CH15信用创造与货币政策课件

CH15信用创造与货币政策课件OBJECTIVES學習目標知道商業銀行的貨幣創造過程知道貨幣供給、準備貨幣與貨幣乘數之關係知道台灣地區如何衡量貨幣供給量瞭解影響貨幣需求的因素2OBJECTIVES學習目標知道商業銀行的貨幣創造過程2OBJECTIVES學習目標瞭解均衡利率如何決定瞭解中央銀行的職能瞭解中央銀行如何運用貨幣政策工具3OBJECTIVES學習目標瞭解均衡利率如何決定315.1貨幣創造法定準備與超額準備存款準備率(requiredreserveratio) 又稱法定存款準備率，中央銀行要求商業銀行所持有的準備金至少須達到其存款金額的某固定比率415.1貨幣創造法定準備與超額準備415.1貨幣創造法定準備(requiredreserves) 又稱應提準備，商業銀行按照存款準備率所持有的準備金超額準備(excessreserves) 商業銀行實際所持有的準備金超出法定準備的部分

515.1貨幣創造法定準備(requiredreserve15.1貨幣創造超額準備=實際準備-法定準備金融機構必須保持足夠準備金的理由必須滿足中央銀行規定的準備為了應付平時交易之需615.1貨幣創造超額準備=實際準備-法定準備615.1貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑向金融業拆款市場拆借 融資的代價稱為拆款利率，拆款利率是由金融業拆款市場的供需所決定715.1貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑715.1貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑向準備金市場借款

準備金市場中金融機構是準備金的需求者，中央銀行則是準備金的供給者815.1貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑815.1貨幣創造拆款利率上升時，拆款的成本會提高，法定準備的需求會隨之降低，持有超額準備的機會成本也隨之提高，因此對準備金的需求降低；反之，對準備金的需求則增加

準備金需求與拆款利率之間呈負向關係915.1貨幣創造拆款利率上升時，拆款的成本會提高，法定準備15.1貨幣創造準備金需求曲線的移動金融機構對準備金之需求增加金融機構對準備金之需求減少1015.1貨幣創造準備金需求曲線的移動金融機構對準備金之需15.1貨幣創造準備金的供給就金融業拆款市場而言，擁有超額準備部位之金融機構扮演的是供給者的角色，拆款利率與準備金的供給呈同向變動的關係1115.1貨幣創造準備金的供給1115.1貨幣創造準備金的供給就準備金市場而言，中央銀行為準備金供給者，此時準備金的供給可分為借入準備(borrowedreserves,BR)與非借入準備(non-borrowedreserves,NBR)兩種1215.1貨幣創造準備金的供給1215.1貨幣創造借入準備是金融機構經由貼現窗口向中央銀行所借，中央銀行收取的價格是重貼現率，重貼現率是由中央銀行規定

借入準備的供給與拆款利率呈同向變動關係1315.1貨幣創造借入準備1315.1貨幣創造非借入準備幾乎全是由中央銀行在控制，缺乏利率彈性。中央銀行可經由公開市場操作，藉著買賣政府債券來改變金融機構的準備部位，以改變拆款利率水準1415.1貨幣創造非借入準備1415.1貨幣創造中央銀行增加準備金供給的效果非借入準備的增加1515.1貨幣創造中央銀行增加準備金供給的效果非借入準備的增15.1貨幣創造準備金市場的供給與需求曲線1615.1貨幣創造準備金市場的供給與需求曲線1615.1貨幣創造當拆款利率高於重貼現率時 借入準備的供給與拆款利率呈同向變動當拆款利率高於重貼現率時 呈垂直於橫軸的直線；非借入準備的供給則不受此兩利率之影響，它取決於中央銀行的態度1715.1貨幣創造當拆款利率高於重貼現率時1715.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程 若中央銀行經由公開市場操作，買進台一銀行所持有的2,000元政府債券1815.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程1815.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程

在放款2,000元後，借款者以活期存款方式存入台一銀行1915.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程1915.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程

假設法定存款準備率為10%，台一銀行有1,800元的超額準備2015.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程2015.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程

台一銀行進行第二階段的信用擴張2115.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程2115.1貨幣創造銀行將超額準備全部放款，直到超額準備為零，每一階段的放款或活期存款的增加額都等於前一階段的超額準備原始存款 社會大眾以現金或支票存入銀行的存款引申存款

