“十四五”区域市场投资分析报告二

“十四五”区域市场投资分析报告二2020年11月

策论十四五：关注政策主线方向，分三阶段投资月日至场的投资机会，如“十二五”培育战略性新兴产业，对应年A股新兴产业的年A股核心资产的超额收标历史交汇期，因此我们着重分析：）回顾近两次五年规划制定过程，规划主线如何映射到相关投资方向？）随着规划落地进程，如何踏准相关受益方向的投资节奏？）对“十四五”规划主线及相关投资方向的预判？图表：五年规划与投资映射：从主线判断，到受益方向，再到投资节奏资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部规划主线映射投资方向：产业、供需、要素视角的切换布情况、具体实施过程中对相关企业盈利预期的影响。划，体现自下而上发展经济的政策思路。3“十三五”以供给侧结构性改革为主线，侧重供需视角，同时将制度建设相关章节提前，别列章阐述。图表：“十二五”、“十三五”规划及相关投资机会对比资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部“十二五”投资方向：从产业视角、自下而上推进四个方面大开发、生态环保、垃圾分类、文化传媒等产业投资机会。图表：“十二五”规划主线映射到投资方向规划主线对应四个方面产业投资方向映射转型升级产业强调大力发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业。对应节能环保、新能源汽车、三网融合、轨道交通等产业投资机会。区域协调发展绿色发展提出推进新一轮西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部地区崛起、支持东部地区率先发展，对应西部大开发等相关投资机会。要求把大幅降低能源消耗强度和二氧化碳排放强度作为约束性指标，强化节能目标责任考核，建立健全垃圾分类回收制度，完善分类回收、密闭运输、集中处理体系，推进机会。发展文化产业推动文化产业成为国民经济支柱性产业，增强文化产业整体实力和竞争力。实施重大文化产业项目带动战略，加强文化产业基地和区域性特色文化产业群建设。对应文化传媒产业投资机会。资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部4二五”前半期实施受制于科学发展的思维定式、路径依赖，体制机制尚未发生根本改变、关键领域改革推进难度较大。虽然在产业结构调整、重大基础建设、城镇化、科技研发、构的供需视角在“十二五”中期评估里初现雏形。图表：“十二五”规划中期评估显示，结构优化升级进展缓慢、环境污染形势严峻资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部，注：中期评估各项数据截至年棚户区改造、垃圾分类、粤港澳大湾区等相关投资机会。5图表：“十三五”规划主线映射到投资方向规划主线对应五个方面产业投资方向映射创新驱动强化科技创新引领作用、拓展发展动力新空间，如积极引导海外消费回流。以重要旅游目的地城市为依托，优化免税店布局，培育发展国际消费中心。对应免税店等相关投资机会。结构转型实施制造强国战略，建立以工艺、技术、能耗、环保、质量、安全等为约束条件的推战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到，支持新一代信息技术、新能源汽车、生物技术、绿色低碳、高端装备与材料、数字创意等领域的产业发展壮大。大力推进先进半导体、机器人、增材制造、智能系统、新一代航空装备、空间技术综合服务系统、智能交通、精准医疗、高效储能与分布式能源系统、智能材料、高效节能环保、虚拟现实与互动影视等新兴前沿领域创新和产业化。对应供给侧改革、新能源汽车、半导体等相关投资机会。新型城镇化改善生态加强城市基础设施建设，加强市政管网等地下基础设施改造与建设。支持海绵城市发展，完善城市公共服务设施。同时加快城镇棚户区和危房改造。对应海绵城市、棚户区改造等相关投资机会。提出推进资源节约集约利用，加强生活垃圾分类回收与再生资源回收的衔接，加大环境综合治理力度，加快城镇垃圾处理设施建设，完善收运系统。对应垃圾分类等相关投资机会。深化港澳台合作发展加大内地对港澳开放力度，推动内地与港澳关于建立更紧密经贸关系安排升级。深化内地与香港金融合作，加快两地市场互联互通。对应粤港澳大湾区等相关投资机会。资料来源：市场研究部要素流动不畅和公共资源配置不均问题依然比较突出、工业特别是制造业比重下降过快。结合4月9率上升。