国际金融简明教程 4

《国际金融简明教程》主讲人：薛宏立

博士

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第一章导论本章有三个问题：一、国际金融的产生和发展二、国际金融发展的最新阶段—金融全球化三、国际金融学的研究对象和基本内容

第一节国际金融的产生和发展一、国际金融的产生1、国际金融的内涵概括的说，指货币与资本在国与国之间的融通活动。2、国际金融的产生早期的国际金融是国际贸易的伴生物。二、国际金融的发展1.十九世纪国际金融发展的显著特征（1）海外贸易的超额利润是形成西欧资本市场的基础（2）英镑在世界经济发展中逐渐成为主要的国际流通货币2.二十世纪国际金融发展的显著特征（1）美元取代英镑成为主要的国际货币（2）国际货币多元化，货币联盟区域化第二节国际金融发展的最新阶段—金融全球化

三个问题：一、金融全球化的内涵二、金融全球化的原因三、金融全球化的现实表现一、国际金融全球化发展的内涵

金融全球化内涵有三：

1.金融自由化。指放松或取消对国际货币在全球范围内融通方面的种种限制。2.金融国际化。指国际资本的跨境流动不受东道国的法律限制。3.金融一体化。指同一金融资产在不同国家的同一时点上，由于反复套利的机能作用最终形成大致相近的收益率。二、金融全球化的原因1.国际资本流动促进了跨国公司和跨国银行的发展2.跨国公司和跨国银行推动了金融全球化3.国际金融中心成为金融全球化的载体

三、金融全球化的现实表现1.金融全球化的整体状况2.金融全球化的具体内容

第一，金融体制趋向现代化。第二，利率趋向市场化。第三，汇率自由化。第四，国际金融市场进一步开放。第五，国际金融业的产业化经营。第六，衍生金融工具层出不穷。

第三节国际金融学的研究对象和基本内容

一、国际金融学的确立二、国际金融学的研究对象和基本内容三、研究国际金融学的知识、方法论要求和现实意义

一、国际金融学的确立1.国际金融学的三个发展阶段第一，理论起源阶段（15-19世纪）。第二，理论准备和积累（19下-20上）。第三，理论的初步形成阶段。2.国际金融学确立的实践基础20世纪下半叶，惠特克和海宁的国际金融专著为标志——独立学科。

