埃生哲中国铝业公司发展战略及业务发展策略

公司发展战略及业务发展策略

第二阶段报告

声明本报告所提出的分析和战略是根据公司公司提供给埃森哲公司的数据资料分析而得。这些数据在项目进行期间经多次更新，报告中的分析也是采用更新后的数据，最终更新时间和本文件显示日期一致公司公司，以及其他公司公司向其提供本资料的对象应注意：埃森哲公司认定公司公司提供的数据如实反映了目前和未来的产量、储量、销售额、成本、固定资本支出等，埃森哲公司并未考核这些数据的正确性。如果本报告中所采用的数据在未来发生变动，或者出现更多的资料，公司公司须要核实这些数据的变动是否会改变埃森哲公司在本报告中提出的结论和建议。如果数据的改动幅度很大，公司公司和其他有关方面应重新评估本报告中的相关策略建议并作必要的调整。Content综述市场吸引力和公司的竞争地位公司的资产利用效率和现有财务业绩公司发展策略（初步）氧化铝电解铝铝加工总结策略实施的关键措施附件内容公司的最佳发展战略是确立专业化资源性公司的发展方向，突出其在氧化铝和电解铝领域的核心业务能力。市场吸引力高中低公司的竞争能力定位弱中强策略定位–综述电解铝注:圆圈的大小表示市场的总需求价值（美元）氧化铝板带型材、棒、管及线

箔

模具铸造产品公司的最佳战略是定位于专业化的资源性公司Content第二阶段的重点在第一阶段对市场吸引力和公司的竞争地位进行分析的基础上，分析公司由于低投资成本而获得的优势，并评测因此公司所获得的财务绩效表现在建立的基准模型，即假定公司未来市场发展处于保守条件下，评测在各子公司尽职报告中阐述的策略所带来的价值（净现值）。并确定是否还存在其它的策略选择以使现有的运营和新建设施创造更大的价值如果保守模型中不包含一些对公司有利，且公司可以达到的机会，则确定这些策略是否不同或需要改变，例如由于电力体制改革而获得较低的电价，拜尔选矿法的技术突破可以获得广泛推广，及其它的可以达到的指标性的成本降低确定公司成功实施策略所需要的各种运营方式的改变，而对于组织设置，管理流程所需要的改变则包括在另外的报告中。在第二阶段的工作中，我们主要着眼于确定公司应该采取的策略方案，以及支持策略实施的措施。Content摘要中国的氧化铝和电解铝市场前景喜人，公司在这个市场上具有相对的竞争优势。然而它在国内市场上的成本优势不会有助于它寻求向国际市场的扩张。铝加工行业前景不如氧化铝和电解铝，公司也不具竞争优势不论采用何种经营策略，现有生产成本的降低都是最重要的。根据我们的分析，除了降低成本以外，公司的发展策略将是： (1) 对氧化铝业务采取积极的增长策略，集中注意力于扩大产能，控制资 源，降低成本和提高质量

(2) 力争从政府那里得到优惠的电力价格 (3) 在得到具有竞争性的条件的时候发展电解铝

(4) 注视铝加工业的发展趋势，在条件具备的时候伺机进入高附加值的板块为了实施这些发展策略，我们提出了一系列事关策略的关键性举措和粗线条的实施方案，包括投资计划，降低成本计划，以及支持实现这些策略的基础设施方面的举措Content综述市场吸引力和公司的竞争地位公司的资产利用效率和现有财务业绩公司发展策略（初步）氧化铝电解铝铝加工总结策略实施的关键措施附件内容公司在以下三个方面具有竞争优势。接近或低于世界水平的占用资本–如果公司与西方竞争对手具有同样的息税前利润水平，由于其接近或较低的占用资本，公司将具有相近或较高的占用资本回报率低的折旧–与西方竞争对手相比，如果双方具有同样的吨现金经营成本，公司将因其较低的折旧而使吨息税前利润提高在同样的经营成本下，公司将比世界其它电解铝厂以较小投入获得相同新建生产能力扩张。注:1.固定资产包括土地,厂房,机器设备及其它资本投资净值

