财务分析报告

广东金融学院上市公司财务分析考试报告题目上汽集团的发展的财务分析报告学生姓名林佳秀学号121585124专业班级经济学一班主考教师包强职称教授2014年06月10日一、企业简介企业的背景上汽历史长河起源于汽车的诞生、发展、入埠乃至汽车修配件企业的形成。上汽历史长河涓流于上世纪五十年代到七十年代上海汽车工业进入整车制造阶段并发展成为批量制造基地。上汽历史长河奔腾自改革开放以来上汽迅速成长为上海重要的支柱产业，中国重要的汽车制造基地，世界500强。上汽历史长河激荡自“十一五”以来打响了建设自主品牌和新能源汽车的攻坚仗。2013年，上汽集团整车销量达到510.6万辆，同比增长13.7%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2012年度762.3亿美元的合并销售收入，第九次入选《财富》杂志世界500强，排名第103位，比上一年上升了27位。企业的基本业务目前，上汽集团主要业务涵盖整车(包括乘用车、商用车)、零部件(包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等)的研发、生产、销售，物流、车载信息、二手车等汽车服务贸易业务，以及汽车金融业务。上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。企业的股权结构上汽集团是一个股权高度集中的企业。上汽集团2014年3月31日公布的总股本是11,025,566,629元其中上海汽车工业（集团）总公司的持股数是8,191,449,931元，占总股本的74.30%；跃进汽车集团公司的持股数是413,919,141元占总股本的3.75%；而上海汽车工业有限公司的持股数则为334,408,775元占总股本的3.03%。企业的市场情况据了解：2014年2月，汽车产销保持较快增长，汽车销量为159.64万辆，同比增长17.84%。其中，乘用车销量为131.22万辆，同比增长18.01%，商用车销量为28.42万辆，同比增长17.04%。乘用车和商用车同比均呈较快增长。但是，在汽车行业持续了数年的连续高潮后，车市在2014年迎来了最复杂的开局：2013年，中国汽车整个行业共增长了13.87个百分点，但这只是个“表面的数据”，刨除掉2012年钓鱼岛事件所导致的日系车延迟消费及非日系车的销售数据转移等因素，2013年中国汽车行业的增长就在8%左右。而且，继一线大城市限购之后，杭州、成都等城市的限购也箭在弦上。而根据当下的市场情况，明眼人都看得出，无论是生产企业，还是资深媒体人都将眼光专注与汽车市场的渠道下沉，一线市场的饱和与政策限令确实为二、三线市场的开发带来了生机，而争取客源的最佳办法每一个人都懂，即为卖体面车不如做体贴人。也正因此，“服务至上”正在成为未来车市进一步增长的主基调：中国汽车市场当前的竞争重心正在逐步从前端的品牌和销售网络延伸到售后服务，而且这种趋势的演变速度会进一步加快。特别是在市场销售出现萎缩的时候，售后服务将会在竞争中扮演越来越重要的角色。二、财务现状（一）2014年上汽集团财务报表表1-1上汽集团2013年资产负债表货币资金(万元)8909764短期借款(万元)525157交易性金融资产(万元)1791吸收存款及同业存放(万元)4277175应收票据(万元)2923885交易性金融负债(万元)716应收账款(万元)1924429应付票据(万元)439300预付款项(万元)3204638应付账款(万元)6107604应收利息(万元)23445预收账款(万元)2703199应收股利(万元)81764应付职工薪酬(万元)593797其他应收款(万元)249397应交税费(万元)340942买入返售金融资产(万元)14604应付利息(万元)18035存货(万元)3091453应付股利(万元)6541一年内到期的非流动资产(万元)1318150其他应付款(万元)2866192其他流动资产(万元)1475128一年内到期的非流动负债(万元)597841流动资产合计(万元)23218447其他流动负债(万元)157468发放贷款及垫款(万元)858585流动负债合计(万元)18633967可供出售金融资产(万元)1406842长期借款(万元)243022长期应收款(万元)131618应付债券(万元)383398长期股权投资(万元)5654303专项应付款(万元)208157投资性房地产(万元)298269预计非流动负债(万元)529608固定资产原值(万元)5256787递延所得税负债(万元)97055累计折旧(万元)2249187其他非流动负债(万元)1095657固定资产净值(万元)3007600非流动负债合计(万元)2556898固定资产减值准备(万元)256021负债合计(万元)21190865固定资产(万元)2751579实收资本(或股本)(万元)1102557在建工程(万元)1061473资本公积(万元)4234864无形资产(万元)562573专项储备(万元)9418