代理贵金属买卖业务投资指引XXXX新

黄金白银贵金属2009年7月兴业银行总行资金营运中心

大纲黄金交易基础知识白银市场基础知识投资心态及技巧新系统和新产品介绍兴业银行行贵金属业务概述2005年成为上海黄金交易所金融类会员2005年开始黄金自营业务，2006年开始代理机构客户黄金交易业务2006年8月成为上海黄金交易所指定清算银行2007年3月黄金清算系统和黄金交易管理系统上线2007年4月全面铺开代理交易所机构和个人黄金交易业务2008年开始黄金交易管理系统升级改造，2009年1月份升级完成2009年向个人客户开放延期交收产品；机构和个人客户可交易品种增加

2009年向客户开放白银延期交收产品黄金、白银现货延期交收产品交易所正式定义：现货延期市场采用双向保证金交易方式，客户以保证金买入或卖出延期合约后，可以选择当日平仓了结或延期至下一交易日平仓了结，也可以选择当天申请实物交收或延期至下一个交易日进行实物交收；实物交收申请在规定时段进行，多头持仓可进行收货申报、空头持仓可进行交货申报。同时，引入延期补偿费机制和中立仓机制平抑实物交收上的供求矛盾。实际上是一种准远期保证金交易产品交易标的：现货延期交收合约AU（T+D)、AU（T+N1)、AU（T+N2）、AG（T+D)交易机制：保证金交易、逐日盯市通过交收申报使延期市场与现货市场产生联系通过中立仓申报和延期补偿费平衡交割产生的供需矛盾基本概念客户第一次交易称为开仓，按照保证金率冻结保证金客户开仓之后便有持仓，买入合约称为多头持仓，卖出合约称为空头持仓客户持仓有三种处理方式：持有、平仓、交割客户持仓采取逐日盯市结算盈亏平仓：多头持仓vs卖出平仓；空头持仓vs买入平仓交割：持有多头仓可以收货；持有空头仓可以交货提货：现货延期交收产品多头交割收货后才有库存，才能提货多头交割申报前必须有足够资金，空头交割申报必须有足够库存黄金、白银现货延期交收产品交收申报供需不平衡怎么办？引入延期补偿费和中立仓的机制来解决供需矛盾当市场实物交收供求不平衡时，引入中立仓来吸引场外资金和库存，使交收申报供求平衡；延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定：当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓付延期费；当交货申报量等于收货申报量时，不发生延期费支付。中立仓进入市场是因为可以不涉及价格风险的情况下，获得延期费的收益；当交货申报小于收货申报时，可以申请中立仓收货；当交货申报大于收货申报时，可以申请中立仓交货。中立仓申报者必须有闲散资金或库存；当中立仓交货成功后，交易所系统自动为中立仓申报者生成对应数量的多头头寸；中立仓收货成功后，交易所系统为中立仓申报者生成对应数量的空头头寸按不同合约的规定，延期费可逐日支付或定期支付。(T+D和T+N的区别)黄金、白银现货延期交收产品黄金、白银现货延期交收产品交割申报前多头1000手空头1000手交割申报后交割申报多头收货300手多头剩余700手收货300＋200手空头交货500手空头剩余500手交货500手交收和剩余都不平衡第三方申报中立仓200手（收现货200手，付200手现金，生成空头持仓200手）多头剩余700手空头剩余500＋200手黄金、白银现货延期交收产品一、递延费是市场中的交易者之间发生的费用，而非由交易所或者银行收取二、递延费对于持仓不变的投资者来说，可能不同交易日收付方向会发生改变，因此是或有收益或者是或有成本。三、由于中立仓申报采取时间、价格、数量优先的原则，一般投资者（尤其是个人投资者）申报成功的机率很小，可以不予考虑。新系统和新产品介绍

