家电行业2022年11月月报及12月投资策略：需求预期显著改善板块布局迎良机

需求预期显著改善，板块布局迎良机家电行业2022年11月月报及12月投资策略长江证券研究所家电研究小组2022-12-08•证券研究报告•评级看好维持分析师及联系人分析师 管泉森SAC执业证书编号：S0490516070002电话邮：guanqs@

分析师 孙珊SAC执业证书编号：S0490517020002电话邮：sunshan@

分析师 贺本东SAC执业证书编号：S0490519020001电话邮：hebd@分析师 崔甜甜SAC执业证书编号：S0490520110003电话邮：cuitt@

分析师 周振SAC执业证书编号：S0490520110005电话邮：zhouzhen1@

联系人 莫云皓电话：19542716457目录 01 12月投资点需预著善板布迎机11白电：内销进入淡季，出口端依然承压厨电：烟灶出货承压，集成灶渗透提升小家电：大促带动景气，个股表现分化440112月投资观点需求预期显著改善，板块布局迎良机01 12月投资观点：需求预期显著改善，板块布局迎良机进入月，北上资金转为集中净流入，创下2019年以来单月流入规模新高，在此基础上，地产政策信号频频，疫情防控措施改善，家电板块整体的资金环境以及市场预期都呈现十分明显的改善趋势；回顾2022年，家电板块成本压力缓解、盈利能力改善预期兑现，但展望2023年，“三座大山”的压力缓解和转型业务的景气延续，是驱动板块行情的核心因素：（1）防疫政策优化后，消费情绪有望好转，结构上有望看到低端消费展现更大弹性；（2）政策托底之下，2023年有望开始迎来集中的竣工交付，且稳增长和稳地产预期下，地产销售也有望在年中左右明确回暖；（3）明确的出口改善信号或要等到明年上半年加以验证，不过考虑到基数走低、自主品牌出海、海外库存去化，预计外销恶化空间有限；（4）电动汽车和光伏&储能等新能源行业是未来成长空间巨大的高红利赛道，2023年高景气2023综上，结合2023年外部环境边际变化、产业及企业自身经营周期、当前估值性价比，重点推荐：（1）经营稳健性出色、估值及股息率优势明显的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器；（2）受益地产情绪好转，经营稳步恢复的老板电器、海信家电、亿田智能、火星人、公牛集团；（3）受益可选消费复苏、消费力下沉且份额稳步提升的小熊电器、飞科电器，以及受益疫情防控优化的海容冷链、倍轻松、光峰科技，清洁电器和智能投影龙头静候底部向上催化，建议关注科沃斯，石头科技，极米科技；（4）布局新兴行业进展较5家电行业重点公司盈利预测子行业公司代码公司简称总市值（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润YOYPE（倍）2022/12/22021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000333.SZ美的集团3360.76285.74299.88330.21370.314.95%10.11%12.14%11.7611.2110.189.08600690.SH海尔智家2271.26130.67155.05179.94208.1018.66%16.05%15.65%17.3814.6512.6210.91白电000651.SZ格力电器1815.00230.64263.22290.28319.7614.13%10.28%10.16%7.876.906.255.68000921.SZ海信家电180.429.7313.4917.5820.3338.71%30.28%15.65%18.5513.3710.278.88603187.SH海容冷链81.962.253.434.355.4652.22%26.91%25.46%36.4023.9118.8415.02603195.SH公牛集团841.6127.8031.5636.2841.7613.51%14.96%15.11%30.2726.6723.2020.15002508.SZ老板电器248.1713.3219.0221.4124.6042.85%12.52%14.91%18.6413.0511.5910.09603515.SH欧普照明122.489.078.159.4310.59-10.19%15.71%12.25%13.5015.0312.9911.57厨电及后周期300894.SZ火星人105.713.763.363.874.45-10.46%15.00%15.00%28.1331.4227.3223.76002677.SZ浙江美大72.296.655.545.816.10-16.58%4.87%4.98%10.8813.0412.4311.84002035.SZ华帝股份53.152.074.294.665.07106.76%8.74%8.76%25.6412.4011.4010.48300911.SZ亿田智能47.982.102.262.663.127.86%17.53%17.53%22.8921.2318.0615.37603486.SH科沃斯423.5320.1016.9120.6725.80-15.87%22.20%24.83%21.0725.0420.4916.42002032.SZ苏泊尔379.1819.4420.5122.4724.935.51%9.56%10.95%19.5118.4916.8715.21688169.SH石头科技250.6714.0212.5415.2218.05-10.58%21.37%18.58%17.8719.9916.4713.89002705.SZ新宝股份146.257.9211.3012.3213.7342.54%9.04%11.45%18.4612.9511.8710.65小家电688696.SH极米科技135.404.834.986.438.422.97%29.11%30.95%28.0027.2021.0616.09002242.SZ九阳股份121.197.466.828.039.05-8.52%17.77%12.68%16.2517.7715.0913.39688007.SH光峰科技120.132.332.163.845.58-7.54%77.84%45.49%51.4855.6731.3121.52002959.SZ小熊电器95.912.833.844.945.5935.36%28.79%13.12%33.8425.0019.4117.16688793.SH倍轻松29.860.92-0.540.561.47-159.22%-202.10%163.84%32.51-54.9053.7720.38603579.SH荣泰健康29.302.361.842.192.58-22.30%19.09%18.13%12.4015.9613.4011.346资料来源：Wind，长江证券研究所（海尔智家、海信家电总市值为全球总市值，单位为亿元人民币）0211月家电板块行情回顾77板块行情：一年来单月收益最高，预期改善或为主因2022年以来家电制造(长江)指数走势复盘月家电板块累计上涨，跑赢沪深300指数3.30pct，跑赢上证综指9.81pct，单月绝对收益创下过去一年最好成绩，在所有长江一级行业排名第12位。

