工程经济及项目评估3

项目投资方案经济效果评估投资方案单一方案多方案互斥型方案互补型方案现金流量相关型组合互斥型方案混合相关型方案独立型方案评价方案类型

指一组备选方案之间所具有的相互关系这种关系一般分为:单一方案（又称独立型方案)；多方案又分为：互斥型互补型现金流量相关型组合互斥型混合相关型方案的创造和确定机构内部的个人灵感、经验和创新意识以及集体智慧;技术招标、方案竞选;技术转让、技术合作技术入股和技术引进;技术创新

、

技术扩散;社会公开征集、专家咨询

和

建议.方案创造的方法：BS法(头脑风暴法)

畅谈会哥顿法

(模糊目标法)

主要用于新产品新方案的创新书面咨询法(Delphi法)检查提问法特征列举法多用于新产品的设计缺点列举法

多用于老产品的改进设计希望点列举法先提出改进的希望,再按这些希望改进设计方案多方案间的关系类型：互斥关系在多个被选方案中只能选择一个,其余均必须放弃,不能同时存在;独立关系其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关;相关关系某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影响,进而影响其他方案是否采用或拒绝

有正负两种情况。独立型方案指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的；选择或放弃其中一个方案，并不影响其他方案的选择.独立型方案评价:对方案自身的经济性的检验叫作“绝对经济效果检验”,如果方案通过了绝对经济效果检验，就认为方案在经济上是可行的;否则，应予拒绝。独立型方案

–示例香港置地在国内想与万通公司和华润公司两家公司合作：与万通合作项目A

置地投资10亿,收益3亿与华润合作项目B

置地投资20亿,收益5亿假设同时投资

A

和

B,投资30亿:若收益为3+5=8亿,则加法法则成立,A和B互相独立

(例如,

A

与

B位于不同城市)若收益不为8亿,则A与B不是相互独立(例如

A

和B在一个城市,相互竞争可为互斥型).独立型方案的选择独立方案的现金流量及其效果具有可加性一组独立方案中可能选择其中一个,两个甚至全部方案,也可能一个也不选.无资源限制–

如，为无投资额限制取决于方案自身的效果能否可行；有资源限制–

如，投资额受到限制不仅需要考察方案本身是否可行,还要在方案之间进行选择以决定取舍.独立方案

–例1已知：A,B,C

三个独立方案的投资、年收益及据此计算出来的有关评价指标见下表,

折现率为12%,投资总额最多不得超过

450万元.要求设计投资方案组合.方案

第0年投资1-10年净收益寿命NPVNPVRA100231054.330.543B300581089.180.297C250491078.790.315各方案的寿命期相同三个独立方方案净现值率排序方案

第0年投资1-10年净收益寿命NPVNPVR排序A10023/年1054.330.5431B30058/年1089.180.2973C25049/年1078.790.3152NPV=NPVR=独立方案–例1各方案的寿寿命期相同同方案组合法法是把受资金金限制的独独立方案都都组合成相相互排斥的的方案其中每一个个组合方案代表一个相相互排斥的的组合,选择最优的的组合方案案方案组合法法的步骤：：1、建立所有有的互斥的的方案组合合;2、计算各互互斥方案的的效益指标标,如净现值指指标;3、进行各互互斥方案组组合的比选选.方案组合法法序号组合状态第0年投资1-10年净收入净现值1A××1002354.332×B×3005889.183××C2504978.794AB×40081143.515A×C35072133.126×BC550107167.977ABC650130222.3方案组合–例2折现率为12%,投资总额最最多不得超超过450万元要求设计投资方案组组合.各方案的寿寿命期相同同各为互斥方案例2：有3个独立的方案案A、B和C，寿命期皆皆为10年,现金流量量如下表表所示,基准收益益率为8%,投资资金金限额为为12000万元.要求选择最优优方案.方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年ABC3000500070006008501200101010解：1.

