保险行业市场分析及发展预测报告

保险行业市场分析及发展预测报告摘要：2020年以来，受年初新冠肺炎疫情影响，部分险企一季度业务发展受阻，但随着疫情影响不断消退、企业复工复产及国家多项专项扶持政策的下发，保险行业整体仍然延续稳步发展势头，保险产品结构不断优化；人身险行业原保费收入增速有所放缓；受宏观经济不断恢复企稳及非车险政策支持推动影响下，财产险行业保费收入增速有所加快；人身险及财产险公司健康险类产品均呈较好发展态势；险企资金运用余额稳步增长，受债券投资收益率回升影响，债券资产配置呈上趋势；偿二代实施以来，保险行业综合偿付能力充足率维持在较好水平。展望：展望未来一段时间，人身险行业将持续回归传统的保险保障功能，针对各营销渠道的强化监管细则的下发也使得行业竞争更加透明；财产险行业仍以车险为主，但以健康险、意外险、责任险及农业险为主的非车险业务收入贡献度或将持续提升；随着居民健康保障意识的不断提高以及健康险业务监管细则的不断细化，健康险产品保费收入规模将持续扩大；保险资金运用将持续重风控、调结构，保障保险资金的安全并且可以切实的服务实体经济发展；偿二代对保险公司资本约束性强，保险公司偿付能力充足率将保持稳定，此外偿二代二期工程正在有序推进中，实施后或将对保险公司风险管理水平提高将起到进一步促进作用；在经济增速放缓，去杠杆防风险的背景下，保险业监管也将持续加强。整体看，我国保险行业整体信用风险较低，未来一段时间行业信用风险展望为稳定。优势： 2020年，在保险行业持续回归保障本源，不断优化业务结构，渠道转型、保险业务收入较上年同期呈稳步增长态势；同时随着国民健康保障需求的增加及健康险业务专业化发展，健康险产品收入增速较上年同期明显提升；受业务结构优化转型影响，保险公司资本补充债券需求增加，2020年债规模明显增长，发债主体资质较好，行业整体信用水平较高，监管方面不断细化保险业务分类监管，加大力度补齐制度短板，加强保险公司治理、资产负债管理业务渠道管理等方面的监管力度，同时通过对保险资管产品投向的细化细分，规范险企资金运用，更好的服务实体经济；人身险精算制度的进一步完善，人身险产品风险保障水平提高，高内含价值业务占比提升；人身险公司中短存续期保险业务基本压降清零，保险业务期限结构转型效果明显，改变保险公司“轻保障重理财”的业务发展策略，进一步防控流动性风险；2020年，我国保险行业延续稳步增长势头，保险产品结构日趋稳健，金运用配置有所优化，风险抵御能力持续增强。随着我国保险行业对外开放进程的加速，外资保险机构设立条件及其在华业务范围的放宽，外资保险公司将在中国保险市场中发挥更加积极的作用，同时也将进一步促进市场竞争，长远来看，有利于我国保险业优化经营理念，进一步推动保险市场深化改革。关注

2020年多家险企被监管依法接管，在当前宏观经济增速放缓、债券市违约率升高的情况下，仍需关注保险公司股权结构及股东信用状况化、债券市场和股票市场变化、以及流动性风险等对保险公司信用状况带来的压力；受万能险业务下滑影响，保险行业规模保费增速逐步放缓，部分中小人身险公司业务明显下滑；受年初新冠肺炎疫情影响，汽车销售市场增速下滑及车险费率市场化改革的影响，车险原保费收入将持续放缓；在银保监会要求保险公司回归传统保险业务的监管思路下，保险公司整体经营将趋于稳健，但部分业务激进的中小险企偿付能力充足率面临监管红线，存在资本补充压力。一、220年保险行业发展回顾2020年初，受新冠肺炎疫情影响，第一季度我国保险行业业务开展增速有所放缓，但随着疫情影响的逐渐消退、国民经济增长逐步恢复、企业复工复产、居民生活恢复正轨，第二季度以来，随着保险公司线下展业不断恢复，保费收入规模整体有所回升。2020年1—9月，我国保险公司实现总保费收入3.70万亿元，同比增长7.16，仍以人身险公司原保费收入为主。人身险保费收入方面，受年初新冠肺炎疫情影响，使得保险公司线下展业面临一定困难；加之部分企业停工停产及面临一定经营危机导致居民可运用现金流趋紧，致使寿险保费收入有所下滑；2020年1—9月，人身险原保费收入2.64万亿元，同比增长2.07，增速明显放缓。财产险保费收入方面，由于健康险、农业险、责任险等非车险业务较好的开展，带动财产险保费收入同比呈较好增长态势；2020年1—9月，财产险公司实现保费收入1.06万亿元，同比增长22.34%。万能险及投资连结险方面，受近年来，监管机构对保险公司保险产品的不断规范治理影响，中短存续期的万能险类产品基本停售，整体业务规模持续下滑。从竞争格局来看，人身险公司市场竞争格局变化较大，财产险公司市场竞争格局稳定。随着人身险公司增加以及中小人身险公司业务快速发展，前三大人身险市场公司集中度逐步下降，但随着监管的不断治理，部分激进型保险公司市场占比呈较明显下滑趋势。华夏人寿因处罚保险法接管条件被依法接管后其市场份额较上年明显下滑。产险公司市场竞争格局变化不大，市场集中度仍较高，三大财产险公司合计保费收入占比在66左右。自2016年偿二代偿付能力监管体系实施以来，我保险公司业务结构不断优化，风险管理水平持续提升，从各家保险公司披露的季度偿付能力充足率数据看，保险行业整体偿付能力保持充足水平，个别人身险公司偿付能力低于监管要求。针对投资业务方面，银保监会制定多项资金运用监管制度，细分保险公司资金投向，持续规范保险资金运用；此外，2020年以来，监管机构不断推动细分保险行业监管政策、治理行业乱象、补齐制度短板，为行业健康发展夯实各项基础制度。总体看，未来一段时间，人身险行业保险保障功能将不断加强，同时针对各营销渠道的强化监管细则的下发也使得行业竞争更加透明；财产险业务将平稳发展；保险资金运用将持续重风控、调结构，保障保险资金的安全并且可以切实的服务实体经济发展；偿二代对保险公司资本约束性强，保险公司偿付能力充足率将保持稳定。在经济增速放缓，去杠杆防风险的背景下，保险业监管也将持续加强。二、监管政主要动向及对行业的影响监管政策不断细化推动保险行业监管制度体系不断完善，为保障行业健康发展夯实制度基础。2020年，在“保险姓保”的总原则下，各项保险监管政策相继出台，进一步引导保险行业发挥服务社会保障体系的重要功能。此外，受2020年初，新冠肺炎疫的影响，我国消费者的保险保障意识有所增强，加强消费者权益保护、规范保险行业经营等方面因素对完善相应监管政策提出了现实要求。2020年，银保监会针对保险行业的重点监管政策涵盖了多险种业务、经营、渠道建设、保险资金运用等多个方面（见表1），具体为：人身险方面，020年银保监会就健康险业务从产品开发、销售管理等多方面出台监管政策，进一步规范健康险业务的同时也为今后一段时间健康险业务增长划定方向。与此同时，监管进一步规范人身险公司在销售环节、市场风险监测、投保作业和产品回访等方面的具体行为。财产险方面，车险综合改革成为2020年财产险政策变化的重点，随着市场化条款费率形成机制的逐步立，变革有望进一步推动财产险公司优化业务结构、提升服务质量，对今后一段时间车险行业将产生较为深远的影响；非车险业务方面，出台信用保险和保证保险业务监管办法提升了融资性信保业务门槛，同时进一步明确农险业务的经营条件。在销售渠道方面，保险代理人监管规定、互联网保险业务监管办法等政策的出台，在坚持持牌经营的原则下，进一步理顺各业务主体的责任与关系，对规范市场行为与保护消费者权益意义重大。资金运用方面，通过出台保险资管产品新规及配套规则、发布保险资金投资银行资本补充债券及参与金融衍生产品、国债期货和股指期货交易有关政策，进一步规范保险资金运用。在完善制度建设的同时，2020年以来银保监会等监管机构继续保持相对高压的监管态势，对于违法违规行为给予坚决处罚，持续净化市场环境。2020年7月，银保监会公布依法对华夏人寿、天安财险、天安人寿和易安财险四家保险公司派驻接管组实施接管，对化解行业风险起到重要作用。此外，对于未按约定使用保险条款、未按约定赔偿、违背诚信义务和编制或提供虚假材料等不当经营行为进行相应处罚，进一步规范了市场主体行为。在公司治理层面，银保监会通过公开银行保险机构重大违法违规股东名单的形式，强化治理保险机构违规关联交易进行利益输送等问题，同时强调监管底线，以实现银行保险机构持续健康发展。表12020年以来保险行业重政策日期政策要点解读对保险行的影响2000221《关强人险精监有项的知》1进步化定任备监；2规分险场；3完非场测制明确分险利配示率，并将红分比统为7%长看，释放严管信，现保保”导向，利人保业期康。进步强化定任备监，助导人保险业化险识守不生性风底线。善现监机，强政策科学性有性。2000226

