半导体模拟芯片行业深度报告

半导体模拟芯片行业深度报告一、模拟IC全景概述——信号链和电源管理1.1模拟IC用于处理模拟信号，是沟通现实与数字世界的桥梁集成电路按其信号不同可分为模拟IC和数字IC两大类。模拟IC用来产生、放大和处理连续函数形式的模拟信号（如声音、光线、温度等），数字IC对离散的数字信号（如用0和1来表示的二进制码）进行算术和逻辑运算。模拟IC和数字IC显著不同，主要体现在应用分散、生命周期长、学习曲线长、价低但稳定、成熟制程。电源管理芯片是在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及其他电能管理的职责的芯片。电源管理主要将源电压和电流转换为可由微处理器、传感器等负载使用的电源，主要包括AC-DC、DC-DC、LDO、充电管理、开关电源、驱动IC、PMIC等。信号链模拟芯片是指拥有对模拟信号进行收发、转换、放大、过滤等处理能力的集成电路。现实世界中的声音、光电等物理信号，通过传感器转变为连续的模拟信号进入电子系统，信号链模拟芯片负责对这些连续的信号进行处理，包括放大、滤波等，并通过模数转换器将其转变为离散的数字信号，供数字芯片进行存储、计算等。经数字芯片如CPU处理完的数字信号再通过数模转换器转变为连续的模拟信号，经过放大等处理后作用于执行器，如显示、发光等。主要包括放大器、转换器、接口器件、射频前端、时钟/计时、传感器及其他等。1.2电源管理芯片是电流电压管控的核心器件电源管理芯片为电流电压管控的核心器件，是应用最广泛的模拟IC。由于电源管理IC是保障设备电压在可承受范围，电压变化过大可能对电子设备有害，因此应用十分广泛，只要用到电源的地方基本上都要用到电源管理IC，例如常用的智能手机中就包含大量电源管理芯片。电源管理芯片种类繁多，下游分散。电源管理芯片在电子系统中负责对电能变换、分配、检测及其他电能管理，主要分为AC-DC、DC-DC、LDO、充电管理、开关电源、栅驱动、LED驱动器、马达驱动、复位IC等。电源管理芯片在不同应用中发挥不同的电压、电流管理功能，需针对不同应用采用不同设计。当前，电源管理正往高速、高增益、高可靠性方向发展，发展电源管理芯片可提高整机效能。1.3信号链用于“模-数-模”信号转化信号链是将信号以“模-数-模”形式进行转化的模拟IC，主要包括线性器件、转换器和接口芯片等。信号处理分为三个步骤：（1）输入：传感器或天线采集外界自然信号；（2）转换：经模拟电路预处理转化为数字信号；（3）输出：经数字系统处理，通过模拟电路处理，转换为声音、图像等模拟信号输出。具体来看，信号链主要包括线性器件（放大器和比较器为主）、转换器和接口芯片等。线性器件实现模拟信号在传输过程中放大、滤波、选择、比较等功能，包括放大器、比较器、模拟开关等。放大器通过运算放大器连接成专用的放大电路来实现。比较器比较两个输入信号之间的大小输出0或1的结果。模拟开关通过控制打开或关闭来选择信号接通与否，或从多个信号中选择所需信号。转换器实现数字和模拟信号的转换，信号链芯片单类器件中市场份额最大。转换器实现数字信号和模拟信号相互转换，是混合信号系统中的必备器件，在信号链芯片单类器件中占据最大市场份额，其中模数转换器

（ADC）把模拟信号转换成数字信号；数模转换器（DAC）把数字信号转换为模拟信号。市场份额集中于海外企业，2019年CR5达81%。ADI为ADC/DAC市场主要龙头企业，随之其后的是TI，世界TOP5厂商占据了全球81%的市场份额，行业较为集中。ADC和DAC应用广泛，技术壁垒高。ADC已发展30年以上，广泛应用于工业、通信、医疗等领域，技术壁垒极高，全球来看ADI技术实力最强，国内还没有厂商能够提供性能和产能达标的产品，SIGMADELTAADC相对更容易突破。DAC是将二进制数字量形式的离散信号转换成以标准量为基准的模拟量的转换器，DAC按输出形式可分为电压型和电流型。接口产品用于电子系统之间的信号传输，包括满足RS232、RS485等多种协议标准的接口产品。接口产品典型应用比如：适用于各个行业电子系统的打印接口；适用于监控安全行业的控制和调试接口等；通信行业的背板时钟以及控制信号的传送等。二、下游应用场景丰富，增量不断，模拟IC加速发展全球半导体行业需求保持持续增长态势。根据WSTS的统计数据，2018年全球半导体产业市场规模达到4,688亿美元，同比增长14%。2019年，受全球固态存储及智能手机、PC需求增长放缓等因素的影响，全球集成电路市场需求下滑，同时全球贸易摩擦升温，对全球集成电路贸易市场造成较大影响，2019年全球半导体产业市场规模下滑至4123亿美元，同比下降12%。2020年，随着数据中心设备需求增加、5G商用进程加快、汽车电动化和自动化持续推进，全球半导体市场迎来复苏，市场规模增长至4404亿美元，同比增长7%。