财务管理第一、四章

第四章二、 选择题I.AB2.BC3.BCD4.ABCD5.D6.A7.B8.C9.D10.CII.A12.ABD13.ACD14.ABCD15.ABC三、 判断题参考答案I.对2.对3.错4.错5.错6.错7.对8.错9.对10.错II.错12.对13.对四、 计算题参考答案1?【解答】（1） 项目的建设期为2年；经营期为10年；计算期为12年。（2） 固定资产原值=130（万元）年折旧额=（11（万元）（3）投产后第一年流动资金需用额 30（万元）第一次流动资金投资额30（万元）投产后第二年流动资金需用额40（万元）第二次流动资金投资额10（万元）流动资金投资额合计=40（万元）（4）建设投资=200+30+10=240（万元）（5）原始总投资=240+40=280（万元）（6）投资总额=280+30=310（万元）（7）终结点回收额=20+40=60（万元）0年投（8）项目投资的投资方式：分次投入。其中：无形资产投资、开办费投资于计算期第入；固定资产投资分别于第一、第二年初各投入100万元；第一次流动资金投资于计算期第2年投入；第二次流动资金投资于计算期第 30年投2?【解答】（1）年折旧额10万元每年的净利润30万元NCF0=-100万元；NCF1--1o=40万元（2）年折旧额9万元每年的净利润30.75万元NCF0=-100万元；NCF1一一9=39.75万元；NCF10=49.75万元（3）年折旧额9万元每年的净利润=30.75万元NCF0=-100万元；NCF=0;NCF2--1039.75万元；NCFn49.75万元【解答】固定资产资本化利息20万元；固定资产原值220万元；固定资产原年折旧额20万元；无形资产年摊销额5万元；投产后第一年的开办费摊销额20万元；投产后第一年至第5年的年利息费用10万元；每年的营业收入120万元；投产后第1年的总成本110万元；投产后第1年的不含利息的总成本100万元投产后第2—5年的总成本90万元；投产后第2—5年的不含利息的总成本80万元投产后第6—10年的总成本80万元投产后第6—10年的不含利息的总成本 80万元投产后第1年的净利润7.5万元投产后第1年的税后经营净利润15万元投产后第2—5年的净利润22.5万元投产后第2—5年的税后经营净利润30万元投产后第6—10年的净利润30万元投产后第6—10年的税后经营净利润30万元NCF=-270万元；NCF=0万元；NCF=-40NCF=60万元；NCF--11=55万元；NCF2=115万元【解答】新设备原始投资=400000元新设备各年的折旧45000元旧设备各年的折旧21600元旧设备提前报废净损失额16800元旧设备提前报废净损失抵减所得税额=16800X25%=4200元旧设备原始投资=180000+4200=184200元新旧设备原始投资差额=400000-184200=215800元新旧设备年折旧差额=45000-21600=23400元新旧设备年营业收入差额=210000-150000=60000元新旧设备年总成本差额=(130000+45000)-(100000+21600)=53400元新旧设备残值差额=(40000-24000=16000元新设备各年的净现金流量新设备各年的净利润=(210000-130000-4500)X(1-25%)=26250元NCF0=-400000；NCF-7=26250+45000=71250元；NCF=71250+40000=111250元旧设备各年的净现金流量旧设备各年的净利润=(150000-100000-21600)X(1-25%)=21300元NCFo=-[旧设备变现净收入+(账面价值-变现净收入)X所得税率]=-[180000-[ (240000-21600X2)-180000]X25%=-184200元NCF-7=21300+21600=42900元NCF=42900+24000=66900元新旧设备的差额净现金流量NCF=-400000- (-184200)=-215800元(或厶NCF二新旧设备原始投资差额=-215800元)NCF1--7=71250-42900=28350元(或厶NCF-7=新旧设备净利润差额+新旧设备原折旧差额= (收入差-总成本差)X(1-25%)+新旧设备原折旧差额= (60000-53400)X(1-25%)+23400=28350元)△NCF=111250-66900=44350元(或=新旧设备净利润差额+新旧设备折旧差额+新旧设备税后残值差额=(26250-21300)+23400+16000=44350元)【解答】该项目的建设期3年经营期7年计算期10年；该项目的投资方式分次投入建设投资与原始投资额均为300万元【解答】根据条件：(1)该项目的建设期2年经营期8年计算期10年；该项目的投资方式分次投入原始投资额、建设投资、投资总额均为200万元80=净利润+折旧100= 