学家预期2014年消费变化不大出口形势：美、欧、日经济均呈温和回暖趋势全球PMI与新订单指数呈持续回升态势经

12、济学家预期美欧经济形势倾向于好转经济学家预期出口稳中有升世界经济学家信心温和回升权威机构预测2014年全球经济增长加快按照汇率法计算，世界银行1月份预测2014年世界经济将增长3.2%，比上年加快0.8个百分点；英国共识公司2月份预测2014年全球经济将增长3.1%，比上年加快0.6个百分点。按照购买力平价法计算，国际货币基金组织（IMF）1月份预测2014年世界经济将增长3.7，比上年加快0.7个百分点。2月出口的下滑既与春节因素相关，也与去年同期的高基数相关，应不会延续。在简政放权的改革红利继续释放的背景下，2014年经济总体预期：继续“平”稳增长投资增长温和回落消费增长基本平稳出口增长可

13、望温和升预期未来走势基本平稳经济学家预期2014年经济增长7.5%左右风险在哪？2014年经济增长其实问题不大（担忧者变化不大）。经济学家担忧债务风险和转型不力。中小企业经营困难与产能过剩是一个问题的两个方面。城镇化忽视质量担忧较大但相对减小（三中全会影响？），房价大幅波动和资源环境保护不力比重上升。多数经济学家认为债务风险存在但可控。对债务风险的防范一定程度上构成对扩张的抑制。短期-宏观政策：财政可以适当扩张（赤字：2014年新增赤字1500亿元；减税；),货币可以保持平稳。事实上近7个季度的平稳增长与政策保持平稳不无关系。促进经济平稳增长的基础是消费的突破，但消费者购买意愿未见明显增强。（

14、多数时间储蓄意愿高于消费，年末没有余钱比重明显上升）：解决收入与保障问题通过收入促进消费的问题很大程度上来自收入差距缩小不易：从消费者调查情况看，收入差距难见明显缩小的动力（高者恒高、低者仍低）农民增收对消费的促进是明显的，城镇居民消费倾向的持续下滑值得反思（收入差距、社会保障、房价、生活在城市的无形压力）。提振消费的两条路径：农村居民进一步增加收入，以及市民化；城镇居民：进一步完善社保，房价企稳，以及资本市场适度活跃。与促进消费密切相关的收入分配改革属于期待较高但截至目前满意度相对较低的改革。中国经济增长已经鹤立鸡群，为什么一定要如此高于其他所有国家？为什么如此高于其他国家还不开心？ 或许，

15、我们有太多的这种GDP泡沫。什么是GDP?浙江大学建筑: 13 年武汉江边花园小区：: 4 年或许,政府消费的较快增长需要GDP的较快增长的支撑（20年前5000多亿，10年前2万亿，去年7万多亿）？那么挤出政府消费泡沫是否意味着GDP增长可以低一些？或许，因为很多中国人习惯于超时工作？2012年中国农民工数量2.6亿人。有多少农民工能确保每周工作5天，每天工作8小时以内？出租司机呢？为什么北京东三环写字楼夜晚灯火通明？为什么中国所有的商场不仅周末营业，而且营业的时间可能更长？非常重要的忽略：闲暇时间是现代社会幸福构成的必要部分。历史：目前的经济增速与15年前的亚洲金融危机差不多，但基数不可同

16、日而语（人均GDP从不到800美元增加至6100美元，增长近7倍） ！期待03-07年的高增长低通胀是不现实的。基数的抬高是显著的，现在一年的GDP增量相当于上世纪九十年代中期一年的GDP总量。再期待2位数的增长是不现实的，也是无法承受的。基数的例子（实物量）：10年粗钢增3.9倍、汽车增7.8倍。可持续吗？判断增长合适与否的重要标准：就业。“最难就业季”的压力似乎已经过去，消费者信心有所恢复。事实上原先对就业的担忧是多余的，受媒体的影响较大。事实上就业形势至今仍比较稳定（大基数对就业吸纳能量较强）2013年城镇新增就业1310万人，创历史新高。大中城市调查失业率稳定在5%左右。 潜在增长率变

17、化的人口因素：劳动年龄人口首次开始绝对减少（2012年15-59岁劳动年龄人口比上年减少345万人），保证充分就业对经济增长的需求减弱（十八届三中全会：“单独”二胎、“渐进式延迟退休”是重要的应对举措）。农民工年龄结构出现显著变化2008年2009年2010年2011年2012年16-20岁10.78.56.56.34.921-30岁35.335.835.932.731.931-40岁2423.623.522.722.541-50岁18.619.921.22425.650岁以上11.412.212.914.315.1人口结构变化之下（2012年15-59岁人口减少345万，2013年16-60

