商业银行财务管理课件

商业银行财务管理VI2011年8月李焰目录导论商业银行经营分析与发展战略商业银行负债与资本金管理商业银行资产管理——贷款管理商业银行流动性管理商业银行资产负债管理沙盘模拟学习要点资产、负债管理理念债券资产定价基础知识规避利率风险的管理目标利率风险缺口管理用衍生产品管理利率风险一、资产、负债管理理念资产管理理念强调银行资金来源的被动性，因而银行管理侧重于对资产的管理，实现稀缺资源的配置至20世纪60年代负债管理理念强调银行对于负债管理的主动性20世纪60年代以后，银行在越来越大的程度上主动融资，对负债管理的程度提高资产与负债的综合管理理念强调对资产和负债的综合管理，实现流动性、安全性、盈利性利率波动同时对银行资产、负债产生影响，必须综合管理以规避利率风险管理的核心内容之一是利率风险二、债券类资产定价基础知识银行的资产、负债都是债券类，其价值波动有同样的变化特征利率与债券价格的关系债券价格债券价格与利率反向变化ParBondYieldtomaturity=couponrateDiscountBondYieldtomaturity>couponratePremiumBond Yieldtomaturity<couponrate凸性债券价格与利率间的关系：

以3年期,面值10,000元，每半年付息470元的债券为例10,155.24

10,000.00

9,847.738.89.410.0利率%$’sD=+$155.24D=-$152.27债券价格对应利率变化的上升与下降有非对称性给定利率变化,债券价格上升幅度大于下降幅度。期限影响债券价格的利率敏感性在其他不变的情况下，期限越长的债券，价格对于利率的变化越敏感$’s给定息票利率，期限越长的债券价格对利率变化越敏感10,275.13

10,155.24

10,000.00

9,847.73

9,734.108.89.410.0InterestRate%9.4%,3-yearbond9.4%,6-yearbond在期限既定的情况下，息票利率越低，利率对债券价格影响越大%changeinprice对于同样利率变化，息票率越低的债券价格变化越大+1.74

+1.55

0

-1.52

-1.708.89.410.0InterestRate%9.4%,3-yearbondZeroCoupon,3-yearbond久期与债券价格弹性衡量久期表示债券的有效剩余期限久期综合考虑债券剩余期限和现金流的因素久期是反映债券利率敏感性的工具。久期越长，债券利率风险越大久期与债券利率风险久期越长，债券价格利率风险越大计算久期久期是债券剩余期限的加权平均值麦考利久期Macaulay’sDuration举例计算面值1000元、息票利率10%、剩余期限3年、折现率12%的债券久期折现率5%？折现率20%?计算面值1000元、息票利率0、剩余期限3年、折现率12%的债券久期用久期比较债券价格敏感性DP=-Duration[Di/(1+i)]PDP/P=-[Duration/(1+i)]Di三、规避利率风险的管理目标银行的利率风险利率波动导致收益下降的风险利率波动导致净资产价值贬值的风险银行的利率风险种类重新定价风险（期限错配风险）由于资产、负债业务到期期限不一致形成重新定价不一致，导致银行利润变化的风险如利率上升时，以短期存款为长期贷款融资的银行会有未来利润下降的问题；利率下降时，以长期存款为短期贷款融资也会导致利润下降利率敏感性缺口（静态缺口）分析有助于管理此类风险价格风险利率变化导致资产价值和负债价值变化幅度不一致，降低净资产价值的风险价格风险与期限错配有关系久期缺口分析有助于管理此类风险规避利率风险的管理目标目标一：避免因利率波动导致净利差缩小、利润下降使用利率敏感性缺口管理技术目标二：避免因利率波动导致银行净资产贬值使用久期缺口管理技术四、利率风险缺口管理根据利率风险管理目标设置的两种缺口管理方法利率敏感性缺口管理久期缺口管理（一）利率敏感性缺口管理利率敏感性缺口（GAP）的定义及衡量利率敏感性缺口是利率敏感性资产与利率敏感性负债的差额，利率敏感性缺口=利率敏感性资产（RSA）-利率敏感性负债（RSL）当缺口为零时，利率变化对于利差收入的影响为零影响利率敏感性的因素可重新定价的性质资产/负债是否根据市场利率变化重新定价的规定。可重新定价者谓之利率敏感性资产/负债剩余期限支付（收入）的利息率、支付次数RSA与RSL包括：所有90天以内到期的资产或负债品种允许90天内调整利率的浮动利率资产或负债品种利率变化对利润的影响