《关健保托管业有项的知》

1明保公开健保委管理的条；2保开健保委管业务承担险任不于险务；3取此业的资能；

重塑康障托理务管，回业务本,齐管板防潜风，促康保委管业与业康业务同发展更满企业位员康保需求，务家疗障系设。通过通过序进外市“在、标兼《关加推意 重点出220及2021的革务，要 治”各改措，外价曲的2000305 外险革意》 围绕进场定改、化行为监 根源得彻解，场象的局管、实展基三方采关举。 得到本变意险场质展的础将基建。2000325

《保资管品管暂办

从保资产的义定、原则品当人产发、续终产品与管，息露报，险，监理及渡时和求各方保险产品务行全规。

承接资新”保资产务进了全面范进步化保资构的要求约，确责界划务红并理保资与险管的关使得险管品务作加化。《中《中银监办2000402 公厅于期疗保险品率整有关题通》明确率调长医保产围；确费率整基要；确品及产说 通过化率整相规，了困医明书关容明费调的披露要 疗保发的度碍明传鼓励展求；范险司售为明违规为 长期疗险积信，有促进期的监措施 医疗的康展更地障者权。2000519

《信保和保险务管办法》

207年7，保会发信用证保务监暂办（下称暂办，《暂办》行限3，于200年7月到《法的订风为向，绕“差化管高量展的，始

《办》影主针融性业务但预计期不影融性保的整展和务力未融性保中个费类务比将所低普小微的业占有提。存风步消持依合、额散风可经营原则，要现：焦点务有收有放，顾管发；化控，促质量展。

同时增业风也得进控制。《关《关保资投2000527 资银资补债券有事的通知》放宽险金资资补债行人条件，消投券外信等求。保险构用险理力当银保规定标，且季末付充足得于12。求险构按行人资本补债权工或债工分类应确为险构权类产固定类资，纳相监比管。有利丰保资配品，保险金配置间有于大险构自主将投价和险断权更给保构；利支中银多道资本化资结；利扩资补券投群体完市化行价制。2000701

中国保会有关策《财产保险司再险将87财公有关策《财产保险司再险将87财公和13家保公划分直接监公和地管司其直接管 改革施，保会根实况，时2000721公司管体改革>通知》公司36家由保会担管体职， 对直监公和地管司围以其余64家属监公，属银保局 关监事划进动调。承担管体责。“保消者益作主目短期将市场条费形机建、责任优 把“价增、质作阶目标从《关实车综化、品务富附费合市场系 力度看改后预附费将从3%2000903合改的导见》健全市竞有、营益、车高 下至25；态算改后车险体质量展。期将降、、提” 赔付从60提至7%右商车示作为段目。 范产由批改备制支发创产品；自定系和续监面向监局予多权。为了彻实资新，一规范险资产理品务展细《资产理 三个则《品法的础结合类《保资管产产品理行以简《品办） 产品交结、金向方特点对200091品管暂办配套则相关定银监研制并了《合 监管准了一细，保产管产类保资管产实细《权投计 品稳发提了度障。划实细》《权资划细则等三个则。《融性保务

发布《险金与债货规，并同修了保资参金生产易办》《险金与指交易规定。

推进险构与债货场，促债期市健发。时持强保金参金衍品易监，信息系统，好险测识和警。2000921

保前理作指引》《资保业保管作指》

细化《用险保保业管办有关求

有助实“业展标，监管手”目，助进步进性信务持健发。《关《关优保机2001010 构投管能监管有事的通知》由正和项件成正主定了险机构资理力评、理息披基本求附对项资理的具设标进了化求。原有保机投管能监存在分投资理力置合等题进一化“管”革推优营境，推进险金用场改，加强管理力中后管2001214 《互网险监管法》

