精品资料（2021-2022年收藏）证券从业资格证考试2012版基础交易分析冲刺宝典精华版

1602年第一个证券交易所阿姆斯特丹1608柴思胡同的“乔纳林咖啡馆”众多经纪人在此交易成名1790年美国费城证券交易所成立（第一个）1773年英国第一家交易所咖啡馆成立（1802年政府正式批准）（最初交易政府债券－后来公司债券矿山运河股票――铁路股票盛行）1792年5月17日24名经纪人“梧桐树协议”订了交易佣金的最低标准中国最早证券交易机构是外商开办的“上海股份公所”“上海众业所”1918年夏北平证券交易所成立（中国人自己创办第一家）1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业1920年7月上海证券物品交易所成立（当时规模最大的）1987年9月深圳特区证券公司成立（中国第一家专业证券公司中）1992.10国务院证券管理委员会和中国证监会成立（标志全国性监管和市场发展）1998.04国务院证券委撤消（建立了集中统一的市场监管体制）1997.11《证券投资基金管理暂行办法》（规范基金发展）2001.12.11中国加入WTO外资合营外资比例不超过33%加入后3年内不超过49%2002.11接纳日本野村证券上海代表处首席特别会员，批准日本内藤证券直接申请B股席位2003.05.27瑞士银行成为首家获批的QFII记名股东发起设立方式设立公司发起人首次出资不得低于注册资本的20%其余部份2年内缴足募集方式发起人认购股份不低于35%全体股东的货币出资不得低于注册资本的30%,股东大会作出决议须经出席会议表决权半数通过，修改公司章程，增减资，合并分立须2／3通过募集公司上市条件：向社会公开发的股份数要达到25%以上股本总额超4亿的比例为10%以上公司股本总额不少于3000万，公司3年无违法行为同时最近3年现金流量净额超过5000万或者3个会计年度营业收入超3亿，为近3年净利润的10倍股权分置改革后原非流通股12个月内不得转让。股份超5%出售在12个月内不超5%在24个月内不超10%1994年开始发行凭证式（银行网点发行，提前兑付需付千分之2手续费）和记账式国债（证券帐户发行，特点：发行时间短效率高，交易手续简便成本低安全），可记名可挂失50年代发行过两种国债：1950年人民胜利折实公债1954～1958国家经济建设公债（发行5次）1981恢复发行国债2000年无记名国债退出市场1982年开始发行金融债券，同年中国国际信托投资公司在日本东京证券市场发行外国金融债券1993中国投资银行被批准境内发行外币金融债券国债发行方式：1991之前行政摊派1991开始引入承购包销1996年引入招标发行方式2001.07.02开始在银行间债券市场实行净价交易混合资本债券：是商业银行为补充资本发行的，清偿位于股权资本之前列在一般债务和次级债之后期限在15年以上，10年内不可赎回保险公司中次级债偿还须确保偿付后偿付能力充足率不低于100%才能偿付2007.08证监会颁布实施《公司债券发行试点办法》标志我国公司债券（1年以上期限内还本付息的有价证券）发行正式启动，金额不少于5000万1987.10财政部在德国法兰克福发了了3亿马克公募债券（经济体制改革后政府首次在国外发行债券）基金起源于英国18世纪末19世纪初产业革命推动下出现的1997.11国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》2004.06.01我国《基金法》实施（法律形式确认了基金在资本市场和社会主义市场经济中的地位和作用）封闭基金存续期5年以上，一般10～15年10%以上基金持有人有权招开基金持有人大会基金公司设立：注册资本不低于1亿必须是实缴资本。主要股东3年内无违法记录注册资本不低于三亿我国基金管理费一般为1.5%，货币基金0.33%债券基金不低于1%封基托管费按0.25%开放基金低于0.25%封基年度收益分配比例不低于年度已经实现收益的90%股票基金应有60%投资于股票债券基金应有80%投资于债券一只基金持有一家上市公司股票不得超过基金净值的10%，一家管理公司的全部基金持有一家公司的证券不得超过该证券的10%外汇期货1972在国际货币市场（属于芝加哥商业交易所）率先推出可转换公司债最短1年最长6年。发行起6个月后可转换公司股票首次公开发行股票4亿股以上可以向战略投资者配售发行面值超5000万元应当由承销团承销上海证券交易所1990.11.26成立，1990.12.19正式营业深圳证券交易所1989.11.15筹建，1991.04.11经中国人民银行批准成立，1991.07.03营业2004.05国务院批准中小企业板设立中证指数公司的指数：中证流通指数中证规模指数中证100指数（基期2005.12.30基点1000点）沪深300指数沪深300行业指数沪深300风格指数中证规模指数中证200／500／700／800指数（基期2004.12.31基点1000）中证100（排名前100）＝沪深300-中证200中证700＝中证500+中证200中证800＝中证500+沪深300上证交易所股价指数：上证综合指数（基期1990.12.19基点100点）公司税后利润分配时，提10%列入公司法定公积金，法定公积金超注册资本50%时可不提取。法定公积金转为资本时留成比例不得少于转赠前注册资本的25%2007年12月底我国共有证券公司106家证券公司设立主要股东要求最近3年无重大违规，净资产不低于2亿元证券监督机构自受理证券公司设立申请之日起6个月内进行审查，作出答复。