农业养殖行业概述及上市公司年报分析报告课件

目录第一章 2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况第二章农业养殖行业上市公司年报分析目录第一章 2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况1.12012年我国宏观经济形势分析

1.22012年农业养殖行业整体情况 1.2.1行业概述

1.2.2行业影响因素 1.2.3行业发展趋势

第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体1.1.1经济运行逐渐筑底企稳经济总体企稳回升GDP增速走势图GDP三驾马车驱动力度GDP去年四个季度增长率分别为8.1%、7.4%、7.6%、7.9%，全年经济增长7.7%，今年上半年经济增长为7.8%，高于年初制定的7.5%的预期目标。GDP增长主要靠投资和消费支出带动，资本形成和消费对GDP的贡献率大约各占50%，净出口相对贡献率很低，预计未来消费和投资的增长将进一步推动经济的增长。单位：%1.1.1经济运行逐渐筑底企稳经济总体企稳

1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进诚信

亲和专业创新2013年7月份CPI同比上涨均为2.7%；其中，城市上涨2.6%、农村上涨2.9%。CPI呈现上升趋势1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进诚信

1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进（续）诚信

亲和专业创新2013年7月份PPI同比均下降2.3%；其中，以农产品为原料的上涨0.43%。PPI呈现下降趋势1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进（续）7月新增贷款6999亿，政策保持稳健7月份我国新增人民币贷款6999亿元，同比多增1598亿元。下半年信贷的投放会倾向于小微企业和“三农”等薄弱环节。上半年社会融资总量超10万亿，社会融资结构更趋优化2013年上半年社会融资规模超过10万亿，有三个特点：人民币贷款增长平稳；企业债券净融资创历史同期最高水平；实体经济通过金融机构表外获得的融资明显增多。M1、M2增速放缓，归因于货币政策开始收紧2013年6月的M1和M2同比增速较上月有所回落，M1的同比增速为9.1%，余额为31.36万亿元，M2同比增速下降至14%，余额为105.45万亿元。货币供应量数据的开始放缓，表示货币紧缩政策开始实施。（亿元）2013/7M1:9.7%M2:14.5%（亿元）央行认为，2013年第一季度，中国经济社会发展开局平稳，经济保持平稳增长，消费需求总体稳定，投资增长较快，进出口增速回升；农业生产形势较好，工业企业利润恢复性增长。价格形势基本稳定，城镇新增就业稳定在合理区间。预计2013年，支持中国经济长期增长的基本面并未发生根本变化，在宏观政策和经济结构调整改革措施的助推下，仍将保持平稳发展的基本态势。中国人民银行5月9日发布《2013年第一季度中国货币政策执行报告》称，2013年第一季度，国民经济保持平稳增长，货币信贷增长较快，银行体系流动性较为充裕1.1.3稳健的货币政策7月新增贷款6999亿，政策保持稳健7月份我国新增人民币贷款

1.1.4中国宏观调控明确“底线思维”，

强势推进结构改革底线思维主导宏观调控李克强总理近日表示，2013年以来，中国经济运行总体上保持平稳，主要指标仍处于年度预期的合理区间，经济结构调整稳中有进，转型升级稳中提质。但经济环境更加错综复杂，有利条件与不利因素并存，经济既有增长动力，也有下行压力。宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。金融支持经济结构改革国务院办公厅发布的关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见中（简称金十条），不难看出中国下半年稳定经济的政策端倪。指导意见明确指出，积极支持铁路等重大基础设施、城市基础设施、保障性安居工程等民生工程建设，培育新的产业增长点等。金十条核心是解决企业部门去高债务杠杆率问题，通过盘活存量、用好增量、优化金融资源配置等方式来化解中国企业部门债务困局。企业债务居高不下就业水平整体企稳亿元1.1.4中国宏观调控明确“底线思维”，强势推进结大盘近期延续箱体震荡的走势，多空搏斗激烈；在版块方面土地流转概念出现全面延伸，已经逐步代替自贸区成为市场新的热点。从基本面看，上半年的创业板牛市、下半年上海自贸区的活跃到今天土地流转概念的热炒，市场其实一直都在遵循着一条主线：那就是11月份的三中全会改革预期。历史经验来看，三中全会作为新一届管理层为未来十年定调的一次重要会议，所涉及的概念往往可以成为未来很长一段时间的市场热点。同时，随着近期经济数据的转暖，投资者的风险偏好也在相应提高；从技术面来分析，近期股指震荡上行的走势表现得相对稳健。盘中2100点整数关口已经被突破，后市将直接挑战上方半年线以及年线的双重压制。近期沪深股票指数走势1.1.5A股市场近期走势诚信