根据WSTS数据，2021年全球半导体市场规模为5559亿美元，同比增长26％，预计2022和2023年全球半导体市场规模分别为6464亿美元和6796亿美元，分别同比增长16%和5%。模拟芯片为半导体行业重要分支，相较半导体整体波动性较弱，近年来快速增长且领先行业。根据WSTS数据，2021年全球半导体行业销售额5559亿美元，2021年模拟芯片占半导体市场规模约为13%。根据ICInsights数据，模拟IC市场2021年销售额为741亿美元，同比增长30%，出货量达到2151亿颗，同比增长22%，均创历史新高。2021年模拟芯片平均销售价格上涨6%增至0.34美元，这是模拟IC平均价格自2004年后的再度翻涨。ICinsights预计2022年模拟芯片将再次实现两位数的增长，预计2022年模拟芯片销售额将增长12%至832亿美元，出货量增长11%至2387亿颗，模拟芯片平均销售价格将增至0.35美元。按照定制化程度划分，模拟芯片分为通用型芯片和专用型芯片。通用型芯片应用于不同场景中，设计性能参数不会特定适配于某类应用，按产品类型一般包括信号链路的放大器和比较器、通用接口芯片、电源管理IC以及信号转换器ADC/DAC等都属于此类。产品细分品类最多，生命周期最长，市场稳定。专用型芯片则根据专用的应用场景进行标准化设计，一般集成了数字以及模拟IC，复杂度和集成程度更高，有的时候也叫混合信号IC。典型产品包括手机中的射频器件，交换机中物理层的接口芯片，电池管理芯片（BMS）以及工业功率控制芯片等等。专用芯片一般按照下游应用场景划分，包括通信、汽车电子、消费电子、计算机以及工业市场，通常由于针对特定场景进行开发，附加价值及毛利率较高。2.1以下游市场划分，模拟IC未来主要成长动力来自通信、工控和汽车市场通信、工控和汽车为模拟IC下游主要需求来源，预计2022年合计占比达81.7%。根据ICInsights，模拟IC主要下游为消费、通信、计算机、汽车、工控和政府/军工等，其中，通信（含智能手机）、工控和汽车占比较高，预计2022年占比分别为37.5%、19.5%和24.7%，三个领域对电源管理芯片、专用模拟IC和信号转换器件的需求强劲，是当前模拟IC市场成长的主要动力。预计到2026年通信、工控和汽车占比有望达到37.8%、18.6%和26.3%，通信行业仍然是模拟IC最大市场，汽车市场增速最快。从2021年模拟芯片全球龙头公司的业务结构占比来看，TI和ADI在工业、汽车和通信领域的收入占比分别为68%和88%，英飞凌、安森美和PI在工业、汽车和通信领域收入占比均超过50%。2.1.1通信仍是模拟IC最大市场，增量主要来自5G基础设施和终端，卫星需求逐步显现通信领域包括通信基础设施和通信终端，其中基础设施包括接入网（有线/无线）、传输网和数据中心等，一套完整的通信系统包含了从信号链到电源管理的多种模拟芯片。根据TI产品分类，模拟芯片在通信基础设施的应用包括宽带固定线路接入、数据通讯模块、有线网络和无线基础设施。ICInsights预计无线通信应用将占通信模拟领域91%的销售额，有线通信应用占9%。5G基站模拟IC用量相对于4G提升显著。5G基站采用大规模天线阵列技术，通道数量较4G大幅提升，典型基站通道数为64/32通道（4G典型通道数为4通道），每一路通道都有对应的发射和接收链路，对应信号链芯片需求大幅增长。在发射链路中，射频收发芯片接收来自基带芯片的数字基带信号，并将其通过数模转换、混频、滤波、放大后传输给终端射频前端芯片，终端射频前端芯片对信号进行放大后传输给天线。在接收链路中，终端射频前端芯片对来自天线的微弱射频信号进行放大，并传输给射频收发芯片，射频收发芯片将射频信号放大、混频、滤波、模数转换为数字信号，发送给基带芯片进行处理。电源管理芯片为发射链路和接收链路中各芯片提供良好的供配电，接口芯片支持基站内部以及外部互联互通。终端侧5G网络渗透加强高性能模拟IC需求。高性能、低延时、大容量是5G网络的突出特点，其在物联网和消费终端的大量使用，对高性能模拟IC提出了海量需求。智能手机模拟IC主要包括射频前端、电源管理、音频功放、马达驱动等。射频前端芯片包括射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、双工器、射频滤波器等芯片。射频开关用于实现射频信号接收与发射的切换、不同频段间的切换。手机电源管理芯片为了保证手机各模块元器件正常工作适用的不同电压、电流，提供电源转换、调节、开关、防护等各类解决方案。5G基础设施建设推进和终端渗透率提升，拉动模拟IC需求。根据工信部数据，2019年和2020年国内5G基站建设数量分别为13万座和64万座，2021年建设数量保持增长，预计未来10年5G宏基站的数量将是4G基站的1-1.2倍，即500-600万座，5G单基站用量提升，推动模拟IC需求增长。