不批准要说明理由单独或合并持有5%股权股东可以向股东会提议案，可以提名董事监事候选人风险控制指标：经纪业务净资本不低于2000万承销，自营，资产管理之一净资本不低于5000万经纪业务+一项＝净资本1亿经纪业务+2项及以上的＝净资本2亿净资本：风险准备之和>100%净资本：净资产>40%净资本：负债>8%净资产：负债>20%流动资产：流动负债>100%经纪业务净资本／营业部家数>500万自营股票规模<净资本的100%自营证券规模（按成本价计）<净资本200%自营持有一种非债券证券成本<5%该证券市值承销要按10%计算风险准备，承销公司债券的按5%计算，承销政府债券按2%计算定项资产管理按管理本金的2%计算风险准备，集合资产按1%，专项资产按0.5%证券公司按上一年营业费用总额的10%计算风险准备单一客户融资融券不超过净资本的5%客户担保股票不超过该股票总市值的20%按融资融券规模的10%计算风险准备〈证券法〉1998.12.29通过1999.07.01实施〈公司法〉1993.12.29通过1994.07.01实施｝2005.10.27修订2006.01.01生效证券公司股东非货币财产出资不得超过注册资本的30%〈企业破产法〉于2007.06.01实施新公司法：公司注册资本按规定的比例在2年内分期缴清出资，投资工公司5年内缴足有限责任公司最低注册资本降低到3万元非公开发行实际控制人认购的股份36个月内不得转让，发行价格不低于基准日前20个交易日均价的90%融资融券试点：经纪业务已满3年的创新类证券公司近二年各项风险控制指标持续符合规定，近6个月净资本在12亿以上2005.06.30经国务院批准，证监会`财政部`中国人民银行联合发布《证券投资者保护基金管理办法》沪深交易所在风险基金达到规定上限后经手费的20%纳入基金，证券公司按营业收入的0.5～5%交纳基金中国证券业协会成立于1991.08.282002.12.16证监会公布《证券业从业人员资格管理办法》2003.02.01实施申请执业证书协会应当自收到申请起30日内向证监会备案，不符的要书面说明现由基础［总结］有价证券是虚拟资本的一种形式有价证券狭义指资本证券，广义包括商品证券（提货单，运货单，仓库栈单），货币证券（商业证券和银行证券）有价证券按发行主体分：按是否在交易所挂牌分：按募集方式：1政府证券1上市证券1公募证券2政府机构证券（我国不允许）2非上市证券2私募证券（信托计划，理财计划，定向增发）3公司证券（包括金融证券）（凭证式国债，普通开放式基金）按代表的权利性质分：股票债券其他证券（基金，衍生品《金融期货，可转换证券，权证》）有价证券的特征：A收益性B流动性C风险性D期限性证券市场的特征：A价值直接交换的场所B财产权利直接交换的场所C风险直接交换的场所证券市场的品种结构：股票债券基金衍生品市场证券市场的基本功能：筹资－投资定价资本配置功能证券市场中介机构：证券公司证券登记结算公司证券服务机构（投资咨询公司，会计师事务所，资产评估机构，律师事务所，证券信用评级机构）证券市场的产生：A社会化大生产和商品经济的发展B股份制的发展C信用制度的发展国际证券市场发展趋势：A市场一体化B投资者法人化C金融创新D金融机构混业化E交易所重组公司化F证券市场网络化G金融风险复杂化H金融监管合作化中国第一个标准化期货合约-----深圳有色金属交易所-特级铝期货标准合同（实现了远期合同向期货的过渡）WTO后证券业在5年过渡期的对外开放包括：1直接B股交易2成为交易所特别会员3设立合营公司从事基金管理业务4加入三年内设立合营证券公司从事A股B股H股和政府债，公司债的承销和交易5合资券商开展咨询服务，给予国民待遇，可设分权机构股票的性质：股票的特征：股票的类型：股票的价值：A有价证券1收益性A普通股票和优先股股票（权利不同分）1票面价值B要式证券2风险性B记名股票和无记名股票（是否记名分）2账面价值（净值OR每股净资产）C证权证券3流动性C有面额和无面额股票（是否标明金额分）3清算价值D资本证券4永久性股票的价格：理论价格＝预期股息／必要收益率4内在价值（理论价值OR未来收益的现值）E综合权利证券5参与性市场价格影响股票价格的因素：A公司的经营状况（1资产净值2盈利水平3派息政策4股票分割5增资减资6销售收入7原材料供价8主要经营者理替9公司重组10意外灾害）B宏观经济因素（1经济增长2经济周期3货币政策《准备金率，再贴现。公开市场业》4财政政策5市场利率6通货膨胀7汇率变化8国际收支）C政治因素（1战争2政权更迭3政府重大经济政策出台4国际社会政治经济的变化）D心理因素E稳定市场的政策与制度安排（技术性停牌临时停市）F人为操纵因素普通股股东的权利：1重大决策参与权2公司资产收益权和剩余资产分配权3优先认股权4查阅公司资料5交易股票清偿顺序：清算费用――职工工资――社保费用――法定补偿――所欠税款――公司债务――普通股东我国股票按投资主体分：国家股法人股社会公众股外资股债券的特征：偿还性流动性安全性收益性债券分类：发行主体分（政府债券金融债券公司债券）按付息方式分：零息债券附息债券息票累积债券浮动利率债券按形态分类：实物债券凭证式债券记账式债券广义政府债券属于公共部门债务狭义属政府部门债务政府债券特征：安全性高流通性强收益稳定免税待遇国债按资金用途分：赤字国债建设国债战争国债特种国债储蓄债券是以个人为发行对像的非流通国债，一般以吸收个人小额储蓄为主记账式国债利率由记账国债承销团投标确定储蓄国债利率由财政部参考存款利率和供求关系确定公司债券类型：信用公司债（无担保）不动产抵押公司债保证公司债收益公司债可转换公司债附认股权证公司债国际债券特征：资金来源广发行规模大存在汇率风险有国家主权保障以自由兑换货币作计量货币龙债券是指除日本以外亚洲地区发行的一种以非亚洲国家货币标价的债券投资基金的特点：集合投资分散风险专业理财基金的作用：为中小投资者拓宽了渠道利于证券市场的稳定和发展基金托管人可磋商酌情调低基金托管费经证监会核准后公告无须召开持有人大会基金投资风险：市场风险管理能力风险技术风险巨额赎回风险金融衍生工具基本特征：跨期性杠杆性联动性不确定高风险性（信用风险市场风险流动性风险结算风险运作风险法律风险）金融衍生工具按产品形态和交易场所分：内置型衍生工具交易所交易衍生工具OTC交易的衍生工具金融衍生工具按自身交易方法及特点分类：金融远期合约金融期货金融期权金融互换结构化金融衍生工具按基础工具分类：股权类（股票期货股票期权股票指数期货股票指数期权及混合交易合约）利率类（远期利率协议利率期货利率期权利率互换及混合交易合约）货币类（外汇合约货币期货货币期权货币互换及合约的混合交易合约）信用类（信用互换信用联结票据）其它类金融衍生工具的创新：风险管理型创新增强流动型创新信用创造型创新股权创造型创新期权的权利期间与时间价值存在同方向但非线性影响基础资产产生收益将使看涨期权价格下跌，看跌期权价格上长升权证的要素包括：类别标的行权价格存续时间（6个月以上24个月以下）行权日期行权结算方式行权比例可转债换发行时证券的性质分：可转换债券可转换优先股存托凭证（DR）也称预