亲和专业创新大盘近期延续箱体震荡的走势，多空搏斗激烈；在版块方面土地流转1.1.6上市家数维持高位，发行市盈率回归正常近两年，A股市场IPO家数维持高位2010年之前，每年IPO家数相对于募集资金额而言相对稳定，基本保持在年均100家左右。2011年虽受经济和股市双双下行的影响，IPO发行家数仍达到263家；截止至2012年8月份，在会主板、中小板和创业板项目超过800家，目前证监会对新股发行审核的速度有所放缓，2013年重启的概率依然较小。近两年，A股市场IPO发行市盈率回归正常由于监管层对新股“三高”的治理力度不断加强和市场资金面的紧张，2011年的发行市盈率下降至46倍，2012年上半年进一步下降至30倍。虽然发行市盈率明显下降，但一些高增长的新上市公司仍然受到投资者的青睐；发行市盈率下降使IPO平均每家募集资金额也明显减少，未来发行改革对超募现象的控制，可能令IPO募集资金进一步缩减。98年以来各年度A股市场IPO情况IPO发行市盈率及平均募集资金额情况1.1.6上市家数维持高位，发行市盈率回归正常近两年，A第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况1.12012年我国宏观经济形势分析

1.22012年农业养殖行业整体情况 1.2.1行业概述

1.2.2行业影响因素 1.2.3行业发展趋势

第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体1.2.1.1农业养殖行业概述农业养殖业主要包括猪、羊、鸡、鸭等家畜家禽饲养业和鹿、貂等野生经济动物驯养业。养殖业和种植业是现代农业的两大支柱。我国养殖业占农业总产值的比例约为50%，而发达国家该比例的均值为80%，这说明我国养殖业仍存在较大的发展空间。农业养殖业养殖业产业流程玉米小麦豆粕饲料生产禽类繁育及养殖生鲜、冻品、熟食及副产品销售肉类深加工消费者屠宰及肉类加工种苗1.2.1.1农业养殖行业概述农业养殖业主要1.2.1.2农业养殖行业产品概述从1985年到2012年，我国肉类总产量从最初的1926.5万吨增加到现在的8384.00万吨，年复合增产率为5.39%：其中，非禽肉复合增长率为4.72%；禽肉复合增长率为9.29%；后者由于基数效应，显现出明显的增长优势。我国肉类产量情况单位：万吨禽肉产量与年增长率情况近十年以来，我国禽肉总产量一直保持着平稳的增长，平均增长率为5%。1.2.1.2农业养殖行业产品概述从1985年到20农产品价格走势分析1.2.1.3农业养殖行业产品概述从12年第二季度以来，农产品批发价格总体上保持着平稳的上升速度。这说明农产品的需求和供给处在较为均衡、合理的状态。白条鸡和鸭肉价格走势从2010年下半年开始禽肉价格进入一个较高的上升通道，随后在11年和12年维持在较高的水平，虽有波动但是波幅不大。2013年4月，由于禽流感事件，禽肉价格快速下跌。现在，禽肉价格已企稳回升，且有明显的补涨空间。元/千克农产品价格走势分析1.2.1.3农业养殖行业产品概述从肉鸭是生长快、饲料报酬高、产肉多、肉质好、瘦肉率高、适应性强的肉用特禽。目前，我国是世界上最大的肉鸭养殖国家。1.2.1.4农业养殖行业产品概述肉鸭养殖的成本和利润分析最近一年，肉鸭养殖的出栏成本一直在高位保持稳定；肉鸭养殖的利润呈现出短周期的波动性，其面临着不确定的市场需求和价格走势。肉鸭是生长快、饲料报酬高、产肉多、肉质好、瘦肉率高、第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况

1.12012年我国宏观经济形势分析

1.22012年农业养殖行业整体情况 1.2.1行业概述

1.2.2行业影响因素 1.2.3行业发展趋势

第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体1.2.2.1

行业影响因素发生疫病禽类在饲养过程中会发生疫病，包括禽流感或其他类似疫病。疫病的发生带来的风险包括两类，一是疫病的发生将导致鸡鸭的死亡，直接导致产量的降低；二是疫病的流行与发生（如禽流感）会影响消费者心理，导致市场需求萎缩，产品价格下降。原材料价格禽类养殖过程中主营业务成本主要为原材料成本，其中以玉米、小麦、豆粕所占比重最大。原材料价格的波动会对产品的毛利率及盈利能力产生较大影响较。玉米、小麦和豆粕的价格受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件、气候及其他自然灾害等多种因素的影响。近期原材料价格一直保持着稳定的上升趋势。

