钴价格走势分析及钴价格走势预测

钴价格走势分析及钴价格走势预测

MB钴价自年内高点接近45美元/磅回落至当前的28美元/磅，回落幅度接近40%。而当前，碳酸锂方面，或因为原料价格回落，生产成本下降，钴产品方面，内外价差仍然较大，正处于寻底过程。MB钴价格走势

2018年全球钴供给增量主要来自于刚果铜钴伴生矿，其他镍钴伴生矿区产出较为稳定。2018年主要来自于刚果，刚果原料主要来自于Glencore旗下KCC项目复产、华友PE527项目投产以及Chemaf产出，国内自刚果进口量也保持15%增速的稳定增长；以Sherrit、Vale为代表的镍钴伴生巨头产出较为稳定，甚至因为原料品位问题导致出现一定程度的下滑。整体来看，2018年钴供应量预估增加约1万吨左右。部分主流钴业巨头2018年以来产出情况（单位：吨）中国自刚果进口钴原料量（单位：吨）

2019年钴新增量主要来自于Glencore旗下KCC项目进一步扩产、ERG旗下RTR项目产能释放。2019年增量项目主要来自于Glencore旗下KCC、ERG旗下RTR以及Shalina/Chemaf，尤其是前两者，为最主要的供给增量：Glencore的KCC项目将会进一步扩产至2.6万吨（已经下调指引，原计划3.4万吨）；ERG旗下RTR项目一期1.4万吨，在2018年末试产，有望在2019年实现量产，在2020年达产；另外，Chemaf方面，直到2020年的产出被托克承购，2017年设计产能3800吨的工厂投产，使得公司粗钴产能达到6200吨，其扩建Mutoshi1.6万吨产能将在2019-2020年或更晚释放。Chemaf旗下项目情况

但Glencore下调产量指引，中期供应格局得到改善。1）Glencore原产量指引造成大幅过剩预期：根据公司产量指引，2018年至2020年，嘉能可产量分别将达到3.9万吨、6.5万吨、6.3万吨，其中KCC产量指引分别为1.1万吨、3.4万吨和3.2万吨，全球供应占比从2018年的8%升至2019年的19%左右，并且KCC前三季度累计产出6500吨钴，Q3单季度产量已经达到3500吨，这造成市场形成供给大幅过剩的判断；2）Glencore暂停KCC钴产品销售与下调产量指引，中期供应格局将得到改善：当前Glencore下调2019年集团产量指引下调（6.5万吨→5.7万吨），其中，主要是KCC产量指引下调（3.4万吨→2.6万吨），并且，此前11月KCC宣布暂停钴产品销售，预估2019Q3-Q4才能恢复销售，因此产量指引的下调、钴产品的暂停销售，再加上运输时间，2019年KCC实际有效供给量或将十分有限，使得全球中期供应格局得到改善。Glencore钴产量指引

总结：展望2019年，锂供需结构出现边际改善，钴过剩占比5%→2%，但是钴仍处于过剩状态，因此，钴价格并不具备如2015-2017年大幅上涨的基础，2019年价格中枢较2018年下移，大概率位于底部区域震荡。全球钴供需平衡表（单位：吨）

钴价：2019年价格中枢下移，当前MB钴价28美元/磅（折合国内钴价约49万），国内钴价33万，内外价差仍然较大，MB钴价或将持续下行；但中期供需结构改善、较强的价格弹性，钴价有望在成本曲线90%分位5万美元以上（折合23美元/磅，位于成本曲线后10%主要为镍钴伴生产能），相对宽幅震荡运行。2019年全球钴成本曲线

受益新能源汽车快速发展以及动力电池三元材料推广，钴的需求乐观。根据我们测算，2017~2025年中国及全球新能源汽车领域钴需求复合增速分别为34.7%和36.2%,并于2025年分别达到5.9万吨和10.2万吨。在新能源汽车推动下，2017~2025年全球及中国钴需求的复合增速分别约为9.1%和10.2%，到2025年全球及中国钴需求量分别将达到23.1万吨和12.2万吨。全球及中国新能源汽车领域钴需求快速增长（吨）中国及全球钴需求较快增长（吨）

新项目投产，2019年钴供给压力显著增加。由于此前钴价格低迷，加之新能源汽车钴使用使用较少，钴产能增长较为缓慢，使得2016年末到2017年钴供给处于偏紧态势，2017年新增供给主要包括金川、Somika、万宝矿业、Chemaf等。2018年开始全球钴龙头企业供给陆续释放，其中嘉能可增长显著，根据公司规划旗下Katanga的KCC项目2018年、2019年产量达到1.1万吨和3.4万吨，尽管2018年11月KCC钴产品因发现发射性元素，停止出口和销售，预计将对嘉能可2018年四季度和2019年前两个季度销售造成影响，嘉能可产销存在低于公司预计可能，但公司钴供给增加趋势并没有变化；另外龙头企业欧亚资源随着RTR一期、二期项目投产，预计该项目2019年、2020年产量分别达到1.4万吨和2万吨。中国企业方面，由于部分企业在刚果（金）收购钴原材料，实际上可视为规范化“手抓矿”供给，对增量影响可能较小。从矿源头看中国企业钴矿供给主要有紫金矿业2019年新增2400吨、合纵科技2019年新增钴供给3000吨，预计2020年提高到6000吨；华友钴业PE527和Mikas合计约4100吨钴产能已于2018年投产，预计2019年产能将得到较好发挥。2018~2020年主