2.流动资本=库存+应收帐款-应付帐款目前,公司的每吨氧化鋁经营资本指标略高于世界平均水平，但有两家厂低于世界平均水平。美元/吨AL2O3流动资本固定资产占用经营资本241500491557343450503637683751资料来源：Alcoa及Alcan年报；公司财务部

在电解铝板块，主要的资源优势在于较低的占用经营资本，包括固定资产以及流动资本。数据来源:1.JamesF.King,1999;2.公司公司财务部，1999;3.埃森哲分析注:1.固定资产包括厂房、设备以及其它资本投资净值等;2.流动资本=存货+应收帐款–应付帐款流动资本固定资产世界平均105313198541165占用经营资本103983711871512696美元/吨AL2001世界界平平均均即使考虑到可可能增加的环环保投入，这这种优势仍将将继续保持。。环保投入数据来源:1.埃森哲哲分析;2.JamesF.King,1999;3.公司尽职调查查报告注:1.假假定长城和和山东有相同同的资本资出出，贵州、平平果和青海有有相同的资本本资出；2.以下为1999年数数据：世界平平均、美国国Aloca平均、加拿大大Alcan平均流动资本固定资产10531319854116510521036101510071006预测环保投入20052004200320021999美元/吨AL公司的每吨氧氧化鋁只需多多赚9.9美美元就可以达达到与世界平平均水平相同同的占用经营营资本回报率率(ROCE)。。有两个厂好于于世界平均水水平。经营资本/每每吨氧化鋁*平果63795.6贵州45067.5长城34351.5中州751112.7山东50375.5683102.555783.649173.7世界最佳24136.1山西中鋁平均世界平均与世界平均水水平之差别21.9-6.2-22.2391.828.89.90-37.6与世界最佳水水平之差别59.531.415.476.639.466.447.537.60注:经营资资本数据基于于1999年年中鋁财务报报告及埃森哲哲分析结果.占用资本回报报率为15%的息税前利利润在电解铝板块块，平均而言言，世界其它它的竞争对手手需要在每吨吨电解铝多赚赚40美元的的息税前利润润才能带来与与公司同样的的占用资本回回报率。经营资本/吨吨占用资本回报报率为15%的息税前利利润青海696104平果1512227贵州1187178长城837126山东103915610531581319198美国Alcoa平均854128公司平均世界平均与世界平均的的差值-9329-20-72-42-400-70与美国Alcoa平均的差值-249950-32830700数据来源:1.JamesF.King,1999;2.公司公司财务务部,1999;3.埃森哲分析与国际竞争对对手相比,公公司的竞争争优势之一在在于其较低的的折旧水平(氧化鋁)。。折旧*美元/吨AL2O3*注：为便便于比较对公公司的折旧进进行了调整。。调整后公司司六家氧化铝铝厂采用相同同的折旧方法法资料来源：Alcoa及Alcan年报；公司财财务部公司较低的折折旧水平(电电解铝)*。。美元/吨公司折旧折旧世界平均折旧旧*注:公公司1999财务报表折折旧数字为107,此此处折旧是为为作比较而进进行调整后的的数据，调整整时公司五家家电解铝厂采采用同样的折折旧方法数据来源:1.JamesF.King,1999;2.公司公司财务务部,1999;3.埃森哲哲分析低的折旧因此，与世界界平均水平相相比，在现金金经营成本相相同的情况下下，公司将由由于提取较低低的折旧而使使息税前利润润增高。销售收入单位:美元元/吨现金经营成本本折旧息税前利润现金经营成本本折旧息税前利润公司平均世界平均注:假定公公司和世界其其它电解铝厂厂吨售价及现现金经营成本本相同增加的息税前前利润较低的折旧使使息税前利润润增加示意在同样的经营营成本下，公公司将比世界界其它电解铝铝厂以较小投投入获得相同同新建生产能能力扩张。