1.2.2.1行业影响因素发生疫病禽类在饲养过程中会发1.2.2.2行业影响因素进入禽肉行业主要壁垒1市场准入和食品安全培育壮大龙头企业，提高我国养殖加工企业整体素质和效益，带动我国农业产业发展和提高农产品的市场竞争力，是我国家加入世界贸易组织，农业生产企业参与国际农业竞争的需要。禽类养殖加工走产业化、规模化经营模式需充足的劳动力及大量的资金作保证。禽类养殖及加工行业受到国家重点监管，养殖及肉类加工企业均需要获得国家许可证书及执照方可经营，并须接受监督检查。标准化、规模化养殖场及肉类加工企业在质量安全控制方面比散养户及小型加工企业具有优势，在禽类养殖及肉类制品加工过程中能对疫病及产品质量安全进行有效的检查及技术控制。2产业的规模化和资金需求3市场销售渠道的建立食品加工行业面对的是众多的商户和消费者，单一消费主体占公司销售总额的比重较小，企业扩大生产规模后需要畅通的销售渠道来支撑，销售畅通不仅需要生产适销对路的产品，更需要完善的销售策略和市场销售网络。受居民消费习惯的影响，新建企业生产的产品为居民所接受需经历较长的时间。国内大多数规模化肉类加工企业在销售渠道的建立上均投入了大量资金，经历了较长的时间。进入禽肉行业主要壁垒1.2.2.2行业影响因素进入禽肉行业主要壁垒1市场准入第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况

1.12012年我国宏观经济形势分析

1.22012年农业养殖行业整体情况 1.2.1行业概述

1.2.2行业影响因素 1.2.3行业发展趋势

第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体1.2.3.1农业养殖行业发展趋势

禽肉与猪肉具有相互替代性，因而两者价格走势呈现较强的相关性。就禽类养殖业与生猪养殖业相比而言：我国城镇居民人均肉类年消费量禽肉/猪肉消费比连年上升，但目前我国这一比例还远低于发达国家。因此，禽肉行业未来仍有较好的成长前景。二者整体的增长速度都较低，均在5%附近或是以下；两个行业的市场集中度都偏低，规模化、集约化以及市场集中度提升是两个行业都将走向的道路；因产品价格波动，一方面加速行业洗牌，另一方面也使龙头企业业绩呈现较大幅度波动。

因此，加强企业的规模化，集约化成为养殖行业，尤其是禽类养殖企业的首要目标。同时，合理规范产品出栏结构、增强企业调整能力、提高企业抗风险能力、降低对产品价格的依赖性，做好禽类养殖的管理和防疫工作应该成为禽类养殖行业未来的发展趋势。禽肉市场千克/年1.2.3.1农业养殖行业发展趋势禽肉与猪肉具有相互替1.2.3.2农业养殖行业发展趋势行业估值情况（PE）农林牧渔板块在资本市场上一直保持着较高的估值水平1.2.3.2农业养殖行业发展趋势行业估值情况（PE）农林第二章农业养殖行业上市公司年报分析

2.1上市公司简介

2.2盈利能力分析

2.3运营状况分析

第二章农业养殖行业上市公司年报分析2.12.1.1农业养殖行业近期上市公司情况概览公司名称首发日期发行股数发行价格发行市盈率当前股价当前市盈率当前流通市值当前总市值主营业务大康牧业2010年11月18日2,600万股24元87.01倍13.72元亏损19.60元33.85亿元种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产销售.雏鹰农牧2010年9月15日3,530万股35元60.98倍11.53元32.54倍42.46亿元99.02亿元生猪产品和家禽产品的生产西部牧业2010年8月20日3,000万股11.90元51.74倍19.02元70.15倍22.16亿元21.77亿元奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应益生股份2010年8月10日2,700万股24元32.43倍10.23元257.1倍14.57亿元28.70亿元祖代种鸡养殖华英农业2009年12月16日3700万股16.98元58.55倍6.09元亏损17.75亿元25.93亿元父母代樱桃谷鸭、种蛋的生产经营圣农发展2009年10月21日4,100万股19.75元44.89倍10.82元3741倍97.09亿元98.47亿元肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工和鸡肉销售民和股份2008年5月16日2,700万股10.61元13.78倍11.53元亏损24.30亿元32.86亿元父母代肉种鸡的养殖和饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售2.1.1农业养殖行业近期上市公司情况概览公司名称首发日近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.2益生股份

山东益生种畜禽股份有限公司是一家畜禽养殖公司。公司的主要产品为父母代种鸡雏鸡和商品肉雏鸡。公司是全国最大的祖代肉种鸡饲养企业之一，是能同时从美国进口AA+与罗斯308两大国际肉鸡品牌的企业，是我国饲养祖代肉种鸡数量最多、品种最全的企业之一。2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.22013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.3圣农发展

