征信业金融机理分析

征信业金融机理分析引言随着经济全球化、金融自由化的发展，我国资本项目进一步的开放，金融业面临着巨大挑战。由于流动的国际资本、复杂的利率和汇率环境，我国经济的不确定性增加，使得系统性金融风险发生的因素逐渐增多⑴。而征信为专业化的授信机构提供信用信息共享的平台，从而帮助客户判断、控制信用风险，进行信用管理活动。征信活动对每个金融活动主体进行信用评估，大大缓解信贷活动中由于信息不对称造成的逆向选择，降低金融系统的信用风险和交易成本，保障金融体系的健康和高效运行。为了更好的保证金融业稳定，促进金融业发展，对征信业的抑制机理进行深入研究十分必要。针对本文的研究主题，本章主要从研究背景及意义、研究内容及方法、研究思路及框架、创新与不足之处四个方面进行阐述分析。—'研究背景及意义20世纪80年代末至90年代初，我国在上海建立了中国征信所，这是我国第一家征信机构，成为我国征信业发展的开端，由此开启了我国征信业的发展历程⑵。上世纪90年代至21世纪初，我国个人征信开始逐渐发展，并且可以实现基础数据库全国联网查询，这标志着我国征信业全面起步⑶。改革开放以来，我国金融业得到迅速发展，形成了多样化的金融体系结构，同时系统性金融风险产生的因素也会有所增加回。系统性金融风险是金融危机的来源，而系统性金融风险的成因是多方面的，如金融市场制度性转型、金融监管低效等，诸多研究表明，征信业通过有效遏制“过度多头借贷"、“诈骗借贷”等乱象解决信贷双方信息不对称等问题，有利于防范系统性金融风险，促进金融行业的健康有序发展⑸。随着改革开放的深入和社会主义市场经济的逐步建立，金融风险越来越成为人们关注的焦点。在1997年召开的党的十五大会议上，我国政府就把“有效防范和化解金融风险”列入了经济体制改革的重要内容。并且，在1998年3月召开的第九届全国人民代表大会上，我国政府又再一次强调了加强金融监管和化解金融风险的重要性。这充分说明党中央非常重视金融风险问题。同时也说明防范和化解金融风险不仅是关系金融稳定、社会稳定、政治稳定的大事，而且是关系社会的发展。因此，正确认识我国目前存在的金融风险问题，全面分析金融风险的成因，并有针对性地抑制金融风险才是当务之急。实证结果表明，尽管我国目前的总体系统性金融风险处于相对安全区间，但受宏观环境稳定性下降、政府债务风险较高及汇率波动、房地产信贷不稳定等因素影响，我国总体系统性金融风险程度快速上升，潜在威胁不容忽视。而征信业的建设对防范金融风险、保持金融稳定起到至关重要的作用。（-）研究背景改革开放以来，我国经济社会经历了前所未有的大发展。社会主义市场经济框架逐步确立，多种所有制经济得以共同发展，市场在资源配置中日益发挥基础性作用，中国经济更为广泛和深刻地融入国际经济之中。在金融领域内，多层次的金融市场、金融服务为实体经济提供了有力的支撑⑹。然而，由于金融制度不完善、金融市场化程度低，再加上金融监管力度不够，内部控制不严，造成金融机构的发展过快，金融衍生品使用过度，缺乏对系统性金融风险的预防，也就导致了金融风险大量产生。所谓系统性金融风险是指由单个或少数金融机构，因某种因素而破产或巨额损失，并导致整个金融系统崩溃的风险，进而对实体经济产生严重的负面效应⑺。一旦发生这种风险，市场中的各主体都无法幸免。系统性金融风险爆发危害大,能够对宏观经济和社会财富造成巨大损失，经过持续扩散、深入，危及实体经济，形成强烈冲击，将会造成长期的影响，造成经济衰退后，产生后遗症间。其危害主要包括三个方面：（1）系统性金融风险连带波及、危害性大。