案例大赛决赛所有材料-金融分析组

月创业板上市。作为唯一一家在境内上市的，全球第一家IPO上CEO终端+应用”的生态模式，包含4台层的云平台和平台；内LetvUI包括：LetvStore、搜索、 图1乐视“生态圈这种发展势头在市场上得到了淋漓尽致的体现，据统计，到2015年5月科，一时间风光无限。但也正是同一天，就在乐视网正式乐视体育的融资情况后，未能逆创业板集体调整的大势，最终以价收盘。开始传统产业？如何看待公司主动的市值管理活动？投资者的估值体系与投这些都是需要思考以及探讨的问题。 ..................................................................................................................................10 ...................................................................................................................................... 价值.............................................................................................................................. 乐视是一个很会讲故事的公司，在经营状况没有得到显著提升的情况下，其股价本来很难再实现突破性增长。然而如今，乐视网的市值却能成为创业板市值第直步步建立，企业为构造的未来愿景也很美好。但不太令人满意的基本面，浮在半空的设想，不禁也让疑乐视网高达400倍的市盈率中有多少。下面我一、宏观环境台+内容+终端+应用”的故事迎合了中国市场散户的口味。因而，宏观环境的（一）互联网浪“互联网+”作为一种新的经济形态，充分发挥互联网在生产要素配置中的优化和集成作用，将互联网的创新成果深度融合于经济社会各领域之中，提升实体经济的创新力和生产力，形成更广泛的以互联网为基础设施工具的经济发热点，被上升为一个国家。互联网模式的这种形态和，为传统行业的换代和升级，或者说创造了巨大的想象空间。比如医疗方面，总喜欢说的三座大山之一，如今医疗、等方式的便利，今天已经有一些创新和突破，比如 。已经有近100家医院采用 做全流程的就诊，超过120家医院支持的，服务累积超过300万的患者。比如交通方面，打车滴滴和快的的模式不再是简单为出租车和乘客之间做信息对接，而是将要彻底这个行业。最终会看到，其实它是将存量资产盘活，这其实对环保、互联网企业的前途是难以，因而出现了很多市盈率极高的互联网公司，这兴许与传统的评价模式有所重，但对于不可预估的未来发展前景确实也无，确实为构造了美好的图景。在较长期宏观政策的催动下，更相信这个故事有一定的可能性，互联网传统巨头不是问题——小米估值快速超过联想„„有许许多多的例子，其中也许有，但这是趋势，是这个时代的特征。估值是基于现在和未来，人们给予互联网公司如此高的估值，重要的原因之一是其给人巨大的想象空间，既然是想象、既然是不成事物，必然有其风险和不确定性，就有其。有不可怕，关键是需要理性地判断的大小是否超过了自身以及整个经济所能够承受的范围。（二）资本浪热。由于力推万众创新，创业板长期走牛是不会改变的，近期的回调更倾向于认为是对前期大涨的修复。乐视天生就着融资不足的种种。视频行业本身就是个烧钱的活，和带宽的高额成本，加上激烈的之争，没的少。这样一片嘈杂或者之后，的，绝对是野蛮生长中，好的投资人够张扬。然而接下来乐视能够兑现多少自己勾勒的愿景，需要认真思考，也需要乐视认真思考。看乐视，是它业务本身的风险大小，和风险承受能力。次要是要看它融资方面的风险大小。这个会在之后的微观层面作进一步。（三）资本市场投资合了散户的，采用送股转股这些方式吸引了投资者，超级电视、超级汽车、超级构成了生态系统，为他们铺设了美好的前景。而散户由于知识不足，信二、行业网个的开内集成、增值平台到终端生产的全方位覆盖的生产链条。