零售行业Magalu：拉美零售龙头线下实体店+线上平台双轮驱动

公司股东资料来源：公司官网；

Simply

Wall

St

；西南证券整理数据截至2022年8月31日公司股东及收购历程持有者持股比例LTDAdministraçãoeParticipações

SA51.96%普徕仕投资管理有限公司4.99%WagnerGarciaParticipações

S/A3.12%贝莱德公司2.26%先锋集团1.81%J.P.

Morgan

Asset

Management,

Inc.1.54%类型持有普通股已发行股票百分比市场价值（美元）私人公司3,677,051,53255.1%30.69亿一般公众1,646,694,74024.7%13.76亿机构1,234,633,14218.5%10.3亿个人/内部人士117,117,7361.8%1亿合计6675,497,150100%55.7亿2018202020212019收购-支付收购-配送收购-物流收购历程收购-广告收购-电商2017年，收购电商初创公司Integra，此次收购希望为参与其中的合作伙伴开发一个具有最低市场成本的开放式数字平台；2018年，收购物流公司Logbee，此次收购将把分销作业进行流水线化；2020年，收购直接向消费者销售产品的网站Hubsales，此次收购标志着

Magalu

进入了快速增长的工厂到消费者

(F2C)

领域，通过

Hubsales，Magalu

能够将各种制造商大规模地加入市场平台，从而为

Magalu

的产品种类扩展做出贡献；收购在线出版商Canaltech和使用手机位置跟踪数据的广告公司InLoco

Media，此次收购使得Magazine

Luiza进入广告领域，利于其产品宣传；收购AiQFome，这是巴西一家外卖初创公司，此次收购可以使得Magazine

Luiza的垂直支付将允许在

ATM机上进行转账、PIX（巴西的即时支付系统）、账单支付、存款和现金取款。在巴西

350

个城市开展业务，拥有

200

万客户和

17,000

家餐厅的送餐应用平台，此次收目的是让

AiQFome

增加Magalu超级应用程序的使用频率；收购支付机构HubFintech；2021年，收购配送应用程序ToNoLucro和面向中小型餐厅的技术平台GrandChef，此次收购加强其食品配送业务；收购SODE，这是巴西一家摩托车交付平台（物流平台），此次收购将加强其在巴西30个城市的140家零售门店的杂货交付服务，即在1小时内将商品从商店交付给消费者；收购Kabum，一家专门从事电子和信息技术的巴西电商公司，此次收购会为Magalu吸引200万新买家，加强了

Magazine

Luiza

(Magalu)

的新战略。201722姓名 职位 相关信息LuizaHelena

TrajanoInácio

Rodrigues董事会主席Magazine

Luiza创始人的侄女1972

年，毕业于

Faculdade

de

Direito

de

Franca（弗兰卡法学院）法律专业2005年，担任董事会主席Frederico

Trajano首席执行官董事会主席之子毕业于Fundacao

Getulio

Vargas的工商管理专业和加州大学伯克利分校的金融专业2015年，担任首席执行官FabrícioBittar

Garcia*运营副总裁2010年，担任商务部总监2016年，担任运营副总裁Eduardo

Galanternick*业务副总裁2015年，成为公司电子商务部总监2019年，担任公司业务副总裁RobertoBellissimoRodrigues*首席财务官&投资者关系官2001年，进入公司2010年，接管公司财务和投资者关系部André

Fatala*平台副总裁2010年，在公司电子商务技术部门开始职业生涯2011年，负责Magazine

Você

的开发2017年，担任首席技术官2020年，成为平台副总裁，负责建设巴西零售运营体系数据来源：公司官网，西南证券整理公司高管公司创立于1957年，目前由Luiza

Helena

Trajano

Inácio

Rodrigues担任公司董事会主席，其子FredericoTrajano担任公司CEO。3公司发展大事记：线下转线上，收购充实业务线1957年PelegrinoJoséDonato和Luiza

Trajano

Donato在Franca

(SP)

开设了一家小型礼品店1991年创始人Luiza

Trajano

Donato

的侄女Luiza

Helena

Trajano（现任公司董事会主席）担任该公司的领导职务1992年第一家虚拟商店开业com.br2000年Luizacred和Itaú

Unibanco合作创建，为消费者提供的产品包括联合品牌信用卡（名为

CartãoLuiza）、直接向消费者提供信贷(DCC)、个人贷款、委托信贷等服电商部门，采用全渠道销售策略2001年2005年推出电子商务网站 与法国巴黎银行集团旗下的