开发支出(万元)4092盈余公积(万元)1778835商誉(万元)8499未分配利润(万元)6645698长期待摊费用(万元)88020外币报表折算差额(万元)4351递延所得税资产(万元)1169271归属于母公司股东权益合计(万元)13775724其他非流动资产(万元)150503少数股东权益(万元)2397485非流动资产合计(万元)14145627所有者权益(或股东权益)合计(万元)16173209资产总计(万元)37364074负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元)37364074表1-2上汽集团2013年利润表营业总收入(万元)56580701营业收入(万元)56334567利息收入(万元)236412手续费及佣金收入(万元)9721营业总成本(万元)55108547营业成本(万元)49098848利息支出(万元)71651手续费及佣金支出(万元)658营业税金及附加(万元)343946销售费用(万元)3473050管理费用(万元)1834461财务费用(万元)-25472资产减值损失(万元)311403公允价值变动收益(万元)-322投资收益(万元)2545642对联营企业和合营企业的投资收益(万元)2226993汇兑收益(万元)437营业利润(万元)4017911营业外收入(万元)205795营业外支出(万元)74407非流动资产处置损失(万元)8727利润总额(万元)4149300所得税费用(万元)590906净利润(万元)3558394归属于母公司所有者的净利润(万元)2480363少数股东损益(万元)1078032基本每股收益2.25稀释每股收益2.25（二）2013年上汽集团资产负债表结构分析资产负债表也称为财务状况表。为使企业处于良好的财务状况,资产负债表各项目之间应保持合理的比例。资产负债表资产结构。企业流动资产与固定资产的比例称为资产结构。上汽集团的资产结构如图2-1所示：图2-12013年上汽集团资产负债表的资产结构由上汽集团的资产负债表可计算得上汽集团的企业流动资产与固定资产的比例值为：8.44。企业资产结构平均值比较高,达8.44,流动资产是固定资产的8.44倍。该企业资产负债表中左边特征是:流动资产大于固定资产,流动资产占用较多资金,占全部资产的62%左右,而固定资产只占7.3%左右。这种特征使企业资产流动性较强,具有较强的偿还短期债务的能力。资产负债表的融资结构。融资结构是指资产负债表中右边各项目之间的比例关系。资产负债表中右边从上到下依次排列的项目有:流动负债、长期负债、所有者权益。根据比较的项目不同,融资结构常分为如下几类:资金结构——负债与所有者权益之比；资本结构——非流动负债与所有者权益之比；负债结构——流动负债与非流动负债之比；等等。上汽集团的资产负债表融资结构如表2-1所示：表2-12013年上汽集团资产负债表的融资结构融资结构指标值资金结构（负债/所有者权益）1.31资本结构（非流动负债/所有者权益）0.16负债结构（流动负债/非流动负债）7.29从表中，我们可以看出2013年上汽集团的资金结构为1.31，企业大约有57%的资金依靠负债筹集，有43%的资金靠所有者权益筹集，负债筹集大于权益筹集。2013年上汽集团的资本结构值为0.16，企业的长期资金的86%左右来源于所有者权益，只有14%左右来源于长期负债。在资产负债表上，长期负债小于所有者权益。2013年上汽集团的负债结构值为7.29，流动负债是非流动负债的7.29倍。企业负债资金的来源主要依靠短期资金融通。短期负债大于长期负债,负债大于所有者权益,但长期负债小于所有者权益。一般来讲,所有者权益融资成本最高,其次是长期负债,短期负债最低,但就风险来说,短期负债筹资风险最高,其次是长期负债,最后是所有者权益。根据上汽集团的融资结构特点，该企业追求短期负债低成本效益，回避长期负债筹资以及由此带来的风险。但是，资产负债表中左边、右边特征联系起来看,资产负债表左边较高的流动资产额可以有效地控制或降低右边较高的短期负债风险。固定长期适合比率。固定长期适合比率是指固定资产与长期资金(长期负债加所有者权益)的比率。对固定资产投资,就大多数企业来说,希望其固定资产投资所需资金由权益资金解决,或者由长期资金(长期负债+所有者权益)来解决。因为固定资产投资回收期长,如果将流动负债筹集的资金用于固定资产上,很可能出现短期借款到期后资金还未收回,企业陷入技术性无力偿债的困境。以上观点,反映在固定长期适合比率上,就是要使该比率小于1。根据资产负债表可知上汽的固定长期适合比率为0.15，小于1。综上所述可得如下结论：(1)负债大于所有者权益,流动负债大于长期负债,因此企业流动负债筹资额大,企业筹资风险高。(2)流动资产大于固定资产,资产具有较强的流动性,这样可以有效地控制短期筹资风险。(3)保持固定资产、长期负债、所有者权益三者之间严格的比例关系,用以控制筹资风险,特别是长期筹资风险。（三）2013年上汽集团利润表垂直分析利润表垂直分析法就是用百分率表示利润表各项目的内部结构。