一是清联保业本，制度和衔政；是定联保务经求，化牌营则三规联网营销传规管要和务标准是全程范联保售服改善体验五按营体类管是创善监政和度施做政施过排。

根据联保业本和展，明“互网险务的义并渠道情形定政衔适方，明确费者护益。资料来源：银保监会网站，联合资信整理三、行业竞争情况根据银保监会公布的《保险机构法人名单》所显示信息，截至2020年6月末经在银保监会注册并且有相关信息公开的正规保险机构一共有25家。其中包括财产险公司87家、人险公司84家、保险股公司14家、再保公司13家、健康险公司7家、保险资产管理公司27家。从经营数据来看，2020年1—9月，我国保险业实现原保险保费收入3.70万亿元，其中人身险实现原保险保费收入2.78万亿元，财产险实现原保险保费收入0.92万亿元2020年9月末，我国保险公司总资22.4万亿元，较年初增加1.9万亿，增长9.1；其中，财产险公司总资产2.4万元，较年初增长3.9%；人身险公司总资产19.1万亿元，较年初增长12.6；再保公司总资产4949亿，较年初增长16.1；保险资产管理公司总资产662亿元，年初增长3.3。1、人身险公司人身险公司市场格局变化较大，监管趋严及竞争程度提升的市场背景下对公司核心竞争力要求提升，市场集中程度有所下降。随着银保监会对人身险公司的监管趋严，监管政策对于人身险公司的规范经营与治理的要求不断提升，政策推动下人身险公司逐步回归保险保障的业务本源。部分头部险企依托于在产品体系、销售渠道、品牌影响力等方面的绝对优势在监管趋严及2020年初新冠肺炎疫情冲击的背景下仍保持相对稳定的市场份额，其中部分企市场份额有所提升。此外，得益于近年来的业务结构调整以及渠道建设的不断完善，中小保险公司的市场竞争能力有所提升，整体行业集中程度有所下降。2020年1—9月，保费收入前10家人身险公司原保费收入占比为69.00%，较上年末下降2.31。其中，国寿股份、平安人寿、太保人寿市场地位相对稳定，新华人寿、泰康人寿和中邮人寿市场份额有所上升，而华夏人寿因受接管等因素导致市场份额有较明显下降。表2人险司场度（保收）名司7年比司8年比司9年比0年9月司 比1国寿份1967国寿2042国寿1922国寿份 20592平安寿1417平安寿1702平安寿1670平安寿14303安邦寿728太保寿767太保寿718太保寿6934太保寿668华夏寿603华夏寿618新华寿5095泰康寿443太平寿471太平寿475泰康寿4696太平寿438新华寿466新华寿467太平寿4537新华寿420泰康寿447泰康寿442华夏寿4238人保险408人保险357人保险332人保险3119华夏寿334富德命寿273前海寿259中邮寿27810富德命寿309天安寿223中邮寿228前海寿276合计7131合计7349合计7131合计6900数据21208年据自保监网209及200年季度据自n，合信理2、财产险公司财产险公司市场竞争格局变化不大，行业集中程度仍较高。2020年1—9月，保费收入前10家的财产险公司市场份额占比较上年末略有升，其中前3大财产险公司市场占比保持在64%左右，市场集中度仍较高（见表3）。表3财险司场度排名207公司年占比公司208年占比209公司年占比200年公司—9月占比1人保份3314人保份3301人保份3317人保份32632平安险2049平安险2105平安险2082平安险20813太保险987太保险998太保险1016太保险10764国寿产628国寿产588国寿产592国寿险6255中华合368大地产361中华合373中华合3966大地产352中华合359大地险372大地险3637阳光产317阳光产308阳光产304阳光险2768太平险209太平险206太平险207太平险2029出口用175出口用166天安险120出口用12110天安险134天安险128出口用113天安险120合计8534合计8521合计8494合计8524数据21208年据自保监网209及200年季度据自n，合信理四、保险公司经营分析、保险业务人身险方，2020年以来，受新冠疫情的冲击，人身险业务原保险保费收入同比增速明显放缓，健康险保费收入占人身险业务原保险保费收入的比重有所提。2020年以来，原保险保费收入保持增长态势，仍以人身险保费收为主。从人身险保费收入规模来看2017年5月，原保监会出台的“14号文”中规定两全保险产品、年金保险产品的首次生存金返还应在保单生效满5年之后，且比例不超过已交保费20%；保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。受此政策影响，217—2018年，保险公司快速返还型产品及附件险产品销售受阻，大量产品处于停售或停用状态，寿险业务保费收入增长率快速下降。2019年以来，寿险业主动调整、转型升级成果已经显现，人身险公司原保费收入同比快速增长。2020年以来在新冠疫情的冲击下，代理人线下展业较为困难，同时居民对自身金流预期趋于保守叠加其对未来经济恢复有所担忧，导致长期保障型险种营销面临较大压力，人身公司原保费收入同比增速明显放缓。2020年前三季度人身险业务原保险保费收入27768亿元，同比增长7.37。图1保公保收长情图数据来源：银保监会网站，联合资信整理从人身险保费收入结构来看，近年来以健康险为代表的长期保障型险种占比有所提升。200年以来，在新冠肺炎疫情的影响下，居民保障意识有所增强，对长期保障型健康险需求有所增长。2020年1—9月，寿险和健康险业务收入分别占人身险原保险保费收入的76.47和21.58。图2人险司费结构况图数据来源：银保监会网，联合资信整理财产险方面，2020年以来，受新冠疫情的冲击，居民消费意愿持续下降，国新车销量较去年同期有所下滑，车险保费收入规模增幅较小造成财产险保费收入增幅进一步下滑；健康险、责任保险、农业保险等非车险险种保费收入的快速增长，对财产险公司保费收入规模的贡献度持续提升。近年来，在宏观经济下行、居民购买欲望下降、购置税优惠政策全面退出等因素的影响下，我国新车产销量的增速明显放缓，车险保费收入增速有所下滑，故近年来财产险原保险保费收入增速持续放缓。2020年以来，在新冠疫情的冲击下，民消费意愿持续下降，国内新车销量较去年同期有所下滑，车险保费收入规模增幅较小，造成财产险保费收入增幅进一步下滑；2020年前三季度，财产险业务原保保费收入9222亿元，同比增长6.51。财产险公司保费收入仍主要靠车险保费收入拉动。但2020年以来，在车险保收入增长乏力的背景下，短期健康险、责任保险、农业保险等非车险险种保费收入的快速增长，对财产险公司保费收入规模的贡献度持续提升。2020年1—9月，机动车辆保险保费收入占财产险公司原保险保费收入的58.61，仍为财产险公司最主要的险种；健康险保费收入占比为9.14，占比较去年同期增长1.97个百分点，已成为财产险公司的第二大险种；农业保险、责任保险对保费收入贡献度亦有所加。图3财险司费结构况图万能险及投连险业务规模有所收缩。由于万能险主要是高现价理财型产品，保障功能弱，在资本市场发展背景下，部分保险公司大力发展该类险种，导致负债端成本增加，投资端风险偏好上升，从而加大了投资风险和流动性风险。因此，银保监会持续加大了中短期理财型保险业务规范和限制，并出台一系列的监管政策。2017年，随着监管政策对保险公司的中短存续期产品和快返型产品监管约束趋严，保险公司寿险产品逐渐由理财型向保障型回归，万能险及投连险投资款在规模保费中占比大幅下滑，保障性保费收入占比明显提升，保险产品结构趋于稳健。2018—2019年，由于部分保险公司寿险业务保费收入快速下降，为保证收入规模的稳定性，其加大了万能险及投连险业务开展力度。2020年以，万能险业务规模持续收缩，由于固收类投连险业务对资本占用规模较小，人身险公司加大了固收类投连险业务的拓展力度，投连险业务规模有所下降，但降幅低于万能险业务。2020年月，保户投资款新增缴费和投连险独立账户新增缴费分别为5805亿元和269亿元同比分别减少16.98和8.50。图4人险司资增交占分情况数据来源：银保监会网，联合资信整理2020年以，原保险赔付支出规模保持增长态势，人身险行业原保险赔付支出结构有所调整，健康险赔付支出规模增速较快。由于健康险市场竞争较为激烈，费率偏低且核保政策较为宽松，加之投保人可能出现带病投保的情况，近年来随着健康险业务规模增长，赔付支出规模增速较快。2020年1—9月，原保险赔付支出9989亿元，较去年同期增长6.14；其中人身险原保险赔付支出5102亿元，同比长4.74，人身险中健康险赔付支出为1958亿元，同比增长19.61；财产险赔付支出4887亿元，同比增长7.64。