净利润+折旧+回收额(固定资产净残值)回收额即固定资产净残值20万元年折旧额=(200-20)-8=22.5万元各年的净利润=80-22.5=57.5万元【解答】(1)项目的建设期1年经营期10年计算期11年(2)固定资产原值1100万元年折旧额100万元流动资金投资额200万元建设投资1050万元原始总投资1250万元投资总额1350万元终结点回收额300万元指出项目投资的投资方式分次投入计算各年的净现金流量。NCF=-1050万元；NCF=-200万元；NCF=240万元；NCF=265万元；NCF=302.5万元；NCF=340万元；NCF=295万元；NCF=325万元；NCF=362.5万元；NCF=400万元；NCFo=437.5万元；NCR=775万元

&【解答】该生产线的投资总额=1028200元9.【解答】固定资产建筑工程费 =50X20+2X2000=5000万元固定资产设备购置费用 =4000X（1+17%+1%+2%=4800万元固定资产设备安装费用 =4000X5%=200万元固定资产工程费用=5000+4800+200=10000万元固定资他费用=10000X20%=2000万元形成固定资产费用=5000+4800+200+2000=12000万元该项目固定资产原值 =12000+1000+600=13600万元形成无形资产投资=300+50=350万元形成开办费=50万元该项目的建设投资=12000+600+350+50=13000万元第一章选择题B2.D3.C4.A5.C6.D7.C8.D9.A10.D判断题1.V2.X3.V4.V5.V6.X7.V8.X9.V10.VAVV- *第二早一、选择题B2.B3.B4.C5.C6.C7.C8.C9.B10.D二、判断题1.V2.X3.V4.V5.X6.X7.V8.X9.V10.V二、计算题1.二、计算题1.解：（1）叩/呵％2侦小恥2i刚加好）（2） FVA（碎沙“1）财（XU竹0「皿1）解：（1）设每年年末需要等额支付的租金为 A,贝（元）40000-A- 求得A=105518.62（元）（2）设每年年初需要等额支付的租金为 A,贝40000=八（PWEL+I）片曰“求得A=95926.02 （兀）解：A付款方式下PV=60000x(PW。+1)=60000x(3.739011)=405540(%)在B付款方式下八=150000x(八1?八-PVIFAA=150000x(4.8*84-1.7355)=469935(7t)在C付款方式下珍1000血伽057叫郴咖吓)因此，她应该选择C付款方式。解:(1)PV=1200(X(P/A6%,20)=137640(元)⑵PV1?咖附％1]7817?<_)A— =4163A54(70)解：(1)厂匸二二(2)第一年利息=10000X12%=1200(元)归还本金=4163.54-1200=2963.54(元)本金余额=10000-2963.54=7036.46(元)第二年利息=7036.46X12%=844.38(元)归还本金=4163.54-844.38=3319.16(元)本金余额=7036.46-3319.16=3717.30(元)第三年利息=3717.30X12%=446.08(元)归还本金3717.30元，本金余额为0解：如果他每年年末将钱存入银行，那 20年后他的银行账户的金额为：冊二4000冥咼岡冲二132264(元)存入银行，将多得132264-80000=42264(元)解：(1)该组合的沪1一呱40%dQx彳0%}]_凶0%_]虽该组合的风险收益率杓1-45x(15%-10!A)7-5%该组合的必要报酬率“-片I人-1跖725%-1725%⑷B债券的必要报酬率心-1跖环呼8.解：(1｝八-03x300+0_4x200+03x100_200(iA)=03x350+04x200+03x50=200(217t)⑵ -,01x0?°-00)'104x(:?200)50八(100:㈣一？