金融业既是直接关系国民经济全局的重要行业，也是高风险行业，金融风险突发性强、波及面广、危害性大，如果处理不得当，小风险会酿成大风险，区域性风险会酿成系统性金融风险，危及国家经济安全和社会稳定，防范和化解金融风险，关乎金融安全、经济发展和社会稳定；（2）系统性金融风险危及金融体系安全。由于近年来银行信贷超常规增长，银行业资本充足率处于较低水平，国有商业银行资本充足率偏低，严重制约抗风险和偿付能力，加剧了系统性金融风险，对金融稳定造成严重影响，金融风险的加剧，有可能进一步危及整个金融体系安全。(3)系统性金融风险传播多渠道、多方向，危害极大，易酿成全局性灾难。系统性金融风险造成的危机会迅速从一个机构传递到众多机构，从局部市场传递到全部市场。市场价格下降、流动性枯竭、市场信心丧失，金融机构倒闭，最终酿成全局性灾难。现有防范措施主要有深化金融制度改革，推动金融规范化发展；健全金融风险整体的预警系统与风险处置体系；加大金融监管力度等。目前，我国对于系统性金融风险的防控并没有合适的方法，如何防控系统性金融风险成为了我国“三大攻坚战"之首回。正是在这样的环境背景下，市场、金融与征信紧密地联系在一起，随着国内信用交易的发展和扩大、金融体制改革的深化、对外经济交往的增加、社会征信体系建设的深入推进，并且得到前所未有的迅速发展［10］o2013年3月15日，《征信业管理条例》正式实施，该《条例》作为征信业首部法律条例，解决了征信业发展中无法可依的问题，弥补了征信业法律监管的空白，为征信业的健康良性发展指明了方向。2014年6月27日，国务院印发了《社会征信体系建设规划纲要(2014-2020年)》。随着国家政策层面的重视以及市场需求的扩张，未来征信业的发展前景可期［商。征信业是重要的金融基础设施，不仅是获得便利金融服务的必要条件，也是金融稳定的保证，能够抑制金融风险。在经济领域，征信业是信用经济的重要保障，它的发展扩大了征信交易的范围和规模，促进整个经济的运行更加有序，交易更加便捷。我国金融领域内的征信业建设是随着金融体制改革的深化、金融市场的逐步完善而产生和发展的［12］o20世纪90年代，四大国有银行开始由专业银行向商业银行转型，实行市场化运作，客户群体多元化，同时一些股份制银行和地方性银行陆续设立，加剧了金融市场的竞争；2003年以后，国家开始对国有商业银行实行股份制改造，提高银行经营管理水平和风险防控能力，维护金融稳定，发挥金融在经济中的核心作用。在金融体制改革中，征信对于防范信用风险、降低融资成本、维护金融稳定和改善金融生态方面的作用至关重要［切。对于金融机构，征信可以帮助其充分了解客户资信状况，提高贷前、贷中和贷后的审批和监管效率，降低运营成本和信用风险；对于贷款客户，征信可以帮助资信良好的客户缩短审批时间，降低借贷成本，享受优质的金融服务，同时征信活动还能产生无形的监督和激励，促使金融客户积极履约，保障金融体系的良性发展。(二)研究意义征信业的建设与发展有利于防范系统性金融风险，从宏观与微观层面来看征信业对金融稳定、爆发与深化具有一定的作用和意义。同时，金融信用信息基础数据库已经成为我国重要的金融基础设施，在推动金融产品和业务创新、防范金融风险、服务金融监管和社会管理等环节发挥了支撑作用，并且奠定了我国征信业发展的基础。诸多文献研究表明，征信业能够促进金融的稳定，对系统性金融风险的爆发与深化具有抑制作用O那么，如何更科学、客观地评价征信业的作用，征信业如何促进金融稳定、抑制系统性金融风险的爆发与深化，从而保证金融管理的健康有序发展是现如今重要的研究课题。