企业融资问题专题讲座

企业融资问题专题讲座

一、企业融资问题概述第二页，共65页。（一）筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供应量。确定筹资渠道是筹资的必要前提。目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：（一）

国家财政资金（二）银行信贷资金（三）非银行金融机构资金（四）其他企业和单位资金（五）居民个人资金（六）企业自留资金（七）境外资金第三页，共65页。（二）筹资方式筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式，有效地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹资效益。目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种：（一）吸收直接投资（二）发行股票（三）银行或非银行金融机构贷款（四）发行债券（五）融资租赁（六）商业信用（七）企业内部积累除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于长期资本筹集的认股权证筹资、可转换证券筹资第四页，共65页。（三）筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间有着密切的联系。同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道，企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。第五页，共65页。第六页，共65页。

随着金融市场的迅速发展，现代社会中公司的融资渠道越来越多。公司的资金来源还可按不同的划分标准做如下分类。第一，按照公司资金来源性质的不同，可将全部资金来源分为权益资金和借入资金两大类。第二，按照公司筹集资金可使用时间的长短，可将全部资金分为短期资金和长期资金两部分。第三，按照公司资金是来自于其内部或外部，可将全部资金分为外部融资和内部融资两部分。第四，按照融资双方是否直接联系可把融资分为直接融资与间接融资。第五、按照融资结果是否纳入企业的资产负债表可分为表内融资与表外融资第七页，共65页。资金来源长期资金来源短期资金来源内源性融资外源性融资折旧基金留存收益股本长期负债普通股本优先股本债务资本权益资本短期借款商业信用资本结构投融资结构

企业的投融资结构与资本结构第八页，共65页。

二、企业资金需要量的预测第九页，共65页。（一）定性预测法定性预测法主要是利用有关材料，依靠预测者个人的经验和主观分析、判断能力，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。这种方法一般在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。定性预测法使用简便、灵活，在企业缺乏基本资料的情况下不失为一种有价值的预测方法。但因其不能揭示资金需要量与某些有关因素之间的数量关系，缺乏客观依据，容易受预测人员主观判断的影响，因而预测的准确性较差。第十页，共65页。（二）定量预测法定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上，选用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测数的一种方法。定量预测法种类很多，下面主要介绍销售百分比法和资金习性预测法。第十一页，共65页。１、销售百分比法销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测短期资金需要量的方法。具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。举例说明如下。第十二页，共65页。

某公司２００５年１２月３１日的资产负债情况如下表所示，该公司２００５年的销售额为８００万元，２００６年在不增加固定资产的情况下销售收入的预计量为１０００万元，试对该公司２００６年的资金需求做出预测。第十三页，共65页。表1：资产负债表２００5．１２.３１单位：万元资产金额负债及所有者权益金额现金（包括银行存款）２０短期借款１０应收帐款３０应付帐款２０应付费用２０存货１５０长期借款１００实收资本３００固定资产净值３００资本公积２０留存收益３０合计５００合计５００

