开发性金融支持中国船舶产业【ppt】

我行开展船舶产业融资当前我国船舶融资现状与外国经验介绍当前我国船舶制造业发展面临的主要困难全球船舶制造业发展回顾与当前形势当前我国船舶制造业发展概况内容2008-7-251CompanyLogo行业规模同比增长53％2007年，全国规模以上船舶工业企业完成工业总产值2563亿元，比上年增长53％；中国船舶工业集团公司和中国船舶重工集团公司资产规模超过1000亿元，在全国40家资产规模超千亿元的中央企业中分别名列第5、第7位利润同比增长73％，主营业务收入同比增长60％2007年1－11月，全国规模以上船舶工业企业利润总额185亿元，比上年同期增长73％；主营业务收入突破2000亿元，增长60％。数据来源：2007年全国船舶工业运行报告一、当前我国船舶制造业发展概况－12008-7-252CompanyLogo三大指标份额不断上升从2003年以来，全球造船业经历一段持续的繁荣时期。全球和我国三大指标：完工量、手持订单量和新订单量绝对值均不断创出历史新高。同时，我国三大指标所占份额也不断上升，主要是来自于日本比重的下降；而韩国仍是世界造船第一强国。数据来源：Clarkson一、当前我国船舶制造业发展概况－22008-7-253CompanyLogo技术进步2007年主要造船企业生产效率不断提高三大主流船型的生产周期明显缩短接近日韩同型船的建造水平上海船厂3500TEU集装箱船船台周期49天大连船舶重工的30万吨原油船水下周期62天外高桥造船公司的17.5万吨散货船船坞周期平均50天大连船舶重工4250TEU集装箱船总建造周期314天一、当前我国船舶制造业发展概况－32008-7-254CompanyLogoIMF4月份出版的《世界经济最新展望》预计，2008年全球GDP增速为3.7％，比1月的预测低0.5个百分点，比2007年增长率低1.25个百分点。

《展望》内的另一项数据显示，IMF工作人员认为2008年和2009年全球增长率降至3％或3％以下（即相当于全球衰退）的几率为25％。数据来源：IMF全球经济增长预计明显放缓二、需求——全球船舶制造业发展回顾与当前形势－1这一轮世界经济增长在2006年达到顶峰后，短期上涨趋势放缓已成定局2008-7-255CompanyLogo世界经济和新兴经济体快速发展是造船市场兴旺的内在因素，国际航运船舶市场与宏观经济呈现同步增长关系

2003～2007年均经济增速高于5%，同期世界航运贸易年均增长5％左右，从而使船舶运力需求年增7～8%。2008年全球经济的放缓将影响国际航运贸易的增长，进而影响船舶市场的需求。资料来源：国金证券研究所全球经济增长与世界航运贸易增长二、需求——全球船舶制造业发展回顾与当前形势－2突破130元的高油价，从而将要求油船运油成本降低到一定水平中国经济增速趋缓，对铁矿石为主的散货需求也将稳定在一定水平美国经济衰退若成为现实，势必影响全球集装箱运输和集装箱船的需求2008-7-256CompanyLogo二、供给——全球船舶制造业发展回顾与当前形势－32003年以来，国际船舶制造业经历了一场持续的繁荣

克拉克松咨询公司统计数据显示，2007年世界船舶制造三大指标均创出历史新高：2007年世界造船完工量8千万载重吨，同比增长3.6％；新订单量2亿4千万载重吨，同比增长44.2％；近几年新船订单量远高于同期新船完工量，使得全球手持订单日益增长，2007年底首次突破5亿载重吨大关，同比增长50.2％。数据来源：Clarkson2008-7-257CompanyLogo手持订单压力不断增大使全球船舶制造企业手持订单占现有船队运力的比重持续上升