10%5%0%

家电行业累计相对收益Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22-5%一年来单月收益最高，预期改善是主因：月家电制造指数跑出绝对收益，且跑赢大盘，主要原因包括（1）北上资金再度流入，创2019年来最大流入金额；（2）地产政策信号频频，

节前原材料价格有所松动，因此家电行业但下游需求较为平淡，且节

以及地产边际改

家电行业累计绝对收益度流入，地“第三支箭”改善市场对地产后续预期；（3）疫情防控措施改善，消费景气有望修复；综合看，市场预期有明显改善。

前避险效应明显，故家电行业绝对收益有所回撤

善政策落实起效仍需一定时间，故行业相对收益转弱，绝对收益

善，市场预-35%

对收益转负

相对平稳

超预期，故板块跑赢指数

期有所改善月家电制造(长江)绝对及相对收益分别为+13%、+10% 年初至今家电制造(长江)指数涨跌幅位居第21家电绝对收益家电相对沪深300家电绝对收益家电相对沪深300收益沪深3002021年11月0.13%1.69%-1.56%2021年12月6.77%4.52%2.24%2022年1月-4.72%2.90%-7.62%2022年2月-4.82%-5.22%0.39%2022年3月-12.48%-4.64%-7.84%2022年4月0.21%5.10%-4.89%2022年5月1.62%-0.26%1.87%2022年6月12.45%2.83%9.62%2022年7月-2.50%4.52%-7.02%2022年8月-3.05%-0.86%-2.19%2022年9月-4.72%2.00%-6.72%2022年10月-12.82%-5.04%-7.78%2022年11月13.11%3.30%9.81%30%20%10%0%-10%-20%-30%((长江(长江)(长江(长江(长江)(长江)(长江(长江(长江(长江(长江)(长江(长江(长江(长江(长江)(长江)(长江(长江)(长江)(长江电力及新能源设备(长江(长江)(长江)沪深(长江)(长江)(长江)(长江(长江)(长江)资料来源：Wind，长江证券研究所

11月家电制造(长江)指数涨跌幅位居第12位((长江(长江保险(长江)(长江(长江(长江(长江(长江)(长江)(长江银行(长江家电制造(长江综合金融(长江(长江沪深300长江)(长江(长江)(长江汽车(长江)环保(长江)长江)(长江煤炭(长江(长江(长江)(长江电子(长江)(长江(长江(长江(长江)(长江02 子板块：白电厨电收益较好，小家电收益稳健白电表现较好：三季报显示行业盈利改善确定性已经较为明确，叠加北上资金月转为净流入，地产政策疫情防控释放利好，白电月地产政策信号积极，“第三支箭”快速落地，时点与方式超预期，在解决问题导向下，地产不稳，政策不止，市场对地产预期有所改善，因此月厨电收益表月小家电收益稳健，具体看：（1）得益于疫情防控措施改善，依赖线下人流开展经营的标的收益较好，如倍轻松/光峰；（2）新兴小家电在双十一战绩带动下产生较好收益，如科沃斯；（3）价值龙头在北上回归带动下表现较好，如苏泊尔。后续传统小家电盈利修复值得关注，中长期看新兴小家电产品迭代也有望带动需求释放。11月以及年初至今家电分子板块收益表现16.52% 16.61%

家电行业2022年11月个股涨跌幅一览个股年初至今个股年初至今11月个股年初至今11月毅昌科技5.11%51.59%四川长虹-15.15%7.31%星帅尔-3.38%33.79%惠而浦-15.86%7.19%老板电器-26.61%26.73%极米科技-54.56%6.97%禾盛新材28.19%25.23%奇精机械-4.13%6.52%科沃斯-51.82%23.57%海立股份-24.75%6.39%海信家电-11.49%23.23%新宝股份-30.66%6.00%亿田智能-47.20%22.32%顺威股份-10.96%5.98%倍轻松-57.20%21.87%银河电子14.81%5.66%美的集团-33.09%19.14%东方电热14.48%5.40%海尔智家-16.36%17.93%海容冷链-38.76%5.07%火星人-46.71%16.86%*ST同洲15.07%5.00%长青集团-13.16%16.56%德昌股份-24.65%4.87%苏泊尔-23.82%14.55%哈尔斯11.42%4.67%公牛集团-17.05%14.02%康盛股份-18.44%4.32%小崧股份-13.14%13.05%春光科技-41.28%4.02%光峰科技-27.20%12.77%比依股份-9.97%3.83%海信视像1.92%12.57%汉宇集团3.82%3.69%长虹美菱28.99%12.53%三花智控-11.95%3.53%格力电器-4.75%12.21%欧普照明-19.36%3.44%融捷健康-19.48%12.05%立霸股份-14.34%3.21%长虹华意19.90%11.43%欧圣电气-35.66%2.95%浙江美大-32.43%11.24%奥马电器7.43%2.95%爱仕达12.26%11.02%奥佳华-32.60%2.83%华帝股份0.04%10.23%TCL科技-32.58%2.81%石头科技-55.24%10.16%秀强股份-12.22%2.64%九阳股份-26.81%9.69%开能健康-20.99%2.39%春兰股份-19.88%9.46%深康佳A-24.04%1.44%日出东方42.59%9.23%创维数字54.12%1.07%三星新材2.04%9.08%兆驰股份-28.40%0.87%盾安环境-2.85%8.92%高斯贝尔14.89%0.29%帅丰电器-35.99%8.78%天银机电-34.68%0.00%香农芯创-32.44%8.69%奋达科技-3.09%-0.53%荣泰健康-36.87%8.42%四川九洲-19.87%-4.39%天际股份-35.85%8.17%飞科电器75.10%-5.60%澳柯玛-17.49%7.98%莱克电气8.65%-6.09%万和电气38.28%7.78%依米康24.63%-10.48%小熊电器-2.53%7.68%富佳股份-10.60%-13.07%奥普家居-10.78%7.44%朗迪集团-3.83%-14.89%6.02% 5.95%-22.34%