美元/吨世界平均投资资2350美美元/吨新建生产能力力投资数据来源:1.JPMorganSecurities,2000年12月;2.公司““十五”投资资计划以上的这些优优势以及在国国内铝业市场场中的地位均均体现出公司司较为乐观的的财务业绩。。除中州厂外,所有其它它厂的现金经经营利润(EBITDA)在2000年年均有大幅增增长除中州外,公公司各氧化化铝厂之息税税前利润(EBIT)在2000年年也是增长迅迅猛在2000年年,中鋁氧化化鋁厂之占用用资本回报率率(ROCE)高于国外竞争争对手。这一一结果在较大大程度上来自自当年国内市市场上氧化铝铝价格大幅上上扬氧化铝电解鋁从现金经营利利润(EBITDA)水平来看，公公司1999年的电解铝铝业务是盈利利的，这主要要是由于青海海、平果和贵贵州的利润贡贡献。不过，，长城和山东东的电解铝业业务处于亏损损，并因此使使公司电解铝铝板块整体盈盈利水平下降降。考虑息税前利利润(EBIT)，，公司整体而言言1999年年现金收入大大于现金支出出，这主要是是青海、平果果和贵州的现现金利润贡献献。不过，长长城和山东的的电解铝业务务仍不容乐观观，他们的现现金利润为负负比较占用资本本回报率(ROCE)，，公司比较世界界平均水平获获得较高的占占用资本回报报率。由于山山东和长城的的亏损，使公公司回报率有有所降低。2000年经经营成本的上上升，使得公公司电解铝厂厂的息税前利利润较上年下下降，导致公公司2000年占用资本本回报率下降降至–11%*注注:1.占占用用资资本本回回报报率率=息息税税前前利利润润/占占用用经经营营资资本本;2.占占用用经经营营资资本本=固固定定资资产产+存存货货+应应收收帐帐款款––应应付付帐帐款款除中中州州之之外外,中中鋁鋁其其余余各各厂厂现现金金经经营营利利润润在在2000年年均均有有大大幅幅增增长长。。现金金经经营营利利润润(EBITDA)199819992000美元元/吨吨AL2O3在电电解解铝铝板板块块，，考考虑虑到到息息税税前前利利润润，，尽尽管管长长城城和和山山东东处处于于现现金金支支出出大大于于收收入入的的状状况况，，由由于于青青海海、、平平果果和和贵贵州州的的贡贡献献，，公公司司电电解解铝铝总总体体现现金金收收入入在在1999年年大大于于支支出出。。美元元/吨吨AL长城城山东东青海海平果果贵州州公司司平平均均数据据来来源源:1.公公司司公公司司财财务务部部;2.埃埃森森哲哲分分析析注:1.由由于于公公司司电电解解铝铝厂厂2000年年经经营营成成本本大大幅幅上上升升，，导导致致2000年年息息税税前前利利润润大大幅幅下下降降。。由由于于公公司司2000年年成成本本的的巨巨大大波波动动，，我我们们采采用用1999年年数数据据作作分分析析和和比比较较;2.氧氧化化铝铝和和电电解解铝铝价价格格均均调调整整为为市市场场价价格格现金金经经营营利利润润(EBITDA)EBITDA/CapitalEmployed38%22%26%-5%-21%24%在氧氧化化铝铝板板块块，，除除中中州州厂厂外外,中中鋁鋁上上市市公公司司下下属属其其余余各各厂厂之之息息税税前前利利润润在在2000年年也也是是增增长长迅迅猛猛。。近三三年年息息税税前前利利润润(EBIT)199819992000美元元/吨吨AL2O3美元元/吨吨AL长城城山东东青海海平果果贵州州公司司平平均均电解解铝铝板板块块，，尽尽管管由由于于长长城城和和山山东东铝铝厂厂亏亏损损而而抵抵销销了了公公司司部部分分现现金金经经营营利利润润，，但但由由于于青青海海、、平平果果和和贵贵州州的的利利润润贡贡献献，，公公司司的的电电解解铝铝业业务务在在1999年年盈盈利利性性很很好好。。