列出所有可能的组合方案:

1-

代表方案被选入;0-

代表方案被拒绝.方案组合合–例2各方案的的寿命期期相同投资限额为

12000万元方案组合合–例2各方案的的寿命期期相同对每个组组合方案案内的各各独立方方案的现现金流量量进行叠叠加,作为组合合方案的的现金流流量并按叠加加的投资资额从小小到大的的顺序对对组合方方案进行行排列排除投资资额超过过资金限限制的组组合方案案(A+B+C)见前表按组合方方案的现现金流量量计算各各组合方方案的净净现值(A+C)方案净现现值最大大，所以以(A+C)为最优组组合方案案，故最最优的选选择应是是A和C方案组合合–例2互斥型方方案选择其中中任何一一个方案案，则其其他方案案必然被被排斥，，这种择一就不能择二二的若干方方案.互斥型方方案示例选择继续续工作,还是读脱脱产的MBA？花100万元是去投资资股票,还是开工工厂做实业?互斥型方方案互斥型方方案按服务寿命命长短不同可分分为:相同服务务寿命的的方案;不同服务务寿命的的方案;无限长寿寿命的方方案:在工程建建设中永永久性工工程即可视为为无限长寿寿命的工工程,如,大型水坝坝、运河河工程等等.按规模不同可分分为:相同规模模的方案案;不同规模的方方案.互斥方案经济济效果评价包包含:考察各个方案案自身的经济济效果,即进行绝对(经济)效果检验;考察方案的相相对最优性,称为相对(经济)效果检验；静态评价方法法用增量投资收益率/回收期、年折算费用用、综合总费费用等评价价方法.动态评价方法法用净现值(NPV)、增量内部收收益率(IRR)、净年值(NAV)仅用于方案初初选用于方案比较较互斥型方案相同寿命期的的互斥方案评价增量投资收益益率法增量投资回收收期净现值/净年值值法费用现现值/费用年年值法法净现值值率/内部收收益率率法增量投投资收收益率率法差额方方案:方案B–投资大大方案A–投资小小差额方方案–方案(B––A)如：方案B投资额额:1,000万元方案A投资额额:400万元差额方方案投资额额:(1,000––400)=600万元增量投投资收收益率率法-ΔIRR:若,差额方方案的内部部收益益率ΔIRR>ic则,增量投投资所带来来的收收益能能够满足要要求故,投资大大的方案案B为最优方方案反之则则,投资小小的方案A入选增量投投资收收益率率法计算增量内内部收收益率率ΔIRR的步骤骤如下下:项目按按投资额额由小到到大排排序，，如方案A、B、…用投资资大的的(B)方案减去投资小小的(A)方案,形成差额方方案(B-A)计算(B-A)方案的的内部部收益益率,得到ΔIRR(B-A)若,ΔIRR(B-A)>ic,则投资大大的B方案入入选反之则则投资小小的A入选增量投投资收收益率率法相同寿寿命期期的互斥方方案评评价–例3[例3]某公司司欲改改装设设备,可以通通过几几个方方案来来实现现,其现金流流见下表表,各方案案的寿寿命期期均为为7年,行业的的基准准收益益率为为8％,试用1)计算增增量内内部收收益率率ΔIRR;分别找找出其其中经经济上上最有有利的的方案案.互斥方方案的的现金金流量量单位：：万元元方案ABCD投资2000300040005000年收入入50090011001380相同寿寿命期期的互斥方方案评评价–例3解：(1)用内部增增量收收益率率ΔIRR指标比比选按投资资额由由小到到大排排序为为:A、B、C、D如，，B方案案与与A方案案比比较较（（万万元元））互斥斥方方案案的的现现金金流流量量单位位：：万万元元方案ABCD投资2000300040005000年收入50090011001380方案AB(B-A)投资(0年)200030001000收益(1~7年)500900400解：(1)用内部增量量收益率率ΔIRR指标比选选按投资额额由小到到大排序序为:A、B、C、D;NPVA=-2000+500(P/A,IRRA,7)=0,得IRRA=16.4％>iC;计算B方案对A方案的增量内部部收益率率:插值法求求,ΔIRR(B-A)=15.25％>iC,故B方案为临临时最优优方案;计算C方案对B方案的增量内部部收益率率:插值法求求,ΔIRR(C-B)=19.28％>iC,故C方案为临临时最优优方案;计算D方案对C方案的增量内部部收益率率:插值法求求,ΔIRR(D-C)=38％>iC，故D方案为最优方案案.