央行跨境融资新政及QDII2等政策分析报告

QDII2及央行跨境融资新政等政策分析报告一、主要政策信息1、QDII2新政5月20日，李克强总理在国务院会议上表示，QDII2试点方案已经获得批准。首批试点QDII2的城市共有六个，分别为上海、天津、重庆、武汉、深圳和温州。央行考虑对符合条件的个人投资者取消5万美元的年度购汇额度限制，不再设上限。这是中国政府继沪港通之后进一步放开资本市场，推出合格境内个人投资者计划（QDII2），将允许个人直接投资包括海外房产以内的海外金融资产。合格境内个人投资者计划（QDII2）的举措是以2007年出台的合格境内机构投资者计划（QDII）为基础，较之前的QDII有所升级（QDII只允许个人投资者在一定限额和一定范围内进行海外投资）。QDII2可投资领域：1）、境外金融类投资，含股票、债券、基金、保险、外汇及衍生品；2）、境外实业投资，含绿地投资、并购投资、联合投资等，按相关主管部门的规定进行备案或核准后办理；3）、境外不动产投资，含购房等，须审核证明材料后办理。QDII2办理流程简化，未来在试点的六个城市内，符合条件的个人只要持有效居民身份证或居住证、金融净资产不低于100万元人民币的核定材料；签署开户申请书、境外投资资金合法性承诺函和投资风险自担承诺函等材料通过银行审核后，就可以开通境外直投专户，含1个人民币专户和1个外汇专户，用于办理境外投资资金收付、结售汇业务。2、跨MH资新政央行宣布，自5月3日起，将全口径跨境融资宏观审慎管理试点扩大至全国范围内的金融机构和企业，允许微观主体在与其资本或净资产挂钩的跨境融资上限内，自主开展本外币跨境融资。在新的宏观审慎框架下，借款主体在限额范围内融资，只需向央行和外汇局备案，不需获得事前审批。全国推广通知是在总结上海自贸区金融创新经验似2016年1月22日，中国人民银行印发了《中国人民银行关于扩大全口径跨境融资宏观审慎管理试点的通知》（以下称《通知》），于2016年1月25日起在全国27家金融机构和注册在上海、天津、广州、福建四个自贸区的企业扩大本外币一体化的全口径跨境融资宏观审慎管理政策试点经验的基础上，全国范围内的推广。二政策解读1、QDII2新政的解读）、QDII2的推出有三个方面的意义----满足境内居民全球化资产配置的需求；----缓解外汇储备增长对管理效率带来的压力；—加快人民币国际化步伐。国家此举措是在鼓励境内居民资产配置全球化，分散单一币种投资存在的汇率风险。放宽国内投资人的投资额限制，可以直接购买海外保险、股票、债券和房地产，投资不再受额度限制。也就意味着，不同于以往借助公募或私募基金等曲线投资，QDII2放开后，国内投资者有望实现对海外市场的直接投资。对于个人投资者言，伴随近期境内股市和人民币汇率的波动加剧，中国本土中产家庭境外资产投资意愿大幅增长。当下，国内的投资渠道远远无法满足这一部分投资者的需求，他们钟意一个更广阔的投资渠道，在全球范围内分散投资，降低风险，追求稳定的高收益。虽然，在QDII2未开放前，中国的高净值人士仍有合法渠道进行海外投资，但就个人投资者而言，这种境外投资正隐含着越来越大的风险。比如：国内股民投资国外股市，通常会有下面两种办法：一是通过QDII基金，借助公募或私募基金等曲线投资。一些具备资质的基金公司拿到境外投资的渠道后，通过基金形式募集资金。这种情况下，个人投资者通常会缴纳一定管理费。此外，如果国内基金经理营销失误，投资者的损失将非常惨重。二是通过各种在线交易平台进行操作。首先，这种交易在法律上并不允许；其次大规模资金在不知名网站上流动存在安全风险；还有就是，这些网站要么全采用英文，要么翻译的中文信息量较差，会对投资者的决策造成影响。在QDII2正式实施后，个人投资者可以直接获得额度，再自行决定所投资境外股票。）、QDII2基金将带动全球资产配置加速高净值人群海外投资的主要目的是分散风险和主动寻求海外投资收益，两者占比分别为61%和39%，全球化资产配置势在必行。