本文主要从金融的稳定、系统性金融风险的爆发、系统性金融风险的深化三个方面验证征信业对系统性金融风险的作用机理，通过不同的角度研究征信业的功能，通过研究经典的系统性金融风险计量模型，揭示出征信业对金融稳定的促进作用、对系统性金融风险爆发与深化的抑制作用。对于金融环境下系统性金融风险的分析，总结出征信业抑制系统性金融风险的机理及功能，可以促进系统性金融风险的稳定，抑制系统性金融风险的爆发与深化，对于以后的研究具有一定的理论意义和实际意义。下面从理论意义和实际意义两个方面进行具体阐述分析。理论意义本文基于新的视角对征信业抑制系统性金融风险机理及功能展开研究，结合征信业、系统性金融风险的概念，为以后学者研究征信业抑制系统性金融风险机理及功能提供了新的理论依据。本文对征信业抑制系统性金融风险机理及功能的研究属于首创，丰富了对于征信业和系统性金融风险及二者关系的理论研究，有助于推动研究工作的进一步开展，为决策者提供新的思路。实际意义随着征信业和金融业的发展，征信业的建设已经渗透到金融业多种领域之中。本文通过对征信业抑制系统性金融风险机理及功能的研究，基于宏观视角和微观视角阐明征信业的功能，即征信业对系统性金融风险具有较好的抑制作用以及征信业是如何抑制系统性金融风险，从实证研究的结果出发，明确未来研究方向，发展实施跨国征信流动与“一带一路”战略，这对于实践具有很强的指导意义。二、研究内容及方法通过对以上研究背景的分析，并结合本文的研究意义，本节主要给出了研究内容与研究方法。(-)研究内容通过分析本文的研究背景及意义，归纳出本文的研究内容如下：征信理论与金融风险管理理论的关系。通过研究征信理论，观察征信理论建立过程中对促进金融稳定、抑制金融风险起到的关键作用；从金融风险管理理论的研究角度出发，观察征信业在金融风险发生、爆发与深化中的理论支撑依据。将征信理论与风险管理理论加以有效连接与契合，为征信抑制金融风险提供理论基础。在研究国内外征信业文献的基础上，同时对征信业的理论基础进行研究，包括国内外征信业的概念、特点、作用实质与历史事件等，归纳总结出征信业与系统性金融风险的关系，阐明征信业对金融稳定的促进作用，利用信息不对称、金融中介、交易成本、规模经济、公共产品、外部性、博弈论、长尾理论和金融发展观等基础理论来分析征信业的内涵及本质特征。通过征信业对系统性金融风险深化具有抑制作用的基础理论，阐明征信业的功能，即征信业对系统性金融风险具有较好的抑制作用以及征信业是如何抑制系统性金融风险的。国外对征信业和金融风险的研究颇有深度，美国、欧洲、日本等地区均重视征信业的发展，国内对征信业的发展与金融风险管理、金融体系的研究也逐步趋于完善。现代投资组合理论、期权定价模型、巴塞尔协议等因素在国际金融风险管理历程中具有标杆性的作用，是金融风险管理中的重要理论，征信业在发展过程中受金融风险的影响，形成征信特有的内涵、特征与作用，能够促进金融稳定。通过紧密结合世界各国的征信实践，研究世界征信业的发展路径、发展模式以及我国征信业建设，揭示出征信业对系统性金融风险的抑制作用。国内外征信业和金融风险管理历程。通过对征信业和金融风险相关理论进行研究，发现征信业对金融风险具有抑制作用，基于此，进一步研究中国征信业和金融风险管理的发展历史，将理论与历史发展中出现的问题结合，将历史发展过程中征信业与金融风险发生碰撞关系的现实进行分析，揭示两者在发展过程中的演进与相互的作用。