行业信创有望成为2023年计算机最大的投资主线

一、板块回顾：年初以来计算机市场与业绩表现均尽显低迷（一）行情回顾年初以来计算机行情表现较为低迷。年初至今申万计算机板块累计下跌8.4，跑输盘1.p有对收与对益在3个申一行中名后体表现为迷。图表初来算块跑大（计跌截至盘222年9月9日）1%5%22/12222/122/222/322/422/522/622/722/822/9-%-0%-5%-0%-5%-0%-5%-0%沪深300 计算机（申万）：FnD图表年至计机申万级业跌最（至盘022年9月95%4%3%2%1%0%-0%-0%-0%-0%煤综石交房建农公有通基汽美银电商纺家社机环钢食国轻非建医电传计炭合油通地筑林用色信础车容行力贸织用会械保铁品防工银筑药子媒算石运产装牧事金 化

护 设零服电服

饮军制金材生 机：FnD

化输 饰渔业属

理 备售饰器务

料工造融料物大市值公司与小市值公司中绝大多数均出现下跌。分市值来看，大市值与小市公司跌大30的司分占45.456跌幅于030的司分42.240.幅0-30公分占7.611.6幅30的别占比451.9。图表图表：1.1的市司年以股上涨图表：1.5的市司年以股上涨大市值公司涨跌幅情况-30,45.5%30~0,42.-30,45.5%30~0,42.4%7.6%

小市值公司涨跌幅情况030,30,1.9% 11.6%-30,45.6%30~0,40.9%资料来源：FnD 资料来源：Fn，注：大市值公司为市值10亿以上公司，小市值公司为市值10亿以下公司；市值与涨跌幅截至收盘日均为222年9月9日，下同。今年涨幅前20公司更偏向小市值公司，上涨较好的公司行业分布较为分散。涨前20公年以来1家市公年年含1家值公从公司营务布为分车能化信板块能源T领均涨幅大的公。图表：算板涨前20公情（值：亿）年初至今涨幅前累计涨跌幅主要业务市值201年全年涨幅前累计涨跌幅主要业务市值经纬恒润12.4%汽车智能化264卫士通23.2%信息安全283南威软件541%智慧城市、数字经济等81同辉信息17.5%多媒体视频解决方案6德明利465%集成电路设计、研发及产业化应用45佳创视讯17.3%数字电视整体解决方案提供商25依米康439%云计算数据中心等信息化建设、大健康医疗建设、环境理的先进技术和整体解决方服务商45*ST运盛17.3%医疗IT19华大九天420%EDA578朗新科技15.1%电力信息化271今天国际349%自动化、物联网及智能物流系统综合解决方案提供商46宇瞳光学15.5%光学镜头制造商66*ST深南339%大数据信息服务18润和软件13.2%金融科技服务、智能终端信息化、智慧能源信息化149指南针332%金融IT211天津松江13.3%房地产智慧城市116*ST中安300%研发和制造新型电子元件、精密科学仪器、信息通信产品40龙软科技11.1%煤炭智能开采26赛为智能223%智慧城市、大数据、人工智能、文化教育32国新健康10.2%医疗IT106拓尔思217%人工智能和大数据技术及数据服务提供商90启明信息10.2%汽车业管理软件54年初至今涨幅前累计涨跌幅主要业务市值201年全年涨幅前累计涨跌幅主要业务市值神思电子212%身份识别解决方案的提供商服务商39数码视讯903%数字电视软件及系统提供商75国能日新192%能源IT54中科星图864%数字地球产品研发与产业化的企业160中科金财188%以智能银行整体解决方案和据中心综合服务为基础，深推进人工智能、大数据、云务、区块链等科技创新业务51联合光电861%光学、光电产品研发和生产47*ST万方179%围绕土地一级开发领域，进土地整理、安置房建设、城道路建设、给排水管网、燃管网等工程的投资与建设18税友股份833%财税信息化109海量数据161%数据技术提供商，业务涵盖据服务、数据分析和数据应等领域52立方数科822%太空板系列产品的研发、计、生产、销售及安装33雄帝科技156%身份信息综合服务商30航天宏图786%遥感和北斗导航卫星应用服务商139天地数码126%从事热转印成像材料研发、生产17新开普766%学校信息化为基础、多行业应用和覆盖的行业信息化企业40神州数码119%智慧城市、农业信息化等117维宏股份720%运动控制系统解决方案25云鼎科技116%工业智能化、能源IT等36德赛西威683%汽车智能化873：，Fn，公司官网，（二）估值回顾计算机板块估值位于近7年来低位。当前申万计算机板块PE（TM）低至4.59倍处于21以9.5分数，块值处相低位。图表：前万算板块E（TM低至43.9倍截收日2022年9月9101010101080604020221-121-521-921-121-521-921-121-521-921-121-521-921-121-521-922-122-522-922-122-522-922-122-522-9：id图表：万算板近5年PEBan截盘日202年9月980070060050040030021-21-921-121-221-221-421-621-721-921-121-221-221-421-621-721-921-121-222-222-422-622-722-922-122-122-322-422-622-822-922-122-122-322-422-622-8位 3.5x 4.2x 5.9x 6.6x 7.3x：id（三）业绩回顾受疫情影响上半年行业整体业绩承压。202上半年计算机板块整体营收增速为6.6，同比下降1.pt，较2021全年下降85pct，预计主因疫情影响部分订单延后以及受宏观经济影响部分政府与企业客户T支出减少。同时疫情影响下进场实施难度加大而致本升营业本速于收速利收至254同比2021全均12pc年计机司人员模张费发费用续快长归净利及非的母利润别滑-39643.5图表图表：2H1算行整体收速至6.6图表：2H1算行整体利下至5.43%3%2%2%1%1%5%11H12161H1-%-0%