QDII2推出主要意义有三：一是满足境内居民全球化资产配置的需求，二是缓解外汇储备增长对管理效率带来的压力，三是加快人民币国际化步伐。2跨境融资的新政解读1）、全国推广版与试点推广版的主要差异央行新发布的跨境融资全国推广通知，与1月开始的试点政策相比，主要差异表现在：----将实施范围由此前的27家银行类金融机构和注册在上海、天津、广东、福建四地自贸区企业扩大到全国范围内的企业和金融机构。----将非银行金融机构纳入了全口径跨境融资宏观审慎管理框架，其跨境融资规模与自身资本（实收资本或股本+资本公积）挂钩，杠杆率设定为1,与企业相同，略高于银行类金融机构。----对于金融机构向客户提供内保外贷和衍生品交易等服务产生的或有负债，在此次132号文种中明确规定按公允价值规模而非名义本金规模纳入跨境融资风险加权余额计算。全口径跨境融资宏观审慎管理推广至全国范围后，中国人民银行可根据宏观调控需要和宏观审慎评估（MPA）的结果设置并调节相关参数，对金融机构和企业的跨境融资进行逆周期调节，使跨境融资水平与宏观经济热度、整体偿债能力和国际收支状况相适应，控制杠杆率和货币错配风险，有效防范系统性金融风险。2）、全国试点推广通知的主要特点与之前的跨境融资管理政策相比，此次扩大的全口径跨境融资宏观审慎管理政策具有本外币管理一体化、逆周期调节、总量与结构调控并重等特点，规则统一、公开、透明、市场化，有利于拓宽金融机构和企业的融资渠道，在审慎经营理念基础上提高跨境融资的自主性和境外资金利用效率，改善企业"融资难、融资贵"的状况。全国版主要体现以下几个特点：一是对跨境融资进行逆周期调节。二是本币、外币跨境融资一体化管理。三是本币、外币跨境融资都要管理。四是调总量和调结构并重。五是规则公开透明。六是对中资外资企业和金融机构一视同仁。七是可进一步开辟融资渠道，降低融资成本。三、政策影响1、QDII2新政对个人投资者的影响----资产可以便捷的实施海外"避险”自8月11日央行宣布完善人民币对美元汇率中间价报价机制以来。关于"汇率"的探讨愈演愈热，加之国内经济的不确定性，投资者对于海外市场投资机会的思考随即增多。----高净值人群实现全球化资产配置相对于国内投资渠道的单一，国际投资产品与渠道更为丰富和规范，风险管控更为有效。QDII2实施后，国内投资人可直接购买海外保险、股票、债券和房地产，而不是像现在只能从少数政府批准的外国共同基金中挑选投资对象。2、跨境融资新政的影响《通知》改变了此前跨境融资事前审批、额度管理的管理模式，微观主体融资空间完全由自身资本实力决定，宏观管理部门通过调整相关参数对跨境融资的总量和结构进行逆周期调节，这也对企业、金融机构和管理部门提出了新的要求。对企业和金融机构而言，一是要严格按照《通知》要求开展自身跨境融资业务，及时、准确向管理部门报送跨境融资相关信息；二是要合理摆布自身跨境融资的期限、币种结构，对资产负债安排进行中长期规划，控制好自身杠杆率和货币错配风险；三是要准确解读此次试点，此次试点改变了原有的事前管理模式，微观主体借债空间完全由自身偿债能力和借债行为决定，不涉及额度审批，为微观主体充分利用境外融资渠道提供更大便利，也是对现有宏观审慎管理框架的进一步完善。此外，金融机构还需做好企业跨境融资结算工作，认真审查企业跨境融资业务材料的真实性，及时准确向人民币跨境收付信息管理系统报送试点企业的融资信息、账户信息、人民币跨境收支信息等。对于管理部门而言，对本外币一体化的全口径跨境融资开展宏观审慎管理也是一项挑战。管理部门应不断改进管理理念，把握宏观审慎管理逆周期调控的原则，改进、创新宏观审慎管理工具，防范系统性金融风险。同时，也需加快相关信息系统等基础设施的升级工作，确保收集到的数据及时、准确、有效，以便定期评估政策效果，不断改进宏观审慎管理的政策框架。四、政策的应用1、QDII2的应用试点铺开后，对于集团及高管人员探索开展国际投资，以及自由进出境带来了极大的便利。但从试点城市的申请资格来看，对人员在试点城市的要求，尚没有明确必须具备