第一章金融风险概述ppt课件更新后精选

1、第一章 金融风险概述金融系 李晓庆教材和参考读物教材：金融风险管理，邹宏元 主编，西南财经大学出版社参考读物：1刘园，金融风险管理M，首都经贸大学出版社.2王顺，金融风险管理M，中国金融出版社.3宋清华，李志辉金融风险管理M北京：中国金融出版社4施兵超，杨文泽金融风险管理M上海：上海财经大学出版社5菲利普。乔瑞，王博，刘伟琳 赵文荣译，金融风险管理师考试手册，中国人民大学出版社。FRMFRM(金融风险管理师）GARP:全球风险专业协会。1996年。来自167个国家的非盈利独立组织。访问： .FRM资格认证是全球最权威的金融风险管理认证。FRM具备基于全球标准客观度量风险的能力。FRM资格认真在

2、90个国家有1.6万获得。实务操作为主，主要包括：数量方法、资本市场、市场风险、信用风险、操作风险和全面风险管理。FRM考试大纲内容介绍数量方法：债券的基本原理；概率论基础；统计学基础。资本市场：衍生品介绍、期权、固定收益证券、固定收益衍生品、股票外汇商品市场。市场风险管理：市场风险概述、风险来源、对冲线性风险、期权的非线性风险、风险因子建模、VAR方法。投资风险管理：投资组合管理、对冲基金风险管理。信用风险管理：信用风险导论、违约风险统计度量、市场价格度量违约风险、信用风险暴露、信用衍生品和结构化产品、信用风险管理。法律、操作和全面风险管理：操作风险、流动性风险、全面风险管理法律问题。监管与

3、法规：对金融机构的监管、巴塞尔协议、巴塞尔市场俄风行资本要求。1.1 金融风险概念多米诺骨牌金融危机生活中的风险进行必要的风险管理诺贝尔经济学奖获得者Merton(1997)将货币时间价值、资产定价与风险管理并称为现代金融理论的三大支柱。风险无处不在，为什么金融风险管理尤为重要？风险由来“风险”一词的由来，在远古时期，以打鱼捕捞为生的渔民们，每次出海前都要祈祷，祈求神灵保佑自己能够平安归来，其中主要的祈祷内容就是让神灵保佑自己在出海时能够风平浪静、满载而归；他们在长期的捕捞实践中，深深的体会到“风”给他们带来的无法预测无法确定的危险，他们认识到，在出海捕捞打鱼的生活中，“风”即意味着“险”，因

4、此有了“风险”一词的由来。风险概念并不统一。风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。“风险”的中性，有利和不利；通常意义：坏事情。风险与不确定性紧密相关。风险的本质是不确定性风险概念（本教材观点）risk在一定条件下和一定时期内，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体造成损失的大小及可能性的大小。首先，不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）发生的概率分布。其次，对这种不确定性的暴露。对于同样的不确定性，不同的人类活动所受到的影响是不一样的。风险的概念金融风险定义金融风险是指一定条件下和一定时期内由于金融市场中各经济变量的不确定造成

5、结果发生的变动，从而导致行为主体遭受损失的大小及该损失发生可能性。金融风险构成：风险因素、风险事故和风险结果构成。换句话说：金融风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。1.2 金融风险的特征客观性普遍性扩张性（指由于金融机构之间存在复杂的债权、债务关系， “多米诺骨牌”现象。（金融海啸）可管理性：指通过金融理论的发展、金融市场的规范、智能性的管理媒介，金融风险可以得到有效的预测和控制。多样性隐蔽性：信息不对称。（次贷危机）加速性：指一旦金融机构出现经营困难，就会失去信用基础，甚至出现挤兑风潮，这样会加速金融机构的倒闭。周期性：指金融风险受经济循环周期和货币政策变化的影响，呈现规

6、律性、周期性的特点。（顺周期监管？）逆周期资本计提。1.3 金融风险的种类根据金融风险形态划分：（1）价格风险（2）信用风险（3）流动性风险（4）经营或操作风险（5）政策风险（6）金融科技风险（7）其他形态的风险价格风险包括：利率风险汇率风险证券价格风险金融衍生品价格风险通货膨胀风险风险案例巴林银行破产案巴林银行（Barings Bank）创办于1762年的银行，英国最大的商业银行之一 。尼克.里森是巴林银行眼中的明星交易员，仅在1993年，他一个人就为巴林银行赚进了1200万美元。 巴林银行仅允许里森从事当日的交易，未护盘的交易必须当日冲销，同时也未授权任何交易选择权。 1994年底，在日本

7、神户大地震之前，日经指数尚在1万9000点左右徘徊，根据他的判断，该指数将会在这个水平停留并进一步上升，于是，他购入大量股指期货合约。 但1995年1月7日的神户大地震打乱了他的计划。 大地震后，日经指数一天之内曾经锐跌超过1000点，尽管他已经蒙受高达数亿美元的损失，但年轻金融天才太过自信，他并未就此认赔出场，反而是加码认购更多的合约，在日经指数不断下挫之下，他经手的期货合约亏损越来越大，到了无法隐瞒的地步。风险案例一场豪赌，不但输了12亿4000万美元，也赔上了拥有233年悠久历史的英国巴林银行。 最后巴林银行被荷兰ING集团以象征式的1.6美元买下，并全面承担所有的债务之后，才以ING巴