21712171H12181H12192H12202H12212H1

6.6%

2%2%2%2%2%1H121H12161H1217112181H12192H12202H12212H1

毛利率

25.4%资料来源：id 资料来源： 注：业绩回顾部讨论的整体计算机板块样本选取222年9月之前上市的申万01行业分类中计算机行业的33家A股上市公司， 计算行业整体增速时剔除部分年份缺失值确保口径可比，下同。图表0：221计算机行业整体归母净利润增速下滑至- 图表11221算行整体非母利增下滑39.6 至39.6至-4358%6%4%2%11H12161H12171H12181H12192H12202H12212H1-0%-0%

归母净利润

1H1211H12161H12171H12181H12192H12202H12212H1

3%2%1%0%-0%-0%-0%-0%-0%

43.5%43.5%资料来源：id 资料来源：不同赛道1间业绩表现分明显，能源IT高景气。入端多赛实同长中源I收同增长2.5实领跑云算创工软等道收速亦比下疗T收同下滑.8业显逊利源I工业件赛实正长信板块亏盈其能源T归净润比长39继领跑行业部收实较增长赛利表不如人意其智驾赛同下滑49.为润滑最大细赛。1计算不同赛道业绩表现所选样本分别为，智能驾驶：中科达、德赛西威、光庭信息、经纬恒润-、道通科技、锐明技术、千方科技、四维图新、鸿泉物联、金溢科技、高新兴、万集科技；人工智能：科大讯飞、虹软科技、海康威视、大华股份、云从科技-；金融：恒生子、证股份、宇信科技、长亮科技、中科软、指南针、京北方、新国都、神州信息、同花顺、楚天龙；信息安全：深信服、安信息、绿盟科技、天融信、启明星辰、奇安信-、三六零、中孚信息；云计算：用友网络、广达、金山办公、捷顺科技、致远互联、ST泛微、浪潮信息；医疗：卫宁健康、久远银海、创业慧康、思创医惠、万达信息、东软集团、和仁科技、东华软件、麦迪科技；能源：南网科、朗新科技、远光软件、东方电子、国能日新；工业软件：宝信件、中望软件、中控技术、华大九天、柏楚电子、赛意信息；信创：中国长城、海光信、东方 通、中国软件、龙芯中科、宝兰德、景嘉微。 图表2上年源IT赛道入速快 图表3上年源IT赛道润速快24.5%24.5%20.3%17.216.8%13.8%10.2%9.3%1.1%-1.8%2%2%1%1%5%0%-%

39.6%39.6%4.2%-11.8%-18.2%-28.9%-42.7%-49.8%4%2%0%-0%-0%-0%2022H1营收-Y 2022H1归母净利润-资料来源：id 资料来源：注：信息安全板块利润亏损扩大，信创板块扭亏为盈。二、行业信创：外部催化与自身质变接连而至，计算机最投资机会（一）自主可控正当时，外部催化下产业链公司有望受益为应对外部威胁信创应运而生，多年发展实现逐步落地。回顾信创产业产生的景直来IC产底层准架品生态要均国公或机制定和制使我国C业乃广用面被子据漏息等诸风险其是01年来兴为公的遇鲜活实了对局面，我国信纳国战提出“+8发体后扩至多业演“2++N应体由信业如如展202是信产元“2+体系中全面级主新息品创业始面和整布场跃绩增、标杆目出202年创产逐走应落阶段。图表4信产发程：亿智库图表5信产体