2、投资业务在经历2017年之前投资资产结构持续调整、投资收益率波动较大的阶段后，着近年来投资品种的不断扩容，保险公司投资资产结构逐步趋稳。217—2019年，保险公司投资资产中的非标类资产占比受到持续压降，权益类资产占比整体有所提升，固定收益类投资资产仍为配置主力，近年来占比基本保持稳定；投资收益率于2019年有所回升，但在目前低利率市场环境以及优质非标项目稀缺的背景下，未来投资收益水平的增长或面临一定压力。2017—2019年，保险行业资金运用余额保持逐年上升趋势；得益于2019年保费收入增长率的明显回升，保险行业资金运用余额的增速亦有所提高；在投资资产配置方面，整体来看，近年来保险公司的投资资产结构变化不大，固定收益类资产保持为险资配置的主导地位，但重要性有所下降。其中，随着资金运用效率的提升，保险公司投资资产中银行存款占比在2017年之前明显下降后逐步趋于稳定，2018年存款占比的提升系协议存款发展等带来的阶段性配置机会；债券配置方面，虽然2018年—2019年长端利率持续下行带来的低利率环境使得保险公司配置长期债券的驱动力下降，但是考虑到国内资本市场长久期资产较少，保险公司普遍面临一定的资产负债期限错配压力，因此长久期债券仍然为主要资产配置的主要选择之一，两方面因素的共同作用使得债券在总资产中的占比在近年来维持在34%左右，亦呈现趋稳态势；股票和基金的配置比例近年来保持在10%以上，配置比例随市场行情波动呈现小幅波动，2019年以来随着股票市场的整体回暖，保险公司有所加仓，叠加存量整体净值的增长，占比有所提升；其他投资以非标为主，另包括不动产、权益类理财、非上市股权等，其在总资产中的比重自2017年达到高位后开始续下降，主要是2018年以来资管新规出台后信托通道类非标项目供给量明显减少同时监管趋严，在存量非标资产逐步到期的情况下，质量较好且收益率具备竞争力的非标资产却稀缺使得供需矛盾突出所致。截至2019年末，保险行业资金运用余185271亿元，较上年末增长12.91，增速较之前年度有所回升；其中，银行存款与债券合计占比48.18，较2018年末下降103个百分点；股票和证券投资基金占13.15%，上升1.44个百分点；其他投资占比38.67%，下降0.41个百分点（见图7）。投资收益方面得益于2019年险企投资资产规模的扩大以及股票市场行情回暖、存量非标资产收益集中体现等因素的促进作用，保险公司投资收益率有所回升。但考虑到目前资本市场整体处于低利率的环境，叠加优质非标“资产荒”加剧以及非标收益率亦进入下行区间的局面，未来投资收益水平的持续提升面临一定压力，价值型权益类资产、不动产等资产的配置比重或将有所提升。220年以来，新冠肺炎疫情短期内加剧了非标资产供给不足的问题，同时随着信用风险暴露的逐步加剧，保险公司亦加大了对非标项目的风险排查力度，非标资产配置比例进一步下降；另一方面，随着2020年4月疫情逐步控制后货币政策的收紧，利率水平重回升通道，叠加2020年地方政府专项债、抗疫特别国债发行量的显著增长，长久期产供给的增多亦使得保险公司债券配置力度相应增加。截至2020年9月末，保险业资金运用余额207062亿元，较年初增长11.76，增速较之前年度有所增长。其中，银行存款与债券合计占比49.05，较2019年末上升0.87个分点；股票和券投资基金占比12.92，下降0.23个百分点；其他投资占比38.03，下降0.65百分点。总体看，200年保险公司投资资产结构变化不明显，主要体现为债券投资力度的加大和非标投资规模的持续压缩。图5保公投资构图数据来源：银保监会网站，联合资信整理2019年，保险行业保费收入持续增长且增速明显回升，投资资产规模和投资收益率亦有所增长，另得益于2019年5月发布的《关于保险企业手续费及佣金支出前扣除政策的公告》中保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策调整所带来的退税因素，2019年保险行业盈利水平大幅提升。2019年保险业预计利润总额超过3000亿元，同比增加15.61。2020年前三季度，新冠肺炎疫情的爆发延缓了保险业务的发展，保费收入增速同比有所下降；由于险资配置向债券倾斜，且优质非标项目仍较为稀缺，投资收益率预计有所回落；同时考虑到2019年同期退税的一次性影响对当年净利润规模的促进作用较为明显，因此预计2020年保险公司盈利水平将有所滑。以2020年9月末资产规模前十大的保险公司1为例，2020年1—9月，上述保险公司共计实现净利润3070.13亿元，较上年同期下降16.94。此外，联合资信关注到，保险行业利润贡献主要来源于创利能力较强的经营时间较久的大型保险公司，仍有50家左右成立较晚的小型保险公司处于亏损状态，考虑到保险行业特殊性，保险公司需要一定年限的业务积累才能实现盈利，该现象符合行业特征。3、偿付能分析保险行业综合偿付能力充足率维持在较好水平。2020年三季末，我国人身险、财产险和再保险公司的平均综合偿付能力充足率及平均核心偿付能力充足率分别为310.73和362.76（见表4）；其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为362.76、227.24和492.25%。从行业整体风险评级结果来看，2020年二季度末纳入风险评级的保险公司总数共177家，99家保险公司风险综合评级被评为A类，72家被评为B类，5家被评为C类，1家被为D类。整体看，保险行业偿付能力充足率整体保持稳定，偿付能力充足，风险处于较低水平；但部分保险公司仍存在偿付能力指标未达标情况。截至2020年9月末，仅1家保险公司偿付能力不达标，为中法人寿，其综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均为24408.67，偿付能力较2019年末进一步恶化。此外，截至220年9月末，共计6家保险公司综合偿付能力指标低于150，包括14家人身险公司和2家财产公司，其中综合偿付能力充足率处于较低水平的保险公司如君康人寿（102.47）；从核心偿付能力充足率水平看，仍有3家保险公司核心偿付能力充足率水平低于100%，分别为长安责任保险（78.87%）、珠江人寿（85.52%）、前海人寿（83.8%）等存在一定核心资本补充压力。此外，目前银保监会正在有序推进偿二代二期工程，预计偿二代二期工程实施后，部分保险公司综合偿付能力充足率水平将得到一定程度的释放。1至2020年9资规排前十保公包：国国人、安寿中太、人保新保、国财险人寿、安阳寿。表400保行偿能力况（度）项目公司类型第一季度第二季度第三季度保险公司244.6242.6310.3综合偿付能力充足率（%）财产险公司288.1276.7362.6人身险公司237.3236.4227.4再保险公司290.3286.1492.5保险公司233.6230.4302.8财产险公司255.524财产险公司255.5247.6356.4人身险公司229.3226.6215.6再保险公司273.9270.9486.7风险综合评级（家）A类公司10299--B类公司7272--C类公司35--D类公司11--注：第一季度和第二季度数据来源于银保监会网站披露，第三季度数据来自各公司偿付能力报告披露，且第三季度平均数计算不包括中法人寿数据来源：银保监会网站及各家保险公司第三季度偿付能力报告，联合资信整理4、保险公资本补充债券发行情况及信用水平受业务转型及资本补充压力不断加大影响，220年以来我国保险公司新发资本补充债券规模大幅提升，行业发债企业整体信用状况较好，且除个别保险公司整体保持稳定。自2015年保险公司开始发行资本补充债券以来。从发债情况看，由于保险公司对债务融资上限的严格要求，加之2017年利率上行，保险公司发行资本补充债券经历了2017年大幅收缩后2018年以后逐步回升；2020年以来，一方面受新冠肺炎疫情影响，宏观经济增速有所放缓，上半年利率有所下行，融资环境有所放宽；另一方面，近年来保险行业改革转型初见成效，随着业务的发展累计资本补充压力，加之保险业务的发展对资本消耗需求加大的影响，债券发行规模及发行家数较之前年度明显增长。2020年1月至今，共有19家保险公司发行债券，发行总额合计777.5亿元，其中2家财产险公司共发行125亿元、16家人身险公司共发行612.5亿元以及1家再保险公司发行40亿元。此外，在2015年之前，部分保险公司选择发行次级债券进行融资，但由于资本补充债券具有较好的流动性，故自2016年以来，保险公司发行的债券均为资本补充债券。