6图表：“十二五”与“十三五”中期评估高频词对比主要问题建议措施“十二五”中期评估“十三五”中期评估资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部图表：十三五中期评估显示，经济体制改革、科技创新、区域协调等方面仍需持续推进资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部，注：中期评估各项数据截至年7图表：“十四五”主线：预计视角从“供需”深入至“要素”，对应各类要素重估带来的投资机遇A股主线••••…••••…资料来源：市场研究部的三阶段投资节奏节奏分为三个阶段，包括酝酿阶段、预期兑现阶段、实施阶段：）规划酝酿阶段，主要为五年规划的基本思路研究和《建议》编制期间，各部门及地方会同步开展各自的研究，并将研究成果上报国家发改委，由发改委起草基本思路意见稿，形成初稿后再征求各方面意见；起草组、全国人大、全国政协等机构都会开展密集调研，党中央《建议》起草。）预期兑现阶段包括从《纲要》的编制和发布，到各类专项规划发布这一时期。）规划实施阶段包括各类专项规划发布后具体实施、中期评估、以及实施后期同时新规划开始编制时期。图表：五年规划制定进程时间节点与投资节奏投资阶段规划制定进程基本思路研究十二五十三五十四五2009年2014年底到2015年3月2015年初至2015年10月2015年10月到2016年3月2016年4月至2016年底2016年底-2017年2018年2019年规划酝酿阶段预期兑现阶段党中央《建议》编制2010年初至2010年10月2020年初至2020年10月2020年10月至2021年32021年4月至2021年底（预计）2021年底-2022年（预计）2023年（预计）正式编制《纲要》专项规划编制期间专项规划发布中期评估2010年11月至2011年3月2011年4月至2012年初2012年规划实施阶段2013年执行阶段最后两年/2014年-2015年10月2019-2020年10月2024-2025年10月（预计）准备制定新一轮规划资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部8图表：“十三五”规划时间节点“十四五”规划时间节点预测启动调研审议通过“十三五”建议编制纲要并通过审查通过区域规划及国家级专项规划陆续发布中期评估2015/3/24全国人大常委会全面启动“十三五”规划纲要编制工作2015/10/25中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》2016/3中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》2016/3第十二届全国人民代表大会第四次会议主席团通过《关于国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要草案的审查结果》2021.03：人大会议将审核通过“十四大”纲要2016开始陆续发布区域经济发展规划及各省份“十三五”规划2016年月开始，国家级专项计划陆续发布2020/7/30政治局会议决定在10月召开的五中全会中将会研究制定“十四五”规划2021.01-2021.06：各省份发布“十四五规划”2023：中期评估2018/12/24全国人大财政经济委员会发布《“十三五”规划实施中期评估的调研报告》2018/12/7国家发改委在京召开“十四五”规划编制工作座谈会，启动了“十四五”规划的编制的前期调研。2021.06-2022：国家级专项规划陆续发布启动调研研究制定“十四五”纲要编制“十四五”纲要在2021年人大会议上审查相关区域和专项规划发布：预计强调新基建和新型产业资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部益高、预期兑现后短期超额收益回落，实施阶段超额收益再度回升：分类相关指数超额收益较强；低；发布和实施，相关指数超额收益再度走强，市场对五年规划相关产业的关注度再度提升。尤其是随着政策推进，相关企业盈利预期逐步改善的产业，超额收益较高，如“十二五”最后两年，免税店、半导体设备指数超额收益较强。9图表：五年规划制定和实施期间相关指数相对上证综指超额收益对比投资节奏三阶段五年规划指定阶段第一阶段第二阶段第三阶段基本思路研究党中央正式《纲要》发布/专项规划发布/中期评估规划倒数二年/新规划研究规划最后一年《建议》编制编制《纲要》/新规划编制阶段Wind，市场研究部具体来看“十二五”规划期间，规划推进阶段与投资节奏的映射：图表：十二五定制期间相关板块指数与上证指数累计涨幅比值环保指数城镇交通新能源汽车指数文化传媒指数三网融合指数中证西部开发-右轴1.71.61.51.41.31.21.11.00.912/6/12【节能环保】专项规划发布10/7/7【西部开发】西部大开发工作会议设定今后十年新战略目标4.43.93.42.92.41.91.40.90.412/3/27【新能源汽车】专项规划发布10/7/5【新能源汽车】《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》12/2/28【文化传媒】《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》注：图中为相关板块指数与上证指数累计涨幅比值资料来源：市场研究部，个月达到短期高点：划发布前先已累计较高涨幅。