上海交通大学金融学课件一些金融事件

金融脱媒的投资机会：从影子银行说起经济经历30多年高速增长，银行提供的信贷支持功不可没，但是到现在，银行体系独大的格局也制约了经济结构的弹性，一旦政府调控经济，收紧银根，银行的信贷配给手段会加剧经济下滑幅度。在过去2-3年人民银行大力提倡社会融资总量概念，其实默认了传统信贷之外的表外融资渠道的重要性。从更早期的商业银行向中高端客户提供利率更高的理财产品开始，到现在形形色色的表外融资渠道不断拓展，我们正在经历中国版的金融脱媒。多年以前，这个名词只存在教科书里，现在它已经不经意间来到了我们身边。先来鸟瞰中国影子银行的现状和趋势。影子银行的概念是在2007年由美国太平洋资产管理公司的执行董事麦卡利提出，2011年金融稳定理事会又对影子银行从广义和狭义两个层面进行定义。在中国，影子银行指游离于传统商业银行体系之外从事与银行类似的融资服务，但不受监管或能规避严格商行监管的金融实体。主要包括三个层面，以银行理财为代表的银行表外业务系统（银行理财产品、委托贷款等）、非存款类金融机构（信托、小贷、担保公司）、广泛的民间融资系统（地下钱庄等）。影子银行在过去几年经历了高速发展。据估计现在我国影子银行存量规模已经超过了贷款总规模的1/3。从新增量观察，典型的影子银行部门（委托贷款、信托贷款、企业债券融资）的新增量占2012年全社会融资总量的31%，而在2010-2011年这个数据为16.9%和22.3%。这也能够解释为什么2012年银行新增人民币贷款仅增长了10%的水平，但全社会融资总量却保持了23%的高速增长。究其原因，2009年以来，制造业部门进行了大规模的产能扩张，信贷需求旺盛。但从2010年开始的宏观紧缩政策导致银行信贷供给的紧张，民营企业在正式的银行体系内无法得到足够的资金支持，只能求助于影子银行体系。从信贷供给方来看，中国长期实行金融抑制政策，导致存款利率被人为压低，叠加上过去几年的通胀上行环境，实际利率实际为负，信贷供给的主力——居民部门有动力把存款从银行体系向其他更高回报的部门转移。另外，银行部门苦于严格的监管指标，也通过各种理财产品、银证合作、银信合作等形式来承接这些从表内转移出的存款。整体来看，过去几年，影子银行体系的高速增长是利率管制和金融脱媒背景下的必然产物。影子银行体系的发展推动利率市场化的形成和为民营资本的发展创造条件。金融脱媒是对利率管制和信贷总量管制等计划性手段的突围甚至颠覆，并且开始对资本市场产生深远的影响：首先，它的变化总量和趋势会影响宏观经济的资金面和资本市场的资金供应，对资产配置有直接的影响。2010-2012年是资产配置中宏观变量结构发生巨大变化的阶段，主要原因是2009年四万亿投资之后，银行正规信贷规模从4万亿跳跃到8万亿以上的级别，随后带来商业银行去杠杆过程，之后三年以各种影子银行渠道为代表的金融创新填补了资金不足的缺口，商业银行本身就是表外业务井喷的积极参与者。我们之前习惯于用信贷增速和货币增速等传统指标判断经济和股市的周期性先导指标，但是发现信贷和货币增速不断下探过程中，通胀率依然不低，部分产业的过热还阶段性发生。政府在2012年底对社会融资总量和融资成本的表述已经发生了微妙的重大变化，投资者的确要开始重视社会融资总量中非传统信贷部分的边际效应，而不是刻舟求剑。其次，它对与宏观经济高度相关的资产的成长性和短期波动产生影响，因为扣除传统信贷之后，以影子银行为代表的金融脱媒对经济周期产生的边际效应会非常巨大。由于监管的原因，中国银行业正在引入巴塞尔协议等工具加大银行的风险控制（从监管理念上探讨这件事的合理性和中外背景差异不是本文的宗旨），传统的信贷规模相对稳定，这才给影子银行提供了沃土。这部分融资在宏观经济中的边际效应可以放大数倍，是资金价格的最终决定者，决定着经济的增量变化。与宏观高度相关的资产与金融脱媒方向的关联度也被放大。我们的行业配置也需要密切研究这一新因素。最后，它本身也影响银行、证券、保险、信托等金融子行业以及房地产等具有资产属性的行业的定价和行业竞争格局，对于特定行业的周期分析和盈利前景需要高度关注这一新变量。简而言之，银行的报表将马上经历结构性变化，非银行类金融机构的占比会提高，整体发展前景更好一些。房地产等资产的融资空间可以进一步多元化，2013年融资成本也有下降的趋势，具有良好投融资战略的公司的成长性可以更加看好。“资产荒”的N种解“6月份以后，选购理财产品的难度大大上升了。”一位在外资企业工作的白领周琳（化名）告诉《国际金融报》记者，“收益稍高一点的理财产品，瞬间就秒杀完毕。”从客户经理发给周琳的短信可以发现，理财产品年华收益率节节败退，目前银行理财的年化收益率最高不到5%，且收益率还在继续下降。“也考虑过投资其他的，但是股市刚刚经历了大幅调整、涉足股市的产品不太敢投资。债券的话不是很懂，投了一点债基但收益不高不甘心全部投入。互联网金融的理财产品收益到挺高，但风险也较大，万一平台跑路就不好了。”周琳感慨，“为什么就没有一款低风险高收益的产品呢？”周琳的投资窘境正是“资产荒”的表现。机构烦恼事实上，“资产荒”并非个人投资者的烦恼，也是银行、保险、基金等机构投资者面临的难题，明年买什么成了摆在这些机构面前最大的问题。就A股而言，四季度以来市场震荡加剧，部分股票估值已经高企，这对增量资金而言并没有太大吸引力。此外，债券牛市面临终结、美联储加息等因素影响也让机构决策变得困难。拍拍贷CEO张俊指出：“资产配置荒互联网金融也能感受到。大部分P2P企业服务的客群还是以小企业，或者小微企业为主，这些企业类客户易受宏观经济影响。当经济下行时，对于经营状况不好的企业，可能出现还不出钱的状况，进而报出坏账，从去年开始小微企业报出了很多坏账。经营状况好的企业，由于担忧经济环境不好，将来生产出来的产品卖不出去，所以借钱去扩大生产的动力减弱导致信贷需求下降。”“从资产端看，实体经济回报率下降是‘资产荒’的根本原因。”申万宏源(10.85,