二、研究究对象和和基本内内容1.国际际金融学学的研究究对象（1）什什么是国国际金融融学以外汇汇汇率为核核心，研研究国际际货币体体系和相相应的金金融机构构、市场场、国际际收支、、清偿结结算的活活动方式式、机制制、规律律及对策策的科学学。（2）国国际金融融学的研研究对象象国际间货货币收支支、资本本运动的的机制及及规律。。2.国际际金融学学的基本本内容1）国际际收支及及其调节节理论。。2）外汇汇汇率、、汇率决决定和外外汇管理理理论。。3）国际际金融体体系或国国际货币币制度的的理论。。4）关于于欧元的的理论。。5）国际际资本流流动与国国际债务务危机理理论。6）国际际金融市市场理论论。7）关于于国际金金融机构构及其改改革的理理论。8）国际际金融电电子化技技术。三、研究究国际金金融学的的知识、、方法论论要求和和现实意意义1.知知识要求求国际贸易易、货币币银行、、世界经经济学等等知识。。2.研究究国际金金融学的的方法论论要求3.研究究国际金金融学的的现实意意义（1）我我国成为为21世世纪经济济强国的的战略要要求。（2）有有效实施施对外开开放的要要求。（3）规规避和防防范金融融风险的的需要。。第二章国国际际收支国际际收收支支一、国际际收支与与国际收收支平衡衡表二、国际际收支的的调节三、国际际储备四、国际际收支调调节理论论（简略））第一节国国际际收支与与国际收收支平衡衡表本节主要要问题：：一、国际际收支的的概念二、国际际收支平平衡表的的内容三、分析析国际收收支平衡衡表一、国际际收支的的概念1.狭义义的国际际收支概概念外汇收支支是全部部内容。。两个特特点：1、以支支付为基基础；2、外汇汇收支必必须立即即结清。。2.广义义的国际际收支概概念以统计报报表的方方式，系系统总结结特定时时期内一一国的居居民与非非居民之之间的各各项经济济交易。。它包括括货物、、服务和和收益、、对世界界其他地地区的金金融债权权和债务务的交易易以及单单项转移移。把握这一一概念，，必须注注意以下下几点：：第一，国国际收支支是一个个流量概概念。第二，以以交易基基础。第三，必必须在居居民与非非居民之之间发生生。IMF规定：（（a）就个人而而言，一一年以上上为居民民；外交交使节和和驻外军军事人员员除外。。（b）就非个人人来讲，，企业、、各级政政府和非非盈利的的私人团团体属于于居民；；联合国国、世界界银行、、IMF等国际性性机构则则是任何何国家的的非居民民。二、国际际收支平平衡表国际收支支平衡表表是把一一国的国国际收支支，即一一定时期期内一国国的经济济交易，，按照某某种适合合于经济济分析的的需要编编制出来来的报表表。两个小问问题：1、记录录原则2、主要要内容1.国际际收支平平衡表的的记录原原则（1）记记帐制度度—复式式簿记原原理记账规则则：有借必必有贷，，借贷必必相等。。入表原则则：凡是引引起外汇汇流出的的项目记记入该项项目的借借方，凡凡是引起起外汇流流入的项项目记入入该项目目的贷方方。（2）交交易的记记载时间间IMF建议采用用“权责发生生制”，即所所有权变变更原则则。2.国际际收支平平衡表的的主要内内容三大类：：（1）经经常项目目（2）资资本项目目（3）平平衡项目目（1）经经常项目目经常项目目——指指一个国国家在对对外交往往中经常常发生的的贸易、、劳务等等交易项项目，是是国际收收支平衡衡表中最最基本最最重要的的项目。。①贸易收收支——有形贸易易收支。。②服务收收支——无形贸易易收支。。③收益——雇员报酬酬和投资资收益。。④无偿转转让——单方转移移。（2）资资本项目目①长期资资本期限在一一年以上上或未规规定期限限（如股股票）的的资本。。政府资资本和私私人资本本。②短期资资本即期资本本或期限限为一年年及以内内的资本本。短期期资本流流动内容容多种多多样，游游资（hotmoney））流动性很很大。（3）平平衡项目目指一国政政府或货货币当局局用来平平衡国际际收支中中经常项项目和资资本项目目差额的的项目。。①误差与与遗漏———人为为平衡，，轧平差差额。②分配的的特别提提款权———储备备来源之之一。③国际储储备资产产变动———外汇汇、货币币黄金、、特别提提款权、、在IMF的储备头头寸等。。三、国际际收支平平衡表的的分析1.