截至目前，我国共有45家保险公司（含再保险公司和保险集团公司）累计发行资本补充债券55只，累计发行规模2892亿元。存续的资本补充债券看，保险公司发行的资本补充债券存续期为10年，但在第5末附有有条件的赎回权，发行人在符合条件下有权选择赎回；由于保险公司资本补充债券发行自2015年开始，2020年有7只债券到第5年选择赎回年度，泰康保险集团、大家人寿（原：安邦人寿）及被监管接管的华夏人寿已赎回相应发行的“15泰康人寿”、“15安邦人寿”和“15华夏人寿”3只债券，并有幸福人寿险股份有限公司和天安财产保险股份有限公司（原：天安保险股份有限公司）已公布不行使赎回权公告，其余3只尚未到赎回；截至2020年12月25日，我国保险公司存续资本补充债券共52只，43家保险公司，存续资本补充债规模2582亿元。从债券到期期限来看，本年度存在3只债券共75亿元在12月31日到兑付日，21年共有7只保险公司次级债券到期赎回，债券规模共168亿元，并有7只保险公司本补充债券到第5年行权日，债券规模共440亿元，2021年保险行业集中兑付压不大。图6我保公发本补债情—债发行数规模数据来源：中国货币网，联合资信整理图7我保公发本补债情—发主体类数据来源：中国货币网，联合资信整理从发债保险公司主体级别来看，截至2020年12月25日，我国市场上存续资本补充债的保险公司共有42家，其中AA级别27家（见图10）、+级别6家、A级别5家、A级别2家、A和+级别各1家分别为天安财险和长安责任，发债主体信用水平整体较好。评级展望方面，除因被接管的天安财险列入信用观察名单、被接管的天安人寿评级展望为负面外，其余保险公司主体评级展望均为稳定；此外大家人寿因安邦集团整体被监管接管，2018年评级展望被下调为负面后再无评级结果公布，并于2020年9月债券到期兑付。图8截至00末公司行本充券体级家分布数据来源：中国货币网，联合资信整理从信用等级变化看，2020年以来，大公国际上调长安责任保险主体级别为，已发行的“16长安保险”级别相应上调至，原因为公司引入战略投资者、资本实力大幅增强、偿付能力满足监管要求且保险业务监管措施已解除等；联合资信将建信人寿发行的“16建信人寿”、阳光人寿发行的“16阳光人寿”及阳光财险行的“16阳光财险”的债项级别上调为A（与主体级别一致），上调原因主要一方面是由于发行主体的控股股东综合实力极强且能够在资本补充、业务协作等方面给予持续支持，另一方面是发行主体公司2019年以来业务稳步发展、业务结构续优化等等；级别下调方面，联合资信将百年人寿主体级别下调为-，已发行的“19百年人寿”级别相应下调至+，主要原因为其股权结构稳定性较弱、亏损规模较大及偿付能力充足率明显下降等因素；大公国际因天安财险被监管接管等因素将其主体由级别下调至，已发行的“15天安财险”级别相应下调至，并列入信用观察名单；另有新世纪资信自天安人寿被监管接管后未有评级结果披露、中诚信国际自华夏人寿被监管接管后未有评级结果披露且华夏人寿发行债券已到期兑付目前无存续其债项；其他保险公司信用等级未发生调整，整体行业信用水平保持稳定。五、展望燃料乙醇是指以淀粉质（玉米、木薯等）、糖质（甘蔗、甜菜、甜高粱等）和木质纤维素（木材、农作物秸秆等）为原料，经预处理（粉碎、蒸煮）、糖化、发酵、蒸馏、脱水后制得的99.5%以上的无水乙醇。将燃料乙醇按照一定比例加入汽油中，具备增加汽油辛烷值、改善尾气排放、提升油品燃烧性能等优点。研究表明，相较普通国四93#汽油，乙醇汽油（E10）排放的尾气中，CO/HC/CO2分别降低了1.8%/12.9%/2.4%。此外，生物质能属可再生能源，利于减少对石油等化石燃料的依赖。球燃料乙醇快速发展，我国暂居全球第三。医疗器械是指直接或间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料及其他类似或者相关的物品，包括所需要的软件，主要用于医疗诊断、监护和治疗。随着我国经济生活水平的不断提高，人们对医疗保健的意识逐渐增强，因此对于医疗器械产品的需求也在不断地攀升，再加上我国正逐步进入老龄化社会和国家政策层面上对行业的支持，使得我国医疗器械市场规模由2013年的2120亿元快速增长到2018年的5250亿元，年复合增长率为20%。絮凝剂是能将水溶液中的溶质、胶体或悬浮物颗粒产生絮状物沉淀的一种化合物。絮凝是废水处理的一种重要方法，是一种应用最广泛、经济、简便的水处理技术。通过絮凝作用，可使污水中悬浮微粒形成矾花，并在沉降过程中互相碰撞，使絮状物颗粒变大逐渐沉淀于底部，最后经水处理构筑物将其分离除去，达到净化水的目的。根据水体中胶体颗粒脱稳凝聚过程的作用机理不同，可以分为混凝剂和絮凝剂。混凝剂是指通过表面双电层压缩和电中和而使溶质胶体或悬浮颗粒脱稳的药剂，这类药剂主要是无机类药剂。絮凝剂是指将溶质胶体或悬浮颗粒之间产生架桥作用以及在沉降过程中产生卷扫作用的药剂，这类药剂主要是高分子药剂。根据行业习惯统称，在废水处理过程中，将起凝聚作用的药剂统称为混凝剂（或凝聚剂），将起架桥作用的有机高分子化合物称为絮凝剂；在水处理实际应用中，常将所用的药剂统称为絮凝剂。工业用冷却水一般分为两种类型：直流冷却水和循环冷却水。直流冷却水把用于冷却的水直接排放到江河湖泊，属于一次性使用，造成资源浪费。循环冷却水是把使用过的水通过冷却塔降温后再次用于冷却，整个水系统是处于一个不断循环的动态过程之中，属于多次使用。循环水冷却系统分为封闭式和敞开式。敞开式循环水冷却系统的冷却水是通过冷却塔来冷却的，冷却水再循环过程中会与空气接触，水量会发生变化，水中的各种矿物质和离子含量会不断浓缩增加，需对系统定量补水，并排出定量的浓缩水。封闭式循环冷却水系统采用封闭式冷却设备，水在管中流动，不直接暴露在空气中，回水的热量被其它换热介质取走以达到降温的作用。循环水冷却系统需要解决管线和设备的结聚、腐蚀和微生物问题。随着经济全球化的趋势以及国内医疗行业的不断发展，尤其是近年来的大幅增长，医疗器械的版图也与日俱增，很多企业纷纷在海外布局。根据2016年相关统计分析，我们看出国内医疗器械行业企业共发生并购案例94起，其中国内企业之间的并购案例85起，国内企业并购国外企业的案例9起。2016年医疗器械产业并购交易主要是收购方围绕现有业务，向产链上下游延展或横向扩大业务规模，也有部分并购案例是向新的业务领域扩张。并且海外收购资金过亿的就有数十起，这正是充分反映出中国医疗器材行业的蓬勃发展的态势。基因测序服务行业属于知识与技术密集的跨学科行业，对具有丰富实践经验的生物学、医学、计算机、统计学、生物信息学等复合型高端人才有较大需求，如在临床前研究领域，需要具有较强的生物学、药学专业学科背景和开发经验的专业人才；而在信息分析数据挖掘领域，需要具有较强的统计学专业背景和信息处理能力的专业人才。高端复合型人才需要长周期的吸纳和培养，在一定程序上成为当前基因测序行业发展的瓶颈之一。机床行业分析表示，由于主要产品涉及数控机床整机、数控机床光机、以机床设备为主的精密钣焊产品、精密机床铸件四类，其中精密机床铸件对外销售较少，因此对应公司的竞争对手分为三类，分别为数控机床整机的竞争对手、数控机床光机的竞争对手和精密钣焊产品的竞争对手。通过对机床行业竞争分析，汽车行业是机床行业的最大消费市场，由于汽车整车和零配件行业都会涉及到机械加工，模具制造方面的需求。零部件加工方面，自动化生产线、卧式加工中心一般用于生产缸体、缸盖;专用机床用于生产曲轴;高精度加工中心用于模具类零件的生产;齿轮加工机床，用于生产变速箱齿轮系;成型机床用于结构件以及车身覆盖件的生产等。相较于国际市场，我国智能医疗机器人产业起步较晚，目前整体处于从研发与临床试验向市场化量产过渡的发展阶段，智能医疗机器人整体技术水平、医护人员操作能力与病患者对机器人接受程度等逐步提升，智能医疗机器人产业表现出巨大的发展潜力。在近年已披露的智能医疗机器人领域融资事件中，产品落地路径明晰的企业，或已取得CFDA认证的企业频获资本市场青睐。在过去的两年时间内，行业出现多起规模过亿的融资行为，具体包括柏惠维康、天智航、博恩思等智能手术机器人企业与钛米机器人、安翰科技等智能辅助与服务机器人企业。智能机器人还没有到来的主要问题是软件和硬件方面都缺乏标准。机器人技术刚刚兴起，大部分零件都必须定制，每个机器人专家必须从头开始创建自己的例程来访问机器人设备，每个人都在创建不同的本地化和绘图软件，每个人都在创建自己的对象识别系统，每个人都在创造一个不同的例程。然而，构建这些系统中的单个系统本身就是一项艰巨的任务。