财务管理的价值观念

第一章财务管理的价值观念第一节资金时间价值第二节风险价值第一章财务管理的价值观念一、资金时间价值的概念资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上价值量的差额，也称货币时间价值，其是在货币资金经历一定时间的投资和再投资过程中形成的。返回第一节资金时间价值下面简单介绍有关资金时间价值的几个术语：（１）现值（P）。现值是指在未来某一时点上的一定数额资金折合成现在的价值，也即资金在资金运动起点的价值，在商业上俗称“本金”。（２）终值（F）。终值是指一定数额的资金经过一段时期后的价值，也即资金在资金运动终点的价值，在商业上俗称“本利和”。（３）单利法。单利法是指计算利息时，只按本金计算，应付而未付的利息不予计算。（４）复利法。复利法是指计算利息时，把上期的利息并入本金内一并计算利息，即“利滚利”。西方国家一般采用这种方法计算资金时间价值。（５）年金（A）。年金是指一定时期内相等金额的收付款项。折旧、租金、保险金、等额分期付款、等额分期收款以及零存整取或整存零取储蓄存款等都属于年金范畴。上一页下一页返回练一练货币的时间价值通常有两种表现形式，即利率和（）。

A、年金B、本金C、利息D、利润某企业年初存入5万元，在年利率为12%，期限为5年，每半年复利一次的情况下，其实际利率为（）A．24%B．12.36%C．6%D．12.25%

第一节资金时间价值二、资金时间价值的计算建筑企业的财务管理工作要求必须明确不同时点上资金之间的数量关系，也就是要计算资金的时间价值，主要包括单利、复利和年金的终值与现值的计算方法。（一）单利的终值与现值１．单利终值的计算单利终值是指现在的一笔资金按单利计算的未来价值，为计算方便，先设定如下符号：I为利息；P为现值；F为终值；i为每一利息期的利率（折现率）；n为计算利息的期数。按照单利的计算法则，利息的计算公式为I＝P·i·n上一页下一页返回第一节资金时间价值（二）复利的终值与现值１．复利终值的计算复利终值是指一定量资金若干期后按复利法计算时间价值的本利和，其计算公式如下：F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)（１＋i）n称为复利终值系数或１元复利终值，用符号（F／P，i，n）表示。复利终值系数可通过查阅复利终值系数表直接获得。２．复利现值的计算复利现值相当于原始本金，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率（i）所计算的现在时点价值，其计算公式为P=F/(1+i)n=F(P/F,i,n)上一页下一页返回

一定数量的货币资金一定时期后的价值，称为（）。A、复利终值B、复利现值C、年金终值D、年金现值

练一练资金的等值计算

例：某企业计划建造一条生产线，预计5年后需要资金1000万元，设年利率为10%，问现需要存入银行多少资金？解：P=F/(1+i)n

=1000/(1+10%)5=620.9（万元）或P=F(P/F,i,n)查表知(P/F,10%,5)=0.6209则P=1000X0.6209=620.9（万元）第一节资金时间价值（三）年金的终值与现值年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等几种。１．普通年金普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称为后付年金。（１）普通年金终值的计算（已知年金A，求年金终值F）。普通年金终值是每期期末收入或支出等额款项的福利终值之和。上一页下一页返回

F=A（F／A，i，n）：年金终值系数案例

某人从当年年初开始连续5年，每年缴纳6000元住房公积金，按规定在第七年末可一次提取公积金总额。若投资收益率为15%，问：此人到时可获得本利多少？

012347F=A（F／A，i，n）（F／P，i，n）=6000（F／A，15%，5）（F／P，15%，3）=61527.49F1F第一节节资资金时时间价价值（４））投资资年回回收额额的计计算（（已知知年金金现值值P，求年年金A）其计计算公公式为为A=Pi（1+i）n／[(1+i)n-1]=P（A／P，i，n）上一页页下一页页返回第一节节资资金时时间价价值（２））年偿偿债基基金的的计算算（已已知年年金终终值F，求年年金A）。偿偿债基基金的的计算算实际际上是是年金金终值值的逆逆运算算，其其计算算公式式为A＝F[i／(1+i)n-1]＝F（A／F，i，n）（３）普普通年金金现值的的计算（（已知年年金A，求年金金现值P）。P=A[(1+i)n-1]／i（1+i）n=A（P／A，i，n）上一页下一页返回一定数量量的货币币资金一一定时期期后的价价值，称称为（））。A、复利终终值B、复利现现值C、年金终终值D、年金现现值假假设设企业按按12%的年利利率取得得贷款200000元元，要求求在5年年内每年年年末等等额偿还还，每年年的偿付付额应为为（））元元