根据IDC数据，2021年全球智能手机出货量13.6亿部，2022年预计出货量13.8亿部，2023-2026预计将保持2.3%CAGR增速，2026年智能手机出货量有望达到15.3亿部，5G智能手机出货占比有望接近80%。移动通信终端侧模拟IC市场规模更大，较基础设施保持更快增速。根据ICInsights数据，2018-2021年，通信市场模拟IC从181亿美元增长至230亿美元，复合增速8.3%，2021-2027年CAGR预计为7.7%，保持较快增速。根据Yole数据，2020年电信基础设施（含基站）射频前端市场空间为27亿美元，2020-2025年CAGR预计为6%；2019年移动终端射频前端市场空间124.05亿美元，2019-2026年复合增速预计为8.3%。由于射频器件具有市场规模较大、产品通用化程度较高的特点，形成了像Qorvo、Skyworks等一系列专注于射频赛道的模拟厂商。卫星互联网有望成为模拟IC新的增量市场。低轨卫星（LEO）最具发展优势，由于低轨卫星距离地面较近，相较于高轨卫星（HEO）与中轨卫星（MEO），更具备“低延迟、低辐射、低成本”等特性，信号覆盖不受山区、海上、沙漠等地形限制，可与移动通讯5G作互补，形成空天一体网络覆盖。低轨卫星上需要用到包括电源管理（含BMS及隔离）、射频前端、信号转换（ADC/DAC）、接口等在内的多种模拟IC产品，且需要具备抗辐射能力。根据ADI预测，每颗低轨卫星模拟IC价值量有望超过10万美元，2025年低轨卫星互联网对于模拟IC的市场需求有望超过20亿美元。卫星轨道和频谱资源具有排他性和时效性，卫星星座建设存在明显的“先发优势”。SpaceX申请了大量低轨资源（4.2万颗），已经进入加速部署星群阶段，目前国内卫星互联网跟国外的产业发展进度相比差距较大，中国已向国际电联申报了864颗卫星轨道资源，有望在未来几年分批发射，预计国内卫星互联网发展将提速。2.1.2汽车电动化和智能化推动需求增长，动力域带来更多增量市场汽车电动化和智能化推动模拟IC需求增长。模拟IC在燃油车上有广泛应用，比如发动机燃油喷射应用中高效控制电磁阀、12V电池管理、启动发电机、变速器、悬架、EPS的位置检测及电流检测等，LED驱动器用于外部车灯及内部氛围灯的驱动，音视频驱动IC用于车内多媒体系统。另外出于安全性考虑，汽车各子系统都有稳压、静电防护、信号隔绝等需求。新能源汽车包括混合动力汽车（PHEV）和纯电动汽车（BEV），动力总成部分主要包括了电机控制器、OBC、DC/DC、BMS等，同时智能驾驶在传感器方面的需求也将推动模拟芯片市场发展。动力域：新能源汽车的动力方式由电池、电机、电控所组成的，系统涉及多次电能转换，过程中需要使用大量的模拟器件。比如整车控制器VCU、电机控制、变速箱中用到运放及电平转换，在车载充电器OBC、EPS、DC-DC转换器中需要用到各类放大器、比较器及模拟开关等。面向汽车动力电池的电源管理系统

（BMS），提供电源管理芯片，用于监控电池/电池组的状态，包括电池/电压/电流参数、电池的健康状况、电池的使用状况、平衡电量等。汽车电动化趋势也带来高压隔离的需求，帮助电动汽车的电驱系统能够在电池的上百伏高电压与信号控制的低电压之间运行。车身域：车身域包括车身电子、汽车安全、舒适性控制和信息通讯系统；汽车照明主要包括照明灯具、内外部信号灯具等。比如空气调节系统HVAC、车身控制模块BCM及车门模组等需要用到各类放大器、比较器、模拟开关和接口芯片。座舱域：主要有车载音响系统，车载多媒体播放器和显示器；车载全球定位系统、车载电脑、汽车防盗系统、泊车辅助系统、无钥匙进入系统和远程遥控启动器等。比如智能座舱及各类辅助系统中需要用到音频放大器、LDO、比较器、放大器等。根据英飞凌和IHSMarkit预测，2022年全球新能源汽车销量约为900万台，预计到2030年将达到3600万台，2020-2030年的年复合增长率约为25%。根据IDC数据，2022年中国新能源车市场规模将达到522.5万辆，同比增长47.2%。预计2023年以后随着补贴退坡，市场将回落到较为平稳的增长水平，到2025年新能源汽车市场规模有望达到约1,299万辆；2021年至2025年的年复合增长率（CAGR）约为38%。汽车的电动化和智能化使得单车芯片需求量增长，车规级模拟芯片单车价值量和需求提升。根据英飞凌和ICInsights数据，2021年混合动力和纯电动车单车半导体价值量分别为910美金和964美金，较传统燃油车495美金分别提升84%和95%，其中价值量增量部分约25%为OBC/DC-DC/BMS及其他模拟芯片。根据IDC数据，全球汽车领域半导体市场规模将在2026年达到669.63亿美元，2022-2026年复合增长率（CAGR）为4.7%，汽车模拟芯片市场规模约为170亿美元，在汽车芯片中占比约为25%。