托凭证对发行人的优点：A市场容量大，筹资能力强B避开直接发行股票债券的法律要求，上市手续简单成本低ADR对投资者的优点：以美元交易,国内清算ADR须经美国证监会注册有助于保障投资者的权益股利发放以美元支付规避投资政策限制资产证券化分类：按基础资产分类（不动产证券化应收账款证券化信贷资产证券化未来收益证券化债券组合证券化）按地域分类（境内资产证券化离岸资产证券化）证券化产品的属性分类（股权型债权型混合型）资产证券化当事人包括：发起人（原始权益人大型工商企业及金融机构）特定目的机构（为发起人的资产为基础发行证券化的产品机构）资金和资产存管机构信用增级机构信用评级机构承销人投资者证券发行市场无固定场所是一个无形市场证券发行制度（注册制核准制）我国股票实行核准制由审核委员会审核证监会核准保荐人及保荐代表应勤勉尽责诚实守信我国首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格初步询价确定价格区间及市盈率区间，保荐机构在发行价格区间向询价对像累计投票询价荷兰式招标（最低中标价最高收益率）短期贴现债券采用单一价格方式美式招标按各自的价格成交《长期附息债券采用多种收益率的方式》会员大会是交易所最高权力机构，理事会是交易所决策机构交易所总经理由国务院证监会任免《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》包括四项基本原则（审慎推进统分结合从严监管统筹兼顾）中小板的“两个不变”（尊守的法律法规不变发行上市条件信息披露要求不变）“四个独立”（运行独立监察独立代码独立指数独立）基期加权股价指数又叫拉斯贝尔加权指数（采用基期发行量和成交易作为权数）计算期加权股价指数又叫派许加权指数（采用计算期发行量和成交量为权数）几何加权股价指数又叫费雪理想式（是对上面二种指数作几何平均，实际很少用）股票收益：股息收入资本利得公积金转增收益股息种类：现金股息股票股息财产股息负债股息建业股息（无盈利无股息的一个例外）债券收益：债息收入资本利得再投资收益公积金来源：A溢价发行的部份B税后利润中提存的C资产重估增值部分D外部赠与资产系统风险：政策风险经济周期波动利率风险购买力风险（通胀）非系统性风险：信用风险经营风险财务风险证券资产管理是实现委托资产收益的最大化证券经纪业务及其它二项业务的董事会应设薪酬与提名委员会，审计委员会和风险控制委员会证券公司内部控制应当贯彻健全，合理，制衡，独立的原则经纪业务内部控制主要内容：防范挪用客户资金资产非法融入融出资金及结算风险自营业务重点A防范规模失控，决策失误超越授权，变相自营，账外自营，操纵市场，内幕交易B建立决策程序加强决策管理C合理的预警机制投资银行重点防荡法律风险财务风险道德风险研究咨询业务应重点防范传播虚假信息误导投资者，无资格执业，违规执业及利益冲突业务创新应重点防范违法违规，规模失控，决策失误分支机构应重点防范越权经营，预算失控及道德风险净资本＝净资产-金融产品投资风险调整-应收款的风险调整-其它流动资产项目的风险调整-长期资产的风险调整-或有负债的风险-/+证监会认定的其证券登记结算公司设立条件：A自有资金不少于2亿元B必要的场所及设施C主要管理及从业人员要有从业资格D其它条件证券市场监管手段：法律手段经济手段必要的行政手段证券市场监管的意义：保障投资者权益B维护市场良好秩序C发展和完善证券市场体系C准确全面的信息利于参与者的决策国际证监会公布了监管的三个目标：保护投资者保证市场公平效率和透明降低系统风险信息披露：全面性真实性时效性操纵市场行为：A单独或合谋集中资金持股优势连续卖买B与他人串通事先约定时间，价格，方式影响价格和数量C在自已的账户间对倒内幕信息包括：1分配股利或增资计划2股权结构的重大变化3债务担保的重大变更4营业用主要资产的抵押，出售报废一次超过资产的30%5公司主要管理人员的行为可能承提重大损失赔偿责任6上市公司的收购方案证券业协会三大职能：自律服务传导证券从业人员行为规范内容：正直诚信勤勉尽责廉洁保密自律守法交易（数字类）1986.08沈阳开办企业债券转让业务（新中国证券市场建立的标志）1988.04起我国先后在61个大中城市开放了国库券转让市场1992年B股在上海证券交易所上市证券交易所会员受理在受理之后20个工作日做出是否同意决定每月7个工作日内报送上月统计表及风险控制指表监管表深圳1个标准流速为15笔/秒单个企业年金计划最多开产10个证券帐户证券自营开产多帐户每500万注册资本开一个证券发行人在发行结束2个交易日向登记公司申请发行登记1998.04.01上交所开始实行全面指定交易制度申报最小变动单位：上交所基金，权证为0.001深交所基金为0.001B股为0.001美元B股0.01港元**债券质押回购0.005,A股，债券，买断回购0.01A股，债券，质押回购0.01上交所申报时间：9：15～9：25,9：30～11：30,13：00～15：00（9：20～9：25为开盘集合竞价阶段，不能撤单）深交所申报时间：9：15～11：30,13：00～15：00（9：20～9：25,14：57～15：00不能撤单集合竞价阶段）9：25～9：30只申报中小企业板连续竞价时有效竞价范围为最近成交价的上下3%，开盘集合竞价没有成交的连续竞价开时是调整为前收盘价的上下3%上交所无涨跌幅限制的证券时，集合竞价阶段申报要求：A）股票不高于前收盘价的900%不低于前收盘价的50%B）基金，债券申报不高于前收盘价的150%不低于前收盘价的70%［债券回购无限制］连续竞价阶段申报要求：A）申报价格不高于实时的最低卖出价格的110%，不低于实时最高买入价格的90%同时不高于上述最高最低申报价格平均数的130%且不低于平均数的70%深交所无涨跌幅限制的证券时，股票首日集合竞价为发行价的900%，（连续竞价，收盘集合竞价为最近成交价的上下10%）债券首日集合竞价为发行价的上下30%，（同上一样，都是10％）质押回购非上市首日集合竞价为前收盘价的上下100%，连续竞价，收盘集合竞价为最近成交价的100%证券公司收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰,不足5元按5元收，B股不足1美元或5港元的还1美元或5港元收2008.04.24,交易印花税由3‰下