分析析作用与与注意事事项及时掌握握国际收收支运动动规律，，掌握外外汇资金金来源和和运用以以及储备备增减情情况，调调节顺差差或逆差差，预测测货币汇汇率的变变动趋势势。阅读分析析时，应应注意：（1）表表里数字字是变动动额，而而不是实实有额。。（2）资资金流入入记“＋＋”或不不写，流流出记““一”。。（3）IMF的贷款不不记入资资本项目目，记储储备。（4）储储备资产产增加记记“一””，减少少记“＋＋”。2.分析析方法（l）静态分析析对某国某某一时期期的平衡衡表进行行的分析析，包括括项目分分析、差差额分析析和平衡衡分析。。（2）动动态分析析又称历史史分析，，是对不不同时期期的平衡衡表进行行连续分分析，以以掌握长长期的国国际收支支情况。。（3）对对比分析析指研究和和比较不不同国家家的国际际收支平平衡表。。第二节国国际收收支失衡衡与调节节本节主要要问题：：一、国际际收支平平衡与失失衡二、国际收支支失衡的的自动调调节三、国际际收支失失衡的政政策调节节一、国际际收支平平衡与不不平衡1.国际际收支平平衡的基基本含义义（1）静静态平衡衡与动态态平衡（2）自自主平衡衡与被动动平衡自主性交交易平衡衡——真真正平衡衡。补偿性交交易调节节——被被动平衡衡——““人造””平衡衡——实实际上不不平衡。。判断一国国国际收收支平衡衡主要是是看其自自主性交交易是否否平衡。2.国际际收支失失衡的原原因引起一国国国际收收支失衡衡的国内内外因素素，可以以概括为为下列五五种类型型：（1）周周期性因因素———周期性性失衡（2）收入性因因素———收入性性失衡（3）货币性因因素———货币性性失衡（4）结构性因因素———结构性性失衡（5）偶发性因因素———偶发性性失衡3.国际际收支失失衡的影影响长期逆差差后果：：（l）会引起本本币汇率率上浮压压力。（（2）国国家信用用下降。。（3））容易陷陷入债务务危机陷陷阱。（（4）引引起市场场利息率率上升，，并影响响商品市市场的需需求。（（5）本本国的国国民收入入就会下下降，失失业就会会相应增增加。巨额顺差差后果：：（l）增加通货货膨胀压压力。（（2）导导致本币币汇价下下跌。（（3）有有可能导导致国内内外市场场的丧失失。（4）引起起相关国国家之间间的经贸贸摩擦。。另外储储备增加加还将导导致义务务增加。。二、国际际收支失失衡的自自动调节节1.金本本位制度度下的““价格-黄金流流动机制制”国际收支支逆差———黄金金流出———国内内货币供供给减少少——国国内收入入和物价价下跌———出口口增加，，进口减减少———利率同同时上升升——国国外资本本流入———国际际收支趋趋向平衡衡。需要具备备一定的的条件：：（1））金币或或货币发发行量与与黄金储储备量应应保持一一定比例例。（2）自动动调节以以充分就就业为前前提。（（3）假假定货币币流通速速度不变变。2.固定定汇率制制下的自自动调节节机制（1）利利率机制制收支逆差差—外汇汇储备下下降—货货币供应应量减少少—利率率水平上上升—国国外资本本流入——国际收收支趋向向平衡。。（2）收收入机制制逆差—利利率水平平上升——国内投投资减少少—国民民收入减减少—消消费需求求减少——出口增增加—国国际收支支趋向平平衡（3）价价格机制制逆差—利利率上升升—减少少投资和和消费需需求—物物价降低低—出口口成本降降低—出出口增加加—国际际收支趋趋向平衡衡3.浮浮动汇率率制下的的自动调调节机制制逆差——外汇需求求大于供供给——本币汇率率上升——出口相对对便宜，，进口相相对昂贵贵——贸易收支支改善——国际收支支趋于平平衡浮动汇率率制下，，汇率变变动超过过一定幅幅度，往往往有可可能使一一国国际际收支自自动进行行调整，，在一定定程度上上起到缓缓解世界界经济通通过国际际收支途途径干扰扰本国经经济的作作用。三、国际际收支失失衡的政政策调节节金本位下下，一般般不需政政策调节节。纸币币下：1.财政政政策。调整财政政收支来来调节进进出口。。2.货币币政策。贴现政策策和准备备金比率率政策。。3.汇率率政策。通过汇率率调整实实现对国国际收支支的调节节：贬值值与升值值。4.直直接管管制。行政干干预外外汇的的自由由买卖卖和对对外贸贸易，，以达达到目目的。。5.国国际经经济合合作。。第三节节国国际际储备备本节主主要问问题：：一、国际储储备的的概念念、构构成及及作用用二、国国际储储备的的来源源和管管理三、国国际储储备与与清偿偿能力力四、中中国的的国际际收支支与国国际储储备一、国国际储储备的的概念念构成成及作作用1.