福建圣农发展股份有限公司是一家自养自宰白羽肉鸡专业生产企业，其主要产品是鸡肉。圣农冷冻鸡肉产品已成为国内快餐业、大型超市、大中城市市场供应商；同时也是国内肯德基前三大鸡肉供应商之一。2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净2013年上半年年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.4民和股份

山东民和牧业股份有限公司是农业产业化国家重点龙头企业，是国内最大的父母代肉种鸡笼养企业。其主营业务是父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售。该公司是采取以父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗生产销售为核心，肉鸡养殖、屠宰加工与肉鸡苗生产相结合的经营模式。2013年上半年年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.5华英农业

河南华英农业发展股份有限公司是一家樱桃谷鸭孵化、养殖、屠宰加工和禽肉制品生产销售一体化企业。其主要产品包括：冷冻及生鲜鸭肉、鸡肉产品、熟食制品、父母代及商品代樱桃谷鸭苗、鸡苗、羽毛、羽绒及饲料等。2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净2.1.5华英农业（续）

华英农业2013年上半年收入分析华英农业营业收入（元）营业成本（元）毛利率营业收入比上年同期增减（%）营业成本比上年同期增减（%）毛利率比上年同期增减（%）冻鸭产品398,684,518.23392,632,012.891.52%-9.6%-5.84%-3.94%熟食83,824,637.1573,891,964.4411.85%13.36%12.9%0.36%鸭苗74,395,822.7890,708,327.33-21.93%-17.14%23.54%-40.15%鸡苗2,279,214.232,139,541.476.13%-89.22%-83.42%-32.82%鸭毛54,614,175.1127,721,704.0849.24%-5.59%-36.66%24.9%饲料32,567,920.2231,464,545.663.39%-16.9%-16.74%-0.19%冻鸡产品132,035,934.52130,096,868.571.47%4.58%8.44%-3.51%种鸡蛋2,661,222.604,789,181.20-79.96%-28.4%43.58%-90.22%羽绒19,499,695.5317,559,922.849.95%5.67%-0.15%5.24%2013年上半年，熟食和鸭毛成为华英农业毛利最高的两个项目；在所有产品中熟食保持着较高的业务增长率。2.1.5华英农业（续）华英农业2013年上半2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.6新希望

新希望六和股份有限公司是一家饲料生产企业。公司主营业务是饲料、原料添加剂、饲料加工机械、农副产品、食品的生产、加工、销售。公司主要产品包括饲料、乳品、屠宰及肉制品等，是全国性大型民营企业和中国中西部最大的饲料生产商。2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净第二章农业养殖行业上市公司年报分析

2.1上市公司简介2.2盈利能力分析

2.3运营状况分析

第二章农业养殖行业上市公司年报分析2.12.2.1营业收入情况营业收入单位：亿元近年可比上市公司营业收入总体上保持稳定且有小幅上升。2013年由于禽流感事件，可比上市公司的年化营业收入有所下降。随着禽流感疫情的结束，可比上市公司的营业收入及利润在大概率上将会出现好转。新希望作为上市的农业龙头企业，2013年公司的业绩也有所下滑：2012年以来，国内养殖行业进入下降周期，种苗价格大幅下跌；2013年上半年，国内H7N9流感疫情爆发，使得国内鸡、鸭肉的终端消费受到较大影响。营业收入单位：亿元2.2.1营业收入情况营业收入单位：亿元近年可比上市公司2.2.2净利润情况净利润单位：亿元净利润方面，多数可比上市公司盈利能力有所下降。在可比公司中，除了圣农发展外，其余公司均在2010至2012年实现了连续三年盈利；但在2013年上半年，除了新希望之外，所有可比上市公司都出现了亏损。净利润单位：亿元新希望拥有完整的产业链、众多的业务类型，使得它在2013年农业板块整体不景气下仍然保持着盈利；即便如此，新希望净利同比也出现了大幅度的下跌。2.2.2净利润情况净利润单位：亿元净利润单位：亿元新希2.2.3销售毛利率情况销售毛利率单位：%近年可比上市公司销售毛利率维持在较低的水平，5家公司均有所波动，总体上有下降趋势；2013年上半年，整个养殖行业都进入了下降通道，除新希望外所有可比上市公司的销售毛利均出现了大幅下滑。2.2.3销售毛利率情况销售毛利率单位：%第二章农业养殖行业上市公司年报分析