调为1‰大宗交易时间：上交所为9：30～11：3013：00～15：30深交所为9：15～11：3013：00～15：30股票在实行退市风险警示前1个交易日发布公告中小板退市警示的情形：A一个会计年度审计结果对外提保超过1亿元且占净资产的100%B为关联方提供资金超2000万元或者占净资产值50%以上C24个月内再次受到公开谴责D连续20个交易日收盘价低于面值E连续120个交易日成交量低于300万股上交所收盘价，深圳集合竞价无法产生收盘价的以最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价交易席位超过10%无法申报或者行情中断的营业部超过10%以上的异常情况实行临时停市上交所固定收益平台交易于2007.07.25开始试行，（交易时间为9：30～11：30,13：00～14：00），每笔买卖报价数量为5000手的整数倍固定收益平台实行净价申报，最小变动单位为0.001元。涨跌幅为10%，1手为1000元面值公布卖买最大5家营业部的条件：A收盘价偏离值达±7%的前3只股票（基金）B价格振幅达到15%的前3只C换手率达到20%的前3只异常波动情形：A连续3个交易日价格涨跌幅偏离值累计达±20%的BST，*ST连续3个交易日涨跌幅偏离值达±15%C连续3个交易日日均换手率与前5个交易日换手率比值达到30倍且连续3个交易日累计换手率达20%QFII境内证券投资制度启动于2002年年底OFII持有一家上市公司股票不得超过10%，所有QFII持有一家总数不超过20%分红派息公告时间为股权登记日3个工作日前R+1日红股到帐配股认购于R+1日开始，认购期为5天。公司股票及衍生品在R+1～R+6日停牌如开股东大会上市公司提前30天公告基金认购申报最小为100,单笔最大不超过99999900元。但单笔赎回份额不超过99999999份权证存续期满前5个交易日，权证终止交易，行权以现金方式结算行权的以前10个交易日的收盘价的平均数来计算行权时过户费为面额的0.05%代办股份转让的证券公司应具备年度净资产不低于8亿，净资本不低于5亿报价转让的每笔委托数量应在3万股以上，股份和资金T+1到帐IB业务的资格条件：1）前6个月风险指标合规2）资金第三方存管3）控股期货公司或者同时被控股4）公司总部5名，营业部2名具有期货从业资格人员5）已建立相关的业务规则，内部控制，风险隔离制度6技术系统达标证券自营最低注册资本1亿，净资本不低于5000万自营股票规模<净资本的100%自营证券规模（按成本价计）<净资本200%自营持有一种非债券证券成本<5%该证券市值一种非债券的成本<净资本的30%证券自营相关原始凭证保存20年每半年，一年后的30日报证监会证券自营的情况资产管理业务要求净资本不低于2亿元，3年以上证券自营，资产管理的从业经历人员不少于5人集合资产管理要求限定性集合资产管理计划的净资本不低于3亿，非限定性集合资产的净资本不少于5亿元定向资产管理，单个客户不低于100万元，限定性集合单个客户不低于5万，非限定性不低于10万集合资产计划批准后6个月内启动推广，60个工作日完成设产工作开始投资运作证券公司参与一个集合计划的自有资金不得超过计划规模的5%且不超2亿，参与多个计划不得超过公司净资本的15%资产管理客户资产投资一个股票不超该证券的10%，一个集合计划投资于一个公司不得超过该计划的10%资产计划投于关联公司不得超计划的3%，集合资产管理计划应通过会籍办理系统每月前5个工作日向上交所提供上月资产净值，4个月报年度审计融资融券试点的条件：A经纪业务满3年的创新类证券公司B高管2年内没有违法和处C最近2年各项风险控制指标合规定6个月净资本在12亿证监会派出机构收到申请后10个工作日内向证监会出具是否同意申请人开展融资融券业务的书面意见标的证券应当符合下列条件：交易所上市满3个月融资买入的流通股本不少于1亿股或者流通市值不低于5亿元融券卖出的流通股本不少于2亿股或流通市值不少于8亿元股东人数不少于4000人3个月内日均换手率不低于指数日均换手率的20%，日均涨跌幅与指数的偏离值不超4%，波动幅度不超500%（基准指数指上海综合指数，深圳综合指数和中小板指数）有价证券冲抵保证金的折算率：上证180成份股和深圳100成份股折算率不超过70%，其他股票不超过65%开放式基金折算率不超过90%国债不超过95%，其他上市证券投资基金和债券不超过80%客户维持担保比例不低于130%，追加后的维持担保比例不低于150%，。维持担保比例超300%后可提现，但提现后担保比例不低于300%对单一客户融资融券规模不得超过净资本的5%，接受单只担保股票市值不超过该股票的20%上交所1993.12深交所1994.10分别开办了以国债为主的质押式回购交易上交所2002.12.30深交所2003.01.03分别推出了企业债的回购交易上交所新质押式（买断式）国债回购分为：12347142891182（9种）上交所质押式企业债品种有：137（3种）深交所质押式国债回购品种：1234714286391182273（11种）深交所质押式企业债品种：1237（4种）2002年全国银行间债券市场回购期限最短1天，最长1年（最小交易数额为债券面额10万，交易单位为债券面额1万）银行间1997年6月5日老的回购期限：7天14天21天1个月2个月3个月4个月七种结算备付金利息每季结一次，结息日为第三个月的20日资金交收透支结算公司按透支金额的120%暂扣托管证券国债买断式回购到期购回结算交收时点为R+1日（R为到期日）14：00权证交收上海市场是T日日终，深圳为T+1日日终交易［总结］证券交易特征：收益性风险性流动性证券交易公开原则的核心是实现市场信息的公开化证券交易的对象是委托合同中的标的物（股票交易债券交易基金交易其他衍生工具交易）证券交易的方式：现货交易远期交易期货交易债券回购交易（属于短期融资归属于货币市场）信用交易证券交易市场的作用：1提供充分交易的条件2提供充分的价格竞争发现合理的价格3实施公开，公正及时的信息披露4提供便捷的交易和服务场外市场的交易活动呈现非集中性，银行间债券市场（交易品种：政府债，金融债和央行债）已经成为一个重要的场外交易市场自主报价：分为公开报价（单边，双边）和对话报价证券结算风险基金用于技术故障，操作失误，不可抗力造成的损失成交的