Cardif

公司合作创www.magazineluiza. 建Luizaseg，旨在为其客户提供保险产品线，Magazine

Luiza

是唯一一家拥有自己的保险公司的零售公司；创建

TV

Luiza、RádioLuiza

和

Portal

Luiza2009年在巴西证券交易所上市2011年推出ChipLuiza，为低收入客户提供免费访问社交网络2012年创建Luizalabs，是一个以研发为核心的技术和与创新实验室，旨在创造专注于零售的产品和服务，为客户提供更多优势和更好的购物体验2013年收购IntegraCommerce，达到市场集成效果，参与

MagazineLuiza

市场的网络商店将不再需要来自第三方的中介平台2014年收购物流公司Logbee建立Magalu’s

Designand

Branding

Studio与Cartão

Luiza筹集了超过

40二手书商；收购亿雷亚尔的资金

Hubsales、AiQFome、StoqTecnologia和Hub

Fintech进行股票发行并

汇集了巴西最大的

并且与Nubank达成合作；收购PlusDelivery

和JovemNerd；收购SODE和Bit55Trajano成为Magalu首席执行官2022年2021年2020年2019年2018年2017年Magalu推出自己的购物App务。Magalu现任CEO正式创办了推出虚拟人物Lu收购巴西最大的

收购巴西电子商务

收购电子和游戏领 在线市场销售的商品体育电商 图书门户网站 域的电子商务公司 GMV首次超过实体店销Netshoes； Estante

Virtual，

KaBuM！ 售额2015年

2016年创建MagaluPagamentos4数据来源：公司官网、公司公告；西南证券整理Magazine

Luiza服务收入金融理财商品服务生活服务用户服务Kabum！ÉpocaCosméticosSODE NetshoesMagaLogPlusDeliverAiQfomeLuizasegJovem

NerdConsórcios

（财富通

）LuizaCred （信用卡

）MagaluLabs拓展市场至美妆、体育、电竞和摩托车交易，增加市场广度，收取相应的服务费用。Magazine

Luiza通过物流、外卖、直播平台、商品售后等为用户提供增值服务，增加市场影响力，收取商家和用户的平台使用费。MagaluPagamentos

为商家和用户提供提供基本的支付和交易保障，提高市场渗透率，减少渠道费用，并按交易比例收取服务费。Magazine

Luiza创新与技术领域，利用技术提供差异化的客户体验，增强用户黏性。零售收入网站1P+3P实体商店主营业务93.5%2021营收结构6.5%服务

零售资料来源：公司官网、公司公告，西南证券整理5数据来源：公司官网、公司公告，西南证券整理业务介绍Luizalabs：是MagazineLuiza创新与技术领域，利用技术提供差异化的客户体验.Kabum、Época

Cosméticos、Netshoes：这些都是电商平台，销售不同品类商品，纳入SuperApp.Luizaseg：提供巴西的用户保险服务，包括手机、摄像机、平板电脑和其他相关产品.MagaluLog：

是Magazine

Luiza提供物流服务的.LuizaCred：是Magazine

Luiza和Itaú

Unibanco的合资企业，为用户提供数字信用卡等服务；Consórcios：为Magazine

Luiza的部门提供信用证，通过网站和App进行数字销售.MagaluPagamentos:是Magazine

Luiza的支付机构，用户可以进行垂直支付.Magazine

Luiza新战略是打造超级应用程序Magalu，其业务子公司包括：香水和化妆品电商Época

Cosméticos，商家和平台集成和管理Integra

Commerce，财团管理Luiza

Administradora

de

Consórcios

(LAC)，物流服务Magalu

Log

(Magalog)，零售和消费品行业的技术解决方案Luizalabs

Sistemas

de

Informação，时尚和运动品电商Netshoes，支付机构Magalu

Pagamentos，IT设备电商Kabum。金融服务技术服务支付服务物流服务电商平台保险服务6数据来源：公司官网、公司财报；采用每年12月31日的汇率进行计算，西南证券整理业务1：零售-20年线上销售额超过线下线上1P业务是指：消费者购买商品时，产品会以平台为卖家:

“Sold

By

Magalu”。而平台方会负责列表优化、广告、定价和其他市场方面，1P卖家只负责供应产品，即供应商（Vendor或Supplier）的位置。线上3P业务是指：3P卖家有权决定他们的产品分类、存货量、定价、最低广告价格(MAP）标准和利润。平台只监督卖家的行为，产品卖出时，平台方只收销量额中的佣金。3P卖家对产品有绝对所有权和控制权。此外，Mgalu还为3P卖家提供了基础数据分析和卖家支持服务。线下实体店是指：通过建立magazine

luiza进行线下销售。到2021年年底，公司在巴西21个州拥有1481家线下实体店，并且同时网点覆盖度高达3600个城市。经营品类包括电器、家具、电子产品和婴幼用品。28.8%31.4%34.2%47.8%48.0%46.3%1.6%4.3%11.1%17.8%23.5%27.0%69.6%64.3%54.7%34.4%28.5%26.7%2017201820212月-22各渠道占总销售百分比2019 20201P