不断发展的过程中信创形成了完整的产业链与上下游应用。从产业链角度看，信创生体主由础件础件应软信息全云算台部分成，其中片整作统据间是重要产链节从业应度创及政大域及融石力信等大业用以更下的诸多用景。：亿欧智库经过多年发展，目国信创产业已经形成华、中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮为巨头的市格局。华主立于鹏处器聚外上游企形成鲲信生体；国电CE、国CE、浪则重自生与战略投资合相合方搭建固自生，中国子C略资行云，浪潮信/络全选择中信进战合作目，大团已形成了涵基设、础件、用件信/安全云务系集的完整产业条成国信产业重组部。华为中国电子CC中国电科CC浪潮鲲鹏产业链部分企业旗下企业旗下企业旗下企业图表华为中国电子CC中国电科CC浪潮鲲鹏产业链部分企业旗下企业旗下企业旗下企业基础设施华为、神州数码、拓维信息飞腾、中国长城中电科技、卫士通浪潮信息基础软件麒麟、统信、东方通、普元息、宝兰德麒麟、武汉达梦普华、人大金仓、金蝶天燕浪潮软件应用软件金山办公中标软件慧点科技浪潮软件信息网络安全绿盟科技奇安信（战略投资）卫士通、绿盟科技、海康威视中孚信息（战略合作）云服务华为云、金山云易捷行云（战略投资）、中电子云太极股份、中国电科云浪潮云系统集成太极股份、神州信息、东华软件中国软件、中国系统太极股份、卫士通浪潮集团：亿智库随着信创浪潮推产链上相关公司纷纷快市部胁自控紧迫性家断信创业持策4来创司市加快国家信化展略要提到20年根改核心术制人局形安全可的息术业系实这目计政鼓仍延将引部分优的上信公逐步入本场借资本力实更的展。图表7部信公市情况：FnD已上市的部分信创公司，其市场表现明显优整体。信创的开展使得产业链相关司度以201年为间018至计机块长东方通、景嘉微、中国软件、中科曙光等信创公司累计涨跌幅分别高达2.4、57.7、20.7、248均明高计机业体（-2.8图表8：018年来公司计跌均显计机块体60%60%50%50%40%40%30%30%20%20%10%10%5%0%21/121/421/7221/121/421/721/021/121/421/721/022/122/422/722/022/122/422/722/022/122/422/7中国长城 东方通 景嘉微 中国软件 中科曙光 计算机（申万）：FnD近期美国打压举措频出，国产紧迫性提升，自主可控正当时，在这一时代景下信创板块有望续益。202111美签“20年全备法阻华为中等视所谓“安威”企在国监机获新设牌照。20228月日美签芯片案计为国导体业供达57元的府中50美拨美芯金计“片法案实战略那接政府助美芯企至少未10内能在中国其“人忧国家进新高技资。20228月2日美商部工和全（BI布一临最规对四项新兴和基础技术确立了新的出口管制，其中包括对用于开发全栅场效晶体的体（GAFE）结E件行管制。20228月1家报道国始出人智能关用需先进芯片加的制随伟达202年月2美政通NVIIA，USG公10和将的H10集电今向（括港俄斯的任出提了的可要，即。新型举国体制应对，国产创新大有可为。针对的打，202年9月日,中央深改委第二十七次会议提出，要发挥我国社会主义制度能够集中力量办大事的显著优势化和家重技创的导充发场机作绕家需求，优化置新国家略技提升技关系能若重要领形竞优得战主型国制将助加“脖问国产化来遇。（二）从可用到好用，行业信创迎来质的变化从信创推进进程来政信创启动最早业创里金融电信力等动较快8+N行业持续渗透2013开政公系统始换划八重点业中金行信首其冲推进度快信随后之能源交通航航、教育疗逐进政推进试亿预计行业信有202年右开启动。图表92+8信展进程：亿欧智库行政驱动向价值驱转“可用“好用前期中党机和金融信电等键域以片服器操作统数库中件等代表的核产为要行政动可级别足打市随着创逐步入进创用全领以群更广的非心品伸乏够行政支需达“用级价驱赢场这转过中业信将迎来变。图表0：022年国用户型布况：海比研究院反观俄乌战争爆发以来美国对俄制裁，多家科技巨头停止向俄罗斯出口，复杂际形势下或加快我信产品“可用“好用的转变02年2俄争爆，美国间222年2月4日美商部过业和全局(BS)对冲突作出回应实了系全的严出管措施随全球多技头纷示止向俄罗斯出口、暂停其产品/服务在俄罗斯的使用。对此俄罗斯也出台相关应对措施如给动备用序发者供收内所IT业缴税免对IT企的行此外IT公将得惠款利率超3可受3惠贷利率制新微子发计的步本计到23投31亿布（约384美元笔资将于展地导体产内开广自制片解方等目复的际势下国创品加“可”到“用的变。图表1：022年主要技司俄施封情况时间涉及公司系统具体情况2月5日戴尔、联想NtaV报道称，使用英特尔和MD处理器的戴尔和联想等个人电脑生产厂商已停止向俄罗斯供货。2月5日台积电俄罗斯芯片厂商已收到全球第一大芯片代工企业台积电的通知，称美国政府要求该公司停止与俄罗斯的合作。随后，台积电向路透社提供的一份声明称，该公司将遵守美国的出口管制措施：积电拥有严格的出口控制体系，包括一个强有力的评估和审查流程，以确保出口管制规定得到遵守。”2月6日SIFT美国与欧盟、英国和加拿大发表共同声明，宣布将部分俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信会（SIF）支付系统之外，该禁令或波及大约70的俄罗斯银行。