互斥方方案的的现金金流量量单位：：万元元方案ABCD投资2000300040005000年收入入50090011001380相同寿寿命期期的互斥方方案评评价–例3[例5––数据同同例3]互斥方方案的的现金金流量量单位：：万元元方案ABCD投资2000300040005000年收入入50090011001380解：(3)用增量净净现值值ΔNPV指标比比选计算B方案对对A方案的的增量量净现现值ΔNPV(B––A)ΔNPV(B––A)=-1000+400(P/A,8％,7)=1082(万元)>0即方案案B优于方案A计算C方案对对B方案的的增量量净现现值ΔNPV(C––B)ΔNPV(C––B)=-1000+200(P/A,8％,7)=42(万元)>0即方方案C优于方方案B;计算D方案对C方案的增量量净现值ΔNPV(D–C)ΔNPV(D––C)=-1000+280(P/A,8％,7)=457(万元)>0即方案D优于方案C,故选择方案案D可以看出,三种方法的的选择结果果是一致的的相同寿命期期的互斥方方案评价净现值/净年值法净现值/净年值大的方案优优费用现值/费用年值法法费用现值/年值小的方案优优净现值率/内部收益率率法净现值率/内部收益率率大的方案优优投资方案经经济效果评评价增量投资回回收期:就是用经营成本的的节约或增量净收益益来补偿增量投资的年限对互斥方案案采用增量量投资回收收期进行比比较增量投资回回收期小于于基准投资资回收期时时，投资大大的方案为为优选方案案反之，投资资小的方案案为优选方方案增量投资回回收期[例4–数据同例3]解：(2)直接用净现值NPV（@iC=8%）指标比选各方案的净净现值分别别为：NPVA=-2000+500(P/A,8％,7)=603(万元);NPVB=-3000+900(P/A,8％,7)=1,685(万元);NPVC=-4000+1100(P/A,8％,7)=1,727(万元);NPVD=-5000+1380(P/A,8％,7)=2,184(万元).因为NPVD最大,故D方案为最优方案.互斥方案的现现金流量单位：万元方案ABCD投资2000300040005000年收入50090011001380某工厂拟采用用某种设备一一台,市场上有A,B两种型号可选选,寿命均为5年，ic=8％,比较并选择两方案.互斥方案–(相同服务寿命命)[例6]解，费用方法互斥方案–例题6不同寿命期的的互斥方案案选择最小公倍数法法方案重复，使使寿命期一致致然后按相同寿寿命期互斥方方案进行评价价净年值法净年值大的方方案优年值折现法（研究期法）共同的分析期期N，一般取N=min（nk）NPVk=NAV(P/A，ic，N)K=1，2，3……例7，假如有两个方案如下表所示,其每年的产出出是相同的,但方案A1可使用5年,方案A2只能使用3年.年末方案A1方案A2012345-15000-7000-7000-7000-7000-7000-20000-2000-2000-2000--例7,最小公倍数法法(以NPV法为基础),现金流量如下下所示年末方案A1方案A20123456789101112131415-15000-7000-7000-7000-7000-7000