第十四页，共65页。第一、根据销售总额预测融资需求区分敏感项目与非敏感项目。就本例而言，资产中的现金、应收帐款和存货项目以及负债中的应付帐款、应付费用项目都随销售的变动而变动，并假设成正比例关系；而其他负债项目如短期借款、长期负债以及股东权益项目（表中以Ｎ表示）则与销售无关。第十五页，共65页。第二，确定各敏感性项目占销售的百分比。根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比。现金÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％应收帐款÷销售收入＝３０÷８００×１００％＝３.７５％存货÷销售收入＝１５０÷８００×１００％＝１８.７５％应付帐款÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％应付费用÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％可见，该公司每１００元销售收入占用现金２.５元，占用应收账款３.７５元，占用存货１８.７５元，形成应付帐款２.５元，形成应付费用２.５元。第十六页，共65页。第三，计算预计销售额下的资产和负债。资产（负债）＝预计销售额×各项目销售百分比现金＝１０００×２.５％＝２５（万元）应收帐款＝１０００×３.７５％＝３７.５（万元）存货＝１０００×１８.７５％＝１８７.５（万元）应付帐款＝１０００×２.５％＝２５（万元）应付费用＝１０００×２.５％＝２５（万元）在此基础上预计总资产和总负债（无关项目按上年计算）：总资产＝２５＋３７.５＋１８７.５＋３００＝５５０（万元）总负债＝１０＋２５＋２５＋100＝1６０（万元）总负债为不增加借款情况下的总负债。第十七页，共65页。第四，预计留存收益增加额。这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率×（１－股利支付率）假设公司预计销售净利润为１００万元，股利支付率为８０％，则：留存收益增加额＝１００×（１－８０％）＝２０（万元）第十八页，共65页。第五，计算外部融资需求。外部融资需求额＝预计总资产－预计总负债－预计所有者权益＝５５０－１６０－３７０＝２０（万元）５５０－５００），负债的自然增长提供１０万元（２５＋２５－２０－２０），留存收益提供２０万元，本年应再从外部融资２０万元（５０－１０－２０）。第十九页，共65页。第二、根据销售增加量确定融资需求融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加=（资产销售百分比×新增销售额）-（负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利润×（1-股利支付率）]=（资产销售百分比-负债销售百分比）×新增销售额-[计划销售净利润×（1-股利支付率）]将上例数据代入上述公式，得：融资需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）×（1000-800）-100×（1-80%）=20（万元）销售百分比法的优点是能为企业提供短期预计的财务报表，以适应进行外部融资的需要。但是它是以预测年度敏感项目与销售收入的比例及非敏感项目与基年保持不变为前提的，如果有关比例发生了变化，那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响。第二十页，共65页。（三）资金习性预测法资金习性是指资金的变动同产品产销量变动之间的依存关系。按照资金习性，可以把资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。半变动资金可以通过一定的方法分解为不变资金和变动资金两部分。第二十一页，共65页。资金习性预测法是在进行资金习性分析的基础上，将企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分。根据资金与产销量的数量关系来建立数学模型，再根据历史资料预测资金需要量。预测的基本模型为：y=a+bx式中：y—资金需要量a--不变资金b--单位产销量所需要的变动资金x—产销量具体预测时又可分为总额法和分项预测法两种。第二十二页，共65页。1、总额法总额法是按照企业历史上资金占用总额与产销量的关系，把资金划分成不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。［例２］某公司产销量和资金变化情况如下表所示。２００6年预计销售量为４００万件时，试计算２００6年的资金需要量。第二十三页，共65页。第二十四页，共65页。资金需要量的预测步骤为：第一，根据表2中的资料计算整理出表3的资料第二十五页，共65页。第二十六页，共65页。第二十七页，共65页。第三，将a=4.9,b=0.43代入y＝a+bx中，Y=4.9+0.43x第四，将2002年预计销售量400万件代入上式，求得资金需要量为：Y=4.9+0.43×400=176.9（万元）第二十八页，共65页。2、分项预测法分项预测法是根据各资金占用项目（如现金、应收帐款、存贷等）与产销量（或销售收入）之间的关系，把各项目的资金分成变动资金和不变资金两部分，然后汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。第二十九页，共65页。第三十页，共65页。资金需要量的预测步骤为：第一，将各项目占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分。以现金项目为例，运用高低点法（也可以用回归直线法）计算出a、b的值。b=（最高现金占用量-最低现金占用量）/（最高销售收入-最低销售收入）=（32-22）÷（600-400）=0.05将b=0.05代入y=a+bx求得a=y-bx=22-0.05×400=2(万元)按照同样方法对应收帐款、存货、流动负债等项目占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分。第三十一页，共65页。第二，将分解后的各项目的不变资金和单位变动资金汇总列表，从中得出资金需要量的预测模型。假设本例中现金及其他项目的资金占用分解后列于表8-7中，根据表8-7的资料得出流动资金需要量的预测模型为：y=12+0.34x第三十二页，共65页。第三十三页，共65页。第三，利用预测模型测算流动资金需要量。y=12+0.34×700=250(万元)第三十四页，共65页。委托贷款第三十五页，共65页。一、委托贷款含义及特点

1、含义：是指由政府部门、企事业单位作为委托人提供资金，由受托人根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放并协助收回的贷款。