銀行經由放款而創造引申出來的活期存款2215.1貨幣創造銀行將超額準備全部放款，直到超額準備為零，15.1貨幣創造新創造的活期存款ΔDΔR

表示新增加的準備金，rD代表法定存款準備率1/rD

為貨幣創造乘數(moneycreationmultiplier)2315.1貨幣創造新創造的活期存款ΔD2315.1貨幣創造若銀行新增加之準備金是來自於社會大眾的存款則超額準備為ΔR

X

(1-rD)

，貨幣創造乘數為[(1-rD)/rD]

rD當愈大，此一乘數愈小；反之，rD愈小，此一乘數則愈大2415.1貨幣創造若銀行新增加之準備金是來自於社會大眾的存款15.1貨幣創造銀行體系的信用創造過程 每一家銀行的個別放款行為就如同獨占銀行的每一階段放款一樣，整個銀行體系最後能夠創造出來的貨幣仍是與一家獨占銀行相同2515.1貨幣創造銀行體系的信用創造過程2515.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給現代經濟體系中，貨幣或稱為通貨，經濟學家通常將通貨淨額C與活期存款D合稱為貨幣供給量M M=C+D2615.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給現代經濟體系中，貨幣或15.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣(reservemoney) 又稱強力貨幣(high-poweredmoney)或貨幣基數(monetarybase)

準備貨幣B=通貨淨額C+銀行的準備金R銀行的準備金=銀行庫存現金+存放中央銀行的存款2715.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣(reserv15.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給貨幣乘數m 代表貨幣供給量M與準備貨幣B之間的倍數關係2815.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給貨幣乘數m2815.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給中央銀行資產負債表2915.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給中央銀行資產負債表2915.3台灣地區貨幣供給量的衡量狹義貨幣供給量M1

M1A=通貨淨額+支票存款+活期存款

M1B=M1A+活期儲蓄存款=通貨淨額+支票存款+活期存款 +活期儲蓄存款3015.3台灣地區貨幣供給量的衡量狹義貨幣供給量M13015.3台灣地區貨幣供給量的衡量廣義貨幣供給量M2

M2=M1B+準貨幣準貨幣 或稱準貨幣存款是指企業及個人在貨幣機構之定期存款、定期儲蓄存款、外匯存款以及郵匯局自行吸收之郵政儲金總數3115.3台灣地區貨幣供給量的衡量廣義貨幣供給量M23115.3台灣地區貨幣供給量的衡量台灣地區貨幣供給量組合比例圖3215.3台灣地區貨幣供給量的衡量台灣地區貨幣供給量組合比例經濟統計台灣地區貨幣總計數33經濟統計台灣地區貨幣總計數3315.4貨幣需求流動性(liquidity) 指不同資產轉換為貨幣來使用時的便利性，時間愈短、成本愈低代表轉換的交易成本愈低、流動性愈高3415.4貨幣需求流動性(liquidity)3415.4貨幣需求個體因素交易動機與支出行為交易動機(transactionmotive)的貨幣需求 為應付日常交易所需而必須持有貨幣3515.4貨幣需求個體因素3515.4貨幣需求收入狀況 經濟單位為了交易必須持有貨幣，有收入才能因應支出，但收入水準的高低與收入時距的不同會產生不同的平均貨幣需求3615.4貨幣需求收入狀況3615.4貨幣需求貨幣持有額與收入水準的高低成正比3715.4貨幣需求貨幣持有額與收入水準的高低成正比3715.4貨幣需求貨幣持有額與收入時距成正比3815.4貨幣需求貨幣持有額與收入時距成正比3815.4貨幣需求金融創新 一國的信用程度及支付方式會隨著金融創新的程度來改變匯率變動 國際貿易往來頻繁且國際資本移動快速，匯率的變動影響對本國貨幣的需求3915.4貨幣需求金融創新3915.4貨幣需求預防動機與金融創新預防動機(precautionarymotive)的貨幣需求 要預防未知的天災、人禍等意外突發狀況而保有貨幣以備不時之需4015.4貨幣需求預防動機與金融創新4015.4貨幣需求預防動機的貨幣持有與所得水準呈同向變動關係若金融創新的程度愈高，貨幣的轉換或取得愈容易致使交易成本降低，因預防所要準備的貨幣持有就可以減少4115.4貨幣需求預防動機的貨幣持有與所得水準呈同向變動關係15.4貨幣需求投機動機與資產組合投機動機(speculativemotive)的貨幣需求 為了能隨時把握有利機會，以賺取相當利益所保有的貨幣 利率水準愈高時，貨幣持有減少；當利率愈低時，持有的貨幣餘額增多4215.4貨幣需求投機動機與資產組合4215.4貨幣需求流動性陷阱(liquiditytrap) 利率下降至很低的水準時，貨幣數量增加的部分，會被社會大眾持有卻不購買生利資產，所以利率水準不會再降低，此時利率的彈性無限大4315.4貨幣需求流動性陷阱(liquiditytrap)15.4貨幣需求資產組合管理(portfoliomanagement) 透過安全性、流動性與收益性的衡量來安排貨幣與其他收益性資產之組合－策略，以降低持有貨幣的機會成本4415.4貨幣需求資產組合管理(portfoliomana15.4貨幣需求資產組合管理股票 通常是以「買低賣高」的方式來獲利，股價的高低端視目前投資人對企業未來前景的看法而定4515.4貨幣需求資產組合管理4515.4貨幣需求資產組合管理債券 一種發行者承諾在到期日支付票面金額，且在未到期前某一固定時間支付利息的固定收益證券4615.4貨幣需求資產組合管理4615.4貨幣需求一年到期固定收益債券的市場價格Pb是債券目前市價，FV是債券面值，INT是債券利息，i是新債券發行當時的利率水準，d是債券到期前的剩餘時間

