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文档简介

第四章非固定收益证券分析

§1

股票的表决权与认股权

一、表决权

1.多数选举法

2.累积选举法

该股东希望选出的候选人人数；为保证d为候选人当选必须拥有的最小股票数；在外流通的股票总数；需要选出的总的当选人数。最起码的临界数量可以用下列公式计算出来：（4.1）二、认股权

1.股票先买权(stocksubscriptionright)

＝“含权股票”的市价；＝先买权的价值；＝购买1股新股所需的先买权数（认购比例）；＝新股的认购价。在除权日以前，先买权的价值计算公式：（4.2）（4.3）（4.4）（4.5）在除权日后：2.认股权证（Warrant）认股权证的价值（4.6）3.认股权证与股票先买权§2股票的收入资本化定价方法一、内在价值与净现值1.内在价值如果该资产只存续N期，那么其内在价值的计算公式为：（4.7）（4.8）2.净现值(netpresentvalue)3．内部收益率（internalreturnrate）（4.9）（4.10）二、股息贴现模型（dividenddiscountmodels）（4.12）（4.13）（4.14）如果股息增长率不变时：也就是：1.股息零增长模型（zero-growthmodel）股票内在价值的计算公式为：（4.15）或者：（4.16）再根据等比数列n项和的公式可知，如果，则有（4.17）最后可得到零增长模型下股票价值的计算公式：（4.18）可解出：（4.20）的收益率或贴现率）记为内部收益率（使2.股息常数增长模型（constantgrowthmodel）（1）常数增长模型下的内在价值:（4.21）股息常数增长时股票的内在价值：（4.22）（4.23）如果，根据等比无穷数列之和的性质：（4.24）（4.25）（4.26）因为，上式可写为：（2）常数增长模型下的内部收益率：用证券市价代替，然后用代替：（4.27）从中解出得：（4.28）3.多元增长模型（multiple-growthmodel）（1）多元增长模型下的内在价值：（4.29）（4.30）到时刻为止的所有股息的现值：时刻以后的所有股息现值为常数增长：（4.31）（2）多元增长模型下内部收益率：（4.32）净现值就是和之和：5.对短期持有股票的定价（4.33）和分别表示时的股利和售价。应用收入资本化定价模型，（4.34）在时股票的预期售价为：将公式（4.34）带入公式（4.33），得：

§3基于价格—收益比率的定价模型股票的当期市价为预期未来的股价为收益为分红为公司的派息率为时：预期收益率＝（4.35）（4.36）如果预测了每股收益和派息率，也就预测了股利。(4.37)决定股票“正常”价格—收益比率的计算公式：用代替公式（4.13）右边的，股票内在价值的一般公式成为：1．零增长模型零增长模型的“正常”价格—收益比率的计算公式：（4.42）2．常数增长模型（4.43）将公式（4.43）代入公式（4.37），并注意到：第年的收益率与具有如下关系：（4.44

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