3月1日微软、谷歌、Youub苹果微软宣布不再展示当日俄罗斯和卫星通讯社的产品和广告，并在其应用商店中下架今日俄罗斯关应用程序；Fbok母公司Mt、lphbt旗下的谷歌和Youube宣布，禁止俄罗斯官媒在其平台上投放广告；苹果公司除了宣布在俄罗斯停用pplePy以外，也在俄罗斯境内停止所有产品的销售；谷歌宣布oolePy在俄罗斯无限期暂停使用。3月3日甲骨文、美国数据库企业甲骨文在社交网站推特上宣布，为支持乌克兰政府和人民，甲骨文公司已经暂了在俄罗斯的所有业务。德国软件企业也宣布，将暂停在俄销售的所有产品和服务。3月5日三星韩国三星公司声明报道称，在当前地缘政治事件的背景下，三星已暂停向俄罗斯供应包括片、智能手机、家用电器在内的所有商品。3月6日高通芯片制造商高通公司表示，已停止向俄罗斯公司销售产品，以遵守美国在俄罗斯攻击乌克兰后施的制裁。3月8日RMrm英国公司在一份给科技媒体的回复中提到，遵循英国、欧盟、美国及其他政府宣布的对于罗斯的出口限制和经济制裁，rm公司已暂停向俄罗斯境内的客户和合作伙伴提供产品和支持8月6日英伟达美国相关监管机构向英伟达发出通知，要求英伟达禁止对中国和俄罗斯出售10PU和即将出的10PU两款芯片。8月8日戴尔美国戴尔公司宣布，完全退出俄罗斯市场。公司发言人称，戴尔于8月中旬关闭了所有俄罗斯事处，并停止了在俄罗斯的所有业务。：环球时，财新等，公开资料整理，国内主要信创公司断行产品研发与换代在“可用“好用的过程中出了关键步伐产链各节司品近来推出产性断进缩小与国外厂商之间的差距，并积极与国产T基础设施进行适配，推动我国信创产品产产业链环节公司名称产品芯片飞腾F-200/（21）、20（02）、D0（22）、0（0）海光海光1号700300（21）、海光1号50（21）、海光2号20500300（22）、海光三号300（0）、海光三号70050（0）龙芯S7100、S1C0（21）、S3/3B400、S100（20）、S3/3B/3500、S2K20（220-20）鲲鹏鲲鹏9（0）兆芯X-0（0）、-30（0）存储器紫晶储紫晶ZL系列光存储产品（迎合各种大小规模数据中心的需求，并能轻松扩展）；紫晶HL系列光存储（专档案行业和数据中心场景而设计，是归档数据、备份数据和其他需要长期保存的数据的理想数据存储）；光盘摆渡机（软硬件一体化的信息单向摆渡设备）；AClou（全面的企业云存储的解决方案，可提供私有云、公有云混合云存储）同友NtStorNC900VMe全闪存储、NtSorCS1100、NttrNCS7002、NtStorNCS000、NtSorS9148光纤交换机海康视视频存储（安防专用存储，包含VR存储和云存储，针对安防的多种行业场景，提供针对性高效存储方案智能融合存储（集存储、智能、平台管理、应用于一身，可满足多元存储需求）；数据存储；oT存储（专为物联网设计研发的大容量存储系统，提供海量数据存储，具备高性能、高弹性等特点）操作系统麒麟银河麒麟桌面操作系统、银河麒麟桌面操作系统V1、银河麒麟高级服务器操作系统V0、银河麒麟服务器操作系统统信统信桌面操作系统（可支持x、龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、兆芯等国产CPU平台）；统服务器操作系统V（面向服务器端运行环境）中科德方德高可信服务器系统（全面支持国产海光、兆芯、飞腾、龙芯、申威、鲲鹏等P，并与多家软件、硬件商产品进行了全面兼容性互认证测试验证）；方德桌面操作系统（适配海光、兆芯、飞腾、龙芯、申威、鲲鹏等国产P，支持8、RM、MPS等主流架构）中间件东方通交易中间件onESY（遵从国际标准，将复杂的故障处理、通信处理、进程调度、集群管理等都封装进了间件）；消息中间件onIN/Q中创中创消息中间件norSuiteMQ（国家核高基重大专项成果）；中创工作流中间件norSuteFlo（企业级业务流程管理平台，是参考国际工作流管理规范实现的工作流中间件）金蝶燕金蝶pusic分布式消息中间件DMQ（支持原生J、C、Ptho、O多种P，支持以K、RotMQ、RbitMQ客户端和MQ、JMS等协议接入）；pusic消息中间件；金蝶pusic应用服务器pusicpplitionSrr；金蝶pusic负载均衡器；金蝶pusic内存数据缓存MD（金蝶天燕完全自主研发的高性能分布式缓存数据库）；pusic企业服务总线（国内首家进入rtnr企业集成四象限的SOA架构品）；金蝶天燕与开源网安联合推出的安全中间件宝兰德应用服务器ESppSrr、交易中间件ESVBro、消息中间件ESMQ数据库达梦达梦数据库管理系统D（全面支持NSISQL标准和主流编程语言接口开发框架）；达梦数据共享集群DMDSC；达梦分析型大规模数据处理集群DPP；新一代分布式数据库DMP；达梦数据交换平台软DME；达梦数据实时同步软件DMS；云数据库（支持公有云、私有云、混合云）；图数据库系列产品（高性能、高可用、易于扩展）；达梦新云数据库（orRd）DMNCD；达梦读写分离集群DMR；达梦数据守护集群DMDtatch人大仓金仓数据库管理系统（可满足各行业用户多种场景的数据处理需求）；金仓分析型数据库，KinbsnltisB（采用hrd-nohng分布式架构，具有高性能，高扩展性能力）；KOn；金仓异构数据同步软件，KinbseFlSnc（能够在异构数据平台间进行实时增量数据同步，帮助用户打破数据孤岛）“可”“用的质性展图表2国主信司产情况产业链环节公司名称产品神通神通数据库管理系统（拥有全文检索、层次查询、结果集缓存、并行数据迁移、双机热备、水平分区、并行询和数据库集群等增强型功能）；神通数据库PP集群（企业级大规模并行处理分布式关系型数据库）；神数据库（pnuss版）V7.