它反映该项目内各组成部分的比率关系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。结构百分比实际上是一种特殊形式的财政比率。它们同样排除了规模的影响，使不同对象建立起可比性，可以用于本企业历史比较、与其他企业比较和与预算比较。结构分析法又称比较财务报表构成分析法，它首先将常规的利润表换算成结构百分比报表，然后将不同年度的报表逐项比较，查明某一特定项目在不同年度间百分比的差额。上汽集团的利润表的垂直分析如表3-1和图3-1所示。表3-12013年上汽集团利润表垂直分析表报告日期200820092010201120122013营业总收入100100100100100100营业收入99.5499.4699.7299.6199.4799.56利息收入0.420.480.230.380.520.42手续费及佣金收入0.040.060.050.010.010.02营业总成本105.4399.9794.2193.4395.0397.40营业成本88.0586.8280.3880.9383.2886.78利息支出0.290.250.100.070.130.13手续费及佣金支出0.000.010.000.000.000.00营业税金及附加0.751.052.612.541.660.61销售费用6.797.016.735.265.666.14管理费用5.083.403.654.403.853.24财务费用1.430.410.120.01-0.02-0.05资产减值损失3.051.020.610.230.480.55公允价值变动收益0.280.020.04-0.070.000.00投资收益4.245.982.783.093.214.50对联营企业和合营企业的投资收益3.605.802.412.743.063.94汇兑收益-0.010.010.000.000.000.00营业利润-0.926.048.629.598.187.10营业外收入0.490.220.130.160.230.36营业外支出0.020.100.230.080.060.13非流动资产处置损失0.010.030.010.040.010.02利润总额-0.456.168.529.678.357.33所得税费用0.350.351.231.621.381.04净利润-0.805.817.298.056.976.29归属于母公司所有者的净利润0.624.724.384.654.314.38少数股东损益-1.421.092.913.402.661.91基本每股收益0.000.000.000.000.000.00稀释每股收益0.000.000.000.000.000.00图3-1上汽集团的利润表趋势分析结合表3-1与图3-1，我们可知上汽集团从2008年到2013年的利润总额的比重与其营业利润非常接近，这是比较合理的。根据图3-1，我们可以知道上汽集团的利润总额、净利润、营业利润都是先增加后有所降低，并在2011年达到最高峰。同时，我们可以看到2011年上汽集团的销售费用是最低的，因此上汽集团可以通过适当的降低销售费用，来增加企业的利润。另外，根据表3-1，我们可以发现企业的营业成本从2008年到2013年是先递减后递增，这有可能是企业的规模效应出现递减了，因此2011年企业的规模可能是企业的最优规模。三、财务指标分析财务指标分析是指总结和评价企业财务状况与经营成果的分析指标，包括偿债能力指标、运营能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。我们将根据上汽的各项财务指标值对该企业的各项能力进行评估，并通过上汽与长城汽车的各项指标值的比较，为上汽的可持续发展提一些建议。（一）长城汽车公司简介长城汽车股份有限公司是中国最大的SUV和皮卡制造企业，已于2003年、2011年分别在香港H股和国内A股上市，截止2013年底总资产526.05亿元。目前，旗下拥有哈弗、长城两个产品品类品牌，产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，拥有四个整车生产基地，具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力，下属控股子公司30余家，员工6万余人。长城汽车秉承"每天进步一点点"的企业理念，拥有先进的企业文化和管理团队，创建了独具特色的经营和管理模式，连续10余年保持高增长和高盈利的经营业绩，经营质量在国内汽车行业首屈一指，被权威机构评为"最具价值的汽车类上市公司"，并被媒体誉为"最具发展潜力的中国汽车自主品牌"。