2.1.3工业市场模拟IC需求分散，工控、机器人和电力等应用驱动增长工控和机器人是当前工业模拟IC主要应用场景，2027年市场规模有望达到60亿美元。工业控制作为工业自动化系统的大脑，其主要的作用是收集工业现场各种传感器及用户指令输入，根据预先设定好程序将相关指令和动作分发到各执行器件，从而保证系统的自动化运转。根据ADI2022Q1季报预测，ADI预计2022年工业自动化收入有望达到14亿美金，其中55%来自于工业过程控制，30%来自于运动连接和机器人，15%来自于智能楼宇。当前工控及机器人市场的主要模拟IC产品包括信号链、传感器、电源管理、接口及隔离芯片。根据ADI数据，目前机器人模拟IC单机价值量约为250美元，随着传感、连接和导航需求的增加，自主移动ARM机器人模拟IC单机价值量有望提升到400美元。2027年工控及机器人模拟IC市场空间有望提升至60亿美元。隔离芯片在各类工业及光伏场景广泛应用。在工业控制场景下，工业用电为220V至380V交流电，远超人体的安全电压36V，必须对高低压之间的信号传输进行隔离以保护操作人员免受电击。工业自动化系统有多个PLC/DCS节点，每个PLC/DCS节点控制一至多个变送器、机械手、变频器、伺服等设备，对数字隔离类芯片均有需求。隔离芯片还用于保护模块和隔离噪声信号，比如PLC的工作信号和通信传输电压都是24V，而系统核心电子元件基本为5V，需要隔离芯片保护低压域的器件安全，另外在精密控制的场景下需要隔离芯片来提高系统的抗噪能力。中国工控市场高速发展将提升模拟IC需求。国内制造业不断做大做强，同时工业自动化升级使得越来越多的自动化生产流水线和智能设备大量出现，有效带动工控产品的需求增长。根据OFweek工控网数据，中国工业自动化控制市场规模从2016年的1428亿元增长至2020年的2063亿元，年复合增长率达到9.63%，预计2022年中国工业自动化控制市场规模将达到2360亿元。工业自动化和智能化将显著提升高性能数模转换器、隔离芯片和电源管理芯片等模拟IC需求。根据ICInsights数据，2018-2022年，全球工业模拟IC从31.75亿美元增长至41.35亿美元，预计2021-2026年CAGR将达到5.7%，将保持稳定增长。2.1.4消费类电器中家电芯片国产率有较大提升空间，可穿戴设备未来市场空间广阔消费类电器主要包括各种电器比如电视、冰箱、洗衣机、空调、厨房电器等大小家电以及智能穿戴等各类电子设备。家庭供电以交流（AC）110/220V为主，除了部分电机设备和白炽灯泡直接以AC电压驱动外，大部分电器中的电子电路工作电压是直流（DC）5V和3.3V。所以各种家用电器均需要用到AC-DC转换，ACDC转换有变压器方式和开关方式。变压器方式是首先通过变压器进行AC/AC降压，而开关方式是直接用二极管桥式整流器对交流电压进行整流。与变压器方式相比，开关方式由开关元件和控制电路组成，基于高频控制可以使用小型变压器，有助于设备小型化。随着家用电器对能耗和性能要求的不断升级，体积更小、效率更高、适用输入电压范围更宽的AC-DC开关电源不断被广泛应用在白色家用电器中。电视机中的模拟芯片包括ACDC、USB限流、复位、显示驱动等电源管理及驱动芯片，在白电比如冰箱中的模拟芯片主要包括AC-DC、DC-DC/LDO及各类驱动芯片等。中国家电行业具有全球竞争力，但家电芯片自给率低，有较大发展空间。根据中国家电网数据，中国家电出口额在全球贸易中的比重为38%，空调、电视机、微波炉在全球家电的比重为70%~80%，冰箱、冷柜、洗衣机占全球产量的比重为50%~55%，小家电占全球产量的比重为50%，冰箱压缩机占全球产量的比重为60%~70%。据国家统计局统计，2021年全国家用电冰箱产量8992.1万台，同下降0.4%；家用冷柜产量3030.7万台，同比增长7.9%；房间空调产量21835.7万台，同比增长9.4%；家用洗衣机产量8618.5万台，同比增长9.5%；电视机产量18496.5万台，同比下降3.6%。预计各类大小家电产量将保持稳定增长。国产家电中的芯片自给率尤其是模拟IC国产化率仍处于较低水平，具备较大提升空间。智能家居通过物联网技术将家中的各种设备连接到一起实现智能化，具有智能灯光控制、智能电器控制、安防监控系统、智能背景音乐、智能视频共享、可视对讲系统等多种功能，除传统家电的互联之外，还有新的产品形态比如智能门锁、智能音箱、智能灯控等智能家居产品。2018年中国智能家居设备市场出货量约为1.5亿台，2021年超过2.2亿台，同比增长9.2%。据IDC预测，2022年中国智能家居设备市场出货量将突破2.6亿台，同比增长17.1%。智能家居驱动模拟IC需求增长，除了AC-DC和DC-DC供电之外，带来马达驱动、触控驱动和音频功放等新增需求。2.2以器件划分，电源管理芯片有望维持高速增长，信号链芯片增长平稳通用型模拟IC中电源管理芯片占比高且维持较快增速。根据ICInsights数据，预计2022年通用型模拟IC市场规模为329.17亿元，较2021年同比增长10%，在模拟IC市场中占比为39.6%。由于电子系统基本需要供电，因此电源管理芯片需求广泛，预计2022年电源管理芯片占通用型模拟芯片市场比例约64%，2021-2026年复合增速为7.3%，保持较快增速。电子系统中信号转换与处理的地方往往需要信号链芯片（包括信号转换、放大器和比较器、接口芯片），预计2022年占通用型模拟芯片市场比例约36%。其中，放大器和比较器

