汽车行业产业链近况分析

汽车行业产业链近况分析1汽车作为中国支柱产业，工信部供应链畅通协调平台上线、各地有序复工汽车为中国支柱产业，占工业增加值2%、限额以上批零28%本轮疫情始于三月，考虑到汽车供应链的高度相关性，广东、上海、吉林三个地区作为中国汽车工业的核心地区，不同程度受到疫情影响，本篇报告试图探讨疫情对汽车工业的影响。汽车作为中国支柱产业，2021年中国汽车重点企业工业增加值为7172亿元，占全部工业增加值的2%;2021年汽车类限额以上批发和零售额为43787亿元，占限额以上批发和零售总额比重为28%。工信部供应链畅通协调平台上线，各地有序复工为了缓解疫情造成的汽车产业链供应链物流的问题，工信部4月11日上线了“汽车产业链供应链畅通协调平台”，帮助汽车产业链供应链企业及时反馈和解决实际困难问题。吉林：一汽集团有序复工。4月11日，掌上长春发布新闻，按照省委省政府的统一部署，省工信厅全力支持帮助一汽集团分批有序复工复产。南关区制定详细的

统筹推动疫情防控和一汽集团复工复产工作方案，由区疫情防控稳增长专班牵头，区发改局联合多部门共同推动，通过精准放行、精准对接、精准服务，全力支持一汽集团及供应链企业复工复产。截至13日12时，南关区已经对符合复工条件要求且本人要求复工的116名一汽职工全部放行。另有58名员工，将陆续进入复工状态。2上海、广东、吉林为中国汽车工业核心地区上海、广东、吉林约占汽车产量33%，销量15%广东、上海、吉林约占中国汽车生产总量的三分之一。2020年三个地区汽车产量为844万辆，占中国汽车总产量33%，其中上海生产265万辆、占比10%，吉林生产266万辆、占比11%，广东生产313万辆、占比12%。汽车产业增加值的角度，广东、上海、吉林2015年汽车产业增加值为3230亿元，约占中国汽车工业增加值的31%。广东、上海、吉林约占中国乘用车销量的15%。根据上险数数据，2020年三个地区乘用车销量为293万辆，占中国乘用车总销量15%，其中上海上险数为61万辆、占比3.2%，吉林上险数为27万辆、占比1.4%，广东上险数为205万辆、占比10.7%

（其中广州地区2019年上险数为49万辆，占2019年上险数2.4%）。对于疫情相对比较严重的上海地区，2月7日至4月3日上险数下降较多，但考虑到上海为限购地区，预计随着疫情缓解需求逐步恢复。2019年上海乘用车上险数为60.6万辆。分品牌来看，大众上险10.1万辆，占比17%；别克上险5.4万辆，占比9%；荣威上险4.5万辆，占比7%；奔驰上险数3.2万辆，占比5%；宝马上险数3.0万辆，占比5%；奥迪上险数2.9万辆，占比5%；丰田上险数2.8万辆，占比5%。而在疫情影响相对较小的珠三角地区，我们通过观测2月7日至4月3日上险数，需求没有出现明显下滑。吉林地区，我们通过观测2月7日至4月3日上险数，上险数明显下滑。预计随着疫情缓解，需求将逐步恢复。零部件：上市自主零部件企业约23家、外资零部件企业23家上市企业层面，自主零部件企业约有23家在疫情影响地区，其中上海地区17家、长春地区4家、广州地区2家。上海地区：共有17家上市汽车零部件企业，2020年总营收1773亿元，主要供应主机厂为上汽集团、宇通客车东风汽车、福特、戴姆勒、本田、丰田等。长春地区:共有4家上市汽车零部件企业，2020年总营收368亿元，主要供应主机厂为一汽集团、吉利、北京奔驰等。广州地区：共有2家上市汽车零部件企业，2020年总营收10亿元，主要供应主机厂为宇通客车、比亚迪、金龙汽车等。根据我们的梳理，疫情影响地区外资零部件企业有21家，包含bosch、yazaki、denso、JTEKT、采埃孚、magna、弗吉亚等，配套客户设计大众、通用、福特、上汽、一汽、丰田、奔驰、宝马等。3整车：上海、广州、吉林产能及产业链分析上汽集团：上海地区产能约占总产能19%根据爱普搜的数据，上汽集团

2021年产能为1013万辆，其中上海地区产能为196万辆，约占总产能19%。分品牌来看，上汽乘用车2021年产能为150万辆，其中上海地区为20万辆，约占13%；上汽大通上海地区无产能；上汽大众2021年产能为289万辆，其中上海地区为128万辆，约占44%；上汽通用2021年产能为218万辆，其中上海地区为48万辆，约占22%；上汽通用五菱上海地区无产能。产业链分析：除华域汽车外，有三家零部件企业营收中上汽集团为第一大客户，分别为万向钱潮、ST八菱、无锡振华；st八菱、无锡振华营收中上汽集团占比分别为68%、63%。广汽集团：广州地区产能约占总产能73%根据爱普搜的数据，广汽集团