通过阐述我国金融风险管理发展历程中的三个阶段，即最初的汇率风险管理阶段、内控管理和资本负债管理阶段再到目前的全面风险管理阶段，从理论到历史发展过程中的现实方面分析每个国家发展中征信的特点、作用，征信在抑制风险方面的经验。（3） 微观与宏观视角下研究征信业对系统性金融风险的抑制作用机理。通过对微观视角下征信业对系统性金融风险抑制机理进行分析与研究，从征信业的业务种类、征信报告产品、信用评级产品、关联企业甄别产品、担保圈识别产品、行业投放余额预警产品等涉及个人、企业及其他组织、银行等微观主体，体现征信特征的微观产品对系统性金融风险的抑制作用；通过对宏观视角下征信业对系统性金融风险抑制机理进行分析与研究，从征信业发展过程中涉及的行业定位等宏观角度分析征信业的市场化运作与金融稳定的内在联系、征信业抑制系统性金融风险爆发的内在机理、征信业抑制系统性金融风险深化的内在机理，研究征信业对系统性金融风险稳定的促进作用、对系统性金融风险爆发的抑制作用，系统性金融风险深化的抑制作用。（4） 通过实证研究发现问题，提出完善征信业的政策建议，并对未来发展进行展望，发展实施跨国征信流动与“一带一路"战略。基于宏观视角征信业抑制系统性金融风险的作用、微观视角征信业抑制系统性金融风险的作用，分别对这两个结果进行深入分析，提出具有可行性、科学性的完善征信业的政策建议,增强我国金融的稳定性。在具体与抽象相结合地分析基础上，建立跨国征信流动与具有中国特色的“一带一路"战略的征信业，为征信业平稳发展奠定基石，走好中国特色金融发展道路。（二）研究方法本文研究的主题是征信业对系统性金融风险的抑制功能及机理研究，分别从微观角度和宏观角度出发,研究征信业对于金融的稳定、系统性金融风险的爆发、系统性金融风险的深化起到的作用，对征信业促进金融的稳定、抑制金融风险的爆发、抑制金融风险的深化进行理论和实证研究，力求完整的阐明征信业抑制金融风险的功能与作用机理。在本文中，针对不同的内容采用不同的研究方法，本文主要采用理论分析和实证研究相结合的方法，具体包括以下两类分析方法：（1） 模型分析法，主要通过建立风险模型或风险矩阵对金融风险的构成进行研究，模拟出一项综合性质的风险指标。（2） 利用风险损失及损失概率表征风险强度分析法，主要采用的是条件在险价值(ConditionalValueatRisk,CoVaR)模型，得出变量与风险间的关系。三、研究思路及框架(-)研究思路本文主要研究征信业抑制系统性金融风险的机理及功能，分别对征信业和系统性金融风险的理论、国内外发展历程与管理现状进行基础理论研究，从宏观角度和微观角度对征信业抑制系统性金融风险的机理和功能进行实证研究，通过向量回归自模型、Granger因果关系检验等考虑征信业的宏观角度以及征信业的业务种类、征信报告产品、信用评级产品的微观角度，阐明征信业对系统性金融风险的稳定具有维持和促进作用，对系统性金融风险的爆发与深化具有抑制作用o根据以上的研究，可以确定本文的研究思路如下：首先对研究背景进行分析，结合实际背景阐明研究意义；根据本文的研究背景与研究意义，确定本文的研究内容与研究方法；对国内外征信业、金融风险的相关研究文献，以及目前关于征信、金融风险及管理的相关概念与理论基础进行总结和分析；分别对国际征信业及系统性金融风险管理的发展现状、我国征信业及系统性金融风险管理的发展现状进行分析；在微观视角下，研究征信业对系统性金融风险的抑制功能，并基于相关金融数据展开实证分析；在宏观视角下，研究征信业对系统性金融风险的抑制机理，并基于相关金融数据展开实证分析；总结本文的主要工作，给出本文的研究结论以及有待开展的研究工作。本文拟开展研究工作所遵循的基本思路如图1所示。