2.1上市公司简介2.2盈利能力分析

2.3运营状况分析

第二章农业养殖行业上市公司年报分析2.12.3.1存货周转率存货周转天数单位：天2010年至2012年，除益生股份外所有可比上市公司货周转天数持续下降，流动性及企业变现能力都逐步提高；2013年上半年，几乎所有可比上市公司的存货周转天数都呈现出上升的趋势，这反映出可比上市公司产品销路不畅；随着行业情况的改善和禽流感事件的结束，未来可比上市公司的存货周转天数应该将会逐步地下降。2.3.1存货周转率存货周转天数单位：天2.3.2应收账款周转率应收账款周转天数单位：天2010年至2012年，应收账款周转天数基本持平，公司收账速度不变，平均收账期稳定；2013年上半年，所有可比上市公司的应收账款周转天数都显著增加。这反映出为了应对销售情况的恶化，可比上市公司均采取了较为宽松的信用政策，从而力图实现销售情况的改善。2.3.2应收账款周转率应收账款周转天数单位：天9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2212月-22Tuesday,December13,202210、人的志向通常和他们的能力成正比例。04:29:3104:29:3104:2912/13/20224:29:31AM11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2204:29:3104:29Dec-2213-Dec-2212、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。04:29:3104:29:3104:29Tuesday,December13,202213、志不立，天下无可成之事。12月-2212月-2204:29:3104:29:31December13,202214、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。13十二月20224:29:31上午04:29:3112月-2215、会当凌绝顶，一览众山小。十二月224:29上午12月-2204:29December13,202216、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2022/12/134:29:3104:29:3113December202217、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。4:29:31上午4:29上午04:29:3112月-22谢谢观看THEEND9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳36目录第一章 2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况第二章农业养殖行业上市公司年报分析目录第一章 2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况1.12012年我国宏观经济形势分析

1.22012年农业养殖行业整体情况 1.2.1行业概述

1.2.2行业影响因素 1.2.3行业发展趋势

第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体1.1.1经济运行逐渐筑底企稳经济总体企稳回升GDP增速走势图GDP三驾马车驱动力度GDP去年四个季度增长率分别为8.1%、7.4%、7.6%、7.9%，全年经济增长7.7%，今年上半年经济增长为7.8%，高于年初制定的7.5%的预期目标。GDP增长主要靠投资和消费支出带动，资本形成和消费对GDP的贡献率大约各占50%，净出口相对贡献率很低，预计未来消费和投资的增长将进一步推动经济的增长。单位：%1.1.1经济运行逐渐筑底企稳经济总体企稳

1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进诚信

亲和专业创新2013年7月份CPI同比上涨均为2.7%；其中，城市上涨2.6%、农村上涨2.9%。CPI呈现上升趋势1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进诚信

1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进（续）诚信

亲和专业创新2013年7月份PPI同比均下降2.3%；其中，以农产品为原料的上涨0.43%。PPI呈现下降趋势1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进（续）7月新增贷款6999亿，政策保持稳健7月份我国新增人民币贷款6999亿元，同比多增1598亿元。下半年信贷的投放会倾向于小微企业和“三农”等薄弱环节。上半年社会融资总量超10万亿，社会融资结构更趋优化2013年上半年社会融资规模超过10万亿，有三个特点：人民币贷款增长平稳；企业债券净融资创历史同期最高水平；实体经济通过金融机构表外获得的融资明显增多。M1、M2增速放缓，归因于货币政策开始收紧2013年6月的M1和M2同比增速较上月有所回落，M1的同比增速为9.1%，余额为31.36万亿元，M2同比增速下降至14%，余额为105.45万亿元。货币供应量数据的开始放缓，表示货币紧缩政策开始实施。（亿元）2013/7M1:9.7%M2:14.5%（亿元）央行认为，2013年第一季度，中国经济社会发展开局平稳，经济保持平稳增长，消费需求总体稳定，投资增长较快，进出口增速回升；农业生产形势较好，工业企业利润恢复性增长。价格形势基本稳定，城镇新增就业稳定在合理区间。预计2013年，支持中国经济长期增长的基本面并未发生根本变化，在宏观政策和经济结构调整改革措施的助推下，仍将保持平稳发展的基本态势。中国人民银行5月9日发布《2013年第一季度中国货币政策执行报告》称，2013年第一季度，国民经济保持平稳增长，货币信贷增长较快，银行体系流动性较为充裕1.1.3稳健的货币政策7月新增贷款6999亿，政策保持稳健7月份我国新增人民币贷款