黄金现货延期交收产品之六AU（T+D）AU（T+N1）AU（T+N2）交易单位1手起1手＝1000克报价单位元/克，精确到分交割单位1手起交割品种AU9995（标准重量3千克、成色不低于99.95%的金锭）AU9999可替代交割（标准重量1千克、成色不低于99.99%的金锭）交割申报时间每日15:00－15:30中立仓申报时间每日15:31－15:40递延费支付频率每日两月两月递延费决定形式根据每日交割申报的供需平衡方向决定递延费支付方向根据单月末交割申报的供需平衡方向决定递延费支付方向根据双月末交割申报的供需平衡方向决定递延费支付方向目前个人投资者可交易品种AU100gAU9999AU9995AU（T+D）AU（T+N）AG（T+D）交易单位1手＝100克1手＝100克1手＝1000克1手＝1000克1手＝1000克1手＝1000克交割品种100克金条标准重量一公斤，纯度大于等于99.99％标准重量三公斤，纯度大于等于99.95％AU9995（AU9999可替代交割）AU9995（AU9999可替代交割）标准重量15公斤银锭提货重量100克1000克3000克————15000克提货金库京沪深全国全国上海其它——————————个人客户无交割、中立仓用好结算单查查询功能白银----平凡的贵金金属历史上一定时期银价甚至高过金价基本推出货币市场，以大宗商品角色出现4000多年前，白银既被人类发现开采和使用银本位制度和复本位制度的兴衰白银的需求及及用途白银的需求及及用途白银在许多年年前就已经基基本丧失了货货币职能，而而仅是一种工工业金属，主主要用于工业业、摄影以及及首饰和银制制品三个方面面。在90年年代套期交易易仅在需求方方出现过两次次，而且数量量都不大。制制造业需求量量基本上就等等于了全部的的市场需求量量，其中70%的需求都都是来自工业业和照片方面面的用途。唯唯一还保留有有货币时代痕痕迹的是银币币，1998年银币只占占总需求的3%，剩下的的就是首饰和和银器需求。。欧盟、美国国、日本和印印度是世界上上用银量最大大的地区，而而在欧盟中意意大利的消费费量又是最大大的。白银的需求及及用途1.工工业业用银银银在所所有金金属中中是最最好的的电和和热的的导体体，白白银的的特性性主要要表现现在它它的强强度、、延展展性、、导热热性和和导电电性，，以及及它对对光反反射的的灵敏敏性，，尽管管白银银被视视为一一种贵贵金属属，但但其基基本的的作用用是用用于催催化剂剂和照照片。。而它它集多多种优优点于于一身身的特特性决决定了了在其其绝大大多数数的应应用中中，很很难找找到其其它的的替代代品，，特别别是在在那些些可靠靠性、、精确确性和和安全全性压压倒一一切的的高科科技领领域。。其中中在电电气需需求中中所占占的比比例最最大,在在电子子工业业,电电镀镀工艺艺,汽汽车和和飞机机工业业,照照片业业以及及医学学上也也存在在广泛泛的应应用2.首首饰饰和银银器银和金金有相相似的的特点点，拥拥有极极好的的反射射性和和最好好的抛抛旋旋旋光性性。因因此银银匠的的目的的就是是将已已经很很亮的的银的的表面面打磨磨得更更加明明亮。。纯银银(999)不不容易易失去去光泽泽，但但为了了增加加耐用用性，，在制制作首首饰时时通常常加入入少量量的铜铜。此此外银银还被被大量量用于于金银银合金金。自自14世纪纪开始始纯度度为925的先先令银银就成成为了了银器器的标标准。。3.银银币币（（少少见的的货币币属性性）历史上上，银银比金金更广广泛地地用于于制币币，由由于银银的价价值低低、供供应量量大，，适用用于每每日支支付。。直到到19世纪纪后期期绝大大多数数国家家一直直用银银本位位。但但随着着金的的崛起起，银银本位位逐渐渐让位位于金金本位位。现现在在在美国国、澳澳大利利亚、、加拿拿大和和墨西西哥，，银币币仍然然是一一种流流通货货币，，主要要在投投资者者手中中流动动。影响白白银价价格的的主要要因素素1.工工业业国的的经济济变化化白银70%的需需求都都是来来自工工业和和照片片方面面的用用途,而工工业生生产往往往被被全球球利率率去向向及经经济的的变化化所影影响.因此此白银银价格格与全全球经经济有有着密密切的的关系系.2.