——举例某银行预期资产负债表假设几种情况：短期利率提高1%资产收益率与负债成本的价差减少1%，RSA的利率提高到8.5%，RSL的利率提高到5.5%资产规模扩张一倍资产规模不变但结构调整1）短期利率提高1%当GAP为负时,比资产更多的负债重新确定更高的利率，使净利息收入和边际利息率下降2）利差下降1%当利差下降（上升）时，NII和NIM下降(上升)3）规模扩张一倍NII与GAP扩大一倍,但NIM不变。风险？4）资产负债结构调整：

RSAs提高到540，固定利率资产下降至310；

RSLs下降至560，固定利率负债增加到260尽管银行GAP(和风险)减小了,NII也同时降低了.净利息收入的变化与缺口的关系如果存在收益率曲线的平行移动，则：如果没有收益率曲线的平行移动，则净利息收入或大或小于GAP×Δi

总结—静态GAP与NII变动的关系利率敏感性分析报告将银行资产和负债按照被重新定价的最短剩余期限进行分类报告时间段的和累计的GAP时间段的GAP按照每时间段计算Gap，衡量各时间段的利率风险累计的GAP是时间段GAP的汇总，衡量整个时期的利率风险累计GAP很重要，因为它衡量银行在整个时期内的净利率敏感性根据累计缺口估计利率变动对净利息变化的影响净利息变化=利率总体变动×累计缺口ΔNII=Δi×CGAP用静态GAP衡量利率风险对利率敏感性缺口的管理积极的利率敏感性缺口管理根据对利率变动的预测，主动将缺口调整为正的或负的预期利率上升——正缺口预期利率下降——负缺口问题：预测错误？风险大！消极的利率敏感性缺口管理不采取措施缩小资金缺口以降低利率风险利率敏感性缺口管理的优点和缺点优点易懂当利率变化不大时效果很好缺点估计缺口时容易出现误差忽略货币的时间价值忽略利率变动的累积影响？将活期存款看做非利率敏感性资产？忽略银行资产、负债的隐含期权？利率预期MostLikelyForecastandRateRampsDec.2005Percent654320111200635791112007357912FedFundsForecastvs.ImpliedForwardRatesTime(month)FedFundsRate%4.504.254.003.753.503.253.00135791113MarketImpliedRatesMostLikelyForecast1517192123银行到期缺口与收益率曲线到期缺口=资产平均到期期限-负债平均到期期限如果到期缺口大于零，则向上倾斜的收益率曲线有助于提高利差收入，向下倾斜的收益率曲线会减少利差收入一般银行的到期缺口为正，需要防止向下倾斜的收益率曲线带来的风险Bloomberg(3/11/2003)Basedontheon-the-runtreasurybondOn-the-runarethemostrecentlyissuedbill/bondOn-the-runisthemostliquidbond（二）久期缺口管理为什么要有久期缺口管理利率变化导致资产价值变化和负债价值变化，故净资产可能贬值久期缺口管理的目标比较资产价格对于利率的敏感性和负债价格对于利率的敏感性分析利率变化对净资产价值的影响通过调整资产与负债的久期，使净资产价值在利率变化下不贬值久期缺口管理的基本原理因为ΔE=ΔA-ΔL，如果使净值不变，必须有：

ΔE=ΔA-ΔL=0

ΔA=ΔL当DA=DL时，利率变化对资产与负债的价值影响一样，故可以保证净值在利率变化下不变进一步：久期缺口=资产组合的久期-负债组合的久期×负债总额/资产总额

=DA-DLL/A若资产净值不受利率变化的影响，必须有久期缺口=DA-DLL/A=0银行加权平均的资产久期(DA)其中wi=资产i的市场价值/银行资产市场价值Dai=资产i的Macaulay久期n=银行资产种类数银行加权平均的负债久期(DL)其中zj=负债j的市场价值/银行负债市场价值Dlj=负债j的Macaulay久期m=银行负债种类数如果:

并且久期缺口那么:银行资产组合与负债组合的久期计算久期缺口=DA-DLL/A=3.047-2.669×275/300=0.6年久期缺口的分析步骤预测利率走势估计银行资产、负债、净资产市场价值估计加权平均资产久期和负债久期，久期缺口需要将表外项目也考虑进来预测利率变化对净资产价值的影响举例：某银行资产负债表DA=($700/$1000)*2.69+($200/$1000)*4.99=2.88DL=($620/$920)*1.00+($300/$920)*2.81=1.59DGAP=2.88-(920/1000)*1.59=1.42years正的久期缺口说明资产价值的变化幅度大于负债价值的变化幅度假设所有利率提高1个百分点DA($683/$974)*2.68+($191/$974)*4.97=2.86DL($614/$906)*1.00+($292/$906)*2.80=1.58DGAP2.86-($906/$974)*1.58 =1.36years计算净值变动额正DGAP表示资产比负债的利率敏感性更大当利率提高（下降）时，资产价值比负债价值下跌（上升）幅度更大，导致净资产价值减少（增加）负DGAP表示负债比资产的利率敏感性更大当利率提高（下降）时，资产价值比负债价值下跌（上升）幅度更小，导致净资产价值增加（减少）净值免疫要使净资产市场价值不受利率变动的影响，必须做到久期缺口为零ImmunizedPortfolioDGAP=2.88–0.92(3.11)≈0利率提高1%下的免疫组合免疫效果久期缺口管理的优缺点优点提供一种综合分析利率风险的方法衡量资产负债总体而非局部缺口比利率敏感性缺口的分析期长缺点假设资产利率与负债利率与市场利率同幅度变化，有局限某些资产负债项目计算久期较困难，如活期存款计算久期的折现率没有按每笔现金流做区别五、用金融衍生产品管理利率风险金融衍生产品定义一种根据原生（基础）资产产生的金融产品，其价格波动与原生产品密切相关用于管理利率风险的金融衍生产品金融期货远期利率协议（ForwardRateAgreements）利率互换（InterestRateSwaps）利率期权利率上限（InterestRateCaps）利率下限（InterestRateFloors）（一）金融期货金融期货的特征定义一种买卖双方签订的协议，双方同意根据协商价格在规定的时间买卖合约规定的基础资产期货市场（FuturesMarkets）有组织的、进行期货合约交易的场所利率期货（InterestRateFutures）基础资产与利率相关的期货期货买方（Buyers）期货合约的购买方，也称做多方同意未来按照约定价格买入约定的基础资产收益来自期货价格上升，反之则亏损l期货卖方（Sellers）期货合约的卖出方，也称做空方同意未来按照约定的价格卖出基础资产收益来自期货价格下降，反之亏损保证金要求初始保证金（InitialMargin）按照交易所要求在交易初始必须缴纳的现金或有价证券初始保证金率：初始保证金与基础资产价值的比率维持保证金（MaintenanceMargin）每日收盘时最低的存款（证券）数额保证金是对期货交易双方履行约定的约束逐日盯市制度（Marking-to-Market）每个交易日结束后，清算部门将当天期货收盘价与开盘价比较，计算盈亏并计入交易人账户，调整保证金账户金额若保证金帐户金额低于保证金要求，交易所通知该会员在限期内缴纳追加保证金以达到初始保证金水平，否则不能参加下一交易日的交易到期交割（ExpirationandDelivery）到期日期货交易双方停止交易，进行钱货交换（平仓）99%的交易人不进行实物交割，通过反向交易平仓基差（thebasis）是同一时点上期货价与资产现货价的差额基点可正可负，合约到期之前波动4.50

4.09

3.00

1.76

1.090March10,2005August23,2005 Expiration

December20,2005Basis

Futures

Rate-Cash

RateCash

RateDecember

2005

Futures

RateRate

(Percent)TheRelationshipBetweenFuturesRatesandCashRates-OnePossiblePatternonMarch10举例：90天欧洲美元定期存单期货基础资产：三个月期欧洲美元定期存单期货价格：欧洲美元利率（年）合约时间：3个月交易量：每份合约100万欧洲美元共40份此类标准合约在市场上交易，到期日为每年3、6、9、12月期货的利率上升买方盈利，反之卖方盈利交易价格按指数表示：100%-thefuturesinterestrate指数为94.50时，表示期货利率5.5%每个基点变动代表$25的盈亏(0.0001x$1millionx90/360)第一列表示交割期每行表示不同到期日的期货合约价格、收益信息第2-5列表示开盘价、最高、最低价、收盘和清算价第6列表示价格比前日收盘价的变动额第7、8列表示期货利率—将期货价格转换成利率：