18、岁人口减少244万，两年合计近600万），就业压力减轻、养老压力加大（CCTV经济生活大调查）。就业问题主要是结构问题，不能用解决总量的办法解决。而且，结构问题或许也没有想象得那么严重。大学生就业需求其实相对增长较快：企业倾向于招收更多大学生（2014年计划增加招工数-减少招工数）(CESS调查)当前企业的主要困难是什么？资金紧张吗？其实2011年企业更觉资金紧张（CESS调查）企业困难来自哪里？融资吗？三季度企业融资困难状况总体变化不大，工业企业融资困难比重明显降低（NBS调查）。企业的本质困难是产能过剩（选择比重上升）而非需求不足，不要开错药方CESS调查）人工成本上升作为头号问题既反映成

19、本和竞争压力，也反映就业不困难2013年2012年2011年人工成本上升79.275.379社保、税费负担过重51.351.843.3企业利润率太低41.144.839.1整个行业产能过剩36.930.922.9能源、原材料成本上升36.63538.8资金紧张28.925.57.7缺乏人才28.429.732.8企业招工困难27.627.419.9未来影响企业发展的 25.331.357.7不确定因素太多19.422.328.9国内需求不足13.47.918.7缺乏创新能力11.413.811.2人民币升值过快116.46.1资源、环境约束较大9.88.48.2出口需求不足9.511.65.2

20、遭受侵权等不正当竞争7.467.6地方政府干预较多77.87.1企业领导人发展动力不足3.63.22.9缺乏投资机会1.41.19.3一年多来工业品价格的持续下跌（同比）是产能过剩的反映（环比在8、9月短暂上涨后再现温和下跌态势）当前企业现实困难：产能过剩至设备利用率明显下降（CESS 调查结果)产能过剩是如何形成的？金融危机前后制造业持续的高投资增长是根源对投资的依赖导致重工业尤其是高耗能行业增长较快。这种依赖重工业和投资的经济增长是不可持续的。能源消费总量（百万吨油当量）人均能源消费量（吨油当量/人）单位GDP能耗（千克油当量/美元）中国单位GDP能耗/其他国单位GDP能耗世界12267.

21、00 1.83 0.30 2.70 日本495.84 3.88 0.10 8.10 英国208.45 3.40 0.12 6.75 新加坡18.52 3.83 0.14 5.79 德国335.28 4.08 0.16 5.06 法国266.50 4.16 0.18 4.50 美国2283.72 7.50 0.19 4.26 巴西248.53 1.29 0.29 2.79 菲律宾41.07 0.45 0.37 2.19 泰国107.20 1.59 0.60 1.35 印度620.97 0.54 0.75 1.08 中国2116.43 1.60 0.81 1.00 人民日报2011年11月28日（

22、潘建成）：不必过于担忧经济增速放缓 随着GDP增幅的回落，有关放松货币政策、将宏观调控的重点从防通胀转移到保增长上来的呼声也开始多了起来。 对这种倾向，潘建成提醒道：“不要因为对短期问题的过度关注而影响长期问题的解决。”要根本解决这些问题，需要坚决推进改革和结构调整的步伐，这在一定程度上需要以经济增长的适度放缓为代价。而为了科学发展，这个代价是值得的。”一个残酷的代价就是必须面对部分企业的退出大幅增加小幅增加合计大幅增加小幅增加合计总体17.739.457.1服装30.145.275.3农林17.132.950造纸33.331.364.6采矿业21.442.964.3化工17.544.862.

23、3制造业20.141.161.2医药26.452.879.2电热气3.610.714.3化纤30.439.269.6建筑业6.341.948.2橡胶18.339.657.9交通仓储7.424.732.1建材20.145.265.3IT服务8.126.334.4钢铁20.548.769.2批零17.643.961.5有色20.837.558.3住餐15.941.257.1金属13.544.357.8房地产业14.643.157.7通用设备22.935.758.6租赁商务9.435.845.2专用设备1439.653.6食品饮料22.935.958.8汽车12.644.256.8纺织业2842.7

24、70.7铁船航17.939.357.2对于“停产、半停产”企业，即便1/4“退出不干了”，也要坚决转型去其他地区发展产业升级进入新行业退出不干了总体2013年3.652.219.624.62012年6.852.218.722.32011年9.440.318.631.7东部地区企业3.752.019.125.2中部地区企业4.655.520.219.7西部地区企业1.948.119.430.6大型企业76.713.310.0中型企业3.859.517.719.0小型企业3.848.620.227.4国有及国有控股公司12.560.412.514.6外商及港澳台投资企业50.012.537.5民营