白白银银与其其它金金属价价格之之间的的关系系由于白白银主主要是是在开开采铜铜,铅铅及钾钾等金金属时时所附附带的的金属属,因因此上上述金金属这这价格格变化化能影影响白白银的的开采采供应应量.从而而影响响白银银的价价格.3.美美元元走势势白银是是以美美元为为买卖卖计价价单位位.若若美元元走强强,相相对白白银价价格会会回落落4.产产银国国的汇汇率变变化墨西哥哥为全全球主主要产产银国国,其其年产产量约约占全全球总总产量量的16%,故故其抛抛售白白银的的数量量倍受受市场场关注注.倘倘若墨墨西哥哥的货货币汇汇率对对美元元下跌跌,将将会诱诱使当当地产产银商商抛售售白银银以换换取美美元,从而而导致致白银银价格格回软软网上银银行新新增的的白银银交易易网上银银行新新增的的白银银交易易网上银银行新新增的的白银银交易易白银的的价格格波动动率远远高于于黄金金国际白白银价价格1980年年到达达上一一个大大牛市市的高高点41.50美元元/盎盎司后后，进进入持持续20年年左右右的大大熊市市。目前这这波涨涨势开开始于于2001年年年底，，与当当时银银价最最低位位4美美元/盎司司左右右相比比，目目前国国际银银价已已经涨涨到了了13.37美美元/盎司司，涨涨幅达达到233%。。国际黄黄金价价格08年年从最最高的的1032跌至至680美美元/盎司司附近近的时时候，，国内内白银银价格格从最最高的的5000元/千克克跌至至2200元/克，，其下下跌幅幅度远远高于于黄金金。国际白白银2008/09的高高低价价位国际白白银和和AG(T+D)走走势对对比国内与与国际际白银银价格格的相相关性性相比于于黄金金交易易的免免税政政策，，白银银由于于在进进出口口交易易时存存在退退税政政策，，因此此国内内白银银的价价格相相比国国际白白银的的价格格要高大致致200元元/千千克左左右。尽管国国内白白银价价格在在走势势上和和国际际白银银价格格的走走势相相近，，但不不能简简单地地用国国际银银价折折算成成国内内银价价，这这点相相对于于国内内黄金金价格格和国国际黄黄金价价格的的一致致性有有所区区别。。也正正因为为这样样，国内内白白银银价价格格的的走走势势比比国国内内黄黄金金价价格格的的走走势势更更为为自自主主，，国内内白白银银在在交交易易的的时时候候有有可可能能出出现现比比较较明明显显庄庄家家控控盘盘交交易易，，这这主主要要出出现现在在价价格格连连续续走走出出单单边边行行情情的的时时候候；；所所以以投投资资者者需需要要有有一一定定的的心心理理准准备备。。白银延期期和黄金金延期之之间的套套利机机会近30年年以来的的经验来来看，白白银价格格与黄金金价格之之间存在在一定的的比例关关系，一一般来说说这个比比例大致致是55：1；；也就是是说：黄黄金的价价格与白白银价格格之比一一般会维维持在1：55这个比比例上下下波动。。~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~当金价与与银价之之比远高高于上述述比例时时，可以以做空黄黄金，做做多白银银，以获获取利润润。当金价与与银价之之比远低低于上述述比例时时，可以以做空白白银，做做多黄金金以获取取利润。。黄金和白白银的简简单风险险对冲2008/3/22黄金价格格1032白银价格格21.24两者的比比值为48.58黄金和白白银的简简单风险险对冲2008/10/26黄金价格格681白银价格格8.45两者的比比值为80.59白银延期期和黄金金延期之之间的套套利机机会背景：2008年10月24日，国国际金价价跌至680美美元/盎盎司时，，国际银银价为8.45美元/盎司，，金银价价格比例例达到1：80，明显显偏离1：55方案：做空黄金1手手，时价158元/克，，做多白银延期期80手，时时价2200元/克结果：2009年7月30日日，金价930美元/盎盎司，国内价价格204元元/克，银价价13.5美美元/盎司，，国内价格3200元/克，金银价价格比例跌至至1：70时时，做空黄金亏损损4.7万；；做多白银盈盈利8万，综综合盈利3.3万。