国国际储储备的的概念念又称官官方储储备，系指一一国政政府为为满足足对外外支付付需要要和维维持本本国货货币汇汇率稳稳定而而持有有的、、可自自由兑兑换的的一切切国际际流动动资产产。IMF定义：：一国国货币币当局局持有有的、、国际际收支支出现现赤字字时可可直接接或有有保障障地通通过同同其他他资产产兑换换，用用以支支持本本国货货币汇汇率的的所有有资产产。储备资资产永永远指指实际际存在在的资资产。。特性性：可可得性性、流流动性性、普普遍接接受性性。2.国国际储储备的的构成成（1））黄金金储备备。货货币性性黄金金—非非货币币黄金金。（2））外汇汇储备备是货币币当局局持有有的国国际储储备货货币。。基本本条件件：自自由兑兑换；；重要要地位位；购购买力力稳定定。（3））在IMF的储备备头寸寸指在IMF的储备备档头头寸加加上债债权头头寸。。（4））特别别提款款权1969年年创设设。特特点：：①记记帐单单位。。②不不能直直接用用于支支付。。③只只能由由货币币当局局持有有。3.国国际储储备的的作用用（1））维持持国际际支付付能力力，调调节临临时性性的国国际收收支不不平衡衡（2））干预预外汇汇市场场，维维持本本币汇汇率（3））维持持并增增强国国际上上对本本币的的信心心（4））一国国向外外举债债和偿偿债能能力的的保证证二、国国际储储备的的来源源和管管理1.国国际储储备的的来源源从一国国角度度：（（1））国际际收支支顺差差；（（2））货币币金融融当局局的国国外借借款；；（3）外外汇市市场干干预；；（4）IMF分配的的SDR；（（5））货币当当局收收购的的黄金金等。。世界角角度：：1））黄金金产量量减非非货币币用金金；2）IMF创设SDR；3）储备货货币国国的货货币输输出。。主要来来源：：储备备货币币发行行国通通过逆逆差输输出的的货币币。2.国国际储储备管管理解决两两个问问题：：①如如何确确定适适度规规模；；②总总额既既定，，如何何实现现资产产结构构的最最优化化。实现目目的：：维持持正常常收支支；提提高使使用效效率。。（1））国际际储备备规模模管理理特里芬芬1960：储储备占占年进进口总总额30-40%。。①国国民民经经济济发发展展的的规规模模。。②②经经济济的的开开放放程程度度及及出出口口能能力力。。③③一一国国对对外外借借款款的的能能力力。。④④持持有有储储备备的的机机会会成成本本。。⑤⑤国国际际经经济济政政治治形形势势。。⑥国国际际合合作作状状况况。。（2））国国际际储储备备的的结结构构管管理理一国国货货币币当当局局在在保保持持适适度度国国际际储储备备的的前前提提下下，，适适时时对对既既有有储储备备的的种种类类、、保保持持期期限限进进行行政政策策性性操操作作，，既既可可有有效效防防范范和和减减少少风风险险，，又又可可在在一一定定程程度度上上实实现现保保值值、、增增值值。。遵循循安安全全性性、、流流动动性性和和增增值值性性三三个个原原则则。。①储储备备货货币币种种类类多多元元化化。。②储储备备货货币币的的期期限限多多样样化化。。③资资产产分分散散化化。。三、、国国际际储储备备与与清清偿偿能能力力1.国国际际清清偿偿能能力力IMF定义义：：国国际际清清偿偿能能力力是是各各国国货货币币当当局局为为应应付付国国际际收收支支逆逆差差可可能能利利用用的的一一切切资资金金来来源源。。西方方：：““结结算算对对外外债债务务的的一一切切金金融融能能力力””。。（1））偿偿债债率率≤≤20%（2））负负债债率率=外外债债余余额额／／国国民民生生产产总总值值≤≤20%（（3））外外债债率率=外外债债余余额额／／年年外外汇汇收收入入≤≤100%（4））外外债债余余额额增增长长速速度度≤≤外外汇汇收收入入增增长长速速度度2.国国际际储储备备与与国国际际清清偿偿能能力力两者者既既相相互互联联系系又又相相互互区区别别：：首先先，，从从内内容容上上看看，，国国际际清清偿偿能能力力中中不不但但包包括括了了国国际际储储备备的的内内容容，，还还包包括括其其他他内内容容。。其次次，，就就性性质质而而言言，，国国际际储储备备的的使使用用是是直直接接的的和和无无条条件件的的，，清清偿偿能能力力则则是是有有条条件件的的。。