（线性产品类）是市场规模占比最高的品类，合计通用型模拟芯片市场比例的14%，2021-2026年复合增速为7.3%，信号转换占13%，接口芯片占比9%。2.2.1电源管理芯片应用场景广泛带来广阔市场，技术迭代驱动新增需求电源管理芯片是所有电子产品和设备的电能供应中枢和纽带，电源管理的范畴比较广，既包括单独的电能变换，单独的电能分配和检测，也包括电能变换和电能管理相结合的系统。电源管理芯片的分类包括线性电源芯片、电压基准芯片、开关电源芯片、LCD驱动芯片、LED驱动芯片、电压检测芯片、电池充电管理芯片等。下游包括汽车、电信、工业、计算机、手机及消费和医疗等市场，根据Yole数据，手机及消费电子在电源管理芯片占比最高，2020年为50%，汽车和工业市场增速较快，2020年分别为11%和15%，预计到2026年将分别达到15%和18%。预计2022年全球电源管理IC市场规模为212亿美元，国内市场占比超过一半。由于复杂电子系统对电压和电流水平的要求不断提高以及需要将系统与电源隔离，用于电源管理的模拟IC将迎来持续的增长。根据ICInsights数据，预计2021-2026年，通用型电源管理IC市场有望实现7.3%的复合年增长率。国内市场方面，根据WSTS数据，2020年中国在全球电源管理芯片区域占比为54%，结合数据测算预计2020年中国通用型电源管理芯片市场规模为77.39亿元。电源管理IC受新需求驱动技术快速迭代，其中快充和无线充电有望保持快速增长。快充与无线充电促进电源管理芯片技术升级。快充技术需靠电源适配器、充电线、手机电池以及电源管理IC的共同配合，除了快充特定控制IC，更大输入输出功率同时要求相关控制芯片升级。无线充电相比快充应用场景更广阔。随着无线充电低效、短距等问题逐渐解决，各联盟标准升级，无线充电将进入高速发展期。根据中国产业信息网统计数据，2016年全球快充电源适配器市场规模达15.48亿美元，预计2022年市场规模将达27.43亿美元；2016年全球无线充电市场规模为9.48亿美元，预计将于2022年达到15.64亿美元市场规模。2.2.2通用信号链预计2022年117亿美元市场规模，年复合增速约5%根据ICInsights数据，全球通用信号链模拟IC的市场规模将从2018年的94亿美金增长至2021年的109亿美金，年复合增长率约5%，预计2022年市场规模约117亿美元。其中，放大器和比较器（线性产品类）是市场规模占比最高的品类，预计2022年市场规模约为45亿美元，约占信号链市场规模的38%，预计2021-2026年复合增速为4.2%；信号转换2022年市场规模约为42亿美元，预计2021-2026年复合增速为5.4%；接口芯片约为30亿美元，预计2021-2026年复合增速为4.4%。三、模拟IC行业竞争格局分散，供需格局短期紧张长期逐步恢复3.1竞争格局：模拟IC行业海外龙头主导，国内厂商有望从细分赛道突破海外龙头厂商占据主导地位，模拟IC行业头部集中度低于数字芯片。从行业壁垒来看，由于模拟IC行业具有重视经验积累、产品研发周期长、生命周期长、价值偏低等特性，其产品和技术很难在短时间内被复制与替代，一旦切入产品，就可以获得稳定的出货量，再加上频繁的并购，强者愈强，逐步形成了TI引领的海外龙头主导格局。其中，TI拥有十万种以上模拟IC和嵌入式处理器产品，品类覆盖极为广泛。根据ICInsights数据，2020年模拟IC收入规模排名前三的企业分别为TI、ADI和Skyworks，模拟IC营收分别为109亿美元、52亿美元和40亿美元，对应市场份额分别为19%、9%和7%，CR3为35%，CR10为63%。2021年模拟IC收入规模前三名仍为TI、ADI和Skyworks，CR10为68.3%，集中度略有提升。欧美企业占据国内电源管理芯片市场80%以上份额，国内企业目前尚无法与TI、PI、MPS等在产销规模上竞争。信号链芯片技术要求更高，TI、ADI等国际厂商的领先优势更大，并把持高端市场，国内厂商目前主要切入消费、通信和工控市场。国内模拟厂商后发追赶，但已在细分赛道涌现出多个领头厂商。绝大部分国内模拟IC厂商起步较晚，研发投入较低，产品以中低端为主，价格竞争激烈，毛利率、净利率水平相对较低，盈利能力相对国外龙头厂商较弱。