（二）财务指标分析表表4-1上汽集团财务指标分析表报告日期2013-12-312012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31净资产收益率%22.0023.1226.2927.9317.34-2.21销售利润率%7.378.399.708.546.19-0.46成本费用率%10.7611.3911.9413.0612.4715.10总资产周转率1.951.871.902.071.351.15应收账款周转率38.8143.3267.22100.7848.0743.42存货周转率17.5814.7814.8419.0315.3912.53资产负债率%56.7154.2958.2264.2866.1564.27流动比率1.251.211.181.100.931.02速动比率1.081.051.000.960.830.88销售增长率%13.3914.2436.54128.5134.05营业利润增长率%2.13-5.6554.40220.31-969.40总资产增长率%17.79-0.4539.2465.6428.09表4-2长城汽车集团指标分析表报告日期2013-12-312012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31净资产收益率(%)29.3926.4420.6227.1813.437.87销售利润率(%)17.4715.8513.7313.237.136.95成本费用率(%)11.2510.4410.8611.1912.7914.54总资产周转率1.271.071.181.170.880.85应收账款周转率89.4458.9866.6295.5056.7836.21存货周转率14.8511.549.269.378.297.63资产负债率(%)46.7649.1648.6356.1147.6434.40流动比率1.361.341.381.251.261.37速动比率1.241.201.201.071.021.13销售增长率(%)31.5743.4430.9079.3752.11营业利润增长率(%)45.0966.0935.18245.5861.53总资产增长率(%)23.5728.4739.8258.3139.94（三）财务指标比较分析图5-1同业比较净资产收益率净资产收益率，亦称净值报酬率或权益报酬率，它是指企业一定时期内的净利润与平均净资产的比率。它可以反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，即反映投资与报酬的关系，因而是评价企业资本经营效率的核心指标。其计算公式为：净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%根据图5-1，我们可以看出上汽集团的资产收益率是先递增后递减，也就是说上汽集团的盈利能力是先变大后变小。而长城汽车的净资产收益率是先增大再变小再增大，并在2012年超过上汽的净资产收益率。也就是说从净资产收益率的角度看，长城汽车的盈利能力在2012年后超过上汽集团，上汽集团的盈利能力从2010年后逐步下降。图5-2同业比较销售利润率销售利润率，亦称营业利润率，是指企业的利润总额与其营业收入的比值。营业利润率指标反映了每元营业务收入给企业带来的利润。该指标越大，说明企业经营活动的盈利水平较高。其计算公式为：销售利润率=利润总额÷销售收入×100%根据图5-2，上汽集团的销售利润率先增后减，在2011年达到最大值，但其销售利润值一直低于长城汽车的销售利润值。与此同时，长城汽车的销售利润值几乎一直保持上升的趋势。因此，从销售利润值的角度看，长城汽车的盈利能力大于上汽集团，而且距离将进一步拉大。图5-3同业比较成本费用率成本费用利润率，反映了企业在当期发生的所有成本费用所带来的收益的能力。其计算公式为：成本费用利润率=（利润总额÷成本费用总额）×100%根据图5-3，上汽集团与长城汽车的成本费用率整体上都处于下降的趋势，但在2013年长汽的成本费用率略有上升，并小小的超过上汽集团；其余年份，上汽集团的成本费用率基本上高于长汽。也就是说从成本费用率的角度看，上汽与长城汽车的盈利能力相当。图5-4同业比较总资产周转率总资产周转率是企业主营业务收入净额与资产总额的比率。它可以用来反映企业全部资产的利用效率。其计算公式为：总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额总资产周转率反映了企业全部资产的使用效率。该周转率高，说明全部资产的经营效率高，取得的收入多；该周转率低，说明全部资产的经营效率低，取得的收入少，最终会影响企业的盈利能力。企业应采取各项措施来提高企业的资产利用程度，如提高销售收入或处理多余的资产。根据图5-4，上汽集团的总资产周转率每年均高于长城汽车的总资产周转率。因此，从总资产周转率的角度看，上汽集团在营运能力上相对于长城汽车而言具有相当优势。图5-5同业比较应收账款周转率应收账款周转率也称应收款项周转次数，是一定时期内商品或产品主营业务收入净额与平均应收账款余额的比值，是反映应收账款周转速度的一项指标。