100-SettlementPrice

=FuturesRate欧洲美元期货期货交易中的投机与保值投机者通过高风险交易获取更大利润对冲者通过期货交易对冲现货市场价格波动风险，交易目的是避险而非获利举例：投机交易：认为利率将下降，故买入欧洲美元期货若利率降，则作为基础资产的欧洲美元价格升，期货价格升，故盈利若利率升，则作为基础资产的欧洲美元价格降，期货价格降，故亏损对冲交易：某银行预计60天后需要100万美元。银行担心届时利率上升，考虑卖出欧元期货对冲风险若利率升(降)，做空头寸将价格上升(下降)。将全部或部分抵消融资成本上升（下降）的影响，实现风险对冲风险对冲效果完全对冲风险指期货交易的收益(损失)完全抵消现货交易的损失(收益)部分对冲风险如果交易在开始和结束两个时点上的基差发生变化，不会做到完全对冲风险损益图：2005年3月10日欧洲美元期货交易对冲交易操作步骤估计现货交易的风险暴露给定现货市场风险，确定期货交易方向：做多或做空选择最佳期货合约确定合适的待交易合约量买入或卖出期货合约确定合适平仓：或者反向交易，或者实物交割核实期货交易是否合规（法律规定及银行风险控制规定利率期货多头对冲风险多头对冲者（买入期货）希望通过对冲降低由于利率下降带来的现货损失当现货利率下降时，期货利率也会下降，使期货价格提高现货市场上的损失可以通过期货收益冲抵或部分冲抵举例2005年3月10日，你的银行预计在8个月后（2005年11月8日）收到100万元，计划用其买入3个月期的欧洲美元定期存单现货市场的风险暴露是：银行不能现在就进行投资，损失8个月利息（机会成本）2005年3月，市场预期欧洲美元利率马上会有大幅度上升，因为期货利率在上涨（是否将来利率会跌？）为对冲风险，银行买入期货合约最佳合约是2005年12月到期的3个月欧洲美元期货合约图示LongHedgeExampleDate

CashMarket

FuturesMarket

Basis

3/10/05

Bankanticipatesinvesting$1million

BankbuysoneDecember2005

4.09%-3.00%=1.09%

(Initialfutures

inEurodollarsin8months;current

Eurodollarfuturescontractat

position)

cashrate

=3.00%

4.09%;price=95.91

11/8/05

Bankinvests$1millionin3-month

BanksellsoneDecember2005

4.03%-

3.93%=0.10%

(Closefutures

Eurodollarsat3.93%

Eurodollarfuturescontractat

position)

4.03%;price=95.97%

Neteffect

Opportunitygain:

Futuresprofit:

Basischange:0.10%-1.09%

3.93%-3.00%=0.93%;

4.09%-4.03%=0.06%;

=-0.99%

93basispointsworth

6basispointsworth

$25each=$2,325

$25each=$150

Cumulativeeinvestmentincome:

Interestat3.93%=$1,000,000(.0393)(90/360)=$9,825

Profitfromfuturestrades=$150

Total=$9,975

利率期货空头对冲风险空头对冲者（买入期货）希望通过对冲降低由于利率上升带来的现货损失当现货利率上升时，期货利率也会上升，使期货价格下降通过做空期货，现货市场上的损失可以通过期货收益冲抵或部分冲抵举例：2005年3月10日，你的银行计划2005年8月15日出售6个月期的欧洲美元存单1百万元现货市场风险暴露是：届时利率上升欧洲美元存单贬值为对冲风险，银行卖出期货图示:基差变化与对冲效果基差=期货价-现货价如果期货价格与现货价格变动幅度一致，则基差不变，可以做到完全对冲在做多对冲现货风险时：因为如果：Ct-C0=Ft-F0可以做到完全对冲风险时所以：F0-C0=Ft-Ct，即基差不变完全对冲风险期货合约到期前基差有可能不一致，存在基差风险对冲的实际风险是基差的变化（交易开始至结束期间）多头对冲例中，现货利率提高0.93%，期货利率下降0.06%.，基差下降0.99%(基差从1.09%下降至0.10%)对冲的有效收益率指相对于投资额的，来自现货和期货交易的总收益率多头对冲例：初始现货利率–基点变化3.00%-(-0.99%)=3.99%基差随着期货合约接近到期日趋于零期货价现货价基差1个月2个月3个月期货价格收敛于现货价图示金融期货价格的利率敏感性用久期的分析方法其中Df表示金融期货基础资产的久期在基点不变下完全对冲风险所需要的期货合约数量基本思路：使现货价值的变动额=期货价值的变动额模型：其中N表示期货合约的交易量举例其中银行的久期缺口为1.26年（=4-4.6/5*2)。若预期利率上升，应该做空还是做多国债期货？（二）远期利率协议