4715.4貨幣需求一年到期固定收益債券的市場價格4715.4貨幣需求交易成本 資產轉換成貨幣的交易成本亦會影響到貨幣需求交易成本降低，持有貨幣的數量會減少交易成本愈低，資產組合管理愈有效率4815.4貨幣需求交易成本4815.4貨幣需求(例)支票存款與定期存款的現金管理總成本全部持有支票存款Ma，機會成本為TCa=(rp–rc)Ma

部份持有支票存款Mb，資產管理的總成本為TCb=(rp–rc)Mb+Bpnp TCc：最低交易成本4915.4貨幣需求(例)支票存款與定期存款的現金管理總成本415.4貨幣需求不同支出計畫下的現金管理總成本5015.4貨幣需求不同支出計畫下的現金管理總成本5015.4貨幣需求物價水準 物價水準愈高，貨幣的購買力就愈低，貨幣需求增加其他因素 包括貨幣流通速度、消費傾向、季節性及臨時性之需等因素5115.4貨幣需求物價水準5115.4貨幣需求總體因素總所得 總所得水準愈高，交易量愈大，對於貨幣需求也愈多利率水準 利率水準與貨幣需求成反向變動5215.4貨幣需求總體因素5215.4貨幣需求物價水準 貨幣需求與物價水準呈同方向變動關係匯率 本國貨幣對他國貨幣貶值時，匯率上升，本國貨幣增加需求；本國貨幣升值則對本國貨幣的需求減少5315.4貨幣需求物價水準5315.4貨幣需求金融創新 整體金融創新程度愈高，交易支付的型態愈多樣化，資產轉換的交易成本愈小5415.4貨幣需求金融創新5415.4貨幣需求貨幣需求函數

貨幣需求MD=f(Y,i,P,e,C)

Y：總所得水準與貨幣需求同向變動i：利率水準與貨幣需求反向變動P：物價水準與貨幣需求同向變動e

：匯率與貨幣需求同向變動C

：金融創新程度與貨幣需求反向變動5515.4貨幣需求貨幣需求函數Y：總所得水準與貨幣需求同向時間讀解微利時代，日子難過

核心概念利率的替代效果與所得效果56時間讀解微利時代，日子難過核心概念5615.5貨幣、物價與利率貨幣數量學說現金交易方程式(EquationofExchange) MV=PYP表示平均的物價水準Y表示所得水準M表示流通中的貨幣數量V表示貨幣流通速度5715.5貨幣、物價與利率貨幣數量學說P表示平均的物價水15.5貨幣、物價與利率費雪交易方程式表示在某一固定期間之內，財貨與勞務交易的貨幣總值必等於交易期的貨幣流通總值貨幣流通速度在短期內可視為固定所得水準是固定不變的，因為經濟社會是處於充分就業的狀態5815.5貨幣、物價與利率費雪交易方程式表示在某一固定期間之15.5貨幣、物價與利率古典學派的觀點認為貨幣只具交易媒介的功能

在短時期內，貨幣數量的增加(減少)都會使物價水準呈同比例的增加(減少)5915.5貨幣、物價與利率古典學派的觀點認為貨幣只具交易媒介15.5貨幣、物價與利率現金餘額方程式 又稱劍橋方程式(Cambridgeequationofexchange)，人們願意握有貨幣是因為貨幣具有交易媒介與價值儲藏的功能6015.5貨幣、物價與利率現金餘額方程式6015.5貨幣、物價與利率名目貨幣需求是與名目所得成同方向變動的正比關係