-0.25,-2.25%)策略首席分析师王胜指出，实体经济需求下降，房地产与地方基建等高利率的融资主体减少，好项目越来越难找，投资回报率开始持续下行。申万宏源的研究数据显示，2010年以来，实体经济的整体投资回报率由最高时的8.5%降低到今年年中的6%左右，房地产和基建的投资回报率也明显下滑。另一方面，央行[微博]自2014年以来的多次降准降息使得无风险利率持续走低，银行存款大规模搬家，大量资金在寻求更高收益的金融资产，需求端明显上升。此外，今年6月的股市去杠杆也使得银行理财资金对股市等权益类资产的配置大幅下降，风险偏好也同时降低。上海元普投资管理有限公司董事长兼总监张强指出：“当前的宏观环境，内忧外患是我们面临的主要问题。从基本面来说，我们处于产能过剩的背景下，同时全球最大的印钞机美联储要准备回收钞票，这对全球需求有巨大冲击。内忧外患导致国内无风险利率下行的最主要原因。”不过，王胜强调：“‘资产荒’并非没有资产，而是缺乏高收益的低风险资产。”在利率下行、刚性兑付逐步打破的背景下，银行等大型资产管理机构难以找到相对高收益的固收类资产。在王胜看来，市场依然不乏相对有优势的资产，包括优先股、资产证券化、权益一级市场、不良资产处置以及港股和B股等，这些投资机会都有望受到追捧。A股作为大类资产配置的重要环节，提高风险偏好加配A股的情况也正在或者将要发生，高股息板块可能率先受益。“在无风险利率下行的大环境下，配置金融资产，尤其是股票型资产依然是一个不错的选择。长期无风险利率下行一定会逐渐显示出股票的财务投资价值。”张强说，“此外，我们认为未来是股债双牛格局，今年6月股市调整以来资金为了追求低风险资产，纷纷入主固定收益市场，10月初国债期货带动的利率债行情更是惊人。此前债市的疯狂行情可能已经没有了，现在债券市场依然可以精选行业和个券，对此我们看好房地产债券。”多元配制申万宏源认为，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，破解资产荒需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，使得负债端对资产配置的倒逼短期仍难缓解，在资产端提高风险偏好，进行多元资产配置是必行之举。肯阳资本中国区总裁李向辉也指出：“回顾历史，从十年前到现在，无论是从房地产、信托还是股票，当时整个投资领域会有一些确定性机会，大家都会觉得某一个资产类别是一个明星资产类别，如四五年前出现的全民PE现象。但是现在，没有一个资产配置专家或者投资人会觉得某一个资产类别会成为一个明星。在新经济的常态下，资产已经体现出了明显的跨地域、跨周期、跨币种均衡配置状态。”据李向辉观察，均衡配置正在发生几个有意思的变化，首先是全球化，其次是多元化，之前机构的策略都比较简单，如阿尔法策略，但在整个市场无风险利率下降的情况下，倒逼资产管理人去寻求多元化的策略，更稳健地去配置，同时寻求不同领域里面不同的阿尔法的机会。此外，还有专业化和细分化、差异化。对于具体的配置，申万宏源建议，在权益类资产配置方面，可重点关注一级市场、被低估的港股和B股;利率下行背景下高分红板块。因为股灾，一级市场估值下降，有利于提升投资潜在回报率;历史比较看，港股和B股也正处价值洼地；高分红板块与个股在利率下行环境中投资价值凸显，关注明年蓝筹板块的股息率修复机会。张强也表示，寻找配置时机应该特别关注资产轮动的现象。“资产轮动的现象在今年中国资本市场中表现的特别明显，股牛和债牛相互交替。近一段时间我们看到股票市场似乎还有启动的迹象。这不只是指数的上行，也包括交易量的放大和新增投资者数目的增加，都在表明这轮上行是有资金和人气基础的，这个基础，我认为就是风险偏好的回暖。风险偏好是资产轮动的最主要因素之一”。创新破题“资产荒”也倒逼财富管理和资产管理机构不断创新。海通证券(15.970,

-0.78,

-4.66%)资产管理有限公司总经理李井伟指出：“机构目前分享100多万亿的M2，分享运用各种各样的金融工具为我们的投资人寻求投资机会，这实际是各个财富管理机构向实体经济，向转型经济设计产品和财富转移的一个过程，机构是一个载体，正在完成一个伟大的使命。”他进一步指出：“中国老百姓(72.420,

1.32,

1.86%)喜欢理财类的产品，或者说是有保障的产品。全球来看我们去哪儿学都没有学到符合这样需求的产品设计。可喜的是中国机构自己创新了，上半年分级基金的规模最大时达到2000多亿，海通资管在2013年就开始学习分级，我们最早在行业里设计出分级不等收益产品。我们的基础资产是债券和内部性收益，把它分成有优先级和劣后级，通过产品分层方式满足风险收益分化的客户资产配置需求，具有较高风险承受能力的投资者可选择风险级产品。这种产品的设计不符合国际的市场管理，风险投资人自担的逻辑，但确实符合中国投资人的消费习惯或者投资习惯。”而本身就是创新事物的互联网金融也通过创新成为解决“资产荒”的途径之一。张俊也指出：“互联网金融是新生事物，我们专注小额、分散的个人消费和中小企业信贷，而且我们专注线上模式。我们创新了一套自己的风险评估体系，通过相关数据预测违约概率，当没有还款的人越来越多，积累的数据就越来越多，交易的用户最终反馈出来的信用行为也就越来越多，我们自主研发的魔镜评级系统对用户的评估就越来越准。数据上也有类似反应，拍拍贷2007年坏账率最多，大概10%，现在是2%不到，这个比率较一些小银行信用卡业务坏账率还要低。而通过我们的风险评估模型，也筛选出了优质的资产，这对当前‘资产荒’是个很好的资产补充。”“有了好资产，投资互联网金融产品的投资者仍要注重极度分散。我们对用户的教育是哪怕只有100块，也要进行分散。我们也有工具来帮助投资者。”张俊指出。国内22万投资者陷泛亚骗局近430亿难追讨监管的缺失，人性的贪婪，令这家号称世界最大的稀有金属交易所，延续了数年疯狂的围猎资本游戏。最终资金链断裂，20多个省份的22万投资者的430亿元资金难以讨回。昆明泛亚有色金属交易所(下称泛亚)自2011年开盘以来，投资热浪令市场震惊。监管的缺失，人性的贪婪，令这家号称世界最大的稀有金属交易所，延续了数年疯狂的围猎资本游戏。最终资金链断裂，20多个省份的22万投资者的430亿元资金难以讨回。种种迹象表明，这场游戏已难以持续。在泛亚企图用讲故事的方式掩盖不住真相的紧急关头，就连泛亚的二把手、老板娘和财务总管都抛下了泛亚，双双辞职。