下面将根据波特五力模型分析行业情况，由于行业特点，很难出现潜在进入者和替代品，主要来自三方面：企业间的竞争，与下游的议价能力，与上游的议价能力。下面从行业特点以及这面展开。（一）行业特搜狐、腾讯等十几家比较有名气的，竞争不可谓不惨烈。随着酷6、乐视、优酷、土豆等上市，以及中国保护的加强，正版化带来运营成本的提升，以及用户对清晰度、流畅度、内容丰富度等的增强，一些小规模的视频日益艰难，逐渐被淘汰。成本、带宽成本、人力成本，成为压在市场份额更加集中，仅余5家主流，即优酷土豆、爱奇艺、搜狐、乐视网、腾讯，这5家之间，或者已经上市，或者背靠强大的母体，很难再发生整合，而其他则要么，日益边缘化，要临被整合运。网络行业成本高、需求大、风险高，主要存在着两方面的壁需要配备大量人力资源进行运营，因此投资支出较为庞大。目前绝大多数免靠持续不断的权益性投入。因此，网络服务行业对需求较高，术门槛越来越高。网络服务提供商需要具备较强的研发能力与技术积累。此（二）下游议价能尤为激烈。针对用户的竞争主要体现在用户量和用户量的争夺。乐视网一方面通过为用户提供免费、上传和服务吸户；另一方面通过播权）以吸户；同时竞相提高提升清晰度（高新、蓝光的出现）流畅度等用（三）上游议价能络是容提供商，这不仅仅包括各大企业、电视剧制作机构还包括个人用户自己的拍摄内容。随着业内保护意识的加强，为了体现自身的新颖性及独特性，各络。之间对于长的恶性竞争，使得影视剧的网络价格大幅度上涨。这样使得各大与上游的影视剧等内容提供者的议价能力大打折扣。为了解决项尝试：电视剧与栏目，进行制作、。（四）行业内企业之间的竞价格飞涨，国内没有实力的在的竞争下不断和萎缩。由于三、公司业务（一）公司业务收入概据公司201468.19188.79%,归属净3.6442.75%(2015Q1约9428.13万元-10713.79万元,同比增长10%-25%。公司同时了2014年度利润分配方案,预计将每10股转增12股派0.46元。平台价值提升,发布业务实现收入15.72亿,同比实现87.38%的高增收入27.40亿,同比大增443.47%,一方面因超级电视销售于2013年下半年启业务：乐视会员频道是乐视网旗下的精品观影频道，为用户提供影视剧和服务。一云多屏，依托乐视网强大的云平台技术力量，在任何一个终端服务，乐视的极致体验都将随身而至。2014年，公司业务(主要即会员费、点播等业务)表现亮眼,营收达到15.26亿元,同比增长288%,显示出公司极强的内容变现能力及较高的客户存续水平。全年净亏损3.86亿,是影响公司业绩的最主要原因,该子公司主要是负责公司超级电视相关业务,当前阶段公司并不依赖智能终端产品销售快速产生利润,而是着力通过扩大用户规模来抢占市场份额、建立平台优势,牺牲短期业绩布远生态(20148100万元),412净利润1.05亿元,对于上市公司净利贡献十分显著。3.5持。内容方面,公司计划覆盖80%的上星电视剧,保产剧覆盖全行业第一为丰富内容储备;终端方面,公司2015年互联网电视预计实现销量翻倍达300-400万台,产品预计即将正式发布,有望贡献新的营收增长极、形成移动展逻辑及后续态势,维持“”。（二）公司竞争能合种专，直向。在互联网行业，企业的产品和服务都是以用户的体验为中心的。要达到极致的用户体验，的各个环节必须要协调好。在互联网电视行业，由内容，平台，终端和应用这四个环节组成。而仅仅依靠四个环节中的一个，是很难满足的TV各平，Letv很业最热的电视剧；乐视影业去年的规模排在民营的第三位，今年有望排在第一位，它是专注于互联网用户的企业，今年的小时代，老男孩以及归来业最早介入互联网电视的，正是由于它的先发优势和全布局优势，在互联仅仅是承载完整服务和互联网合作的载体。正是由于企业式的布局，所基于用户资源形成的商业模式。通过去经营用户资源，通过全布局，乐视以在上进行贴片；四、应用分成，与开发者共同推广第应用，并按是乐视网的。所以乐视做电视，仅仅是自然延伸，是的前向一立公司，以推动与市通州区发起的“中国（）网络视听产业”项目。目前，乐视网已与中国、CNTV、光大银行等达成 身带来较大考验；资本实力不足，虽然乐视网于用较少的与实力数倍于己的竞争，虽然采取了先稳健发展，拥有较强造血能力后再扩张免费视频的策略，但资本密集型的行业特点，依然会给造成一定的压力，所以更要擅于面对劣势，更好的创造经营现金流，以更健康的发展。