国有投资机构激励及容错机制调研报告

录TOC\o"1-1"\h\z\u景 9况 0度 4状 7状 3一、调研背景2020年9月，LP智库与中国投资协会股权和创业投资专委会（以下简称中国创投委）共同组织国内近百家国有投资机构在深入调研的基础上发布《国有创投及政府引导基金激励与容错机制调研报（2020并举办相关高层研讨会获得政府主管部门和业界的高度关注在推动国有创投激励与融资机制方面发挥了积极作用。过去一年以来，在国家政策支持与各相关部门的共同努力下国有投资机构在激励和容错机制的设立和完善方面取得了定的积极进展各地政府部门出台了国有创投机构和政府引导金及其激励与容错机制具体规定。2021年，为进一步推动建立科学、合理、可操作的国有投资机构激励与容错机制更好发挥国有投资机构在科技创新和进实体经济发展上的作用，中国创投委与LP智库联合开展问卷调查通过对收集的调研数据进行分析总结本年度国有创投构和政府引导基金及其激励与容错机制的具体制订与实施情况，并梳理了受访机构反映的现存问题以及提出的相关意见和建议等。现将相关情况说明如下：二、受访机构基本情况调研方式与样本类型本次调研采用调查问卷的方式，共回收有效问卷73份。其中，国有创投机构22家（30.56%），政府产业投资基金5家（6.94政府引导基金29（40.2%地方金控平台3家（4.17%）,非基金形式的国有投资机构13家（18.06%）。受访机构遍布北京、上海、广东、浙江、重庆、江苏、河北、河南陕西山西四川山东辽宁黑龙江湖北湖南江西共0多个省、直辖市、计划单列市及地级市。受访的政府引导基金涵盖国家级省级地市级等不同别包括产业投资基金或政府引导基金不同类型本次调具一定的代表性。受访机构上级主管部门情况在受访机构中上级主管部门为各级政府及其组成部门的计53（占比71.62,为央企的2（2.70为地方国企业的18家（24.32），另有1家（1.35%）为其他类型。受访机构资金管理规模在接受调研的国有投资机构中资金管理规模100亿元以上的有4家（33.33%），资金管理规模在0-100亿元的22家（30.56%），0-20亿元的0家（13.89%），5-10亿元的7家（9.725亿元以下的9（12.5本次调研覆盖了不资产管理规模的国有投资机构。受访机构当前可投资金额根据调查结果可投资金额50亿元以上的有14可投资金额10亿-50亿元的2330.67可投资金额5亿-10亿元的18家（24.00），5亿元以下的20家（26.67）。若将可投资金额10亿以上的合并计算，占比近0%。一方面说明参与本次调查的国有创投机构和引导基金体量相对较大当前可投资金额较为充足另一方面也说明国有创投主体是创业投资资本供给的长线力量在引导社会资本推动创业投资发展等方面发挥了重要作用。三、投资方向与活跃度直投或参股子基金的主要投资方向从受访机构直投或参股子基金的投资方向来看，高端装备（63家，86.30%）、新材料（60家，82.19%）、信息技术（57家，78.08%）、新能源（56家，76.71%）等符合国家大力支持与引导的领域备受国有投资机构的青睐。本年度对外发起或参与设立的基金数量及出资规模从受访机构的调查数据来看本年度有八九成基金新发起参与设立基金，整体表现较为活跃。其中，有21家（28.77%）机构发起或参与设立了5-10支基金。在有对外发起或参与设立基金的机构中出资额在5亿以下的有44（66.66%出资额在5亿以上的有22（33.33%。疫情影响在国内疫情整体实现有效控制的情况下本年度依旧有80%以上的机构表示疫情对其业务的开展产生了影响，有12家（16.44%）机构表示受到疫情的影响较大。在被投中小企业受疫情影响上全部机构均认为疫情对被投中小企业的日常经营产生了一定影响其中34家机认为疫情对被投中小企业的日常经营产生了较大影响。四、激励机制现状有近70%的受访机构目前还未建立基于基金业绩表现激励机制调查结果显示，仅有22家（30.1%）受访机构建立了激励机制，51家（69.86）尚未建立激励机制。跟投权超额收益和投成奖是激励机制的主要内容半机构没有任何激励机制根据调查结果在现有的激励机制中最为普遍的激励机包括：核心团队跟投机制（18家，24.66%）、普通员工跟投权利（17家，23.29%）、超额收益分享机制（14家，19.18%）、项目投成奖励（13家，17.81%）。值得注意的是，有38家受访主体（52.05%）表示，尚无任何激励安排。