MD

=kPYP為平均的物價水準Y為所得水準MD為貨幣需求k

為常數6115.5貨幣、物價與利率名目貨幣需求是與名目所得成同方向變15.5貨幣、物價與利率k為固定常數，在充分就業之下Y固定不變，在貨幣市場達到均衡時貨幣供給量MS等於貨幣需求量MD

物價隨著貨幣供給量的變動做同方向同比例的變動6215.5貨幣、物價與利率k為固定常數，在充分就業之下Y15.5貨幣、物價與利率儲蓄、投資與利率可貸資金理論(loanablefundstheory)

利率乃是借出及借入貨幣資金使用的價格，因此利率是由可貸資金市場的供需所決定6315.5貨幣、物價與利率儲蓄、投資與利率6315.5貨幣、物價與利率可貸資金的供給 來源是有餘單位的儲蓄，供給量與利率水準呈同方向變動可貸資金的需求 需求者為赤字單位，需求量與利率水準呈反方向變動6415.5貨幣、物價與利率可貸資金的供給6415.5貨幣、物價與利率可貸資金市場6515.5貨幣、物價與利率可貸資金市場6515.5貨幣、物價與利率若利率水準低於均衡利率水準，市場發生需求量大於供給量，資金短缺造成利率水準提高若利率水準高於均衡利率水準，則市場發生供給量大於需求量的情況，資金過剩造成利率水準降低6615.5貨幣、物價與利率若利率水準低於均衡利率水準，市場發15.5貨幣、物價與利率貨幣中立性表示貨幣需求為一正斜率的直線6715.5貨幣、物價與利率貨幣中立性表示貨幣需求6715.5貨幣、物價與利率貨幣中立性 貨幣供給增加只影響物價水準，卻不會影響實質所得、實質工資與實質利率，以及就業與產出水準等實質變數，這就是古典二分法(classicaldichotomy)，貨幣呈現中立性(neutrality)6815.5貨幣、物價與利率貨幣中立性6815.5貨幣、物價與利率貨幣供需與利率貨幣需求與利率呈反向變動的關係貨幣供給由中央銀行控制；為一垂直線貨幣需求曲線MS與貨幣供給曲線MD

相交之處決定市場均衡利率水準

i0

MS=MD

(i,Y0,P0,e0)6915.5貨幣、物價與利率貨幣供需與利率6915.5貨幣、物價與利率貨幣市場7015.5貨幣、物價與利率貨幣市場7015.5貨幣、物價與利率貨幣需求增加之利率效果7115.5貨幣、物價與利率貨幣需求增加之利率效果7115.5貨幣、物價與利率貨幣供給增加之利率效果7215.5貨幣、物價與利率貨幣供給增加之利率效果7215.5貨幣、物價與利率貨幣供給減少之利率效果7315.5貨幣、物價與利率貨幣供給減少之利率效果73全球視野負利率席東瀛，經濟雪上霜核心概念實質利率名目利率通貨膨脹率74全球視野負利率席東瀛，經濟雪上霜核心概念7415.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行職能中央銀行 是為大眾利益，承擔控制貨幣供給量、信用供給可能量及信用成本的機構7515.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行職能7515.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行的經營目標促進金融穩定健全銀行業務維護對內及對外幣值之穩定於上列目標範圍內，協助經濟之發展7615.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行的經營目標7615.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行在執行業務的原則不以營利為目的應獨立於政府黨派之外不與一般銀行競爭利益中央銀行對於存款不付利息按期公布業務狀況中央銀行的資產應有較高的流動性7715.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行在執行業務的原則7715.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能貨幣管理

統一全國貨幣發行、保管銀行存款準備、保管全國「國際貨幣準備」、控制全國信用供給、監督全國銀行業務7815.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能7815.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能做為銀行的最高金融管理機構 承負最後貸款者的任務、主持全國銀行債務及債權的清算業務7915.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能7915.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能財政代理人 保管政府收入及政府機關存款、提供政府各種短期放款，以調節財政收支、代理發行及償付各種政府債券、代理黃金及外匯交易、做為政府的財政金融顧問8015.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能8015.6中央銀行與貨幣政策工具貨幣政策工具貨幣政策