A．练一练第一节资资金时时间价值值２．预预付年金金预付年金金，又称称为先付付年金，，是指在在每期期期初支付付的年金金。预付付年金与与普通年年金的区区别在于于付款时时间不同同。（１）预预付年金金终值的的计算。。其计算算公式为为F=A[（F／A，i，n+1）-1]=A（F／A，i，n）×(1+i)（２）预预付年金金现值的的计算。。其计算算公式为为上一页下一页返回P=A[（P／A，i，n-1）]=A（P／A，i，n）×(1+i)每年年底底存款100元元，求第第五年末末的价值值总额，，应用（（）来来计算。。A、复利利终值系系数B、复复利现值值系数C、年年金终值值系数D、年金金现值系系数下下列列项目中中的（））称为普普通年金金。A、先付付年金B、后付付年金C、、延期年年金D、、永续年年金练一练第一节资资金时时间价值值３．递递延年金金递延年金金是指第第一次收收付款发发生时间间与第一一期无关关，而是是隔若干干期（假假设为m期，m≥１）后后才开始始发生的的系列等等额收付付款项。。凡不是是从第一一期开始始的年金金都是递递延年金金。（１）递递延年金金现值的的计算。。递延年年金的现现值可按按以下公公式计算算：P=A(P/A,i,n-s)×(P/F,i,s)上一页下一页返回第一节资资金时时间价值值上一页返回４．永永续年金金永续年金金是指无无限期等等额收付付的特种种年金。。可将其其视为普普通年金金的特殊殊形式，，即期限限趋于无无穷大的的普通年年金。在在现实工工作中，，符合永永续年金金的例子子较少，，如存本本取息、、购买优优先股定定期取得得的固定定股利等等。P=A/i判断：永永续年金金既无现现值，也也无终值值。（））某大学决决定建立立科学奖奖金，现现准备存存入一笔笔资金，，预计以以后无限限期地在在每年年年末支取取利息20000元用来发发放奖金金。在存存款年年利率为为10%的条件下下，现在在应存入入（））元。。练一练答案：错错误。永永续年金金有现值值，无终终值。答案：B第二节风风险价价值一、风险险的概念念、特征征与分类类财务活动动经常是是在有风风险的情情况下进进行的，，这是因因为财务务活动总总是针对对未来的的，未来来的活动动相对于于现在来来说具有有一定的的不确定定性，即即一定的的风险性性。１．风风险的概概念风险是指指预期结结果的不不确定性性。在风险存存在的情情况下，，人们只只能事先先估计到到采取某某种行动动可能导导致的结结果，以以及每种种结果出出现的可可能性，，而行动动的真正正结果究究竟会怎怎样，不不能事先先确定。。如果企企业的一一项活动动有多种种可能的的结果，，其将来来的财务务后果是是不肯定定的，就就叫有风风险；若若某项活活动只有有一种结结果，就就叫没有有风险。。风险通常常由风险因素素、风险险事故和和风险损损失三个要素素构成。。下一页返回第二节风风险价价值（１）风风险因素素。风险险因素是是指促使使某一特特定风险险事故发发生或增增加其发发生的可可能性或或扩大其其损失程程度的原原因或条条件。风风险因素素是风险险事故发发生的潜潜在原因因，是造造成损失失的间接接原因。。（２）风风险事故故。风险险事故是是指造成成人身伤伤害或财财产损失失的偶发发事件，，是造成成损失的的直接或或外在的的原因，，是损失失的媒介介物。（３）风风险损失失。风险险损失是是指风险险事故所所带来的的物质上上、行为为上、关关系上以以及心理理上实际际和潜在在的利益益丧失。。损失通通常是指指非故意意、非计计划、非非预期的的经济价价值减少少的事实实，一般般以丧失失所有权权和预期期利益、、支出费费用和承承担责任任等形式式表现；；而像精精神打击击、政治治迫害、、折旧以以及馈赠赠等行为为的结果果，一般般不能视视为损失失。上一页下一页返回第二节风风险价价值２．风风险的特特征风险的特特征是风风险的本本质及其其发生规规律的表表现。因因此，正正确地认认识风险险的特征征，对于于建立和和完善风风险机制制，充分分发挥风风险机制制的作用用，加强强企业管管理，减减少风险险损失，，提高企企业经济济效益，，具有重重要的意意义。风风险主要要具有以以下四个个基本特特征：（１）客客观性。风险是是客观存存在的，，是条件件本身的的不确定定性。（２）动动态性。。风险作为为一种潜潜在的可可能性，，其出现现是有条条件的，，风险损损失的大大小也是是可变的的，会因因为时空空的变化化而有所所改变。。（３）可可控性。。人们可以以根据以以往发生生的一系系列类似似事件的的统计资资料，经经过分析析，对大大多数种种类风险险发生的的概率及及其造成成的经济济损失程程度作出出主观判判断，从从而对可可能发生生的风险险进行控控制。（４）与与效益的的一体性性。风险的发发生会带带来损失失，但人人们冒险险也可能能获得额额外的报报酬，从从而获得得风险报报酬。上一页下一页返回第二节风风险价价值３．风风险分类类（１）从从个别理理财主体体的角度度看，风风险分为为市场风风险和公公司特有有风险两两类。