最近，泛亚管理层和泛亚授权服务机构、客户，向期货日报记者提供了泛亚大量的内部文件、协议、报表、规定等。这让我们进一步看清了泛亚法定代表人、董事长、总裁单九良的“朋友圈”及泛亚“合伙人”，是如何进行围猎资本游戏的。批量文件流出，在无声起底这场游戏的真相。单九良的“朋友圈”：暴富、限制出境、辞职眼下，泛亚至少有330余家授权服务机构被关闭，4/5的合作企业被神秘“剔除”，泛亚管理层与外界沟通渠道切断。不但记者联系不到一个泛亚高管，就连对接媒体的品牌部负责人、泛亚客服也拒绝联络。各地维权者奔走于泛亚总部、泛亚在全国设立的机构、云南省和昆明市政府相关部门之间，以期撞上大运，希望沟通对话。然而，无人对话，投资者只能“拉横幅、喊口号”，别无选择。泛亚呼请放管理层出国9月1日，上海投资者获悉泛亚副总裁张子诺，将于下午在泛亚网电部兼上海代销机构联合办公所在地开会，其恳请警方作为第三方，见证他们理性维权的全过程。但是，泛亚方面得知消息后，提前撤离，拒绝与投资者交流沟通。而在不足十天前的8月22日，泛亚董事长、总裁单九良同着上海警方表示他们会坦诚与投资者沟通面谈的承诺再次被冰冷的现实撕毁。投资者呼吁泛亚尽快直面问题、拿出诚意，归还22万个投资者的430亿元资金。福建一位投资者到云南省金融办请愿，连大门都进不了，气得心梗被抢救；9月6日，投资者罗女士在泛亚总部门口被殴打，云南省第一人民医院下达病危通知。在这样的情况下，仍没有人与投资者对话，给个说法。泛亚高管不与投资者沟通，也不见记者，他们在忙什么？泛亚接待过记者的工作人员说，高管们一直在外边跑事儿。跑什么要紧的事儿？直到9月1日，记者收到泛亚内部人士提供的文件，才发现要跑的“事儿”还真有点见不得光。单九良6月19日在云南省金融办约谈会议上的汇报提纲中请求道：“取消对我公司高级管理人员的出境限制。泛亚作为当前世界上最大的稀有金属交易所，同国外多家公司有贸易来往和技术领域、资金领域的合作，限制我公司高级管理人员出境，严重阻碍了公司业务的正常发展乃至这次危机的处理，建议有关部门立即取消对我公司高管的限制出境行为，为化解危机创造良好的条件。”对此，一些投资者不明白：从单九良近期飞行记录看，他总是沿着边疆飞行，原来他出国是找机会弄钱回来填大窟窿？单九良“为国收储”稀有金属，居功至伟，但为什么被限制出境呢？被限制出境，这足以让泛亚高管置于聚光灯下。泛亚的“公司架构、岗位职责、通讯录”等相关材料，给我们列出了单九良的“朋友圈”。这些人跟随现年51岁的单九良，纵横捭阖大宗商品市场多年并成功“金蝉脱壳”，可谓是司马迁笔下“苟富贵，勿相忘”的朋友。泛亚二号人物是单九良38岁的夫人张子诺。泛亚内部文件证实，张子诺就是张鹏。由张子诺签名的材料显示，其身份证上的名字为张鹏，1977年7月出生，湖南宁乡县人，硕士学位。1995年，她考入中国人民大学新闻学院。1999年7月—2007年8月，在中央电视台新闻中心工作；2007年9月—2008年8月，在美国加州伯克莱大学作访问学者；2008年6月—2009年12月，任美国CRI新能源投资公司PR副总监；2010年3月—2012年12月，在第一财经传媒有限公司工作，任品牌运营中心副总监；2012年12月15日之后，单九良先后提议张子诺任泛亚副经理、董事、副总裁，同时兼品牌战略中心总经理、总裁办主任等职。毕业于中国人民大学会计学专业、拥有北京大学MBA硕士学位的财务总监温笛，虽不是董事和副总裁级别，但在单九良夫妇心中的地位高于其他高管，这从薪酬待遇中不难看出。泛亚《董事、高管薪酬统计表(2013年1月至2014年10月)》显示：单九良年薪为637500元，张鹏为579836元，温笛为624405元。同时，温笛还兼任单九良夫妇掌控的意马国际财务总监，年薪与单九良和张鹏同为20万港元。副总裁杨国红，毕业于中国人民大学会计学专业，年薪为552717元；董事、副总裁王飚，山西人，年薪为544550元；董事王清民年薪为227600元；董事郭枫年薪为268733元；监事、渠道管理中心副总经理张丽梅年薪为465039元；监事、总裁助理李文康，太原人，年薪为465546元……如果您认为这些高管只拿这些钱，那就太小看他们的“能力”了。巨额财产来历不明限制出境？泛亚《关于2013年股利分配情况的说明》记载了股东分配利润：“本公司在2011至2012年两年期间，共计实现净利润4499万元……对股东实际支付净额(注：为税后金额)，上海盛富(注：董事共单九良、李文康2人)1360万元，王清民960万元，郭枫928万元，谢元祺192万元，王飚32万元……”记者仅查两个公司公开的数据发现，单九良夫妇在不到4个月的时间里，财富急剧增长得不可思议。2014年9月6日意马国际公告显示，单九良及张鹏完成以每股溢价42.8%的价格购得股东梁伯韬20.95%的股份，梁套现5.43亿元。2014年公司年报显示，意马国际港股股本为99.69亿港元，不到4个月，单九良和张鹏就增持4734016000股，占总数的57.48%！此外，单九良、张鹏每年分别有20万港元的报酬。记者从全国企业信用公示系统中查到，张鹏、单九良2014年8月以零元注册了厦门盛富泛亚投资合伙企业，2014年年度报告显示，公司2人，营业总收入零元，又是4个月后，这家合伙企业的资产总额已达5.7076亿元。泛亚客户质疑，张鹏来泛亚前一直在媒体工作，充其量平均每年也拿不到20万元的薪水，加上当泛亚副总裁几十万元的年薪，工作15年不吃不喝的总收入也不过数百万元。单九良作为上市公司的董事长，年薪也不过20万港元，查询单九良作为股东的十来家公司，他没有钱缴纳注册资金。而他们夫妇突然冒出天文数字的财富，应是单九良、张子诺伙同财务总监温笛，将投资者的资金暗渡陈仓转移出来的。天津部分投资说，经查，今年3月2日，单九良将天津盛富商业保理有限公司法人代表变更为其哥哥单冶良(美籍)。9月9日，香港意马国际发布的《2015中期报告》中披露，董事会主席单九良夫人、执行董事张鹏辞任泛亚副总裁，温笛于7月1日辞任泛亚财务总监。所有这些，加重了投资者怀疑自己的资金已经被单九良他们转移到海外。部分投资者分析，现在形势很明显，单九良知道大势已去，真相即将暴露，在安排后路了。让老婆先离开，又让知道真相内幕的财务总监离开，为的是转移资产，毁灭证据。