（ForwardRateAgreements）定义基于名义本金额的特殊利率期货合约特殊性：不在交易所交易，没有标准化合约，不实行逐日盯市制度买方同意在到期日以固定利息购买浮动利息卖方同意在到期日以浮动利息购买固定利息买卖双方到期日根据名义本金计算利息并进行现金收付举例：

假设大都市银行（卖方）与郊区银行（买方）做一笔利率远期交易，期限6个月，名义本金额1百万元浮动利率是3个月期的LIBOR，固定利率是7%远期合约内容：“3vs.6”FRA，固定利率7%，名义本金额100万元。其中“3vs.6”表示3个月后的3个月期利率（浮动利率），合约期限6个月6个月到期时，根据合约规定的浮动利率和固定利率差异，形成交易双方盈亏和现金收付如果三个月后3个月期的LIBOR为8%，则大都市银行收到郊区银行支付的2500元：

利息差额=(.08-.07)(90/360)1,000,000=2,500如果三个月后3个月期的LIBOR为5%，大都市银行支付给郊区银行5000元利息差额=(.05-.07)(90/360)1,000,000=-5,000（三）利率互换（interestswap）基础利率互换（BasicInterestRateSwap）交易双方按照特定名义利率交换现金流的合约安排交易双方面临不同的利率风险，产生利率互换的需求是固定利率与浮动利率的交换基础利率互换举例期限2年，浮动利率为3个月期LIBOR的利率互换，一共发生8次支付（按月）

持固定利率方同意支付固定利息换取浮动利率持浮动利率方同意支付浮动利率换取固定利率交易的名义本金额为1000万美元有负利率敏感性缺口的银行可以用固定利率交换浮动利率，以降低利率风险有正利率敏感性缺口的银行可以用浮动利率交换固定利率，以降低利率风险基础利率互换一般用于：调整利率敏感性资产和利率敏感性负债例如，将固定利率的贷款转成浮动利率的贷款对冲银行的总利率风险BasicSHedgeAggregateBalanceSheetRiskofLossfromFallingRatesBankS:PayLIBOR,Receive4.18PercentCurrentRatesConstantBankS:PayLIBOR,Receive4.18Percent*RatesFall100BasisPointsBalanceSheetFlows:LoanDepositSpread6.50%(3.75%)2.75%5.50%(3.75%)1.75%7.50%(3.75%)3.75%4.18%(3.00%)1.18%4.18%(2.00%)2.18%4.18%(4.00%)0.18%3.93%3.93%3.93%InterestRateS:FixedFloatingSpreadMarginRatesRise100BasisPointsPRIME5.50%LIBOR3.00%PRIME4.50%LIBOR2.00%PRIME6.50%LIBOR4.00%FloatingRateLoansPrime+1%BankFixed3.75%4.18%FixedThree-MonthLIBORDepositsSwapCounterpartyUsingaBasicSHedgeAggregateBalanceSheetRiskofLossFromRisingRatesStrategy:Pay4.19Percent,Receive3-MonthLIBORRatesFall100BasisPointsBalanceSheetFlows:LoanDepositSpread7.00%(2.75%)4.25%7.00%(1.75%)5.25%7.00%(3.75%)3.25%(4.19%)3.00%(1.19%)(4.19%)2.00%(2.19%)(4.19%)4.00%(0.19%)3.06%3.06%3.06%InterestRateS:FixedFloatingSpreadMarginRatesRise100BasisPointsLIBOR3.00%LIBOR2.00%LIBOR4.00%FixedRateLoansFixed7.00%Bank3-MonthLIBOR-0.25%Three-MonthLIBOR4.19%FixedDepositsSwapCounterpartyCurrentRatesConstant金融期货、利率远期与基础利率互换比较（四）利率期权：利率上限和利率下限利率上限（InterestRateCap）一种按最高利率降低买方利率风险的协议买入利率上限类似于买入利率的看涨期权BuyingaCapon3-MonthLIBORat4percent==欧式看涨期权利率下限（InterestRateFloor）一种按最低利率降低买方利率风险的协议买入利率下限类似于买入利率的看跌期权BuyingaFlooron3-MonthLIBORat4percent欧式看跌期权利率期权的价值利率上限、利率下限的价值取决于：行权利率与当前市场利率的差异收益率曲线和利率的波动性例如当收益率曲线向上倾斜时，利率上限价值比利率下限价值高RatesFall100BasisPointsBalanceS