8、林的新姿态重新出发。后记在牢中短短数月，深具商业头脑的里森，完成一本书流氓交易员，内容详述他大起大落的经过，过后还被改编成电影。 出狱之后（被判6年），他更成为名人，到处发表演说，每场演讲的标准收费是1万美元，一样过着舒适的生活。根据金融风险的性质划分：系统性金融风险非系统性金融风险 系统性金融风险：通常由GDP的变化、通货膨胀、利率、战争、政治因素等引起，可能会引起多米诺骨牌效应。其破坏性极大。非系统性金融风险：某个产业或企业特有风险。经营风险、财务风险、信用风险、道德风险等风险是主要种类。不要将所有鸡蛋放在同一个篮子里。1.4 金融风险形成的一般理论金融风险形成的必要条件和 充分条件：必要

9、条件：经济环境的不确定、经济人理性、金融制度及其变迁以及微观主体的预期。充分条件：金融风险事故。包括金融资产价格的剧变、金融市场的供需异常波动、资金的反常流动、不可抗力的事故。金融风险产生的原因金融体系与信用制度的内在不稳定性和脆弱性自然灾害与意外事故政局动荡不安和军事冲突科学技术发展的负面影响人性“恶”金融风险形成的理论1、金融体系不稳定假设。明基斯把经济学家凡勃伦提出的金融体系内在脆弱性理论系统化，提出了“金融体系不稳定性假设”。商业银行的信用创造和借款人的相关特性使金融体系具有天然的内在不稳定性。私人信贷创造机构，特别是商业银行和相关贷款者固有的经历周期性危机和破产的倾向。以美国经济学家

10、海曼明斯基和查尔斯金德尔伯格为代表。他们把企业分为避险型、冒险型和高风险型三种，认为避险型企业是安全的，后两种企业则会引起金融不稳定，并且呈现周期性的特征。金融风险形成的理论2、金融资产价格波动性理论(1)经济泡沫理论“如果价格上升的原因仅仅是因为投资者相信明天的售出价格会更高，而基础经济因素却似乎不对价格变动产生影响，那么泡沫就存在了。” 如果经济基础没有发生变化，资产价格的上升仅仅是由于投资者的预期，就意味着泡沫的出现。泡沫最终要破灭，表现为金融资产价格的大幅下跌(2)股价波动性理论股价波动的原因主要有四个方面：过度投机宏观经济的不稳定市场操纵市场交易机制(3)汇率波动性理论受资本流动、利

11、率变动、心理因素、宏观经济政策等原因影响，会引起固定汇率和浮动汇率的不稳定。金融风险形成的理论3、金融风险的传染性理论接触传染机制经济主体间由于各种债权债务关系和业务联系而形成的金融风险的相互传递机制，包括：债权债务关系、交易和结算关系和持股关系。非接触传染机制源于金融恐慌，使金融风险在互不相关的经济主体之间传递。“蝴蝶效应”：“一个蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可以导致一个月后德克萨斯州的一场龙卷风。”（爱德华罗伦兹，1963）核心理念：看似微不足道的细小变化，却能以某种方式对社会产生微妙的影响，甚至影响整个社会系统的正常运行1.5 金融风险的效应经济效应带来经济损失增加金融交易成本降低资金利用率影响

12、投资者信心减少社会投资量，经济减速产业结构畸形发展影响一国国际收支微观经济效应宏观经济效应政治效应：社会效应：降低金融资产实际价 值，居民收入减少、 失业增加，国民总产出下降，社会不安定因素增加。引起一国政治局势动荡，并进一步引发经济动荡。金融风险管理的目的金融风险管理通过消除和尽量减轻金融风险的不利影响，改善微观经济实体的经营管理，从而对整个宏观经济的稳定和发展起到促进作用，主要表现在以下方面：1、减少现金流动，提供安全稳定的筹资环境。2、制定合理目标，保障经济实体经营目标的顺利实现。3、有利于社会资源的优化配置。4、规范市场行为，保证经济的稳定发展。金融风险管理的理论基础早期的金融理论认为

13、，金融风险管理是没有必要的。诺贝尔经济学奖得主Miller、Modigliani (1958)指出，在一个完美的市场中，对冲或叫套期保值等金融操作手段并不能影响公司的价值。这里的完美的市场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是没有必要进行金融风险管理。 然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来越多的来自学术界和实务界的关注。对风险管理的需求主要基于以下两个独立的理论基础： 1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下几个方面： 2、公司的管理者是风险厌恶型的(Risk aversion)，

14、因此通过风险管理可以增加公司管理者的效用(Managers utility)。很多实证研究表明，公司的风险管理活动与公司管理层对风险的厌恶有密切联系。金融风险管理的发展（一）现代金融风险管理发展的动力推动金融风险管理技术进步的直接动力是金融创新，推动金融创新的相关因素：1、浮动汇率。1975年，固定汇率制的崩溃、汇率自由浮动，但这种剧烈的浮动使得债市、汇市、股市剧烈波动，风险急剧放大。为了规避风险，金融衍生产品应运而生。2、放松管制。放松管制表现为：一是混业经营成为主流；二是逐步实现利率自由化。3、技术进步。技术进步是实现金融创新的物质基础。计算机和互联网的迅速发展，信息成本降低，提高了决策的有效性和准确性。（二）现代金融风险管理技术介绍 现代金融风险管理技术发展分为三个阶段： 第一阶段资产负债管理阶段。20世纪80年代比较盛行，主动利用利率变化敏感的资金，协调和控制资金配置状态，使银行维持一个正的净利息差额和正的资本净值。 第二阶段金