投资决策模型设计教材

第5章投资决策模型设计本章学习目标

本章主要讲解有关投资决策的相关知识，介绍利用Excel建立相应投资分析模型，以帮助财务管理人员提高决策效率。通过本章学习，应掌握如下内容：投资决策指标分析（Excel提供的有关投资决策分析函数的使用）投资决策相关指标分析（Excel提供的折旧函数的使用）固定资产更新决策模型的建立投资风险分析模型的建立1/1/202316.1投资决策指标以期获取收益的出资。一般指长期投资（1年以上），即固定资产方面的投资。其特点投资额大，期限长，风险大，重要性大。

投资是指人们一种有目的的经济行为。即以一定的经济资源投入某项计划，以获取所期望的报酬，所以对一个投资项目必须要考虑它的经济效果。所谓“经济效果”是指人们对各种实践活动（如投资活动）所给予的经济上合理性程度的评价。投资决策方案选优，主要是评价各投资方案的投资收益，即分析现金流入量与流出量的比较关系。如何进行经济效果评价？一般具体的方法分为：1、静态评价方法——不考虑资金时间价值的方法。所用指标为非贴现现金流量指标。（如：投资回收期、投资利润率）2、动态评价方法——考虑资金时间价值的方法。所用指标为贴现现金流量指标。（如：净现值、净现值指数、内含报酬率）6.1投资决策指标1/1/202326.1.1非贴现现金流量指标

1、投资回收期2、投资收益率6.1.2

贴现现金流量指标(重点)

1、净现值2、净现值指数3、内含报酬率6.1投资决策指标1/1/202331.投资回收期：也叫投资偿还期，还本年限。对一个项目偿还全部投资所需要的时间进行估算。指某一投资项目从建成投入使用之日起到收回全部原始投资金额所经历的时间。确定投资回收期时以现金净流量（净收益+折旧）作为年偿还金额。一般时间越短越好。6.1投资决策指标1/1/202342、投资利润率(r)＝年平均利润额/原始投资总额反映项目投资支出的获利能力。判别标准：设定一个基准投资收益率R,若r≥R,则项目可以考虑，若r≤R，则项目不可取。以上指标通俗易理解，但没有考虑资金时间价值，只能作为决策辅助方法。6.1投资决策指标1/1/202356.1.2贴现现金流量指标1、净现值（NPV）指方案投产后，按资金成本或企业要求的报酬率折算的总现值超过初始投资的差额。判别标准：NPV＝0，表示方案投资贴现率等于事先确定的贴现率，方案可以接受。若NPV>0,表示方案投资贴现率大于目标贴现率,还有富余,方案可行,若NPV<0,表示方案投资贴现率小于目标贴现率,达不到期望值,方案应予拒绝.6.1投资决策指标1/1/202362、净现值指数（PVI）——投资方案未来现金流量，按资金成本或要求的投资报酬率贴现的总现值与初始投资额现值之比。判别标准：对单一方案，

PVI≥1，方案可取；多方案比较时用净现值指数最大的6.1投资决策指标1/1/202373、内含报酬率（IRR）——是使投资方案的净现值为零的报酬率。是指一个投资方案在其寿命期内，按现值计算的现实投资报酬率对各年现金流量进行贴现，未来报酬的总现值正好等于方案初始投资之现值。是一种基于净现值理论，寻找投资方案在计算分析期内实际收益率的指标。它是反映投资方案获利能力的一项最常用的，综合性的动态指标。求解内含报酬率是个一元高次方程。不易直接求解。手工方式下用“内插法”——线性插值法求IRR近似值，逐步测试完成。EXCEL中用专门的指标函数来实现。6.1投资决策指标1/1/202386.2Excel投资决策指标函数分析为方便财务管理人员进行投资决策，EXCEL提供了诸多用于财务管理的函数，帮助财务管理人员建立投资决策模型和加速完成指标的计算。6.2.1净现值函数NPV()6.2.2内涵报酬率函数IRR()6.2.3修正内含报酬率函数MIRR()6.2.4现值指数的计算PVI1/1/20239净现值函数NPV()语法：