（支持单机和一主多备部署方式，备机可读，支持双机高可用和读扩展）；神通高可用集群软件南大用Base8aMPPClustr国内首款支持融合数据处理的分布式关系型数据库集群产品）；Bse8s（支持集中式署、共享存储高可用部署、两地三中心部署的、成熟稳定的百B容量的国产数据库）；GBse8（高性能、高可用、弹性伸缩、高安全性）；BseXDMClust（集内存键值对存储能力、服务器端分库分片机制、热据缓存机制、多键值查询机制等多种技术于一体）；Bse8d（具有完全自主知识产权）；BaseUP（融合了Base8aMPP、Bse8、开源Hop生态系统的大数据平台产品）云服务华为云弹性云服务器（云上可随时自助获取、可弹性伸缩的计算服务）；PA加速云服务器（提供PA开发和用的工具及环境）；云耀云服务器（提供从1核1G到8核2G的套餐并匹以相对的磁盘空间和公有云带宽）；PU加速云服务器（提供优秀的浮点计算能力，从容应对高实时、高并发的海量计算场景）腾讯云云服务器V（可以极大降低软硬件采购成本，简化IT运维工作）；轻量应用服务器（nntClodihthous）；裸金属云服务器（可弹性伸缩的高性能云服务器实例，拥有物理服务器性能无损、资源安全隔等优点）；PU云服务器（提供PU算力的弹性计算服务，具有超强的并行计算能力）；PA云服务器（提供PA开发和使用工具及环境）；浪潮浪潮云（凭借高市场占有率、完备的产品体系、广泛的用户基础、完善的云安全服务和良好的生态体系，连续8年稳居中国政务云市场占有率第一）办公软件流版签福昕福昕阅读器、福昕pdf编辑器金山办公金山文档、金山数字办公、金山协作、金山日历、金山会议、金山词霸、金山PF永中软件永中Oic、永中文档、永中PDF、永中云服务平台、永中在线服务市场数科维数科OFD阅读器、文件转换迁移系统、文档网页轻阅读系统、智能文字识别系统、隐写水印溯源系统、三维地理文档系统、阅读安全增强系统、文档安全外带系统办公软件-致远联8协同管理平台（满足客户多样化、场景化、个性化的应用需求，助力中大型与集团企业客户实现数字化型升级）；CP4应用定制平台；6政务协同管理平台；CCP协同云设计中心；协同运营平台CP慧点技党政信创平台（满足信创要求，与众多基础软硬件产品组合良好适配)金融新创O(提高金融机构新技术应和自主可控能力，助力金融机构数字化转型)蓝凌蓝凌新一代数字化（一站式解决人、财、物、事数字化难题）泛微泛-oo9.0（智能化、平台化、全程数字化）：各公司官，公开资料整理，（三）信创开启万亿级市场，IT基础设施先行中国信创产业进入速展时期万亿海市场开据比究统2022年信核市规预为239.元占比6.0非心场模计为827.元，占比7.0，到205年信创市场规模预计突破2万亿，20-225年复合增长率35.7在透企用了款以的创视“渗面年信产在模企渗透预为4.202年将至5.7信企处于发展广蓝市中。图表图表3预计022年创产规达2202，近5年合长为.7：海比研究院注：核心市场T基础设施基础软件；非核心市场平台软件+应用软件+T安全产品作为信创的核心与最先替换层，IT基础设施市场快速增长信创开好头。T基础施信事的对核心是个产换最优替的分据比究院数20中信T基设规229.元20-22复增率约为40.7计信增快的品在场比IT础施14场份并且持增计到025占将288凭借I基设心及速增长良势，为创市的展好开端。年复增为407图表2：预计2022国信创IT基设市模将达299.1亿年复增为407：海比研究院三、智能驾驶：长期成长的黄金赛道，汽车软件迎来商机（一）汽车产业变革开启长期赛道汽车产业变革的时已到来20汽团一个讨次汽车四化概当车四定电动化智能化电商化共享化2017年4月在汽团办前瞻术坛上上汽车化行优化电动化智能网联共享化“汽新化汽未汽技术应用发趋来看电化基础联是件化是键共化趋2020年10国院公印《能汽产发规（02—20年一章一节指前全新轮科革和业革勃发车能通通领域有关技术加速融合，电动化、网联化、智能化成为汽车产业的发展潮流和趋势。论车层还从政层，昭着车产变的代经来。商业化落地循序渐进，汽车智能化长期赛道开启。根据驾驶员在驾驶过程中的参与程驶动分为个级前动驶处于L2L3渡阶部简单的助驶统经业化益成模效矿港等应用即将实商着的推法的善自动驶来全成本低等优势逐发挥基通场景更级自驾将陆落地自驾的断阶 开启期金道。 图表5自驾等要素分关系分级名称持续的车辆横向和纵向运动控制目标和事件探测与响应动态驾驶任务后援设计运行范围级应急辅助驾驶员驾驶员及系统驾驶员有限制级级部分驾驶辅组合驾驶辅驾驶员和系系统驾驶员及系驾驶员及系驾驶驾驶有限有限级级级有条件自动驾驶高度自动驾完全自动驾系统系系系统系系动态驾驶任务后用户（执行接管成为驾驶员）系统系统有限制有限无限《汽车驾驶自动化分级》图表6中自驾场景量业进程：甲子光，（二）多方力量驱动，汽车智能化加速推进中国车市回暖是汽车智能化不断推进的基础新能源车爆发式增长带动国内汽车销量不断提升是汽车智能化不断推进的基础随着能汽购税贴新源车乡动一系支政的展国能源车量猛长渗率大攀20年月销售辆新源渗率已达到24.能车蓬发展动内车量历连几下后步暖内车市回是车业革的础重催剂。图表7：能汽车猛增动车量（辆 图表82021年来源汽渗率幅万辆300300200200100100500