因此，一个致力于构建可以导航、识别物体，可以抓住物体的完整机器人系统的团队，必须创建所有这些部件。硬件和软件都缺乏全球机器人标准，更不用说运用人工智能或机器学习技术。在精准医疗领域，高端生物制品和药品生产制造中涵盖了分析、检测、存储等多个环节，illumia、赛默飞、Beckman等企业的设备和配套的试剂、耗材凭借早期介入和市场的认可几乎已经成为医疗机构和医药企业的首选。鉴于高成本和较高的技术难度，其他新兴设备、试剂厂商短时间内很难实现全方位突破和自主技术替代。从精准医疗龙头企业的经营情况看，罗氏的营业收入和净利润水平均居首位。赛默飞的营收和净利润水平也均超过illumia，但是illumia是目前精准医疗测序设备行业的龙头企业，预计未来几年，巨头公司在精准医疗上游仪器及耗材市场的垄断地位还将继续保持。由于我国高档数控机床起步较晚，目前国产产能不能满足国内需求，国内大多数高档数控机床依赖进口。2016年，数控机床专项支持研发的高档数控系统已累计销售1000余套，国内市场占有率由专项启动前的不足1%提高到了5%左右，2018年我国高档数控机床的国产化率大约在6%左右，依然较小。但从需求方面看，2013年我国高端数控机床的需求占比已经达到了10%左右，2018年大约在15-20%之间，与6%的国产化率相比差距甚大。据国家统计局数据显示，截止到2015年底，我国60岁及以上老人数量为2.22亿人，占总人口比例已经达到16.2％。中国老龄化正进入快速发展阶段，进入轻度老龄化水平。从2022年到2030年，中国老龄化将进入急速发展阶段。人口老龄化的加深，使老年人的养老服务需求急剧增长，养老问题日益成为影响国计民生的重大战略问题之一。从全球医疗器械行业投资所涉及的领域来看，主要的投资活跃于给药系统、体外诊断、骨科矫形、神经、心脏等新兴技术渗透和应用较多的高值医疗器械领域。伴随技术进步，全球不断研发高新技术，使医疗器械在灵敏度、适用性、早期诊断、微量分析、诊断治疗的特异性和有效率等方面得到大大提高，从而满足医疗器械市场需求。未来，高值医疗器械将是行业投资重点领域。通过对医疗器械行业发展趋势分析，随着人民生活水平的显著提高以及城市人口老龄化趋势的不断加剧，近年来我国医疗市场需求保持持续增长的趋势。同时，伴随着消化道、呼吸道等慢性疾病以及癌症的高发，居民医疗服务需求显著提升。上述变化导致近年来我国社会医疗卫生支出、居民到医疗卫生机构平均就诊次数不断增加，推动了行业规模的快速增长。随着我国经济实力的增强以及医疗器械产业发展逐渐受到重视，政府的政策支持促进了我国医疗器械产业自主研发水平的提高，同时也培育了一批具有自主知识产权及核心竞争力的优秀民族企业。伴随国民经济水平增长的还有我国肥胖人口数量。世界卫生组织WHO规定BMI指数大于30即为肥胖。根据柳叶刀医学研究统计，2017年中国成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群为肥胖人群，总体肥胖人群约占5%。这意味着我国有超过4300万男性肥胖者与4600万女性肥胖者。根据美国疾控中心的统计，2017年美国肥胖人数占总人口的39.8%，数量约为9330万人。尽管与肥胖第一大国美国相比，我国肥胖人口比例不高，但总体数量却较为庞大。水污染是指人为地引起的、任何导致水的有益利用的适合性遭受损害的水质改变。水污染分为自然污染以及人为污染。自然污染是指由于自然环境中的非人为因素而导致的水体污染，如洞庭湖的“水葫芦”污染，泥石流等等。人为污染对水体破坏性较大，按照来源又能分为几类：工业废水，主要来源于化工厂、钢铁厂、皮革厂等工厂废水；生活污水，主要来自家庭、商业、学校、旅游服务业等排水；农业废水，指农作物栽培、牲畜饲养和农产品加工等过程排出的污水；石油污染，主要来源于船舶废水，海上石油开采及大气石油烃沉降。各部门、各地方和企业认真贯彻落实党中央决策部署，加快天然气产供储销体系建设，强化天然气发展顶层设计，大力提升勘探开发力度，完善重点地区基础设施布局，加快管网互联互通，补强储气能力短板，完善市场机制，强化督导协调，做实应急保障，天然气年度消费增量创历史新高的同时，冬季高峰期用气得到有效保障。天然气在一次能源消费结构中占比6.4%，远低于全球平均水平，与美国、俄罗斯等天然气消费大国相比差距更大。数字货币是一种不受管制的、数字化的货币，通常由开发者发行和管理，被特定虚拟社区的成员所接受和使用。欧洲银行业管理局将虚拟货币定义为：价值的数字化表示，不由央行或当局发行，也不与法币挂钩，但由于被公众所接受，所以可作为支付手段，也可以电子形式转移、存储或交易。数字货币行业是指从事数字货币相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知数字货币行业定义，对预测并引导数字货币行业前景，指导行业投资方向至关重要。数字货币的使用场景愈加丰富，使其用户接受度不断增长。目前，数字货币的使用已经覆盖至购物消费、工资支付、交通出行、旅游外出、外卖结算和学费支付等各类场景，不断拓展的落地场景也带来了更加广泛的消费人群。总体而言，虽然就总人口而言，数字货币的使用人群仍占小部分，但是其使用人数在不断增长，目前全球范围内已有10个国家的使用率超过10%。去年下半年“奶荒”带来的原奶价格走势变化，是经济周期性的一种表现，影响了乳业上下游。根据对全国14个省（区、市）300多个规模化奶牛场监测，2013年1月生鲜乳平均价格为3.75元/公斤，而到了12月份就涨到了4.7元/公斤，涨幅高达25.3%。而根据国际奶业经济学会公布的数据，2013年全球原奶平均价格折合人民币为3.08元/公斤，新西兰平均收购价格仅为人民币2.83元/公斤。健康医疗大数据应用加速让移动医疗行业迎来利好。，意见中指出，将建立健全健康医疗大数据开放、保护等法规制度；到2017年底，基本形成跨部门健康医疗数据资源共享共用格局。业内人士预测，网售处方药将在2018年迎来解禁曙光。在燃料电池环节，国外的核心技术，比如质子交换膜的生产工艺，是不会直接给国内企业的，因此这一环节最可能的方案是低端车型使用自主研发的性能有待提升的燃料电池系统，而高端车型则直接购买国外性能领先的燃料电池系统。在国内补贴与其他相关政策以及市场的驱动下，国内技术突破之后，国产化燃料电池系统将迎来更大需求，但这应该是10年-20年的技术积累之后的场景了。医疗器材行业的发展是在依托国民健康意识的基础之上，而这样的健康意识就目前来说还有很大的提升空间。现在国民更多关注的是怎么治病而不是预防，所以发展的空间还是特别的大的，但国民的健康意识加强不是一朝一夕的事情，是需要很多企业乃至全社会所共同经营的。医疗器械行业分析表示，全球医疗器械市场整体呈稳步增长态势，市场规模预计由2015年约3,710亿美元增长到2022年预计约5,300亿美元，年均复合增长率约为5.23%。就全球医疗器械市场的分布情况来看，欧美等发达国家和地区的医疗器械产业起步早，居民的收入水平及生活水平相对较高，对医疗器械产品的质量及服务要求较高，市场规模庞大、需求增长稳定。市场需求分析：我国的直播电商行业产品及服务结构调整问题不仅仅是对产品进行调整，还是对直播电商企业分布结构、区域分布结构进行调整。未来一段时间内，行业整合、区域分布结构的调整、企业结构的调整都将是行业结构调整的一个重要内容。随着国家鼓励和规范直播电商行业发展的政策相继出台，行业正逐步规范，全社会消费意识的不断提高，众多机构和社会资本不断进入直播电商领域，有力的促进了该行业市场的快速发展，直播电商行业发展前景广阔。当前消费者在直播电商中的购物兴趣主要集中在快消品上，以食品饮料、服装、美妆个护等品类为主，核心追求直播电商带来的性价比。淘宝直播、抖音、快手等主要电商直播平台带货类目除淘宝拥有如珠宝等基于平台信用价值、场景价值的客单类目外，抖音和快手主要品类主要还是集中在性价比高的实用型产品，客单价分为在0-50元和0-200元区间。氢能源产业链：日益完善，整装待发。氢能源产业链包括上游制氢产氢、氢气储存运输、加氢站运营、中游燃料电池系统及零部件生产制造、下游氢燃料电池应用等众多环节。同时，围绕氢气展开的主产业链条需要大量高技术含量机械设备支持，主要集中在制氢和压缩领域。我们认为，制氢路径会按照制氢地的资源禀赋不同而有所变化，储氢环节主要还是气态储氢，但合金储氢前景较好，加氢站环节会呈现中央制氢与分布式制氢共存互补的格局，燃料电池环节的机会在于质子交换膜、低成本催化剂以及储氢瓶，下游应用环节中汽车市场最大，汽车应用市场中，我们预计氢燃料电池商用车市场最先爆发。