征信业抑制系统性金融风险机理及功能研究图1本文的研究思路Fig.1Theresearchrouteofthethesis（二）研究框架本文共由五章构成，文章内容由浅及深，循序渐进，从理论到实践的顺序，其中引言、第1章和第2章是研究理论基础部分，第3章和第4章是本文的研究理论和方法创新部分，分别从宏观视角和微观视角研究征信业对系统性金融风险抑制机理及实证分析，第5章是对本文工作的总结和研究工作展望。引言。本章主要阐述了论文的研究背景与研究意义，在此基础上提出了研究内容及方法，明确了研究思路与研究框架，给出了论文的创新与不足之处。第1章，相关理论及研究文献综述。1.1节介绍了征信的相关理论，主要涉及征信业的概念、信用信息类别、采集和时效、征信业的发展模式和功能模式、征信业特征及评价、征信业产生的经济学分析等内容，系统分析征信理论与概念及功能作用。1.2节介绍了金融风险及管理理论，主要包括系统性金融风险及其分类、系统性金融风险管理理论及变迁，详细说明了系统性金融风险的理论与发展变迁。1.3节、1.4节对国内外研究征信业、系统性金融风险的文献进行了总结，引出征信业与金融风险管理的关系，通过文献研究论证征信业与金融风险管理的关系，挖掘征信理论对于防范金融风险起到的作用。第2章，国内外征信业及金融风险管理的发展现状分析。首先，2.1.1节介绍了美国、欧洲、日本等国家或地区的征信业发展与现状，进一步发现征信业在金融风险管理中的抑制风险作用，各国对征信业的发展格外关注，采用不同的管理发展模式，但都将征信业作为金融的基石，作为稳定金融稳定的重要基础o2.1.2节介绍了国外金融风险管理实践的发展历程，主要从具有代表性的现代投资组合理论的应用、期权定价模型的应用、巴塞尔协议的应用分析金融风险的发展过程，在理论研究的过程中发现了征信能够促进金融发展和维持稳定的基础理论；其次,2.2.1节介绍了中国国内征信业的发展历程，分为五个重点方面和阶段：（1）经济转型升级与征信业的兴起；（2）征信业发展与市场经济的成熟；（3）国家信用信息基础数据库；（4）地方政府征信体系建设；（5）民营征信机构的发展，介绍了中国征信业发展的关键节点与发展方向。2.2.2节介绍了中国国内金融风险管理的发展历程，主要对最初的汇率风险管理、内控管理和资本负债管理、目前的全面风险管理三个阶段进行了分析，体现了我国金融风险管理从单一到复杂再到全面的过程。国内的金融风险管理实践中，缺乏系统性金融风险防控的相关内容，另外从我国实践来看，征信业似乎可以抑制系统性金融风险，两者之间存在一定关系。第3章，微观视角下征信业对系统性金融风险抑制功能及实证分析。通过对征信产品开发应用的风险抑制功能的阐述，包括征信业务种类、征信产品需求、标准化征信评估产品（征信报告产品、信用评级产品、关联企业甄别产品、担保圈识别产品、行业投放余额预警产品等）等，从微观角度研究征信业中产品，如信用信息深度、征信评价及个人征信报告等对金融稳定的促进作用、对金融风险爆发与深化的抑制作用。从微观角度说明征信产品与系统性金融风险的关系，建立模型检验微观征信产品对系统性金融风险的抑制机理。第4章，宏观视角下征信业对系统性金融风险抑制机理及实证分析。通过对征信业中涉及的宏观角度分析征信业的市场化运作与金融稳定的内在联系、征信业抑制系统性金融风险爆发的内在机理、征信业抑制系统性金融风险深化的内在机理，研究征信业对金融稳定的促进作用、对系统性金融风险爆发与深化的抑制作用。