一位泛亚客户向期货日报提供的“交易所账户情况”显示，泛亚有几十个银行账号，上面存有很多资金。由于没有流水显示，这里面的钱是如何倒腾的，记者不得而知。有了上述数字，大家就不难理解泛亚高管为什么被限制出境，也不难理解“单九良们“为何急于请政府放其出境。合伙企业：空手套白狼、贪婪、恐惧华尔街有句格言：贪婪和恐惧，这两种力量推动着市场。泛亚，书写着这样的故事。泛亚合伙人的贪婪泛亚一份股东会决议记载：2012年实现净利润3676万元。泛亚董事会审议通过的《2013年度财务决算的议案》显示：是年，泛亚实现销售收入3.6153亿元，同比增长216%，利润总额为2.065亿元，税后净利润实现1.7302亿元，同比增长371%。本年度交易所资产规模比年初增长309%。泛亚一套财务报表显示：2013年，泛亚的钱多得花不完。年初货币资金余额1.1122亿元，年末达到2.8581亿元。这些钱不包括交易所暂存的、无权支配使用的各交易商交易结算资金余额17.4922亿元。金钱，如火山喷发般降临，并没有让单九良和原总经理郭枫满足，二人多次急切地向董事会提议，公司要进行“意义深远、责任重大”的“发展战略”。泛亚在多开公司，筑巢引凤，带队伍，拉客户，“空手套白狼”中奔跑。从工商登记系统记载的泛亚合伙人注册的合伙企业信息看，大部分是2014年甚至是2015年新注册的企业。而且，这些企业都有两个共同的特点：一是不管注册资本金是数千万元还是上亿元，但实际认缴资金往往都是0元；二是“0元合伙企业”冠以“泛亚”之名，投身泛亚模式运作，开吃“唐僧肉”。成立于2014年1月的天津泛亚电子商务技术服务有限公司，号称注册资本1亿元；天津泛亚企业管理咨询服务有限公司，号称注册资本5000万元。这两家公司都由郭枫(泛亚所董事)与赵忠魁(泛亚总裁助理兼招商事业部总经理)等3人注册，而实际上缴纳的注册资本金均为0元。今年7月9日，这两家公司在天津市市场主体信用信息公示系统中有个特殊标志：信用风险分类为“失信”。单九良与其哥哥单冶良(美籍)开设的大连财新投资咨询有限公司(注：泛亚授权服务机构)，这家“兄弟店”认缴100万元注册资本金，实际出资为0元；张鹏、单九良开设的厦门盛富泛亚投资合伙企业，这家“夫妻店”实缴出资额为0元；分别注册资本金为1亿元的厦门泛亚商品交易中心股份有限公司(厦商所)、厦门两岸金融资产交易中心股份有限公司(厦金所)，实际出资额为0元(股东为泛亚高管单九良、张鹏、郝保东、李文康、张丽梅等)；上海泛亚金融信息服务有限公司(董事为张四萍、张丽梅、徐晓红、张鹏、单九良)号称注册资本金2亿元，投资方“硅谷天堂”今年1月4日声明，注册资本未实际到位……“昆有色内(2014)12号”文件说：为完成泛亚交易模式设计，公司成立“仓单质押融资”工作小组。今年5月6日实缴注册资本金1000万元的泛融(深圳)互联网金融服务股份有限公司(总经理、董事长为单九良，张鹏、张丽梅、郭枫、李文康为董事，赵忠魁、江崇王、郝保东为监事)，截至9月12日，其开展的泛亚“仓单质押融资”业务，就有46610个投资人的12396057501元资金被忽悠进“泛融”融资平台；今年2月开业的厦商所，也类似泛亚模式运作，目前已有300多家服务机构为其拉投资者进入……恐受牵连，“割席断交”为尽快拉来更多投资者的金钱投入泛亚，泛亚抱着“准入时不管，经营出现问题时再处理”的侥幸心态招商。泛亚文件表明，泛亚对成为其授权服务机构的条件审查、要求很高。可实际中，把关人连过场也懒得走。材料显示，本应由泛亚招商事业部副总经理郝保东亲自调查并签字验收的调查表，由他人代签。泛亚规定，授权服务机构不准混业经营，特别是高管不得兼职混业。现实中，一些授权服务机构的高管人员竟全是临时拼凑的。如，宁夏某泛亚授权服务机构的高管曹某，其工作单位为平安保险，讲师朱某工作单位为某教育培训中心，指定结算人员魏某为某账务公司会计，另一高管王某为德帮房产前台接待。也是这样的授权服务机构，网络着你、我、他的资金。泛亚合伙人及其家人、亲戚还开了不少公司，即泛亚授权服务机构，而这些公开亏损的机构，被投资人称作“此地无银三百两”，是典型的“内鬼做鬼、设法作局”，攫取着投资者的财富。2014年11月18日成立的山西华纳泛亚贸易有限公司，股东为郝小海(一说为泛亚招商事业部副总经理郝保东之弟，一说为其亲戚)、郝保东、张丽梅3人。山西君豪投资咨询有限责任公司，股东为田海峰(有投资者说田为泛亚渠道管理中心副总经理张丽梅丈夫)、郝保东。该公司公开的信息是，2013年利润总额为-1.98万元，主营业务收入为0元，负债5万元；2014年利润总额为-0.86万元，负债5.41万元。山西同德鼎晟投资有限公司股东为郝小海、姚海周……被昆明公安机关确认的重点维权代表“竹叶青”等人说，泛亚高管及他们的亲戚朋友注册了不少这样的公司，张丽梅与丈夫田海峰开办的公司，配合泛亚进行圈钱、骗钱、洗钱。今年4月下旬，泛亚发生挤兑后不能出金，而泛亚核心人员、亲朋好友、政府官员出金基本无问题。如张丽梅让其老公出金了2亿到3亿元，单九良还为他的亲朋好友出金，这说明泛亚后台可以自由调控。泛亚授权服务机构有近400家，泛亚危机事件后，泛亚快速做“减法”，企图抹去痕迹，缩水为41家。“竹叶青”等人说，泛亚之所以挥泪斩这么多“马谡”，是因为这些机构经不起调查，泛亚唯恐受到牵连而“割席断交”。在什么样的情况下泛亚才与之“割席断交”？泛亚《授权服务机构风险处置措施(征求意见稿)》是这样说的：对于举报违规者，“一旦证据确凿，关闭该机构后台，停止其开户业务”，“针对之前的投诉客户，可以考虑转移给其他授权服务机构”。从这个规定和泛亚迅速关闭至少330余家授权机构可以看出，泛亚违规操作是一清二楚，泛亚关闭该机构后台，企业消失，资料销毁，人员蒸发，有人来查，也死无对证。“唐僧肉”是如何被吃的泛亚的相关内部文件材料和现实对照，为我们揭开了泛亚和生产企业、批发商、授权服务机构，是如何利用泛亚平台，进行资本围猎的。泛亚《生产商(会员)协议》第十一条约定：为双方合作更为紧密、长期且更有市场竞争力，生产商在协议有效期内，将不再与任何泛亚的竞争对手或潜在竞争对手进行与本协议合作相同或类似的合作。