和餉ag=JoJx(35O-2OO)2+0.4x(200-200)3+0Jx(50-200)3=116.19◎=3?73%◎=3?73%20011619=5S10%%200由于A、B项目的期望收益是相同的，但是A项目的收益波动性较B小，因此风险也就比B小，所以应该投资A项目。一、 选择题BCD2.C3.B4.B5.C6.CD7.B8.ABD9.ACD10.BD二、 判断题1.X2.X3.V4.X5.V6.V7.X8.V二、计算题1站算财务指标指标名称2012年2011年流动比率2.332.77速动比率1.581.22资产负债率52%47.62权益乘数2.08331.9091长期资本负债率43.53%39.73%应收账款周转率10.05存货周转率13.48或11.88流动资产周转率4.58总资产周转率1.51.6964核心利润率5%5.72%营业收入净利率4.5333%5.6140%总资产净利率6.8%9.5238%权益净利率14.1667%18.1818%2.杜邦分析：2011年权益净利率18.1818%=5.6140%x1.6964X1.90912012年权益净利率14.1667%=4.5333%X1.5X2.08332012年权益净利率比2011年降低4.0151%其中：营业收入净利率变动的影响=(4.5333%-5.6140%)X1.6964X1.9091=—3.50%总资产周转率变动的影响=4.5333%X(1.5—1.6964)X1.9091=—1.6997%权益乘数变动的影响=4.5333%X1.5X(2.0833—1.9091)=1.1846%以上计算表明：2012年营业收入净利率降低使权益净利率降低 3.50%,总资产周转速度降低使权益净利率降低 1.6997%，权益乘数提高使权益净利率提高1.1846%。3■艮设营业收入为x,营业成本为y,X/b=16解得：x=160000Y/b=10 y=100000X-y=60000 b=10000a=85000-5000-10000-50000=20000(5000+20000+10000)/流动负债=2，流动负债=17500C=17500-5000=12500 f=85000(C+5000+d)/(60000+e)=0.6解得：d=14375c+5000+d+60000+e=85000 e=-6875第八章一、 选择题A2.D3.A4.A5.D6.D7.A8.A9.C10.C二、 判断题1.V2.V3.x4.V5.V6.V7.V8.V9.V10x三、 计算题1.解：(1)到期收益率与票面利率相同，均为 10%PV=100X10%X(P/A,12%,5)+1000x(P/S,12%,5)=927.88(元)即发行价格低于927.88元时，公司将取消发行计划。设到期收益率为r,则940=1000X10%X(P/A,r,3)+1000X(P/F,r,3)若"=14%PV=9000X00%X(P/A,14%,3)+1000X(P/F,14%,3)=907.16若〒12%2%9PV=1Wn0%X(P/A122%T+5300X(P/F,12%,3)=951.98插值法可以算出：.设到期收益率为r,贝U103仁1000X10%/(1+r)+1000/(1+r)求得r=6.69%，小于8%故不该投资该债券。(或债券价值=1000X10%/(1+8%+1000/(1+8%=1018.52，小于债券市价1031元，所以不愿意购买该债券。)解：(1)市场平均风险报酬率=14%-8%=6%股票的必要报酬率=8%+0.9X(14%-8%=13.4%由于预计报酬率为13%小于必要报酬率，所以不应该进行投资。15%=8%+(14%-8%得3=1.17解：(1)此时债券价值PV=10000X4%X(P/A,5%,7)+100000X(P/F,5%,7)=4000 X5.7864+100000X0.7107=94215.6(元)由于此时债券价值94215.6元大于市价94000元，所以应该购买。设到期收益率为r，则94000=100000X4%X(P/A,r/2,7)+100000X(P/F,r/2,7 )当贴现率为5%当贴现率为96%时6细硫(P/A,6%,了)寸，PV=94215.6(元)>94000(元),用插值— 因此收益率应大于5%P/F,6%,7；2祥歳冷<沁0(。删到期收益率r=5.04%X2=10.08%解:(1)每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2(元/股)股票价值=2X12=24(元)(2)股利总额=税后利润X60%=600(万元)每股股利600/500=1.2(元/股股票价值=预计明年股利/股票获利率=1.2/4%=30(元)(3)股票价值=预计明年股利/(必要报酬率-成长率)=1.2/(10%-6%=30(元)解：第(4)项较其他几项合理。