-24.27%

-28.02%

-8.36%

-16.81%11月 年初至今白色家电(长江) 厨卫家电(长江) 小家电(长江) 黑色家电(长江) 照明设备Ⅲ(长江) 9资料来源：Wind，长江证券研究所02 原材料：主要原材料价格同比延续下滑原材料价格同比持续下滑，降幅收窄：2022年11月，主要原材料价格同比持续下滑，冷轧板、铜、铝均价同比分别-25%、-16%、-10%，塑料价格指数同比-16%，降幅环比均有收窄，不过在成本同比持续下滑的基础上，家电企业报表端的成本红利仍有望持续兑现，盈利能力持续改善的确定性依然较高。2022年11月冷轧板均价同比-25%

年月铜/铝均价分别同比-16%/-10%

2022年11月塑料城价格指数同比-16%70006000

国内冷轧板价格(1.0mm)(元/吨) 钢

80%60%

1200010000

铜金属(美元/吨) 铝金属(美元/吨铜YOY 铝YOY

80%

12001000

中国塑料城价格指数 塑料

50%40%50004000300020001000

40%20%0%-20%

8000600040002000

60%40%20%0%-20%

800600400200

30%20%10%0%-10%-20%Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-20Jul-20Jul-21Jul-22Oct-220 -40% 0Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-20Jul-20Jul-21Jul-22Oct-22

-40% 0

-30%Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-20Apr-20Oct-20Jan-21Apr-21Oct-21Jan-22Apr-2210Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-20Apr-20Oct-20Jan-21Apr-21Oct-21Jan-22Apr-22资料来源：Wind，长江证券研究所02 地产：政策信号频频，竣工降幅收窄2022年11月，商品房高频成交数据持续下滑，30大中城市成交数据表明2022年11月商品房成交面积同比下滑25%；统计局10月销售数据显示地产景气度小幅回落，随着相关政策传导落实，后续需求有望边际修复。2022年10月住宅竣工面积同比-9%，仅小幅回撤，相比上半年降幅有所收窄，随着“保交楼”相关政策落实，疫情防控日趋精准，基数走低，竣工有望在2023年实现大个位数增长。2022年10月住宅竣工面积同比-9%

2022年10月商品房销售面积同比-23%

2022年11月，30城商品房成交面积同比-25%3.53.02.52.01.51.00.5

80%60%40%20%0%

3.02.52.01.51.00.5

50%40%30%20%10%0%

50.100.05

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

-60%

0.0

0.00

-80%资料来源：Wind，长江证券研究所

当月数值（亿平方米） 当月同比

30大中城市:商品房成交面积月值亿平米） 当月同比1102 汇率与运价：汇率贬值幅度收窄，海运价格回落112.157.1419，持跟踪。11（SCFI）11月人民币对美元累计升值2.15%

月人民币对欧元累计贬值

上海出口集装箱运价指数11月持续显著回落7.4

8.5

60007.2

8.0

5000

4000300020001000Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-226.0 6.0 Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22美元兑人民币(CFETS)资料来源：Wind，长江证券研究所

欧元兑人民币(CFETS)

SCFI:综合指数 CCFI:综合指数1202 资金层面：北上流入创新高，龙头齐获加仓公募重仓：2022Q3家电板块公募基金重仓比例2.22%，环比提升0.39%，处于2010年以来16%左右分位水平，2022Q3白电以及部分业务转型的家电零部件企业获得加仓，支撑行业仓位，而厨电、小家电板块仓位环比有所回落。2022年93.37亿元，是2019截至月3019.83%（+1.7pct），海尔智家为。2022Q3家电板块基金重仓持股比例环比提0.39pct 家电及北上资金流入一览（单位：亿元） 北上资金：家电核心个股陆股通持股比例环比变动

8.29%

185

890

16840

16963

730

127

60193

8月环比9月环比月环比0.1%0.0%-0.1%

1.1%04%

10-37 -7 -4

9-19-28

10-42

-1.0%2%1.14%13Q113Q213Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3

2.22%

-200-400-600-800

-451

-211

-112

-573

-2.0%-3.0%Nov-22格力电器美的集团海尔智家海信家电老板电器华帝股份苏泊尔九阳股份欧普照明三花智控-4.0%Nov-22格力电器美的集团海尔智家海信家电老板电器华帝股份苏泊尔九阳股份欧普照明三花智控基金重仓比例

Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22北上资金 家电行业Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-2213资料来源：Wind，长江证券研究所（家电行业北上资金测算基于家电全部个股的单日北上持股量变动及日均成交价）估值层面：行业绝对与相对估值均处于较低水平家电行业绝对估值与相对估值水平均处于历史低位：截至2022年月30日，家电行业PE-ttm为12.87倍，处于2010年以来8.65%的较低分位水平；家电行业相对沪深300指数PE-ttm为1.14倍，处于14.29%分位水平，在地产、防疫政策频频推出的背景下，估值性价比更为凸显。家电行业PE-ttm为12.87倍，处于8.65%的较低分位水平 家电行业相对沪深300PE-ttm为1.14倍，处于14.29%的较低分位水平40 100%30 75%20 50%10 25%

100%75%50%25%0 0%2010201120122013201420152016201720182019202020212022家电行业PE-ttm 绝对估值分位数资料来源：Wind，长江证券研究所

0.0

0%2010201120122013201420152016201720182019202020212022家电行业相对沪深300估值 相对估值分位数1403重点数据跟踪1515白电丨空调：内销进入淡季，出口逐步释压空调行业产销表现一览（万台）行业整体2022年10月同比21年年初至今行业整体2022年10月同比21年年初至今年初至今同比21年内销进入淡季，出口逐步释压：10月家空内销出货同比-5%，产业跟踪来看，头部

总产量 928 -9% 12595 -4%总销量848-7%12913-2%出口336-10%5524-4%内销512-5%73890%在库17130%--公司安装卡均略有下跌，整体来看，当总销量848-7%12913-2%出口336-10%5524-4%内销512-5%73890%在库17130%--出货均同比-5%，基数相对不高，且今年春节较早，预计后续出货端以平稳为主；随着疫情防控及地产政策好转，产业库存较低的情况下，明年内销出货展望，可在当前水平上适当积极。出口端基数压力目前持续释放，降幅有望收窄。内销：2022年10月内销量同比-5%，年初至今同比基本持平 出口：2022年10月外销量同比-10%，年初至今同比-4%Nov-190Nov-19

150%100%50%0%-50%Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22-100%Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22

0

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22-40%Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21资料来源：产业在线，长江证券研究所Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21

单月内销量（万台） 同比增长

单月外销量（万台） 同比增长 1603 白电丨空调：二线企业增长较快，龙头出货有所承压公司出货端

龙头10月内销出货增速有所承压，而二线白电品牌延续较快增长，2017年也有类似现象；外销端海尔增速较快，格力也实现正增长。空调各龙头内外销表现一览公司内销10月同比21年 1-10月同比21公司内销格力 -12.35% -8.90%美的 -4.61% -1.95%海尔 -16.25% 4.14%海信家电 17.65% 17.27%奥克斯 28.57% 23.60%公司出口10月同比21年 1-10月同比21公司出口格力 8.70% -0.20%美的 -18.75% -14.64%海尔 37.50% 33.58%海信家电 -12.57% 16.11%奥克斯 -12.50% 公司总销量10月同比21年 1-10月同比21公司总销量格力 -9.09% -6.61%美的 -11.86% -7.94%海尔 -4.89% 11.46%海信家电 -2.69% 16.54%奥克斯 6.67% 6.15%资料来源：产业在线，长江证券研究所

00

单月内销量（万台） 同比增长格力海尔单月内销量（万台） 同比增

150%100%50%0%-50%200%150%100%50%0%-50%

00

单月内销量（万台） 同比增美的海信家电单月内销量（万台） 同比增长

250%200%150%100%50%0%-50%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%1703 白电丨空调：线上景气度较高，双线均价上涨终端零售景气奥维监测数据显示，2022年11月空调行业线上零售量、额分别+30%、+38%；线下零售量、额分别-40%、-35%。整体来看，双十一大促对线上景气有所带动，而线下销售则由于各地疫情有所反复，且居民消费意愿不强，有所波动。值得说明的是，10月线上月度监测数据以及11月线上周度累计监测数据均包含10月31日电商促销成绩。11月（10.31-11.27）行业零售量增速 零售额增速线上 线下 线上 线下行业零售量增速 零售额增速线上 线下 线上 线下2021年11月-15%-31%-13%-21%2021年12月-36%-31%-31%-25%2022年1月-26%-34%-20%-30%2022年2月96%48%128%70%2022年3月-27%-32%-22%-23%2022年4月-8%-29%-2%-24%2022年5月-8%-46%-1%-40%2022年6月-25%-14%-23%-8%2022年7月29%-13%25%-6%2022年8月71%11%61%17%2022年9月-9%-40%-10%-34%2022年10月22%-38%19%-34%2022年11月30%-40%38%-35%资料来源：奥维云网，长江证券研究所

2022年线上累计零售量-2%，累计零售额+1%20W0120W0720W0120W0720W1320W1920W2520W3120W3720W4320W4921W0321W0921W1521W2121W2721W3321W3921W4521W5122W0522W1122W1722W2322W2922W3522W4122W47