3P

实体店图：各渠道GMV占比：1P占比从17年28.8%提升至22年2月46.3%，3P占比从17年的1.6%提升至22年2月的27%，占比首次超越实体店图：各渠道营业额：3P增速最快，21年3P

营业额为25.7亿美元（yoy+72%），1P基数最大，21年1P营业额达52.6亿美元（yoy+31%）各渠道销售额（亿美元）23.2406.714.925.732.53728.731.2020406080100120201820212019 20201P

3P

实体店7业务1：Magazine

Luiza实体店铺Magazine

Luiza以线下实体零售店起家，在1957年开出第一家小零售实体店，根据APP

Annie数据，2022年10月31日当天，maglu位居巴西IOS市场购物类APP免费榜的第四名。到2021年年底，公司在巴西21个州拥有1481家线下实体店，并且同时网点覆盖度高达3600个城市。经营品类包括电器、家具、电子产品和婴幼用品，经营模式包括自营和授权经营。Magazine

Luiza线下实体店：家电品类Magazine

Luiza线下实体店：家电品类Magazine

Luiza线下实体店：家具品类Magazine

Luiza线下实体店：婴幼用品8数据来源：公司官网，西南证券整理Magazine

Luiza实体店：截至21年底线下实体店数量1481个较20年底新增180个，实体店数量继续扩张中。受疫情影响，2021年单店销售额出现下降，21年单店销售额为211万美元。2021年,

Magazine

Luiza的实体店市场份额增加了1.3pp。线下实体店销售额增长率(%)线下实体店数量(个)线下实体店单店年度GMV(美元)16002016

2017

2018

2019

2020

2021业务1：Magazine

Luiza实体/p>

2018

2019

2020

2021数据来源：公司官网；公司财报；西南证券整理9%20%10%0%-10%14%8%

12002018 2019 2020 20218008008589541113130140000001481

350000030000002500000200000035081593406709332434922059952106685-20%400-22.5%1000000500000-30%009业务1：Magazine

Luiza线上店铺APPSuperApp下载入口固定组件：SuperApp下载入口、卖家入口、当日优惠灵活组件：促销活动菜单卖家当日优惠2022年儿童节黑色星期五收藏商品分类Magalu合伙人服务Luiza信用卡客服条约婚庆送礼婴儿送礼VIP售后控制计划Luiza理财房屋保险智慧家庭关于我们旗下垂类平台生活服务Magalu各垂类子公司与持股企业入口Magalu主要收入来源和核心营收部分Magalu生态系统重要组成部分图：Magalu线上APP页面：包括促销活动、主要品类（家电3C）、旗下垂类电商平台、金融科技服务及售后等10数据来源：公司官网；西南证券整理业务1：Magazine

Luiza线上店铺PC端拓展服务商品分类今日特惠手机

家具家电电视 电脑 商家

SuperApp下载

Magalu银行卡VIP今日交易市场Netsport时尚美妆书籍团购发现信用卡财付通Magalu合伙人图：Magalu的PC端页面：涵盖今日特惠、各品类（手机、家居、家电等）、以及银行卡等金融科技服务11婚庆礼品 保修服务数据来源：公司官网；西南证券整理业务1：Magazine

Luiza线上店铺PC端京东平台图：MagaluVS京东平台下单：Magalu提供包邮服务Magalu平台里约热内卢（南部）免运费免运费免运费免运费免运费免运费免运费巴西利亚（首都）阿瓜克拉拉（西部）萨尔瓦多（东部）马瑙斯（北部）数据来源：公司官网；西南证券整理12业务2：服务NETSHOES：22Q2，GMV达10亿R$，利润达320万R$，根据APP

Annie，22年9月27-10月27排名巴西购物平台免费榜10-14名Época：2021年，GMV高达10亿R$KaBum！：22Q2经营现金流达1500万R$22Q1，三个外卖平台共获超280万个订单Aiqfome覆盖巴西815+个城市，22Q2GMV达14亿R$；根据APP