技术指标的运运用道（琼斯）理论：趋势的的把握一般来说道氏氏理论把市场场趋势分为三三类：一、基本趋势势：即从大的角度度长期来看的的上涨和下跌跌的变动。只只要下一个上上涨的水准超超过前一个高高点。而每一一个次级的下下跌其波底都都较前一个下下跌的波底高高，那么，主主要趋势是上上升的，即多多头市场。相相反地，当每每一个中级下下跌将价位带带至更低的水水准，而接着着的弹升不能能将价位带至至前面弹升的的高点，主要要趋势是下跌跌的，即为空空头市场。----------长长期投资者所所考虑的唯一一目标技术指标的运运用道（琼斯））理论：趋趋势的把握握二、次级趋趋势：主要趋势运运动方向相相反的逆动动行情，是是中级的““调整”或或“反弹””行情。通通常，在多多头市场里里，它会跌跌落主要涨涨幅的三分分之一至三三分之二，，在空头行行情中则会会回落原先先主要涨幅幅的50%。判断一一个次级趋趋势的标准准，通常情情况下至少少持续三个个星期左右右；回落主主要趋势涨涨升的1/3-50%。---------这这是是趋趋势势操操作作中中最最难难判判断断的的部部分分技术术指指标标的的运运用用道（琼琼斯斯））理论论：：趋趋势势的的把把握握三、、短短期期变变动动：：短暂暂的的波波动动。。很很少少超超过过三三个个星星期期，，通通常常少少于于六六天天。。它它们们本本身身尽尽管管是是没没有有什什么么意意义义，，但但是是使使得得主主要要趋趋势势的的发发展展全全过过程程富富于于了了神神秘秘多多变变的的色色彩彩。。通通常常，，不不管管是是次次级级趋趋势势或或两两个个次次级级趋趋势势所所夹夹的的主主要要趋趋势势部部分分都都是是由由一一连连串串的的三三个个或或更更多多可可区区分分的的短短期期变变动动所所组组成成。。由由这这些些短短期期变变化化所所得得出出的的推推论论很很容容易易导导至至错错误误的的方方向向。。在在一一个个无无论论成成熟熟与与否否的的股股市市中中，，短短期期变变动动都都是是唯唯一一可可以以被被““操操纵纵””的的。。而而主主要要趋趋势势和和次次要要趋趋势势却却是是无无法法被被操操纵纵的的。。---------神秘莫测，，变化多端端技术指标的的运用技术指标的的运用平滑异同移移动平均线线－MACDMACD是是根据移移动平均线线的优点所所发展出来来的技术工工具,主主要是利用用长短期二二条平滑平平均线，计计算两者之之间的差离离值。该指指标可以去去除掉简单单移动平均均线经常出出现的假信信号，又保保留了移动动平均线的的优点。但由于MACD指指标对价价格变动的的灵敏度不不高，属于于中长线指指标，因此此在盘整行行情中的使使用效果较较差。技术指标的的运用MACD指指标由正正负差(DIFF)和异同平均均数(DEA)两部分组成成，DIFF是是指标的核核心，DEA是辅助助。DIFF是快速平滑移移动平均线线与慢速平滑滑移动平均均线的差，其正负差差的名称由由此而来。。快速和慢速的区别别是进行指指数平滑时时采用的参参数大小不不同，快速速是短期的，慢速是是长期的。。（1）快速速平滑移动动移动线（（EMA））是12日日的，计算算公式为：：EMA(12)=2/(12+1)×今日日收盘价+11/(12+1)××昨日日EMA(12)（2）慢速速平滑移动动平均线（（EMA））是26日日的，计算算公式为：：EMA(26)=2/(26+1)×今日日收盘价+25/(26+1)××昨日日EMA(26)DIFF=EMA(12)–EMA(26)（以12天天和26天天的常用指指标为例））技术指标的的运用MACD的的基本运用用方法和判判断1.MACD金叉：DIFF由下向向上突破DEA，，为买入信信号。2.MACD死叉：DIFF由上向向下突破DEA，，为卖出信信号。3.MACD绿转红：MACD值由负负变正，市市场由空转转为多。4.MACD红转绿：MACD值由正正变负，市市场由多转转为空。