四、公司治理（一）公司治理结构分3视网股本构4视网十大股11%的，其他股东仅有不到2%和1%的，但是这种结构的风险比较大（二）公司管理架构分乐视网CEO贾跃亭在2014年3报层级，让决策路径更短，提高效率；交叉管理，意味着员工要面对多个，工作的职责也不再是只有一条业务线，使得业务间因为汇报关系而形成的壁上下级界限，使得员工在组织体系中，快速寻找到需要支持和协同的，进行及多屏运营体验用户需求，也用户的各方面需求。分工的，从操作层面不具备可行性，还催生、政治、部门墙等现象，需要进行组织，打造与生态型业务相匹配的生态型组织，虽然难度不言（三）市值管理分在上述对公司投资价值的基本分析之上，认为乐视网股价飞跃式增长的背后，离不开公司管理层对乐视积极有效的市值管理。2014年5月，“新浪财经首届上市公司评选”的中，乐视入选最佳市值管理上市公司，可以说，其成功的市值管理为乐视摘得创业板魁首之位做出了巨大的贡献。接下来，就价值塑造、价值描述、价值与价值实现四个方面来详细阐述乐视的市值管理体系。①明确企业未来的发展，以市值，建立产融互动的与经营目强大的核聚变能力，下一个阶段，乐视将力争迈向千亿收入，成为伟大的全20151贾跃亭向全体乐视员工发送的新年贺信中，他提2014乐视生态总收入近百亿，2015年的总收入目标将达到230亿元的资本目标。品市场同时进行经营，以市值和利润为各自经营的目标的。于通过5融结合良性循②根据市值管理的发展，实施业务结构的优2014年末，贾跃亭称“内容+硬件+平台+O2O场景服务是乐目前，所有影片均。此外，乐视影业还在今年投资2亿成立了影业影视行业垂直整合已是行业趋势，而乐视影业作为影视业的上游内容源，纳入上市公司后也将进一步与乐视网内容与乐视电视等硬件协同，提升乐视网市值。与此同时，乐视网事业群执行高飞在12月初对外宣布，乐视端四个方面打造生态闭环，商业模式主要来源和收入。乐视体育的独立乐视的行为都体现了乐视积极紧跟互联网企业发展的热点、焦点的意识与行车、、电子商务、线下店面等多业务的商业，用与业务结构优化去

6视业务架乐视根据未来和组织布局计划实施了股权激励计划，2015年上半年，乐视将会全力推行制计划，让每一位正式员工将来都能拥有整个乐视生态原始，并且达到同岗位全行业最高比例，让每一位都要能够独挡一面并④加强对人才的重现技术突破，首先要带动技术的工作热情。随着“平台+内容+终端+应用”的乐视生态的元素——人才，2013年，乐视组建了全新的技术团队，爱奇艺前兰前高管不力克木·阿不力米提，英菲尼迪前高管吕征宇与联想公司出身的移动公司冯幸等几员大将招至麾下，对乐视来说也是其人力政策的新与从行业定位来说，乐视所处的TMT板块在未来会是非常重要的热点，在整个中国经济增长方式未来需要进行转变的大背景下，投资者将期望地放在新经济上，以TMT代表的新经济是一个重要的市场。从乐视自身的定位来说，他希望在这样一个迅速发展的TMT行业打造一个“平台+内容+终端+应用”的乐视生态圈商业，多联合与大数据整合能力也成为乐视网的竞争优势所在。理团队利用其丰富的创业敬仰和把握市场机会的能力与魄力帮助乐视网开创出一片天地，尤其是创始人的灵敏的商业嗅觉和决断能力，这一点在目前的全行业依然状络得。网的，这些都让公司在增强全员上下的凝聚力和执行力方面拥有了一股无形的力量。从，竞争不再是点对点的竞争，而是在与之间展开的，领先性是未来支的断①通过定期报告等法定信息披露价 身更加了解，若能将发展的思想在所有的公告中明确体现、将公司各种业务调整动作的思想、行业的情况、业务的情况在报告中完整而又全面的体展指引下，不了公司的价值。车、超级、乐视生态、乐视体育等了领域的发展规划或新产品发布，不断地通过各种概念市场的神经。强劲的势头，从这个层面上来说，乐视自主的价值对于其有效的市值管理起7视市值管五、公司财务预计公司15-16年EPS分别为0.56元和0.81元,同比增长30%和45%图8乐视网经营指标与估9键财务指（一）偿债能力分10能力分（二）能力分图11能力分利能力指标，乐视网的能力得分显著高于行业、市场和地域平均值，即能力较好。但是，值得注意的一点是，从绝对值来看，虽然营业收入翻倍式增长，2014（三）