NPV(rate,value1,value2,…)功能：在已知未来连续期间的现金流量(value1,value2,…)及贴现率(rate)的条件下，返回某项投资的净现值1/1/202310参数：Rate———是各期期现金流流量折为为现值的的利率，，即为投投资方案案的“必必要报酬酬率”或或“资金金成本””。value1,value2,……——代表流入入或流出出的现金金流量，，最少1个，最多多29个参数NPV(rate,value1,value2,……)12/24/202211说明：Valuei所所属各各期长度度必须相相等，而而且现金金流入和和流出的的时间均均发生在在期末；；NPV函函数根据据value1,value2,……顺序序来解释释现金流流量的顺顺序。所以一定定要保证证支出和和收入的的数额按按正确的的顺序输输入。NPV(rate,value1,value2,……)12/24/202212NPV函数假假设投资开始始于value1现金流流量的前一期期，而结束于于最后一笔现现金流量发生生的当期。如如果第一笔现现金流量发生生在第一期的的期初，则第第一笔现金流流量加到NPV函数的计计算结果上，，而不包含在在value参数序列之之中。NPV(rate,value1,value2,……)12/24/202213内含报酬率函函数IRR()语法：IRR(values,guess)功能：返回连续期间间的现金流量量(values)的内含报酬酬率12/24/202214IRR(values,guess)参数：Values——必须是含有数数值的数组或或参考地址。。它必须含有有至少一个正正数及一个负负数，否则内内含报酬率可可能会是无限限解。IRR函数根据values参数中数字字的顺序来解解释现金流量量的顺序，所所以在输入现现金流入量及及现金流出量量时，必须按按照正确的顺顺序排列。values参数中的正正文、逻辑值值或空白单元元，都被忽略略不计。Guess———为猜想的接近近IRR结果果的数值。12/24/202215修修正内含含报酬率函数数MIRR()语法：MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)功能：返回某连续期期间现金流量量(values)的修修正内含报酬酬率。MIRR函数同时时考虑了投入入资金的成本本(finance_rate)及各期收入的的再投资报酬酬率(reinvest_rate)。12/24/202216MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)参数：Values——必必须是个含含有数值的的数组或参参考地址。。这些数值值分别代表表各期的支支出(负数数)及收入入(正数)数额。Values参数中中至少必须须含有一个个正数及一一个负数，，否则MIRR函数数回返回错错误值#DIV/0!。MIRR函数数根据values的顺序来来解释现金金流量的顺顺序，参数数中的正文文、逻辑值值或空白单单元，都会会被忽略不不计。12/24/202217MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)Finance_rate——资金成成本或必要要的报酬率率。Reinvest_rate——再投资资资金机会会成本或再再投资报酬酬率。12/24/2022186.3Excel提供供的折旧函函数分析6.3.1平均均年限法折折旧函数SLN()6.3.2年数数总和法函函数SYD()6.3.3双倍倍余额递减减法函数DDB()6.3.4倍率率(factor)余额递减减法函数VDB()6.3.5几种种折旧函数数的对比模模型12/24/2022196.3.1平均均年限法折折旧函数SLN1、概念年折旧额=(原始成成本-预计计净残值)÷使用年年限2、平均年年限法函数数SLN()12/24/202220平均年限法法函数SLN()语法：SLN(cost,salvage,life)功能：返回回某项固定定资产每期期按直线折折旧法计算算的折旧数数额。所有有的参数值值必须是正正数。否则则将返回错错误值#NUM!参数：Cost———固定资资产的原始始成本。Life———固定资资产可使用用年数的估估计数。Salvage—固固定资产报报废时的预预计净残值值。12/24/2022216.3.2年数数总和法SYD1、概念年数总和法法是一种加加速折旧方方法，它以以固定资产产的原始成成本减去预预计残值后后的余额乘乘以一个逐逐年递减的的分数，作作为该期的的折旧额。。这个分数数的分母是是固定资产产使用年限限的各年年年数之和，，分子是固固定资产尚尚可使用年年限。2、年数总总和法函数数SYD()12/24/202222语法：SYD(cost,salvage，，life,per)功能：返回某项固固定资产某某期间的按按年数总和和法计算的的折旧数额额。所有参参数都应为为正数，否否则将返回回错误值#NUM!年数总和法法函数SYD()12/24/202223SYD(cost,salvage，，life,per)参数数：：Cost————固固定定资资产产的的原原始始成成本本Salvage————固固定定资资产产报报废废时时预预计计净净残残值值Life————固固定定资资产产可可使使用用年年数数的的估估计计数数Per————指指定定要要计计算算第第几几期期折折旧旧数数额额Life与与per参参数数应应采采用用相相同同的的单单位位，，且且per应应小小于于或或等等于于life。。12/24/2022241、、概概念念双倍倍余余额额递递减减法法也也是是一一种种加加速速折折旧旧的的方方法法，，它它是是用用直直线线法法的的双双倍倍百百分分比比，，逐逐期期乘乘以以该该期期期期初初固固定定资资产产账账面面余余额额，，作作为为该该期期的的折折旧旧额额，，直直到到折折旧旧额额小小于于按按直直线线计计算算的的折折旧旧额额为为止止。。