按照三大船型划分，截至2008年5月，全球船舶制造企业手持订单占现有船队运力的比重，油船约为41％，散货船约为57％，集装箱船约为54％，这些数据均处于历史高位。这些订单在未来3－5年的生产周期后转化为实际运力，这将会对未来运费造成很大的压力。然而缺能源和矿产资源的国家对相应的船舶需求会持续的增加。数据来源：Clarkson二、供给——全球船舶制造业发展回顾与当前形势－4近几年三大船型手持订单比重均有显著增长2008-7-258CompanyLogo数据来源：Clarkson二、量价——全球船舶制造业发展回顾与当前形势－52008年年初全球新接船舶订单同比大幅下降33％2008年1月至5月，全球新接订单量同比下降了33％之多。值得注意的是，1月份并非合同量的淡季，而2008年1月份新接订单的暴跌并不是一种季节性变化，而更可能是一种结构性、系统性变化。新船完工量和新船价格目前基本保持平稳，但5月单月的完工量下降30％之多，可能是新船完工量减少的信号。价格指数连续上涨触及压力线我们通过观察从有记录到现在的克拉克松新船价格指数发现，价格在未来几个月可能触及压力线而转向进入下降通道。2008-7-259CompanyLogo三、当前我国船舶制造业发展面临的形势－1

全球造船业面临周期性调整，且我国新接订单远远少于韩国数据来源：Clarkson进入2008年，新订单量大幅下降。虽然我国新接订单量超过主要竞争对手之一的日本，但是远少于韩国。从两家上市公司的季报推测，目前我国订单量还是比较充足的。2008-7-2510CompanyLogo三、当前我国船舶制造业发展面临的形势－2

次贷危机造成流动性紧缩资料来源：Wikipedia直接影响间接影响短期金融机构损失巨大。次贷危机是造成全球性股市下挫的原因之一，这使得船舶企业直接融资的困难也增大。长期金融机构是否能尽快从危机中走出将对船舶企业解决融资问题造成影响。次贷危机使得IMF等机构下调近两年全球经济增长预期，且美国经济明显放缓。这将对航运市场的长期发展带来影响，特别是集装箱运输。这种影响将逐渐传递到造船市场。2004年至今美国银行机构季度盈利情况中国船舶6月5日收盘价为1月2日收盘价的38％资料来源：WIND2008-7-2511CompanyLogo三、当前我国船舶制造业发展面临的形势－3

汇率风险使得我国造船业企业（典型外向型行业）出口利润降低资料来源：中国人民银行网站人民币对美元升值幅度加大资金成本上升：造船合同结算货币绝大部分用美元，从报价、签约到合同执行完毕经历时间长，合同金额大；我国造船交易涉及多种货币，而日韩船厂使用日元韩元。2008-7-2512CompanyLogo三、当前我国船舶制造业发展面临的形势－4

中厚板钢材价格和劳动力成本上涨使得造船成本提高资料来源：亚洲金属网以上海Q235B(16mm)中厚板价格为例，受到铁矿石及运费上涨影响，半年内钢材价格

一路飙升，涨幅达50％左右。此轮飚升使得我国原本在钢材价格方面对日本、韩国的优

势已经逐步缩小经中国船舶工业行业

协会测算，由于关键

人才短缺、劳务队伍

不能长久稳定等因素

影响，全行业近三年

年均工资增幅超过15

％，劳动力成本出现

快速上升。近半年上海Q235B(16mm)中厚板价格走势2008-7-2513CompanyLogo三、当前我国船舶制造业发展面临的形势－5

相比主要竞争对手，我国劳动力成本尚具有优势，这可缓解竞争压力虽然我国劳动力成本在近几年有较大幅度上涨，但通过横向对比发现，根据国金证券研究

所综合考虑人力成本和生产率计算出的综合劳动成对比，在未来5－10年内，中国造船业

综合劳动成本仍将远低于韩国企业，这将缓解我国船企在同行中的成本压力。日本、韩国的人均工资成本大约是中国的7－8倍，中国造船企业工资占销售收入的比重

一般都低于10％，而日本造船企业的比例约为30％，这削弱了日本造船企业的竞争力。资料来源：国金证券研究所2008-7-2514CompanyLogo三、当前我国船舶制造业发展面临的形势－6

当前航运费率处于高位，船东需求高涨缓解船市压力，但未来几年运费不容乐观当前三大船型市场中，干散货运输和油

轮运输市场十分火爆，运费不断上涨，现阶段船东对船舶的高需求在一定程度

上缓解了船舶需求的下降压力。

但是，由于受美国经济放缓影响，集装箱运输市场运价已经开始调整。三大船型市场运价变化情况干散货船——好望角型($/mt)20062007Mar-08Apr-08图巴郎—中国27.559.57078油轮——VLCC($/天)20062007Feb-08Mar-08安提瓜和巴布达－日本47317418505760057000

Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08Drewry全球集装箱运输运费指数($)2707274826292556两大船型市场远期运价(FFA)干散货船——好望角型($/mt)May-08Jul-08Sep-082009理查德湾－鹿特丹36.835.935.528.9油轮——VLCC($/mt)May-08Jul-08Sep-082009安提瓜和巴布达－日本90869284数据来源：Drewry最新月报整理根据波罗的海市场最新的交易价格，远

期运费普遍下降，说明船东对远期航运

市场并不看好，这将影响船东对船舶的

需求。这也意味着，航运费率甚至是航

运贸易市场也可能面临一次调整的过

程。2008-7-2515CompanyLogo三、当前我国船舶制造业发展面临的形势－7造船工业本身存在的主要问题科技创新能力不足虽然前文提到我国造船工业总体上技术不断进步，但与竞争对手相比，基础还是比较薄弱，技术储备不足，自主设计的三大主流船型经济指标偏低，缺乏有国际竞争力的世界品牌。高新技术船舶依赖国外设计的局面没有根本改变。配套设备制造业严重滞后我国船舶配套设备国产比率平均只有40%。液化石油汽船，化学品船，大型集装箱船配套设备国产比率不足20%，船舶主机缺口达到50%~70%，关键设备长期依赖进口，受制于人。而日本造船业配套设备国产比率达98%，韩国造船业配套设备国产比率达90%。能源资源消耗过高我国大部分造船企业万美元产值耗电量超过日韩造船业的3倍。我国造船业钢材利用率仅为85%~88%，日韩造船业钢材利用率已达92%~95%。同型主流船舶船体设计自重比日韩高2%~14%。造船能力水平不够近几年，大量内资和外资在沿江、沿海地区投资建设造船厂，造船能力快速扩张，但造高端船水平还不够。据预测，到2010年我国大型干船坞拥有量将与日韩相当。2008-7-2516CompanyLogo三、小结——当前我国船舶制造业发展面临的形势未来几年我国船舶企业获利前景并不十分乐观，资金链可能出现问题。但是充裕的手持订单可以帮助企业渡过调整期，这其中，船舶融资成为一个非常重要的问题。危机风险——如发生金融危机，则影响到船舶产业市场成本风险——钢材价格和

劳动力成本大幅上涨流动性风险——信贷不足汇率风险——人民币升值

需求收益下降成本上涨上游风险——当前运费位于高位，可缓解需求下降自身问题——创新能力不足配套严重落后资源消耗过高生产水平不高2008-7-2517CompanyLogo船舶融资特点资金需求量大风险、成本、效益的最佳投资组合决策比较困难融资风险高（经济风险、经营风险、政治风险、自然风险）四、当前我国船舶融资现状与外国经验介绍－1全球船舶融资主要类型汇总(橙色为我国主要类型)资金类别资金来源特点自有资金船东资金船东自有资金或留存利润有限合伙资金有限合伙人按比例提供船舶基金公共投资人认购基金作为自有资金股票发售在公共市场发行股票夹层贷款私募高利率及股权选择权贷款发行债券在公共市场发行债券政府贷款政府提供优惠政策，通常给予低利率优惠贷款银行贷款以长期借款为主(此来源约占船东购船金额的60％－80％)船厂贷款ECA对于船厂的贷款私募由机构投资者私下提供租赁金融租赁享受资产提前折旧带来的利益经营租赁资料来源：《2008中国船舶与金融论坛》2008-7-2518CompanyLogo四、当前我国船舶融资现状与外国经验介绍－3KG模式的含义：指若干合伙人（股东）在一个共同商号下为从事某种商业经营而组成的一种合

伙公司。KG基金就是通过KG公司这种模式募集的基金，基金投入航运业（包括新船的定购）。KG模式的特点：股本金由第三方提供，船舶的最终使用人需投入的股本金很少，甚至是零。KG模式的目的：为特定的单一目的拥有船舶而成立，不能从事除此以外的其他任何商业活动；当船