1.1.4中国宏观调控明确“底线思维”，

强势推进结构改革底线思维主导宏观调控李克强总理近日表示，2013年以来，中国经济运行总体上保持平稳，主要指标仍处于年度预期的合理区间，经济结构调整稳中有进，转型升级稳中提质。但经济环境更加错综复杂，有利条件与不利因素并存，经济既有增长动力，也有下行压力。宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。金融支持经济结构改革国务院办公厅发布的关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见中（简称金十条），不难看出中国下半年稳定经济的政策端倪。指导意见明确指出，积极支持铁路等重大基础设施、城市基础设施、保障性安居工程等民生工程建设，培育新的产业增长点等。金十条核心是解决企业部门去高债务杠杆率问题，通过盘活存量、用好增量、优化金融资源配置等方式来化解中国企业部门债务困局。企业债务居高不下就业水平整体企稳亿元1.1.4中国宏观调控明确“底线思维”，强势推进结大盘近期延续箱体震荡的走势，多空搏斗激烈；在版块方面土地流转概念出现全面延伸，已经逐步代替自贸区成为市场新的热点。从基本面看，上半年的创业板牛市、下半年上海自贸区的活跃到今天土地流转概念的热炒，市场其实一直都在遵循着一条主线：那就是11月份的三中全会改革预期。历史经验来看，三中全会作为新一届管理层为未来十年定调的一次重要会议，所涉及的概念往往可以成为未来很长一段时间的市场热点。同时，随着近期经济数据的转暖，投资者的风险偏好也在相应提高；从技术面来分析，近期股指震荡上行的走势表现得相对稳健。盘中2100点整数关口已经被突破，后市将直接挑战上方半年线以及年线的双重压制。近期沪深股票指数走势1.1.5A股市场近期走势诚信

亲和专业创新大盘近期延续箱体震荡的走势，多空搏斗激烈；在版块方面土地流转1.1.6上市家数维持高位，发行市盈率回归正常近两年，A股市场IPO家数维持高位2010年之前，每年IPO家数相对于募集资金额而言相对稳定，基本保持在年均100家左右。2011年虽受经济和股市双双下行的影响，IPO发行家数仍达到263家；截止至2012年8月份，在会主板、中小板和创业板项目超过800家，目前证监会对新股发行审核的速度有所放缓，2013年重启的概率依然较小。近两年，A股市场IPO发行市盈率回归正常由于监管层对新股“三高”的治理力度不断加强和市场资金面的紧张，2011年的发行市盈率下降至46倍，2012年上半年进一步下降至30倍。虽然发行市盈率明显下降，但一些高增长的新上市公司仍然受到投资者的青睐；发行市盈率下降使IPO平均每家募集资金额也明显减少，未来发行改革对超募现象的控制，可能令IPO募集资金进一步缩减。98年以来各年度A股市场IPO情况IPO发行市盈率及平均募集资金额情况1.1.6上市家数维持高位，发行市盈率回归正常近两年，A第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况1.12012年我国宏观经济形势分析

1.22012年农业养殖行业整体情况 1.2.1行业概述

1.2.2行业影响因素 1.2.3行业发展趋势

第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体1.2.1.1农业养殖行业概述农业养殖业主要包括猪、羊、鸡、鸭等家畜家禽饲养业和鹿、貂等野生经济动物驯养业。养殖业和种植业是现代农业的两大支柱。我国养殖业占农业总产值的比例约为50%，而发达国家该比例的均值为80%，这说明我国养殖业仍存在较大的发展空间。农业养殖业养殖业产业流程玉米小麦豆粕饲料生产禽类繁育及养殖生鲜、冻品、熟食及副产品销售肉类深加工消费者屠宰及肉类加工种苗1.2.1.1农业养殖行业概述农业养殖业主要1.2.1.2农业养殖行业产品概述从1985年到2012年，我国肉类总产量从最初的1926.5万吨增加到现在的8384.00万吨，年复合增产率为5.39%：其中，非禽肉复合增长率为4.72%；禽肉复合增长率为9.29%；后者由于基数效应，显现出明显的增长优势。我国肉类产量情况单位：万吨禽肉产量与年增长率情况近十年以来，我国禽肉总产量一直保持着平稳的增长，平均增长率为5%。1.2.1.2农业养殖行业产品概述从1985年到20农产品价格走势分析1.2.1.3农业养殖行业产品概述从12年第二季度以来，农产品批发价格总体上保持着平稳的上升速度。这说明农产品的需求和供给处在较为均衡、合理的状态。白条鸡和鸭肉价格走势从2010年下半年开始禽肉价格进入一个较高的上升通道，随后在11年和12年维持在较高的水平，虽有波动但是波幅不大。2013年4月，由于禽流感事件，禽肉价格快速下跌。现在，禽肉价格已企稳回升，且有明显的补涨空间。元/千克农产品价格走势分析1.2.1.3农业养殖行业产品概述从肉鸭是生长快、饲料报酬高、产肉多、肉质好、瘦肉率高、适应性强的肉用特禽。目前，我国是世界上最大的肉鸭养殖国家。1.2.1.4农业养殖行业产品概述肉鸭养殖的成本和利润分析最近一年，肉鸭养殖的出栏成本一直在高位保持稳定；肉鸭养殖的利润呈现出短周期的波动性，其面临着不确定的市场需求和价格走势。肉鸭是生长快、饲料报酬高、产肉多、肉质好、瘦肉率高、第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况