其计算公式为：应收款项周转率(次数)=主营业务收入净额÷平均应收账款余额应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率越高表明：(1)收账迅速，账龄较短；(2)资产流动性强，短期偿债能力强；(3)可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。根据图5-5，上汽集团的应收账款周转率先增后减，其营运能力可能先增后减；而长城汽车也是先增后减，但在2013年，长城汽车的应收账款周转率大幅度上升为上汽的两倍左右。从应收账款周转率的角度看，上汽与长城汽车的营运能力都是先增强后减弱，但大体上能力相当，不过在2012后长城汽车的营运能力超过上汽集团。图5-6同业比较存货周转率存货周转率也称存货周转次数，是企业一定时期内的主营业务成本与存货平均余额的比率，它是反映企业的存货周转速度和销货能力的一项指标，也是衡量企业生产经营中存货营运效率的一项综合性指标。其计算公式为：存货周转率(次数)=主营业务成本÷存货平均余额存货周转速度快慢，不仅反映出企业采购、出错、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般来说，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。存货占用水平低，存货积压的风险就越小，企业的变现能力以及资金使用效率就越好。根据图5-6，上汽的存货周转率是先增后减后再增，并一直高于长城汽车的存货周转率。所以上汽集团的营运能力还是比较强的。图5-7同业比较资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业的负债总额与资产总额的比率。它表示企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为：资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%根据图5-7，上汽集团的资产负债率在55%上下浮动，并一直高于长城汽车的资产负债率。从资产负债率看，上汽的偿债能力低于长城汽车，但还是比较合理的。图5-8同业比较流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，表示企业每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映了企业的流动资产偿还流动负债的能力。其计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，因为该比率越高，不仅反映企业拥有较多的营运资金抵偿短期债务，而且表明企业可以变现的资产数额较大，债权人的风险越小。根据图5-8，上汽集团的流动比率大体上处于上升趋势，同时长城汽车的流动比率一直高于上汽，但差距正在缩小。但客观而言，上汽的流动比率还是比较合理的。图5-9同业比较速动比率速动比率，又称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产÷流动负债传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是绝对的。根据图5-9，上汽集团的速动比率均接近于1：1，所以比较合理，偿债能力比较强。同时，我们可以看到长城汽车的速动比率也是比较合理的。图5-10同业比较销售增长率销售(营业)增长率是指企业本年销售(营业)收入增长额同上年销售(营业)收入总额的比率。这里,企业销售(营业)收入,是指企业的主营业务收入。销售(营业)增长率表示与上年相比,企业销售(营业)收入的增减变化情况,是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。其计算公式为:销售增长率=本年销售增长额÷上年销售总额=（本年销售额-上年销售额）÷上年销售总额该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志,也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。不断增加的销售(营业)收入,是企业生存的基础和发展的条件,世界500强就主要以销售收入的多少进行排序。该指标若大于零,表示企业本年的销售(营业)收入有所增长,指标值越高,表明增长速度越快,企业市场前景越好；若该指标小于零,则说明企业或是产品不适销对路、质次价高,或是在售后服务等方面存在问题,产品销售不出去,市场份额萎缩。该指标在实际操作时,应结合企业历年的销售(营业)水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测,或者结合企业前三年的销售(营业)收入增长率做出趋势性分析判断。根据图5-10，上汽集团的销售增长率一直为正，呈先增后减的趋势，并在2010年，上汽的销售增长率很高，达到峰值，但在2012年后低于长城汽车。这可能是因为上汽集团从2008年到2010年市场份额不断增加，使上汽集团在2010年企业规模变得很大，市场占有率已经很大，从而很难继续大幅度