中央銀行透過各種政策工具控制貨幣供給量與利率水準，改變整體信用狀況，以期達成政策目標的政策措施8115.6中央銀行與貨幣政策工具貨幣政策工具8115.6中央銀行與貨幣政策工具重貼現率政策重貼現與重貼現率(rediscountrate) 銀行可以用客戶來辦理貼現之合格票據，再向央行做第二次融資貼現以取得資金，稱為重貼現；此時銀行必須支付給央行利息，此一貼現率即稱重貼現率8215.6中央銀行與貨幣政策工具重貼現率政策8215.6中央銀行與貨幣政策工具重貼現率政策 央行可以經由調整重貼現率來改變銀行的資金成本，進而改變貨幣供給量及影響利率水準，如此就可以達到影響經濟活動的目的8315.6中央銀行與貨幣政策工具重貼現率政策8315.6中央銀行與貨幣政策工具公開市場操作 央行在公開的金融市場上，藉由買賣有價證券以改變貨幣供給量，並影響市場利率，進而影響經濟活動，以達到其政策的效果8415.6中央銀行與貨幣政策工具公開市場操作8415.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行在貨幣市場的簡單運作8515.6中央銀行與貨幣政策工具中央銀行在貨幣市場的簡單運作全球視野走了葛林斯班新來了柏南其核心概念貨幣政策86全球視野走了葛林斯班新來了柏南其核心概念8615.6中央銀行與貨幣政策工具存款準備率政策 是指央行藉由改變法定存款準備率來改變貨幣供給量，並影響市場利率，以達到其政策目的8715.6中央銀行與貨幣政策工具存款準備率政策8715.6中央銀行與貨幣政策工具(例)法定存款準備率之變動對銀行信用創造能力之影響8815.6中央銀行與貨幣政策工具(例)法定存款準備率之變動對15.6中央銀行與貨幣政策工具選擇性信用管制(selectivecreditcontrols)工具保證金比率 央行對於銀行或證券金融公司的融資及融券業務的管制8915.6中央銀行與貨幣政策工具選擇性信用管制(select15.6中央銀行與貨幣政策工具選擇性信用管制工具對不動產信用貸款的管制 央行可以管制貸款的頭期款(downpayments)的成數及還本付息的期限道德勸說(moralsuasion) 是指央行為表明立場，採口頭或書面勸告的方式，要求銀行配合央行的政策9015.6中央銀行與貨幣政策工具選擇性信用管制工具90CH15信用创造与货币政策课件OBJECTIVES學習目標知道商業銀行的貨幣創造過程知道貨幣供給、準備貨幣與貨幣乘數之關係知道台灣地區如何衡量貨幣供給量瞭解影響貨幣需求的因素92OBJECTIVES學習目標知道商業銀行的貨幣創造過程2OBJECTIVES學習目標瞭解均衡利率如何決定瞭解中央銀行的職能瞭解中央銀行如何運用貨幣政策工具93OBJECTIVES學習目標瞭解均衡利率如何決定315.1貨幣創造法定準備與超額準備存款準備率(requiredreserveratio) 又稱法定存款準備率，中央銀行要求商業銀行所持有的準備金至少須達到其存款金額的某固定比率9415.1貨幣創造法定準備與超額準備415.1貨幣創造法定準備(requiredreserves) 又稱應提準備，商業銀行按照存款準備率所持有的準備金超額準備(excessreserves) 商業銀行實際所持有的準備金超出法定準備的部分

9515.1貨幣創造法定準備(requiredreserve15.1貨幣創造超額準備=實際準備-法定準備金融機構必須保持足夠準備金的理由必須滿足中央銀行規定的準備為了應付平時交易之需9615.1貨幣創造超額準備=實際準備-法定準備615.1貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑向金融業拆款市場拆借 融資的代價稱為拆款利率，拆款利率是由金融業拆款市場的供需所決定9715.1貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑715.1貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑向準備金市場借款

準備金市場中金融機構是準備金的需求者，中央銀行則是準備金的供給者9815.1貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑815.1貨幣創造拆款利率上升時，拆款的成本會提高，法定準備的需求會隨之降低，持有超額準備的機會成本也隨之提高，因此對準備金的需求降低；反之，對準備金的需求則增加

準備金需求與拆款利率之間呈負向關係9915.1貨幣創造拆款利率上升時，拆款的成本會提高，法定準備15.1貨幣創造準備金需求曲線的移動金融機構對準備金之需求增加金融機構對準備金之需求減少10015.1貨幣創造準備金需求曲線的移動金融機構對準備金之需15.1貨幣創造準備金的供給就金融業拆款市場而言，擁有超額準備部位之金融機構扮演的是供給者的角色，拆款利率與準備金的供給呈同向變動的關係10115.1貨幣創造準備金的供給1115.1貨幣創造準備金的供給就準備金市場而言，中央銀行為準備金供給者，此時準備金的供給可分為借入準備(borrowedreserves,BR)與非借入準備(non-borrowedreserves,NBR)兩種10215.1貨幣創造準備金的供給1215.1貨幣創造借入準備是金融機構經由貼現窗口向中央銀行所借，中央銀行收取的價格是重貼現率，重貼現率是由中央銀行規定