模拟IC行业格局相对分散，国内厂商有望继续实现突破。从模拟IC分散的下游市场来看，虽然行业领导者以欧、美、日厂商为主，在资金、技术、客户资源、品牌等方面具备领先优势，但是模拟IC细分市场较多，下游应用场景多元复杂，各个板块细分需求也较为分散，如汽车中ADAS、音频、娱乐、电控系统均需要模拟IC，分布广泛但功能差异大，使得龙头公司各业务下游集中度不高，行业格局相对分散。根据ICInsights，2020年CR3仅为35%，CR10仅为62%，中国市场行业格局更加分散，除TI（13%）之外，其他厂商的份额均在6%之下。全球以及中国模拟IC市场均难出现“一家通吃”的垄断厂商，近年来部分本土厂商从某细分领域切入市场，取得了较好市场效果，并形成了各自优势。例如，圣邦股份布局信号链和电源管理，昆腾微布局信号链，思瑞浦已是国内信号链龙头，艾为电子在音频功放领域国内市占率高，纳芯微在信号调理和隔离产品国内领先，力芯微、芯朋微和希荻微在电源领域也各有特点。3.2供需格局：模拟IC产能短期仍然紧张，TI新增产能释放后有望缓解3.2.1成熟制程扩产较慢，模拟IC在2022年仍供需紧张，有望逐步缓解模拟IC行业产能稳定增长，国际大厂自建产能，国内厂商多依托Fab厂。从供给端看，根据SEMI，2020年Q4全球模拟IC产能达172万片/月，同比减少0.6%，2021年产能逐季增加，2021年底达到178万片/月，同比2020年增长2.4%，英飞凌和意法半导体等产能略有增加。海外主要模拟IC厂商均为IDM模式，自建产能，国内厂商多为Fabless模式（除士兰微），代工产能主要在台积电、中芯国际、联电、TowerJazz和华虹半导体等Fab厂。目前，PMIC、驱动IC、CMOS、射频、功率等需求饱满，国际上主要8寸Fab厂仍处于产能满载状态，12寸仅TI、英飞凌等少数厂商使用，台积电、中芯国际、联电、TowerJazz和华虹半导体均计划扩产，预计未来2年，模拟IC产能持续扩张，但晶圆厂扩产周期长（一般为2年以上），短期供需矛盾存在。根据Techinsights数据，2021年全球晶圆厂及IDM资本开支约为1485亿美元，较2020年同比增长37%，预计2022年资本开支有望达到1819亿元，同比增长23%。其中分类器件、模拟和光电器件（DAO）的CAPEX占比为10%。预计2022晶圆厂对应模拟IC的CAPEX增速23%，与需求端的17%增速基本匹配。对于外部晶圆厂来讲，40nm-130nm成熟晶圆代工产能扩产较为缓慢。根据ICInsights数据，预计2022年IC晶圆产能（等效8英寸）约为2.64亿片，同比增长10.87%，其中成熟制程（28nm以上）产能1.15亿片，同比增长7.97%，扩产速度较为缓慢。在40nm以上成熟制程领域，台积电产能排名第一位，市占率达到28%，中芯国际以11%的份额排在第三位，台积电作为全球先进制程工艺龙头，同时也在积极扩产成熟制程。从ICInsights统计的不同工艺对应的晶圆需求结构分布来看，28nm及以上成熟制程工艺制造的芯片在整个芯片市场中仍然占据近50%的份额，即使在2024年，40nm以上的成熟制程的市场份额依然达到四成。我们认为未来晶圆厂的资本开支将从“智能手机半导体时代”全部追逐先进制程的投资逐步转向“智能汽车半导体时代”的先进制程与成熟制程两个赛道同时布局的投资方向。3.2.2行业供应紧张局面有望在TI产能释放后缓解，长期产能增速与需求节奏匹配TI预计2021-2025年将扩充60亿美元的产能，年化增速7.46%，与模拟行业需求增速匹配。根据ICInsights数据，2021年模拟IC全球销售额为741.31亿美元，预计到2025年将达到980.49亿元，年化增速7.24%，TI产能扩张速度与行业需求增速相当。2022年2月，德州仪器宣布了未来几年的资本支出计划，到2025年德州仪器每年将支出约35亿美元用于芯片制造。根据TI规划，公司2025年产能可支撑的销售收入将达到240亿美元，较2021年的180亿美元，增加60亿美元。TI自建产能将从2021年的80%自供（20%外部代工）提升至2025年85%，到2030年提升至90%。其中自建产能中12寸晶圆的占比将从2021年的40%提升至2025年的65%，到2030年提升至75%。根据TI测算，与使用8寸晶圆生产相比，在12寸晶圆上制造模拟IC将未封装部件（在芯片级）的成本降低了40%，含封装测试的成本降低约20%。得益于12寸晶圆的产能提高，德州仪器近年毛利率逐年升高。TI新增产能预计从2022下半年开始释放，行业供应紧张局面有望逐步得到缓解。位于德州理查森(Richardson)的RFAB2即将竣工并预计于2022年下半年开始投产，比RFAB1大30%，预计满产贡献产能有望超过26亿美元。