以上情况表明虽然部分单位没有完整的激励机制但有定的激励政策和保底措施同时仍有过半机构的激励政尚待于明确。最关注的激励机制根据调查结果核心团队持股和跟投机（27家与超额收益分享机制（22家，30.56%）为最受国有创投机构关注的激励机制。是否覆盖募投管退在已设立激励机制的72家机构中仅有24（33.3%据行业特点，设置了覆盖“募投管退”环节的激励机制。其中，18家机构（24.66%）的激励机制覆盖了募资环节，26家机（35.62%的激励机制在投资环节有所体现,18家机（24.66%）的激励机制覆盖了投后管理环节，还有23家机构（31.5）的激励机制覆盖了退出环节。仅有12.33的受访机构对现有的激励机制表示满意对现有激励机制的评价方面仅有9家机（12.33%表单位内部设立了相对市场化的激励机制比较满意其余受访体提出了改进意见。普遍反映的问题包括：责任与公平的平衡性不足（17家，23.29%荣誉性奖励偏多经济型奖励偏15家审批和兑现程序复杂，周期长（14家,19.18%）等。按基金整体收益设立激励机制是国有机构的主流意见对于激励机制的绩效评定标准“根据行业特点和国有创企业现状设定具体考核目标”获得了64家机构（87.67%）的认同兼具责任与公平性获得了56家机（76.71%的认同，“兼具财务业绩指标和功能性任务指标”获得了53家机构（72.60%）的认同，这些方面为机构们普遍认可的评定标准。五、容错机制现状有近一半的机构尚未建立容错机制调查结果显示，有33家机构（45.83%）还没有建立容错机制，约占受访机构的一半。另有30家机构（41.6%）表示，单位的容错机制原则性条款偏多可操作性不强认为容错机制备可操作性的共9家机构（12.5%）。可见缺乏容错机制特别是缺乏操作性强的容错机制是有创投主体目前存在的普遍问题。受访机构容错机制集中体现在制度和市场化运作层面据统计，有35家机构（60.3%）在产业基金或引导基金相关制度层面建立了容错机制，另有17家机构（29.3%）体现在市场化运作层面相对而言对出资人和人才激励层面的容错制较为缺失。缺乏容错机制的主要负面影响投资团队的权利义务缺乏匹配，影响投资团队的主动性与能动性根据反馈缺乏容错机制最主要的负面影响体现在投资团队的权利与义务缺乏匹配（48家，65.75%）、投资团队缺乏能动性与主动46家63.01%投资决策周期（31家42.47投资团队的投资压力大（30家，41.10%）、对具体项目或基金的绩效评价存在失真（5家，34.25%）等。过半受访机构认为不应该通过设立比例的形式来确定可接受损失的心理预期对于容错机制的最高损失过半受访机（37家表示不应通过设立比例的形式来确定可接受损失的心理预期除此之外，大部分受访机构（31家，42.47%）认为可接受损失的比例应在20%-40%之间。容错机制的主要内容和免责范围对于容错机制的重点内容受访机构认为排名前三位的分是严格遵循投资决策流程由不可抗力或无失职行为的免追责（66家，90.41%）；国有创投及政府引导基金绩效评定按照整个基金生命周期进行单个项目造成的投资损失免于追（60家，82.1%）；综合评价后该政府引导基金较好地实现了政策目标的对基金总体投资总额设定一定比例的投资损失免追责（59家，80.82%）。对于免于追责的责任范围，66家机构（90.41%）认为在符合免责条件下相关责任人应不予降职；65家机构（89.04%）认为在符合免责条件下相关责任人应不予罚款64家机认为在符合免责条件下不应影响相关责任人的职级提拔;60家机（82.19%认为在符合免责条件下应不影响相关责任人的绩效提薪。多数受访机构认为私募股权投资基金也应适用容错机制现有的国有投资机构容错机制主要适用于100%投资于种子基金创投基金等偏早期的基金以及按比例投资早期基金的综合型基金对于私募股权投资基金及偏后期的综合型基金多数受访机构（56家，76.71%）认为私募股权投资基金也应包含在容错机制内容错比例多少可以探讨另有42家受访机认为偏后期的综合性基金也应包含在容错机制内容错比例多少可以探讨。近六成受访机构希望容错机制由当地市政府发布对于容错机制的发布机构近六成受访机（42家希望由当地市政府发布；25家受访机构（34.72%）希望由国资委发布；5家受访机构（6.94）希望由发改委发布。受访机构普遍认为，相关部门对容错机制认同感低，缺乏共识是执行层面的主要问题对