2022年线下累计零售量-26%，累计零售额-19%20W0120W0720W0120W0720W1320W1920W2520W3120W3720W4320W4921W0321W0921W1521W2121W2721W3321W3921W4521W5122W0522W1122W1722W2322W2922W3522W4122W47零售额累计同比 零售量累计同比1803 终端零售均价11月空调线上、线下均价分别同比+7%、+7%，双线均价上涨，后续看，预计随着公司结合自身目标、份额趋势以及产业环境进行动态调整，价格仍有波动可能，但成本同比持续下滑，叠加汇率贬值，板块盈利修复延续确定性较高。空调线上/线下月度均价同比表现均价同比线上线下2021年10月16%7%2021年11月3%13%2021年12月7%8%2022年1月8%7%2022年2月16%15%2022年3月7%15%2022年4月7%8%2022年5月8%10%2022年6月3%7%2022年7月-3%9%2022年8月-6%6%2022年9月-1%10%2022年10月-2%7%2022年11月7%7%资料来源：奥维云网，长江证券研究所

2022年11月线上均价同比+7%20W0220W0620W0220W0620W1020W1420W1820W2220W2620W3020W3420W3820W4220W4620W5021W0221W0621W1021W1421W1821W2221W2621W3021W3421W3821W4221W4621W5022W0222W0622W1022W1422W1822W2222W2622W3022W3422W3822W4222W462022年11月线下均价同比+7%20W0120W0520W0120W0520W0920W1320W1720W2120W2520W2920W3320W3720W4120W4520W4921W0121W0521W0921W1321W1721W2121W2521W2921W3321W3721W4121W4521W4922W0122W0522W0922W1322W1722W2122W2522W2922W3322W3722W4122W451903 白电丨空调：大促带动各品牌线上景气回升品牌零售端表现 线下 线上年初以来线上年初以来零售量增速

11月（10.31-11.27）

150%

分品牌零售量累计增速

350%300%

分品牌零售量累计增速 格力 37.81% -11.91% 美的 17.01% -13.31% 海尔 23.99% 13.56% 海信 41.57% 9.73% 奥克斯 11.88% -13.86%零售均价同比 行业 6.65% 3.42% 格力 5.12% 4.36% 美的 15.55% 9.86% 海尔 0.09% 0.36% 海信 2.21% 1.64% 奥克斯 8.62% 1.23%线下

100%

20W0120W0720W0120W0720W1320W1920W2520W3120W3720W4320W4921W0321W0921W1521W2121W2721W3321W3921W4521W5122W0522W1122W1722W2322W2922W3522W4122W47

20W0220W0820W0220W0820W1420W2020W2620W3220W3820W4420W5021W0421W1021W1621W2221W2821W3421W4021W4621W5222W0622W1222W1822W2422W3022W3622W4222W48零售量增速

11月

年初以来

30%

分品牌零售均价累计同比

50%

分品牌零售均价累计同比 格力 -39.36% -27.85% 美的 -45.91% -38.13% 海尔 -31.32% -9.00% 海信 -29.92% -3.47% 奥克斯 35.81% 34.65%零售均价同比 行业 7.39% 8.98% 格力 5.93% 8.43% 美的 13.96% 15.76% 海尔 -1.59% -0.53% 海信 6.95% 5.86% 奥克斯 9.74% 6.05% 资料来源：奥维云网，长江证券研究所

20%10%0%-10%-20%-30%-40%

20W0120W0720W0120W0720W1320W1920W2520W3120W3720W4320W4921W0321W0921W1521W2121W2721W3321W3921W4521W5122W0522W1122W1722W2322W2922W3522W4122W47

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

20W0120W0720W0120W0720W1320W1920W2520W3120W3720W4320W4921W0321W0921W1521W2121W2721W3321W3921W4521W5122W0522W1122W1722W2322W2922W3522W4122W472003 白电丨空调：产业集中度维持高位行业格局空调内销出货端10月单月CR3同比-5.15pct至81.11%，产业集中度维持在较高水平。值得一提的是，出货端近几个月都呈现龙头增速相对稳健或稍慢于行业、中小厂商弹性更加突出的特征，这主要是由于中小厂商缺乏渠道调节能力且基数相对较小，“历史级”热夏后补库动力或更强，2017年也出现过，同时中小厂商的产品定价也相对偏低；因此，不必过度担心家空产业格局有什么变化。2022年W01-W48，零售端线上/线下CR3分别-3.42pct/-1.71pct 2022年1-10月，内销端CR3下滑3.59pct60%

0.17%

-2.42%

3.52%

0.50%

10%

60%

0.66%

-0.68%

1.86%

1.09%

10%50%

1.61%

0%0.25% -0.92%

50%

0.45%

0%-0.29%40%

-2.61%

-5.41%

-10%

40%

-3.35%

-4.18%

-10%

23.6%

30.1%

34.0%33.5%

11.6%

16.7%

4.1%

10.1%

6.8%

1.1%

-20%-30%-40%-50%

33.8% 32.0%17.7%

11.7%

6.6% 9.0% 4.0% 5.7%

-20%-30%-40%-50%格力 美的（含华凌） 海尔 海信（含科龙） 奥克斯线上累计份额 线下累计份额 线上同比 线下同比

格力 美的 海尔 海信家电 奥克斯内销累计份额 出口累计份额 内销同比 出口同比21资料来源：产业在线，奥维云网，长江证券研究所(CR3的品牌口径均为格力、美的（含华凌）、海尔）03 白电丨冰箱：内销量持续增长，外销承压显著行业整体2022年10月同比21年行业整体2022年10月同比21年年初至今年初至今同比21年总产量628-17%6328-11%总销量602-18%6367-11%出口219-41%总产量628-17%6328-11%总销量602-18%6367-11%出口219-41%2973-19%内销3845%3394-3%在库3652%--内销：2022年10月内销量同比+5%，年初至今同比-3% 出口：2022年10月外销量同比-41%，年初至今同比-19%0