40303020201010502210211212213214215216217218219220221

303020201010502121-221-621-121-721-121-721-121-721-121-721-121-722-122-722-122-722-122-7

3%2%2%1%1%5%0%销量汽车累计值年度销量新能源汽车累计值年度（右轴）资料来源：i，

新能源车销量 汽车销量 渗透率（右轴）实现降本增效是汽车智能化不断前进的重要内在因素追求更省力的驾驶和更低廉的经营成本，是驱动自动驾驶继续前进的内在因素。人工能法断进载芯算不提以G通设的速及技术层面推自驾赛发展技术进使自驾在乘车景现驶省力安全性高交更能价比升在用封景做成更廉作安全、作业率，些较人工驶辆显优是智驾不前的在驱。图表9自驾继进的在动素：甲子光年政府政策支持提供外部动力全国各地的支持政是能网联汽车发展的要部推力近2国地陆续出相政支智网联车发展包支智能联车范景助驶新车配的求期圳深经特区能联车理例在与家相衔的础在首次智网汽的入登、上路行驶等事项作出具体规定，是国内首部关于智能网联汽车管理的法规。9月以来上海《海加能网汽创发实方于海智联汽产业规模辅驾及能驶新渗率出确量规定一列持策推将助推能车业速展。图表0近2年国智能联车要策理发布时间省市政策名称重点内容200年9月广东《广州市人民政府办公厅关于促进汽产业加快发展的意见》到05年全市（含）以下级别自动驾驶汽车新车装配率超过0，4级别自动驾驶汽车实现产业化。依托独立的第三方机构，建立自动驶大数据中心，构建智能网联汽车道路测试大数据监管和分析环境。201年2月甘肃《甘肃省国民经济和社会发展第十四五年规划和二0三五年远景目标纲要成立甘肃智慧交通实验室，强智慧交通、车路协同、自动驾驶等方的科学研究和技术开发。201年3月福建《国家数字经济创新发展试验区建）工作方案》开展自动驾驶公交、共享出租车、环卫作业车、物流车等智能网联汽商业示范应用，促进汽车产业与ICT产业深度融合发展。201年4月辽宁《沈阳市国民经济和社会发展第十四五年规划和二0三五年远景目标纲要开展5-V、复杂环境感知、人机智能交互、自动驾驶等技术攻关支持整车企业研发生产各种自动驾驶与无人运载产品。201年4月浙江《浙江省高端装备制造业发展十四五规划》突破下一代智能汽车的单车智能控制和多车协同控制技术；推进测试台建设，开展自动驾驶示范性应用。201年4月山西《山西省十四五未来产业发展规划》通过开展自动驾驶应用场景测试，培育智能网联汽车使用环境，开展智能驾驶、智能网联、智能交通场景示范，探索低速载人、低速载货、低速城市环卫等场景开展智能驾驶应用示范，加快高速自动驾驶测试和业化运营，促进智能网联汽车发展。201年6月陕西《关于发布陕西省两链融合重点专第批揭榜挂帅课题榜单的公告》研究自动驾驶感知功能在线进化学习技术，研发模型与数据联合驱动的高效迭代求解算法，研究自动驾驶系统的高实时车总计算装置，构建包含陕西地域场录的自然驾驶数据库，开发通用的自动驾驶知性能评模型。201年6月安徽《新能源汽车产业发展行动计划203年》将智能网联汽车列人重点攻关技术，并强调要促进智能化网联化发展进一步开放自动驾驶测试环境，扩大测试道路里程，支持智能化新能汽车在、矿区、工厂、港口等特定区域的商业化示范应用；01-203年，打造智能网联汽车示范应用场景0家左右。201年7月重庆《重庆市制造业高质量发展十四五划22205年》加快车用传感器、车规级芯片、车用操作系统等关键零部件及系统开发，次第形成2级（部分自动驾驶、3级（有条件自动驾驶）、级（高度自动驾驶）、5级（完全自动驾驶）本地提供能力并在整车品中实现更大规模应用。发布时间省市政策名称重点内容201年7月山东《山东省推动智能传感器产业发展行计划（01-03年》研发用于智能汽车的摄像头、毫米波雷达、激光雷达等环境感知传感器，满足自动驾驶的要求。促进MES传感器与其他自动驾驶技术融的智能感知技术发展。201年8月天津《天津市综合交通运输十四五规划》打造5G技术应用和港口自动驾驶示范区，研发无人驾驶集装箱卡车制系统，05年无人驾驶集装箱卡车规模化应用达到0辆以上。