Annie，22年9—10月下载量位于6-12名22Q2平台创造10亿R$营收，22Q1营收同比增78%数码电子流媒体服饰与美妆电子竞技美食外卖物流配送广告金融服务22Q2超过570万电子用户注册2022上半年共取得4000万R$净利润为信用良好的客户提供Pre-approved

card为商家开创MagaluPay

EmpresasJovem

Nerd

原创娱乐平台，关注潮流文化;2021年净收入为2793R$.Canaltech的门户网站目前每月覆盖2400万独立访问者；在YouTube上拥有250万订阅者和4.2亿浏览量，是巴西受众最多的技术频道之一2021年，Logbee有2500名司机在全国600个城市送货2022年，GFL覆盖巴西600+城市，13个码头，并且拥有850+独立司机资料来源：公司官网；西南证券整理13物流体系：Magalu

Entregas配送中心与网点数据来源：公司官网；西南证券整理（注：按2022/10/31汇率计算)2021年9月，Magalu宣布快递开始覆盖整个巴西，此前为21年底覆盖巴西3600个城市。从2022年1月1日起，对于超过79雷亚尔（约合人民币110.6元）且运费低于50雷亚尔（约合人民币70元）的产品提供免费送货服务。Magalu

Entregas是maglu的物流负责中心，旗下有3P快运、3P速运、1P物流和大件快寄。截至2021年底，Magalu在巴西境内仓储总面积已有达1389km²，

物流总单位高达272个。在全巴西拥有17个大型货运配送中心，覆盖全巴西共3600个城市。图：Magalu履约体系覆盖情况：21年9月开始覆盖整个巴西14物流体系：线上配送+线下自提+就近发货Magalu物流分为线上配送、线下实体店免运费提货或就近商铺发货，履约方式更灵活高效。线上配送：

Magalu借助分布于全巴西境内270+个的物流单位与17个大型配送中心，通过旗下的运输部门为客户提供快递服务。截至22Q2，Magalu80%的3P订单使用Magalu

Entregas，且80%的1P订单会在48小时内送达。实体店提货&就近商铺发货：Magalu根据消费者的定位匹配实体店，消费者也可以选择实体店免运费提货，或就近商铺发货的模式，截至2Q22，Magalu的20个省份拥有店铺送货（

Ship-from-Seller’s

Store)。计算包邮邮编2小时店内提货交货时间从付款确认开始，对于同一产品的多个单位，可能会有所不同。magalu物流你的定位到店免费取货运费价格：Magalu线上销售采取计费邮寄服务，用户需要输入所在地邮编，平台自动计算运费。交货的运费根据产品的重量、尺寸以及从存储地点到您指定的送货邮政编码的距离而有所不同。Magalu根据定位确定提供不同物流方式及快递价格 Magalu根据定位提供不同物流方式9个工作日内送达资料来源：公司官网；西南证券整理15Data.ai；Statista；西南证券整理电商行业对比巴西电商市场购物类APP免费榜排名（20221031）根据App

Annie数据，22年10月31日，巴西IOS系统的购物平台免费榜单中，Magalu排名第4，排名稳定，Magalu旗下垂类时尚电商平台Netshoes排名第12。据Statista数据，在2021年拉美主要零售公司电商销售增长的排名中，Magazine

Luiza以39.4%排名第三位。2021年拉丁美洲主要零售公司的电子商务销售增长（%）16Statista；西南证券整理电商行业图：巴西电商零售规模：预计22-25年维持约20%的同比增速（十亿美元）图：2022年巴西电商品类分布：电子产品预期增长率最高6.04.43.502468TelephonyHome

appliancesElectronics预期收入(十亿美元)21191816

17

18

19

20

21

22ElectronicsPortable

electronicsFoodand

drinks预期增长率(%)据statista数据，预计2022-2025年，巴西的电商零售规模同比增速维持在20%左右。2022年巴西电商品类方面，预期收入最高前三为Telephony、Home

appliances以及Electronics；预期增速最快前三的是Electronics、Portable

electronics和Food

and

drinks。

Magazine

Luiza专注巴西本土市场，主要销售电子产品、家电、电脑等商品，公司主品类与行业发展契合度高。19.421.323.83241.149.259.171.386.534.5%28.4%19.7%0%10%20%30%40%02040608010020172018201920202021202220232024

202517Magazine

Luiza财务数据毛利率毛利营业收入净利润（百万/美元）数据来源：公司财报；西南证券整理 18数据来源：公司财报；西南证券整理运营数据GMV运营费用（销售+一般和行政费用+其他）营收及同比增速（2011-2021）净利润及同比增速（2011-2021）19数据来源：公司财报；西南证券整理运营数据在线销售在零售总营收占比(%)总销售额（亿美元）在线平台注册商家数50.667.783.5109.520043.340608010012020172018 2019 2020在线销售量（百万件）20212050.667.783.5109.5125140209.328401002003002018 2019Magalu2020

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