借入準備的供給與拆款利率呈同向變動關係10315.1貨幣創造借入準備1315.1貨幣創造非借入準備幾乎全是由中央銀行在控制，缺乏利率彈性。中央銀行可經由公開市場操作，藉著買賣政府債券來改變金融機構的準備部位，以改變拆款利率水準10415.1貨幣創造非借入準備1415.1貨幣創造中央銀行增加準備金供給的效果非借入準備的增加10515.1貨幣創造中央銀行增加準備金供給的效果非借入準備的增15.1貨幣創造準備金市場的供給與需求曲線10615.1貨幣創造準備金市場的供給與需求曲線1615.1貨幣創造當拆款利率高於重貼現率時 借入準備的供給與拆款利率呈同向變動當拆款利率高於重貼現率時 呈垂直於橫軸的直線；非借入準備的供給則不受此兩利率之影響，它取決於中央銀行的態度10715.1貨幣創造當拆款利率高於重貼現率時1715.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程 若中央銀行經由公開市場操作，買進台一銀行所持有的2,000元政府債券10815.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程1815.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程

在放款2,000元後，借款者以活期存款方式存入台一銀行10915.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程1915.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程

假設法定存款準備率為10%，台一銀行有1,800元的超額準備11015.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程2015.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程

台一銀行進行第二階段的信用擴張11115.1貨幣創造單一銀行的信用創造過程2115.1貨幣創造銀行將超額準備全部放款，直到超額準備為零，每一階段的放款或活期存款的增加額都等於前一階段的超額準備原始存款 社會大眾以現金或支票存入銀行的存款引申存款

銀行經由放款而創造引申出來的活期存款11215.1貨幣創造銀行將超額準備全部放款，直到超額準備為零，15.1貨幣創造新創造的活期存款ΔDΔR

表示新增加的準備金，rD代表法定存款準備率1/rD

為貨幣創造乘數(moneycreationmultiplier)11315.1貨幣創造新創造的活期存款ΔD2315.1貨幣創造若銀行新增加之準備金是來自於社會大眾的存款則超額準備為ΔR

X

(1-rD)

，貨幣創造乘數為[(1-rD)/rD]

rD當愈大，此一乘數愈小；反之，rD愈小，此一乘數則愈大11415.1貨幣創造若銀行新增加之準備金是來自於社會大眾的存款15.1貨幣創造銀行體系的信用創造過程 每一家銀行的個別放款行為就如同獨占銀行的每一階段放款一樣，整個銀行體系最後能夠創造出來的貨幣仍是與一家獨占銀行相同11515.1貨幣創造銀行體系的信用創造過程2515.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給現代經濟體系中，貨幣或稱為通貨，經濟學家通常將通貨淨額C與活期存款D合稱為貨幣供給量M M=C+D11615.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給現代經濟體系中，貨幣或15.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣(reservemoney) 又稱強力貨幣(high-poweredmoney)或貨幣基數(monetarybase)

準備貨幣B=通貨淨額C+銀行的準備金R銀行的準備金=銀行庫存現金+存放中央銀行的存款11715.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣(reserv15.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給貨幣乘數m 代表貨幣供給量M與準備貨幣B之間的倍數關係11815.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給貨幣乘數m2815.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給中央銀行資產負債表11915.2準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給中央銀行資產負債表2915.3台灣地區貨幣供給量的衡量狹義貨幣供給量M1

M1A=通貨淨額+支票存款+活期存款

M1B=M1A+活期儲蓄存款=通貨淨額+支票存款+活期存款 +活期儲蓄存款12015.3台灣地區貨幣供給量的衡量狹義貨幣供給量M13015.3台灣地區貨幣供給量的衡量廣義貨幣供給量M2

