国际金融市场课件

第六章国际金融市场国际金融市场是在世界范围内筹集、动员与再分配资本的重要渠道，是国际经济关系发展的产物。生产国际化、市场国际化和资本国际化是金融市场国际化的客观基础。2022/10/271国际金融市场

本章主要内容：国际金融概述；国际货币市场；国际资本市场；欧洲货币市场。2022/10/272国际金融市场一、国际金融市场概述

国际金融市场的特点：

——与一般的商品市场比较经营对象形态单一；供求双方不是买卖关系，而是借贷关系。2022/10/273国际金融市场B、按市场性质划分：传统的国际金融市场VS离岸金融市场

国内投资者国内金融市场国内借款人（存款者）国外投资者离岸金融市场国外借款人（存款者）2022/10/275国际金融市场C、按地理位置划分：“三大中心”——伦敦、纽约、东京“五大区域”——西欧区东亚区北美区拉美区中东区2022/10/276国际金融市场国际金融市场的形成与发展：

现代金融业的发展和国际金融中心的建立英国在国际贸易和国际金融领域的主导地位，使伦敦由国内的工业与金融中心，发展成为最主要的国际贸易和国际金融中心。两次世界大战期间的国际金融市场随着美国经济实力的增强，纽约国际金融中心的地位迅速跃升。但伦敦仍然是最主要的国际金融中心。二战后新型国际金融市场的发展二战后美国取得世界经济霸主地位，布雷顿森林体系的确立使纽约取代伦敦，成为最大的国际金融市场。

60年代以后，随着欧洲美元市场的出现与发展，开始形成了新型的欧洲货币市场。2022/10/277国际金融市场

国际金融市场形成的两种模式：自然演进型：国际金融市场由国内金融市场演变而来；地方全国国际地理优势型：主要是利用优越的地理位置和实行优惠政策来进行“人工创造”。2022/10/278国际金融市场

国际金融市场的作用：国际金融市场的形成和发展，无论是对西方发达国家，还是对发展中国家，乃至对整个世界经济都起着举足轻重的作用。对世界经济的积极作用对世界经济的消极作用2022/10/2710国际金融市场对国际金融市场的利用如不合理，会加重债务负担；高度一体化的市场体系会使经济危机在各国之间传递；巨额国际资本的流动，会影响国内货币政策的执行效果，可能引发通货膨胀。2022/10/2712国际金融市场国际金融市场融资方式证券化的主要原因：

随着生产和资本国际化的发展，经济的增长和科学技术的进步以及新兴工业的崛起，增加了对长期资本的需求，并需要在多国的基础上获得融资支持。80年代初爆发的国际性债务危机，暴露出银团贷款债权难以转让的缺点。此外，与银行贷款方式相比，证券化融资手续简便，又可以省去银行作为中间人所赚取的利息差额，在大规模筹资活动中更有优越性。2022/10/2714国际金融市场

80年代以来，国际证券市场发展日趋成熟，融资技术更加完善，融资方式日新月异，为市场借贷双方提供了更多的可供选择的融资方式。

80年代以来，不少西方国家纷纷进行金融市场改革，放松管制，在很大程度上助长了证券化的发展。

80年代以来，随着通货膨胀的缓和，西方各国开始放松银根，利率有所下降，使债券投资收益和银行存款利率的差异扩大，促使投资者把资金转入债券市场。2022/10/2715国际金融市场二、传统的国际金融市场

国际货币市场国际货币市场指资金借贷期限在一年或一年以内的交易市场，是进行短期资金借贷的市场，也称短期资金市场。国际货币市场一般包括短期信贷市场、贴现市场、短期证券市场。2022/10/2716国际金融市场A、短期信贷市场：两个层次：银行与工商企业之间银行同业之间（主导）主要币种：美元、日元、德国马克、英镑等最重要因素：短期利率的确定——常用的确定利率的方法2022/10/2717国际金融市场伦敦银行间同业拆放利率LIBOR（LondonInter-BankOfferedRate）伦敦同业拆放市场是世界上规模最大、最为典型的同业拆借市场。LIBOR已成为制订国际贷款利率的基础，经常被用来作为基准。2022/10/2718国际金融市场

