中国黄金珠宝行业市场需求分析、中国黄金珠宝行业市场规模分析及预测

中国黄金珠宝行业市场需求分析、中国黄金珠宝行业市场规模分析及预测

消费需求提振市场

2018年中国黄金珠宝市场消费规模约达到7000亿元，5年复合增速仅为4.44%，其中2016年整体同比增速仅为1%，其中黄金饰品产品占比达到52%，铂金/K金产品占比约20%，镶嵌饰品占比约28%，2017-2018年整体增速抬升，同比增速中枢达约6.5%。

中国黄金珠宝消费市场整体规模（单位：亿元）

中国黄金珠宝市场消费结构

回顾历史，2001年4月，中国人民银行宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所，2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，中国黄金市场走向全面开放，2003年4月，人民银行取消了黄金生产、加工、流通审批制，改为工商注册登记制，标志着黄金商品市场的全面开放，对应的2003年10月-2011年10月黄金价格从102元/克提升3倍至350元/克，在此阶段中国黄金市场迎来投资与消费的“黄金十年”，品牌通过连锁化扩张快速拓展规模，但整体均以黄金饰品为主体，产品结构较为单一，同质化竞争较为激烈。从2013年开始金价开始中枢性下移，且由于金价的短期急剧下行，使得2013年发生大规模抢金潮，自此金价窄幅波动区间，中国黄金市场的投资性需求被大幅抑制，黄金珠宝终端消费也面临较大压力。

中国黄金市场金价变动、市场轮动与需求变化

从2017年开始，终端消费性需求开始企稳回升，并保持较稳定的正增长水平，而期间投资性需求仍处于震荡状态，意味着在金价窄幅区间波动中投资性需求热情在减弱，而后续将以消费性需求为主导，渠道企业或将从直线的市场拓展思维逐渐向产品思维转变，并强化消费需求的满足能力，提升品牌综合影响力。

2017年以后黄金珠宝消费性需求出现持续企稳回升

总结而言，黄金珠宝整体需求可以分为消费需求和投资性的保值增值需求，其中消费性需求又可以细分为婚庆需求和自我犒赏需求。随着金价在区间窄幅波动，以及投资渠道的多元化，直接以黄金实物投资的机会持续降低，所以黄金实物的投资性需求此后或将逐渐弱化。对比来看，消费性需求中，婚庆市场需求随着结婚人数下降消费单量会受到影响，但随着产品多元化和饰品价格的持续提升，整体婚庆需求消费规模保持小幅提升之中，而另一个层面随着消费水平的提升及女性就业比例提升，对自我犒赏与多场景配饰需求迎来显著提升，结合来看消费性需求将逐渐成为黄金珠宝消费的主驱动力，同时对企业在产品端的设计开发、多元产品打造等方面提出更高的要求。

黄金珠宝行业需求开始出现分化，婚庆和自我需求

从实际的终端需求消费量来看，中国市场从2013年9月以后黄金零售净投资量（代表投资性需求）持续处于较低量能位置，月消费量中枢处于60吨以下，相反以珠宝首饰为主体的消费性需求量能持续释放，保持较高消费水平，整体月消费量中枢保持在180吨以上水平。对比来看，美国市场2004年以后投资性需求已经处于非常低的水平，主要以消费性的珠宝首饰为主，意味着黄金珠宝市场从长期来看将更多以消费性需求为主体，企业的战略重心必将迎来较大变化。

中国市场终端消费需求中珠宝首饰与投资需求分布（单位：吨）

美国市场终端消费需求中珠宝首饰与投资需求分布（单位：吨）

千禧一代引领钻石消费新时代

我国钻石镶嵌首饰市场规模保持高速增长。2017年我国钻石镶嵌首饰市场规模超过660亿元，年复合增长率高达12%，稳居全球第二大钻石消费市场。千禧一代接棒70后，成为中国钻石市场发展的主要动力。1980-1994年的出生人口被称为千禧一代，拥有强大的消费能力，据测算，千禧一代创造了我国70%的钻石需求，已经成为中国钻石市场发展的主要推动力。2035年我国千禧一代整体购买力将超过美国。

钻石需求更加多元化。目前我国婚庆目的钻石消费数量占比仅为27%，非婚嫁目的占比73%，主要包括自购和送礼。生于中国改革开放后的千禧一代身上有着明显的时代特征，是第一代没有经历经济衰退、完整经历经济上行发展的人群，受益于国家的繁荣和富强。目前，他们正处于个人事业与收入的巅峰期，消费钻石的目的主要用来诠释事业的成功，而不仅限于婚嫁。

我国稳居全球第二大钻石消费市场

各年龄段人口对我国钻石消费贡献度

钻石各种需求占比

长期：人均可支配收入和消费者结构变化利好行业

人均可支配收入增长推动人均消费和社零总额稳步攀升。人均可支配收入的提升有效助推消费水平，人均居民消费支出、城镇人均居民消费支出和社会消费品零售总额近15年CAGR分别为12.14%、10.13%和14.88%。与此同时，随着刚需逐步得到满足，可选消费品增长胜于整体零售额增长，金银珠宝15年增速达20.77%。

人均可支配收入稳步提升

人均可支配收入对行业兼具现时性和前瞻性。

我国珠宝市场规模和人均可支配收入具有强相关性，拟合程度高达0.996，100元城镇人均可支配收入的提升将引致近10/21亿元珠宝市场规模的扩张。

珠宝市场规模与人均可支配收入强相关

2023年珠宝市场规模有望达11364亿元。根据人均可支配收入进行前瞻性预测，2023年，采用2018年人均可支配收入39251元和滞后5期的行业规模回归5，预测珠宝行业市场规模为11364亿元（9606.7-13121.6亿元），对应复合增速为10.28%（6.64%-13.50%）。

采用人均可支配收入估算的珠宝市场规模范围

短期：汇率因素推动珠宝社零增速于2019年2月/4-5月反弹

珠宝社零增速将于2019年4-5月触底反弹。由于无法通过汇率和回归分析算出准确的行业零售额同比增速值，我们根据2018年5月始的人民币贬值趋势，大致预估珠宝零售额增