第十条规定，生产商席位年费每年为50万元，除此之外，还要向泛亚交年度管理费等。有了这些，双方利用垄断地位，拥有定价话语权后，将价格抬高，获取垄断利润。泛亚资料显示，个人买家均可申请买方交割而没有实物卖方交割的资格，获取上市品种“锗”卖方交割资质的，仅云南临沧鑫圆锗业股份有限公司(云南锗业)一家生产商。也就是说，在锗的交易中，云南锗业一旦袖手旁观不参与交易，买单的投资者即便选择实物交割，也无法获得实物，所有“卖”单合同的个人投资者，则只能被动每日交“延期交割费”给申请交割的买家。如果他不平仓，而持续持有卖出合同，那每日的累计延期交割补偿金就能逐渐蚕食其所有资产。于是，大家都买锗，锗的价格就被炒上了天。如，2011年8月，锗的市场价格是1万元/公斤，泛亚锗的价格被炒至1.7万元/公斤，云南锗业就是不卖货。2011年8月18日，有以生产企业股东名义公开发布了《致证监会举报云南锗业损害股东利益函》。该函显示，多位股东从7月底开始多次致函、致电公司，要求公司高价卖出产品以实现利润最大化，但公司就是不卖。因此股东们有理由相信：唯一的可能性就是泛亚的庄家和公司早已串通好了。因为只有在确保公司不卖货的情况下，庄家才敢把锗炒高至偏离市价70%的程度。据了解，当日庄家申报买货超过8吨，而只有庄家在确保公司不会大量卖货的情况下才敢如此行动，否则庄家就必须以高于市场70%的价格接收上亿元的实物。庄家的目的就是把泛亚的空头打爆仓，以此获取暴利。在这一过程中，公司高管显然参与其中，损害了公司股东的利益。总之，公司高管和庄家联手赚钱，而股东利益损失殆尽。直到2014年年底，云南锗业董事长包文东在“创新金融助推稀有金属产业升级”研讨会上，仍对泛亚感激不尽：我们通过这个平台要的是话语权，话语权就是要物有所值。事实上，泛亚指定的唯一供货企业远非一家。如泛亚内部文件记载，五氧化二矾品种经泛亚认证的厂家仅一家——成都凯睿实业有限公司；电积钴(金属钴)品种，为江苏凯力克钴业股分有限公司一家。一家企业垄断市场，可以控制定价权，而多家生产企业参与交易，也是如此。如铟品种，几年来价格虽然一直被操控着不断上涨，但几乎没人卖货。对此，8月14日期货日报刊发的《中国版“庞氏骗局”分析》一文，有详细的披露。肥美的“唐僧肉”就在眼前，“抽水”显然不是吃“唐僧肉”的最佳办法。从去年起，这个游戏变得更精彩了！泛亚推出了全新的批发商制度。只需要缴纳500万元的席位费及200万—1000万元不等的保证金、杂费，就可获得批发商资格，从其他现货市场低价买货拿到泛亚来高价卖出，获得无风险套利机会。视金属品种不同，上述差价从20%一100%不等，远远大于“抽水”所得。泛亚官网合作企业栏中，铟的交货厂家有7家。有投资者反映，其中5家柳州英格尔金属有限责任公司、昆山经昌新材料公司、云南五鑫实业公司、广东始兴星源金属公司、韶关市华力实业公司，均没有直接向泛亚交货但却被泛亚列为交货厂商。在泛亚平台上，最神奇的是“匿名成交“，涉嫌为匿名的“傀儡”交货商洗钱开道。在投资者前赴后继举报下，这一现状才被叫停。最近，泛亚加快了消灭证据的步伐，泛亚之前公布的合作企业一览表中，有54家可以交货的合作企业，后来在官网上被“剔除”得仅剩17家。至9月14日，记者在泛亚官网仅找到“生产商”12家。一些投资维权者在全国各地调查走访后发现，被泛亚“剔除”的那些“傀儡企业”，多是皮包公司，或涉及利益输送，或一些企业根本就不存在。投资维权代表说，目前，已经被泛亚“剔除”出交货商名单的多个企业，与泛亚高层高度关联。这意味着，通过“剔除”等手段，泛亚正在刻意掩盖“左手倒右手”的收储游戏真相。“日金宝”诱惑前面已经介绍过，泛亚成了一个货物只进不出的貔貅。没有人购货的交易所还叫交易所吗？泛亚灵机一动，研发出了“融资产品”——商业收储，后来升级到一个更高大上的名词——为国收储。在泛亚平台上，“为国收储”的游戏疯狂上演。泛亚2014年年初的一份报告中显示：“交易所每天新增客户500个，以每月新增客户资金20亿元的速度发展。”生产商为挣更多的钱，拼命扩大生产规模；批发商也想挣更多的钱，从外面进更多的货到泛亚平台来卖。可是“钱紧”怎么办？甭急，“为国收储”的泛亚早设计好了供应链融资。泛亚在全国广招授权服务机构包括忽悠银行，为其帮办。泛亚与授权服务机构，先签订《授权服务机构合作协议》。这个主协议相当于买了吃“唐僧肉”的门票，即向泛亚每年交51万元的电子平台服务费、运营押金、业务辅导服务费。然后，再签订双方如何分钱的“补充协议”。泛亚为其供应链融投资做了个美丽的蛋糕，叫“日金宝”理财产品(泛亚又称受托业务)，由泛亚授权服务机构或银行等招徕投资者，并给其穿上漂亮的“皇帝新装”——该理财产品保本、零风险、入金出金自由。泛亚将其服务机构或银行打来的投资者的钱，借给投资者并不知情的会员，即所谓的生产企业、批发商。在泛亚平台上，投资者通过接受委托交割业务，从而赚取延迟交割补偿金。每天万分之五的延迟交割补偿金中，交易所抽水万分之一点二五，投资者拿到手的是万分之三点七五(整个预期年化收益率高达16.4%)。其中，投资者可获年息13%，在交易所抽取的万分之一点二五中，总体上是机构拿万分之一点二五中的七成，交易所拿三成。由于有银行背书，“日金宝”就像白骨精变成的美女一样吸引到了很多人加入，亲人叫亲人，朋友邀朋友相继把钱投进泛亚融资平台。泛亚及其机构每天从投资人资金池中抽水万分之一点二五，一年抽水接近5%。有投资者测算，从2011年到2015年，泛亚总共抽水约39.23亿元，其中泛亚分得11.78亿元，几百家授权机构分得23.05亿元。可以佐证的一个数字是，2014年4月22日泛亚的《基本情况的报告》称，2013年，泛亚总收入超过4亿元，全年利润超过1.5亿元。根据泛亚“日金宝”融资理财规则，180日自动还款交割，实际上就是借款期限为180天。然而，投资者在昆明机场旁飞平物流仓库，竟发现云南天浩公司很多2011年6月入库至今依旧未赎回的货物。投资维权代表向期货日报说，这进一步佐证了借款融资为假，生产商涉嫌与泛亚一起违约欺诈，且巨大差价近百亿元却被骗走转移了。泛亚是彻头彻尾地对全国投资者进行洗劫。泛亚之殇：金融骗局，民之劫难泛亚“为国收储”实为祸国，泛亚监控私人通信，操控舆论，企图引导国家决策，害人又害己。