短期信贷市场上利息的计算方法：2022/10/2720国际金融市场例：投入资金100万美元，拆借利率为8%，期限从3月1日到6月1日。欧洲货币方法：I=PRN/B=100×8%×92/360=2.0444万英国方法：I=PRN/B=100×8%×92/365=2.0164万欧洲大陆方法：I=PRN/B=100×8%×90/360=2万2022/10/2721国际金融市场例：票面金额为100万美元，贴现率为8%，贴现期为90天，则贴现利息为100×8%×90/360=2万则贴现价格为100－2=98万可见，贴现本质是银行放款的一种，只是这种方式于放款初期即从本金中扣除利息，而不是在期末支付利息。2022/10/2723国际金融市场C、短期证券市场：“证券”：指表明某种民事财产权利并具有可转让性的书面凭证。证券包括两种：无价证券——证据证券（收据、发票）凭证证券（存款证明等）有价证券——商品证券（提单、运货单等）货币证券（支票、汇票等）资本证券（债券、股票等）2022/10/2724国际金融市场短期国库券（TreasuryBill或TBill或Bill）：是西方各国财政部发行的、为解决财政急需资金而发行的短期证券。以美国为例：两种期限：3个月、6个月两类市场：发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）2022/10/2726国际金融市场短期国库券的购买价格：一般为折价发行：购买价格低于票面价格P=F（1－R•N/B）式中P——购买价格F——票面价格R——收益率N——期限天数

B——基础天数（一般为360天）2022/10/2727国际金融市场商业票据市场（CommercialPaper）：简写为CP，是一种没有抵押品的短期信用工具，由付款人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的票据。商业票据需要进行评级，等级不同，发行的难易程度和发行利率水平（发行价格）不同。当前权威的信用评级机构有：标准普尔公司S&P穆迪投资服务公司Moody´s2022/10/2728国际金融市场大额可转让定期存单（NegotiableCertificateofDeposit）：简称CD，是银行发给存款人按一定期限和约定利率计息，到期前可以转让流通的定期存款凭证。CD的特点：发行人通常是资力雄厚的大银行；面额往往很大，通常在100万美元以上；不能提前支付，但可以流通；没有利率上限，与市场利率接近。2022/10/2730国际金融市场2022/10/2731国际金融市场2022/10/2732国际金融市场三、国际资本市场国际资本市场是实现中长期资金融通的市场，通常期限在一年以上。

国际资本市场的分类：广义的国际资本市场——包括国际间银行中长期信贷市场和国际证券市场。狭义的国际资本市场——仅指国际证券市场。2022/10/2733国际金融市场

国际资本市场的功能：能够更广泛地吸引国外资本或国际资本，尤其是对发展中国家的筹资。能够以较低的成本吸收资本，且能使短期资本长期化；通过发行国际证券或其他的金融工具，可以规避管制的风险和合理避税。2022/10/2734国际金融市场

国际证券市场：国际股票市场国际债券市场2022/10/2735国际金融市场

A、国际股票市场：股票（Stock）是股份公司发给股东的一种股份所有权证书，也是股东取得股息和红利的一种凭证。国际股权融资是指在本国或外国资本市场上出售本国企业的股票，以吸引外国投资者来购买，在本国资本市场上，外国投资者可将外汇兑换成本国货币或直接用外汇来购买。2022/10/2736国际金融市场

股票的发行：发行目的：设立性发行经营性发行发行方式：直接发行VS委托发行公开发行VS内部发行有偿增资发行、无偿增资发行、混合增资发行

2022/10/2737国际金融市场

股票的种类：

——最常见的划分方法普通股（CommonShare）：是公司发行的无特别权利的股票。优先股（PreferredShare）：相对于普通股而言，体现在利润分配优先、剩余资产分配优先、减免纳税优先等。2022/10/2738国际金融市场

我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票，只有少量公司在过去按当时的规定发行过优先股票。2022/10/2739国际金融市场

补充：A股——人民币普通股票，境内公司发行，境内机构或个人（不含港、澳、台投资者），以人民币认购交易。B股——人民币特种股票，以人民币标面值、以外币认购交易，在境内（上海、深圳）上市。H股——在内地注册、在香港上市的外资股。N股——在纽约证券交易所上市。S股——在新加坡证券交易所上市。2022/10/2740国际金融市场红筹股——诞生于20世纪90年代初的香港股票市场。境外注册、香港上市，带有中国大陆概念。蓝筹股——在行业内占有支配性地位，业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票。2022/10/2741国际金融市场

世界主要股票价格指数：股票价格指数：是指在不同的时间点上，某种股票的相对价格，即该种股票在不同的时间点上的价格之比。例：深圳发展银行的股票在1986年9月是20元，1990年9月每股价格为140元，则1990年9月该股票的价格指数为：100×140/20=7002022/10/2742国际金融市场