M2=M1B+準貨幣準貨幣 或稱準貨幣存款是指企業及個人在貨幣機構之定期存款、定期儲蓄存款、外匯存款以及郵匯局自行吸收之郵政儲金總數12115.3台灣地區貨幣供給量的衡量廣義貨幣供給量M23115.3台灣地區貨幣供給量的衡量台灣地區貨幣供給量組合比例圖12215.3台灣地區貨幣供給量的衡量台灣地區貨幣供給量組合比例經濟統計台灣地區貨幣總計數123經濟統計台灣地區貨幣總計數3315.4貨幣需求流動性(liquidity) 指不同資產轉換為貨幣來使用時的便利性，時間愈短、成本愈低代表轉換的交易成本愈低、流動性愈高12415.4貨幣需求流動性(liquidity)3415.4貨幣需求個體因素交易動機與支出行為交易動機(transactionmotive)的貨幣需求 為應付日常交易所需而必須持有貨幣12515.4貨幣需求個體因素3515.4貨幣需求收入狀況 經濟單位為了交易必須持有貨幣，有收入才能因應支出，但收入水準的高低與收入時距的不同會產生不同的平均貨幣需求12615.4貨幣需求收入狀況3615.4貨幣需求貨幣持有額與收入水準的高低成正比12715.4貨幣需求貨幣持有額與收入水準的高低成正比3715.4貨幣需求貨幣持有額與收入時距成正比12815.4貨幣需求貨幣持有額與收入時距成正比3815.4貨幣需求金融創新 一國的信用程度及支付方式會隨著金融創新的程度來改變匯率變動 國際貿易往來頻繁且國際資本移動快速，匯率的變動影響對本國貨幣的需求12915.4貨幣需求金融創新3915.4貨幣需求預防動機與金融創新預防動機(precautionarymotive)的貨幣需求 要預防未知的天災、人禍等意外突發狀況而保有貨幣以備不時之需13015.4貨幣需求預防動機與金融創新4015.4貨幣需求預防動機的貨幣持有與所得水準呈同向變動關係若金融創新的程度愈高，貨幣的轉換或取得愈容易致使交易成本降低，因預防所要準備的貨幣持有就可以減少13115.4貨幣需求預防動機的貨幣持有與所得水準呈同向變動關係15.4貨幣需求投機動機與資產組合投機動機(speculativemotive)的貨幣需求 為了能隨時把握有利機會，以賺取相當利益所保有的貨幣 利率水準愈高時，貨幣持有減少；當利率愈低時，持有的貨幣餘額增多13215.4貨幣需求投機動機與資產組合4215.4貨幣需求流動性陷阱(liquiditytrap) 利率下降至很低的水準時，貨幣數量增加的部分，會被社會大眾持有卻不購買生利資產，所以利率水準不會再降低，此時利率的彈性無限大13315.4貨幣需求流動性陷阱(liquiditytrap)15.4貨幣需求資產組合管理(portfoliomanagement) 透過安全性、流動性與收益性的衡量來安排貨幣與其他收益性資產之組合－策略，以降低持有貨幣的機會成本13415.4貨幣需求資產組合管理(portfoliomana15.4貨幣需求資產組合管理股票 通常是以「買低賣高」的方式來獲利，股價的高低端視目前投資人對企業未來前景的看法而定13515.4貨幣需求資產組合管理4515.4貨幣需求資產組合管理債券 一種發行者承諾在到期日支付票面金額，且在未到期前某一固定時間支付利息的固定收益證券13615.4貨幣需求資產組合管理4615.4貨幣需求一年到期固定收益債券的市場價格Pb是債券目前市價，FV是債券面值，INT是債券利息，i是新債券發行當時的利率水準，d是債券到期前的剩餘時間

13715.4貨幣需求一年到期固定收益債券的市場價格4715.4貨幣需求交易成本 資產轉換成貨幣的交易成本亦會影響到貨幣需求交易成本降低，持有貨幣的數量會減少交易成本愈低，資產組合管理愈有效率13815.4貨幣需求交易成本4815.4貨幣需求(例)支票存款與定期存款的現金管理總成本全部持有支票存款Ma，機會成本為TCa=(rp–rc)Ma

部份持有支票存款Mb，資產管理的總成本為TCb=(rp–rc)Mb+Bpnp TCc：最低交易成本13915.4貨幣需求(例)支票存款與定期存款的現金管理總成本415.4貨幣需求不同支出計畫下的現金管理總成本14015.4貨幣需求不同支出計畫下的現金管理總成本5015.4貨幣需求物價水準 物價水準愈高，貨幣的購買力就愈低，貨幣需求增加其他因素 包括貨幣流通速度、消費傾向、季節性及臨時性之需等因素14115.4貨幣需求物價水準5115.4貨幣需求總體因素總所得 總所得水準愈高，交易量愈大，對於貨幣需求也愈多利率水準 利率水準與貨幣需求成反向變動14215.4貨幣需求總體因素5215.4貨幣需求物價水準 貨幣需求與物價水準呈同方向變動關係匯率 本國貨幣對他國貨幣貶值時，匯率上升，本國貨幣增加需求；本國貨幣升值則對本國貨幣的需求減少14315.4貨幣需求物價水準5315.4貨幣需求金融創新 整體金融創新程度愈高，交易支付的型態愈多樣化，資產轉換的交易成本愈小14415.4貨幣需求金融創新5415.4貨幣需求貨幣需求函數