数据据来来源源:1.公公司司公公司司财财务务部部;2.埃埃森森哲哲分分析析注:1.由由于于公公司司电电解解铝铝厂厂2000年年经经营营成成本本大大幅幅上上升升，，导导致致2000年年现现金金经经营营利利润润大大幅幅下下降降。。由由于于公公司司2000年年成成本本的的巨巨大大波动动，，我我们们采采用用1999年年数数据据作作分分析析和和比比较较;2.氧氧化化铝铝和和电电解解铝铝价价格格均均调调整整为为市市场场价价格格近三三年年息息税税前前利利润润(EBIT)中鋁鋁上上市市公公司司氧氧化化鋁鋁厂厂之之占用用资资本本回回报报率率高于于世世界界平平均均水水平平。。199819992000占用用资资本本回回报报率率(ROCE)美元元/吨吨AL2O3在计计算算公公司司的的占占用用资资本本回回报报率率时时,我我们们所所选选用用的的是是：：存存货货+应应收收帐帐款款-应应付付帐帐款款+固固定定资资产产净净值值，，以以便便于于同同世世界界水水平平相相比比较较。。这这种种计计算算没没有有包包括括公公司司各各氧氧化化铝铝厂厂所所占占用用的的其其他他资资本本，，如如：：其其他他应应收收/应应付付款款、、应应收收/应应付付票票据据等等。。如如果果将将这这些些项项目目占占用用的的资资本本考考虑虑进进去去，，那那么么占占用用资资本本回回报报率率会会有有较较大大的的降降低低评述电解铝铝板块块，比比较占占用资资本回回报率率，山山东和和长城城处于于不利利地位位。总总体而而言，，由于于青海海、平平果和和贵州州的贡贡献，，公司司在1999年年还是是取得得了令令人满满意的的占用用资本本回报报率。。占用资资本回回报率率(ROCE)长城山东青海平果贵州公司平平均数据来来源:1.公公司公公司财财务部部;2.埃埃森哲哲分析析注:1.由由于公公司电电解铝铝厂2000年年经营营成本本大幅幅上升升，导导致2000年年息税税前利利润大大幅下下降。。由于于公司司2000年成成本的的巨大大波动动，我我们采采用1999年年数据据作分分析和和比较较;2.氧氧化铝铝和电电解铝铝价格格均调调整为为市场场价格格美元/吨AL同时，，与世世界平平均水水平相相比，，公司司电解解铝拥拥有较较高的的占用用资本本回报报率，，但仍仍然低低于世世界先先进的的电解解铝厂厂加拿拿大Alcan。占用资资本回回报率率(ROCE)加拿大大Alcan平均公司平平均世界平平均世界平平均公司平平均5%3.2%加拿大大Alcan平均数据来来源:1.公公司公公司财财务部部;2.埃埃森哲哲分析析;3.JamesF.King,1999注:1.由由于公公司电电解铝铝厂2000年年经营营成本本大幅幅上升升，导导致2000年年息税税前利利润大大幅下下降。。由于于公司司2000年成成本的的巨大大波动动，我我们采采用1999年年数据据作分分析和和比较较;2.氧氧化铝铝和电电解铝铝价格格均调调整为为市场场价格格美元/吨ALContent综述市场吸吸引力力和公公司的的竞争争地位位公司发发展策策略（（初步步）氧化铝铝电解铝铝铝加工工总结策略实实施的的关键键措施施附件内容世界优优秀铝铝业公公司都都通过过优化化影响响价值值的因因素以以使资资本投投资的的经济济回报报最大大化。。