优先原则主要有：价格，时间，比例分配，数量，客户，做市商，经纪商优先原则证券交易机制的目标：流动性（速度价格）稳定性（重要措施提高市场透明度）有效性（高效率低成本）定期交易系统特点：A价格稳定B成本想对较低指令驱动系统是一种竞价市场也叫订单驱动市场连续交易系统特点：A交易的即时性B交易过程中提供更多的信息报价驱动系统是一种连续交易商市场也叫做市商市场证券交易所会员由交易所理事会批准存在问题的会员采取的措施：口头书面整改谈话调查暂停业务提请证监会处理普通席位（A股席位）买卖A股，债券，基金专用席位（B股席位债券专用席位质押席位剩余卖出席位基金租用席位）深交所：A股席位（普通席位投资基金专用网上委托专用）B股席位（会员B股境外B股）特别席位（国债基金股票质押代办股份转让）境内经营机构要取得B股席位须外管局的许可证境外经营机构要取得B股席位须证监会的外资股业务资格证书交易席位转让要会员部审核批准，方能转让上交所交易单元是交易权限的技术载体证券经纪业务分柜台代理和交易所代理二种证券经纪商的作用：A充当买卖媒介B提供咨询C提高了证券市场的充动性和效率《风险提示书》提示的风险有：宏观经济风险，政策风险，公司经营风险，技术风险，不可抗力风险委托人的权利：1选择经纪商2要求经纪商忠诚办理受托业务3对自己的股票有持有权和处置权4交易过程的知情权5寻求司法保护权证券经纪业务的特点：1业务对象的广泛性2经纪商的中介性3客户指令的权威性4客户资料的保密性证券帐户开户代理机构：证券公司商业银行中国结算公司境外B股结算会员证券投资基金帐户可以买卖上市国债证券公司和基金管理公司开户，需提供证监会发的证券经营机构许可证和《证券账户自律管理承诺书》证券登记按证券种类分为：股份登记基金登记债券登记按性质划分：初始登记变更登记退出登记同一证券公司的不同席位之间当日买入可以转托管，不同证券公司席位间当日买入不可以转托管委托指令内容：账户号码证券代码买卖方向委托数量委托价格市价委托优点：1没有价格上的限制2指令执行较容易3成交迅速成交率高全价交易指买卖债券时以含有应计利息的价格申报并成交的交易上交所公司债现货交易采用净价交易净价交易指买卖买卖债券时以不含应计利息的价格申报并成交的交易深交所公司债券现货交易仍采用全价交易非柜台委托：电话委托传真委托函电委托自助终端委托网上委托集合竞价有二个以上符合要求的条件，深交所以距前收盘价最近的价位成交，上交所以二个价位的中间价成交我国债券和权证实行当日回转交易。固定平台交易商中“一级交易商”提供双边报价及对询价提供成交报价的交易商。（做市商）双边报价中断时间不超过60分钟，收益率差小于10个基点单笔不得低于5000手营业部经纪业务内部控制的重点：防范挪用客户结算资金非法融入融出资金业务操作的合规性结算风险证券经纪业务的风险：法律风险管理风险（防范：1严格操作规程2提高员工素质3严格内部管理4提高差错的处理效率）技术风险网上发行的优点：经济性高效性网上累计投标询价和网上定价市值配售属于网上定价发行模式新股申购过程：T+0投资者申购T+1资金冻结，验资及配号（承销商需做回拨要在验资当日通知交易所）T+2摇号抽签，中签处理T+3资金解冻上海A股现金红利派发日程：T-5向结算公司提交申请材料T-3结算公司做出答复T-1申请信息披露T日发布分派公告T+3权益登记T+4除息日T+8红利放发日我国A股的配股权证不挂牌交易，不允许转托管配股缴款是向场内申报卖出配股权证（实质是买入股票）配股不收佣金，过户费，印花税深交所认购基金以基金份额为单位申报ETF基金当日申购的可以卖出但不可赎回当日买入的证券当日可以用于申购当日买入的可以赎回不可以卖出当日赎回的证券当是可以卖出但不可以申购权证发行人不可以买卖自己的权证当日行权取得的标的证券当日不可以卖出现金方式行权是自动行权，持有人无需申报指令代办股份转让时委托指令是以集合竞价方式成交。证券公司不得自营所主（代）办的股份代办股份转让采用多边净额清算（交易所也采用这种）非上市股份报价转让采用诼笔全额非担保交收结算柜台自营买卖的特点：交易量小，交易手续简单，费是少自营业务的风险：法律风险市场风险经营风险自营业务的特点：决策的自主性（行为，方式，品种）交易的风险性收益的不稳定性自营三级体制：董事会（最高决策机构）――投资决策机构（最高管理机构）――自营业务部（执行机构）自营业务的内部控制：1建立防火墙制度2自营帐户集中管理和访问权限3决策和操作档案管理4独产的实时监控5风险监控报告机制6风险监控的纠正和处理7业绩考核和激历制度8全面稽查9自营人员的职业道德和诚信教育定向资产管理业务的基本原则：1）公平公正，诚实守信2）健全内控，规范运作3）投资风险客户自担集合资产管理计划客户的义务：1承担风险2资金来源的合法性3不得非法汇集他人资金4不得转让集合资产5支付管理费，托管费集合资产的风险：法律风险市场风险经营风险管理风险融资融券业务管理基本原则：1守法2证监会批准3融资融券要使用自有资金或依法筹集资金4实行集中统一管理5健全的业务隔离制度6前中后台相互分离，相互制约融资融券客户的选择标准：A从事证券交易的时间（半年以上）B账记状态C信誉状态D资产状况E投资风格F关联关系融资买入后可以卖券还款或直接还款融券卖出后可通过买券还券或直接还券客户融资买的证券权益归客户，客户融券卖出的证券权益归证券公司融资融券业务的风险：客户信用风险市场风险规模和集中度风险管理风险信息技术风险沪深交易所证券回购的品种主要是国债和企业债同业拆借中心的回购券种主要是国债，融资券和特种金融券银行间债券市场回购的品种：政府债，中央银行债和金融债券等记帐式债券回购抵押的债券量应大于融入资金量收益率在债券回购交易中对于以券融资方是其固定融资成本，对于以资融券方是固定收益标准券是一种虚拟的回购综合债券，是不分品种，只分回购期限统一按面值计算持券量的标准化品种全国银行间债券回购利率是交易双方协定。回购最长为365天买断式回购应按照公平，诚信，自律，风险自担的原则全国银行间买断式回购以净价交易，全价结算。最长不超过91天上交所国债买断式回购按“一次成交，两次清算”原则清算和交收两个过程统称为结算证券交易从结算时间来分：滚动交收会计日交收（集中在一特定日进行交收）净额清算的优点：简化手续提高效率中国结算上海分公司按照：“先回购，后其它品种”的交收违约顺序分析（数字类）20世纪60年代美国财务学家尤金。