2010/7/7，西部大开发工作会议设定今后十年新战略目标，2010/7/5）预期兑现阶段，从《纲要》的编制和发布，到各类专项规划发布这一时期，相关指数相对收益震荡回落，在各类专项规划出台前，相关指数筑底。从到年初，落。相关指数再度企稳。年初，各类专项规划相继出台：保产业发展规划的通知》发布；2012/2/202012/2/28，《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》发布；二五”专项规划》发布；通装备产业“十二五”发展规划》发布。具体来看“十三五”规划期间，规划推进阶段与投资节奏的映射：图表：十三五定制期间相关板块指数与上证指数累计涨幅比值供给侧改革(钢铁为例)免税店指数-右轴海绵城市垃圾分类指数-半导体设备指数-右轴1.91.71.51.31.10.90.70.517/6/8【海绵城市】《全国城市市政17/8/13【供给侧改革】《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》基础设施规划建设“十三五”规划》16/6/20【垃圾分类】《垃圾强制分类制度方案（征求意见稿）》20/6/1【免税店】《海南自15/9/12【垃圾分类】《生态文明体制改革总体方案》由贸易港建设总体方案》Wind，市场研究部，注：图中为相关板块指数与上证指数累计涨幅比值个月达到短期高点：2014/3/162014-2020模结构；2015/1/1，新《环境保护法》发布，助力供给侧改革不断推进；2015/9/12，发产业。）预期兑现阶段，从《纲要》的编制和发布，到各类专项规划发布这一时期，相关指数相对收益震荡回落，在各类专项规划出台前，相关指数筑底。从到税店、供给侧改革、半导体设备、海绵城市、垃圾分类指数相对上证综指震荡回落。相关指数再度企稳。2016/12至《钢铁工业调整升级规划年2016/12/302016/12/72016/12/19兴产业发展规划》发布；2017/6/8发布；十四五规划预判：均衡化、新动能、保安全、惠民生、健体制健体制。扶贫国有企业改革财税体制改革金融体系改革对外开放南北发展均衡化•深化资本市场改革•国企改革•财税改革•综合改革示范区建设•自由贸易、对外开放、一带一路•国防军工•健康医疗和养老1）均衡化：强调各方面发展的均衡化，包括产业融合、城乡统筹、区域一体化、各类所建设等投资机会。2）新动能：预计十四五期间将继续推动关键技术突破、加强研发经费投入、以智能制造业等。对应八大战略性新兴产业、智能建造和建筑工业化等投资机会。3）保安全：预计十四五期间要继续保障金融安全、粮食安全、能源安全、国家安全、信等投资机会。4）惠民生：预计十四五企业要实现脱贫成果的常态化和持续化；形成生态补偿、碳排放障医疗和养老。对应职业教育、生态保护和环境治理、健康医疗和养老等投资机会。5）健体制：预计十四五期间加快全国统一市场体系建设，促进要素市场化，继续深化国预计“十四五”规划编制的各阶段时间跨度与“十三五”规划同期对应，年以来多展规划（—2025—2025态系统保护和修复重大工程总体规划（2021—2035(2021-2035年)》等，有望成为“十四五”规划期间重要专项规划方向。图表：近一年以来发布的部分政策文件梳理时间政策文件分阶段目标实现年份202520352050√2020年10月日中共中央办公厅国务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（－2025年）》2020年10月9日2020年9月29日国务院关于进一步提高上市公司质量的意见—2025年）》√2020年9月24日2020年8月17日《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》√2020年08月日国铁集团出台《新时代交通强国铁路先行规划纲要》2020年07月日—20252020年06月日—2035年）》√√√√√通过赋予一定期限的自然资源资产使用权这种产权安排，制定激励政策，鼓励社会投资主体从事生态保护修复。2020年5月16日2020年4月28日《关于工业大数据发展的指导意见》发布国家发展改革委、交通运输部近日印发《长江三角洲地区交通运输更高质量一体化发展规划》。根据《规划》，到2025年，加快构建长三角地区现代化综合交通运输体系2020年01月日《数字农业农村发展规划—年》出台2019年12月3日《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年》√√√资料来源：中国中央人民政府网，市场研究部图表：十三五专项规划十四五规划编制情况对比编制启动日期“十四五”各类专项规划对应“十三五”专项规划“十三五”旅游业发展规划2019/6/8“十四五”文化和旅游发展规划2019/6/282019/9/19自然资源“十四五”规划“