从宏观角度出发，说明征信业与系统性金融风险的关系，在此基础上，基于我国金融数据建立数理模型对征信业的功能进行实证检验。同时通过建立模型检验征信业能否维持系统金融的稳定，抑制金融风险的爆发与金融风险的深化。第5章,研究结论与未来展望。通过理论概念研究、国内外征信业发展历程、国内外金融风险管理历程等提出征信业能够抑制系统性金融风险，通过实证研究与建立模型检验从宏观、微观两个角度阐明征信业促进金融稳定的作用、对系统性金融风险的抑制作用机理。发现系统性金融风险受到征信业的发展影响，提出跨国征信流动与"一带一路"战略发展，展望未来优化中国征信业功能的政策建议，保证金融稳定，防止系统性金融风险爆发和深化。四、本文的创新与不足之处（-）本文的创新之处关于本文的征信业抑制系统性金融风险机理及功能研究，主要具有以下4点创新之处：（1） 本文的选题较为新颖。征信系统是金融领域的核心基础设施，征信业已经成为各国金融制度的组成部分。征信业的成熟发展有助于征信系统的稳定，能够防止系统性金融风险的发生，抑制系统性金融风险的爆发与深化。国际上存在少量研究征信方面的内容，研究征信对系统性金融风险抑制机理的更是匮乏。本文选取征信业抑制系统性金融风险机理及功能进行研究具有重要的理论意义和现实意义。（2） 本文的研究视角较为全面。以征信业和金融风险管理的发展历程为研究背景，从全面的视角研究征信业和金融风险管理尤其是系统性金融风险防控的理论、国内外征信业发展现状、国内外金融风险管理实践发展历程和存在的问题,准确揭示了征信业对系统性金融风险的抑制作用。从宏观与微观两个角度，系统地研究征信业抑制系统性金融风险的功能、作用，深入地研究征信业对系统性金融风险的抑制作用，为以后充分发挥征信业维持和促进金融稳定提供参考。（3） 本文的理论研究比较系统。分别研究了征信相关理论和金融风险管理理论，将国外金融风险管理实践分为三个阶段，第一阶段是应用投资组合理论管理金融风险，第二阶段是应用期权定价模型管理金融风险，第三阶段是巴塞尔协议，研究国外现代投资组合理论、期权定价模型、巴塞尔协议等标志性理论在金融风险管理中的实践。考虑到征信在国际金融风险管理历程中的标杆性作用，将我国经济转型升级与征信业的兴起、征信业发展与市场经济的成熟、国家信用信息基础数据库、地方政府征信体系建设、民营征信机构的发展等内容结合起来，发现我国征信业的特点，揭示征信业的实质功能，即抑制金融风险。（4）本文的实证研究具有现实意义。利用企业与个人征信系统及相关经济金融数据为基础，通过Granger因果检验、建立双固定效应模型等，验证从宏观角度、微观角度下征信业对金融稳定的作用，对系统性金融风险的抑制作用，同时，通过金融机构贷款、国内生产总值增长、基础货币投放、贷款利率和征信业之间存在长期稳定的协整关系，研究系数与参数，深入分析征信业对金融风险的作用机理。虽然本研究所做的实证研究是较为初步的，但是作为有益的尝试，有效补充了国内征信功能实证研究方面证据。（二）本文的不足之处通过以上3个小节的内容可以发现，目前关于征信业抑制系统性金融风险机理及功能研究还存在以下不足之处。（1） 缺乏金融环境下考虑征信业抑制系统性金融风险的研究在金融风险环境下，大量的风险尤其是系统性金融风险是可以被加以利用的,通过对这些系统性金融风险的分析，挖掘征信业的作用，并结合实证分析，用于风险的抑制防控，可以更好地利用征信业抑制系统性金融风险。但是，已有相关研究大都集中在对传统征信业的风险测评中，大多数研究文献仅仅考虑的是非系统性金融风险，很少考虑系统性金融风险的特殊性。因此，在文章撰写过程中可