泛亚之殇，国之劫难，泛亚合伙人正被深圳人抗议，深圳“泛融”投资者呼吁将泛亚赶出广东，将“泛融”骗子绳之以法。舆情监控，窃窥隐私美国安全部门成立专门机构用来监控监听私人电话，拦截私人邮件等，被斯诺登曝光后，遭到国际社会一致谴责。在中国，泛亚专门设立了多层次的舆情监测与公关机构，其监控手段让美国安全部门甘拜下风，因为美国安全部门也仅是听听看看而已，而泛亚，则能操控人，引导舆论，分化维权聚集力量，掩盖真相。6月19日，单九良在“云南省金融办约谈会议上的汇报提纲”中直言不讳地说：“我们组织舆情专家组成公关小组，随时监控分析投资者情绪，及时在社会上、网站上、QQ群等处发布公告和其他维稳信息，引导舆情向稳定方向发展……”记者请泛亚客服证实上述事实。客服不置可否，而是说，泛亚官网公告没有的，请注意“过滤”。记者从获得的泛亚《舆情监测管理细则(征求意见稿)》(下称《舆情监测》“过滤”后发现，泛亚对“舆情”的解释是“指负面舆情，即：反映我交易所存在经营管理问题，或存在较大风险，或事件关系到社会公众切实利益或性质恶劣易引起民愤，以及事件被舆论误读、曲解的；对交易所收入和市场信心等产生现实的影响，造成交易所财务损失或影响客户基础的；引起较大社会反响，对交易所声誉造成损失的”。《舆情监测》披露了机构的设立：舆情监测工作由张子诺领导的总裁办归口管理，各部门是舆情监测工作的责任单位，品牌战略中心是舆情监测的日常管理部门，下设舆情监测小组。舆情监测小组实时收集、分析和研判交易所的舆情，针对可能发生的危机事件制订预案，开展演练。舆情小组通过专业第三方舆情监测系统，每日收集互联网领域及手机端页面有关交易所的详细舆情信息。防火防盗防记者，是泛亚的重点布防。如泛亚内部文件《规范细则》中用黑体字强调：“任何情况下，未经泛亚授权，授权服务机构不允许代表泛亚接受媒体采访或与媒体发生任何形式的互动。”对采访的媒体及记者要调查，“在采访中遇到尖锐问题，不可擅自应答，应回避或告知媒体事后作补充说明”。“对敏感问题，接受采访人员务必在第一时间将相关情况反馈至交易所渠道管理中心，由渠道管理中心及品牌战略中心根据相关情况制订应对方案及公关措施”。被泛亚和泛亚机构控制的QQ群有：泛亚某某理财群、中国泛亚某某联盟群以及上海某某群等十多个，每个群有2000来人不等。在网上，泛亚舆情公关人员，被投资者称之为“泛托”，其引导“泛友”进入由他们控制的群，这些群在泛亚危机公关应对方案中扮演着非常重要的角色：“舆情专家”向投资者宣传泛亚危机是因政府破坏泛亚模式造成的，其暗示投资者应围攻政府，由政府出面收购稀有金属，才能为泛亚解围，为大家解套。只要有人说泛亚不好，就立马被踢出该群，以防更多人知道真相。“泛托”还潜入各投资维权群，故意诱导该群维权者说过激的话，然后举报，直接把这些维权群解散，防止投资者维权形成合力。张子诺等辞职后，群龙无首，潜伏网络、手机页面监控舆情的一些托们沉不住气，一不小心就露了馅。“清山”暴露了身份，泛亚官方群里，“静夜”立即“@清山你怎么一激动都把自己说成泛亚的托了！这可是大忌呀。”“清山”：“我觉得泛亚不给我们这些托的脸，我都在摇摆了，真的，我们顶的压力不比董事长少多少，真的，如果把泛亚比作一个家庭的话，你说呢@静夜。”“静夜”回应道：“嗯哪，我理解你。压力山大。”此时，你也许会联想到托马斯·潘恩的一句话：“如果一个人公开宣传连他自己都不相信的话，那么，他已经做好干一切坏事的准备。”金融骗局，崇仁街上不“崇仁”泛亚，位于昆明市南起金碧路，北至顺城街，南北向一条不长的崇仁街的入口处。崇仁街是一条古老而繁华的街道。早在清代初年，云南布政史在此开设总盐店，故名“盐店街”，后因官商欺压百姓，引起民愤，民国初年以“崇尚仁义”之意，改名为崇仁街。上世纪20年代，美国驻昆明领事馆也设到了崇仁街上。泛亚选址这里，或是为崇尚仁义而来？作为董事长、总裁的单九良，把商业收储，提升到“为国收储”。如今，盖子揭开，泛亚成为崇仁街上“崇仁”的反面典型。“日金宝”已成为投资者的噩梦。眼下，泛亚否认这一违规理财产品的存在及其发售过程，删除网站上的相关信息。然而，他们忘记了还有很多抹掉不了的事实。如单九良、单冶良作为泛亚1153号机构股东，向社会发“日金宝”的广告，大力宣传其好处。8月31日，泛亚向客户发出的《关于现货交易新系统延期上线的公告》中显示，“交易所及有关方面正在积极推进重整方案的落实”。“重整”，意指破产重整，又名重组、司法康复，或者重生。这说明，泛亚离破产清算只有一步之遥。泛亚的内部文件上，毫不避讳自己操控舆论，进行公关，从而将集团利益的“私货”，塞到国家经济运行与决策之中。《基本情况的报告》中显示：2013年11月开始，国家统计局与泛亚签订国家大数据战略合作协议。该局把泛亚数据作为监测稀有金属产业及IT、高科技产业发展趋势的重要参考。泛亚还广泛参与国家有关部委的稀有金属产业政策制定、课题研究项目。2012年7月和2013年9月，国务院某研究机构、国家发改委相关课题研究表明，如何推动泛亚平台建设，为中国稀有金属产业争取更大的国际定价权是其中一部分。国家按畸形的、违背市场经济规律的“泛亚模式”和数据制定产业政策，行业发展不可能不畸形。据公开资料显示，无锡中钯金属材料有限公司总经理浦晓民说，泛亚通过恶意收储铟等稀有金属，导致国内新增产能暴增，特别是铟，产业链已经全线崩塌。在无锡市不锈钢电子交易中心董事长郁晓春看来，由于泛亚收储后已经形成3600吨的铟库存，即便国内所有铟厂家全线停产，也需要国内消化十余年。目前全国所有铟厂家已经接近全线停产，行业陷入了前所未有的困顿期。受泛亚危机影响，昆明警察、特警、武警不时在泛亚总部和云南省金融办门前数排站立，将来自全国各地投资者围起来，投资者只有站在大街上拉条幅、喊口号、晒报纸的相关报道，举着刘光溪、单九良、张子诺的图片，这已成为昆明一景。昆明市西山区公安分局与泛亚密切配合，竟在该分局官网上公开发布5个重点投资人的姓名、网名、身份证号、手机号、QQ号、微信号、住址等个人信息。“竹叶青”说：“自从公安机关将他们个人隐私公布网上后，一天无故就打来上百个陌生电话，还有威胁要杀其全家。”