法默提出了有效市场假说1973美国芝加哥大学教授FisherBlack和MyronScholes提出了第一个期权定价模型1979J.Cox，S.Ross，M.Rubinstein提出了二项式模型，以更简单的方式导出期权定价模型，更具有操作性2005.07.21颁布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》确定了人民币“以市场供求为基础，参考一篮子调节的有管理的”浮动汇率制度1991～1997（证券公司，信托公司，老基金，非专业投资的企业法人）机构投资者发展的三个阶段：1998～2000（封闭式基金，保险资金，银行资金通过质押贷款入市，三类企业作为战略投资者）2006.08我国批准基金管理公司启动QDII2001～X（开放式基金）2005.10.27十届人大常委会十八次会议审议通过了修定《证券法》《公司法》，于2006.01.01施行道－琼斯指数中选取了工业类30家公司（采掘业制造业商业），运输类20家（航空铁路汽车运输航运业），公用事业类6家（电话公司煤气公司电力公司）我国公司某类业务收入比重>50%划入该类别，如果没有一项达标就选其他收入比重超30%的划入该类别，否则归入综合类2001.04.04《上市公司行业分类指引》将上市公司分为13个门类（农林牧渔采掘制造电力煤气及水的生产供应建筑业交通运输仓储信息技术批零金融保险房地产社会服务传播与文化）90个大类，288个中类2007最新分类沪市分为10大行业（金融地产原材料工业可选消费主要消费公用事业能源电信业务医药卫生信息技术）摩尔定律：微处理器速度18个月翻一番吉尔德定律：未来25年主干网带宽每6个月增加1倍（二个定律不能搞混）WTO于1995.01.01诞生，中国在2001.12.11日加入2008.01.01实施的新税法的税制改革原则：简税制宽税基低税率严征管四个统一：内企，外企适用统一的税法统一降低企业所得税税率统一税前扣除办法和标准统一税收优惠政策实行产业优惠为主区域优惠为辅黄金比率：0.1910.3820.5000.6180.809百分比线：1/8、2/8、3/8、4/8、5/8、、6/8、7/811.9191.3821.6181.8092.0001/32/3（最为重要）证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理.马柯威茨于1952年系统提出夏普，特雷诺和詹森分别于1964年1965年1966年提出了资本资产定价模型（CAPM）［1976年理查德。罗尔对资本资产定价模型提出了无法用经验事实来检验］1976史蒂夫。罗斯提出了套利定价理论（APT）是均衡模型金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科，1998年美国金融学家费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义2001.11中国证券分析师协会正式被接受成为国际注册投资分析师组织（ACIIA）的会员各国投资联合会国际协议会（ICIA）每年2次在世界各地召开分析师国际大会。1998年协议会通过的《国际伦理纲领｀职业行为标准》（这是一个指导性的协议没有强制性，可以作为名分析师协会在重新认识自已的职业行为伦理时参考）我国的分析师行业自律组织――中国证券业协会证券分析师专业委员会（SAAC）于2000.07.05在北京成立2002.12.13证券业协会设产协会内议会机构――――中国证券业协会证券分析师委员会（SAAC）成为协会设立的11个专业委员会之一（原专业委员会工作转移至新设立的分析师委员会）执业回避：A承销有商或上市推荐人等执业人员包括在证券公开发行18个月内调离的资咨询执业人员不得在公众媒体发布相关投资分析报告B自营，受托投资管理，财务顾问和投资银行等业务的专业人员在离岗后的6个月不得从事向公众开展证券投资咨询业务C不得对有利害关系的证券走势或投资的可行性做评价和建议证券投资咨询人员有权拒绝媒体对本人的稿件断章取义，并自提供稿件后以书面形式保存3年会员制业务开展的注册资本为不低于500万实收资本，每设一家分支机构追加250万的实收资本。。会员制机构就对每笔咨询服务收入按10%计提风险准备分析［总结］证券分析的意义：1有利于提高投资决策的科学性2正确评估证券的投资价值3降低投资者的投资风险4科学的投资分析是成功的关键有效市场的二个前提条件：投资者必须有对信息加工分析并据此判断价格变动的能力影响证券价格的信息是自由流动的第I类资料（所有公开可用的资料）第II类资料（第I类中已公开的部分）第III类资料（第II类中对证券市场历史数据分析得到的资料）弱势有效市场（价格充分反映了历史数据所隐含的信息）半强势有效市场（完全反映所有公开信息，只有利用内幕信息才能获得超额回报）强势有效市场（价格及时充分反映所有相关信息包括公开信息和内幕信息）信息来源：政府部门（国务院证监会财政部人民银行发改委商务部统计局国资委）证交所上市公司中介机构媒体其他来源（实地调研专家访谈市场调查亲戚朋友内幕信息）技术分析中的首要信息来源是证券交易所上市公司作为信息发布的主体，所发布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源我国证券市场的投资理念：坐庄价值挖掘型价值发现型价值培养型三者并存证券投资策略：保守稳健型1投资无风险低收益证券（国债国债回购）2低风险低收益证券（企业债金融债可转换债）稳健成长型中风险中收益证券（稳健型基金指数型基金分红稳定的蓝筹股高利率低等级企业债）积极成长型高风险高收益证券分析师的主要流派：基本分析流派（以宏观经济，行业特征及上市公司财务数据作为分析对象与决非策基础）技术分析流派（以市场价格，成交量，价和量的变化时间等市场行为作为分析对象与决非策基础）心理分析流派（个体心理分析［基于人的生存欲望，人的权力欲望和人的存在价值欲望三大理论来分析］群体心理分析［基于群体心理理论与逆向思维理论］学术分析流派（哲学基础是“效率市场理论”，不以“战胜市场”为目标）投资分析的三要素：信息，方法，步骤基本分析主要是根据经济学，金融学，投资学财务管理学的基本原理来分析的证券组合分析法是以多元化投资来降低非系统