几点说明：通常所说的股票价格指数并不是指某一种股票的价格指数，而是指某一股市上的全部或选出的一些有代表性的股票价格指数。选定的参照期（1986年9月），称为基期，基期的平均数一般定为100，但也有的定50。股票价格指数能灵敏地反映一个国家经济、政治的发展变化情况，一般股指上涨，政治经济形势好；反之则股指下跌。2022/10/2743国际金融市场

西方主要股票价格指数：资本国际观察指数：由摩根斯坦利资本国际机构编制，包括三个区域性的股票价格指数。常被国际货币基金组织IMF、世界银行WB和其他货币金融机构广泛应用以分析世界各地区的经济发展状况。2022/10/2744国际金融市场道•琼斯股票价格指数（DowJonesIndex）：由道•琼斯公司发布，以查尔斯•道（CharlesDow）和爱德华•琼斯（EdwardJones）两位《华尔街日报》的创办者的姓命名的。以1928年10月1日为基期，基期平均数为100。道•琼斯股票价格指数分四级：工业股票价格指数运输业股票价格指数公用事业股票价格指数综合股票价格指数2022/10/2745国际金融市场标准普尔指数（Standard&Poor’sIndex）：也称标准普尔500种股票价格指数，以1947~~1948年为基期，基期平均数为100，每小时计算和公布一次。纽约证券交易所指数：以1965年12月31日为基期，基期指数为50。具体包括四组指数（工业、金融业、运输业、公用事业）。2022/10/2746国际金融市场伦敦《金融时报》指数：是由英国金融界著名报纸《金融时报》编制的，以1935年为基期，基期指数为100。日本经济新闻道式指数：也称“日经指数”，从美国买入商标，包括东京证券交易所上市的225种股票，是日本具有代表性的股票价格指数。香港恒生股票价格指数：以1964年7月31日为基期，基期指数为100，包括33种有代表性的股票，涉及金融业、房地产、公用事业和工商业、运输业等。2022/10/2747国际金融市场B、国际债券市场：

国际债券市场是一国筹资者在国外发行债券筹集中长期资金的场所或渠道。发行国际债券的目的：弥补国际收支逆差；大型工程项目资金；增加企业的资本。2022/10/2748国际金融市场

国际债券的种类：按发行主体分——政府债券VS公司债券VS金融债券；按票面利率分——固定利率债券VS浮动利率债券；按是否可转换为股票来分——可转换债券VS不可转换债券；按发行市场分——外国债券VS欧洲债券2022/10/2749国际金融市场外国债券（ForeignBond）：

指国际借款人（债券发行人）通过外国金融市场所在国的银行或国际金融组织发行的以该国货币为面值的债券。外国债券市场是一种传统的债券市场，早在19世纪就已经存在。2022/10/2750国际金融市场

目前的四大外国债券市场为：美国、瑞士、德国、日本。“扬基债券”（YankeeBond）——美国的外国债券，美国以外的借款人到纽约以美元发行的债券。“武士债券”（SamuraiBond）——日本的外国债券，日本的非居民在日本市场上发行的日元债券。“猛犬债券”（BulldogBond）——英国的外国债券，英国的非居民在英国市场发行的英镑债券。2022/10/2751国际金融市场

欧洲债券龙债券泡菜债券

外国债券扬基债券猛犬债券武士债券熊猫债券阿里郎债券2022/10/2752国际金融市场

国际债券的发行：国际债券的发行方式：公开发行——指没有特定的投资者，面向社会公众出售债券。非公开发行——指面向少数特定的投资者出售债券的方式。国际债券的发行条件：币种/利率/期限/发行数量/发行价格2022/10/2753国际金融市场债券的价值：例：假设某债券票面利率为6%，每年支付一次利息，债券面值为1000元，到期时间为3年，市场利率为10%，求债券价格。

2022/10/2754国际金融市场

债券的信用评级：信用评级起始于美国，其中世界上最著名的两家信用评级机构——穆迪投资服务公司和标准普尔公司，分别建立于1900年和1941年。两家公司评定的企业信誉等级分为三等九级。2022/10/2755国际金融市场2022/10/2756国际金融市场四、欧洲货币市场

欧洲货币（Euro-Currency）：是指投在某种货币发行国国境以外的银行所有存款的该种货币。

说明：“欧洲”不是指地理意义上的欧洲，而是指“非国内的”、“境外的”。境外货币与境内货币的内在价值和购买力是等同的。重要的欧洲货币有欧洲美元、欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲瑞士法郎、欧洲日元等。2022/10/2757国际金融市场欧洲货币市场（Euro-CurrencyMarket）：又称离岸金融市场（Off-Sh