价值树树占用资资本回回报率率息税前前利润润占用经经营资资本资产和和设施施运营成成本收入股东权权益+-(息税税前利利润/占用用经营营资本本)为了保保证投投资的的经济济性，，我们们对于于公司司的氧氧化铝铝和电电解铝铝板块块分别别进行行了如如下评评估：：各氧化化铝和和电解解铝厂厂在不不作任任何扩扩产、、技改改、节节能降降耗项项目而而仅维维持现现有产产量和和成本本水平平的情情况下下所产产生的的现金金流量量现值值以及及未来来若干干年的的EVA、ROCE等指标标公司““十五五”计计划中中的各各项投投资投投资项项目对对相关关各厂厂以及及公司司整体体的股股东价价值的的作用用（增增加还还是减减少公公司价价值））埃森哲哲项目目组通通过策策略层层面的的分析析提出出的一一些具具体投投资方方案对对相关关各厂厂以及及公司司整体体的股股东价价值的的作用用另外，，该财财务模模型还还用于于分析析各种种可能能的有有利因因素（（如材材料价价格下下降等等）对对公司司价值值的作作用，，以及及如果果这样样的有有利因因素成成为现现实，，公司司是否否需要要调整整埃森森哲项项目组组提出出的以以上投投资方方案以以及指指导这这些投投资方方案的的发展展策略略财务分分析模模型主主要用用于分分析投投资项项目的的回报报前景景以及及可能能的有有利因因素（（如成成本降降低））对公公司价价值的的影响响。分分析过过程中中作了了如下下假设设：一般假假设在评估估公司司“十十五””计划划中的的投资资项目目以及及一些些我们们建议议的投投资方方案时时，假假设有有充足足的资资金来来实施施这些些计划划对未来来现金金流量量的预预测到到2020年，，假设设2020年以以后的的现金金流量量与2020年年相同同对市场场条件件的假假设国内市市场的的电解解铝价价格（（2001-2005））采用用项目目前期期报告告中的的预测测数据据，假假设2005年年后的的价格格等于于2005年的的价格格国内市市场的的氧化化铝价价格（（2001-2005））采用用项目目前期期报告告中的的预测测数据据，假假设2005年年后的的价格格等于于2005年的的价格格；内内部转转移价价采用用市场场价格格除非个个别项项目评评估报报告中中另有有说明明，假假设各各电解解铝厂厂的电电价从从2000年后后保持持不变变假设市市场需需求足足够旺旺盛，，公司司的氧氧化铝铝和电电解铝铝产品品产量量等于于销售售量对公司司的假假设资本加加权平平均成成本（WACC））假定为为12.2%在基准准模型型（假假设不不做任任何投投资项项目））中，，未来来各厂厂经营营成本本由过过去三三年（（1998-2000））的平平均经经营成成本水水平决决定在评估估公司司“十十五””计划划中的的投资资项目目时，，除个个别明明显不不合理理处以以外，，假设设公司司提供供的这这些项项目概概要评评价文文档中中的投投资额额、成成本水水平、、项目目投资资期、、达产产期等等可以以直接接输入入到财财务模模型中中财务模型中使使用的一些基基本假设Content对于氧化铝和和电解铝在中中国的市场，，我们建立了了基准模型，，以评测公司司的现有和潜潜在增加的/其它的策略略通过我们的分分析，除了成成本的降低，，我们认为公公司的优先策策略发展重点点为：选择性地扩张张具有低成本本的氧化铝厂厂的产能，以以争取目前占占30%的进进口氧化铝的的市场份额-需要对现有子子公司的投资资和扩张计划划进行调整积极地争取政政府在电力领领域改革的决决心，以允许许公司与独立立的发电厂签签订长期合同同，以获得具具有国际竞争争力的电力供供应价格。有有选择地在可可以获得国际际竞争成本的的条件下考虑虑产能的扩张张和新增-同样，需要对对现有子公司司的投资和扩扩张计划进行行调整高度谨慎在铝铝加工领域的的投资，对最最终会发展为为具有吸引力力的市场，密密切注意，等等待其进一步步发展付出更大的努努力和资源于于改善环保效效果，因而弥弥补公司和西西方的运作差差距。如果西西方资源公司司有意投资，，这是其重点点关心的内容容之一根据我们的分分析:Content综述市场吸引力和和公司的竞争争地位公司发展策略略（初步）氧化铝电解铝铝加工总结策略实施的关关键措施附件内容为了满足强劲劲的市场增长长需求和利用用其自身的竞竞争优势，公公司应该确立立积极的增长长战略，大力力发展氧化铝铝。