１）市场场风险。。这类风险险涉及所所有的投投资对象象，不能能通过多多元化投投资来分分散，因因此又称称不可分分散风险险或系统统风险。。例如，，一个人人投资于于股票，，不论买买哪一种种股票，，他都要要承担市市场风险险，即经经济衰退退时各种种股票的的价格都都要不同同程度地地下跌。。２）公司司特有风风险。公司特有有风险只只与个别别或少数数企业相相联系，，是由每每个企业业自身的的经营和和财务状状况所决决定的，，并不会会对大多多数企业业产生普普遍的影影响。这这种风险险也称为为可分散散风险或或非系统统风险。。上一页下一页返回第二节风风险价价值（２）按按形成原原因的不不同，风风险可分分为经营营风险和和财务风风险两类类。１）经营营风险。。经营风险险又称商商业风险险，是指指因生产产经营方方面的原原因给企企业盈利利带来的的不确定定性。例例如，由由于市场场销售、、生产成成本、生生产技术术、经济济状况等等发生变变化，企企业的收收益变得得不确定定，从而而给企业业带来风风险。对对于工程程建筑企企业来说说，其经经营风险险主要来来自以下下几个主主要方面面：①建筑材材料价格格的变动动，尤其其是建筑筑结构主主体的主主要材料料（如水水泥、钢钢材等））的价格格变动对对建筑安安装成本本影响较较大；②施工中中安全事事故的发发生也会会影响企企业的损损益，甚甚至可能能导致施施工进程程的暂时时中止，，从而影影响施工工的进度度；③工程款款的拖欠欠风险。。上一页下一页返回第二节风风险价价值２）财务务风险。。财务风险险又称筹筹资风险险，是指指由于举举债而给给企业财财务成果果带来的的不确定定性。举举债不仅仅可以解解决企业业资金短短缺的困困难，还还可提高高企业自自有资金金的盈利利能力。。但借入入的资金金须还本本付息，，它加大大了企业业的风险险；若企企业经营营不善，，会使企企业财务务陷入困困境甚至至导致破破产。上一页下一页返回下类不属属于经营营风险的的是（））。A.原材材料供应应地的政政治经济济情况变变动B.生生产组织织不合理理C.销售售决策失失误D.增加长长期借款款练一练答案：AD企业的财财务风险险指（））A、企企业外部部环境变变动引起起的风险险B、、公司工工人罢工工，被迫迫停产引引起的风风险C、借款款后因无无法归还还带来的的风险D、筹筹资决策策带来的的风险练一练答案：CD第二节风风险价价值二、风险险的衡量量衡量风险险程度是是财务管管理的一一项重要要工作。。风险的的衡量通通常采用用数学中中的概率率论和统统计学等等方法。。（一）概概率分布布通常，把把必然发发生的事事件的概概率定为为１，把把不可能能发生的的事件的的概率定定为０，，而一般般随机事事件的概概率是介介于０与与１之间间的一个个数。概概率越大大，就表表示该事事件发生生的可能能性越大大。如果果用X表示随机机事件，，Xi表示随机机事件的的第i种结果，，Pi为出现该该种结果果的相应应概率，，那么，，概率必必须符合合下列要要求：上一页下一页返回第二节风风险价价值（１）任任何时间间的概率率均不得得大于１１且不小小于０，，即０≤≤Pi≤１；（２）所所有可能能结果的的概率之之和等于于１，即即；（３）必必然事件件的概率率等于１１，不可可能事件件的概率率等于００。（二）期期望值期望值是是一个概概率分布布中的所所有可能能结果以以各自相相应的概概率为权权数计算算的加权权平均值值，即加加权平均均的中心心值，通通常用符符号E表示，其其计算公公式如下下：上一页下一页返回第二节风风险价价值（三）离离散程度度离散程度度是用以以衡量风风险大小小的统计计指标。。表示随随机变量量离散程程度的指指标有平平均差、、方差、、标准离离差、标标准离差差率和全全距等，，最常用用的是方方差、标标准离差差和标准准离差率率三项指指标。１．方方差方差是用用来表示示随机变变量与期期望值之之间离散散程度的的一个量量，用σ２表示，其其计算公公式为２．标标准离差差标准离差差也叫均均方差，，是方差差的平方方根，用用σ表示，其其计算公公式为上一页下一页返回第二节风风险价价值３．标标准离差差率在期望值值不同的的情况下下，评价价和比较较其各自自的风险险程度只只能借助助于标准准离差率率这一指指标。标标准离差差率是标标准离差差与期望望值的比比值，是是一个相相对数指指标，用用Q表示，其其计算公公式为三、风险险报酬风险与报报酬的关关系，一一般是风风险越大大，所要要求的报报酬率越越高。风风险报酬酬、风险险报酬系系数和标标准离差差率之间间的关系系可表示示为上一页下一页返回第二节风风险价价值标准离差差率Q反映了资资产全部部风险的的相对大大小，而而风险报报酬系数数B则取决于于投资者者对风险险的偏好好。对风风险的态态度越是是回避，，要求补补偿也就就越高，，因而要要求的风风险收益益就越高高，因此此风险报报酬系数数B的值也就就越大；；反之，，则说明明风险的的承受能能力越强强，要求求的风险险补偿也也就不会会太高