据了解，泛亚原班合伙人于今年1月成立的泛融(深圳)互联网金融服务股份有限公司，也陷入了诈骗泥潭。9月16日，“泛融”投资者在深圳举行抗议活动，呼吁广东不要让昆明的灾难在深圳延续，强烈要求取缔违法“泛融”，赶走泛亚、泛融骗子。e租宝实际控制人丁宁被抓起底700亿级金融怪兽王奕12月10日报道12月3日，e租宝被曝出40人被调查，这一周，e租宝高调应对媒体轰炸，发公告，发律师函，发公关稿。媒体与e租宝的关系剑拔弩张之时，昨日媒体又曝出，e租宝的实际控制人丁宁被抓，警方还带走了一批高业绩员工。e租宝母公司钰诚集团甚至连名牌、logo均被拆除。一个不为人知的细节是，年仅33岁的丁宁，原本简历被挂在中国政府网（中央政府门户网站）上。昨日，丁宁的简历和发布的有关新闻，均被中国政府网删除。一切皆有尘埃落定之意。火烧连营12月8日晚，公安部进驻e租宝，正式开始对其调查。晚上7点左右，e租宝的网站和APP均无法打开。突然袭击来得猝不及防。就在两个小时前，e租宝还在各大媒体上发布软文，试图以此来冲淡多日来浓烈的火药味。投资用户全都慌了，他们集结多个QQ群，每个群都迅速达到2000人上线。如果认为只是e租宝的问题，就想得过于简单了。其实，e租宝的母公司钰诚集团，旗下还有三家互联网金融公司：芝麻金融（又称玖钰财富）、钰申金融、惠仁财富等多家互联网金融公司。在e租宝网站关闭的同时，三家互联网金融公司的网站都无法再打开。可见，火已烧到了钰诚集团。9日上午，钰诚集团位于安徽蚌埠市的总部，开始拆除带钰诚集团字样的标识和招牌。上线505天，吸金747亿，涉及89万投资用户，成为仅次于陆金所、网信理财、红岭创投，成为互联网金融行业的第四大player，e租宝跺跺脚，整个互联网金融行业都会为之震动。一家来自安徽蚌埠市的公司，如何培育出e租宝？这个“迷”一样的公司集团，仿佛一只迅速崛起的金融怪兽，体型庞大，又暗藏危险。眼看他起高楼丁宁在中国政府网上的简历是这样的：丁宁，1982年7月生，汉族，民革党员，企业家，应用化学专家，高级化学工程师，计算机工程师。丁宁2012年成立安徽钰诚融资租赁有限公司,2013年整合旗下参控股公司成立钰诚集团，至今一直担任钰诚集团董事会执行局主席。年仅33岁的丁宁，见诸报端的信息并不算多，为人低调。从他的过往经历看，确实算是“屌丝逆袭”的创业人物。1999年，17岁的丁宁从安徽工贸职业学院休学，进入母亲在蚌埠丁岗村建的一家锁厂，当技术员和销售员。尽管起点不高，但此时丁宁大胆的行为方式，已初见端倪。他看厂子营收较少，就开通了网购业务，为厂子每年多创收近百万。当时淘宝等购物平台，才刚刚登上历史舞台。6年后，他创立了自己第一家五金公司，文科出身的他，在看到化学行业一个新的技术风口后，居然亲自研发，最终还获得了成功。也因为他在化工方面有多项专利，享有了安徽省科技专项津贴，让他如虎添翼。丁宁非常擅长把握时事，4年前，他看到传统五金行业进入瓶颈期，决计转战金融市场，换地掘金。但在此之前，他完全是个金融门外汉。他每天抽出三四个小时，翻阅书籍，恶补金融知识，半年后，他相中了融资租赁。此时，e租宝的雏形已然形成，余额宝的成功，更给足了他信心。他认为：“民间资金流入实体工业生产中，这是大势所趋。而将实体经济和金融有效结合的最佳方式就是融资租赁。”2014年2月，他搭上了移动互联网快车，创建e租宝。截止到2015年6月份，钰诚集团的存量业务400余亿元人民币。丁宁一手打造的金融大厦，已然形成。眼看他宴宾客e租宝从创立后，一路高歌猛进，势头逼人。“一元起投”的普惠模式，确实吸引了不少用户，但这不是吸金关键，铺天盖地的广告，才是e租宝至胜法宝。电视、地铁、公交车，密布全国各地。据业内人士透露，e租宝今年上半年，仅电视渠道的投放体量在1.5亿元左右。央视投放广告费是3102万，北京卫视2454万，江苏卫视1440万、东方卫视1479万，天津卫视1440万，总计就是9915万，如果再加上湖南卫视、浙江卫视、安徽卫视，预估至少每家1500万，河北卫视也有300-500万。事后反观，在e租宝的投资人维权群里，很多人称自己当时投资，是因为看到电视上的广告，“央视都能上，还有什么问题？”除了广告，e租宝另一推广手段，就是极为野蛮的地推方式。e租宝有个特别的岗位，叫“理财师”，他们负责拉用户购买，利润颇丰。一e租宝的理财师告知i黑马，如果拉来50万，可提成3000元；拉来100万，可提成5000元，除此外，还有给团队和领导的提成，提成总额为1%。另外，前来面试的理财师都会被告知——如果你自己也投资或能带单入职，将优先录取，因此很多理财师都会自己先购买，或者让亲朋购买。e租宝承诺用户是9%—14.6%的年化收益率，加上理财师提成1%，其理财产品成本将高达10%-15%以上。而目前行业来看，融资租赁债权收益为7%-8%，e租宝几乎高出行业一倍。明显高于行业水平的收益率，是e租宝备受质疑的一点，但疑点不是仅此而已：虚假标的？在媒体剑指e租宝的讨伐书中，提到最多的一条是虚假标的。据盈灿咨询统计，2015年10月，共有309个借款公司在e租宝平台上发布借款标，这些借款公司中有292家企业，在借款之前发生过注册资本变更，占比高达94.5%。注册资本变更，距发布第一个借款标的时间平均为33天。变更前，这些企业的注册资本平均只有154万，变更后达2714万。其中，有302家公司在借款之前发生过法定代表人变更，占比达97.7%。变更后，有32人在2家以上的借款公司中任法定代表人，即这些标的中，一人法人同时控制两到三个公司。抛开数据，我们找一些形象的例子。有e租宝用户公布自己投资的标的详情，仔细核查后，发现疑点颇多。其中一家山西公司，通过政府官方的企业信用信息网查询，显示公司只有5人，亏损状况为2.19万。7月17日，该公司变动法人信息和注册信息，注册资金从110万直接变为2810万。一个月后，这家公司在e租宝上发布融资信息，融资金额2千万。e租宝官网上对该公司的介绍，是这么写的，该公司主营业务收入1个多亿，经营风险较低。这就是其中一个典型，i黑马通过用户标的中的信息核查，10家公司，情况完全雷同。根据盈灿咨询统计的数据，e租宝发布的标的，90%以上皆是如此。