5.DIFF与与DEA均为正值，即都在零零轴线以上上时，大势势属多头市市场，DIFF向向上突破DEA，，可买。6.DIFF与与DEA均为负值，即都在零零轴线以下下时，大势势属空头市市场，DIFF向向下跌破DEA，，可卖。7.当DEA线线与K线趋势势发生背离时为反转信信号。8.DEA在盘整局面时失误率较较高，但如如果配合RSI及及KD指标可可适当弥补补缺点。技术指标的的运用技术指标的的运用K线理论Ｋ线根据计计算单位的的不同，一一般分为：：日Ｋ线、、周Ｋ线、、月Ｋ线与与分钟Ｋ线线。它的形形成取决于于每一计算算单位中的的四个数据据，即：开开盘价、最最高价、最最低价、收收盘价。当当开盘价低低于收盘价价时，Ｋ线线为阳线（（一般用红红色表示））；当开盘盘价高于收收盘价时，，Ｋ线为阴阴线；当开开盘价等于于收盘价时时，Ｋ线称称为十字星星。当Ｋ线线为阳线时时，最高价价与收盘价价之间的细细线部分称称为上影线线，最低价价与开盘价价之间的细细线部分称称为下影线线，开盘价价与收盘价价之间的柱柱状称为实实体。技术指标的的运用技术指标的的运用颈线的确定定十分重要要技术指标的的运用W底也可以以衍升出三三重底或者者顶技术指标标的运用用圆弧底和和顶都是是杀伤力力巨大的的形态技术指标标的运用用相对强弱弱指标－－RSIRSI是是指固固定期间间内价格格上涨总总幅度平平均数占占总幅度度平均值值的比例例，从而而探测出出市场买买、卖的的意向和和实力，，进而做做出未来来市场的的走势判判断。RSI的的原理理是假设设收盘价价是买卖卖双方力力量的最最终体现现，将收收盘上涨涨视为买买方力量量占优，，将下跌跌视为卖卖方力量量占优。。简单来来说就是是以数字字计算的的方法求求出买卖卖双方的的力量对对比，比比如有100个个人面对对一件商商品，如如果50个人以以上要买买，则商商品价格格必然上上涨。反反之，如如果半数数以上的的人卖出出，则价价格自然然下跌。。计算公式：RSI=100-100/(1+RS)其中RS=n日日内收盘涨幅幅合计/n日日内收盘跌跌幅合计常用的RSI计算期期间长度为9日和14日技术指标的运运用相对强弱指标标－RSI1.RSI金叉：快快速RSI从下往上上突破慢速RSI时时，认为是买买进机会。2.RSI死叉：快快速RSI从上往下下跌破慢速RSI时时，认为是卖卖出机会3.RSI<30为为超卖状态，，若出现ＷＷ底部形态态，为买进机机会。4.RSI>70为为超买状态，，若出现ＭＭ顶部形态态，为卖出机机会。技术指标的运运用RSI指标在在70以上或或30以下都都是市场极端端的表现技术指标的运运用布林带－BOLL在一个时间段段内，价格是是在一定的区区间内波动的的，区间的宽宽度代表价格的变动幅度度，越宽表示示价格变动幅幅度越大，越越窄表示价格格变动幅度越小。布林带带由支撑线(LOWER)—下轨、、阻力线(UPER）——上轨和中中线(MID)——中轨三者者组成，当价价格突破阻力力线（或支撑撑线）时，表表示卖出（或买入））时机。计算公式：MID=收收盘价的n个周期期简单移动平平均值TMP=收收盘价在m个周期期内的标准差差UPER=MID+P×TMPLOWER=MID-P××TMP（（注：P为变变量）技术指标的运运用布林带－BOLL布林带的基本本应用方法1.价格向向上穿越阻力力线时，将形形成回档，为为卖出时机。。2.价格向向下穿越支撑撑线时，将形形成反弹，为为买入时机。。3.价格沿沿阻力线上升升，虽未突破破，但开始回回头也是卖出出时机。4.价格沿沿支撑线下降降，虽未突破破，但开始回回头也是买入入时机。5.布林带带的带宽非常常狭窄时，是是行情即将选选择突破方向向的信号。在在使用这一方方法时务必谨谨慎，因为这这时价格往往往会出现假突突破，投资者者要等突破方方向明确，布布林带的带宽宽放大时再介介入。技术指标的运运用布林带的使用用需要配合大大趋势的判断断不同品种的投投资技巧现货交易（实实物黄金）以以金字塔方式式进行资金操作作为上策。即下跌时建仓仓，可将资金金等分为20等份，按2、、3、5、10比例，逐逐步根据价格由高到低建建仓买进。上涨时，按2、3、5、、10比例，，逐步根据价格由低低到高分批平平仓卖出。优点：风险最最小化、赢利利最大化下跌买进建仓反弹卖出平仓盈亏状况