1.12012年我国宏观经济形势分析

1.22012年农业养殖行业整体情况 1.2.1行业概述

1.2.2行业影响因素 1.2.3行业发展趋势

第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体1.2.2.1

行业影响因素发生疫病禽类在饲养过程中会发生疫病，包括禽流感或其他类似疫病。疫病的发生带来的风险包括两类，一是疫病的发生将导致鸡鸭的死亡，直接导致产量的降低；二是疫病的流行与发生（如禽流感）会影响消费者心理，导致市场需求萎缩，产品价格下降。原材料价格禽类养殖过程中主营业务成本主要为原材料成本，其中以玉米、小麦、豆粕所占比重最大。原材料价格的波动会对产品的毛利率及盈利能力产生较大影响较。玉米、小麦和豆粕的价格受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件、气候及其他自然灾害等多种因素的影响。近期原材料价格一直保持着稳定的上升趋势。

1.2.2.1行业影响因素发生疫病禽类在饲养过程中会发1.2.2.2行业影响因素进入禽肉行业主要壁垒1市场准入和食品安全培育壮大龙头企业，提高我国养殖加工企业整体素质和效益，带动我国农业产业发展和提高农产品的市场竞争力，是我国家加入世界贸易组织，农业生产企业参与国际农业竞争的需要。禽类养殖加工走产业化、规模化经营模式需充足的劳动力及大量的资金作保证。禽类养殖及加工行业受到国家重点监管，养殖及肉类加工企业均需要获得国家许可证书及执照方可经营，并须接受监督检查。标准化、规模化养殖场及肉类加工企业在质量安全控制方面比散养户及小型加工企业具有优势，在禽类养殖及肉类制品加工过程中能对疫病及产品质量安全进行有效的检查及技术控制。2产业的规模化和资金需求3市场销售渠道的建立食品加工行业面对的是众多的商户和消费者，单一消费主体占公司销售总额的比重较小，企业扩大生产规模后需要畅通的销售渠道来支撑，销售畅通不仅需要生产适销对路的产品，更需要完善的销售策略和市场销售网络。受居民消费习惯的影响，新建企业生产的产品为居民所接受需经历较长的时间。国内大多数规模化肉类加工企业在销售渠道的建立上均投入了大量资金，经历了较长的时间。进入禽肉行业主要壁垒1.2.2.2行业影响因素进入禽肉行业主要壁垒1市场准入第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况

1.12012年我国宏观经济形势分析

1.22012年农业养殖行业整体情况 1.2.1行业概述

1.2.2行业影响因素 1.2.3行业发展趋势

第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体1.2.3.1农业养殖行业发展趋势

禽肉与猪肉具有相互替代性，因而两者价格走势呈现较强的相关性。就禽类养殖业与生猪养殖业相比而言：我国城镇居民人均肉类年消费量禽肉/猪肉消费比连年上升，但目前我国这一比例还远低于发达国家。因此，禽肉行业未来仍有较好的成长前景。二者整体的增长速度都较低，均在5%附近或是以下；两个行业的市场集中度都偏低，规模化、集约化以及市场集中度提升是两个行业都将走向的道路；因产品价格波动，一方面加速行业洗牌，另一方面也使龙头企业业绩呈现较大幅度波动。

因此，加强企业的规模化，集约化成为养殖行业，尤其是禽类养殖企业的首要目标。同时，合理规范产品出栏结构、增强企业调整能力、提高企业抗风险能力、降低对产品价格的依赖性，做好禽类养殖的管理和防疫工作应该成为禽类养殖行业未来的发展趋势。禽肉市场千克/年1.2.3.1农业养殖行业发展趋势禽肉与猪肉具有相互替1.2.3.2农业养殖行业发展趋势行业估值情况（PE）农林牧渔板块在资本市场上一直保持着较高的估值水平1.2.3.2农业养殖行业发展趋势行业估值情况（PE）农林第二章农业养殖行业上市公司年报分析