2021年7月，德州仪器还以9亿美元收购了美光科技位于犹他州Lehi的一座12英寸晶圆制造厂LFAB，改造后用于制造65nm和45nm工艺的模拟和嵌入式芯片，预计将于2023年初开始生产，预计产能体量与RFAB1相当。TI将在谢尔曼建设4座12寸晶圆厂，首座工厂预计于2025年开始投产，第三和第四家工厂的建设将在2026年至2030年之间开始。与TI相比，亚诺德ADI产能较为分散，2021年ADI晶圆代工自产比例约为45%，对于外部晶圆厂的依赖度较高。四、发展趋势：国产替代正当其时，并购、IDM大势所趋贯穿国产替代一条线，兼并收购、IDM双轮驱动，带动国内模拟厂商产品升级、补齐品类。伴随泛半导体产业整体步入国产替代历史机遇期，国内模拟厂商也迎来了绝佳的成长窗口，根据国际模拟龙头的发展历史以及国内保障供应链安全需求，我们预计国内厂商将在国产替代的整体趋势中，首先切入细分赛道打开市场，与大客户建立稳固的合作关系；其次在大客户的支持下，通过内生外延、兼并收购扩充品类；最后持续研发投入，切入高端市场，这不仅需要芯片设计能力提升，而且需要把握核心特色生产工艺，由Fabless向虚拟IDM或者IDM运营方式转型。其中兼并收购与IDM转型有望同步开展，共同推动国内模拟厂商快速发展。4.1产业升级之际，模拟IC国产化正当其时中国芯片市场规模快速增长，在全球市场占比不断提升。根据ICInsights数据，2021年中国芯片市场规模为1865亿美元，占全球芯片市场规模的36.5%，预计到2026年达到2738亿美元，占全球芯片市场规模有望提升至38.2%。中国芯片产量占市场需求占比低，芯片国产化任重道远。根据ICInsights数据，2021年中国芯片产量占中国芯片市场比例为16.7%，其中总部在中国的公司产出规模占市场比例为6.6%，预计到2026年中国芯片产量占中国芯片市场比例能达到21.2%。本土厂商尚处早期研发投入阶段，产品种类差距较大。目前国内模拟IC厂商仍处于早期研发投入阶段，研发费用率较高。比如圣邦股份、芯朋微、艾为电子、赛微微电、思瑞浦、芯海科技、希荻微等研发费用/营业收入均维持在15%以上甚至更高，而国际厂商除美信和ADI仍维持15%-20%的研发投入占比外，TI、英飞凌等均已下降到10%附近。本土模拟IC厂商产品型号数量相对较少，品类较为丰富的圣邦股份约3800种，思瑞浦约1600种，而国际大厂均有数万种产品型号，如TI约有8万种产品、ADI约有7.5万种产品。产业升级叠加供应链安全，芯片国产化需求迫切。产业升级角度，电子产业全球转移第一轮在日本，第二轮在韩台，中国大陆正经历第三轮。中国大陆以率先进行5G大规模建设，终端应用铺展开来，HOVM全球市占率合计45%，笔记本、平板、安防、TV等终端市占率均高，但核心零部件自给率较低。根据波士顿咨询

（2020）数据，中国大陆半导体需求在全球占比23%，但供给端各环节均低，供需严重不平衡。供应链安全角度，在中美摩擦的背景下，国内半导体上下游均受到钳制，以中兴事件和华为事件为标志，国内半导体供应链加速国产化，下游终端客户也给予上游零组件厂商更多导入机会，保障供应链安全。在疫情影响下，2021年全球模拟产能供应紧张，电源管理芯片、信号链芯片交期延长，为国内模拟厂商切入下游客户供应链营造了重要窗口期。模拟IC赛道分散，本土替代市场空间广阔，为国产化突破带来机遇。模拟IC品类多，下游应用多元化导致细分赛道极多，各细分板块均有优势厂商占据主导地位。不同领域企业差异较大，如TI在放大器市场份额第一，而在功率芯片市场，欧洲Infineon优势较大，整体来看，不存在单一企业在所有模拟IC细分市场占优情况，细分赛道仍存在国内厂商长期发展的空间，模拟IC领域本土公司有望在无线连接、电源管理、模数转换、MEMS等领域率先突破，模拟IC有望率先实现较高程度国产化。在替代空间方面，2022年国内模拟IC市场规模有望达到328亿美元，CR10市占率不足10%，仍有很大提升空间。例如，思瑞浦的多款信号链产品接近、达到甚至优于国际同类产品；圣邦股份电源管理类新产品则涵盖AMOLED显示电源芯片、微功耗LDO等多系列产品，其综合性能指标均达到国际同类产品的先进水平、部分技术指标达到领先水平。中国大陆厂商已在模拟IC细分赛道涌现出多个领头厂商。近年来，部分本土模拟IC厂商从某细分领域切入市场，取得了较好的市场效果，并形成了各自的优势：卓胜微专注于射频前端，汇顶科技、博通集成和聚辰股份专注于消费电子，晶丰明源专注于LED显示。信号链方面，圣邦股份布局信号链和电源管理，思瑞浦布局信号链并向电源管理拓展。电源管理方面，圣邦股份、力芯微和芯朋微等厂商在各自细分领域国内领先。电源管理众多厂商布局，矽力杰收入体量最大，圣邦股份品类齐全。电源管理芯片进入技术门槛较低，但高电压大电流产品门槛很高。对比国内电源管理芯片厂商2021年相关业务收入，矽力杰收入为49.54亿元，晶丰明源