100%80%60%40%20%0%-20%-40%Sep-22-60%Sep-22

0

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%Sep-22-60%Sep-22Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Nov-19Jan-20Mar-20May-20单月内销量（万台） 同比增长Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Nov-19Jan-20Mar-20May-20资料来源：产业在线，长江证券研究所

Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22单月外销量（万台） 同比增长Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-222203 白电丨冰箱：海尔、海信内销端延续小幅增长公司出货端

海尔海信内销延续增长：内销方面，海尔、美的、海信家电10月同比分别+4%、+0%、+4%；外销层面龙头均有所下滑。冰箱各龙头内外销表现一览公司内销10月同比21年 1-10月同比21年公司内销海尔 4.00% 1.44%美的 0.00% -6.42%海信家电 4.00% -2.88%美菱 -33.82% -2.95%公司出口10月同比21年 1-10月同比21年公司出口海尔 -18.93% -17.05%美的 -34.73% -23.04%海信家电 -41.08% -15.73%美菱 40.00% -10.67%公司总销量10月同比21年 1-10月同比21年公司总销量海尔 2.92% 0.31%美的 -15.12% -15.22%海信家电 -20.79% -10.61%美菱 -8.74% -6.53%资料来源：产业在线，长江证券研究所

0Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-220Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22

单月内销量（万台） 同比增海尔海信家电单月内销量（万台） 同比增长

80% 8060% 7040% 605020%400% 30-20% 20-40% 10Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22-60% 0Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22150% 3530100%2550% 200% 1510-50% 5-100% 0

单月内销量（万台） 同比增美的美菱单月内销量（万台） 同比增长

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22-60%Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22100%80%60%40%20%0%-20%-40%Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22-60%Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-222303 白电丨冰箱：线上景气显著，双线价格延续上涨趋势终端零售景气及均价奥维推总数据显示，2022年10月冰箱行业线上、线下、全渠道零售量同比分别为+19%、-23%、+1%，零售额同比分别为+28%、-17%、+3%；均价层面，10月双线均价增速均同比上涨。10月冰箱线上/线下零售量同比分别+20%/-35% 10月冰箱线上/线下均价同比分别+7%/+11%

28%

-6%

零售量增速线上 零售量增速线35%4% 2% 3%-7%-10%

10%2%

-7%

20%

线上均价YOY 线下均价YOY

-21%

-24%

-25%

Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22-35%Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22

-24%

-14%-16%

-29%

Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22-35%Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22

0%17%8%21%7%17%8%21%7%18%6%13%2%17%20%16%17%8%17% 18%10%12%3%11%7%-7%-5%-4%-1%-4%-3%Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22-10%Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-2224资料来源：奥维云网，长江证券研究所（注：下图为奥维监测口径，非奥维推总口径）03 白电丨洗衣机：内销降幅扩大，外销基本保持稳定行业出货端 洗衣机行业产销表现一览（万台）行业整体2022年10月同比21年年初至今年初至今同比21年10月洗衣机内销同比行业整体2022年10月同比21年年初至今年初至今同比21年总产量 632 -10% 5673 -7%总销量642-8%5695-7%出口242-1%2338-7%内销400-12%3357-7%在库总销量642-8%5695-7%出口242-1%2338-7%内销400-12%3357-7%在库250-9%--而外销端，随着高基数逐渐消化完成，叠加汇率、运费等环境优化，增速有望回归平稳。内销：2022年10月内销量同比-12%，年初至今同比-7% 出口：2022年10月外销量同比-1%，年初至今同比-7%Nov-190Nov-19

80%60%40%20%0%-20%-40%Sep-22-60%Sep-22

0

200%150%100%50%0%Sep-22-50%Sep-22Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22单月内销量（万台） 同比增长Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22资料来源：产业在线，长江证券研究所

单月外销量（万台） 同比增长 2503 白电丨洗衣机：龙头内销出货增速有所波动公司出货端

龙头内销增速有所波动：内销方面，海尔、美的10月同比分别-7%、-6%；外销层面，龙头降幅环比扩大。洗衣机各龙头内外销表现一览

公司内销10月同比21年公司内销10月同比21年1-10月同比21年海尔-7.05%1.58%美的-6.34%-8.34%惠而浦-44.44%-28.37%公司出口10月同比21年1-10月同比21年海尔-19.68%2.30%美的-20.44%-12.46%

0%

160140120100806040

60%40%20%0%-20%惠而浦3.09%-15.71%公司总销量惠而浦3.09%-15.71%公司总销量10月同比21年1-10月同比21年海尔-10.68%1.80%美的-10.55%-9.84%惠而浦-32.90%-23.91%200

单月内销量（万台）同比增长

-30%20-40%-50%

单月内销量（万台）同比增长

-40%资料来源：产业在线，长江证券研究所

海尔 美的 2603 白电丨洗衣机：终端需求承压，整体均价实现增长终端零售景气及均价奥维推总数据显示，2022年10月洗衣机行业线上、线下、全渠道零售量同比分别为-2%、-32%、-11%；零售额同比分别为+2%、-31%、-14%。均价层面，预计全行业实现均价同比上涨，其中线上较为平稳，线下延续增长。

