外汇风险及其管理战略教材

第六章外汇风险及其管理战略学习目标：理解和掌握外汇风险的种类学会如何选择外汇风险管理战略。了解外汇风险管理的基本程序与主要方法。掌握不同风险的管理方法的比较及选择依据。理解不同业务类型、不同发展阶段的企业进行外汇风险管理的差异。学会企业外汇风险管理技术。一、外汇风险的概念外汇风险是指由于汇率波动而使以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流量（不管是否确定）的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。第一节外汇风险的界定

（一）外汇风险对象（二）产生外汇风险的因素：1.两种不同的货币2.时间（一）交易风险

交易风险（TransactionRisk）指由于以外币计值的未来应收款，应付款在以本币进行结算时，其成本或收益因汇率波动而面临风险，这是一种流量风险。二、外汇风险种类

折算风险（TranslationRisk），也称为会计风险（AccountingRisk），是指在对资产负债表、损益表等以外币记值的会计报表以母国货币进行折算过程中所产生的外汇风险。（二）折算风险

经济风险（EconomicRisk），又称实际经营风险（OperatingRisk）或预测风险。它是指预测之外的汇率变动通过影响企业的生产数量、价格、成本而使企业未来一定时期内的收益和现金流量减少的一种潜在损失。（三）经济风险

（四）国家风险也称政治风险。是指企业或个人的外汇交易因国家强制力而中止所造成的损失的可能性。一般地汇率变动对国家风险的直接作用不大，但国家风险确实与汇率变动有关系。三、外汇风险的微观影响（一）企业经营战略（二）业务安排（三）企业信用四、外汇风险成因（一）汇率制度不同汇率制度下外汇风险是不同的。固定汇率制度浮动汇率制度（二）会计制制度不同国家的会会计制度往往往在会计科目目的划分、会会计方法的选选择、会计核核算标准上存存在差异。会会计制度不同同，折算风险险的损益大相相径庭。（三）市场经经济结构外汇风险形成成中，汇率波波动是首要的的，但汇率波波动能否造成成外汇风险或或这种风险究究竟有多大，，主要取决于于市场经济结结构。（四）国家政政治体系外汇风险中的的国家风险是是因国家强制制力造成外汇汇交易、正常常外汇业务中中断而产生的的风险，由此此可知，影响响国家强制力力的因素必然然影响国家风风险。第二节外汇汇风险管理的的战略选择一、外汇风险险管理原则（一）全面重重视原则（二）管理多多样化原则（三）收益最最大化原则二、外汇风险险管理战术（一）全面套套期保值战术术（二）消极保保值战术（三）积极保保值战术三、外汇风险管理理程序（一）风险识识别（二）风险衡衡量（三）风险管管理方法选择择（四）风险管管理实施（五）监督与与调整四、外汇风险险管理手段（一）风险控控制手段减少外汇风险险业务;提高外汇风险险预防能力（二）风险融融资手段（1）自留；（2）购买保险合合同；（3）套期保值（三）内部风风险抑制手段段（1）分散化；（2）信息投资第三节外汇汇风险管理的的经济分析一、交易风险险管理方法（一）套期保保值是否必要要决定企业是否否进行套期保保值的因素：：企业管理层的的风险偏好，，比较保守的的公司倾向于于更多的套期期保值；汇率预测，汇汇率预测显示示企业将受到到汇率波动的的不利影响，，企业就会乐乐意进行套期期保值，相反反，如果汇率率波动带来的的将是好处，，企业就不会会进行套期保保值。（二）短期交交易风险的套套期保值方法法1.期货合同套期期保值对未来支付的的外币账款进进行套期保值值的企业希望望买入期货合合同，相反，，对未来支收收的外币账款款进行套期保保值的企业希希望出售期货货合同。2.远期合约套期期保值是否使用远期期合约规避外外币头寸风险险，可以通过过比较套期保保值前后的现现金流量或者者套期保值的的实际成本来来做决定。RCH=NCH－NC其中，RCH代表套期保值值的实际成本本，NCH代表进行套期期保值的名义义成本，NC代表不进行套套期保值的名名义成本如果RCH＞0，意味着套期期保值的成本本高于不进行行套期保值的的成本，套期期保值没有经经济价值；如果RCH＜0，意味着套期期保值的成本本低于不进行行套期保值的的成本，套期期保值具有经经济价值更有有利假设美国一家家公司在90天后需100000英镑支付进口口款，90天的远期汇率率是1英镑=1.4美元。公司预预计90天后英镑汇率率的概率分布布如图示3.货币市场套期期保值1）应付账款的的货币市场套套期保值2）应收账款的的货币市场套套期保值4.货币期权套期期保值当到期外币升升值时，可以以行使买入期期权，按约定定价格买入外外汇，否则就就放弃这一权权利，按当时时的即期汇率率买入外汇。。同理，企业业可以通过买买入卖权对应应收账款进行行套期保值。。短期交易风险险套期保值方方法比较【案例】一家美国公司司180天后需200000英镑支付货款款，考虑到这这笔英镑净头头寸的外汇风风险问题，公公司可以在以以下套期保值值方法中做出出选择：(1)远期合同；(2)货币市场套期期保值；(3)期权合约；(4)不套期保值。。（5）其他方式保保值。该公司收集到到以下信息，，并根据这些些信息做出最最终的决策：：现时英镑即即期汇率为1．50美元，现时180天英镑远期汇汇率为1．47美元，180天存款利息英英国和美国都都是4．5％，同期贷款款利率两国都都是5．0％，180天英镑买入期期权的执行价价为1．48美元，期权费费为0．03美元，180天英镑卖出出期权的执执行价为1．49美元，期权权费为0．02美元。该公公司对180天后即期汇汇率做出的的预测如下下表：请根据上述述信息，对对四种套期期保值方法法进行经济济效益分析析。（三））长期期交易易风险险的套套期保保值方方法1.长期远远期合合同2.货币互互换3.平行贷贷款二、经经济风风险管管理方方法（一））如何何匹配配收入入和费费用未来费费用比比未来来收入入对汇汇率更更具敏敏感性性，该该企业业就应应该增增加对对汇率率敏感感的收收入，，或者者降低低对汇汇率敏敏感的的费用用，从从而降降低经经济风风险,反之亦亦然（二））经营营重构构需要要注意意的问问题1.公司是是否需需要尝尝试在在新的的或现现有的的国外外市场场增加加或减减少销销售？？公司是是否需需要提提高或或减少少对国国外供供应商商的依依赖？？公司是是否需需要建建立或或取消消在国国外市市场的的生产产机构构？公司是是否需需要增增加或或减少少以外外币标标价的的债务务水平平？（三））经营营重构构方法法三、折折算风风险管管理方方法第四节节企企业经经营特特色与与外汇汇风险险管理理战略略选择择一、经经营不不同业业务的的企业业偶然从从事出出口贸贸易的的企业业主要从从事出出口的的企业业国际性性企业业或跨跨国公公司二、处处于不不同发发展阶阶段的的企业业（一））发展初初期企企业的的风险险管理理谨慎的的货币币选择择货币保保值法法一种是是保值值条款款保值值法(硬通货货保值值和““一篮篮子货货币””保值值)一种是是套期期保值值法提前或或延期期结汇汇（二））跨国国公司司发展展的成成熟时时期可以运运用复复杂的的外汇汇风险险管理理技术术，例例如金金融工工程技技术，，制