“这就是虚假标的，发标的都是皮包公司”，投资理财多年的某金融专家看到该数据后评价，“其实一般的投资理财者，都可以通过政府网站的公开信息，核查公司基本信息，发标前大幅度调整注册资本、修改法人信息，都是高危预警信号，是虚假标的可能性极大。而且e租宝平台几乎全都是这样的标的，天下哪有这样的巧合？”“让人不可理解的是，为何如此明显的问题，如此明目张胆的操作，却一直没有被人揭露？”该专家质问，这是监管的缺失？还是行业的浮躁？缅甸银行？“我们在东南亚开了东南亚联合银行，资本雄厚”。这是e租宝的理财师最常用的宣传语。但也有员工自曝，这是钰诚集团和e租宝洗钱的地方。这家缅甸银行，确实存在。据媒体报道，2015年初，钰诚集团在缅甸第二特区佤邦开设了东南亚联合银行，并在佤邦首府邦康成立了邦康支行。佤邦当地一华人告诉i黑马，该地区属于缅北，与中国接壤。“你经常能在大街上看到，扛着枪的佤邦军，因为与缅甸政府关系紧张，准备随时开战”，该华人表示，因为地缘敏感，政治复杂，毒贩横行，导致邦康经济十分落后，“本地银行都不多，一个外国银行，根本没有钱可挣”。一家开在随时开火的战区银行，钰诚集团的深意，的确值得揣摩。行业地震8日当晚，北京电视台上e租宝广告，还来不及撤下，一如既往地播放。次日晚上，新闻联播前，所有的互联网金融广告全部停播。“互联网金融行业将地震”的推测，甚嚣尘上，又恰在国家即将颁布互联网金融监管细则的关键节点。某互联网金融公司的CEO透露，昨日，行业协会给北京的互联网金融公司召开了紧急会议，让大家正常经营，不要过分恐慌。但用户却变得越发敏感，并试图将自己投资在其他互联网金融平台的钱尽早提现——没有任何一家互联网金融平台，可以承受如此的挤兑风险。行业一时间，风声鹤唳。一投资用户称：“排行第四的公司，说倒就倒，其他平台如何保障？”从余额宝出现至今，培养多年才形成用户对互联网金融的信任，如今却面临轰然倒塌的危机。在e租宝投资用户的两千人群里，滚动消息从不间断。一边忧虑万分，一边又自我安慰，每出现一条e租宝新闻，群里就得解读、揣摩、引申许久。他们知道e租宝，大部分人是因为看了广告，小部分是被理财师拉进来；他们有北上广的，但大部分来自二线城市；900万，500万，270万，或者几千，每个用户的名字后面，都注明他们的投资金额，有些人甚至倾其所有。丁宁被抓的消息，在群里引发了轩然大波，大家的情绪从愤怒变成了绝望，很多人一夜无眠，坐等天亮。就在上个月前，钰诚集团刚获得某媒体颁发的“2015最具责任感企业”奖，集团首席执行官在会上说：“互联网+金融，核心是普惠，然后是安全和信誉。”宝能高位套现、万科管理层稳定、安邦马大大各自赚钱、恒大地产行业布局更深、股民收益开心，皆大欢喜，给看客一场戏。万科宝能安邦保险杠杆整理完这篇文章，让我感触很深，时代变了，资本的玩法变了，互联网已经改变了金融。不学习就会被淘汰、被控制、被奴役。宝能敢用10亿去博千亿市值的万科的控股权，这种胆量和魄力，以及对资本市场的娴熟，值得我们每个人学习。不论成功失败，值得尊敬。前言：这个时代很多人都能弄明白自己要做的事，但忘了看这个时代的背景，做个有工匠精神的产品经理和做个有时代气息的企业家是两回事。不论创业还是投资，低头看路的同时也要抬头看天，在这个梦幻的年代，入戏出戏，做好自己能做的和喜欢做的。时代变化太快，各领风骚数十年。转眼，一个时代过去了；瞬间，中国梦实践了。万科的控股权之争，是新时代资本与企业博弈的现实版故事，还在演绎，精彩纷呈，值得思考。人民币货币政策继续宽松是长期趋势，从总理角度来看，经济发展永远是个难题。一方面，政府财政压力、传统企业转型、金融机构坏账，地产商库存堆积，都需要时间，扩张性货币政策没法停歇；另一方面，如何吸纳大量货币防止地产爆炒影响稳定，创造大量股权资产（增加股权流动性，多层级资本市场，新三板、创新板、众筹）、人民币国际化（跨境贸易，增大人民币用途）。源头：卖货的淘宝让马云成为企业家，搞钱的蚂蚁金服让马云成为霸主在互联网金融概念和支付宝的强势渠道的推动下，现在的蚂蚁金服旗下的招财宝已经是一个坐拥千万用户，累计成交4000亿规模的巨头了。然后保险公司看上了这个渠道，开始销售万能险。万能险本质上是一个包含保障部分和投资部分的保险品种，投资收益部分常见的是五年期保障年化2.5%收益的寿险。单纯的万能险是很难销售的。但聪明的马大大结合招财宝的通道和一个再保险的方式，兼顾了理财用户、黄牛用户、保险公司的利益，实现了巨大的销售业绩，虽然隐藏着结构性风险（类似次贷危机），但当下着实给保险公司频频举牌上市公司提供了大量的弹药。（这才是这次险资大量举牌上市公司的根源）想要5%年化收益的大众，想要70%年化收益的黄牛，想要大量中长期资金的保险公司，且看马云的招财宝新玩法怎么同时满足这些人。2015年5月左右，招财宝修改了整个变现规则，允许以万能险的预期收益（注意不是保障的最低收益）抵押贷款变现，就是说你花100块买万能险，预期收益年化7%，申请抵押贷款利率年化5%，10天保险犹豫期后你的100块就变成了102块，并且引入了众安保险对可能发生的万能险无法兑付预期收益问题进行了再保险，费率0.1%。这样就构造了一个结构性套利的机会，黄牛月收益能够达到6%。（这个结构见图示）此举引发大量套利资金蜂拥进入招财宝，基本上20亿的万能险，在支付宝上一天就能被黄牛秒杀光，黄牛再以万能险做抵押贷款，而购买万能险抵押贷款个人贷的客户来自于投资于招财宝理财希望得到稳定收益的千万级“不知真相的群众”。（金融的魅力，金融的风险，金融的力量）这个玩法的实质性结果是：1.数千万人口直接或间接购买了万能险，人口数量等于招财宝用户规模，并且间接购买的人口为最后的接盘侠，被劫持上了万能险战车，要死一起死；2.万能险具备了在一天时间内募集20亿以上资金的能力。随后，前海人寿、生命人寿、上海人寿的万能险产品被大量发行，前海人寿随后发动了收购万科的战争，其它生命人寿等则收购了浦发银行等上市公司。背后的资金多是通过招财宝的万能险发行。前海人寿第一次被公告大量收购万科股份在2015年10月国庆前后，随后保监会紧急叫停招财宝平台进行万能险销售，前海人寿失去弹药库，整顿重新备战。另外，随后蚂蚁金服成立了网金社，操作手法与招财宝一模一样，其大量发行的产品为“粤股交”制作的SPV的受益权凭证，其资金