从氢能源非工业应用看：燃料电池是使用氢能源的理想方式，下游交通运输需求渐成主流。氢能源应用有多种方式，可以通过传统热机也可以通过燃料电池。由于燃料电池跳出了热循环的限制，因而具有更少的能量损失，能量利用效率更高。同时，燃料电池利用氢能源具有噪音小等优点。因此燃料电池是氢能源利用的理想形式。氢能源燃料电池下游有便携设备、固定式应用和交通运输式应用。交运需求已经成为燃料电池的主要需求，也是氢能源非工业应用的主要需求。据了解，在美国，精准医疗技术已经取得了长足的进步，并显示出良好的临床疗效。例如现已得到广泛应用的各种靶向药物，针对性的应用在携带有对应基因变异的目标人群中，能延长生存期数倍，并显著提高生活质量。以肺癌为例，自从２００４年由阿斯利康公司研发了第一代靶向ＥＧＦＲ的ＴＫＩ抑制剂后，针对ＥＧＦＲ基因突变的晚期肺癌患者，其生存时间已经由平均不到１０个月，延长到近４０个月，接近５年的慢病管理期了。目前研发成功并获得ＦＤＡ批准的第三代ＴＫＩＡＺＤ９２９１又进一步使得耐药的ＥＧＦＲ基因突变携带患者生命得到延长。基因检测产业链分上、中、下游三个环节。上游为设备、试剂耗材、软件研发等，尤其是基因测序仪等设备、配套试剂生产商，掌握着基因检测整个行业命脉。目前这些生产商主要被Illumina、ThermoFisher、罗氏等跨国巨头垄断，国内基因检测行业头部公司如华大基因、贝瑞基因也有设备和试剂生产。中游为面向终端用户的基因检测服务商，其购买上游公司生产的测序仪器、配套试剂等，为用户提供基因检测服务，从中收取服务费。下游则为基因检测服务使用者，包括医疗机构、科研机构、制药公司和个人用户等。其决定了中游基因检测服务细分赛道的市场容量、发展前景及业务模式特点。储氢方式有三种，分别是气态储氢、液态储氢、固态储氢。气态储氢主要是将氢气直接储存在高压罐中，又细分为低压储存和高压储存，低压储存使用巨大的水密封储槽储存，高压储存是通过对氢气加压减小体积储存在容器中；液态储氢是将氢气冷却到一定低的温度之下，使氢气呈现液态，然后再将其储存到特定容器中；固态储氢是利用金属合金（一般称为储氢合金）晶格间隙吸附氢原子，（涉及到氢气分子转化为氢原子的过程），同时表面还可以在表面结合一部分氢分子。氢燃料电池汽车市场呈现日韩做乘用车、中国做客车、美国做专用车的格局。日本丰田本田等车企2000年前后就开始做燃料电池汽车，至今已经有近20年的技术积累，且将燃料电池汽车应用于汽车时间较早，产品经过市场多年检验，技术成熟。，?但是发布时间较短，应用于汽车经验不足。中国的燃料电池汽车主要是客车，此后日本、中国相继发布燃料电池专用车，但性能有较大差距，后来者难以望其项背。国际机床工具行业是一个完全竞争的行业。2018年中国机床工具行业进出口贸易257.91亿美元，其中出口111.58亿美元，同比增长13.94%;进口146.33亿美元，同比增长18.2%。下面进行机床行业竞争分析。我国机床工具行业市场化程度较高，产业集中度不高，基本处于充分竞争状态。目前国内金属切削机床的市场主要以低端产品为主，大量中小企业集中在低端市场竞争，产品技术门槛相对较低，竞争较为激烈。中高端产品市场竞争较低端产品市场相对缓和，主要参与者为国外行业巨头、合资企业、大型国有企业或国有控股企业以及少数的民营企业。与外国保健品市场相比，我国保健品市场产品人群细分化程度还处于较低水平。以复合维生素片市场为例，2017年美国复合维生素片市场针对青少年，老年人，女士，孕妇和男士的产品比例分别为25%，23%，14%，5%和27%。仅有7%产品是普适性复合维生素片。而在中国，2017年度复合维生素片市场83%产品均为普适性产品。针对不同人群的复合维生素产品仅占17%。产品细分化程度越高其附加值越高。与美国市场相比，我国保健品市场细分化程度还不足。氢能源产业链：日益完善，整装待发。氢能源产业链包括上游制氢产氢、氢气储存运输、加氢站运营、中游燃料电池系统及零部件生产制造、下游氢燃料电池应用等众多环节。同时，围绕氢气展开的主产业链条需要大量高技术含量机械设备支持，主要集中在制氢和压缩领域。我们认为，制氢路径会按照制氢地的资源禀赋不同而有所变化，储氢环节主要还是气态储氢，但合金储氢前景较好，加氢站环节会呈现中央制氢与分布式制氢共存互补的格局，燃料电池环节的机会在于质子交换膜、低成本催化剂以及储氢瓶，下游应用环节中汽车市场最大，汽车应用市场中，我们预计氢燃料电池商用车市场最先爆发。基因检测作为CDx工具趋于成熟，不仅获得美国FDA鼓励将其与新药联合开发，也受到多国临床指南推荐用于指导分子靶向药物治疗癌症，随着血液循环肿瘤DNA（ctDNA）无创基因检测、循环肿瘤细胞（CTC）等液体活检技术的发展，其在癌症治疗效果和预后评价及复发监控、康复管理等方面应用的巨大市场潜力也被更多企业重视。第二个层次是基础产品，即产品的基本形式。乳制品通过广告、销售、包装、商标、商誉、口感等向消费者传递的基本信息，以液态奶为例，具体有屋型、枕型、袋装，纸盒装、玻璃瓶装、塑料瓶装等包装，有蒙牛、伊利等国内知名品牌，有原味，草莓味等多种口味。第三个层次是期望产品，即购买者通常希望和默认的一组属性和条件，例如补钙、补锌等基因检测技术主要包括基因测序、PCR、基因芯片、核酸分子杂交（FISH为主），其中FISH市场较小，根据Frost&Sullivan的测算2017年其规模仅3亿美元，若不纳入整体市场规模统计，根据BCCResearch、TransparencyMarketResearch、GrandViewResearch等知名市场调研公司的报告统计，根据基因测序、PCR、基因芯片三大细分技术领域的市场规模，可估测基因检测的全球市场规模（包括仪器、试剂耗材与检测服务）将从2015年的165.3亿美元增长至296.2亿美元，2015-2020年期间年均复合增长率（CAGR）约为12.4%。三大细分技术领域的2020年全球市场规模及2015-2020年期间年均复合增长率预估值分别为：基因测序（138亿美元、18.5%）、PCR（96亿美元，6.6%)、基因芯片（62.2亿美元，11.4%）。直播电商发展的一个趋势是智慧与生态将成为新标准和新亮点。这种趋势可以从三个层面上来看，一是客户的要求，从业人员对直播电商的要求越来越高，对服务要求越来越精细化；二是政府的管理目标，原来只是为企业做好行业铺垫就行了，现在不行了，除了高品质的基础设施载体，还需要对行业规范、行业前景、行业趋势等方面有明确的方向指导，管理要求在不断提高；三是投资人的期望值，低端技术的产品价值现在很难提高，所以很多企业都在进行腾笼换鸟，通过产业升级来提高品质，来提高价值。因此直播电商需要不断的提高自身的创新能力，突破行业瓶颈，实现高质量发展。行业盈利能力分析：直播电商行业的盈利能力主要受到行业的投资回报周期、行业服务周期、行业竞争程度、用户粘性等的影响。部分产品和服务存在投资大,回收慢,竞争激烈,用户粘性不高等现实问题。这些问题的存在使得直播电商行业的盈利能力有待提高。为了行业的长远发展,直播电商行业的盈利能力急需改善。成本也是服务机器人难以进入千家万户的重要原因之一，不论是机器人软件技术还是硬件技术，其开发和维护都需要大量资金维持。加上这是一门综合了多项关键技术的综合性产品，所以本身的生产成本就决定了其昂贵的价格。因此，大多数能进入家庭的服务机器人，主要还是以扫地机器人为主，真正用作护理、陪伴的机器人数量极少。而商用服务型机器人更是只能被各大型商业服务机构所使用。展望未来一段时间，人身险行业将持续回归传统的保险保障功能，针对各营销渠道的强化监管细则的下发也使得行业竞争更加透明；财产险行业仍以车险为主，但以健康险、意外险、责任险及农业险为主的非车险业务收入贡献度或将持续提升；随着居民健康保障意识的不断提高以及健康险业务监管细则的不断细化，健康险产品保费收入规模将持续扩大；保险资金运用将持续重风控、调结构，保障保险资金的安全并且可以切实的服务实体经济发展；偿二代对保险公司资本约束性强，保险公司偿付能力充足率将保持稳定燃料乙醇是指以淀粉质（玉米、木薯等）、糖质（甘蔗、甜菜、甜高粱等）和木质纤维素（木材、农作物秸秆等）为原料，经预处理（粉碎、蒸煮）、糖化、发酵、蒸馏、脱水后制得的99.5%以上的无水乙醇。将燃料乙醇按照一定比例加入汽油中，具备增加汽油辛烷值、改善尾气排放、提升油品燃烧性能等优点。研究表明，相较普通国四93#汽油，乙醇汽油（E10）排放的尾气中，CO/HC/CO2分别降低了1.8%/12.9%/2.4%。此外，生物质能属可再生能源，利于减少对石油等化石燃料的依赖。球燃料乙醇快速发展，我国暂居全球第三。