两家股票市盈率相同，都为 10,那B的市价亦为4X10=40元。因P=D/(R-g)，贝U40=2X(1+g)/(10%-g),g=4.76%o其他各项，因A公司的股利支付率高但成长率低，B公司的股利低但成长率高，均无法作出结论。解：债券发行价格的下限应该是按12%+算的债券价值PV=1000X10%X(P/A,12%,5)+1000X(P/F,12%,5)=927.88元即发行价格低于927.88元时，公司将可能取消发行计划债券发行价格的上限应该是按8%+算的债券价值PV=1000X10%/2X(P/A,4%,10)+1000X(P/F,4%,10)=1081.15元即发行价格高于1081.15元时，将不再愿意购买。设到期收益率为r，贝U1042=1000X10%/(1+r)+1000/(1+r)得r=5.57%<6%故不可行。(或债券价值=1000X10%/(1+6%+1000/(1+6%=1037.74，小于债券市价1042元，所以不愿意购买该债券。)第九章一、选择题：1.D2.C3.D4.C5.B6.B7.A8.ABD9.BC10.AD二、判断题1.对2.对3.错4.错5.对6对7.错8.错三、 计算题：PV=100X10%X(P/A,8%,5)+1000X(P/F,8%,5)=1079.87元K=1000X10%X(1-25%)/1079.87X(1-2%)X100%=7.09%(1)第一年每股股利=3.2X(1+8%X25%£.864元(2)K=0.854/40+8%=1016%(1)银行借款资本成本=6.40%X(1-25%)/(1-2%)X100%=4.90%公司债券资本成本=1000%X8%X(1-25%)/920X(1-3%)X100%=6.72%优先股资本成本=8.4%/(1-4%)X100%=8.75%。股利固定增长模型普通股成本=0.26/6.4X(1-5%)+6%=0.28%资本资产定价模型普通股成本=5.5%+1.6X(8.5%-5.5%)=10.30%普通股平均成本=10.29%股利固定增长模型留存收益成本=0.26/6.4+6%=10.06%资本资产定价模型留存收益成本为10.30%留存收益平均成本为10.18%加权平均成本=200/2000X4.90%+360/2000X6.72%+480/2000X8.75%+500/2000X10.29%+460/2000X10.18%=8.71%应该(1)EBITX(1-25%)/100=(EBIT-1000X12%X(1-25%)/50,EBIT=240万元方案1EPS=360X(1-25%)/100=2.7元方案2EPS=(360-1000X12%X(1-25%)/50=3.6元,因为方案2的每股收益大于方案1的每股收益，所以应选择方案2.利息保障倍数=360/1000X12%=倍最多下降360-120X1.8=144万元,下降幅度为144/360=40%IOOxlO%(l-25%) =7_89%&Q-耳) 100x(1-5%) 债券0.45x40+G= +4%=13_47%£ 200(1-5%) —股票5.借款金额(元)股票价值公司价值债务利率权益资本成本综合资本成本0250000002500000015%15%2500000229838712548387110%15.5%14.72%5000000202272732522727311%16.5%14.86%7500000167708332427083313%18%15.45%10000000127500002275000016%20%16.48%选择负债2500000元的资本结构6. (1)再筹集300万元的股票和债券的资本成本(2)追加筹资前的加权平均资本成本K=400/1000X6.8%+120/1000X10.7%+400/1000X12.4%+80/1000X12.1%=9.93%(3)追加筹资后的综合资本成本：K=400/1300X6.8%+120/1300X10.7%+100/1300X7.89%+600/1300X13.47%+80/1300X13%=10.70%第十章一、选择题1.A2.B3.D4.ABD5.ACD6.C7.D、判断题1.对2对3.对4.错5.对二、计算题(1)边际贡献=600X(1+20%X(1-60%)=288息税前利润=288-(120+2