201年8月河北《河北省综合立体交通网规划纲要》提高智慧交通水平，支持自动驾驶技术交通运输行业研发中心等创新台建设。201年8月湖北《关于武汉市开展内陆开放型综合运大通道建设等交通强国建设试点工作意见》擂动智能网联汽车商业化应用，拓展智能公交、自动驾驶出租车、无人物流等应用场景。通过12年时间，完成开发区内不少于0公里开放测试道路智能化改造。自动驶出租车、末端无人配送等应用场景逐落地。201年8月江苏《江苏省十四五制造业高质量发展划》面向机场、景区、矿山、工地、港口等特定需求，开展基于5G的自动驾驶接驳车、工程车、物流车、环卫车等示范运营，推动自动驾驶技发展和商业模式操索，建设国家级质量检验监督机构，完善和提升智网联汽车测试验证能力201年8月北京《北京市十四五时期高精尖产业发规划》坚持网联式自动驾驶技术路线，推动车端智能、路端智慧和出行革命，加速传统汽车智能化网联化转型建成高级别自动驾驶示范区，突破先自动驾驶车控和车载操作系统等领域关键技术加快有条件自动驾驶的智能网联汽车研发生产和示范应用，提高自动驾驶功能装备率。201年8月湖南《湖南省十四五战略性新兴产业发规划》加强车规级芯片、车用传感器、车载操作系统、智能底盘、新一代车身、自动驾驶智能控制系统等技术研究攻关。重点发展驾驶辅助级别能汽车、部分或高度自动驾驶级别智能汽车、完全自动驾驶级别智能车、智慧出行用车等产品。201年9月宁夏《宁夏回族自治区现代物流发展十五规划》推动货运载运工具预装北斗定位系统，探索无人驾驶技术装备在货运域的应用。201年9月吉林《吉林省制造业数字化发展十四五划》以自主品牌为重点，坚持电动化、智能化、网联化、共享化发展方向，奕破智能网联关键核心技术，力争4级别及以上高度自动驾驶智能网联汽车实现规模量产。支持在长春国际汽车城、机场和产业园区开展动驾驶通勤出行、智慧物流等场景示范应用。201年9月河南《河南省智能网联汽车道路测试与示管理办法试行》加快推动河南省智能网联汽车技术研发及应用，指导智能网联汽车开道路测试与示范应用工作，控制自动驾驶道路测试与示范应用潜在风险，保障道路交通安全。202年6月深圳《深圳经济特区智能网联汽车管理例》明确了深圳经济特区范围内智能网联汽车的道路测试和示范应用、准和登记、使用管理等规则。202年9月上海《上海市加快智能网联汽车创新发展施方案》到225年，本市初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系。产规模力争达到0亿元，具备组合驾驶辅助功能（2级）和有条件自动驾驶功能（3级）汽车占新车生产比例超过0，具备高度自动驾驶功能（4级及以上）汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。：前瞻产业研究，各地区部门官网，公开资料整理，（三）汽车变革推进催生软件商机在向智能化、网联变的过程中，汽车产链生了巨大变化。网汽产业包上关系、中的统成及游的用务其上涵盖感知系、制统执系统关系；游盖了能驶、动驶解方案以智网汽等成系；游盖出服务物服等用务。的智驾产链涉到从部、车出服务等多与，于这新兴产链、够车提供能配、决案等计机司汽产业革中的益。图表1智网汽业链：，重构的智能汽车产链，软件赋能作用更凸。01年度级总、动驾事部经王首次出“件义车”概，核思是，定未来车是人智为核的件术而再是车马大、否真沙发座、械能电动的池理能管理统都软相；车网要协更的三服与软相；O实用户验更等考车企的软件力另，动驶更依强的件力来动共出效提升依赖的单统司管系统也软密相。软将消者来异化品和服体，消者来价，汽的能益明。图表2软深赋能驾产链：麦肯，软件赋能作用日益要带动汽车产业价值也加向软件倾斜。能机其他件造业样汽车业在历硬商品”过，些统机零件正速品和标，即件能现差性越越，件售利润来越薄汽产也逐从一子件售向持续硬升、阅务”盈利模。特拉例其软收包传的联网务数流+内容服务）OT付升和选装（FD，件在公的收利占中开始扮演来重的色亿欧库计中汽软件场模从22的1.8万亿元长203年3.4万亿，复增。车件整价所占比例望203年6，成未汽产中重要润。图表3：汽软成占整成比不攀升 图表4200中汽软件场模计到44万亿元7%6%5%4%3%2%1%0%