LED照明驱动芯片收入21.22亿，圣邦股份电源管理产品15.29亿，富满微

LED及电源管理类收入11.78亿，艾为电子电源管理和马达驱动收入10.88亿，英集芯7.71亿，芯朋微

7.48亿，力芯微

6.62亿，上海贝岭6.54亿，希荻微

4.63亿，赛微微电3.39亿，思瑞浦

2.98亿。信号链各品类均有本土厂商布局，龙头思瑞浦产品布局全面具备全球竞争力。从同行对信号链的布局来看，思瑞浦和圣邦股份均布局全面，包括了各大类信号链产品。转换器属于信号链重要品种，昆腾微和芯海科技主攻转换器，其中昆腾微提供ADC和DAC，芯海科技提供ADC；其他厂商包括韦尔股份（模拟开关等）、汇顶科技（音频放大器），布局相对分散，品类相对单一，此外还有卓胜微（射频前端）和博通集成（射频），主攻领域属于专用类模拟IC。信号链公司中，思瑞浦放大器和比较器国内领先，纳芯微隔离类芯片国内领先，具备全球竞争力。对比国内信号链芯片厂商2021年相关业务收入，艾为电子音频和视频类收入11.81亿元，思瑞浦信号链收入10.28亿元，圣邦股份信号链收入7.09亿，纳芯微隔离与“隔离+”收入6.36亿，上海贝岭信号链收入4.90亿，芯海科技信号链收入1.22亿，韦尔股份射频及微传感器收入1.09亿。本土厂商的α：内生发展+外延并购+赛道选择。基于国产替代的机遇，本土终端给予本土模拟IC厂商更多验证机会和采购上的偏重，本土厂商将有3-5年的窗口期，在此期间，各细分赛道将逐步跑出1-2家龙头厂商，形成相对稳定的格局。模拟IC厂商的成长主要看人才、产品和赛道。1）人才：模拟IC倚重人才，本土厂商将从国际大厂获得高端人才，通过经验积累培养本土人才。2）产品：国际大厂拥有数万型号产品，且经过并购整合丰富其产品线，品类拓展和并购整合是必然趋势。3）赛道：参考TI、ADI等的发展路径，从消费电子、计算机等低毛利市场向工业、汽车、通讯等高毛利市场布局。4.2频繁兼并收购，龙头集中趋势渐显90年代之前，早期模拟IC行业的主要产品是信号链芯片，下游应用仅局限于通信、工业等领域，日本的东芝、松下、日立、美国的TI、国家半导体、摩托罗拉，欧洲的飞利普、西门子等厂商占据行业榜单前列，但各自市场份额较小，均在7%以下。90年代末，早期厂商开始将半导体业务剥离、整合，其中飞利浦于2006年剥离半导体业务形成NXP，摩托罗拉于1999年剥离出来的半导体业务形成ONSemi，英飞凌则来自于西门子于1999年剥离的半导体业务，瑞萨成则是三菱与日立半导体业务的合资企业。2015年后，ADI、Infineon等群雄并起，形成多强局面。伴随全球半导体行业2015年并购潮，模拟IC行业也迎来新一轮并购交易的爆发，2016年ADI收购电源巨头Linear，切入高性能电源管理赛道，巩固工业、通信、汽车市场地位，成功跃至全球第二，2020年收购Maxim，补齐电源连芯片短板，结合Maxim在车用、数据中心市场的强项与ADI在工业、通讯、数字医疗等市场的强项，助力ADI更具竞争力；2019年Infineon收购赛普拉斯，实现连接业务与原有功率半导体等优势业务互补，拓展汽车应用市场；此外，瑞萨也通过收购intersill、IDT、Dialog等拓展通信、汽车市场；SKY则收购了SiliconLabs的汽车业务，巩固市场地位。未来，并购整合仍是模拟IC行业大势和国产厂商的必经之路。1）模拟IC产品线众多，国内公司若做大做强，通过并购扩充产品线、获得优秀团队是必然选择。国际主要厂商的成长中均进行了多次并购，扩充产品线和销售渠道，提高竞争力，如TI共进行36次投资并购，ADI28次，微芯17次等。2）模拟IC产品多市场散，龙头公司规模经济占优，有管理优势，而利基市场的小公司规模经济难敌TI、ADI、Infineon等龙头；此外，模拟IC市场整体已经十分成熟，因此海外小型公司及容易被TI、ADI、Infineon等兼并收购。这一特点在国内同样适用，矽力杰、圣邦、思瑞浦等成长到一定规模后将具有平台效应，未来有望吸纳优秀的小公司或团队加盟，逐步整合小公司/团队壮大起来。4.3国际大厂产业链垂直整合，本土厂商重点布局IC设计国际大厂普遍采取IDM模式，国内公司普遍采取Fabless模式。模拟IC产业主要包括设计、制造、封装测试等环节。对应不同的经营模式，模拟IC厂商主要分为IDM、Fabless和虚拟IDM三种形式。IDM模式即垂直整合制造模式，集芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等多个产业链环节于一身，对资本投入的要求较高；Fabless模式无晶圆加工线，没有制造能力，只负责芯片的电路设计与销售，借助晶圆厂的标准工艺生产制造，资本投入要求低，但是受到晶圆厂产能、技术限制；虚拟IDM模式，指设计厂商拥有自己的工艺平台，虽然