价格资金208X2188X2-40200X3193X3-21180X5200X5+100167X10203X10+360

平均成本179.3199.25+399不同品种的投投资技巧现货延期交收收交易（AU（T+D））等）以顺势操作、、短线操作为为上策。普通投资者易易犯错误犹豫不决、举举棋不定盲目乐观、血血战到底追涨杀跌、跟跟风操作快进快出、过过于频繁有令不行、朝朝令夕改不同品种的投投资技巧Ⅰ根据资金金状况订制合合理的操作计计划和方案Ⅱ根据时间间条件订制适适宜的操作风风格Ⅲ树立良好好的投资心态态Ⅳ建立操作作纪律并严格格执行近期市场分析析展望--基本面的的观察（技术术因素）品种黄金现货原油现货铂金现货白银现货年内最高价1032.09147.27229021.24年内最低价681.4534.63732.58.45涨跌幅度-33.97%-70.56%-68.01%-60.22%比价关系（高）/7.0082.218848.589比价关系（低）/19.691.074980.645其他关注内容容全球各个黄金金市场开盘时时间表其他关注内容容国内金价的计计算方法美元金价/31.1035X人民币币中间价人民币升值：：减少金价上涨涨带来的收益益增加金价下跌跌带来的损失失人民币贬值：：增加金价上涨涨带来的收益益减少金价下跌跌带来的损失失“金”彩人生生兴业相伴谢谢兴业银行资金金营运中心邱邱峰Email：作者和作者所所属单位不保保证本报告引引用数据之准准确性；兴业业银行股份有有限公司及其其关联单位目目前正、将来来亦可能从事事本报告所涉涉及之产品和和业务的投资资或任何其它它相关活动；；本报告中的的任何内容和和全部内容均均不构成任何何投资建议9、静静夜夜四四无无邻邻，，荒荒居居旧旧业业贫贫。。。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。02:00:5102:00:5102:0012/31/20222:00:51AM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。12月-2202:00:5102:00Dec-2231-Dec-2212、故人江海海别，几度度隔山川。。。02:00:5202:00:5202:00Saturday,December31,202213、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。12月-2212月-2202:00:5202:00:52December31,202214、他乡生白发发，旧国见青青山。。31十二月月20222:00:52上午02:00:5212月-2215、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。十二二月月222:00上上午午12月月-2202:00December31,202216、行行动动出出成成果果，，工工作作出出财财富富。。。。2022/12/312:00:5202:00:5231December202217、做前，，能够环环视四周周；做时时，你只只能或者者最好沿沿着以脚脚为起点点的射线线向前。。。2:00:52上午午2:00上午午02:00:5212月-229、没有有失败败，只只有暂暂时停停止成成功！！。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。02:00:5202:00:5202:0012/31/20222:00:52AM11、成功就是日日复