性风险为出发点经济指标：A先行性指标（利率水平，货币供给，消费者预期，主要生产资料价格，企业投资规模）B同步性指标（个人收入，企业工资支出，GDP，社会商品额）C滞后性指标（失业率，库存量，银行未收回贷款）经济政策包括：货币政策财政政策信贷政策债务政策税收政策利率与汇率政策产业政策收入分配政策公司分析的侧重点：公司的竞争力盈利能力经营管理能力发展潜力财务状况经营业绩潜在风险证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及个人偏好确定最优证券组合并进行组合管理的方法证券组合的分析内容主要包括：马柯威茨的均值方差模型资本资产定价模型特征线模型因素模型套利定价模型影响债券价值的外部因素：基础利率市场利率通货膨胀外汇汇率当前收益率＝债券的年利息率内部到期收益率＝贴现率持有期收益率＝年平均收益（当期发生的利息收入和资本利得）利率期限结构理论：A市场预期理论B流动性偏好理论C市场分割理论影响期限结构的三种因素：1对未来利率变动方向的预期2债券预期收益中存在的流动性溢价3市场效率低下或者认为长期市场与短期市场之间流动存在障碍影响股票投资价值的内部因素：公司净资产盈利水平股利政策股份分割增资或减资资产重组外部因素：宏观经济因素（货币政策财政政策收入分配政策）行业因素市场因素股票内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率在一定的假设条件下股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数市净率通常考察股票的内在价值多为长期投资者所重视，市盈率通常考察股票的供求状况更为短期投资所关注ETF或LOF潜在的投资价值表现在七个方面：1交易成本相对低廉2交易手续相对简便3成交价格相对透明4交易效率想对较高5具有理高的流动性相对于普通开放基金6潜在的跨市场套利机会7折溢价幅度相对较小影响期货价格的主要因素是：持有现货的成本和时间价值影响期权价格的主要因素：1协定价与市场价2权利期间（剩余的时间）3利率4标的物的波动性5标的资产的收益（负相关）可转换证券的价值有投资价值转换价值理论价值市场价值可转换证券的市场价格＝转换比例X转换平价可转换证券的转换价值＝转换比例X标的股票市场价格转换升水＝可转换证券的市场价格－可转换证券的转换价值转换贴水＝可转换证券的转换价值－可转换证券的市场价格股本权证是由上市公司发行的行权会增加公司股份，所以对公司股本具有稀释作用宏观经济分析的方法：总量分析法（主要是动态分析也包含静态分析）结构分析法（主要是静态分析，对不同时期结构分析则属于动态分析）GDP国内生产总值＝消费+投资+政府支出（包括购买不包括转移支付）+净出口（出口－-进口）GNP国民生产总值（GNP包含本国公民在外国取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入）通货膨胀用三种指标衡量：零售物价指数CPI批发物价指数国民生产总值GNP通货膨胀传统解释的原因有三种：需求拉上的成本推进的结构性的国际收支包括：经常项目（贸易收支劳务收支单方面转移）资本项目（直接投资政府和银行的长期借款企业信贷）外商投资包括直接投资（用现汇，实物，技术在我国境内开办独资企业和合资企业）间接投资（对外借款。。。。。。。。。。。。。直接投资以外的各种利用外资形式）M0流通中的现金M1狭义货币供应量（M0+活期存款）M2广义货币供应量（M1+定期存款+证券公司的客户保证金）M2－M1＝准货币一国的国际储备包括：外汇储备黄金储备特别提款权国际货币组织的储备头寸（IMF）财政收入包括：各项税收专项收入其他收入国有企业计划亏损补贴宏观经济对证券市场的影响途迳：1企业经济效益2居民收入水平3投资者对股价的预期4资金成本通货膨胀对企业的微观影响表现为：税收效应负债效应存货效应波纹效应国债的功能：1国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构2调节资金供求和货币流通量选择性货币政策工具：直接信用控制（行政命令的方式对金融机构的信用活动进行控制，手段包括：规定利率限额与信用配额信用条件限制规定金融机构流动性比率和直接干预）间接信用指导（道义劝告窗口指导）收入政策目标包括：收入总量目标（着眼于宏观经济总量平衡，处理积累和消费）收入结构目标（处理各种收入的比例）国际金融市场影响我国证券市场的途径：1通过人民币的汇率预期2通过宏观面和政策面间接影响股票市场供给的决定因素：1宏观经济环境2制度因素（主要是发行上市制度市场设立制度和股权流通制度）3市场因素4上市公司质量（最根本）股票需求的因素：1宏观经济环境2政策回素（A市场准入B利率变动C证券公司的增资拓宽D银证合作的前景）4居民金融同产结构的调整5机构投资者的壮大6资本市场的开放程度（服务性开放投资性开放）融资融券对市场的风险：助涨助跌证券交易容易被操纵对金融体系的稳定性带来一定的威胁产业的三个特点：规模性职业化社会功能道－琼斯指数分三类：工业运输业公用事业完全竞争特点：（农产品）1生产者众多，生产资料可以完全流动2产品同质无差别3市场决定价格，企业只能接受价格4盈利由产品需求决定5生产者自由进退6市场信息对买卖双方都畅通垄断竞争特点：（制成品纺织等轻工业产品）1生产者众多，生产资料可以流动2产品同种但不同质3对产品的价格有一定的控制力寡头垄断特点：（钢铁汽车石油）1初始投入大，阻止大量中小企业进入2大规模生产才能获得好的效益3对产品价格有垄断能力完全垄断特点：（发电厂煤气公司自来水公司邮电通信稀有金属矿开采）1市场被独家企业所控制2产品没有或缺少相近的替代品3垄断者根据供需制定理想的价格和产量4自由性是有限度的，受反垄断法和政府管制约束行业分三类：增长型行业（计算机复印机）周期性行业（耐用消费品需求收入弹性较高的行业）防守型行业（食品公用事业）行业生命周期：幼稚期（高风险低收益）适合投机者和创业投资者［太阳能］成长期（高风险高收益）适合投资。