第三十六页，共65页。2、特点委托贷款从本质上讲是一种信托业务,其资金运作不牵涉到商业银行自有资产,受托人也并非限制于商业银行一家,按照有关法律法规制度的规定,信托投资公司是法定资金受托主体,商业银行只是按《商业银行中间业务法》作为特例存在。从委托贷款契约安排的形式上看,该贷款形式具有以下几个规定特征。第三十七页，共65页。委托人自行承担委托贷款全部风险。各商业银行在委托代理协议合约中均载明下列条款:委托行为是委托人的自主行为；委托人资金来源合法并由委托人自主支配；委托贷款用途符合国家法律法规和有关政策规定,一切贷款风险由委托人承担。银行只起到一个中介的作用，对委托贷款的收益或亏损不承担任何责任委托贷款合约中风险免责条款的设定,既是相关法律、法规精神的体现,也是商业银行中间业务的原则规定。第三十八页，共65页。受托人不参与借款条件的制定,不参与借款人的搜寻选择。无论是对借款人的要求(财务结构、经营状况),还是借款的利率、用途、期限,以及用款计划、还款安排、担保方式等,均由委托人和借款人自行协商确定。受托人根据委托人的意思表示,凭委托人明确的书面通知,办理有关委托贷款的操作手续。委托贷款操作中,受托人的行为必须完全是委托人的意思表示。第三十九页，共65页。受托人代为监督贷款的使用并协助收回。商业银行利用其从事资金借贷业务专业优势,监督贷款的使用,关注借款人财务和经营管理情况的发展变化,并按委托人和借款人商定的还款方式催缴贷款本息。值得注意的是,现有商业银行提供的委托人和受托人之间的委托贷款协议合约中,均有意无意地回避了有关受托人监督管理责任的规定。第四十页，共65页。

委托贷款不同于信托贷款。信托贷款是指以信托机构自行筹措的资金和自有资金进行的贷款。信托贷款与委托贷款的主要区别有：1）资金来源和运用不同，信托贷款的资金主要通过吸收信托存款、发放债券、股票和同业拆借等方式筹措，信托资金如何运用由信托机构决定，而委托贷款是委托人指定受托人将其委托存款发放给特定收益人和用于特定项目；2）贷款风险的负担不同，委托贷款的风险由委托人承担，而信托贷款的风险责任则由信托机构承担第四十一页，共65页。二、业务功能1．对于委托人，可拓宽富裕资金的投资渠道，获得较高的资金回报；2．对于借款人，满足融资渠道多元化的需求；3．对于集团公司，方便进行资金管理，调剂资金余缺。第四十二页，共65页。三、业务办理程序（中行为例）1．委托人向银行提出委托申请。申请书中应写明委托贷款的目的、要求，委托贷款的对象、范围、条件、金额、期限、计息方法等；2．银行对委托人提交的申请书就资金来源、借款用途、还款来源等进行审查；3．委托人、借款人和银行签订《委托贷款合同》；4、开立委托存款帐户，存入相应的委托存款4．银行代为发放贷款；5．委托贷款后期管理。银行以受托人的名义协助委托方收回贷款本息。第四十三页，共65页。委托人名称：住所：法定代表人：电话：邮政编码：受托人名称：住所：法定代表人或主要负责人：开户行：帐号：电话：邮政编码：签订合同日期：签订合同地点：第四十四页，共65页。委托人（以下称甲方）：受托人（以下称乙方）：为支持地方经济发展的特殊需要，甲方需委托乙方发放专项贷款。乙方同意接受甲方委托。甲、乙双方遵照国家有关法律规定，经协商一致，按以下条款订立本合同：第一条甲方委托乙方对贷款项目进行审查评估，在确定具体的贷款项目后，按贷款发放程序发放————专项贷款（大写）——万元。第二条甲方委托乙方向————（以下称借款人）就————项目发放————专项贷款（大写）———万元。第三条乙方根据贷款项目财务收支计划和工程进度计划，编报按季分月用款计划和还款计划。甲方根据乙方编报的用款计划向乙方拨付资金。第四条乙方受托发放贷款，应与借款人签订借贷合同。借贷合同副本应送甲方。第五条乙方应按还款计划约定的期限如期收回贷款本息，乙方收回的贷款本息，最迟应于收回贷款后的————个营业日内如数划缴甲方。第六条因甲方审查定项失误，造成经济损失的，由甲方自行负责，乙方不承担经济责任。第四十五页，共65页。第七条因乙方审查定项失误，造成经济损失的，乙方应承担经济责任，赔偿甲方因此而遭受的经济损失。第八条甲方有权检查、监督贷款的使用情况。乙方应按甲方要求向甲方报送贷款使用的有关资料。第九条甲方委托乙方发放贷款，应向乙方支付手续费，手续费的计算方法和计付方式如下：第十条本合同生效后，甲、乙任何一方不得擅自变更、解除合同。需变更或解除合同时，应经双方协商一致，达成书面协议。第四十六页，共65页。第十一条违约责任：１．甲方未按本合同第三条的约定如期向乙方拨付资金，致使乙方未能按借贷合同的约定按时向借款人提供贷款，甲方应赔偿乙方向借款人支付的违约金和赔偿金。２．乙方未按本合同第五条的约定如期将收回的贷款本息划缴甲方，应根据未缴金额按延期天数每日向甲方支付万分之——的违约金。第四十七页，共65页。第十二条双方商定的其他事项：第十三条乙方向甲方提交的用款、还款计划，是本合同的组成部分。第十四条本合同自双方法定代表人或授权人签字或盖章并加盖单位公章之日起生效。第十五条本合同正本一式二份，甲、乙双方各执一份。甲方：（公章）乙方：（公章）法定代表人法定代表人：（签章）或主要负责人：（签章）年月日年月日签订地点：注：如贷款项目由甲方审查定项，删去第一条和第七条。如贷款项目由乙方审查定项，则删去第二条和第六条。第四十八页，共65页。