3%

15%

25%

40%

50%

65%

1.852.661.852.663.443530252015100500170 180 190 200 210 22023E 220 22E 23E例 资料来源：亿智库， 资料来源：亿欧智库，四、海外与国内T公司表现对比年初以来海外主要IT公股价表现亦十分低迷统计外计络、IT基设领的外IT司场现Vmare年小上0.7外他IT司出不程的股下跌其下幅最大为络全商O已累计下71.此AobeSalsfocWordaVevClodflrNvdia、Inte、AM、Mngo均超30。图表5海外T司初以股多出下（截收日202年9月9%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%基础设施 累计涨跌幅累计涨跌幅网络安全云计算 累计涨跌幅亚马逊 0 6Oale

odsie loudlaeFoint 5Oa

vidianl 3D 4Equinix 1dobe .Salsoe 6Wday 8Sviow .va .：

nabledn

6

ae %ongoBHPQ 1（一）业绩对比海内外云计算与网络安全公司利润表现均面临压力。从最新一期业绩表现来看海外计公收均现正内源基信优得半入仍现同比滑润面内云计公均现显滑海外络全司新期收入数现比增长海外络全司入速总快国内利总均现下滑势但外络全公利降总低国内。微软亚马逊SPOaledobeSal微软亚马逊SPOaledobeSalsoeWdaySviowva12%86%21%87%16166%20%用友网络金蝶国明源云广联达石基信金山办优刻得10%8%31%242%5%%1%2022H1收入增速 2022H1利润增速最新季度收入增速 最新季度利润增速44%：，Fn，CodstikeClodleFoCodstikeClodleFotintktanble7%2%16%49%13%10%13%26%1%深信服安恒信奇安信三六零绿盟科启明星2022H1收入增速2022H1利润增速最新季度收入增速最新季度利润增速：，Fn，（二）估值对比海外云计算公司估值总体略低于国内云计算公司。从体量看，海外云计算公司入与值体明高国内计公司从值看海外计公相不，2020202年内计公司P略出外32、1.。图表8海外计司估情对比证券代码国内公司总市值（亿元）收入2020亿元）2021P2020/S202160088.SH用友网络67185897.967.6000210.SZ广联达579405614.6010.390028.HK金蝶国际466344211.438.9600253.SZ石基信息30033329.109.3968858.SH优刻得W5925292.392.0268811.SH金山办公862233338.5026.550099.HK明源云11517225.574.23平均 12.79 9.88证券代码海外公司总市值（亿美元）收入（亿美元）2020 2021P2020/S2021WDY.OWorday435435110.088.47M.Nalesorce1,6262132657.656.14VEEN.NVeea278151918.9915.03MSFT.O微软19,701,6811,98313.7911.73MN.O亚马逊13,503,8614,6983.522.89.N1,0702732783.183.39OC.NOracle2,0234054245.004.77DBE.Odobe1,84812915814.3611.70平均9.578.02：，hi，东方财富网，注：收入单位为亿欧元五、重点推荐公司一览（一）行业信创海光信息主业为研设和售于服作等存储设备的端理器产包括光用理(CP和海协理(DC司研发出了多款性能达到国际同类型主流高端处理器水平的产品，掌握了高端处理器核心结构计高处器So架构计处器全处理验主与功耗理器实端片I设计先进艺理计先封装计基软等键技。2021/022H公司营业收入分别同比增长26.7/4.75，归母净利润分别同比增935.6/140.9。景嘉微公是内自主发产图处芯片(PU并业的产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达和其他三大领域。图形显控是公司现有核心务也传优业型专化达芯是司未大发的务向公司在图显领拥图显控形理加固示加存加固算机等类品其图显控块公最核的产201/222H公营业入分别比长6.21/147，母利分同增长4.99少0.6。中国长城：公司是中国电子网络安全与信息化的专业子集团，核心业务覆盖自主可控键础施解方工要信息等够从芯、整机操系统中件数据全品应系统计机息术方面全自主控产线整上市司司关务平处国领地位掌众自主可和息全核技术军国防党关键域重行具深厚行业理富服经稳良的作系021/222H公营收分别比增长2.15少1095归母利分同减5.5925838。金证股份公是内融科领企业广泛盖券行期货保托综金管构领创推加落过公司入金融创建行合核信产金科企开思共势互重点发金信金景融动有产智化金融构打造主全的解方如自层应系的础加华云、AI技鹏构计合解方化品自主全能021202H公营业收分同增17./5.0归净润同比少2.89长406中科曙光主从研产造能计用务存储产围高计提供件统与技服是内能计领域的领企公实为中科院算多年持加研投身术实力雄厚，在国产化与数字经济的时代浪潮下，公司竞争优势有望不断巩固。2021/0221公司营业收入分别同比增长1.23/1.67，归母净利润分别同比增40.783705。华大九天公主从D工软的发销及相服要品括模拟电设全程E系统数电设计D具板示路计流程EA工具系统和晶圆制造EA工具等EA工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。2021/0221公司营业收入分别同比增长3.66/6.13，归母净利润分别同比增34.52/10.02。中望软件司国业设软的头主要CD/CM/C发设计类业件研广与售为自主控产之业软是高端制造业的关键所在。根据Prooco的报道，美国准备对用于设计半导体的特定类型EDA软件实施新的出口限制。在AD/CE领域，目前高端市场份额仍然被海外软件所垄断国CA存较的主可需公将深度221/022司营收入分同增35.5少5.7归净润同比长5.90少1779金山办公：公司是内先的办公软和服务提商，主要从WPSOffc办公软件品服的计发及售广适客的安可需求公自研的WPSOficeLnu版经全支国整平如：芯飞、芯申威芯片)国操系国十五“三期核基多重大范工程项目中完成系统适配和应用推广。221/02H1公司营业收入分别同比增长45.07/1447，母润分同增18.7少5.3。致远互联：公司是国内领先的专业化协同软件厂商，其产品平台主要分为协同管理平V5Paa平Foralk在5台础上司开出面中企组织A6产品向大企和团性业织A8品及面政组及业位的产布新代平台V的V.与主的创作统标麒银河麒P腾数据人金武梦均开合全配国软件体系202/202H公营业入别比长310/1.82归净润别同增长1.69少2477。图表9重推信块公盈预与值况代码名称2021PS2022E 2023E2024E20212022EPE2023E2024E股价2022//9688041.SH海光信息0.160.430.721.04348.75129.7777.5053.6555.80300474.SZ景嘉微0.970.821.141.5057.8068.3849.1837.3856.07000066.SZ中国长城0.200.270.350.4945.9034.0026.2318.739.18600446.SH金证股份0.270.350.400.4839.7830.6926.8522.3810.74603019.SH中科曙光0.791.071.331.6932.1823.7619.1115.0425.42301269.SZ华大九天0.320.350.460.62332.81304.29231.52171.77106.50688083.SH中望软件2.933.254.265.5464.8558.4644.6034.30190.00688111.SH金山办公2.262.733.314.0182.6668.4356.4446.59186.81688369.SH致远互联1.672.463.404.4834.9623.7417.1713.0358.39：i，注：海光信息、景嘉微、华大九天未覆盖，S采用id一致预期，其余为太平洋计算机预测值。表中ES为摊薄每股收益，下同。（二）智能驾驶中科创达司智件和作统术核务盖能机件智能汽车能联优质在立公司心术产的态各道面临速展遇巨成长间生战布未来期021202H司营收入分同增57.4/.17归净润别比增45.6/1.6。光庭信息：公司是一家主要为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供汽车电子软件制开和件术服的业近载发展程中公的务车导航系逐拓至载息娱系液仪示系车通系级驾辅助系（AA底电系统电动统领具了向能联车的域全栈件发力221/022H公营收分比增29./6.0母净利润分同增0.3/少81.。万通智控司传门嘴年延不扩业范汽车智能化域军