医疗器械是指直接或间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料及其他类似或者相关的物品，包括所需要的软件，主要用于医疗诊断、监护和治疗。随着我国经济生活水平的不断提高，人们对医疗保健的意识逐渐增强，因此对于医疗器械产品的需求也在不断地攀升，再加上我国正逐步进入老龄化社会和国家政策层面上对行业的支持，使得我国医疗器械市场规模由2013年的2120亿元快速增长到2018年的5250亿元，年复合增长率为20%。絮凝剂是能将水溶液中的溶质、胶体或悬浮物颗粒产生絮状物沉淀的一种化合物。絮凝是废水处理的一种重要方法，是一种应用最广泛、经济、简便的水处理技术。通过絮凝作用，可使污水中悬浮微粒形成矾花，并在沉降过程中互相碰撞，使絮状物颗粒变大逐渐沉淀于底部，最后经水处理构筑物将其分离除去，达到净化水的目的。根据水体中胶体颗粒脱稳凝聚过程的作用机理不同，可以分为混凝剂和絮凝剂。混凝剂是指通过表面双电层压缩和电中和而使溶质胶体或悬浮颗粒脱稳的药剂，这类药剂主要是无机类药剂。絮凝剂是指将溶质胶体或悬浮颗粒之间产生架桥作用以及在沉降过程中产生卷扫作用的药剂，这类药剂主要是高分子药剂。根据行业习惯统称，在废水处理过程中，将起凝聚作用的药剂统称为混凝剂（或凝聚剂），将起架桥作用的有机高分子化合物称为絮凝剂；在水处理实际应用中，常将所用的药剂统称为絮凝剂。工业用冷却水一般分为两种类型：直流冷却水和循环冷却水。直流冷却水把用于冷却的水直接排放到江河湖泊，属于一次性使用，造成资源浪费。循环冷却水是把使用过的水通过冷却塔降温后再次用于冷却，整个水系统是处于一个不断循环的动态过程之中，属于多次使用。循环水冷却系统分为封闭式和敞开式。敞开式循环水冷却系统的冷却水是通过冷却塔来冷却的，冷却水再循环过程中会与空气接触，水量会发生变化，水中的各种矿物质和离子含量会不断浓缩增加，需对系统定量补水，并排出定量的浓缩水。封闭式循环冷却水系统采用封闭式冷却设备，水在管中流动，不直接暴露在空气中，回水的热量被其它换热介质取走以达到降温的作用。循环水冷却系统需要解决管线和设备的结聚、腐蚀和微生物问题。随着经济全球化的趋势以及国内医疗行业的不断发展，尤其是近年来的大幅增长，医疗器械的版图也与日俱增，很多企业纷纷在海外布局。根据2016年相关统计分析，我们看出国内医疗器械行业企业共发生并购案例94起，其中国内企业之间的并购案例85起，国内企业并购国外企业的案例9起。2016年医疗器械产业并购交易主要是收购方围绕现有业务，向产链上下游延展或横向扩大业务规模，也有部分并购案例是向新的业务领域扩张。并且海外收购资金过亿的就有数十起，这正是充分反映出中国医疗器材行业的蓬勃发展的态势。基因测序服务行业属于知识与技术密集的跨学科行业，对具有丰富实践经验的生物学、医学、计算机、统计学、生物信息学等复合型高端人才有较大需求，如在临床前研究领域，需要具有较强的生物学、药学专业学科背景和开发经验的专业人才；而在信息分析数据挖掘领域，需要具有较强的统计学专业背景和信息处理能力的专业人才。高端复合型人才需要长周期的吸纳和培养，在一定程序上成为当前基因测序行业发展的瓶颈之一。机床行业分析表示，由于主要产品涉及数控机床整机、数控机床光机、以机床设备为主的精密钣焊产品、精密机床铸件四类，其中精密机床铸件对外销售较少，因此对应公司的竞争对手分为三类，分别为数控机床整机的竞争对手、数控机床光机的竞争对手和精密钣焊产品的竞争对手。通过对机床行业竞争分析，汽车行业是机床行业的最大消费市场，由于汽车整车和零配件行业都会涉及到机械加工，模具制造方面的需求。零部件加工方面，自动化生产线、卧式加工中心一般用于生产缸体、缸盖;专用机床用于生产曲轴;高精度加工中心用于模具类零件的生产;齿轮加工机床，用于生产变速箱齿轮系;成型机床用于结构件以及车身覆盖件的生产等。相较于国际市场，我国智能医疗机器人产业起步较晚，目前整体处于从研发与临床试验向市场化量产过渡的发展阶段，智能医疗机器人整体技术水平、医护人员操作能力与病患者对机器人接受程度等逐步提升，智能医疗机器人产业表现出巨大的发展潜力。在近年已披露的智能医疗机器人领域融资事件中，产品落地路径明晰的企业，或已取得CFDA认证的企业频获资本市场青睐。在过去的两年时间内，行业出现多起规模过亿的融资行为，具体包括柏惠维康、天智航、博恩思等智能手术机器人企业与钛米机器人、安翰科技等智能辅助与服务机器人企业。智能机器人还没有到来的主要问题是软件和硬件方面都缺乏标准。机器人技术刚刚兴起，大部分零件都必须定制，每个机器人专家必须从头开始创建自己的例程来访问机器人设备，每个人都在创建不同的本地化和绘图软件，每个人都在创建自己的对象识别系统，每个人都在创造一个不同的例程。然而，构建这些系统中的单个系统本身就是一项艰巨的任务。因此，一个致力于构建可以导航、识别物体，可以抓住物体的完整机器人系统的团队，必须创建所有这些部件。硬件和软件都缺乏全球机器人标准，更不用说运用人工智能或机器学习技术。在精准医疗领域，高端生物制品和药品生产制造中涵盖了分析、检测、存储等多个环节，illumia、赛默飞、Beckman等企业的设备和配套的试剂、耗材凭借早期介入和市场的认可几乎已经成为医疗机构和医药企业的首选。鉴于高成本和较高的技术难度，其他新兴设备、试剂厂商短时间内很难实现全方位突破和自主技术替代。从精准医疗龙头企业的经营情况看，罗氏的营业收入和净利润水平均居首位。赛默飞的营收和净利润水平也均超过illumia，但是illumia是目前精准医疗测序设备行业的龙头企业，预计未来几年，巨头公司在精准医疗上游仪器及耗材市场的垄断地位还将继续保持。由于我国高档数控机床起步较晚，目前国产产能不能满足国内需求，国内大多数高档数控机床依赖进口。2016年，数控机床专项支持研发的高档数控系统已累计销售1000余套，国内市场占有率由专项启动前的不足1%提高到了5%左右，2018年我国高档数控机床的国产化率大约在6%左右，依然较小。但从需求方面看，2013年我国高端数控机床的需求占比已经达到了10%左右，2018年大约在15-20%之间，与6%的国产化率相比差距甚大。据国家统计局数据显示，截止到2015年底，我国60岁及以上老人数量为2.22亿人，占总人口比例已经达到16.2％。中国老龄化正进入快速发展阶段，进入轻度老龄化水平。从2022年到2030年，中国老龄化将进入急速发展阶段。人口老龄化的加深，使老年人的养老服务需求急剧增长，养老问题日益成为影响国计民生的重大战略问题之一。从全球医疗器械行业投资所涉及的领域来看，主要的投资活跃于给药系统、体外诊断、骨科矫形、神经、心脏等新兴技术渗透和应用较多的高值医疗器械领域。伴随技术进步，全球不断研发高新技术，使医疗器械在灵敏度、适用性、早期诊断、微量分析、诊断治疗的特异性和有效率等方面得到大大提高，从而满足医疗器械市场需求。未来，高值医疗器械将是行业投资重点领域。通过对医疗器械行业发展趋势分析，随着人民生活水平的显著提高以及城市人口老龄化趋势的不断加剧，近年来我国医疗市场需求保持持续增长的趋势。同时，伴随着消化道、呼吸道等慢性疾病以及癌症的高发，居民医疗服务需求显著提升。上述变化导致近年来我国社会医疗卫生支出、居民到医疗卫生机构平均就诊次数不断增加，推动了行业规模的快速增长。随着我国经济实力的增强以及医疗器械产业发展逐渐受到重视，政府的政策支持促进了我国医疗器械产业自主研发水平的提高，同时也培育了一批具有自主知识产权及核心竞争力的优秀民族企业。伴随国民经济水平增长的还有我国肥胖人口数量。世界卫生组织WHO规定BMI指数大于30即为肥胖。根据柳叶刀医学研究统计，2017年中国成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群为肥胖人群，总体肥胖人群约占5%。这意味着我国有超过4300万男性肥胖者与4600万女性肥胖者。根据美国疾控中心的统计，2017年美国肥胖人数占总人口的39.8%，数量约为9330万人。尽管与肥胖第一大国美国相比，我国肥胖人口比例不高，但总体数量却较为庞大。水污染是指人为地引起的、任何导致水的有益利用的适合性遭受损害的水质改变。水污染分为自然污染以及人为污染。自然污染是指由于自然环境中的非人为因素而导致的水体污染，如洞庭湖的“水葫芦”污染，泥石流等等。人为污染对水体破坏性较大，按照来源又能分为几类：工业废水，主要来源于化工厂、钢铁厂、皮革厂等工厂废水；生活污水，主要来自家庭、商业、学校、旅游服务业等排水；农业废水，指农作物栽培、牲畜饲养和农产品加工