48%

10月洗衣机线上/线下零售量同比分别-11%/-40%零售量增速线上 零售量增速线下37%16%9%1%

10月洗衣机线上/线下均价同比分别+0%/+6%线上均价YOY 线下均价YOY

-27%

-28%

-5%

-18%

-7%-31%

-33%

-10%

-22%

-9%

-33%

Oct-22-40%Oct-22

0%Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-2218%16%15%15%14%Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-2218%16%15%15%14%14%14%14%11%11%10%10%9%8%6%6%6%6%4%4%2%2%0%-2%-1%0%Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-2227Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22资料来源：奥维云网，长江证券研究所（注：下图为奥维监测口径，非奥维推总口径）03 厨电丨油烟机：出货承压显著，格局持续改善行业出货端 油烟机行业产销表现一览（万台）行业整体2022年10月同比21年年初至今年初至今同比21年出货承压显著，格局持续改善：行业整体2022年10月同比21年年初至今年初至今同比21年

总产量

214 -30% 2069 -18%但景气度环比变动不大；预计一方面是地产景气传导，厨电需求承压，另一方面 总销量 212 -31% 2050 -19%居民消费意愿不高，此外虽然三季度疫情环比有所改善，但近期呈现多点散发趋 出口 71 -51% 906 -24%势；后续应当重点关注地产政策端发力节奏，以及疫情管控、消费意愿的变动情 况；此外，随着格局改善，龙头有望实现更好表现。

内销 142 -14% 1144 -15%在库 217 10% - -内销：2022年10月内销量同比-14%，年初至今同比-15% 出口：2022年10月外销量同比-51%，年初至今同比-24%0

20%10%0%Sep-22Sep-22

0

300%250%200%150%100%50%0%-50%Sep-22-100%Sep-22Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22单月内销量（万台） 同比增长Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22资料来源：产业在线，长江证券研究所

单月外销量（万台） 同比增长 2803 厨电丨油烟机：格局延续改善，龙头增长承压公司出货端

产业在线数据显示，10月油烟机龙头老板、方太内销同比负增长，但仍快于行业内销整体增速。35油烟机各龙头内外销表现一览 30公司内销25公司内销10月同比21年 1-10月同比21年老板 -6.14% -8.85% 15方太 -8.02% -8.89% 105美的 -7.78% -13.68% 0华帝 -7.69% -11.89%公司出口10月同比21年 1-10月同比21年公司出口老板 -22.22% 14.53%方太 -28.94% 21.48%美的 -40.37% 7.45% 20华帝 - - 16公司总销量公司总销量10月同比21年 1-10月同比21年 老板 -6.26% -8.68% 6方太 -8.27% -8.52% 2美的 -20.31% -7.06% 0华帝 -7.69% -11.89%资料来源：产业在线，长江证券研究所

单月内销量（万台） 同比增长老板华帝单月内销量（万台） 同比增

30% 3020% 2510%0% 20-10% 15-20%10-30%-40% 5Oct-19Feb-20Apr-20Jun-20Oct-19Feb-20Apr-20Jun-20Oct-20Feb-21Apr-21Jun-21Oct-21Feb-22Apr-22Jun-22Oct-2210% 255%0% 20-5%-10% 15-15%-20% 10-25%-30% 5-35%Feb-20Apr-20Jun-20Feb-20Apr-20Jun-20Oct-20Feb-21Apr-21Jun-21Oct-21Feb-22Apr-22Jun-22Oct-22

单月内销量（万台） 同比增长方太美的单月内销量（万台） 同比增

30%20%10%0%-10%-20%Feb-20Apr-20Jun-20Feb-20Apr-20Jun-20Oct-20Feb-21Apr-21Jun-21Oct-21Feb-22Apr-22Jun-22Oct-2210%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-222903 终端零售景气奥维推总数据显示，2022年10月油烟机行业线上、线下、全渠道零售量同比分别39%、-25%、-5%，零售额同比分别49%、-21%、-1%，尽管大促对线上景气有所带动，但考虑到地产景气对于厨电行业整体需求仍有负面影响，叠加居民消费意愿不高，厨电景气依然承压。不过，龙头零售表现优于行业，行业格局有所改善。2022年10月油烟机零售量线上/线下增速分别为+38%/-32%

100%80%60%

10月线上零售量同比+38%

150%100%50%

10月线下零售量同比-32%行业零售量增速 零售额增速线上 线下 线上 线下行业零售量增速 零售额增速线上 线下 线上 线下2021年10月-19%-21%-13%-15%2021年11月-20%-27%-14%-21%2021年12月-12%-14%-5%-5%2022年1月-4%-27%8%-22%2022年2月32%-6%53%11%2022年3月-12%-32%0%-25%2022年4月-13%-35%1%-30%2022年5月12%-35%20%-31%2022年6月-2%-22%-6%-19%2022年7月25%-22%17%-17%2022年8月9%-26%1%-22%2022年9月-2%-30%0%-26%2022年10月38%-32%45%-30%资料来源：奥维云网，长江证券研究所（注：下图为奥维监测口径，非奥维推总口径）

