显微镜下的中国经济（2023年第2期）：价格先行

证券研究报告证券研究报告|宏观定期报告价格价格先行显微镜下的中国经济(2023年第2期)随着供给继续下滑和需求触底，部分产品价格自12月以来持续回升，如螺纹钢、纯碱、玻璃等。价格先行显示市场对今年经济形势明显改善的强烈预期。难萎缩的可能性。济的乐观预期已经反映在了部分产品价格方面。月服务业将加速回暖。预期。主要预测%2022E2023E772.0I4.3I社会社会消费品零售1.65.01818社会融资社会融资余额10.410.0556.756.756.60工业工业2.2城镇投资5.3额CPI1.6PPIPPI-1.3S13080007zhangyipingcmschinacomcnS22050003zhangjingjingcmschinacomcnS1090516100001S19010001zhangqiuyu@岸天S1090522070002zhangantian@宏鹤S1090522070005zhaohonghe@瑞超S1090522100002maruichao@研究助理nyucmschinacomcn研究助理luodancmschinacomcn观定期报告敬请阅读末页的重要说明2正文目录 表目录 敬请阅读末页的重要说明3 敬请阅读末页的重要说明4.00.00开工率:沥⻘:国内样本企业(64家):综合82年均值 .00.0000000000000000002年均值.00.0011/411/1111/1811/2512/212/1612/2312/30资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明5.00.0011/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6.00.00钢:主要钢厂开工率:全国2022年均值.00.0011/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6.00.00观定期报告敬请阅读末页的重要说明611/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6%。/162022年均值资料来源：Wind、招商证券观定期报告敬请阅读末页的重要说明70000000000000000000012/301/6.00.00上周浮法玻璃开工率仍为78.55%，环比下滑0.18个百分点，同比增速回落至-11.0%。2年均值 敬请阅读末页的重要说明8C11/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/62年均值11/1111/1811/2512/212/9 12/2312/30敬请阅读末页的重要说明911/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6值11/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明10.00.00 2022年均值.00.0011/411/1111/1811/2512/212/1612/2312/30上周水泥熟料产能利用率为49.55%，环比回升1.74个百分点，同比增速回升至-8.1%。000000.00.00.0010/2811/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6敬请阅读末页的重要说明11值10/2911/511/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/311/72022年均值75.0075.0010/2310/3011/611/1311/2011/2712/412/1112/1812/251/1走弱。敬请阅读末页的重要说明12生产日均产量:粗钢:重点企业(旬)2022年均值9/109/209/3010/1010/2010/3111/1011/2011/3012/1012/2012/31000日均产量:钢材:重点企业(旬)2022年均值000010/3111/1011/2011/3012/1012/2012/31敬请阅读末页的重要说明130000000000000敬请阅读末页的重要说明1400000/092019/092020/092021/092022/0900,0002022/102022/102022/12敬请阅读末页的重要说明150%50-10-152022-022022-042022-062022-082022-102022-12宏观定期报告敬请阅读末页的重要说明16吨水平，环比下跌10元/吨，0.00.0平均价:P.O42.5散装:全国平均平均价:PO42.5水泥:西南平均价:PO42.5水泥:华东2021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122022年均值.00.00.00.00.00.0011/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/30资料来源：Wind、招商证券观定期报告敬请阅读末页的重要说明172022年均值.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0011/211/911/1611/2311/3012/712/1412/2112/2800.0000.0000.004,600.0000800.00600.0000.0000.0000.0000.000.00200.00000.00 0010/2911/511/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/311/7敬请阅读末页的重要说明18吨至4204.75元/吨。00.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.000.0010/2911/511/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/311/70000800.00600.00400.00200.00000.00000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.002年均值800.00600.00400.00200.00000.000000011/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/31敬请阅读末页的重要说明19元/吨，环比上涨20.04元/吨。0000000000000000000011/511/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/311/70.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0011/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6敬请阅读末页的重要说明2040.0040.0035.0035.0010/2611/211/911/1611/2311/3012/712/1412/2112/281/4均价:猪肉0015.002020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/11敬请阅读末页的重要说明21值7575.007070.000000000000000000 11/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6.00资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明228.006.004.0000/912/1612/2312/301/6敬请阅读末页的重要说明23)2022年均值10/2811/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6吨。.0010/2811/411/1111/1811/2512/212/912/1612/2312/301/6.00敬请阅读末页的重要说明240002年均值00000 11/1811/2512/212/1612/2312/30%。,0002021/072021/102022/012022/042022/072022/10敬请阅读末页的重要说明25002022/12观定期报告敬请阅读末页的重要说明26市场00030大中城市:商品房成交面积:当周值12/412/1112/182均值000资料来源：Wind、招商证券00.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.00 100大中城市:成交土地占地面积:当周值11/611/1311/2011/2712/412/1112/182022均值 12/251/10500.00000.0000.00.00观定期报告敬请阅读末页的重要说明27100大中城市100大中城市:成交土地溢价率:当周值02021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12100大中城市:成交土地占地面积:工业用地:当周值2022均值10/3011/611/1311/2011/2712/412/1112/1812/251/11/8敬请阅读末页的重要说明281234567891234567893亿人，环比增加4825.89万人。0000000.00.00.00.00.00.00.00.02021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12观定期报告敬请阅读末页的重要说明29000000000056百万辆百万吨2022/5/292022/7/102022/8/212022/10/22022/11/132022/12/25高速公路货车通行量铁路货物运输量，右轴敬请阅读末页的重要说明30宏观定期报告诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。谢亚轩：南开大学经济学学士、硕士和博士学位。现任招商证券研究发展中心分析师战略研究部副总经理。2013年新财富最佳分析师宏观经济第六名，卖方分析师水晶球奖宏观经济入围奖。2014年新财富最佳分析师宏观经济入围奖。2015年第一财经、水晶球最佳分析师宏观经济第五名，新财富最佳分析师宏观经济第六名。2016年新财富最佳分析师宏观经济第五名，中证报金牛、第一财经、水晶球最佳分析师宏观经济第四名。2017年新财富最佳分析师宏观经济第六名。获评《第一财经》2018年度十大经济学家。自2017年起获聘国家统计局中国百名经济学家信心调查特邀专家。张静静：南开大学理学硕士，现任