25、企业3.251.518.926.4经济短期增长与长期增长的关联短期与长期的关联：短跑与长跑短期增长：投资、消费、出口长期增长：人口、资本、资源；结构、制度、技术近5年TFP贡献明显下滑值得反思领导层的思路很清晰习近平（2013.09.07，哈萨克斯坦）：既要绿水青山，也要金山银山。宁要绿水青山，不要金山银山，而且绿水青山就是金山银山 李克强（2013.10.15，越南）：我们还会继续深化经济体制改革，不论是险滩还是深水区，我们将勇往直前、义无反顾。我们还会继续深化经济结构调整，使中国经济持续健康向前发展，使全体人民感受得到实实在在的成果。我们需要做什么？十八届三中全会关注之一：单纯的GDP增长

26、没有那么重要完善发展成果考核评价体系，纠正单纯以经济增长速度评定政绩的偏向，加大资源消耗、环境损害、生态效益、产能过剩、科技创新、安全生产、新增债务等指标的权重。更加重视劳动就业、居民收入、社会保障、人民健康状况。加快建立国家统一的经济核算制度，编制全国和地方资产负债表(GDP是流量，现在需要重视存量统计）。国家统计局：国民经济核算制度改革研发投入计入固定资本形成总额，而非中间投入。创新的部分体现。十八届三中全会核心关注之二：全面改革全面深化改革，不是一个领域或若干领域，总目标是“国家治理体系和治理能力现代化”建设“现代国家”。理顺两大关系，核心是放权：政府和企业的关系，市场是中介，放权给企业

27、，让市场（无形的手）在资源配置中发挥“决定性”作用。 政府这只有形的手不要直接乱动。处理好中央与地方关系，核心是放权（给地方）中央和地方的关系，关键是“事权与支出责任相匹配”，方向是财税制改革以匹配相关支出责任（目前中央本级支出15%，地方实际支出85%)：增大地方政府的自主税源（营改增在减税的同时也一定程度上减少了地方税源）：消费税、房产税、资源税、契税等，同时简化增值税税率（会否调整中央、地方分配比例？）。减少专项转移支付，增加一般性转移支付，增加地方政府的决策自主权允许地方政府自主发债改革地方政府融资平台，解决间接融资问题十八届三中全会核心关注之三：顶层设计、准确定位摸着石头过河+顶层设

28、计。中央成立全面深化改革领导小组。各地不能自行其是，不能一哄而上。“治大国若烹小鲜”，不能瞎折腾。（“不谋全局者，不足谋一域”政府职能定位：管理、服务、保障三大职能。宏观调控只是经济管理中的宏观调控管理。加强政府服务、保障的职能。政府部门职能决策(委员会：特别需要顶层设计）、执行（部：执行的部门尽可能少做决策，“克服部门利益掣肘”）、监督（署：确保独立性最重要）相对分离。统计的独立性其实异常重要。十八届三中全会核心关注之四：土地制度改革未来经济增长的重要动力是城镇化，成功与否的关键一是土地改革，二是市民化。建立城乡统一建设用地市场，完善土地增值收益分配、合理提高个人收益。承包地入股、流转；宅基

29、地确权及流转提高土地使用效率（减少资源浪费）、增加农民财产性收入（缩小城乡差距）、抑制房价上涨目前有待1998年修订后的土地管理法的再次修订：农村土地（集体所有）如何直接进入城市市场十八届三中全会核心关注之五：金融体制改革一、准入开放：对内、对外开放。对内-消除各种对民营经济的隐性壁垒；对外-上海自贸区试点，准入前国民待遇+负面清单二、生产要素价格改革：利率市场化、汇率市场化。三、市场主体的作用与加强监管和风险防控（存款保险+金融机构市场化推出机制）：企业自主经营、公平竞争；消费者自由选择、自主消费（个人如何关注养老金、住房公积金、医保资金的管理等等）。十八届三中全会核心关注之六：公平-幸福什

30、么是出发点和落脚点？市场解决效率问题，政府解决公平问题。促进经济发展的同时：促进社会公平正义、增进人民福祉是经济体制改革的出发点和落脚点。解决目前存在的问题：教育、就业机会不公；收入分配差距；社会保障体系碎片化（未全面、系统化）；司法不公；诚信问题冲破利益固化的藩篱，改革惠及全体人民的根本利益；社会公平保障体系：权利公平、机会公平、规则公平关注2014政府工作报告关于主要经济目标关于改革开放关于经济转型与新型城镇化关于民生与生态2014主要经济目标GDP增长7.5%：稳定预期、政策连续（新增赤字1500亿（赤字率2.1%）、M2：13%（2013年末13.6%）、基本面支撑。CPI 3.5%: 2013年翘尾影响1个百分点左右，上游压力不大，粮食丰收，总体可控。城镇新增就业1000万：2013年实际1