但破产率与被兼并率相当高［电子信息］成熟期（稳定风险高收益）适合收益型投资者［石油冶炼］衰退期分为自然衰退和偶然衰退［钢铁纺织业煤炭开采自行车钟表］行业成熟表现为：技术成熟产品成熟工艺成熟产业组织成熟］成熟期的特点：1规模空前，地位显赫，产品普及2行业生产能力接近饱和，需求趋于饱合，买方市场出现3构成支柱产业地位4从价格竞争向非价格竞争转变行业的兴衰受到技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变和经济全球化影响产业政策包括：产业组织政策（核心）和产业结构政策（核心）产业技术政策产业布局政策产业组织政策的主要核心是：反对垄断，促进竞争，规范大企业，扶持中小企业产业组织政策包括：市场秩序政策产业合理政策产业保护政策产为布局政策的原则：经济性合理性协调性平衡性《谢尔曼反垄断法》（1890年）保护贸易与商业免受非法限制和垄断《克雷顿反垄断法》（1914年）限制一家公司持有其他公司股票减弱行业竞争《罗宾逊。帕特曼法》（1936年）规定了价格歧视是非法的经济全球化主要表现在：1生产活动的全球化2WTO的诞生3金融日益融合一起4投资活动遍及全球5跨国公司作用进一步加强行业分析的方法：历史资料研究法调查研究法归纳与演绎法比较研究法数理统计法（相关分析一元线性回归时间数列公司的基本分析：公司行业地位分析公司经济区位分析公司产品分析公司经营能力分析公司盈利能力和成长性分析区位分析包括：区位内自然条件与基础条件区位内政府的产业政策区位内的经济特色公司产品分析：产品竞争能力（成本优势技术优势质量优势）产品的市场占有率产品的品牌战略（创造市场，联合市场，巩固市场）公司规模变动特征及扩张潜力分析：1公司的规模扩张是由供给推动还是市场需求拉动，是产品创造市场还是满足市场，是依靠技术进步还是其它生产要素2纵向比较公司的数据把握公司发展趋势是加速发展，稳步扩张还是停滞不前3横向行业内比较了解行业内地位4预测主要产品的市场前景及公司的未来市场份额5分析公司的财务状况及投资和筹资能力公司主要财务报表：资产负债表（静态的）利润表（损益表）现金流量表现金流量表主要分为：投资活动经营活动筹资活动财务报表的分析方法有二种：比较分析法因素分析法变现能力分析（短期偿债能力）：流动比率＝流动资产速动比率＝流动资产－存货营运资金＝流动资产-流动负债流动负债（酸性测试比率）流动负债营运能力分析：存货周转率＝销售成本平均存货(次)存货周转天数＝360存货周转率＝平均存货×360销售成本应收账款周转率＝销售收入平均就收账款(次)应收账款周转天数＝360应收账款周转率（天）流动资产周转率＝销售收入平均流动资产总资产周转率＝销售收入平均资产总额长期偿债能力分析：资产负债率＝负债总额资产总额×100%产权比率＝负债总额股东权益×100%有形资产净值债务率＝负债总额股东权益−无形资产净值X100%已获利息倍数＝税息前利润利息费用长期债务与营运资金比率＝长期债负流动资产−流动负债<1（长期债务不应超过营运资金）盈利能力分析：销售净利率＝净利润销售收入×100%销售毛利率＝销售收入−销售成本销售收入×100%资产净利率＝净利润平均资产总额×100%净资产收益率＝净利润期末净资产×100%投资收益分析每股收益＝净利润期末发行在外的普通股总数市盈率＝每股市价每股收益（倍）股利支付率＝每股股利每股收益×100%股票获利率＝普通股每股股利普通股每股市价×100%每股净资产＝年末净资产发行在外的年末普通股数（理论上股票的最低价值）市净率＝每股市价每股净资产（倍）现金流量分析：（流动性分析）现金到期债务比＝经营现金净流量本期到期债务现金流动负债比＝经营现金净流量流动负债现金债务总额比＝经营现金净流量债务总额（获取现金能力分析）销售现金比率＝经营现金净流量销售收入每股营业现金净流量＝经营现金净流量普通股股数（财务弹性分析：利用投资机会的能力）现金满足投资比率＝近5年经营活动现金净流量近5年资本支出，存货增加，现金股利之和现金股利保障倍数＝每股营业现金净流量每股现金股利营运指数＝经营现金净流量经营所得现金＞1EVA（经济增加值）＝NOPAT－资本X资本成本率MVA（市场增加值）＝市值－资本扩张型公司重组：购买资产收购公司收购股份合资组建公司公司合并（吸收合并，新设合并）调整型公司重组：股权置换股权资产置换资产置换资产出售剥离公司分立资产配负债剥离控制权变更重组：股权无偿划拨股权协议转让公司股权托管和公司托管表决权信托股份回购交叉控股区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并，实质性重组一般要将被并购企业的50%以上资产与并购企业的资产进行置换或合并折现率是将有限期的预期收益折算成现值的比率本金化率是将未来永续性预期收益折算成现值的比率关联交易：关联购销资产租赁担保托管经营关联方共同投资关联交易的主要作用：1降低交易成本2促进生产经营渠道的畅通3提供扩张所需的优质资产4有利于实现利润的最大化技术分析是应用数学和逻辑的方法探索出一些典型变化规律的四要素：价，量，时，空技术分析的理论基础——道氏理论（主要原理：1市场价格指数可以反映市场大部分行为，收盘价是最重要的价格2市场波动具有趋势性3主要趋势有三个阶段―――累积期－上涨期－累积期4二种平均价格指数必须相互确认5趋势必须要交易量的确认6趋势形成后将持续）技术分析分为五大类：指标类切线类形态类K线类波浪类证券市场主要有三种人：多头空头和旁观者（持股者和持币者）反转突破形态：头肩形态（头肩顶头肩底复合头肩形态）双重顶和双重底形态三重顶（底）形态圆弧形态喇叭形（多出现在顶部）V形反转（失控形态）持续整理形态：三角形（对称三角形，上升三角形，下降三角形）矩形旗形（时间不能太长应短于3周）楔形波浪理论全称是“艾略特波浪理论”直到20世纪70年代由柯林斯（是此人整理出来的）的专著《WaveTheory》出版后波浪理论才正式确立波浪理论考虑的三个因素：形态（最重要，波浪理论赖以生存的基础）相对位置比例时间长短葛兰碧九大法则：1价格随量增递增，股价继续上升2突破前一波的高峰创新高继续上扬，但此时的量没有突破存在股价潜在的反转信号3股价随成交量的递减而回升，量跟不上存在潜在反转信号4股价随成交量的缓慢递增而逐渐上升，随后走势突然垂直的喷发行情5股价走势因成交量的递增而上升6在一波长期下跌形成的谷底后股价回升，成交量并没有随股价而上升，股价乏力再度跌落谷底附近当第二谷的成交量低于第一谷底时股价将要上升7股价往下跌的落相当长的时间后市场出现恐慌性抛售，此时成交量放大股价大幅度下跌。创出新低8