年折折旧旧额额=期期初初固固定定资资产产账账面面余余额额*双双倍倍直直线线折折旧旧率率双倍倍直直线线折折旧旧率率=2÷÷预预计计使使用用年年限限*100%2、、双双倍倍余余额额递递减减法法函函数数DDB()双倍倍余余额额递递减减法法DDB12/24/202225双倍倍余余额额递递减减法法函函数数DDB()语法法：：DDB(cost,salvage,life,period,factor)功能能：：返回回固固定定资资产产在在某某期期间间(period)的的折折旧旧数数额额。。折折旧旧数数额额是是根根据据资资产产的的原原始始成成本本(cost)、、预预计计使使用用年年限限(life)、、预预计计净净残残值值(salvage)及及递递减减速速率率(factor),按按倍倍率率递递减减法法计计算算而而得得出出的的。。DDB函函数数所所有有参参数数均均需需为为正正。。12/24/202226DDB(cost,salvage，，life,period,factor)参数数：：Cost————指指固固定定资资产产的的原原始始成成本本salvage————指指固固定定资资产产使使用用期期限限结结束束时时的的预预计计净净残残值值。。life———指指固定定资产产预计计使用用年数数。period———指指所要要计算算折旧旧的期期限。。必须须与life参参数采采用相相同的的计量量单位位。factor———参参数为为选择择性参参数，，缺省省值为为2，，即为为“双双倍余余额递递减法法”，，但用用户可可改变变此参参数。。12/24/202227倍率(factor)余余额递递减法法函数数VDB()1、概概念倍率(factor)余余额递递减法法是指指以不不同倍倍率的的余额额递减减法计计算某某个时时期内内折旧旧额的的方法法。双倍余余额递递减法法是倍倍率等等于2的倍倍率余余额递递减法法函数数，是是倍率率余额额递减减法的的特例例。2、倍倍率余余额递递减法法函数数VDB()12/24/202228VDB()语法：：VDB(cost,salvage,life,start_period,end_period，，factor,no_switch)功能：：返回某某项固固定资资产某某个时时期内内(start_period与与end_period之间间)的的折旧旧数额额。如如果factor被被省略略，此此函数数将根根据该该资产产的原原始成成本(cost)及及使用用年限限(life)、预预计净净残值值(salvage),采用用“双双倍余余额递递减法法”来来计算算折旧旧数额额。No_switch为为一逻逻辑值值，指指定当当计算算出的的折旧旧值大大于余余额递递减计计算值值时，，是否否转用用直线线折旧旧法。。如如果no_switch为为TRUE，即即使折折旧值值大于于余额额递减减计算算值，，MicrosoftExcel也也不不转用用直线线折旧旧法。。如如果no_switch为为FALSE或或被被忽略略，且且折旧旧值大大于余余额递递减计计算值值时，，Excel将将转转用线线性折折旧法法12/24/202229折折旧函函数分分析举举例教材P98例题题选择B5:D10单单元区区域;单击图图表指指南工工具；；选择分分析图图位置置A13:G28;选择折折线图图；按【确确定】】按钮钮，分分析图图生成成，它它能够够直观观的反反映出出各种种折旧旧方法法对折折旧的的影响响；增加标标题““各折折旧方方法对对比””。12/24/202230作业源源文件件挂到到我的的个人人网上上，地地址：：S,可从从上述述地址址上下下载，，然后后在自自己的的电脑脑上练练习。。12/24/2022316.4固固定定资产产更新新决策策模型型设计计固固定资资产更更新决决策的的基本本问题题建建立固固定资资产更更新决决策模模型结结构固定资资产更更新决决策模模型的的使用用12/24/2022326.4固固定定资产产更新新决策策模型型设计计12/24/2022336.4固固定定资产产更新新决策策模型型设计计一、固固定资资产更更新决决策的的基本本问题题讨论论决策方方法———比比较新新设备备的经经济寿寿命和和旧设设备的的剩余余寿命命寿命相相同采用差差量分分析法法，计计算现现金流流量的的差额额，并并以此此计算算NPV或或IRR。寿命不不相同同采用平平均年年成本本法，，选择择最低低的成成本方方案。。12/24/2022346.4固固定资资产更新新决策模模型设计计案例：固固定资产产更新决决策原设备购购置成本本：40,000元元，已用用五年，，尚能用五五年，已提折折旧20,000元,期满后后不计残残值,直直线法折折旧如现销售售该设备备可得价价款10,000,使使用该该设备每每年可获获收入50,000元元,每年年的付现现成本为为30,000元.如用一台台新设备备替换,新设备备购置成成本为60,000元元,估计计可使用5年,期满残残值为10,000元元,用新新设备,每年收收入可达达80,000元,付付现成本本40,000元.新新设备采采用不同同（直线线法折旧旧和年数数总和法法折旧））的条件件下，是是否更新新？公司资金金成本为为10%,所得得税为40%.12/24/2022356.4固固定资资产更新新决策模模型设计计题意分析析：此例例是一个个寿命相相等的新新旧固定定资产决决策问题题，由此此建立寿寿命相等等的固定定资产更更新模型型，主要要是建立立现金流流量表结结构以及及净现值值公式，，，然后后将具体体设备的的数据填填入模型型中，净净现值的的计算结结果将自自动产生生。12/24/2022366.4固固定资资产更新新决策模模型设计计这里，，我们们以以贴现现现现金流流量量指标标中中的净净现现值指指标标为例例。首首先先，解解决这这一一问题题的的思路路是是分别别计计算出出两两种设