貨幣需求MD=f(Y,i,P,e,C)

Y：總所得水準與貨幣需求同向變動i：利率水準與貨幣需求反向變動P：物價水準與貨幣需求同向變動e

：匯率與貨幣需求同向變動C

：金融創新程度與貨幣需求反向變動14515.4貨幣需求貨幣需求函數Y：總所得水準與貨幣需求同向時間讀解微利時代，日子難過

核心概念利率的替代效果與所得效果146時間讀解微利時代，日子難過核心概念5615.5貨幣、物價與利率貨幣數量學說現金交易方程式(EquationofExchange) MV=PYP表示平均的物價水準Y表示所得水準M表示流通中的貨幣數量V表示貨幣流通速度14715.5貨幣、物價與利率貨幣數量學說P表示平均的物價水15.5貨幣、物價與利率費雪交易方程式表示在某一固定期間之內，財貨與勞務交易的貨幣總值必等於交易期的貨幣流通總值貨幣流通速度在短期內可視為固定所得水準是固定不變的，因為經濟社會是處於充分就業的狀態14815.5貨幣、物價與利率費雪交易方程式表示在某一固定期間之15.5貨幣、物價與利率古典學派的觀點認為貨幣只具交易媒介的功能

在短時期內，貨幣數量的增加(減少)都會使物價水準呈同比例的增加(減少)14915.5貨幣、物價與利率古典學派的觀點認為貨幣只具交易媒介15.5貨幣、物價與利率現金餘額方程式 又稱劍橋方程式(Cambridgeequationofexchange)，人們願意握有貨幣是因為貨幣具有交易媒介與價值儲藏的功能15015.5貨幣、物價與利率現金餘額方程式6015.5貨幣、物價與利率名目貨幣需求是與名目所得成同方向變動的正比關係

MD

=kPYP為平均的物價水準Y為所得水準MD為貨幣需求k

為常數15115.5貨幣、物價與利率名目貨幣需求是與名目所得成同方向變15.5貨幣、物價與利率k為固定常數，在充分就業之下Y固定不變，在貨幣市場達到均衡時貨幣供給量MS等於貨幣需求量MD

物價隨著貨幣供給量的變動做同方向同比例的變動15215.5貨幣、物價與利率k為固定常數，在充分就業之下Y15.5貨幣、物價與利率儲蓄、投資與利率可貸資金理論(loanablefundstheory)

利率乃是借出及借入貨幣資金使用的價格，因此利率是由可貸資金市場的供需所決定15315.5貨幣、物價與利率儲蓄、投資與利率6315.5貨幣、物價與利率可貸資金的供給 來源是有餘單位的儲蓄，供給量與利率水準呈同方向變動可貸資金的需求 需求者為赤字單位，需求量與利率水準呈反方向變動15415.5貨幣、物價與利率可貸資金的供給6415.5貨幣、物價與利率可貸資金市場15515.5貨幣、物價與利率可貸資金市場6515.5貨幣、物價與利率若利率水準低於均衡利率水準，市場發生需求量大於供給量，資金短缺造成利率水準提高若利率水準高於均衡利率水準，則市場發生供給量大於需求量的情況，資金過剩造成利率水準降低15615.5貨幣、物價與利率若利率水準低於均衡利率水準，市場發15.5貨幣、物價與利率貨幣中立性表示貨幣需求為一正斜率的直線15715.5貨幣、物價與利率貨幣中立性表示貨幣需求6715.5貨幣、物價與利率貨幣中立性 貨幣供給增加只影響物價水準，卻不會影響實質所得、實質工資與實質利率，以及就業與產出水準等實質變數，這就是古典二分法(classicaldichotomy)，貨幣呈現中立性(neutrality)15815.5貨幣、物價與利率貨幣中立性6815.5貨幣、物價與利率貨幣供需與利率貨幣需求與利率呈反向變動的關係貨幣供給由中央銀行控制；為一垂直線貨幣需求曲線MS與貨幣供給曲線MD

相交之處決定市場均衡利率水準

i0

MS=MD

(i,Y0,P0,e0)15915.5貨幣、物價與利率貨幣供需與利率6915.5貨幣、物價與利率貨幣市場16015.5貨幣、物價與利率貨幣市場7015.5貨幣、物價與利率貨幣需求增加之利率效果16115.5貨幣、物價與利率貨幣需求增加之利率效果7115.5貨幣、物價與利率貨幣供給增加之利率效果16215.5貨幣、物價與利率貨幣供給增加之利率效果72