2.1上市公司简介

2.2盈利能力分析

2.3运营状况分析

第二章农业养殖行业上市公司年报分析2.12.1.1农业养殖行业近期上市公司情况概览公司名称首发日期发行股数发行价格发行市盈率当前股价当前市盈率当前流通市值当前总市值主营业务大康牧业2010年11月18日2,600万股24元87.01倍13.72元亏损19.60元33.85亿元种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产销售.雏鹰农牧2010年9月15日3,530万股35元60.98倍11.53元32.54倍42.46亿元99.02亿元生猪产品和家禽产品的生产西部牧业2010年8月20日3,000万股11.90元51.74倍19.02元70.15倍22.16亿元21.77亿元奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应益生股份2010年8月10日2,700万股24元32.43倍10.23元257.1倍14.57亿元28.70亿元祖代种鸡养殖华英农业2009年12月16日3700万股16.98元58.55倍6.09元亏损17.75亿元25.93亿元父母代樱桃谷鸭、种蛋的生产经营圣农发展2009年10月21日4,100万股19.75元44.89倍10.82元3741倍97.09亿元98.47亿元肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工和鸡肉销售民和股份2008年5月16日2,700万股10.61元13.78倍11.53元亏损24.30亿元32.86亿元父母代肉种鸡的养殖和饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售2.1.1农业养殖行业近期上市公司情况概览公司名称首发日近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.2益生股份

山东益生种畜禽股份有限公司是一家畜禽养殖公司。公司的主要产品为父母代种鸡雏鸡和商品肉雏鸡。公司是全国最大的祖代肉种鸡饲养企业之一，是能同时从美国进口AA+与罗斯308两大国际肉鸡品牌的企业，是我国饲养祖代肉种鸡数量最多、品种最全的企业之一。2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.22013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.3圣农发展

福建圣农发展股份有限公司是一家自养自宰白羽肉鸡专业生产企业，其主要产品是鸡肉。圣农冷冻鸡肉产品已成为国内快餐业、大型超市、大中城市市场供应商；同时也是国内肯德基前三大鸡肉供应商之一。2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净2013年上半年年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.4民和股份

山东民和牧业股份有限公司是农业产业化国家重点龙头企业，是国内最大的父母代肉种鸡笼养企业。其主营业务是父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售。该公司是采取以父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗生产销售为核心，肉鸡养殖、屠宰加工与肉鸡苗生产相结合的经营模式。2013年上半年年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.5华英农业

河南华英农业发展股份有限公司是一家樱桃谷鸭孵化、养殖、屠宰加工和禽肉制品生产销售一体化企业。其主要产品包括：冷冻及生鲜鸭肉、鸡肉产品、熟食制品、父母代及商品代樱桃谷鸭苗、鸡苗、羽毛、羽绒及饲料等。2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净2.1.5华英农业（续）

华英农业2013年上半年收入分析华英农业营业收入（元）营业成本（元）毛利率营业收入比上年同期增减（%）营业成本比上年同期增减（%）毛利率比上年同期增减（%）冻鸭产品398,684,518.23392,632,012.891.52%-9.6%-5.84%-3.94%熟食83,824,637.1573,891,964.4411.85%13.36%12.9%0.36%鸭苗74,395,822.7890,708,327.33-21.93%-17.14%23.54%-40.15%鸡苗2,279,214.232,139,541.476.13%-89.22%-83.42%-32.82%鸭毛54,614,175.1127,721,704.0849.24%-5.59%-36.66%24.9%饲料32,567,920.2231,464,545.663.39%-16.9%-16.74%-0.19%冻鸡产品132,035,934.52130,096,868.571.47%4.58%8.44%-3.51%种鸡蛋2,661,222.604,789,181.20-79.96%-28.4%43.58%-90.22%羽绒19,499,695.5317,559,922.849.95%5.67%-0.15%5.24%2013年上半年，熟食和鸭毛成为华英农业毛利最高的两个项目；在所有产品中熟食保持着较高的业务增长率。2.1.5华英农业（续）华英农业2013年上半2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净利润变化（亿元）2.1.6新希望

新希望六和股份有限公司是一家饲料生产企业。公司主营业务是饲料、原料添加剂、饲料加工机械、农副产品、食品的生产、加工、销售。公司主要产品包括饲料、乳品、屠宰及肉制品等，是全国性大型民营企业和中国中西部最大的饲料生产商。2013年上半年主营业务收入构成近年总资产变化（亿元）近年净第二章农业养殖行业上市公司年报分析

2.1上市公司简介2.2盈利能力分析

2.3运营状况分析

第二章农业养殖行业上市公司年报