企业内部融资第四十九页，共65页。一第五十页，共65页。（一）第五十一页，共65页。2、折旧基金。暂时闲置的部分，可用于扩大再生产。3、闲置资产的变价。4、企业的应收账款：包括产品销售的应收账款，到期应收回的证券投资本息等。5、需要从无效益和低效益占用向效益高的占用转移的资金。其中包括投资证券、房地产和实际经营资产等。第五十二页，共65页。二、内部融资的特点成本低、无需要偿还（代价小收益高）。企业对原有闲置资金的利用和不合理占用资金的更有效利用，既不涉及资金所有权、控制权的转移，又不需要还本付息，除了支付必要的手续费用之外，无需要付出其他任何代价。程序简便。内部融资只在企业内部进行，一般不涉及企业同外部的关系，政策限制少，审批程序简便。一方面有利于缩短投资融资时间，尽快筹集到企业所需要的资金，同时又可以减少各种手续费用。纳税优惠。因不涉及新资产的取得，一般不需要缴纳税款。方便灵活，便于管理。第五十三页，共65页。二、企业资产变卖投资融资第五十四页，共65页。（一）企业资产变卖投资融资的优势与特点

企业资产变卖投融资是将企业的某一部门或部分资产清算变卖以筹集所需资金的方法。企业资产的变卖，是企业优化其资源配置的重要途径。通过变卖多余或效益低，甚至无效益的资产，企业除了可以筹措到必要的资金，以进行其他方面的生产经营活动外，还可以为企业带来如下好处：丢弃效益低下或亏损的部门，提高整体利润水平；改变经营方向或改善经营结构，开拓新的市场，提高竞争力；去掉与企业主要生产经营活动关系不大的部门，集中发挥企业的优势，提高专业化水平。第五十五页，共65页。企业资产变卖投融资主要有以下特点：资产变卖融资的过程也是企业资源再分配的过程，由此决定了通过企业资产的变卖促使企业的经营结构向高效益的方向转换；资产变卖速度快，有较强的适应性；存在在错误定格和资产选择失误的可能第五十六页，共65页。（二）企业资产变卖融资的程序企业进行资产变卖，必须建立在已经确定好的经营战略、明确发展方面与目标的基础之上，这样才能确定变卖资产投资融资的目的与要求，选择好清理资产的对象，对资产按照一定程序进行清理变卖。成立资产变卖小组，制定变卖计划；由于资产变卖是一项专业性很强的工作，因素必须成立由有关专家与具有丰富实践经验的人员组成的资产变卖小组，其成员应包括具有相关业务知识与协调能力的项目经理，熟悉变卖资产的人员及财务人员，精通法律、金融、税务知识的人员。变卖小组要编制