额同比增长率 量同比增长率

额同比增长率 量同比增长率3003 终端零售均价进入10月，烟机整体均价上涨：油烟机10月线上、线下均价分别+5%、+4%，考虑到原材料价格同比仍在下滑，成本红利有望逐步体现至报表端。油烟机线上/线下月度均价同比表现均价同比线上线下2021年10月7%8%2021年11月7%9%2021年12月9%11%2022年1月12%6%2022年2月16%18%2022年3月13%10%2022年4月16%7%2022年5月7%5%2022年6月-4%4%2022年7月-6%7%2022年8月-7%7%2022年9月2%6%2022年10月5%4%资料来源：奥维云网，长江证券研究所

10月线上均价同比+5%Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22同比增长率 累计同比Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-2210月线下均价同比+4%Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22同比增长率 累计同比3103 厨电丨集成灶：渗透率依然提升，景气边际改善行业出货端 109710月集成灶内销量同比+0.96%，景气边际改善，增速仍快于油 87烟机，后续随着渠道多元化推进、营销加码，集成灶有望继续提 65升在厨电行业的渗透率。格局方面，2022年10月美大、火星人、 43亿田、帅丰内销量分别同比-24.59%、-19.57%、+3.45%、- 219.09%，2022年1-10月，美大、火星人、亿田、帅丰累计内销量 0份额分别为-1.25pct、+1.13pct、+1.30pct、-0.36pct。火星人、亿田基于线下渠道扩张以及线上渠道优势，份额提升表现领先。2022年10月集成灶内销量同比+0.96%

单月内销量（万台） 同比增长美大

80%60%40%20%0%-20%Apr-20Jun-20Apr-20Jun-20Oct-20Feb-21Apr-21Jun-21Oct-21Feb-22Apr-22Jun-22Oct-22

6.05.04.03.02.01.00.0

单月内销量（万台） 同比增长火星人帅丰

200%150%100%50%0%Apr-20Jun-20Apr-20Jun-20Oct-20Feb-21Apr-21Jun-21Oct-21Feb-22Apr-22Jun-22Oct-2240 35 80%30 60%25 20%20 0%15 -20%10 -40%5 -80%Oct-19Feb-20Apr-20Jun-20Oct-19Feb-20Apr-20Jun-20Oct-20Feb-21Apr-21Jun-21Oct-21Feb-22Apr-22Jun-22Oct-22

3.02.52.01.51.00.50.0

50%0%Apr-20Jun-20Apr-20Jun-20Oct-20Feb-21Apr-21Jun-21Oct-21Feb-22Apr-22Jun-22Oct-22

2.52.01.51.00.50.0

250%200%150%100%50%0%Apr-20Jun-20Apr-20Jun-20Oct-20Feb-21Apr-21Jun-21Oct-21Feb-22Apr-22Jun-22Oct-22单月内销量（万台） 同比增长资料来源：产业在线，长江证券研究所

单月内销量（万台） 同比增长

单月内销量（万台） 同比增长 3203 厨电丨集成灶：大促拉动线上增长，均价双线分化线上10月线上10月零售量同比57.66%零售额同比64.78%零售量增速10月美大304.28%火星人87.03%亿田76.01%帅丰-5.64%森歌94.27%线上景气度情况线下10月零售量同比-23.73%零售额同比-28.26%零售量增速10月美大-6.08%火星人-16.99%亿田-69.79%森歌9.52%美的-69.37%线下景气度情况

额同比增长率 量同比增长率线上零售表现

Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22美大 火星人 亿田 帅丰 森歌Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22线上分品牌销量增速

额同比增长率 量同比增长率线下零售表现

Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22美大 火星人 帅康 法迪欧 美的Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22线下分品牌销量增速 33资料来源：奥维云网，长江证券研究所03 厨电丨集成灶：大促拉动线上增长，均价双线分化终端零售均价

进入10月，集成灶均价基数渐高，线下均价同比有所下滑，而线上渠道在产品结构升级推动下延续增长。

线上 零售均价（元） 10月同比增长行业 8236 4.51%线上 零售均价（元） 10月同比增长美大 8711 -8.18%火星人 9599 -8.32%亿田 10562 3.81%帅丰 10345 -14.05%森歌 10241 6.82%线上均价情况线下零售均价（元）10月同比增长行业9930-3.89%美大9615-6.04%火星人115221.95%亿田10612-33.08%森歌986410.46%美的10758-9.05%线下均价情况34资料来源：奥维云网，长江证券研究所03 厨房小家电：大促+低基数带动10月景气回升奥维云网监测大促带动10月厨房小家电景气回升：尽运输有所影响，但在大促+低基数基础上，10月更新首次纳入空气炸锅数据，分品类看，处于高速成长期的空气炸锅的确实现了亮眼表现，除此之外，电蒸炖锅、煎烤机在均价提升带动下，销额同比实现较快增长，而电饭煲、榨汁机、豆浆机等经典的厨小电品类在以价换量的带动下同样实现明显销额增长，电磁炉的销额则有所下行。

Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22

Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22全渠道零售额YOY 全渠道零售量YOY 全渠道均价YOYJan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22

50%40%30%20%10%0%-10%-20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%

线上零售额YOY 线上零售量YOY 线上均价YOY线上全渠道市场情况

线下零售额YOY 线下零售量YOY 线下均价YOYJan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22名称零售额YOY零售量YOYJan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22名称零售额YOY零售量YOY零售均价（元）零售均价YOY电饭煲13.99%18.34%291-3.68%空气炸锅90.88%115.94%242-11.60%破壁机5.29%51.39%492-30.45%电压力锅0.42%-2.45%3902.95%电水壶4.92