-15000-7000-7000-7000-7000-7000

-15000

-7000-7000-7000-7000-7000-20000-2000-2000-2000

-20000-2000-2000-2000

-

20000-2000-2000-2000

-20000-2000-2000-2000-20000-2000-2000-2000研究期法视具体情况可可分为3类以寿命期最短方案的寿命为为各方案共同同的服务年限限,令寿命较长方方案在共同服服务期末保留留一定的残值值;以寿命最长方案的寿命为为各方案共同同的服务年限限,令寿命较短方方案在寿命终终止时,以同类型或其其他新型设备备更新,直至达到共同同服务期;统一规定方案的计划服服务期.例7,最小公倍数法法两个方案的共同期为15年,方案A2比A1

在15年内每年节约1037元;若采用净现值比较,可得到同样的结果.NPVA1

=-97076.30元NPVA2

=-87627.80元研究期定为3年,假定ic

=

7%,则净年值

为:NAVA1

=

-15000(0.2439)

–7000

=

-10659

元/年(A/P,7%,5)NAVA2

=

-20000(0.3811)

–2000

=

-9622

元/年(A/P,7%,3)例8–不同寿命期(互斥方案)已知,如下下表表所所示示的的数数据据，，试试对对方方案案A，B进行行比比较较选选择择,设ic=10％.此题题需需要要解解决决可可比比性性问问题题解，现金流量量图方案B例8–不同寿命命期5000方案A12553500方案A1900-645=1255NPV法解最小公倍倍数法净现值研究期法法净现值例8–不同寿命命期净年值例8–不同寿命命期例：有A、B两个互斥斥方案,A方案的寿寿命为4年,B方案的寿寿命为6年,其现金流流量如下下表,试比较两两方案.此题需要要解决可可比性问问题例9–不同寿命命期解：例9，(最小公倍倍数法)假设:在较长时时间内,方案可以以连续地地以同种种方案进进行重复更新新,直到最小小公倍数数寿命期期或无限寿命命期替代更新新方案与原方案现现金流量量完全相相同因此A优于B直接用年年值比较较法解-净现值法法-例9因此A优于BB估计研研究期期末设设备残残值1500元研究期期法-例9完全承承认研研究期期末设设备备未使使用价价值完全不不承认认研究究期末末设备备未使使用价价值收益相同或未知的互斥方案案的比选-用最小费用用法进行比比选,包括：费用现值法法（PC法）选

min

为优PC0t1t2nPC0t1t2c0c1c2n差额净现值值法差额内部收收益法年费用法(AC法)01nAC则选min[AC]为优或,已知有等等额的年年费用和初期投资资0t1t2c0c1c2n互斥方案案的比比选:净现值法法（NPV法）对于NPVi0NPVi选max为优寿命期不不同的方案:常用NAV法进行比比较,同样NAV大者为优优.NPV法寿命期相同的方案:可用NAV法结论均相同年值法（NAV法）投资增额净净现值法（NPVB-A法）-两个方案现金金流量之差的的净现值,用NPVB-A表示.例10:投资增额净现现值法方案A0A1A2A300-5000-10000-80001－100140025001900年末单位：元注：A。为全不投资方方案.互斥方案的比选1400012105000

(A1)1900012108000

(A3)25000121010000(A2)

(A3－A1)5000121030001100(A2－A1)012105000第一步：各方案的现金流图如如下例10:投资增额净现现值法第三步:选择初始投资资最少的方案案作为临时的的最优方案,这里选定全不不投资方案作作为这个方案案;第四步:选择初始投资资较高的方案案A1,作为竞赛方案案.计算这两个方方案的现金流流量之差，并并按基准贴现现率计算现金金流量增额的的净现值,假定ic=15%，则NPV(15%)A1-A0=-5000+1400(5.0188)=2026.32元方案A0A1A3A200-5000-8000-100001－100140019002500年末单位：元第二步：把方案按照初初始投资的递升顺序排排列如下(P/A,15%,10)例10:投资增额净现现值法∵NPV(15%)A1-A0=2026.32元＞0,则A1优于A0A1作为临时最优优方案,(否则A0仍为临时最优优方案)第五步：把上述步骤反反复下去,直到所有方案案都比较完毕毕,最后可以找到到最优的方案案.NPV(15%)A3-A1=[-8000–(-5000)]+(1900–1400)(5.0188)=-3000+500(5.0188)=-490.6元＜0∴A1作为临时最优优方案(P/A,15%,10)(P/A,15%,10)例10:投资增额净现现值法NPV(15%)A2-A1=-5000+1100(5.0188)=520.68元＞0∴方案A2优于A1A2是最后的最优优方案.很容易证明,按方案的净现现值的大小直直接进行比较较,会和上述的投投资增额净现现值的比较有有完全一致的的结论.(实际直接用净净现值的大小小来比较更为为方便,见下)NPV(15%)A0=0NPV(15%)A1=2026.32元NPV(15%)A2=2547.00元NPV(15%)A3=1535.72元NPVi选max为优即,A2为最优.(P/A,15,10%)例10:投资增额净现现值法含义:是使增量现金金流量净现值值为0的内部收益率(NPVB-A=0时的i).差额内内部收收益率率法(投资增增额收收益率率法)-i'B-A注：irB>irA并不代代表i'B-A>iC表达式式:几个关关系:irA-irBi'B-A在i'B-A处，NPVA=NPVB当irA,irB和i‘B-A均ic时,选投资资大的的方案为为优(B方案)NPVNPVBNPVA0ici'B-AirBirAABi差额额内内部部收收益益率率法法评价价标标准准[NPVB–NPVA]适用用范范围围：此法法仅仅可可说说明明增加加投投资资部部分分在经经济济上上是是否否合合理理;i’B-Aic只能能说说明明增增量量的的投投资资部部分分是是有有效效的的,并不能说说明全部部投资的的效果;因此,在这之前前必须先对各方方案进行行单方案案的检验验,只有可行行的方案案才能作作为比选选的对象象.同样,差额净现现值法也也是如此此.差额内部部收益率率法例11:题同上，ic=15%1400012105000