预计在未来五五年内中国的的氧化铝市场场将以6.3%的年平均均速度增长，，增长速度将将超过国际市市场同期水平平。对氧化铝铝的需求将持持续强劲从1983年年以来，国内内氧化铝即供供不应求。这这种局面在未未来相当一段段时间内还将将继续。即使使增加产能也也未必能弥合合供需缺口作为国内唯一一生产氧化铝铝的企业，公公司具有独特特的竞争地位位新建氧化铝厂厂需要大规模模，高投入，，以及可靠的的铝土矿资源源。这些条件件形成了高的的进入门槛，，新的国内厂厂家进入这一一行业的可能能性微乎其微微公司主要的竞竞争威胁来自自进口氧化铝铝。尽管公司司氧化铝的经经营成本略高高于海外同业业，但它靠近近中国市场则则使它有能力力与进口产品品一争高下公司应该防患患于未然，采采取积极主动动的措施巩固固自己的竞争争地位。根据据有利的市场场状况和自身身的优势，公公司应该加大大投入，扩展展氧化铝业务务为什么要确立立氧化铝增长长战略?氧化铝增长战战略要求公司司从四个方面面采取行动：：扩大产能，，保障资源，，降低成本，，以及提高产产品质量。增长战略的有有机组成部分分增长战略首先先要求公司扩扩大产能市场吸引力和和公司的竞争争优势要求积积极的扩产计计划如果公司不大大规模扩产，，势必给进口口产品以可乘乘之机扩产应该优先先考虑那些资资源有保障，，经营成本低低，以及产品品质量好的厂厂成功的增长有有赖于低的经经营成本来保保证现金流降低成本是公公司巩固竞争争地位，与进进口氧化铝抗抗衡的最重要要手段产能成本资源质量增长并不单纯纯意味着量的的扩张，而且且也包括质的的提高尽管从目前状状况看氧化铝铝质量还不是是一个突出问问题，但随随着需求逐步步得到满足，，更严格的环环境保护措施施到位，公司司参与国际竞竞争，质量会会成为一个重重要因素一个资源性公公司若要增长长，有保障的的资源供应至至关重要公司应该控制制采矿权，加加强采矿管理理，并且实施施全面的矿产产资源设计和和规划美元(百万)价值增长:评述中鋁氧化鋁业业务总体上会会给股东带来来超过21亿亿美金的价值值基准情形预测测基于各氧化化铝厂过去三三年的调整后后的平均成本本(例如:做中州厂赢赢利预测时未未将其管理费费用中的潜亏亏包括在内以以使预测结果果更为准确)长城厂较高的的价值增长主主要是通过相相对其它厂而而言较低的固固定资产折旧旧来实现的2001年年面值:注:折现率率(加权平均均资本成本)=12.2%研究分析各氧氧化鋁厂的现现值对于探索索具有真正价价值的产能扩扩张机会是非非常重要的。。公司氧化铝的的现值(3%)12%98%43%78%28%39%资料来源：公公司“十五””规划；公司司投资规划各氧化铝厂目目前投资规划划一览到2005年年增加产能总产能*山东0.141.00山西0.552.15合计2.478.31*目前产能(百万吨)0.631.204.01总投资额公司需要重新新审查公司的的投资计划，，达到最大限限度地增加股股东价值的目目的。美元/吨1.选精矿矿烧结法技术术改造2.选精矿烧结法法扩产0.1467.631.436.11.引进大大型设备国产产化2.三期工程0.150.40425.623.8401.8平果0.501.300.401.一期技技术改造2.二期工程3.三期工程492.119.8227.2245.10.050.45中州0.581.060.481.强化烧烧结法技术改改造2.5#、、6#窑磨建设3.选矿-拜耳法法产业化示范范工程0.100.180.30长城0.402.000.801.节能降降耗技术改造造2.技术创新改造造(管道化溶溶出)3.增产节能技术术改造配套工工程4.