最后后，，在在判判断断一一国国的的国国际际清清偿偿能能力力时时，，除除了了考考察察该该国国的的国国际际储储备备额额外外，，还还必必须须考考虑虑另另外外两两个个因因素素：：该该国国政政府府获获得得国国际际流流动动资资金金的的能能力力以以及及筹筹集集和和使使用用该该资资金金时时的的限限制制条条件件。。四、、中中国国的的国国际际收收支支与与国国际际储储备备1、、中中国国的的国国际际收收支支（1））中中国国国国际际收收支支体体系系（2））中中国国国国际际收收支支状状况况一是国际际收支规规模大幅幅度增长长。二是进出出口贸易易迅速发发展。USD5097.7亿（2001）三是非贸贸易往来来快速增增长。四是资本本项目在在国际收收支中所所占份额额迅速增增加。五是外汇汇储备大大幅度增增加。1978-16亿美元元-2001-2122亿美美元。2、我国国的国际际储备（1）我我国国际际储备状状况黄金为1267万盎司司；我国国在IMF的储备头头寸及SDR1993年底共计计为12亿美元元，变化化不大。。外汇储储备变动动最大。。我国外汇汇储备的的变化存存在两个个方面：：（1））储备自自身口径径的变化化；（2）储备备由于国国际收支支交易平平衡状况况变动所所引起的的变化。。（2）我我国外汇汇储备适适度规模模①进出出口规模模和结构构。2001年我我国外贸贸总值达达5097.7亿美元元，月均均进口量量约为200多多亿，这这就要求求有700亿——800亿左右右的储备备。②外商商直接投投资规模模。2001年，，FDI3955亿美元元。年均均10-15%回报率，，年汇出出利润约约400亿美元元。③外债债规模。1999年末末达到1518.3多多亿美元元，还债债高峰期期，年偿偿还外债债本息合合计达300-400亿美元元。④宏观调调控和应应付突发发事件，要求充充裕储备备。几项合计计至少1600亿美元第四节国国际收收支调节节理论本节主要要问题：：一、弹性性分析理理论二、货币币分析理理论一、弹性性分析理理论弹性分析析理论研研究的是是在收入入不变的的条件下下汇率变变动在国国际收支支调整中中的作用用。基本假定定：（1）经济济处于充充分就业业；（2）进出出口的供供给弹性性趋于无无穷大；；（3））不考虑虑国际间间的资本本流动。。基本内容容：汇率率变动通通过国内内外产品品之间、、本国生生产的贸贸易品与与非贸易易品之间间的相对对价格变变动，来来影响一一国进出出口的供供给和需需求，进进而影响响国际收收支。1.关关于弹性性的基本本概念※价格变变动会影影响需求求和供给给数量的的变动。。（1）需需求弹性性：需求求量变动动的百分分比与价价格变动动的百分分比之比比，称需需求对价价格的弹弹性。需求弹性性=商商品需需求量的的变动率率/价价格变变动率（2）供供给弹性性：供给给量变动动的百分分比与价价格变动动的百分分比之比比，称供供给对价价格的弹弹性。供给弹性性=商商品供供给量的的变动率率/价价格变变动率※所谓弹弹性，实实质上就就是一种种比例关关系。2.马马歇尔-勒纳条条件贬值会引引起进出出口商品品价格变变动，进进而引起起进出口口商品数数量发生生变动，，最终引引起贸易易收支变变动。贸易收支支额的变变化最终终取决于于两个因因素：一一由贬值值引起的的价格变变化；二二由价格格引起的的数量变变化。马歇尔-勒纳条条件研究究的是在在什么样样的情况况下，贬贬值才能能导致贸贸易收支支的改善善。马歇尔-勒纳条条件：货货币贬值值后，只只有出口口商品的的需求弹弹性和进进口商品品的需求求弹性之之和的绝绝对值大大于1，，贸易收收支才能能改善。。3.贬值值的时滞滞问题——J曲线效应应4.弹弹性分析析理论评评述※长期流流行原因因：一方方面它适适合当时时西方各各国政府府制定政政策的需需要；另另一方面面它否定定了货币币贬值一一定有改改善贸易易收支作作用的片片面看法法。※批评：：（1））弹性分分析法建建立在局局部均衡衡分析的的基础上上，局部部均衡分分析的局局限性决决定了这这种理论论的缺陷陷。（2）弹性性分析理理论是一一种静态态分析，，没有考考虑时间间因素。。（3））弹性分分析法的的应用存存在技术术上的困困难。如如弹性参参数的确确定，极极为复杂杂。二、货币币分析理理论哈里·约约翰逊和和学生雅