(A1)1900012108000

(A3)25000121010000(A2)

(A3－A1)500012103000(A2－A1）1100012105000差额内部部收益率率法步骤与投资增额额净现值值法基本相同同;只是从第三步起计算现金流量量差额的的收益率率;并从是否否大于基准贴现现率ic作为选定定方案的的依据.第三步:使投资增增额(A1-A0)等于零,求内部收收益率:0=-5000+1400(P/A,i,n);(P/A,i,n)=3.5714;查表可得得i’A1-A0≈25.0%＞ic=15%;所以,A1作为临时时最优方方案;例11:差额收益率法法其次,取方案A3同方案A1比较,计算投资增额额(A3-A1)的内部收益率率.0=-3000+500(P/A,I,n),(P/A,I,n)=6查表可得(P/A,10%,10)=6.1446(P/A,12%,10)=5.6502(P/A,I,n)=6,落在利率10%和12%之间,用直线内插法法可求得:i’A3-A1=10.60%<15%所以A1仍然作为临时时最优方案.例11:差额收益率法法再拿方案A2同方案A1比较,计算投资增额额(A3-A1)的内部收益率率0=-5000+1100(P/A,I,n)(P/A,i,n)=4.5455查表可得:(P/A,15%,10)=5.0188(P/A,20%,10)=4.1925(P/A,i,n)=4.5455,落在利率15%和20%之间,用直线内插法法可求得i’A2-A1=17.9%>15%所以,方案A2是最后的最优优方案.例11:差额收益率法法例12：已知甲方案投资额200万元,内部收益率为为8%乙方案投资额150万元,内部收益率为为10%,若,基准收益率分分别取4%,7%,11%时,那个方案最优优？解：⑴当ic=4%时,NPV甲>NPV乙,甲优于乙⑵当ic=7%时，NPV甲<NPV乙,乙优于甲⑶当ic=11%时，NPV甲、NPV乙均<0,甲、乙方案都不可可取.200150净现值NPV0i4%7%8%10%11%甲乙5%i’甲-乙i甲例12:差额收益率率法例13：某项目有四种方案,各方案的投投资、现金金流量及有关评价见见下表.若已知ic=18%时,则比较最优方方案.方案投资额(万元)i

r

(%)i’

B-A

(%)A25020—B35024i’

B-A

=20%C40018i’

C-B

=25%D50026i’D-C

=31%解,∵irD>irB>irC>irA≥ic;ID>IC>IB>IA.∴方案案D最优优.例13:差额额收收益益率率法法寿命命期期无无限限的互斥斥方方案案比选选当n时，A=P/i例14,某桥桥梁梁工工程程,初步步拟拟定定2个结构构类类型型方方案案,A方案案投投资资I=1500万元元,年维维护护费费为为10万元元,每5年大修修一一次次,费用为100万元,B方案投资I=2000万元,年维护费为5万元,每10年维修一次,费用为100万元,问哪个方案更更优?例14:寿命期无限费用限值小者者为优,选A费用现值法112.95(5%)2000A/F,5%,101005ACB=´+´+=)(103.10(5%)1500A/F,5%,510010ACA=´+´+)(=22595%)(A/F,5%,10100552000PCB=´++％=20625%(A/F,5%,51005101500PCA´++=)％=费用年值法费用限值小者者为优,选A例14:寿命期无限寿命期无限的比选注:年费用法是一一种比较其他他几种方法更更广泛的方法法,因为若寿命期期不同的方案案进行比选常常用AC法,而不能用PC法。此外:最小费用法只只能比较互斥斥方案的相对对优劣,并不代表方案案自身在经济济上的可行合合理性,因此必须先进进行各方案的的可行性分析析方可用最小小费用法.互斥方案的的比选例15:某企业技改投投资项目有两个可供选择择的方案,各方案的投资资额及评价指指标见下表,若ic=15%,则适用的两两个方案比选选的方法有：：方案投资年净收益寿命期N