生产工艺优化化升级工程0.200.20478.731.421.824.1401.4209.815.643.1151.1546.8361.7182.7378.8447.41892.0400.22005年以后增加产产能0.230.401.830.230.400.400.400.800.80*包括2005年以后后增加的183万吨2001-05投资额额(百万美元)28.022.06.02264.923.8241.1335.019.8227.288.064.817.721.824.11.2201.27.043.1151.11005.4贵州0.300.800.50218.21.节节能能改造造2.原生产产系统统设备备改造造(““三机机一槽槽”)3.技术改改造4.烧结法法扩建建项目目0.3063.423.571.160.2237.0111.516.318.171.16.02396.0504.9612.8237.0156.0239.4503.7224.3157.0157.0109.0501.8158.7501.3绝大部部分的的投资资都与与增加加产能能有关关。各氧化化铝厂厂投资资使用用情况况百万万美美元元项目目按按类类别别划划分分的的数数量量注：：所所有有带带来来产产能能增增加加的的项项目目都都划划归归““增增加加产产能能””类类，，尽尽管管其其中中有有些些项项目目也也同同时时降降低低成成本本用于于降降低低成成本本和和技技术术改改造造的的投投资资用于于增增加加产产能能的的投投资资资料料来来源源：：公公司司投投资资计计划划233312增加加产产能能001030降低低成成本本和和技技术术改改造造中州州郑州州平果果山西西贵州州山东东各厂厂总总投投资资额额58.2165.7201.2465.0492.1447.4投资资的的结结果果是是产产能能到到2005年年稳稳步步增增长长以以满满足足不不断断增增长长的的需需求求，，并并且且在在2005年年以以后后有有更更大大的的增增长长。。各氧氧化化铝铝厂厂产产能能增增加加计计划划平果果山西西贵州州郑州州山东东百万万吨吨4.014.314.835.736.036.488.315.906.206.607.007.508.00?公司司产产能能市场场需需求求中州州年以以后后491023855154571674629VIVIIIIVIIIIXXXIIXIIIIIIVV983869如果果能能够够实实现现成成本本目目标标,中中鋁鋁上上市市公公司司氧氧化化鋁鋁各各厂厂计计划划中中的的投投资资扩扩容容项项目目在在经经济济上上能能给给股股东东创创造造新新的的价价值值。。数据据来来源源:1.中鋁鋁投投资资计计划划;2.埃森森哲哲分分析析能产产生生新新价价值值的的项项目目机机会会2001-2005及及未未来来大部部分分项项目目是是关关于于削削减减成成本本以以及及扩扩大大产产能能所有有关关于于技技术术升升级级,设设备备改改造造的的项项目目均均能能产产生生较较高高的的价价值值美元元(百百万万)无投资项目前提下企业之净现值投资项目增值有投资项目前提下企业之净现值资金金投投放放:(美美元元/百百万万)(I)31.44;(II)71.1;(III)15.6;(IV)43.1;(V)151.1;(VI)31.3;(VII)21.8;(VIII)19.8;(IX)227.2;(X)245.1;(XI)23.78;(XII)402评述述IRR：：(I)21%;(II)15%;(III)58%;(IV)29%;(V)15%(VI)28%:(VII)36%;(VIII)41%;(IX)20%;(X)17%;(XI)24%;(XII)17.3%资源基于前面面的分析析和公司司发展氧氧化铝的的策略，，我们建建议采用用下列标标准来评评价投资资机会。。评价标准准基于资资源、成成本、质质量和客客户等方方面1.有有足够高高质