2021年产能为262万辆，其中广州地区产能为191万辆，约占总产能73%。分品牌来看，广汽传祺2021年产能为80万辆，其中广州地区为35万辆，约占44%；广汽本田2021年产能为36万辆，均为广州地区；广汽丰田2021年产能为70万辆，均为广州地区；广汽新能源

2021年产能为20万辆，均为广州地区；广汽菲克2021年产能为32.8万辆，其中广州地区为30万辆，约占91%。产业链分析：福耀玻璃、德赛西威、新泉股份供应玻璃以及智能座舱、三角显示屏、内外饰件。分品牌，广汽本田，长话股份供应紧固件以及冲焊件；广汽丰田，金股股份供应车轮，阿尔特供应动力系统；广汽埃安，孚能科技、宁德时代供应电芯。一汽集团：吉林+广州地区产能约占总产能38%根据爱普搜的数据，一汽集团2021年产能为442万辆，其中吉林+广州地区产能为170万辆，约占总产能38%。分品牌来看，一汽轿车2021年产能为41万辆，均为吉林地区；一汽红旗新能源

厂2021年产能为20万辆，均为吉林地区；一汽大众2021年产能为283万辆，其中疫情影响地区为81万辆，约占29%；一汽丰田2021年产能为65万辆，其中疫情影响地区为10万辆，约占15%；一汽吉林2021年产能为18万辆，均为吉林地区。产业链分析：有11家零部件企业营收中一汽集团为第一大客户，分别为一汽富维、富奥股份、宁波华翔、标榜股份、密封科技、中铁特货、致远新能、金钟股份、浙江黎明、雪龙集团、华依科技。其中，一汽富维、致远新能2020年营收中一汽集团占比超过50%。特斯拉&蔚来&小鹏特斯拉：国内工厂产能45万，均为上海地区。蔚来汽车规划产能24万，疫情影响地区无产能。小鹏汽车

2021年产能30万辆，其中10万辆产能在广州地区。产业链分析：

小鹏汽车：精进电动-UW、立中集团、四会富仕、常熟汽饰、万安科技、三花智控、德赛西威、科博达、宁德时代、欣旺达、欣锐科技、联创电子、华阳集团、德赛西威、比亚迪、长信科技、天成自控。蔚来汽车：瑞可达、三花智控、均胜电子、科大讯飞、德赛西威、宁德时代、福耀玻璃、江淮汽车。特斯拉：新泉股份、联创电子、均胜电子、四维图新、天汽模、宁波华翔、拓普集团、文灿股份、万丰奥威、东睦股份、东山精密、中鼎股份、凌云股份、宏发股份、三花智控、杉杉股份、洛阳钼业、寒锐钴业。4投资分析：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇行业弱复苏，估值处于底部区间行业当前为弱复苏阶段。2011年开始中国汽车销量结束高速增长期，销量增速放缓，正式进入普及期。2018年7月开始，广义乘用车销量下滑。2018、2019年年度销量增速为-6%、-8%，行业进入调整期。2020年受疫情影响销量同比下滑7%。2021年受缺芯影响广义乘用车销售2048万辆，同比增长4%，低于年初行业预计。月度数据方面，受缺芯影响，2021年6月开始行业弱复苏趋势被打断月度数据出现下滑，四季度开始随着芯片供应缓解，行业进入弱复苏阶段。行业进入主动补库存阶段，汽车库存历史低位。库存方面，从汽车制造产成品的角度来看，从2020年12月开始由于缺芯等原因开始回落，2021年6月处于底部，行业进入主动补库存阶段。从汽车库存据对峙看，当前库存绝对量为51.7万辆，处于历史底部。行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2022年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，其中新能源汽车未来10年有望维持20%以上年化复合增速（2021年增速150%+，预计未来三年有望维持超50%的复合高增速），电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。行业复盘：上一轮汽车景气度高点在2015-2017年（受益于购置税政策），2018年起行业进入下行，2020年疫情、2021年缺芯导致当前库存降至3年低位，全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量2628万辆（同比+4%），低于年初销量预期，2022年在芯片缓解背景下，预计国内汽车销量增速有望达+6%（其中乘用车+10%，商用车-10%），新能源乘用车继续维持较高增速（2021年销量为333万辆，预计2022年销量为500万辆）。在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。自主崛起方向：混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位，以长城、比亚迪、吉利为代表的混动平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广汽埃安、吉利极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品，2021年起销量快速爬升，2022年新车型持续推出，中长期规划高增长，核心自主整车及其产