舶出售，这只KG基金就告结束。KG基金是一种封闭式基金，一旦有限责任股东部分的股份认购完

毕，基金即不再有新的投资人加入。设计航运KG基金结构的目的是为了在KG基金寿命期的早期加

速折旧，将可计算的成本最大化，产生财务上的亏损分摊给投资者，达到避税目的，这对航运业这

样资本密集型的行业是非常有利的。国外船东融资模式一：德国KG模式——封闭式基金德国船舶融资经验介绍——KG模式德国的公司投资人（即所谓的普通合伙人）通常会投入少量的自有资金通过募集方式吸引有限合伙人的资金，发起设立一家专门拥有新船的KG公司，通过自有资本的投入，再加上银行债权融资，获得新船新船投入运营后获得的收益，在支付营运成本和偿付贷款本息后，可以发放红利运行模式2008-7-2519CompanyLogo四、当前我国船舶融资现状与外国经验介绍－4成立背景：世界贸易的重心由欧美向亚洲转移。为抓住历史机遇，使新加波成为全球枢纽港和国际海事经济中心，新加坡政府于1996年2月2日成立了新加坡海事港口(MPA)，并出台包括海事金融激励计划(MFI)在内的一系列政策。该计划的出台促成了海事信托基金在新加坡的兴起。含义和目的：属于商业信托范畴。一般以购买船舶资产并以该资产在长期租约下运营的稳定现金流作为收益为目的。影响：船舶信托融资并不是一种全新的融资方式，但在合适的时机设立成为新加坡船舶资金的一种重要来源。只要是经核准的船舶投资公司，该类公司运营租赁和融资租赁业务收入均获全额免税。新加坡的海事信托基金成立后获得了市场的欢迎。基金的公开上市交易为更多小规模的资金参与船舶融资提供了可能。国外船东融资模式二：新加坡海事信托基金——商业信托德国船舶融资经验介绍——KG模式一般由一家发起方发起并入股成立，该发起方为基金主要投资人在获得银行贷款后，信托基金购买船舶并以长期租约的方式出租给承租人使用，获取稳定的租金收益运行模式信托公司在股票市场进行公开发售，招募公众基金单位持有人2008-7-2520CompanyLogo四、当前我国船舶融资现状与外国经验介绍－5国外船厂融资模式——特定船舶建造封闭贷款

（解决造船过程中的流动资金问题）除了船东融资外，船厂融资是船舶融资另一个重要的方面据统计，2007年世界船舶合同总金额为2225亿美元，其中80%的资金，也就是1780亿美元，分别由船东和船厂通过股市、债市等直接融资和银行贷款等方式在金融市场中获得，直接融资和间接融资的比例不定，具规模的大企业直接融资的难度比中小企业小很多。买方市场的情况下，造船企业需要投入的资金高达造价的50%~60%，以2007年全球数据测算，也就是1112.5－1335亿美元，其中1000亿美元左右的资金是需要船厂通过金融市场进行融资的。国际上造船融资方式使用最为广泛的是“特定船舶建造封闭贷款”目前，国际上造船融资方式中，使用最广泛的是“特定船舶建造封闭贷款”，即船厂为承建特定船舶而向银行贷款，专项用于特定船舶的建造，并用在建船舶作抵押或者船舶建造合同作抵押。目前，我国造船工业中，80%手持合同为出口船舶，50%手持合同为地方船厂所有。特别是在次贷危机后全球流动性紧缩的背景下，我国船厂生产流动资金贷款十分困难，地方中小船厂贷款更加困难。因此船厂融资的需求是很大且很急迫的。制度障碍有望在短期内扫除法律法规曾经一度是船厂融资方面最大的障碍，因为如何估价在建船舶容易引起争议，这需要完善的法律法规约束。目前也只有江苏省、山东省出台了《建造中船舶抵押融资试点方法》。交通部与原国防科工委联合起草的《建造中船舶抵押融资管理办法》已征求完意见，正处在发文程序中。一旦该办法出台，全国的船舶建造企业将有望实行建造中船舶抵押权登记，并为在建船舶抵押融资扫清障碍。2008-7-2521CompanyLogo五、我行开展船舶产业融资－1风险次贷危机导致全球流动性问题全球船市面临行业调整的系统性风险人民币汇率影响对船舶生产的需求多种原因影响下需求和预期收益将减少，成本将持续

上涨，这使我国造船业整体盈利水平大幅下降的可能

性加大随着我国资本市场的发展，募集资金量大、借贷成本

不太高的直接融资将对间接融资造成一定程度的替代作用，尤其是对于具有一定规模、符合直接融资条件的优质船企而言目前国内船企有出现延误交货的可能，这对于

资金